證券投資分析論文

云南白藥集團(tuán)股份有限公司股票投資分析12會(huì)本7班曾小珍2012102020739公司簡(jiǎn)介云南白藥集團(tuán)股份有限公司(股票簡(jiǎn)稱"云南白藥",股票代碼000538,深圳證券交易所)，前身為成立于1971年6月的云南白藥廠。1993年5月進(jìn)行股份制改組，同年12月15日在深交所上市。1996年10月經(jīng)臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議討論決定更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。本公司是云南最大的中成藥生產(chǎn)企業(yè)，是中國(guó)中成藥五十強(qiáng)之一，1997年被確定為云南省首批重點(diǎn)培育的四十家大企業(yè)大集團(tuán)之一。1997年經(jīng)外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)，獲得企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口權(quán)。本公司產(chǎn)品以云豐牌云南白藥系列和云豐牌田七系列為主，共八種劑型六十余個(gè)產(chǎn)品。產(chǎn)品銷(xiāo)往國(guó)內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并逐步進(jìn)入日本、歐美等國(guó)家、地區(qū)的市場(chǎng)。二、基本面分析（一）行業(yè)分析1快速增長(zhǎng)勢(shì)頭不變醫(yī)藥行業(yè)一直被譽(yù)為“永不衰落的朝陽(yáng)行業(yè)”，雖然在GDP中所占份額不大，但它事關(guān)人民健康、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)穩(wěn)定，國(guó)家安全具有十分重要的戰(zhàn)略地位。隨著人們生活水平的不斷提高和我國(guó)人口老齡化化趨勢(shì)的日益加劇，我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的需求將越來(lái)越大，據(jù)有關(guān)專(zhuān)家估計(jì)，到2020年我國(guó)可能成為僅次于美國(guó)的全球第二大醫(yī)藥市場(chǎng)。2新醫(yī)改帶來(lái)擴(kuò)容機(jī)遇“醫(yī)改”是關(guān)系到國(guó)際民生的大事，是改革的重點(diǎn)之一。新醫(yī)改將加快醫(yī)藥結(jié)構(gòu)性調(diào)整，推動(dòng)醫(yī)改并購(gòu)、重組、聯(lián)合，醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展將呈現(xiàn)規(guī)?；⒓s化、專(zhuān)業(yè)化。同時(shí)新醫(yī)改有助于推動(dòng)區(qū)域龍頭企業(yè)發(fā)展，迅速發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)。新醫(yī)改還將改變藥品終端市場(chǎng)，第三終端獲得較大發(fā)展機(jī)遇，推動(dòng)普藥市場(chǎng)井噴式增長(zhǎng)。3行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)公司現(xiàn)有問(wèn)題是產(chǎn)能不足，目前公司只能進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，保證高利潤(rùn)產(chǎn)品生產(chǎn)。公司通過(guò)白藥牙膏的研發(fā)銷(xiāo)售逐漸熟悉了國(guó)內(nèi)快銷(xiāo)品市場(chǎng)，快銷(xiāo)品的高毛利對(duì)公司而言吸引力非常大，公司現(xiàn)有產(chǎn)品鞋爽正在云南小規(guī)模使用中，公司另有沐浴露正在進(jìn)行臨床試驗(yàn)。公司的醫(yī)藥商業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，在某些類(lèi)型的產(chǎn)品價(jià)格上由相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力，白藥大藥房銷(xiāo)售收入逐年增長(zhǎng)。（二）、公司分析1產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析云南白藥是由云南民間名醫(yī)曲煥章于1902年創(chuàng)制出的一種傷科圣藥，取名“曲煥章百寶丹”，俗稱“云南白藥”，并進(jìn)而演化為“三丹一子”(即普通百寶丹、重升百寶丹、三升百寶丹、保險(xiǎn)子)。“云南白藥”對(duì)于止血愈傷、活血散瘀、消火去腫、排膿驅(qū)毒，具有良好療效，因此成為主治各種跌打損傷、紅腫瘡毒、婦科血癥、咽喉腫痛和慢性胃病的特效藥品。1955年，曲煥章的家人將“云南白藥”的秘方獻(xiàn)給政府，由昆明制藥廠生產(chǎn)，改名為“云南白藥”。1971年，云南白藥廠正式成立。1993年，石南白藥公司成功上市，成為云南省第一家A股上市企業(yè)。1995年，“z南白藥”被列為國(guó)家一級(jí)保護(hù)品種，保護(hù)期20年，這也是國(guó)內(nèi)享受此種保護(hù)僅有的兩個(gè)中藥產(chǎn)品之一(另一個(gè)是福建漳州片仔癀)。2002年，“云南白藥”(中藥)商標(biāo)被國(guó)家工商管理總局認(rèn)定為中國(guó)馳名商標(biāo)。公司的4個(gè)“中央產(chǎn)品”，云南白藥膠囊、散劑，云南白藥氣霧劑和宮血寧膠囊主要定位于3個(gè)細(xì)分市場(chǎng)：跌打損傷用藥、手術(shù)止血和婦科用藥(消炎)。依照公司的設(shè)想，云南白藥牙膏塑造口腔科醫(yī)生的形象，而金口健則突現(xiàn)口腔美容師形象，這兩個(gè)品牌的樹(shù)立將有助于未來(lái)一系列產(chǎn)品的推出。2產(chǎn)品組合決策從產(chǎn)品大類(lèi)來(lái)講，公司產(chǎn)品可分為3個(gè)大類(lèi)：云南白藥系列產(chǎn)品，在“云南白藥”基礎(chǔ)上研制了膠囊劑、酊劑、硬膏劑、氣霧劑、創(chuàng)可貼等：這些新劑型使云南白藥的內(nèi)服和外用更加高效、方便、快捷，更適合現(xiàn)代人的需求。其中，宮血寧膠囊為國(guó)內(nèi)外首創(chuàng)，是以云南特產(chǎn)的藥用植物，提取分離所得有效成分制成的膠囊劑，其所含全部活性成分的名稱和結(jié)構(gòu)均已被明確。公司堅(jiān)持“穩(wěn)中央、突兩翼”的戰(zhàn)略，以“白藥”系列藥品為核心、向透皮制劑以及健康產(chǎn)品拓展。目前藥品領(lǐng)域保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，而透皮制劑和健康產(chǎn)品發(fā)展比較迅速，盈利能力快速增加。公司是中藥領(lǐng)域的白馬企業(yè),基本面良好，長(zhǎng)期以來(lái)受到資本市場(chǎng)的密切關(guān)注。公司未來(lái)增長(zhǎng)比較明確，主要看點(diǎn)在于5個(gè)獨(dú)家品種進(jìn)入基本藥物目錄后銷(xiāo)量的增長(zhǎng)以及白藥牙膏市場(chǎng)占有率的進(jìn)一步提升。不過(guò)，公司目前總體估值水非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為22.67億元，比去年同期增長(zhǎng)4.01億元，增幅為21.51%；各項(xiàng)主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)全面達(dá)標(biāo)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)俅嗡⑿職v史記錄，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、資產(chǎn)運(yùn)行質(zhì)量、收益率、市值等指標(biāo)均保持了持續(xù)穩(wěn)健的增長(zhǎng)。六、財(cái)務(wù)分析截止至2015年3月，該該公司基本每股收益0.54元，相比往年下降了22.4%，造成每股收益下降的原因是公司開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品和升級(jí)產(chǎn)品投入大。從以上數(shù)據(jù)看，公司的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)在報(bào)告期內(nèi)增長(zhǎng)較快，說(shuō)明公司營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)，新產(chǎn)品暢銷(xiāo)，技術(shù)增強(qiáng)。另外，報(bào)告期內(nèi)公司的資產(chǎn)負(fù)債率波動(dòng)小，說(shuō)明公司資金雄厚，發(fā)展穩(wěn)定；銷(xiāo)售毛利率基本維持在30%從2013到2015年，銷(xiāo)售毛利率變動(dòng)浮動(dòng)很小，基本維持在30%左右；說(shuō)明云南白藥售獲取凈利潤(rùn)的能力強(qiáng)有待提高，要著力控制成本和費(fèi)用支出。毛利率、費(fèi)用率總體穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較好：上年毛利率30。16%，同比、環(huán)比基本保持穩(wěn)定。七、投資策略格局變幻，突出重圍。醫(yī)藥整體持續(xù)增長(zhǎng)，細(xì)分行業(yè)增速和估值分化。醫(yī)藥行業(yè)整體繼續(xù)快速增長(zhǎng)，占全球制藥業(yè)比重不斷提升。各子行業(yè)出現(xiàn)較大分化，中藥、醫(yī)療器械、醫(yī)院行業(yè)仍保持較高增速。近年醫(yī)藥指數(shù)出現(xiàn)較大調(diào)整，細(xì)分行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)分化，中藥消費(fèi)品、國(guó)際生產(chǎn)轉(zhuǎn)移、醫(yī)院主題三個(gè)細(xì)分指數(shù)大幅跑贏行業(yè)整體指數(shù)，行業(yè)業(yè)績(jī)和投資屬性、估值分化趨勢(shì)日益明顯。目前基金仍超配醫(yī)藥，醫(yī)藥行業(yè)整體估值合理。醫(yī)藥政策引發(fā)行業(yè)變局，終端剛性需求持續(xù)增長(zhǎng)。藥品降價(jià)進(jìn)入新一輪周期，醫(yī)保支付增長(zhǎng)或?qū)p速，同時(shí)抗生素用量受到限制等政策因素將引發(fā)行業(yè)變局，但人口老齡化、消費(fèi)升級(jí)、以及疾病譜變化等內(nèi)生性因素將繼續(xù)推動(dòng)醫(yī)藥終端剛性需求持續(xù)增長(zhǎng)。具有國(guó)際化、研發(fā)和制造升級(jí)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將突出重圍。云南白藥是中藥消費(fèi)品：消費(fèi)升級(jí)背景下，大品牌中藥企業(yè)從藥品向消費(fèi)品領(lǐng)域全面延伸，有很好的整合力和發(fā)