銀行業(yè)專題研究靜待利空基本落地后的全面改善

銀行業(yè)專題研究靜待利空基本落地后的全面改善（報告出品方/作者：國聯(lián)證券，劉雨辰）1.業(yè)績持續(xù)分化，優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行呈現(xiàn)較強(qiáng)橫貫周期能力1.1業(yè)績整體整體表現(xiàn)分化，城農(nóng)商行整體整體表現(xiàn)著重23H1上市銀行營收同比增長速度回落，其中國有大行與城商行整體整體表現(xiàn)較好。23H1上市銀行營收同比+0.45%，增長速度較一季度-0.92PCT。其中國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行營業(yè)收入分別同比+1.41%、-2.71%、+3.97%、+1.40%，增長速度較一季度分別-1.55PCT、+0.18PCT、+0.11PCT、-0.42PCT。從絕對水平來看，國有行與城農(nóng)商行整體整體表現(xiàn)最差；從邊際變化來看，股份行與城商行營收增長速度提高較多。國有行增長速度回落，推動上市銀行整體營業(yè)收入回落。從單個銀行來看，23H1常熟銀行、長沙銀行、成都銀行等城農(nóng)商行營收表現(xiàn)最好。從單個銀行來看，營收分化較為顯著。其中常熟銀行、長沙銀行、成都銀行、齊魯銀行以及江蘇銀行營收增速高于10%。從絕對增速來看，常熟銀行、長沙銀行、成都銀行營收增速位居前三，分別為+12.36%、+12.12%、+11.16%。從邊際改善來看，北京銀行、中信銀行以及興業(yè)銀行營收增速較23Q1年改善最大，23H1營收同比增速較23Q1分別+5.36PCT、+2.89PCT、+2.57PCT。國有大行中中國銀行營收表現(xiàn)突出，23H1同比增速達(dá)到8.88%，增速較一季度-2.70PCT。中國銀行營收表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他大行，主要系中行海外業(yè)務(wù)占比較大，受益于海外加息周期。上市銀行歸母凈利潤同比增速回升，城農(nóng)商行表現(xiàn)較好。23H1上市銀行歸母凈利潤同比+3.35%，增速較一季度+1.05PCT。其中國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行歸母凈利潤分別同比+2.58%、+1.96%、+11.83%、+11.78%，增速較23Q1分別+1.35PCT、+0.47PCT、-0.16PCT、+0.37PCT。整體歸母凈利潤增速邊際改善，城農(nóng)商行歸母凈利潤增速持續(xù)保持在10%以上，表現(xiàn)較為突出。股份行對上市銀行整體形成較大拖累。從單個銀行來看，23H1江蘇銀行、杭州銀行、成都銀行等城農(nóng)商行歸母凈利潤表現(xiàn)最好。從單個銀行來看，分化同樣顯著。其中江蘇銀行、杭州銀行、成都銀行、蘇州銀行、常熟銀行、常熟銀行歸母凈利潤同比增速高于20%。從絕對增速水平來看，江蘇銀行、杭州銀行、成都銀行營收增速位居前列，分別為+27.20%、+26.29%、+25.10%。從邊際改善情況來看，成都銀行、興業(yè)銀行以及建設(shè)銀行歸母凈利潤增速較23Q1改善最大，23H1歸母凈利潤同比增速較23Q1分別+7.60PCT、+4.01PCT、+3.10PCT。1.2業(yè)績歸因：生息資產(chǎn)規(guī)模膨脹為主要提振，息差推高邊際減低23H1上市銀行沿用一季度態(tài)勢，凈利潤快速增長受益于生息資產(chǎn)規(guī)模膨脹與撥備反哺。上市銀行23H1生息資產(chǎn)規(guī)模膨脹與撥備計提對凈利潤快速增長貢獻(xiàn)分別為12.05%、9.54%。橫向來看，國有行與城商行生息資產(chǎn)規(guī)模膨脹對凈利潤貢獻(xiàn)最輕，分別為14.13%、11.42%，城商行、農(nóng)商行息差對于凈利潤推高最重，分別為-8.08%、-9.24%；國有大犯罪行為唯一一類中納為也已貢獻(xiàn)的銀行，23H1為凈利潤快速增長貢獻(xiàn)0.27%，其余類型銀行中收均為凈利潤推高項(xiàng)；城商行與農(nóng)商行其他非息對凈利潤提振最輕，分別為天量利潤快速增長貢獻(xiàn)3.63%、2.58%；城農(nóng)商行撥備生態(tài)圈利潤力度最輕，分別貢獻(xiàn)13.20%、14.65%?？傮w來看，息差業(yè)務(wù)依舊量增難抵價降，但息差推高邊際減低。上市銀行、國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行天量利息收入分別為-1.39%、-1.25%、-3.16%、+3.34%、-0.87%?？v向來看，與23Q1年較之，上市銀行凈利潤快速增長依舊由生息資產(chǎn)規(guī)模膨脹提振，息差推高邊際大幅下滑，撥備生態(tài)圈利潤力度有所下降?？v向來看，保持維持不變的就是生息資產(chǎn)規(guī)模膨脹與撥備生態(tài)圈利潤依舊為上市銀行利潤快速增長的主要提振，息差、中交依舊為推高項(xiàng)。23H1二者較23Q1，生息資產(chǎn)規(guī)模快速增長對歸母凈利潤的貢獻(xiàn)有所大幅大幅下滑，主要系則經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇過程中有效率信貸市場需求依舊較差。23H1生息資產(chǎn)規(guī)模膨脹對歸母凈利潤的貢獻(xiàn)為+12.05%，較一季度-0.57PCT；凈息差推高邊際減緩，主要系則一季度重定價壓力非常大。23H1凈息差對歸母凈利潤貢獻(xiàn)為-13.34%，較一季度+1.02PCT；其他非息總收入對歸母凈利潤貢獻(xiàn)走弱，主要系則二季度以來資本市場整體整體表現(xiàn)走弱；撥備生態(tài)圈利潤力度有所下降，23H1撥備計提對歸母凈利潤貢獻(xiàn)為9.54%，較一季度-1.15PCT，其中國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行23H1撥備計提對歸母凈利潤貢獻(xiàn)較23Q1分別-1.80PCT、-0.01PCT、+0.48PCT、+1.95PCT。1.3盈利能力：同比持續(xù)上升，城商行整體整體表現(xiàn)最優(yōu)上市銀行23H1年化ROE同比持續(xù)上升，其中城農(nóng)商行整體整體表現(xiàn)最差。23H1上市銀行年化ROE為12.31%，較22年同期-0.06PCT。其中國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行ROE分別為11.25%、10.83%、13.92%、11.55%，較22年同期-0.61PCT、-0.50PCT、+0.20PCT、+0.32PCT?？傮w來看，優(yōu)質(zhì)區(qū)域城農(nóng)商行綜合表現(xiàn)依舊最好，呈現(xiàn)較強(qiáng)跨越周期能力。以營收增速為橫軸，歸母凈利潤增速為縱軸，ROE為寬度繪制的氣泡圖來看，綜合表現(xiàn)處于前列的包括江蘇銀行、成都銀行、常熟銀行、杭州銀行、寧波銀行、蘇州銀行等，多為優(yōu)質(zhì)區(qū)域城農(nóng)商行。2.資產(chǎn)與資本：疾風(fēng)暴雨穩(wěn)步大力大力推進(jìn)，資本較為充足2.1資產(chǎn)端的：穩(wěn)步疾風(fēng)暴雨，結(jié)構(gòu)均衡上市銀行資產(chǎn)穩(wěn)定快速增長，持續(xù)疾風(fēng)暴雨，國有行與城農(nóng)商行疾風(fēng)暴雨速度較快。截至23H1末，上市銀行總資產(chǎn)較期初快速增長8.39%，增長速度較一季度末+2.77PCT，資產(chǎn)負(fù)債表保持穩(wěn)定膨脹。分后銀行類型來看，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行總資產(chǎn)已較期初分后別+9.67%、+5.24%、+7.82%、+7.37%，增長速度較一季度末分別+3.32PCT、+1.28PCT、+3.15PCT、+0.57PCT。上市銀行疾風(fēng)暴雨主要驅(qū)動力源于于國有小行以及城農(nóng)商行。從結(jié)構(gòu)來看，23H1上市銀行資產(chǎn)端的結(jié)構(gòu)保持相對均衡。上市銀行貸款占到至生息資產(chǎn)比例持續(xù)上升，農(nóng)商行提升幅度非常大。23H1上市銀行貸款占到至生息資產(chǎn)比例為58.05%，較一季度-0.02PCT。分后銀行類型來看，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行貸款占到至生息資產(chǎn)比分別58.83%、58.75%、50.22%、54.86%，增長速度較一季度末分別-0.04PCT、-0.16PCT、+0.44PCT、+1.17PCT。上市銀行金融投資占到至生息資產(chǎn)比例持續(xù)上升，農(nóng)商行降幅非常大。23H1上市銀行金融投資占到至生息資產(chǎn)比例為28.45%，較一季度-0.09PCT。分后銀行類型來看，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行貸款占到至生息資產(chǎn)比分別26.10%、30.69%、39.78%、35.71%，占到至比較一季度末分別-0.06PCT、+0.02PCT、-0.45PCT、-0.71PCT。2.2負(fù)債端的：存款增長速度大幅下滑23Q2上市銀行存款增長速度明顯大幅下滑，國有行與農(nóng)商行快速增長較快。23H1上市銀行存款余額較期初快速增長9.55%，增長速度較一季度+1.39PCT。二季度存款快速增長明顯大幅下滑，主要系則一季度受年初投資投資理財贖回潮等影響非常大。分后銀行類型來看，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行存款較期初分別+10.58%、+6.14%、+9.51%、+11.51%，增長速度較一季度末分別+1.30PCT、+1.80PCT、+0.89PCT、+2.51PCT。存款增長速度邊際大幅下滑，推動上市銀行存款占到至計息負(fù)債比微降。截至23H1末，上市銀行存款占到至計息負(fù)債比為77.42%，占到至比較一季度末-0.49PCT，占比大幅大幅下滑主要系則二季度存款增長速度邊際大幅下滑。分后銀行類型來看，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行存款占計息負(fù)債比分別82.43%、67.82%、65.48%、77.78%，占到至比較一季度末分別-0.90PCT、+0.68PCT、-1.29PCT、+0.85PCT。2.3資本：整體資本充足，部分股份行資本較為緊缺上市銀行核心一級資本充足率基本充足，部分股份行資本較為緊缺。截至23H1末，上市銀行核心一級資本充足率為10.84%，較一季度末-0.21PCT，整體資本基本充足。從單個銀行來看，四大行核心一級資本充足，23H1末工建農(nóng)中核心一級資本充足率分別為13.20%、12.75%、10.40%、11.29%。部分股份行資本較為緊缺，中信銀行、浙商銀行核心一級資本充足率分別為8.85%、8.18%，距監(jiān)管要求的資本下限較為接近。3.息差業(yè)務(wù)：息差收窄趨勢大幅下滑3.1量：信貸引入增長速度有所大幅下滑，優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行展示出較強(qiáng)韌性23Q2上市銀行貸款投放增速有所放緩，國有大行與城農(nóng)商行增速較快。23H1上市銀行貸款余額較期初增長7.97%，增速較一季度+2.53PCT。二季度貸款增長有所放緩，主要系經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中短期內(nèi)有效信貸需求仍不足。分銀行類型來看，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行貸款較期初分別+9.15%、+4.39%、+9.48%、+7.14%，增速較一季度末分別+3.04PCT、+0.73PCT、+3.92PCT、+2.88PCT。從單個銀行來看，成都銀行等優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行信貸投放依舊強(qiáng)勁。從單個銀行來看，截至23H1末，成都銀行、北京銀行、南京銀行、寧波銀行、杭州銀行、長沙銀行、蘇州銀行、齊魯銀行、常熟銀行、蘇農(nóng)銀行貸款余額較期初增速高于10%。從絕對增速來看，成都銀行、蘇州銀行以及南京銀行貸款較期初增速位于前三位，分別為+18.25%、+13.26%、+12.36%。從邊際變化來看，蘇農(nóng)銀行、寧波銀行以及成都銀行增速提升幅度最大，分別較一季度+7.82PCT、+6.86PCT、+6.64PCT。從貸款利率來看，新增信貸主要由國有小行驅(qū)動。23H1上市銀行貸款利率11.48萬億元，同比多減至1.63萬億元。其中國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別新增貸款款8.80、1.58、0.99、0.12萬億元，同比+16150、-1220、+1360、+48億元。國有小行新增信貸基本占據(jù)上市銀行貸款利率的全部份額，主要系則今年上半年有效率信貸市場需求集中在緊臨政策端的基礎(chǔ)建設(shè)等領(lǐng)域，國有小行此類項(xiàng)目儲備充足且優(yōu)勢顯著。從貸款利率結(jié)構(gòu)來看，23H1上市銀行新增信貸主要由對公信貸驅(qū)動。從新增信貸款結(jié)構(gòu)來看，23H1上市銀行新增信貸中對公、零售、票據(jù)票據(jù)分別占比93.02%、15.39%、-8.41%。分后銀行類型來看，各類銀行均由對公驅(qū)動，農(nóng)商行新增零售貸款占到至比較高，達(dá)致25.51%。對公方面，基礎(chǔ)建設(shè)類貸款增長速度再上新臺階，地產(chǎn)研發(fā)貸款增長速度低位穩(wěn)步下行。從對公信貸投向來看，23H1信貸仍主要頭像基礎(chǔ)建設(shè)等領(lǐng)域。截至23H1末，我國金融機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)建設(shè)類貸款余額達(dá)致35.93萬億元，同比+15.80%，增長速度較一季度+0.60PCT。與之相對，房地產(chǎn)開發(fā)貸款增長速度進(jìn)一步下行。截至23H1末，我國金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額為53.37億元，同比+0.50%，增長速度較一季度-0.80PCT。零售方面，消費(fèi)貸款與經(jīng)營貸款依舊為主要提振，按揭貸款首次負(fù)增長。從零售信貸投向來看，23H1經(jīng)營貸款與消費(fèi)貸款依舊為主要提振。23H1金融機(jī)構(gòu)住戶貸款、消費(fèi)貸款、經(jīng)營貸款分別同比+6.10%、+19.50%、+12.40%，增長速度較一季度分別+0.10PCT、+0.70PCT、+1.40PCT。消費(fèi)貸款與經(jīng)營貸款增長速度持續(xù)提升，且明顯高于零售信貸增長速度，提振零售貸款快速增長。與之相對，受利率持續(xù)下調(diào)影響，今年上半年提前償還債務(wù)現(xiàn)象較為輕微。上半年RMBS條件早償率僅指數(shù)最高達(dá)致21.55%，提前償還債務(wù)沖擊下，居民按揭貸款為存數(shù)據(jù)以回去首次負(fù)增長。截至23H1末，我國按揭貸款余額達(dá)致38.60萬億元，同比-0.70%。2023年8月末央行與國家金融監(jiān)管總局已施行適度政策上調(diào)存量房貸利率，料從源頭上減低提前償還債務(wù)問題。3.2價：息差收窄趨勢大幅下滑23H1上市銀行累計凈息差仍處收窄區(qū)間，但收窄趨勢有所放緩。測算的上市銀行23H1累計凈息差為1.72%，較一季度-2.80BP。分銀行類型來看，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行23H1累計凈息差分別為1.67%、1.87%、1.75%、1.92%，較一季度分別-2.61BP、-2.65BP、-4.19BP、-3.55BP。整體來看，2023年年內(nèi)兩次下調(diào)LPR，疊加存量房貸利率下調(diào)，當(dāng)前銀行息差仍有收窄壓力，但目前收窄趨勢已經(jīng)逐步放緩，預(yù)計24Q1重定價后基本面將達(dá)到底部。從單個銀行來看，部分城商行息差呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性。23H1成都銀行、青島銀行、重慶銀行累計凈息差較23Q1分別+1.95BP、+1.29BP、+6.42BP。上半年息差下行主要受到資產(chǎn)與負(fù)債兩端壓力。資產(chǎn)端，測算的23H1上市銀行貸款收益率為4.18%，較22年-13BP。分銀行類型來看，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行23H1貸款收益率分別為3.95%、4.65%、4.80%、4.74%，較22年分別-11BP、-15BP、-14BP、-16BP。上半年貸款收益率下行推動上市銀行生息資產(chǎn)收益率下行，23H1上市銀行生息資產(chǎn)收益率為3.66%，較22年-9BP。負(fù)債端，存款定期化趨勢依舊顯著，導(dǎo)致存款成本有所提升。23H1上市銀行定期存款占比為56.44%，較22年+2.72PCT。存款定期化導(dǎo)致上市銀行23H1存款成本率達(dá)到1.90%，較22年+5BP。進(jìn)一步導(dǎo)致上市銀行計息負(fù)債成本率達(dá)到2.05%，較22年+10BP。時程銀行息差料企穩(wěn)回升。當(dāng)前環(huán)境下，隨著銀行存量房貸利率調(diào)整的落地實(shí)施，銀行的短期沖擊因素基本落地。當(dāng)前上市銀行凈息差已經(jīng)低于1.80%警戒線，央行也首次表達(dá)意見必須維持商業(yè)銀行的合理利潤與凈息差水平。隨著沖擊因素落地影響的逐步消化，預(yù)計24Q1銀行息差在消化年內(nèi)LPR下調(diào)影響后將觸底。4.非息業(yè)務(wù)：中交整體整體表現(xiàn)依舊較差，其他非息走弱23H1上市銀行天量非息總收入走弱，股份行與城商行有所改善。23H1上市銀行天量非息總收入同比+5.75%，增長速度較一季度-4.73PCT。其中國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行天量非息總收入分別同比+10.67%、-1.77%、+4.98%、+11.14%，增長速度較一季度分別-8.94PCT、+0.22PCT、+1.87PCT、-0.53PCT。中交整體整體表現(xiàn)依舊較差，股份行與城商行邊際有所改善。23H1上市銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比-4.28%，增長速度較一季度+0.56PCT。其中國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入分別同比+0.38%、-10.14%、-18.08%、-6.18%，增長速度較一季度分別-0.84PCT、+3.66PCT、+2.69PCT、-20.86PCT。中交受前期投資投資理財贖回潮以及上半年資本市場整體整體表現(xiàn)通常的影響，居民風(fēng)險偏好與投資意愿的復(fù)原尚需時間。從單個銀行來看，城商行中交廣為邊際有所改善。天量其他非息邊際走弱。23H1上市銀行天量其他非息總收入同比+22.53%，增長速度較一季度-23.46PCT。其中國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行天量其他非息總收入同比增長速度分別為+34.09%、+10.51%、+18.74%、+17.28%，增長速度較一季度分別-52.92PCT、-8.42PCT、-2.59PCT、+6.76PCT。經(jīng)其他非息總收入邊際走弱，主要系則市場因素影響。5.資產(chǎn)質(zhì)量：短期擾動不改穩(wěn)中向不好趨勢上市銀行整體不良率穩(wěn)步下行，農(nóng)商行資產(chǎn)提高幅度最輕。截至23H1末，上市銀行不良率為1.17%，較一季度末-0.95BP。其中國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行不良率分別為1.25%、1.31%、1.10%、1.08%，較一季度末分別+0.83BP、-0.44BP、-1.44BP、-1.88BP。不良率下行，一方面就是由于上市銀行對于不當(dāng)認(rèn)定有所趨緊。23H1上市銀行不良貸款偏轉(zhuǎn)德博瓦?？h74.34%，較22年末+14.06PCT；另一方面，我們也考量至前期紓關(guān)在政策陸續(xù)挑選選擇退出，對銀行資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)可以存一定沖擊。整體來看，上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢。從單個銀行來看，不良+關(guān)注率普遍下行。39家銀行中23H1有26家不良+關(guān)注率較一季度末有所下降。其中，青農(nóng)商行、浙商銀行、民生銀行降幅位居前三位，較一季度末分別-73BP、-34BP、-32BP。從逾期角度來看，23H1上市銀行逾期率有所上升，