中海油收購(gòu)加拿大尼克森案例分析

中海油收購(gòu)加拿大尼克森案例分析2012723以現(xiàn)金151億美元(約合人民幣964.44億元)收購(gòu)加拿大尼克森能源公司。這是源收購(gòu)交易。25.9/股,上漲幅137.12972414.824.02%,顯示市場(chǎng)對(duì)于高溢價(jià)收購(gòu)的擔(dān)憂。一、并購(gòu)背景并購(gòu)方——中海油:會(huì)直屬的特大型國(guó)有企業(yè)(中心企業(yè)),也是中國(guó)最大的海上油氣生產(chǎn)商。198294998750名員工,有天津,湛江,上海,深圳四個(gè)上游分公司。中國(guó)海洋石油總公司在美國(guó)《財(cái)寶2014500791982來,中國(guó)海油通過成功實(shí)施改革重組、資本運(yùn)營(yíng)、海外并購(gòu)、上下游一體化等重大家單純從事油氣開采的上游公司,進(jìn)展成為主業(yè)突出、產(chǎn)業(yè)鏈完整的國(guó)際能源公司,形成了油氣勘探開發(fā)、專業(yè)技術(shù)效勞、煉化銷售及化肥、自然氣及發(fā)電、金融效勞、能源等六大業(yè)務(wù)板塊。被并購(gòu)方——加拿大尼克森公司:尼克森(Nexen)1971加里,該市是加拿大西南部的阿爾伯塔省(Alberta,加拿大油氣資源最富集地區(qū))省勘探與開發(fā)。尼克森的資產(chǎn)包括勘探、開發(fā)和在產(chǎn)工程,分布于加拿大西部、英國(guó)氣為其三項(xiàng)核心業(yè)務(wù)。2012127加拿大聯(lián)邦政府批準(zhǔn)中海油收購(gòu)加國(guó)聯(lián)邦石油企業(yè)尼克森,該筆交易是近年來企業(yè)在海外的最大金額收購(gòu)。(1)尼克森經(jīng)營(yíng)不善:①本身因素入高且對(duì)油價(jià)波動(dòng)更敏感,此類公司在全球經(jīng)濟(jì)低迷之際更易受到資金短缺的影響。200817.15,20095.36,20116.97動(dòng)猛烈,200843.54200918.86,201023.92,201124.97IOC。它們的專長(zhǎng)不是工程治理和融資,而是技術(shù)。逆境。②治理失誤除了經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡劣和融資力量欠缺,尼克森的治理失誤也令其步步被動(dòng)。9%的產(chǎn)量,僅次于北海工程和Syncrude油砂工程,且產(chǎn)量仍在逐年增加。2008年,尼克森4.251900③美國(guó)影響(2)中海油進(jìn)展戰(zhàn)略的需要:①獲得格外規(guī)資源與技術(shù)。②擴(kuò)大公司規(guī)模、增加油氣產(chǎn)量、推動(dòng)盈利增長(zhǎng)。③提升中國(guó)對(duì)石油定價(jià)權(quán)的影響力。二、并購(gòu)預(yù)備1.并購(gòu)打算:100%流通的一般股與優(yōu)先股。②交易對(duì)價(jià):a.151(964.44于支付尼克森的一般股與優(yōu)先股;b.現(xiàn)金收購(gòu)價(jià)為尼克森每股一般股為27.5美元;c.對(duì)尼克森優(yōu)先股的每股對(duì)價(jià)為26.0加元;d.對(duì)尼克森之前432.中海油優(yōu)勢(shì):①總體競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)是中國(guó)最大的海上油氣生產(chǎn)商。201225013100②經(jīng)濟(jì)實(shí)力較為雄厚五家上市公司,總市值加上非上市公司賬面價(jià)值的總價(jià)值超過9800億元。2010全501016200951%,增長(zhǎng)速度在位居榜單前十的公司中排名首位。③綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)條相對(duì)完整的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),“一體化”或“一專多能”的綜合效勞力量強(qiáng)。具有專業(yè)多元、效勞鏈完整、業(yè)務(wù)面廣的重組優(yōu)勢(shì)。④品牌優(yōu)勢(shì)金實(shí)力,一流的研發(fā)技術(shù)體系支持,在國(guó)內(nèi)各大消費(fèi)者中享有較高的有信譽(yù)。⑤重視科技以及先進(jìn)的治理理念中國(guó)海油將“科技領(lǐng)先”戰(zhàn)略作為公司的核心戰(zhàn)略來推動(dòng),把握能源科技進(jìn)展不斷完善治理創(chuàng)體系,大力鼓勵(lì)治理創(chuàng)行為,調(diào)動(dòng)寬闊員工參與治理創(chuàng)的熱情。⑥政策優(yōu)勢(shì)中國(guó)是目前經(jīng)濟(jì)進(jìn)展格外快速的國(guó)家,擁有世界上的很多高技術(shù),改革創(chuàng)引進(jìn)技術(shù),提出引進(jìn)來和走出去戰(zhàn)略,大環(huán)境也促使和成就我方的收購(gòu)打算。2012.7.2326.00克森公司全部流通中的一般股和優(yōu)先股。2012.8.292012.9.2087%的優(yōu)先股持有人,贊成并批準(zhǔn)此項(xiàng)收購(gòu)協(xié)議。同日,加拿大法院批準(zhǔn)該協(xié)議。2012.10.11加拿大首次延長(zhǎng)中海油收購(gòu)尼克森審批期限。3011108.33.364530101145302012.11.2加拿大政府其次次延期。中海油收購(gòu)加拿大尼克森公司再起曲折。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2日,加拿大工業(yè)部長(zhǎng)帕拉迪斯表示,加政府打算將審批中國(guó)海洋石油收購(gòu)尼克森公司申請(qǐng)的期限再加拿大工業(yè)部網(wǎng)站發(fā)表聲明稱,審查期延長(zhǎng)并非不尋常,在收購(gòu)方提出申請(qǐng)45天后,政府有權(quán)將審查期延長(zhǎng)30天,而加拿大工業(yè)部部長(zhǎng)亦有權(quán)在延長(zhǎng)30天后再次延長(zhǎng)審查期。101145301111日,就在審批日馬上降臨時(shí),又其次次宣布延長(zhǎng)這起收購(gòu)案審批時(shí)間。2012.12.7151公司的申請(qǐng)。2013.1.1中海油收購(gòu)尼克森第三次延期。122013131322013.1.18國(guó)家發(fā)改委披露,已于2012年12月批準(zhǔn)中海油整體收購(gòu)加拿大尼克森公司項(xiàng)目。2013.2.1212障礙。國(guó)家進(jìn)展改革委等批準(zhǔn)。投資委員會(huì)的批準(zhǔn)。美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)是美國(guó)負(fù)責(zé)治理外國(guó)投資的部門,負(fù)責(zé)審查相關(guān)涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。2013.2.26中國(guó)海洋石油26日宣布,中海油完成收購(gòu)加拿大尼克森公司的交易。收購(gòu)尼克森的一般股和優(yōu)先股的總對(duì)價(jià)約為151億美元。這是中國(guó)企業(yè)成功完成的最大一筆海外并購(gòu)。四、并購(gòu)后果1.中海油的利益:海油自身價(jià)值。收購(gòu)尼克森后,中海油的整體實(shí)力大幅提升,國(guó)內(nèi)石油業(yè)“三分天下”的局面更加凸顯,中海油將加快追趕中石油、中石化的步伐。翻開海外市場(chǎng)的寬闊空間,提高市場(chǎng)占有率。石油、頁巖氣等領(lǐng)域的技術(shù)、設(shè)備、銷售渠道、治理人才,這對(duì)其長(zhǎng)期進(jìn)展而言有巨大幫助。30%,產(chǎn)量將增加20%以上。中海油還將戰(zhàn)略性進(jìn)入海上油氣富集盆地(如英國(guó)北海)和興頁巖氣盆地,同時(shí)穩(wěn)固其在加拿大油砂、墨西哥灣和尼日利亞海上地區(qū)現(xiàn)有地位,公司油氣資源配置更趨均衡。930%的石油儲(chǔ)量,彌補(bǔ)中海油在開采儲(chǔ)量上的缺乏。20經(jīng)營(yíng)步入階段,由單純資源導(dǎo)向的國(guó)家公司向具有投資屬性的國(guó)有跨國(guó)公司轉(zhuǎn)變。2.尼克森公司的利益:43金短缺危機(jī)。中海油承諾將完整保存包括治理層在內(nèi)的原有團(tuán)隊(duì)和全部員工,對(duì)方將保80拿大將業(yè)務(wù)拓展到太平洋領(lǐng)域,進(jìn)入亞洲市場(chǎng)。交易所掛牌交易其股份。善工程,尤其是關(guān)于原住民及當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的工程。加拿大的能源產(chǎn)業(yè)最需要的就是穩(wěn)定的國(guó)際能源投資。尤其是加拿大豐富本錢要高于常規(guī)油氣資源,更需要吸引來自國(guó)際的穩(wěn)定的資本。公司合并后,我方不會(huì)辭退被合并公司的職工,遵守?cái)M制辭退和整理辭退法理。五、并購(gòu)問題并購(gòu)存在的風(fēng)險(xiǎn):股東大會(huì)批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)。意味著該筆交易仍需獲得尼克森三分之二的股東的許可。政策審批風(fēng)險(xiǎn)。大及海外多地經(jīng)營(yíng),并于加拿大和美國(guó)兩地上市,因此該交易需要獲得加拿大、美國(guó)、英國(guó),甚至歐盟等多個(gè)國(guó)家和部門的審批。資金風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于收購(gòu)所需資金,中海油方面表示,擬通過現(xiàn)有資金資源及外部融資等方式20111231480.78120360.782012426資20億美元(約合127億元人民幣)?？紤]上述因素,大致估量中海油此次收購(gòu)尚存470并購(gòu)帶來的機(jī)遇:豐富資源儲(chǔ)藏。2011123131.9平均日凈產(chǎn)量為90.9萬桶油當(dāng)量,據(jù)估算中海油當(dāng)前儲(chǔ)量?jī)H夠開采9年。尼克森擁有9億桶油當(dāng)量的證明儲(chǔ)量及11.22億桶油當(dāng)量的概算儲(chǔ)量,此次收購(gòu)假設(shè)完成,中30%的石油儲(chǔ)量。北海布倫特原油定價(jià)權(quán)、石油溢價(jià)收益。布倫特原油價(jià)格作為全球交易的大多數(shù)品級(jí)原油的定價(jià)指標(biāo),對(duì)全球原油價(jià)格(Brent)、福爾蒂斯(Forties)、奧塞貝格(Oseberg)和伊科菲斯克(Ekofisk)。這四種原油在原油的價(jià)格。依據(jù)慣例,Forties有分析認(rèn)為:中海油的收購(gòu)一旦完成,中海油將在全球石油定價(jià)體系中扮演重Buzzard價(jià)上漲帶來的收益更大。并購(gòu)以后的挑戰(zhàn):將來利益。(3)建立有效的管控體系,實(shí)現(xiàn)適當(dāng)?shù)墓芸?。六、并?gòu)評(píng)價(jià)并購(gòu)影響:收購(gòu)尼克森之后,中海油的資產(chǎn)將掩蓋全球各大洲,并能彌補(bǔ)在格外規(guī)油氣領(lǐng)域資產(chǎn)和技術(shù)的雙重缺乏,同時(shí)借助尼克森的深海開采技術(shù)加強(qiáng)自己的海上優(yōu)勢(shì)。美洲的治理平臺(tái)。志著前者將在工程進(jìn)度掌控和油產(chǎn)獵取中有更大發(fā)言權(quán)。(OECD)國(guó)家。這些都屬于中海油眼里的“最好的境外投資目的地”。并購(gòu)評(píng)價(jià):相對(duì)以往中國(guó)企業(yè)收購(gòu)海外公司來看,此次的規(guī)模與簡(jiǎn)單性也非同小可。對(duì)于步入海外的投資規(guī)模雖然很大,但世界并購(gòu)史顯示往往并購(gòu)愿景與將來實(shí)際預(yù)期并不會(huì)簡(jiǎn)潔的成正比,其戰(zhàn)略意義特征更濃。國(guó)際資本公司收購(gòu)歷史軌跡顯示,具有了互利雙贏的平臺(tái)而實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后,其也素的挑戰(zhàn)。我認(rèn)為,此次中海油并購(gòu)尼克森公司創(chuàng)下的我國(guó)企業(yè)最大海外交購(gòu)金額案,其戰(zhàn)略意義重大。151億美元的收購(gòu)報(bào)價(jià)也是近幾年來石油收購(gòu)