肉制品-海外肉制品行業(yè)2023年中報業(yè)績綜述：豬價低迷成本管控重要性提升

證券研究報告食品飲料行業(yè)證券研究報告食品飲料行業(yè)海外研究相關(guān)報告貨事務(wù)監(jiān)察委員會的注冊持牌動豬價低迷，成本管控重要性提升投資要點噸，品牌盒裝豬肉銷量同比-23.1%至2,094.2萬幅下跌。2023年H1萬洲國際收入同比-2.際調(diào)整前毛利率為15.4%，同比-4.2pcts，調(diào)整后毛利率為21.0%，同比3）2023年上半年行業(yè)能繁母豬去化，生下半年消費旺季，不排除季節(jié)性小周期出現(xiàn)的請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明報告正文售收入分別同比+8.4%/+15.9%/+4.0%/+1.2%至2看，生鮮豬肉銷量同比+12.8%至12.3萬噸，品牌盒裝豬肉銷量同比-23.1%至圖1、中糧家佳康營收及同比增速2005002019A2020A2021A2022A2023H180%60%40%20%0%-20%-40%3002502005002019A2020A2021A2022A2023H18%6%4%2%0%-2%-4%營業(yè)收入同比增速（右軸）營業(yè)收入同比增速（右軸）2520502019A2020A2021A2022A2023H160%40%20%0%-20%-40%生鮮豬肉銷量同比增速（右軸）6000500040003000200002019A2020A2021A2022A2023H160%40%20%0%-20%-40%品牌盒裝豬肉銷量同比增速（右軸）請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明圖5、萬洲國際肉制品銷量及同比增速40003000200002019A2020A2021A2022A2023H12%0%-1%-2%-3%6000500040003000200002019A2020A2021A2022A2023H15%0%-5%-10%-15%肉制品銷量同比增速（右軸）生豬屠宰量同比增速（右軸）資料來源：各公司財報，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理資料來源 請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明3210032100圖10、能繁母豬存欄量同比及環(huán)比增速（截至全國:能繁母豬存欄全國:能繁母豬存欄:同比全國:能繁母豬存欄:環(huán)比(右軸)00全國:生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量22個省市:平均價格:生豬建議關(guān)注行業(yè)內(nèi)成本管控能力強、生鮮豬肉業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛的中糧家佳康（01610.HK）。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明表1.重點公司盈利預測及估值表公司康-優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從而進行提價，若銷售不及預期，將影響所涉及公司業(yè)績表現(xiàn)。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直投資評級說明投資建議的評級標準說明報告中投資建議所涉及的評級分為股個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌準；新三板市場以三板成指為基準；相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅大于15%相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅小于-5%定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確行業(yè)評級推薦相對表現(xiàn)優(yōu)于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)相對表現(xiàn)與同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)持平相對表現(xiàn)弱于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)信息披露有關(guān)財務(wù)權(quán)益及商務(wù)關(guān)系的披露興證國際證券有限公司及/或其有關(guān)聯(lián)公司在過去十二個月內(nèi)與JinJiangRoad&BridgeConstructionDeve資有限公司、寶應(yīng)縣開發(fā)投資有限公司、中泰證券、中泰金融國際有限公司、中泰國際財務(wù)英屬維爾京群島有限公司、杭州上城區(qū)城市建設(shè)投資集團有限公司、安慶盛唐投資控股集團有限公司、巨星傳奇集團有限公司、湖州市城市投資發(fā)展集團有限公司、如皋市經(jīng)濟貿(mào)易開發(fā)有限公司、重慶大足實業(yè)發(fā)展集團有限公司、江西省金融資產(chǎn)管理股份有限公司、中國公司、滁州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)總公司、珠海華發(fā)集團有限公司、華發(fā)投控2022年第一期有限公司、上饒投資控股司、上饒投資控股國際有限公司、烏魯木齊經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)建發(fā)國有資本投資運營(集團)有限公司、成都空港城市發(fā)展集團有限公司、海鹽縣國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、海鹽海濱有限公司、漳州市交通發(fā)展集團有限公司、泰州醫(yī)藥城控股集團有限公司、海寧市城市發(fā)展投資集團有限公司湖州南潯振潯污水處理有限公司、杭州銀行紹興分行、新昌縣司、北京銀行股份有限公司杭州分行、臺州市黃巖經(jīng)濟開發(fā)集團有限公司、湖州吳興交通旅蘇銀行揚州分行、湖北農(nóng)谷實業(yè)集團有限責任公司、湖州經(jīng)開投資發(fā)展集團有限公司、環(huán)太司、佛山市高明建設(shè)投資集團有限公司、民生銀行、南京銀行南通分行、重慶巴洲文化旅游運天然氣有限公司、上海中南金石企業(yè)管理有限公司、淮北綠金產(chǎn)業(yè)投資股份有限公司、四川港榮投資發(fā)展集團有限公司、鎮(zhèn)江國有投資控股集團有限公司、香港一聯(lián)科技有限公司、交司、平度市城市開發(fā)集團有限公司、德陽發(fā)展控股集團有限公司、泰投資發(fā)展集團有限公司、東臺市國有資產(chǎn)經(jīng)營集團有限公司、廈門國貿(mào)控股集團有限公司、國貿(mào)控股（香港）投資有限公司、澳門國際銀行股份有限公司、中國國新控股有限責任公司、國晶資本(BVI)有限公司、中原資產(chǎn)管理有限公司、中原大Kunpeng(BVI)CompanyLimited、杭州上城區(qū)國有資本司、成都中法生態(tài)園投資發(fā)展有限公司、鹽城東方投資開發(fā)集團有限公司、東方資本有限公司、桐廬縣國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司、潤歌互動有限公司、銅陵市國有資本運營控股集團有限公司、政金金融國際（BVI）有限公司、濟南市投資集團有限公司、百德醫(yī)療投資控股有限公司、江蘇省溧陽高新區(qū)控股集團有限公司、江蘇中關(guān)村控股集團（國際）有限公司、濟南歷城控股集團有限公司、歷城國際發(fā)展有限公司、鄭州地產(chǎn)集團有限公司、紹興市上虞區(qū)國有資本投資運營有限公司、香港象嶼投資有限公司、廈門象嶼集團有限公司、江蘇騰海投資控股集團有限責任公司、連云港港口集團、山海（香港）國際投資有限公司、漳州圓山發(fā)展有限公鎮(zhèn)江交通產(chǎn)業(yè)集團有限公司、晉城市國有資本投資運營有限公司、鎮(zhèn)江文化旅游產(chǎn)業(yè)集團有限責任公司、濰坊市城市建設(shè)Limited、廣州產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公燃氣股份有限公司、新奧天然氣股份有限公司、新奧能源控股有限公司、四海國際投資有限公司、商請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明限公司、江蘇瑞科生物技術(shù)股份有限公司、青島市即墨區(qū)城市開發(fā)投資有限公司有限公司、中國景大教育集團控股有限公司、福建省藍深環(huán)保技術(shù)股份有限公司、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公城市投資發(fā)展集團有限公司、廈門國際投資有限公司、無錫市太湖新城資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司、江蘇句容投資集Development（BVI）Co.,Ltd.、YiBrightInternationalLimited、臨使用本研究報告的風險提示及法律聲明本報告僅供興業(yè)證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用，本公司不會因接收人收到戶。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約，投資自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，任何有關(guān)本報告的摘獲取本報告人員的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦?？蛻魬?yīng)當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應(yīng)同時考量各自的投資目的、財務(wù)狀況和特定需求，必要時就法律、商業(yè)、財務(wù)、稅收等方本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但本公司不保證其準確性或完整性，也不保證所包含的信息本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標投資收入可升可跌，過往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)；在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時，本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修除非另行說明，本報告中所引用的關(guān)于業(yè)績的數(shù)據(jù)代表過往表現(xiàn)。過往的業(yè)績表現(xiàn)承諾也不保證，任何所預示的回報會得以實現(xiàn)。分析中所做的回報預測可能是基于相應(yīng)的假設(shè)。任何假設(shè)的變化可本公司的銷售人員、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會依據(jù)不同假設(shè)和標準、采用不同的分析方法而本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的本報告并非針對或意圖發(fā)送予或為任何就發(fā)送、發(fā)布、可得到或使用此報告而使興業(yè)證券股份有限公等違反當?shù)氐姆苫蚍ㄒ?guī)或可致使興業(yè)證券股份有限公司受制于相關(guān)法律或法規(guī)的任