瑞幸咖啡財務報表分析

瑞星宣布第2季度至第4季度的收入增長了22億元之后，我們對我們的媒體進行了諸多分析和解讀，以及許多專業(yè)媒體的綜合報道。不過，作為投資分析師，我最想看到的是，財務專家可以通過這三份財務報表來分解瑞興的虛假賬目。畢竟，很難做出錯誤的陳說并做出三個陳說。尤其是在需要大量信息披露的美國股票市場中，很輕易揭示真相。根據(jù)該企業(yè)自己的申明，自第二季度以來，COO率先進行了偽造。至少有兩個季度匯報嚴重泛濫；也就是說，大多數(shù)美國股票投資者受騙了兩個季度。假如根據(jù)財務匯報我們可以消除這種巨大的欺詐行為，無疑將對指導未來的投資實踐非常有協(xié)助。很遺憾，我沒有任何文章。相反，某些金融專家說瑞星的申明沒有問題?？梢钥闯鰡栴}出在申明之外。真的沒有問題嗎？因此，我決定使用瑞星的公共財務報表。1.幸運的財務概況首先讓我們看看瑞興是一家什么樣的企業(yè)。根據(jù)歷史財務匯報，沒有季度產(chǎn)生正的經(jīng)營現(xiàn)金流；此外，在大多數(shù)狀況下，投資現(xiàn)金流量也為負數(shù)。企業(yè)幾乎完全依托外部融資來彌補漏洞，至第三季度的融資額約為95億元。（PS：可以看出，我們的某些不道德的媒體將萍多多與瑞星咖啡進行了比較無知-萍多多近來幾種季度的經(jīng)營現(xiàn)金流一直為正，并且自上市以來就不再依賴持續(xù)融資。在該企業(yè)的三份申明中，現(xiàn)金流量表的欺騙性最低。）幸運的在第一季度之前的營業(yè)利潤率實在是太糟糕了。在第二季度，凈運行虧損率也大幅下降。在第三季度，該企業(yè)宣布單店實現(xiàn)了運行水平利潤（營業(yè)利潤率為12.5％）。可以看出，第二季度和第三季度存在某些令人費解的事情，值得深入研究。接下來，讓我們深入理解這兩個季度的財務成果。2.對單店收入的懷疑第二和第三季度，瑞星咖啡的單店收入（收入/門店數(shù)量）大幅增長，從之前的約20萬元增長到31萬元和42萬元;同步，瑞興的門店總數(shù)也大大增長。一般來說，開新店的收入有一種上升期，單店的收入應當下降；在新店不停擴張的同步，單店收入仍然可以實現(xiàn)大幅增長，這表明舊店收入的增長速度甚至更快，這顯然是不合理的。在電話會議和路演的財務匯報中，企業(yè)管理層沒有給出令人信服的解釋。與星巴克的比較：亞太地區(qū)星巴克的單店收入約為99萬元，每個季度的波動很小。在第三季度，幸運咖啡的單店收入約為星巴克的42％?？紤]到幸運咖啡的平均銷售價格為11元，而星巴克的平均銷售價格約為30元，這意味著單個商店中售出的杯子數(shù)量必須到達星巴克的1.2倍（注意：以上為粗略計算），不包括食品，糖果和其他類別）。因此出現(xiàn)了問題：幸運咖啡的大多數(shù)商店都是特快商店，平均面積為20至60平方米。星巴克的商店面積一般約為200平方米。在面積差異如此巨大的狀況下，第三季度幸運咖啡的單店產(chǎn)品銷售額（以杯數(shù)計算）甚至超過了星巴克，這顯然令人難以置信。假如這不是欺詐，那么幸運將真正成為打破“新零售業(yè)態(tài)先驅(qū)”的常識。（注：以上幸運咖啡店和星巴克店參照天豐證券研究匯報。謝謝。）3.對毛利率的懷疑我們可以看到，瑞星咖啡收入在第一季度的增長率并不顯著，但在第二和第三季度又恢復了爆炸性增長?？紤]到第一季度是春節(jié)，收入增長率的變化是可以理解的。問題是：材料成本/產(chǎn)品收入的比例在第二和第三季度也迅速下降h直接導致毛利率的飆升和“單店營業(yè)利潤率變?yōu)檎?。一般而言，各季度之間的物料成本波動并不大；無論是通過規(guī)模效應還是產(chǎn)品類別變化來解釋，它總是遙不可及。我們懂得幸運咖啡于9月推出了“鹿茶”系列茶飲料。中金企業(yè)在9月的匯報中寫道：“盡管該企業(yè)不僅自成立以來就定位銷售咖啡，但它已經(jīng)進入了目前的茶境。市場，與咖啡相比是不一樣的類別，茶的毛利率低于咖啡，并且有許多小品牌的價格在10-15元左右，我們認為企業(yè)將面臨的競爭環(huán)境將是比咖啡更濃烈?！奔偃缰薪鹌髽I(yè)上