國際金融匯率及理論研究答案

國際金融與匯率理論研究一、名詞講解1、浮動匯率制度浮動匯率制度是指匯率完滿由市場的供求決定，政府不加任何干預的匯率制度。鑒于各國對浮動匯率的管理方式和寬松程度不一樣樣，該制度又有諸多分類。按政府可否干預，能夠分為自由浮動和管理浮動。按浮動形式，可分為單獨浮動和結合浮動。按被盯住的錢幣不一樣，可分為盯住單一錢幣浮動以及盯住合成錢幣。有效匯率有效匯率是一種以某個變量為權重計算的加權平均匯率指數，它指報告期一國錢幣對各個樣本國錢幣的匯率以選定的變量為權數計算出的與基期匯率之比的加權平均匯率之和。2、貿易順差貿易順差亦稱“貿易出超”。各國家或地區(qū)在一準時期內的出口額大于進口額的現象。一般表明一國的對外貿易處于較為有利的地位。3、國際錢幣世界錢幣是在國際商品流通中發(fā)揮一般等價物作用的錢幣。世界錢幣是隨著商品生產和交換的發(fā)展而產生和發(fā)展的。世界錢幣除作為價值尺度之外，仍是國際支付手段、國際購買手段和財富的國際轉移手段。二、簡答題什么是三元悖論？三元悖論（MundellianTrilemma），也稱三難選擇(TheImpossibleTrinity)，它是由美國經濟學家保羅·克魯格曼（一說蒙代爾）就開放經濟下的政策選擇問題所提出的，其含義是：在開放經濟條件下，本國錢幣政策的獨立性

(Monetary

policy)

，固定匯率

(Exchange

rate)，資本的自由進出

(Capitalmobility)

不能夠同時實現，最多只能同時滿足兩個目標，而放棄別的一個目標來實現調控的目的。什么是國際投資頭寸表？國際投資頭寸表是反響特準時點上一個國家或地區(qū)對世界其他國家或地區(qū)金融財富和負債存量的統(tǒng)計報表。國際投資頭寸的變動是由特準時期內交易、價格變化、匯率變化和其他調整引起的。國際投資頭寸表在計價、記賬單位和折算等核算原則上均與國際進出平衡表保持一致，并與國際進出平衡表共同構成一個國家或地區(qū)完滿的國際賬戶系統(tǒng)。什么是遠期匯率？遠期匯率也稱期匯匯率，是交易兩方達成外匯買賣協議，約定在未來某一時間進行外匯實質交割所使用的匯率。遠期匯率到了交割日期，由協議兩方按預約的匯率、金額進行交割。遠期外匯買賣是一種預約性交易，是由于外匯購買者對外匯資本需求的時間不一樣，以及為了防備外匯風險而引進的。三、論述題匯率決定的購買力平價理論和利息平價理論的主要內容是什么？當前中國的CPI約為2%，而美國的CPI約為1.7%，則依照購買力平價利率，人民幣匯率應該對美元增值仍是貶值？幅度是多少？中國一年期的存款利率為2.75%，而美國一年期的存款利率約為0.5%，依照利息議論理論，人民幣對美元匯率應該怎么走？當前人民幣匯率面對貶值壓力，你認為哪一種理論更能揭穿人民幣的短期變動？購買力平價理論,該學說認為，兩種錢幣間的匯率決定于兩國錢幣各自所擁有的購買力之比（絕對購買力平價學說），匯率的變動也取決于兩國錢幣購買力的變動（相對購買力平價學說）。利率平價理論認為，兩國之間的即期匯率與遠期匯率的關系與兩國的利率有親近的聯系。該理論的主要出發(fā)點，就是投資者投資于國內所獲得的短期利率收益應該與按即期匯率折成外匯在外國投資并按遠期匯率買回該國錢幣所獲得的短期投資收益相等。一旦出現由于兩國利率之差引起的投資收益的差異，投資者就會進行套利活動，其結果是使遠期匯率固定在某一特定的平衡水平。同即期匯率對照，利率低的國家的錢幣的遠期匯率會下跌，而利率高的國家的錢幣的遠期匯率會上漲。遠期匯率同即期匯率的差價約等于兩國間的利率差。利率平價學說可分為套補的利率平價(CoveredInterest—RateParity)和非套補的利率平價(UncoveredInterestRateParity)。匯率的主要市場決定理論包括：保值功能——購買力平價理論，謀利與避險功能——利率平價理論與財富組合理論，該學說講解了匯率與利率之間的親近關系。當各國利率存在差異時，投資者為了獲得較高的收益，愿意將資本投向利率較高的國家。但是，這一較高的投資收益率可否能夠實現，不但取決于利率情況，而且取決于該國錢幣的匯率。若是匯率對投資者不利的話，他有可能不但得不到較高的收益，還會受到損失。宏觀經濟的內外平衡目標和政策調理手段有哪些？請結合中國當前的經濟現實的解析和政策搭配法規(guī)，談談你認為未來的錢幣政策、財政政策和匯率政策應該如何搭配？一、理論背景蒙代爾-弗萊明模型的一個重要結論是，對于開放經濟體而言，在浮動匯率制度下，錢幣政策重要，財政政策無效；在固定匯率制度下，財政政策重要，錢幣政策無效。在此基礎上，克魯格曼進一步提出了所謂“三元悖論”，即固定匯率、資本自由流動、獨立的錢幣政策是三個不能調停的目標，各國充其量只能實現這三個目標中的兩個。各國只能在以下三種基本制度中進行選擇：（1）贊同完滿自由的、使ZF能夠利用錢幣政策對付衰落——以錢幣反復無常的顛簸為代價——的浮動匯率制度；（2）以犧牲錢幣獨立來保證錢幣牢固的固定匯率制度；（3）能把相對牢固的匯率同某種程度的錢幣獨立協調起來，但卻會帶來其他問題的資本管制制度。陪同著主流經濟學的發(fā)展及其對經濟學研究的影響，有關政策協調問題的商議也開始在一般平衡的框架下張開。但是，由于錢幣政策和財政政策的協調，必然要求在中央銀行之外再加入一個財政政策擬定的主體。所以，現在人們對財政政策與錢幣政策協調的研究，也愈益集中在這兩個機構的協調方面；與此同時，經濟全球化使得各國經濟很難獨立運行，所以各國經濟政策之間的協調也碰到高度重視并推動國際政策協調理論得以蓬勃發(fā)展。二、現階段匯率政策對我國錢幣政策的影響正由于中國ZF事實上沒能控制資本的自由流動，才使得“三元悖論”在中國以以下形式表現出來：中國ZF在主觀上試圖選擇獨立的錢幣政策和匯率牢固的目標、放棄資本自由流動。在事實上的選擇是牢固人民幣匯率和在利差匯差兩重誘惑下的資本違規(guī)流動，而無法實現獨立的錢幣政策。在現行匯率制度和外匯管理系統(tǒng)下，我國錢幣政策主要碰到以下幾個方面限制：1.錢幣政策喪失獨立性。我國的錢幣政策在很大程度上必定致力于保持固定匯率。國際進出的失衡會促使錢幣供給發(fā)生變化，錢幣供給碰到保護固定匯率的官方干預的影響，所以，當前的匯率制極大地限制了我國實行錢幣政策的能力，并加劇了宏觀經濟的顛簸。在我國，匯率市場失衡是必然的和經常的，央行必定被動參加買賣，這個過程實質上也就是基礎錢幣投放與回收的過程。2.資本流動阻擋的不斷減少對錢幣政策運用提出更高的挑戰(zhàn)。在國際資本流動性日益加強的情況下，由于人民幣匯率的非平衡是必然的和經常的，不能夠形成市場平衡匯率，中央銀行對外匯交易的干預必然頻頻（實踐中，幾乎每日干預）。3.外匯儲備的內生性決定了執(zhí)行錢幣政策時存在必然難度。在我國現行匯率制度下，外匯儲備內生于國際進出，外匯儲備的增減是國際進出的結果和殘差項。同時，外匯儲備的變化是錢幣政策和匯率政策的一個重要結合點。儲備的增加和減少已經成為影響基礎錢幣投放和縮短的重要渠道。人民銀行在進行錢幣供給量的調控時，要特別注意對外匯儲備的變動進行展望，并盡可能按月展望，防備儲備顛簸帶來基礎錢幣投放不牢固。三、我國錢幣政策、財政政策與匯率政策的協調1.匯率政策與財政政策的協調。第一，在確定錢幣政策和人民幣政策的目標時，應將“在牢固中求增加”作為共同考慮的原則。在人民幣匯率的正常調理體系沒有形成從前，國內通貨牢固是人民幣匯率擁有必然獎出限入作用的先決條件，否則，通貨膨脹將令人民幣匯率調整跟不上對內貶值的速度，而經常處于高估狀態(tài)。其次，人民幣匯率對外貶值的幅度和機會選擇應極為慎重。在通貨膨脹嚴重時期，人民幣貶值的幅度不宜過大，應該進行有控制的調整，在可能的條件下，用稅收調理和合適補貼等手段來保持出口收買成本的平衡。人民幣對外貶值應盡量選擇通貨牢固或縮短機會進行，使貶值的刺激性效應合適延長，而不至被國內物價上漲過快而很快抵消。2.匯率政策與財政政策的協調。第一，財政政策是決定宏觀經濟環(huán)境的寬松或偏緊的重要政策工具。一方面是人民幣匯率政策所處的宏觀經濟環(huán)境的重要形成因素，另一方面，送的財政政策可直接產生貶值的外在壓力。其次，財政政策中的進出口補貼在很長時內仍是人民幣匯率的重要取代工具。從整體上來看，我過財政政策當前對匯率形成體系的影響作用不是很大。隨著我國下崗職工日益增加，增加就業(yè)機會和建立社會保障系統(tǒng)，會使得財政政策的宏觀調控作用重要起來。所以，擴大性的財政政策將會對人民幣匯率產生更大的作用。3.加強錢幣政策、財政政策與匯率政策的協分派合。經過政策協調引導中國經濟向平衡點搬動，這就要求采用擴大國內支出和人民幣增值的政策搭配組合。擴大國內支出，主要應該擴大財政支出；同時，為預防通貨膨脹應采用縮短的錢幣政策。否則，將會出現要么經濟過熱、通貨膨脹，要么經濟冷清、失業(yè)增加的經濟失衡場面。①擴大的財政政策：經濟增加理論告訴我們，與錢幣政策不一樣，財政政策能夠在長遠中影響一國的經濟；基礎設施、公共衛(wèi)生、教育等方面的投入對經濟增加擁有正的效應。而在基礎設施、公共衛(wèi)生、教育等方面的投資，財政部門當仁不讓。詳盡來講，重視要做好以下幾個方面的投資：增加對農村的生產性投入；增加對教育科技特別是農村基礎教育的投入力度；增加對醫(yī)療、養(yǎng)老等的財政支持力度；加強民間資本介入城市基礎設施建設領域的吸引力。②縮短的錢幣政策：在使用擴大的財政政策保證經濟增加的同時，必定配合以縮短的錢幣政策來保證短期內經濟增加不能夠過快，這是經濟政策搭配中的基本規(guī)律。我們認為縮短的錢幣政策應包括以下兩重含義：加大外匯占款的沖銷力度；連續(xù)提高存款準備金率。③更加靈便的人民幣匯率制度：不必置疑，人民幣匯率制度最后會走向浮動匯率制度，但需要經過一個漫長的過程。從現行匯率制度出發(fā)，為了最后實現浮動匯率制，加強錢幣政策的獨立性，促使本幣政策與外幣政策的協調使用，應作好以下兩方面的工作：連續(xù)放松外匯管制；加強利率和匯率政策的相互協調，這是本幣政策與外幣政策協調的要點。依照市場切割原理，在長遠利率上漲時，短期利率也會隨之上漲。在這種情況下，資本將大量流向