春秋、吉祥航空公司財(cái)務(wù)分析課件

春秋航空財(cái)務(wù)分析報(bào)告小組成員：

春秋航空財(cái)務(wù)分析報(bào)告小組成員：財(cái)務(wù)分析概述春秋航空的戰(zhàn)略分析春秋航空財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析春秋航空財(cái)務(wù)比率分析春秋航空杜邦財(cái)務(wù)分析總結(jié)23456目錄1財(cái)務(wù)分析概述春秋航空的戰(zhàn)略分析春秋航空財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析3Chapter財(cái)務(wù)分析概述13Chapter財(cái)務(wù)分析概述14財(cái)務(wù)分析概述財(cái)務(wù)分析：是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種方法。財(cái)務(wù)分析的信息來(lái)源：主要是企業(yè)自身披露的資料和外部機(jī)構(gòu)提供的客觀資料。自身披露的資料包含財(cái)務(wù)報(bào)告、發(fā)行股票時(shí)的招股說(shuō)明書、經(jīng)營(yíng)過程中的臨時(shí)公告等。外部資料包括審計(jì)報(bào)告、行業(yè)發(fā)展公報(bào)、政策意見、其他可比公司的財(cái)務(wù)信息、中介分析和評(píng)估報(bào)告等等。財(cái)務(wù)分析的方法：比較分析法、財(cái)務(wù)比率分析法、綜合財(cái)務(wù)分析法等。4財(cái)務(wù)分析概述5Chapter春秋航空的戰(zhàn)略分析25Chapter春秋航空的戰(zhàn)略分析26春秋航空的戰(zhàn)略選擇1.成本領(lǐng)先戰(zhàn)略春秋航空選擇低成本航空的業(yè)務(wù)模式不提供免費(fèi)的餐食服務(wù)，乘客如有需要，需另外付錢購(gòu)買，旅客的飛機(jī)票價(jià)里只包含了乘坐到目的地的服務(wù)；春秋航空還卸載了機(jī)上不必要的一些設(shè)備，以減輕重量，減少燃油消耗，節(jié)約成本；通過單一機(jī)型減少采購(gòu)成本和維修成本；通過單一艙位，同樣的飛機(jī)提供更多的座位，降低單位成本，增加銷售收入；通過自己研發(fā)的信息系統(tǒng)完成分銷、訂座、結(jié)算和離港操作，不使用中航信的系統(tǒng)，減少服務(wù)費(fèi)支出；通過直銷和互聯(lián)網(wǎng)銷售，減少銷售費(fèi)用。2.差異化戰(zhàn)略春秋航空選擇自己的細(xì)分航線和細(xì)分顧客群，提供差異化的服務(wù)，獲得多元化收入來(lái)源和高利潤(rùn)貢獻(xiàn)。春秋航空有著自己的官網(wǎng)訪問優(yōu)勢(shì)，據(jù)此開發(fā)很多附帶產(chǎn)品，提高網(wǎng)站利用率。還有選擇座位服務(wù)，快速登機(jī)服務(wù)，保險(xiǎn)代理服務(wù)等獲得收入。6春秋航空的戰(zhàn)略選擇1.成本領(lǐng)先戰(zhàn)略2.差異化戰(zhàn)略7Chapter春秋航空財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析37Chapter春秋航空財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析38春秋航空有限公司是由上海春秋國(guó)際旅行社(集團(tuán))有限公司和上海春秋包機(jī)旅行社有限公司于2004年11月1日共同投資成立的有限責(zé)任公司春秋國(guó)旅及春秋包機(jī)旅行社的持股比例分別為60%和40%。成立時(shí)的注冊(cè)資本為人民幣8,000萬(wàn)元。實(shí)際控制人王正華，持有上海春秋國(guó)際旅行社（集團(tuán)）有限公司35.70％的股份，持有上海春秋包機(jī)旅行社有限公司43.80％的股份。春秋航空股份有限公司簡(jiǎn)介

8春秋航空股份有限公司簡(jiǎn)介9LOREMIPSU上海吉祥航空股份有限公司（簡(jiǎn)稱：吉祥航空或JuneyaoAirlines）是國(guó)內(nèi)著名民營(yíng)企業(yè)均瑤集團(tuán)成立的以上海為基地的新興民營(yíng)航空公司。由均瑤集團(tuán)所屬的上海均瑤（集團(tuán)）有限公司和上海均瑤航空投資有限公司共同投資籌建的民營(yíng)資本航空公司。于2005年6月經(jīng)中國(guó)民用航空局和上海市政府批準(zhǔn)籌建。吉祥航空在2014年的平均客座率為87%。2015年5月在上海證券交易所上市。所屬行業(yè)為航空運(yùn)輸業(yè)。上海吉祥航空股份有限公司簡(jiǎn)介

9LOREMIPSU上海吉祥航空股份有限公司簡(jiǎn)介10選擇吉祥航空的原因春秋航空定位于低成本航空公司，吉祥航空定位中高端公務(wù)，兩者的公司性質(zhì)雖有不同但由于春秋和吉祥同屬于中小型航空公司，同屬于民營(yíng)資本航空公司，且都以上海作為主運(yùn)營(yíng)基地，由上海輻射向外發(fā)展在機(jī)隊(duì)規(guī)模和機(jī)型上也較為相似因此其部分財(cái)務(wù)指標(biāo)具有相似性和可比性，因此選擇吉祥作為春秋的主要對(duì)比對(duì)象公司。10選擇吉祥航空的原因112013-2015年資產(chǎn)負(fù)債表縱向分析2013-2015年資產(chǎn)負(fù)債表橫向分析資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析112013-2015年資產(chǎn)負(fù)債表2013-2015年資產(chǎn)負(fù)2012——2015年主要指標(biāo)匯總1、2013-2015年資產(chǎn)負(fù)債表縱向分析從表中可以看出2014年和2015年期間總資產(chǎn)大幅度顯著增加，因此從總資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，說(shuō)明春秋航空的經(jīng)營(yíng)規(guī)模在不斷地?cái)U(kuò)大。a、財(cái)務(wù)報(bào)表趨勢(shì)分析比較年份2012年2013年2014年2015年資產(chǎn)總計(jì)700,122.77765,141.141,126,148.891,602,898.88營(yíng)業(yè)收入563,171.88656,343.93732,761.35809,367.25凈利潤(rùn)62,458.7973,223.3988,418.19132,785.882012——2015年主要指標(biāo)匯總2012——2015年主要指標(biāo)匯總1、2013-2015年資2012——2015年主要指標(biāo)匯總1、2013-2015年資產(chǎn)負(fù)債表縱向分析根據(jù)圖中標(biāo)示，可以看出2014年，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、流動(dòng)負(fù)債合計(jì)三項(xiàng)變動(dòng)比率較大。2015年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、股東權(quán)益合計(jì)三項(xiàng)變動(dòng)比率較大。說(shuō)明春秋航空2014年和2015年資產(chǎn)總規(guī)模不斷擴(kuò)大。但是畢竟是低成本航空公司，所以用來(lái)購(gòu)買飛機(jī)等重大資產(chǎn)支出的錢，大部分通過貸款獲得，也就造成了流動(dòng)負(fù)債的大幅增加。b、2014年和2015年資產(chǎn)的具體變動(dòng)情況2012——2015年主要指標(biāo)匯總1、2013-2015年資142014年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、流動(dòng)負(fù)債合計(jì)重點(diǎn)分析項(xiàng)目2014年變動(dòng)比例流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金62.73應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款16.12預(yù)付款項(xiàng)14.97其他應(yīng)收款20.97存貨2.92其他流動(dòng)資產(chǎn)102.15流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)52.47項(xiàng)目2014年變動(dòng)比例非流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期股權(quán)投資13.07固定資產(chǎn)15.06在建工程357.27無(wú)形資產(chǎn)5.88長(zhǎng)期待攤費(fèi)用20.80遞延所得稅資產(chǎn)10.10其他非流動(dòng)資產(chǎn)-2.27非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)45.42項(xiàng)目2014年變動(dòng)比例流動(dòng)負(fù)債短期借款604.85應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款-3.85預(yù)收款項(xiàng)22.43應(yīng)付職工薪酬-7.17應(yīng)交稅費(fèi)-24.55應(yīng)付利息78.75其他應(yīng)付款10.01一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債81.35142014年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、流動(dòng)負(fù)債合計(jì)重點(diǎn)152014年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、流動(dòng)負(fù)債合計(jì)重點(diǎn)分析從這三個(gè)表可以看出，2014年總資產(chǎn)的大幅增加是因?yàn)槠渌鲃?dòng)資產(chǎn)、在建工程的大幅增加。其中，其他流動(dòng)資產(chǎn)上升主要是由于公司各項(xiàng)采購(gòu)增加導(dǎo)致應(yīng)交增值稅待抵扣進(jìn)項(xiàng)稅增加所致。航空公司的固定資產(chǎn)主要為飛機(jī)，直接體現(xiàn)運(yùn)輸能力，采購(gòu)飛機(jī)的預(yù)付款計(jì)入在建工程，也說(shuō)明春秋航空的經(jīng)營(yíng)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，運(yùn)輸能力在不斷的增強(qiáng)。2014年短期借款急升的主要原因是：在2013年與空客公司簽訂合同，購(gòu)買30架A320飛機(jī)，在2014年需要支付部分預(yù)付款，由此產(chǎn)生了大筆短期借款。152014年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、流動(dòng)負(fù)債合計(jì)重點(diǎn)162015年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、股東權(quán)益合計(jì)重點(diǎn)分析項(xiàng)目2015年變動(dòng)比例流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金28.94應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款38.89預(yù)付款項(xiàng)34.15其他應(yīng)收款273.66存貨28.31其他流動(dòng)資產(chǎn)91.01流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)45.95項(xiàng)目2015年變動(dòng)比例非流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期股權(quán)投資-13.53固定資產(chǎn)34.00在建工程70.68無(wú)形資產(chǎn)7796.21長(zhǎng)期待攤費(fèi)用21.89遞延所得稅資產(chǎn)13.26其他非流動(dòng)資產(chǎn)9.18非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)41.07項(xiàng)目2015年變動(dòng)比例股東權(quán)益股本166.67資本公積448.56盈余公積86.35未分配利潤(rùn)39.04股東權(quán)益合計(jì)84.05162015年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、股東權(quán)益合計(jì)重點(diǎn)172015年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、股東權(quán)益合計(jì)重點(diǎn)分析從這三個(gè)表可以看出，2015年其他應(yīng)收款、無(wú)形資產(chǎn)以及資本公積的大幅增加，使得總資產(chǎn)大幅增加。無(wú)形資產(chǎn)大幅增加應(yīng)該是航空公司新開辟航線并獲取航線經(jīng)營(yíng)權(quán)所致。其他應(yīng)收款上升主要是公司應(yīng)收航線補(bǔ)貼款的增長(zhǎng)所致，資本公積是公司上市新發(fā)股票及實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增所致。172015年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、股東權(quán)益合計(jì)重點(diǎn)2、2013-2015年資產(chǎn)負(fù)債表橫向分析2、2013-2015年資產(chǎn)負(fù)債表橫向分析2、2013-2015年資產(chǎn)負(fù)債表橫向分析從前面兩家的資產(chǎn)負(fù)債表的垂直分析可知，兩家企業(yè)同屬民營(yíng)企業(yè)，為了保障其償債能力，兩家的公司的流動(dòng)資產(chǎn)普遍占比在20%左右，吉祥稍遜于春秋。在非流動(dòng)資產(chǎn)這塊，兩家公司占比都達(dá)到了70%以上，吉祥略高于春秋一點(diǎn)。而在負(fù)債這塊，由于吉祥這兩年的擴(kuò)張速度更快，定位于中高端公務(wù)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，它的擴(kuò)張速度更快。春秋的航線更成熟，已經(jīng)在低成本航空取得一定的成績(jī)，繼續(xù)立足現(xiàn)有狀況，進(jìn)行發(fā)展目前處于穩(wěn)定增長(zhǎng)的階段。吉祥的負(fù)債遠(yuǎn)高于春秋。在股東權(quán)益上面，2015年由于春秋和吉祥上市，股東權(quán)益占比發(fā)生了明顯的變化，但春秋的股東權(quán)益變化比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于吉祥。2、2013-2015年資產(chǎn)負(fù)債表橫向分析從前面兩家的資產(chǎn)負(fù)202013-2015年利潤(rùn)表縱向分析2013-2015年利潤(rùn)表橫向分析利潤(rùn)表分析利潤(rùn)表分析202013-2015年利潤(rùn)表2013-2015年利潤(rùn)表利潤(rùn)2012——2015年主要指標(biāo)匯總1、2013-2015年利潤(rùn)表縱向分析從該表看出2013——2015利潤(rùn)表中變動(dòng)比率最大的都是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，但是凈利潤(rùn)增加幅度卻不明顯，說(shuō)明近幾年?duì)I業(yè)外凈收入占的比重比較多。項(xiàng)目2013年變動(dòng)比例（%）2014年變動(dòng)比例（%）2015年變動(dòng)比例（%）一、營(yíng)業(yè)收入16.5411.6410.45二、營(yíng)業(yè)總成本14.989.785.46二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)39.9324.9367.21三、利潤(rùn)總額17.1423.1948.37四、凈利潤(rùn)17.2320.7550.182012——2015年主要指標(biāo)匯總1、2013-2015年利2012——2015年主要指標(biāo)匯總1、2013-2015年利潤(rùn)表縱向分析從該表看出2013——2015利潤(rùn)表中變動(dòng)比率最大的都是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，但是凈利潤(rùn)增加幅度卻不明顯，說(shuō)明近幾年?duì)I業(yè)外凈收入占的比重比較多。項(xiàng)目2013年變動(dòng)比率（%）2014年變動(dòng)比率（%）2015年變動(dòng)比率（%）一、營(yíng)業(yè)收入16.5411.6410.45二、營(yíng)業(yè)總成本14.989.785.46減:營(yíng)業(yè)成本16.169.333.55營(yíng)業(yè)稅金及附加-40.3812.0957.95銷售費(fèi)用28.4020.7226.40管理費(fèi)用6.569.3919.03財(cái)務(wù)費(fèi)用-凈額-28.4821.4556.98投資損失124.51266.4245.26二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)39.9324.9367.212012——2015年主要指標(biāo)匯總1、2013-2015年利1、2013-2015年利潤(rùn)表縱向分析2013年是主要是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少。2014年和2015年主要是是因?yàn)樵跔I(yíng)業(yè)收入增加的同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本并沒有增太多，因?yàn)榇呵锖娇找恢笔褂猛环N機(jī)型和發(fā)動(dòng)機(jī)，可通過集中采購(gòu)降低飛機(jī)購(gòu)買和租賃成本、飛機(jī)自選設(shè)備項(xiàng)目成本、自備航材采購(gòu)成本及減少備用發(fā)動(dòng)機(jī)數(shù)量；通過將發(fā)動(dòng)機(jī)、輔助動(dòng)力裝置包修給原制造商以達(dá)到控制飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)大修成本；通過集約航材儲(chǔ)備降低航材日常采購(gòu)、送修、倉(cāng)儲(chǔ)的管理成本；降低維修工程管理難度以減少營(yíng)業(yè)成本，因此營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加比例較大。1、2013-2015年利潤(rùn)表縱向分析2013年是主要是因?yàn)?、2013-2015年利潤(rùn)表橫向分析1、2013-2015年利潤(rùn)表橫向分析1、2013-2015年利潤(rùn)表橫向分析在2013年春秋吉祥利潤(rùn)表的對(duì)比上，春秋航空是低成本航空公司，它的營(yíng)業(yè)總成本總體低于吉祥航空在營(yíng)業(yè)成本中，兩家對(duì)比比較明顯的是其銷售費(fèi)用春秋航空公司已經(jīng)形成了其低成本的品牌形象，而吉祥航空在這塊尚顯不足，因此它的銷售費(fèi)用這塊占比比春秋高出了將近5個(gè)百分點(diǎn)。在利潤(rùn)這塊,春秋航空無(wú)論是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)還是利潤(rùn)總額還是凈利潤(rùn)都高于吉祥航空，說(shuō)明春秋航空的營(yíng)利能力更強(qiáng)。1、2013-2015年利潤(rùn)表橫向分析在2013年春秋吉祥利1、2013-2015年利潤(rùn)表橫向分析2014年的春秋吉祥利潤(rùn)表對(duì)比2013年基本與以上類似。1、2013-2015年利潤(rùn)表橫向分析2014年的春秋吉祥利1、2013-2015年利潤(rùn)表橫向分析2015年，在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)上，吉祥超過了春秋，但在凈利潤(rùn)上面，春秋仍舊高于吉祥航空，主要得益于它的低成本航空的性質(zhì)，吉祥航空的營(yíng)利能力增強(qiáng)，但春秋航空的成本控制做得更好。1、2013-2015年利潤(rùn)表橫向分析2015年，在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)28Chapter春秋航空財(cái)務(wù)比率分析428Chapter春秋航空財(cái)務(wù)比率分析429償債能力比率營(yíng)運(yùn)能力比率盈利能力比率發(fā)展能力比率春秋航空財(cái)務(wù)比率分析29償債能力比率營(yíng)運(yùn)能力比率盈利能力比率發(fā)展能力比率春秋航空30a、短期償債能力比率1、償債能力比率1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債企業(yè)春秋吉祥年份201320142015201320142015流動(dòng)資產(chǎn)191,640.71292,185.82426,443.78119742.60192,629.77278,140.56流動(dòng)負(fù)債222,779.54421,711.68497,874.91158,891.20288,976.43627,619.34流動(dòng)比率0.860.690.860.750.670.4430a、短期償債能力比率1、償債能力比率企業(yè)春秋吉祥年份2031a、短期償債能力比率1、償債能力比率2）速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債企業(yè)春秋吉祥年份201320142015201320142015速動(dòng)資產(chǎn)187,478.39287,901.98420,947.21116496.41188981.57273708.95流動(dòng)負(fù)債222,779.54421,711.68497,874.91158,891.20288,976.43627,619.34速動(dòng)比率0.840.680.850.730.650.4431a、短期償債能力比率1、償債能力比率企業(yè)春秋吉祥年份2032a、短期償債能力比率1、償債能力比率綜合兩個(gè)指標(biāo)來(lái)看，春秋航空的短期償債能力相對(duì)吉祥來(lái)說(shuō)較強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。但是也有逐年下降的趨勢(shì)，這與春秋航空是一個(gè)年輕的企業(yè)，正處于高速發(fā)展時(shí)期相關(guān)，但是春秋航空同樣應(yīng)該密切關(guān)注自己短期償債能力的趨勢(shì)變化，注意防范風(fēng)險(xiǎn)。32a、短期償債能力比率1、償債能力比率33b、長(zhǎng)期償債能力比率1、償債能力比率1）資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%2）股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率＝（股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額）*100%權(quán)益乘數(shù)＝（資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額）*100%3）產(chǎn)權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額／股東權(quán)益總額有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/（股東權(quán)益總額-無(wú)形資產(chǎn)凈值）4）利息保障倍數(shù)＝（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用33b、長(zhǎng)期償債能力比率1、償債能力比率34b、長(zhǎng)期償債能力比率1、償債能力比率企業(yè)春秋吉祥年份201320142015201320142015負(fù)債總額490,841.05770,819.88948,920.98465,670.41581,306.32994,136.22資產(chǎn)總額765,141.141,126,148.891,602,898.88642,347.97793,222.221,340,457.12資產(chǎn)負(fù)債率64.15%68.45%59.20%72.50%73.28%74.16%企業(yè)春秋

吉祥年份201320142015201320142015股東權(quán)益總額274,300.08355,329.01653,977.90176,677.56211,915.90346,320.91資產(chǎn)總額765,141.141,126,148.891,602,898.88642,347.97793,222.221,340,457.12股東權(quán)益比率35.85%31.55%40.80%27.50%26.72%25.84%34b、長(zhǎng)期償債能力比率1、償債能力比率企業(yè)春秋吉祥年份2035b、長(zhǎng)期償債能力比率1、償債能力比率企業(yè)春秋吉祥年份201320142015201320142015負(fù)債總額490,841.05770,819.88948,920.98465,670.41581,306.32994,136.22股東權(quán)益總額274,300.08355,329.01653,977.90176,677.56211,915.90346,320.91無(wú)形資產(chǎn)凈值5,128.245,429.92428,758.06734.098,770,824.5321,414,518.54產(chǎn)權(quán)比率1.792.171.452.642.742.87有形凈值債務(wù)率1.822.204.212.65-0.07-0.05企業(yè)春秋吉祥年份201320142015201320142015稅前利潤(rùn)98,700.66121,585.74180,402.2246,068.4959,697.44140,145.75利息費(fèi)用8,102.539,840.7415,447.547,494.2015,063.0526,771.55利息保障倍數(shù)13.1813.3612.685.493.764.8435b、長(zhǎng)期償債能力比率1、償債能力比率企業(yè)春秋吉祥年份20362、營(yíng)運(yùn)能力比率1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額＝（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率企業(yè)春秋吉祥年份201320142015201320142015賒銷收入凈額656,343.93732,761.35809,367.25592,948.70664,686.36815,823.81應(yīng)收賬款平均余額4,162.324,283.845,496.573,246.193,648.194,431.61應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率135.96次107.46次92.48次44.66次45.70次46.59次應(yīng)收賬款平均收賬期2.6天3.4天3.9天8.1天7.9天7.7天362、營(yíng)運(yùn)能力比率企業(yè)春秋吉祥年份201320142015372、營(yíng)運(yùn)能力比率2）存貨周轉(zhuǎn)率＝年銷售成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/存貨周轉(zhuǎn)率3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額企業(yè)春秋吉祥年份201320142015201320142015營(yíng)業(yè)收入656,343.93732,761.35809,367.25592,948.70664,686.36815,823.81流動(dòng)資產(chǎn)平均余額197801.94241913.3359314.8127376.07156186.2235385.2流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.32次3.03次2.25次4.66次4.26次3.47次372、營(yíng)運(yùn)能力比率企業(yè)春秋吉祥年份201320142015382、營(yíng)運(yùn)能力比率4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/固定資產(chǎn)平均余額5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/平均資產(chǎn)總額企業(yè)春秋吉祥年份201320142015201320142015營(yíng)業(yè)收入656,343.93732,761.35809,367.25592,948.70664,686.36815,823.81固定資產(chǎn)平均凈值359656.7904408566.2511508.1408872.15420028.2472792.7固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.82次1.79次1.58次1.45次1.58次1.73次企業(yè)春秋吉祥年份201320142015201320142015營(yíng)業(yè)收入656,343.93732,761.35809,367.25592,948.70664,686.36815,823.81資產(chǎn)平均總額732631.95945645.011364523.89635402.00717785.091066839.67總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.900.770.590.930.930.76382、營(yíng)運(yùn)能力比率企業(yè)春秋吉祥年份201320142015393、盈利能力比率1）總資產(chǎn)報(bào)酬率＝利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額2）股東權(quán)益報(bào)酬率＝凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益企業(yè)春秋吉祥年份201320142015201320142015利潤(rùn)73223.3988418.19132785.8833654.2741499.55102806.47資產(chǎn)平均總額732631.95945645.011364523.89635402.00717785.091066839.67總資產(chǎn)報(bào)酬率10.0%9.4%9.7%5.3%5.8%9.6%企業(yè)春秋吉祥年份201320142015201320142015凈利潤(rùn)73223.3988418.19132785.8833654.2741499.55102806.47股東權(quán)益平均總額240811.33314814.54504653.46161850.43194296.73279118.40所有者權(quán)益報(bào)酬率報(bào)酬率30.41%28.09%26.31%20.79%21.36%36.83%393、盈利能力比率企業(yè)春秋吉祥年份201320142015403、盈利能力比率3）銷售毛利率＝銷售毛利/營(yíng)業(yè)收入凈額銷售毛利=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本4）銷售凈利率＝凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入凈額企業(yè)春秋吉祥年份201320142015201320142015銷售毛利85149.95108279.08162726.4197255.00124261.69211946.29營(yíng)業(yè)收入凈額656343.93732761.35809367.25592948.70664686.36815823.81銷售毛利率12.97%14.78%20.11%16.40%18.69%25.98%企業(yè)春秋吉祥年份201320142015201320142015凈利潤(rùn)73223.3988418.19132785.8833654.2741499.55102806.47營(yíng)業(yè)收入凈額656343.93732761.35809367.25592948.70664686.36815823.81銷售凈利率11.16%12.07%16.41%5.68%6.24%12.60%403、盈利能力比率企業(yè)春秋吉祥年份201320142015414、發(fā)展能力比率1）銷售增長(zhǎng)率＝本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)收入總額2）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額企業(yè)春秋吉祥年份201320142015201320142015銷售增長(zhǎng)率16.54%11.64%10.45%33.27%12.10%22.74%企業(yè)春秋吉祥年份201320142015201320142015資產(chǎn)增長(zhǎng)率2.21%23.49%68.99%9.29%47.18%42.33%414、發(fā)展能力比率企業(yè)春秋吉祥年份201320142015424、發(fā)展能力比率3）股權(quán)資本增值率＝本年股東權(quán)益增長(zhǎng)額/年初股東權(quán)益總額4）利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝本年利潤(rùn)增長(zhǎng)額/上年利潤(rùn)總額企業(yè)春秋吉祥年份201320142015201320142015股權(quán)資本增長(zhǎng)率2.21%23.49%68.99%9.29%47.18%42.33%企業(yè)春秋吉祥年份201320142015201320142015利潤(rùn)增長(zhǎng)率2.21%23.49%68.99%9.29%47.18%42.33%424、發(fā)展能力比率企業(yè)春秋吉祥年份20132014201543重點(diǎn)分析1、銷售毛利率春秋的銷售毛利率和吉祥比較起來(lái)，每年都低于吉祥，春秋航空的毛利率水平并不高。這主要是因?yàn)榇呵锖娇张c河北政府達(dá)成協(xié)議，在石家莊打造＂價(jià)格注地＂，石家莊往返相關(guān)城市的機(jī)票價(jià)格比較低，不能正常盈利。根據(jù)協(xié)議，河北省政府會(huì)以政府補(bǔ)貼的形式，給予補(bǔ)償，這些錢記在營(yíng)業(yè)外收入科目下，將在凈利潤(rùn)中體現(xiàn)。43重點(diǎn)分析1、銷售毛利率44重點(diǎn)分析2.利潤(rùn)增長(zhǎng)率春秋航空的較高并且合理的財(cái)務(wù)杠桿和合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)使得航空公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)很高，公司的良好經(jīng)營(yíng)和在人民幣兌美元、日元貶值的時(shí)候積極的調(diào)整外匯負(fù)債等的占比給公司帶來(lái)更好的利潤(rùn)增長(zhǎng)率，除此之外，燃油價(jià)格的大幅度下降，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，人們對(duì)出境游的比例大幅度增加等也是企業(yè)能夠利潤(rùn)增長(zhǎng)如此之快的原因。然而吉祥航空卻沒有抓住2014后油價(jià)下降等的契機(jī)，積極管理，導(dǎo)致利潤(rùn)增長(zhǎng)率增幅沒有達(dá)到春秋航空的增幅。44重點(diǎn)分析2.利潤(rùn)增長(zhǎng)率45重點(diǎn)分析3、資產(chǎn)增長(zhǎng)率春秋航空的資產(chǎn)增長(zhǎng)率在2014-2015年增長(zhǎng)十分明顯，在此之前增長(zhǎng)也是比較穩(wěn)定。從航空公司的2015年的年報(bào)中可以得知資產(chǎn)大幅度上升的部分原因是由于地方政府注入資金，給予春秋航空更好的財(cái)政支持；此外企業(yè)合理的股權(quán)資本與較高的財(cái)務(wù)杠桿為企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)積極影響使得利潤(rùn)增長(zhǎng)率的持續(xù)穩(wěn)定大幅度提升，最終使得企業(yè)的資產(chǎn)增多。45重點(diǎn)分析3、資產(chǎn)增長(zhǎng)率46總體分析總的來(lái)說(shuō)春秋航空的營(yíng)運(yùn)能力雖稍弱于吉祥航空，主要體現(xiàn)在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率弱于吉祥航空，但在短期償債和長(zhǎng)期償債能力上明顯強(qiáng)于吉祥航空，說(shuō)明春秋航空有著更為健康的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，能更強(qiáng)的抵御外界各種環(huán)境波動(dòng)所帶來(lái)的對(duì)航空產(chǎn)業(yè)的影響，企業(yè)有著更為良性的發(fā)展。從盈利能力上來(lái)看，雖然吉祥航空的服務(wù)產(chǎn)品獲利能力較高，但是可能由于各種費(fèi)用支出的占比較多，使得凈利潤(rùn)率明顯低于春秋航空，從這方面也不難看出，春秋航空公司控制成本的能力更強(qiáng)，且輔助服務(wù)項(xiàng)目獲利能力更強(qiáng)，從輔助服務(wù)項(xiàng)目獲利能力和毛利率等可分析觀察，不難看出春秋航空是更為典型的低成本航空公司。發(fā)展勢(shì)頭上來(lái)說(shuō)，整體的能力是春秋航空的發(fā)展速度較強(qiáng)，而且處于快速增長(zhǎng)時(shí)期，未來(lái)的發(fā)展更為光明，以利潤(rùn)增長(zhǎng)率為例。春秋航空的利潤(rùn)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于吉祥航空。46總體分析總的來(lái)說(shuō)春秋航空的營(yíng)運(yùn)能力雖稍弱于吉祥航空，主要47Chapter春秋航空杜邦財(cái)務(wù)分析547Chapter春秋航空杜邦財(cái)務(wù)分析548春秋航空杜邦財(cái)務(wù)分析杜邦分析法是由美國(guó)杜邦公司提出的一種分解財(cái)務(wù)比率的方法，而不是另外建立新的財(cái)務(wù)指標(biāo)。杜邦公式：股東權(quán)益報(bào)酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)48春秋航空杜邦財(cái)務(wù)分析491、吉祥航空杜邦分析表一杜邦分析原始數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表吉祥杜邦分析2012201320142015ROE17.38%20.79%21.36%36.83%銷售凈利率5.63%5.68%6.24%12.60%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.790.930.930.76權(quán)益乘數(shù)3.933.933.693.82表二杜邦分析要素變動(dòng)表吉祥杜邦分析201320142015ROE19.63%2.72%72.45%銷售凈利率0.82%10.00%101.84%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率19%-1%-17%權(quán)益乘數(shù)0%-6%3%491、吉祥航空杜邦分析表一杜邦分析原始數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表吉祥杜邦502、春秋航空杜邦分析表一杜邦分析原始數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表年份2012201320142015ROE38.77%30.41%28.09%26.31%銷售凈利率11.09%11.16%12.07%16.41%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.950.900.770.59權(quán)益乘數(shù)3.683.043.002.70表二杜邦分析要素變動(dòng)表春秋杜邦分析201320142015ROE-21.57%-7.63%-6.31%銷售凈利率0.59%8.16%35.97%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-5.80%-13.51%-23.45%權(quán)益