黃金投資風(fēng)險識別與管理寶典

黃金投資風(fēng)險識別與管理關(guān)歆上海源復(fù)企業(yè)管理咨詢有限公司10/3/20231目錄黃金投資風(fēng)險概述黃金投資風(fēng)險識別與衡量金價波動風(fēng)險判定與資金管理黃金投資風(fēng)險控制程序制定10/3/20232黃金投資風(fēng)險概述理論上，投資風(fēng)險可能產(chǎn)生于投資過程的各個環(huán)節(jié)，投資風(fēng)險來源分析是風(fēng)險控制的前提條件。根據(jù)投資風(fēng)險的來源，可以將投資風(fēng)險分為外部風(fēng)險和內(nèi)部風(fēng)險兩大類。外部風(fēng)險 外部風(fēng)險是指在黃金投資的外部環(huán)境出現(xiàn)變化帶來的風(fēng)險。例如在黃金投資過程中，投資資金存放于經(jīng)紀(jì)商或銀行，交易通過特定的方式進行，那么交易所或經(jīng)紀(jì)商出現(xiàn)經(jīng)營問題，交易所或經(jīng)紀(jì)商出現(xiàn)帳戶結(jié)算問題、通信故障問題，出現(xiàn)重大災(zāi)害等不可抗力因素等，都會影響到黃金投資的執(zhí)行，甚至使投資資金的安全性受到威脅。外部風(fēng)險與投資資金管理者的經(jīng)營與管理無關(guān)，部分可以事先識別并采取措施減少其發(fā)生的概率如經(jīng)紀(jì)商經(jīng)營風(fēng)險，部分則無法預(yù)見和避免。內(nèi)部風(fēng)險 內(nèi)部風(fēng)險是指黃金投資過程中出現(xiàn)的各種非外生性風(fēng)險，與投資資金管理者的經(jīng)營與管理情況相關(guān)。內(nèi)部風(fēng)險分布于投資資金管理者投資決策到投資執(zhí)行等等的各個環(huán)節(jié)。例如，投資決策和執(zhí)行制度靈活性不足導(dǎo)致交易時機延誤、黃金價格機制條件判斷失誤導(dǎo)致投資戰(zhàn)略失誤，投資交易執(zhí)行人員不謹(jǐn)慎導(dǎo)致操作失誤，等等，都會給黃金投資帶來風(fēng)險。內(nèi)部風(fēng)險可以通過采取相應(yīng)措施來避免。10/3/20233黃金投資風(fēng)險概述黃金投資風(fēng)險的核心-價格風(fēng)險由于黃金投資組合的價格波動形成的投資浮動或?qū)嶋H投資虧損，以及由虧損形成的企業(yè)經(jīng)營連續(xù)性危機價格風(fēng)險的直接來源在于投資標(biāo)的價格波動方向與預(yù)期相反10/3/20234黃金投資風(fēng)險的識別與衡量黃金投資風(fēng)險的因素識別一、黃金投資的國際地緣政治風(fēng)險（含突發(fā)性國際恐怖事件風(fēng)險）二、黃金投資的國際經(jīng)濟形勢變化風(fēng)險三、黃金投資的國際金融形勢變化風(fēng)險四、黃金投資的匯率波動風(fēng)險五、黃金投資的利率風(fēng)險六、黃金投資的金融投資市場聯(lián)動風(fēng)險10/3/20235黃金投資風(fēng)險的識別與衡量黃金投資風(fēng)險的因素后果衡量一、黃金投資的國際地緣政治風(fēng)險衡量二、黃金投資的國際經(jīng)濟形勢變化風(fēng)險衡量三、黃金投資的國際金融形勢變化風(fēng)險衡量四、黃金投資的匯率波動風(fēng)險衡量五、黃金投資的利率風(fēng)險衡量10/3/20236黃金投資風(fēng)險的識別與衡量黃金投資風(fēng)險的因素關(guān)注重點：一、反趨勢因素：地緣政治因素關(guān)注重點：地緣政治因素的演化速度變化/新地緣政治因素的出現(xiàn)例：2006年中以后美國中期國會選舉與伊朗核問題的此消彼長二、反趨勢因素：國際經(jīng)濟金融格局的階段性變化關(guān)注重點：美國經(jīng)濟和股票市場走勢/美國和日本貨幣政策變化例：2006年中與2007年2月日本央行的升息政策10/3/20237黃金投資風(fēng)險的識別與衡量三、國際金融市場投資品種聯(lián)動導(dǎo)致的階段性風(fēng)險：幅度5-10%在特定的國際地緣政治、國際經(jīng)濟和國際金融發(fā)展形勢下，世界貨幣、資本、期貨（商品）和黃金及衍生金融投資工具市場聯(lián)動，形成黃金價格短期和日間波動，黃金投資賬面的浮贏浮虧由此產(chǎn)生，因此，金融投資市場聯(lián)動是黃金投資風(fēng)險衡量和控制核心問題相關(guān)市場主要包括：美國股指/歐元/原油/銅10/3/20238黃金投資風(fēng)險的識別與衡量案例：2006年美國中期國會選舉對相關(guān)投資市場的影響一、中期選舉簡介 根據(jù)美國憲法，國會是國家的最高立法機構(gòu)，由參議院和眾議院組成。兩院議員都由各州選民直接選舉產(chǎn)生。參議員共100名，任期６年，每兩年改選1/3。眾議員共435名，任期2年，屆滿后全部改選。國會每兩年一屆?！爸衅谶x舉”指在兩次總統(tǒng)選舉之間舉行的國會選舉，大都在選舉年11月的第一個星期二舉行。中期選舉的實質(zhì)是民主黨和共和黨爭奪對國會的控制權(quán)。2006年美國國會參眾兩院中期選舉將于11月7日舉行，對眾議院全部435名議員、參議院34名議員以及全國50個州中的36個州州長舉行改選。2006年中期選舉以前共和黨分別在參眾兩院領(lǐng)先民主黨６席和15席。10/3/20239黃金投資風(fēng)險的識別與衡量二、中期選舉前美國經(jīng)濟金融形勢回顧1、房地產(chǎn)市場降溫2、通脹壓力抬頭3、股市高位整理壓力較大4、美元匯率在2006年出現(xiàn)下跌態(tài)勢10/3/202310黃金投資風(fēng)險的識別與衡量三、美國政府采取的經(jīng)濟金融措施1、暫停增加戰(zhàn)略石油儲備：布什4月25日宣布，美國將在秋季前暫時停止增加戰(zhàn)略石油儲備；2、調(diào)查操縱油價行為：布什于4月25日下令要求聯(lián)邦貿(mào)易委員會、能源部和司法部等政府機構(gòu)聯(lián)手對美國油品市場上可能存在的違規(guī)操縱油價情況展開調(diào)查；8月調(diào)查BP公司。10/3/202311黃金投資風(fēng)險的識別與衡量3、繼續(xù)推行減稅政策：5月17日美國總統(tǒng)布什簽署一項新的減稅法案，決定在今后５年內(nèi)減稅700億美元以刺激經(jīng)濟持續(xù)增長。這一法案的主要內(nèi)容包括將以前的減稅法中原定于2008年到期的15％的投資收入稅稅率期限延長２年；將針對高收入家庭的選擇性最低稅率期限延長１年以及延長小企業(yè)用于設(shè)備等投資的減稅項目等。4、宣布發(fā)現(xiàn)新油源：美國石油巨頭雪佛龍公司與合作伙伴戴文能源公司及挪威國家石油公司共同于9月5日宣布，在墨西哥灣發(fā)現(xiàn)了一個儲量可能高達(dá)30億桶至150億桶的大油田，美國原油儲量可能將由此增加50%以上。此前美國石油業(yè)的全部家底是293億桶。10/3/202312黃金投資風(fēng)險的識別與衡量5、明確當(dāng)前對伊朗的制裁不包括石油貿(mào)易：9月10日，美國國務(wù)卿賴斯稱，美國正在推動的針對伊朗的制裁可能將集中于切斷伊朗進入國際金融市場的途徑，而并不致力于停止伊朗的石油出口。伊朗是世界第四大、OPEC第二大石油出口國，日出口原油250萬桶。6、鼓動各國央行將外匯儲備投資股市：在世界銀行和國際貨幣基金組織年會上，現(xiàn)任哈佛大學(xué)教授的美國前財政部長薩默斯和韓國央行副行長鼓勵新興市場國家的央行將自己國家過量外匯儲備的一部分投資于股市這樣更加有利可圖的產(chǎn)品。資料顯示，全球121個發(fā)展中國家的過量外匯儲備總額約為2萬億美元，相當(dāng)于這些國家合計年生產(chǎn)總值的19%。一般認(rèn)為，一個國家外匯儲備中超出未來一年償還外債所需額度的部分就屬過量外匯儲備。10/3/202313黃金投資風(fēng)險的識別與衡量7、采取措施穩(wěn)定美元：國際貨幣基金組織9月12日發(fā)表《全球金融穩(wěn)定報告》警告說，美元的無序下跌是全球金融市場面臨的最大風(fēng)險。該組織呼吁政策制定者對此做好充分準(zhǔn)備，并在資產(chǎn)價格下跌時迅速采取行動，并指出美國創(chuàng)紀(jì)錄的經(jīng)常項目逆差有必要收窄。這是基金組織發(fā)出的穩(wěn)定美元的信號。10/3/202314黃金投資風(fēng)險的識別與衡量8、耐人尋味的人事安排：總統(tǒng)布什在夏天提名擁有資深華爾街背景的高盛董事長保爾森出任新財長。保爾森在上臺前后多次強調(diào)，強勢美元符合美國利益，意欲提振美元。

10/3/202315黃金投資風(fēng)險的識別與衡量四、政策效果 原油價格

10/3/202316黃金投資風(fēng)險的識別與衡量政策效果 美國股市

10/3/202317黃金投資風(fēng)險的識別與衡量政策效果 歐元/美元匯率

10/3/202318黃金投資風(fēng)險的識別與衡量對黃金價格的影響10/3/202319黃金投資風(fēng)險的識別與衡量風(fēng)險識別和衡量下的黃金投資組合前提一、充分評估國際地緣政治形勢及可能發(fā)生的重大國際地緣政治事件二、充分評估國際經(jīng)濟形勢及國際經(jīng)濟發(fā)展的趨勢三、充分評估國際金融形勢及重要經(jīng)濟體金融政策導(dǎo)向四、密切關(guān)注主要貨幣匯率及利率水平及走向五、充分評估國際投資市場演化形勢及各投資市場表現(xiàn)的階段性特點10/3/202320金價波動風(fēng)險判定與資金管理為什么關(guān)注價格信號： 1、金價波動是投資風(fēng)險的直接來源和第一敏感性信號； 2、價格走勢反映了當(dāng)前參與者對于市場未來各種影響因素發(fā)展的全部預(yù)測；投資者對于客觀局面的片面性認(rèn)識可能導(dǎo)致金價走勢與預(yù)期出現(xiàn)短期或中期的偏離。 3、投資風(fēng)險定性判定以后應(yīng)以價格信號為確認(rèn)，避免投資者個人對于因素分析的片面性，同時有助于進行定量分析； 4、絕大多數(shù)投資品種的波動特點是在20%的時間內(nèi)完成80%的波動，日線/周線級別的價格波動往往在很短時間內(nèi)完成，帶來相應(yīng)的投資風(fēng)險，必須保持對于價格信號的高度敏感； 5、多主線并行發(fā)展的時候更應(yīng)關(guān)注價格信號以判定何種因素在當(dāng)前為金價主導(dǎo)因素。10/3/202321金價波動風(fēng)險判定與資金管理金價價格信號有效性的前提1、市場寬度大；無人可以操控價格；--經(jīng)典技術(shù)分析理論可以在相當(dāng)程度上作為趨勢分析的輔助工具2、價格模式與金價主導(dǎo)因素之間相互匹配：相近背景條件下原有金價技術(shù)走勢規(guī)律將可以沿用—如果價格模式變化，則價格機制可能會發(fā)生變化10/3/202322金價波動風(fēng)險判定與資金管理價格波動風(fēng)險的關(guān)注重點之一：金價趨勢轉(zhuǎn)折信號的辨認(rèn)與價格運行模式的變化--長中短期均線系統(tǒng)與日線轉(zhuǎn)折信號10/3/202323金價波動風(fēng)險判定與資金管理長中短期均線系統(tǒng)：日線與均線之間的關(guān)系與黃金投資風(fēng)險/機遇判定之一：300日線在黃金價格波動大趨勢中的重要作用10/3/202324金價波動風(fēng)險判定與資金管理長中短期均線系統(tǒng)：日線與均線之間的關(guān)系與黃金投資風(fēng)險/機遇判定之二：60日線在黃金投資中期趨勢中的作用10/3/202325金價波動風(fēng)險判定與資金管理長中短期均線系統(tǒng)：日線與均線之間的關(guān)系與黃金投資風(fēng)險/機遇判定之三：10日線在黃金投資短期趨勢中的作用10/3/202326金價波動風(fēng)險判定與資金管理長中短期均線系統(tǒng)有效性的類似案例：50日線、125日線、250日線在上證指數(shù)走勢中的作用10/3/202327金價波動風(fēng)險判定與資金管理日線轉(zhuǎn)折信號：價格極端波動的短期預(yù)警作用10/3/202328金價波動風(fēng)險判定與資金管理價格波動的關(guān)注重點之二：相關(guān)市場包括美股、原油、歐元、銅等品種；1、原油價格是極為重要的印證或提示指標(biāo)；2、特定條件下的多市場同向快速波動（主要是下跌）10/3/202329金價波動風(fēng)險判定與資金管理價格波動的關(guān)注重點之二：原油價格波動模式變化對金價的預(yù)警（關(guān)注250日線在原油價格走勢中的作用）10/3/202330金價波動風(fēng)險判定與資金管理價格波動的關(guān)注重點之二：短時內(nèi)的多市場同向波動風(fēng)險預(yù)警：2007年2月末2006年5月中旬10/3/202331金價波動風(fēng)險判定與資金管理價格波動的關(guān)注重點之三：投資者群體情緒對市場趨勢的預(yù)測或警示作用以及影響的邏輯鏈條和條件1、預(yù)測或警示作用：投資者情緒與市場趨勢同向則市場延原有趨勢運動；投資者情緒極端一致則拐點即將到來（投資者普遍預(yù)期一個很遠(yuǎn)的目標(biāo)但始終未能實現(xiàn)則表明趨勢與預(yù)期相反）；市場趨勢不變的情況下投資者分歧巨大則原有趨勢延續(xù)2、影響邏輯鏈條和條件10/3/202332金價波動風(fēng)險判定與資金管理價格走勢與突發(fā)事件性質(zhì)判定/風(fēng)險衡量金價走勢驗證（以2007年3月23日英國水兵事件為例）10/3/202333金價波動風(fēng)險判定與資金管理相關(guān)市場驗證：原油市場-原油市場價格變動原油市場-原油期貨市場合約間價差10/3/202334金價波動風(fēng)險判定與資金管理價格走勢與突發(fā)事件性質(zhì)判定/風(fēng)險衡量金價走勢驗證（以2006年7月中旬黎以沖突為例）10/3/202335黃金投資風(fēng)險控制程序制定風(fēng)險控制程序概述風(fēng)險控制是指包括投資決策、投資操作、風(fēng)險控制、研究支持等等所有投資相關(guān)人員/部門在內(nèi)的對在投資過程中出現(xiàn)的各種外部和內(nèi)部風(fēng)險進行全程監(jiān)控和處理的機制。風(fēng)險控制的內(nèi)容包括風(fēng)險識別及歸類、風(fēng)險控制相關(guān)人員/部門及職責(zé)、風(fēng)險控制制度規(guī)定和風(fēng)險處置機制等等。通過有效的風(fēng)險控制機制，可以防范、控制內(nèi)部風(fēng)險和部分外部風(fēng)險。10/3/202336黃金投資風(fēng)險控制程序制定投資業(yè)務(wù)流程中的風(fēng)險控制內(nèi)容投資決策投資研究投資授權(quán)風(fēng)險監(jiān)控和反饋機制投資業(yè)績考核重大突發(fā)事件處理機制10/3/202337黃金投資風(fēng)險控制程序制定黃金投資風(fēng)險歸類及識別黃金投資風(fēng)險歸類黃金投資風(fēng)險分為外部風(fēng)險和內(nèi)部風(fēng)險。根據(jù)是否可由投資管理者及時發(fā)現(xiàn)和控制，分為可控風(fēng)險和不可控風(fēng)險。不可控風(fēng)險主要是由宏觀環(huán)境或不可抗力導(dǎo)致的投資風(fēng)險。除此之外的投資風(fēng)險都可以采取相應(yīng)措施來盡量避免或相應(yīng)減少帶來的損失。投資風(fēng)險在投資流程中的分布識別 投資風(fēng)險中的可控風(fēng)險分布于投資流程各個環(huán)節(jié)。應(yīng)通過對投資流程各環(huán)節(jié)的仔細(xì)分析，識別可能發(fā)生的各種風(fēng)險，并對各種風(fēng)險發(fā)生的概率及后果進行仔細(xì)評估。10/3/202338黃金投資風(fēng)險控制程序制定黃金投資風(fēng)險監(jiān)控和處置的職責(zé)劃分及制度安排根據(jù)黃金投資風(fēng)險的類別和所處環(huán)節(jié)，可以對風(fēng)險監(jiān)控和處置的相關(guān)人員進行職責(zé)劃分。職責(zé)劃分首先以投資流程為主。其次兼顧風(fēng)險類別。投資風(fēng)險控制相關(guān)部門與人員與投資風(fēng)險相關(guān)的部門和人員包括投資決策、投資研究、投資操作（投資經(jīng)理與交易員）、財務(wù)、清算和風(fēng)險控制等。相關(guān)部門及人員的職責(zé)劃分及制度安排 分權(quán)制衡，職能獨立分級決策報告與反饋投資相關(guān)人員實行投資研究和分析例會制度10/3/202339黃金投資風(fēng)險控制程序制定與黃金價格機制條件相關(guān)的風(fēng)險控制程序制定與措施風(fēng)險控制程序應(yīng)確保以下兩個方面：黃金價格機制把握盡量完善；黃金價格機制把握出現(xiàn)失誤后及時處置。風(fēng)險控制程序由投資、研究、風(fēng)險控制三層面同步進行，互