有色金屬鋁材行業(yè)分析

有色金屬鋁材行業(yè)分析1鋁材行業(yè)積極往高附加值領(lǐng)域發(fā)展鋁憑借其低密度、易加工、比強(qiáng)度高、耐腐蝕等優(yōu)異特性在工業(yè)中廣泛應(yīng)用。雙碳背景下，低碳環(huán)保成為行業(yè)發(fā)展趨勢，電解鋁迎來產(chǎn)能天花板，并且低碳環(huán)保使得汽車輕量化市場和新能源汽車市場持續(xù)火熱，多家車企開始布局汽車輕量化，2022年中國新能源汽車分別完成產(chǎn)銷705.8萬輛/688.7萬輛，同比分別增長96.9%/93.4%，新能源汽車滲透率從2019年的5.4%升至2022年的25.6%，汽車的輕量化趨勢和新能源車滲透率的提升有望帶動單車用鋁量增加，引領(lǐng)鋁材行業(yè)發(fā)展新方向。我們認(rèn)為，未來鋁材領(lǐng)域的機(jī)會主要集中在以下方面：（1）電解鋁供給端觸及4500萬噸產(chǎn)能天花板，再生鋁成為行業(yè)發(fā)展趨勢，低碳環(huán)保、降本增效有望重塑鋁企核心競爭力。（2）汽車輕量化趨勢明顯，多家車企布局一體化壓鑄，鋁擠壓材、鋁板帶材在汽車領(lǐng)域的滲透率不斷提高。（3）新能源行業(yè)方興未艾，新能源電池相關(guān)的鋁箔以及水冷板需求迎來增長。1.1鋁來源廣泛，并因其優(yōu)異特性在工業(yè)中廣泛應(yīng)用鋁因其優(yōu)異特性在工業(yè)中廣泛應(yīng)用。鋁具有密度低、易加工、比強(qiáng)度高、耐腐蝕等優(yōu)點(diǎn)，在國民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)都有廣泛的應(yīng)用。純鋁的力學(xué)性能不高，無法承受較大載荷，在純鋁中添加部分合金制成的鋁合金在保留純鋁密度低和抗腐蝕優(yōu)點(diǎn)的同時(shí)，相對比強(qiáng)度超過部分合金鋼，并逐漸開始替代木材、鋼鐵、塑料等材料。鋁在自然界廣泛存在。鋁元素在地殼中的含量位于氧和硅之后，排名第三。在金屬中的占比約為75.1%，是地殼中含量最豐富的金屬元素,也是比較容易獲得的金屬。鋁在自然界中常以氧化鋁形式存在，目前主要通過電解氧化鋁的方法獲得鋁。鋁加工位于鋁產(chǎn)業(yè)鏈中游。鋁加工上游為電解鋁和再生鋁的生產(chǎn)，并以電解鋁或再生鋁為原料，通過擠壓、鑄造、軋制等工藝加工為鋁型材、鑄造材、鋁板帶箔等產(chǎn)品，下游廣泛應(yīng)用于建筑、交通、電子等領(lǐng)域。1.2原料端：再生鋁成為鋁材原料新選擇1.2.1電解鋁產(chǎn)能接近天花板，再生鋁政策端持續(xù)發(fā)力目前國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能接近天花板，再生鋁成為原料新選擇。中國目前電解鋁產(chǎn)能天花板為4500萬噸，已建成電解鋁產(chǎn)能4450萬噸，電解鋁產(chǎn)能無繼續(xù)增長空間，將來新增用鋁缺口或?qū)⒁揽吭偕X來滿足。再生鋁政策端持續(xù)發(fā)力。鋁行業(yè)屬于資源再生和循環(huán)經(jīng)濟(jì)范疇，行業(yè)的健康發(fā)展對于中國建設(shè)生態(tài)文明、推動綠色發(fā)展有重大的戰(zhàn)略意義，近年來，國家相繼出臺多個(gè)政策性文件，大力支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)、再生金屬行業(yè)的發(fā)展，預(yù)計(jì)到2025年，中國再生鋁行業(yè)年產(chǎn)量達(dá)到1150萬噸。1.2.2再生鋁相較原鋁具備明顯環(huán)保、成本優(yōu)勢鋁具有較高的回收價(jià)值。再生鋁是以廢鋁為原料，經(jīng)過加工形成的鋁合金產(chǎn)品。鋁具有較強(qiáng)的抗腐蝕性，因此在使用過程中損耗折舊程度相對較低，具有較高的再生利用價(jià)值。再生鋁相較于電解鋁具備明顯的環(huán)保優(yōu)勢。目前中國力爭在2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)，國家約束電解鋁新增產(chǎn)能，同時(shí)鼓勵(lì)發(fā)展再生金屬產(chǎn)業(yè)。與電解鋁相比，再生鋁在碳排放以及水電資源等方面有著非常大的優(yōu)勢，與生產(chǎn)等量的原鋁相比，生產(chǎn)1噸再生鋁相當(dāng)于節(jié)約3.4噸標(biāo)準(zhǔn)煤，節(jié)水14立方米，減少固體廢物排放20噸；在碳排放方面，單噸電解鋁生產(chǎn)帶來的碳排放約為11.2噸，而同樣工藝的再生鋁僅為0.23噸，是電解鋁生產(chǎn)帶來碳排放的2.1%。再生鋁相比液態(tài)鋁與鋁錠有明顯的成本優(yōu)勢。據(jù)創(chuàng)新新材重組說明書顯示，2022年1-4月，公司再生鋁采購成本相較液態(tài)鋁便宜約4000元/噸，再生鋁的補(bǔ)充可以降低公司采購成本，提升毛利率，節(jié)能減排的同時(shí)，提升公司盈利水平。1.2.3中國再生鋁市場仍有較大發(fā)展空間全球鋁消費(fèi)的20%以上來自于廢鋁回收。1886年至今，全球生產(chǎn)并蓄積的鋁已超過13億噸，隨著礦產(chǎn)資源的逐漸匱乏以及各國對環(huán)境的要求越來越高，再生鋁成為鋁加工的重要原料來源。2021年全球再生鋁消費(fèi)量1,820萬噸，占全球鋁消費(fèi)的21%，2011-2021年再生鋁消費(fèi)的年復(fù)合增長率為2.9%。中國再生鋁行業(yè)起步晚但發(fā)展迅速。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會再生金屬分會統(tǒng)計(jì)，中國再生鋁產(chǎn)能已經(jīng)突破1,200萬噸/年，2021年產(chǎn)量達(dá)到800萬噸，產(chǎn)能和產(chǎn)量均居世界第一位。2011-2020年中國再生鋁產(chǎn)量的年復(fù)合增長率為9.6%，比同期國外增速高7個(gè)百分點(diǎn)，中國產(chǎn)量在全球總量中國的占比從2010年的33.3%提高到2021年的44.0%。同時(shí)，中國再生鋁占鋁產(chǎn)量比重為20%，相比美國80%以上、日本接近100%，仍有較大的成長空間。1.3供給端：中國鋁材產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長，高端領(lǐng)域仍待突破1.3.1鋁材產(chǎn)量穩(wěn)定增長，行業(yè)綜合PMI期待回升2022年中國鋁材產(chǎn)量5383萬噸，并保持穩(wěn)定增長。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2022年中國鋁材產(chǎn)量5383萬噸，同比增長1.3%。2018年，受供給側(cè)改革、國際貿(mào)易摩擦、環(huán)保等因素影響，中國鋁材產(chǎn)量出現(xiàn)了10年來首次下降，但迅速調(diào)整過來，并從2019年開始保持穩(wěn)定增長。2022年鋁加工行業(yè)綜合PMI低于過去四年。盡管受益于包裝鋁箔、汽車輕量化、新能源領(lǐng)域的需求量增加，鋁板帶箔訂單獲得明顯好轉(zhuǎn)，但受累于整體鋁材下游需求不足，2022年鋁加工行業(yè)綜合PMI處于較低水平，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，期待行業(yè)綜合PMI回暖上升。1.3.2鋁板帶箔開工率較高，行業(yè)集中度有待提升鋁型材與鋁線纜開工率較低，行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重。2018年至今，鋁型材行業(yè)開工率低于65%，受地產(chǎn)行業(yè)低迷影響，2022年鋁型材行業(yè)開工率低于45%，整體產(chǎn)能過剩嚴(yán)重。鋁線纜企業(yè)訂單量不佳，行業(yè)開工率同樣較低，2018年至今均低于50%。鋁板帶箔行業(yè)景氣度較高。得益于汽車輕量化以及電池料帶來的對鋁板帶箔的高需求，鋁板帶箔行業(yè)開工率較高，且鋁板帶行業(yè)開工率較2018年有明顯增長，鋁箔行業(yè)開工率整體處在較高水平，2022年隨著鋁箔企業(yè)新增產(chǎn)能的逐漸釋放，鋁箔行業(yè)開工率略有下滑，但整體高于75%。大型企業(yè)開工率明顯高于中小企業(yè)，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。隨著鋁加工行業(yè)在往高端化、高附加值轉(zhuǎn)型，大型企業(yè)在資金、成本、技術(shù)方面的優(yōu)勢將會進(jìn)一步顯現(xiàn)，大型企業(yè)的開工率顯著高于中小企業(yè)，未來市場份額有望進(jìn)一步提升。1.3.3鋁材出口量較高，進(jìn)口單價(jià)高于出口單價(jià)中國鋁材以出口為主，進(jìn)口鋁材單價(jià)較高。2022年，中國出口鋁材660.4萬噸，進(jìn)口鋁材239.1萬噸，細(xì)分來看，2022年鋁板帶出口量357.2萬噸，鋁板帶進(jìn)口量31.5萬噸，2022年鋁型材出口量94.8萬噸，鋁型材進(jìn)口量3.5萬噸，各種類鋁材出口量都大于進(jìn)口量。從進(jìn)出口單價(jià)來看，2022年鋁板帶出口平均單價(jià)3,627.3美元/噸，進(jìn)口平均單價(jià)4,206.7美元/噸，2022年鋁型材出口平均單價(jià)8467.9美元/噸，進(jìn)口平均單價(jià)3917.2美元/噸，整體進(jìn)口單價(jià)高于出口單價(jià)，進(jìn)口端鋁材相對附加值更高。1.4需求端：需求量趨于穩(wěn)定，消費(fèi)結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化電解鋁消費(fèi)量趨于穩(wěn)定，消費(fèi)結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2022年電解鋁表觀消費(fèi)量4035.4萬噸，同比增長1.16%，電解鋁表觀消費(fèi)量趨于穩(wěn)定。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，建筑地產(chǎn)為最大消費(fèi)領(lǐng)域，占比為26%，交通運(yùn)輸、電力、消費(fèi)品、機(jī)械領(lǐng)域的占比分別為25%、13%、12%、12%。未來隨著建筑地產(chǎn)領(lǐng)域的需求逐漸放緩，以及交通領(lǐng)域的不斷發(fā)展，參考發(fā)達(dá)國家鋁終端消費(fèi)占比，鋁消費(fèi)結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。2汽車輕量化發(fā)展道路清晰汽車輕量化成為汽車行業(yè)發(fā)展主流趨勢。鋁的密度僅有鋼的1/3，且具有良好的可塑性和回收性，是理想的汽車輕量化材料。懂車帝數(shù)據(jù)顯示，車輛每減重10%，油耗下降6%-8%，也就是車輛每減重100kg，百公里油耗可降低0.3L-0.6L；同時(shí)，車輛每減重100kg，二氧化碳排放減少約5g/公里，汽車輕量化可以有效降低二氧化碳排放，促進(jìn)節(jié)能減排目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。對于電動汽車，車輛每減重10%，續(xù)航能力就會增加5%-8%。新能源汽車單車用鋁量高于傳統(tǒng)燃油車。根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會預(yù)測，到2030年乘用車單車用鋁量將達(dá)到242.2kg，其中燃油車單車用鋁量222.8kg，電動車單車用鋁量283.5kg，混動車單車用鋁量265.2kg。新能源汽車市場需求火熱帶動單車用鋁量提升。2021年，中國新能源汽車消費(fèi)大幅增長，生產(chǎn)供應(yīng)穩(wěn)定，新能源汽車產(chǎn)/銷量分別為353/351萬輛，同比均增長1.6倍，產(chǎn)銷總體保持平衡，市場供需旺盛。22年新能源汽車產(chǎn)銷量分別為704/687萬噸，遠(yuǎn)超2021年全年。2021年，中國新能源汽車?yán)塾?jì)市場滲透率升至13.4%，2022年，新能源車滲透率增至25.6%，新能源汽車發(fā)展從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場拉動。因新能源車單車用鋁量高于傳統(tǒng)燃油車，新能源汽車滲透率的提升帶動單車用鋁量提升。汽車輕量化逐步從鋁板帶材往結(jié)構(gòu)件滲透。2015年之前車身用鋁以傳統(tǒng)的覆蓋件（四門兩蓋）為主，主要使用鋁板帶材，現(xiàn)在輕量化已經(jīng)逐漸滲透到結(jié)構(gòu)件（擠壓材&鑄造件）里面，滲透率持續(xù)提升。隨著技術(shù)的進(jìn)步，未來鋁合金在汽車上的應(yīng)用范圍有望大幅增加，在輪轂、發(fā)動機(jī)、散熱器、油管等方面的應(yīng)用將更加深入。根據(jù)觀研天下整理，預(yù)計(jì)到2025年，鋁合金在乘用車的引擎蓋、擋泥板、車門、后車廂、車頂、全車身的滲透率分別達(dá)到85%、27%、46%、33%、30%、18%。2.1多家車企布局一體化壓鑄2.1.1一體化壓鑄具有較多優(yōu)勢且壁壘較高一體化壓鑄是指將白車身上由多個(gè)零件焊接而成的復(fù)雜結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變?yōu)橛贸笮蛪鸿T機(jī)一次壓鑄成型，直接獲得完整的零部件，并實(shí)現(xiàn)原有功能。汽車一體化壓鑄是汽車制造中一種新興的生產(chǎn)工藝。它將車身結(jié)構(gòu)件的設(shè)計(jì)、材料選擇、成型工藝和模具設(shè)計(jì)等多個(gè)環(huán)節(jié)整合在一起，通過高溫高壓的壓鑄方式將材料一次性成型。最終產(chǎn)品是具有光滑表面光潔度的高精度、高強(qiáng)度金屬零件，可用于最終組裝到車輛中。傳統(tǒng)汽車車身一般采用“沖壓+焊接”模式，將鋁板或鋼板用沖壓機(jī)沖壓成為小塊鈑金零件，再將這些鈑金零件焊接成車身結(jié)構(gòu)件。一體化壓鑄模式與傳統(tǒng)“沖壓+焊接”模式相比有諸多優(yōu)勢：1.減少重量：通過一體化壓鑄，可以將整車的多個(gè)部分合并成一個(gè)整體，且通常以鋁合金為材料，傳統(tǒng)鋼制車身重量在350kg-450kg，而一體化鋁合金壓鑄車身的車身重量約為200-250kg,大大減少汽車的重量，提高汽車的燃油效率。2.提高安全性：一體化壓鑄的汽車結(jié)構(gòu)具有更好的剛性和強(qiáng)度，有助于提高汽車的安全性。一體化壓鑄成型的車身減少了焊接點(diǎn)，同時(shí)鋁合金相比傳統(tǒng)鋼材在吸能方面更有優(yōu)勢，減少車身結(jié)構(gòu)架斷裂風(fēng)險(xiǎn)，提升汽車整體安全性能。3.環(huán)保：一體化壓鑄生產(chǎn)過程中使用的原材料更加環(huán)保，并且可以有效減少廢棄物的產(chǎn)生。傳統(tǒng)沖壓過程每個(gè)環(huán)節(jié)都會產(chǎn)生一定的廢料，多個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)生大量廢料，而一體化壓鑄注入的液態(tài)金屬一比一等同于鑄件用料，材料利用率更高。此外，傳統(tǒng)模式使用原料較為復(fù)雜，難以有效回收，而一體化壓鑄使用單一鋁合金，回收利用率在95%以上。4.降低生產(chǎn)成本：通過一次性壓鑄生產(chǎn)出整車結(jié)構(gòu)，大大降低了生產(chǎn)成本，并且生產(chǎn)周期更短。1）產(chǎn)線成本：傳統(tǒng)“沖壓+焊接”模式下，需要上百個(gè)沖壓件焊接為汽車結(jié)構(gòu)件，每個(gè)沖壓件都需要單獨(dú)產(chǎn)線進(jìn)行生產(chǎn)，生產(chǎn)線數(shù)目多，投入大。而一體化壓鑄將零部件數(shù)目整合，僅通過3-5臺大型壓鑄機(jī)便可生產(chǎn)，產(chǎn)線建設(shè)成本大幅下降。此外，同等產(chǎn)能下，一體化壓鑄產(chǎn)線更節(jié)省廠房面積。2）人力成本下降：在一體化壓鑄下，車身焊接點(diǎn)大量減少，對于焊接技術(shù)工人的需求下降。目前國內(nèi)主流焊裝工廠通常配備200-300個(gè)工人，采用一體壓鑄技術(shù)后，所需的技術(shù)工人至少可縮減到原來的十分之一。以最早采用一體化壓鑄的特斯拉為例，通過一體式壓鑄法，可使得車體重量降低30%；此外，用2至3個(gè)大型壓鑄件替換370零件組成的下車體總成將使制造成本降低40%，對應(yīng)部位制造時(shí)間由傳統(tǒng)工藝的1-2小時(shí)縮減至3-5分鐘。而重量減輕，續(xù)航里程也因此受益，最高可增加14%。一體化壓鑄存在較多壁壘：高投入成本：一體化壓鑄技術(shù)設(shè)備昂貴，生產(chǎn)成本高，需要大量投入。一體化壓鑄要求壓鑄機(jī)鎖模力≥6000T，并且要求結(jié)構(gòu)具有高可靠性、壓射系統(tǒng)具備高穩(wěn)定性和精準(zhǔn)性，因此相關(guān)設(shè)備造價(jià)高昂，需要投入大量資金，且制造周期長。工藝復(fù)雜、技術(shù)難度高：一體化壓鑄技術(shù)工藝復(fù)雜，生產(chǎn)過程繁瑣，且技術(shù)難度較高，容易出現(xiàn)差錯(cuò)，對技術(shù)人員知識儲備和技能要求較高，合適的技術(shù)人員是企業(yè)的核心資產(chǎn)。選材要求高：傳統(tǒng)鋁合金壓鑄件，需要經(jīng)過固溶和熱處理提高強(qiáng)度及韌性，但是熱處理易引起鑄件變形及表面缺陷。超大型一體化結(jié)構(gòu)件由于體積大且壁薄，無法承受熱處理帶來的形變，因此需要采用新型免熱處理鋁合金材料。2.1.2多家車企積極布局，市場格局較為分散車企跟進(jìn)布局一體壓鑄，市場潛力較大。特斯拉最早采用一體壓鑄工藝，并逐漸成為行業(yè)標(biāo)桿，引領(lǐng)多家車企紛紛跟進(jìn)。小鵬與廣東宏圖合作研發(fā)底盤一體化結(jié)構(gòu)件，并將于2023年下半年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；蔚來與文燦股份合作研發(fā)的應(yīng)用于ET5的半片式后地板試制完成，計(jì)劃于2022年9月開始交付；沃爾沃推出Megacasting方案，計(jì)劃2025年應(yīng)用一體壓鑄技術(shù)；奔馳應(yīng)用BIONEQXX仿生部件，其本質(zhì)也為一體壓鑄部件。預(yù)計(jì)2023年開始一體壓鑄市場將迎來快速增長。2.1.3重點(diǎn)公司分析立中集團(tuán)：立中集團(tuán)為中間合金新材料、再生鑄造鋁合金材料和鋁合金車輪產(chǎn)品三大業(yè)務(wù)板塊的細(xì)分行業(yè)龍頭，是行業(yè)內(nèi)唯一一家擁有熔煉設(shè)備研發(fā)制造、再生鑄造鋁合金研發(fā)制造、功能中間合金研發(fā)制造、車輪模具研發(fā)制造、車輪產(chǎn)品設(shè)計(jì)和生產(chǎn)工藝技術(shù)研究制造完整產(chǎn)業(yè)鏈的全球化集團(tuán)公司。公司深耕再生鑄造鋁合金材料三十多年，生產(chǎn)各種牌號的鑄造鋁合金錠/鑄造鋁合金液，是國內(nèi)再生鑄造鋁合金行業(yè)龍頭企業(yè)。產(chǎn)品成分均勻、組織致密、純凈度高、晶粒細(xì)小，是精密鑄造的理想鋁合金材料。公司在再生鑄造鋁合金領(lǐng)域擁有130萬噸產(chǎn)能，在功能中間合金新材料領(lǐng)域擁有11萬噸產(chǎn)能，在鋁合金車輪領(lǐng)域擁有鋁合金車輪產(chǎn)能2000萬只，車輪模具產(chǎn)能1200套，車輪組裝能力300萬套。公司已與蔚來、理想、小鵬等多家新能源車企合作，同時(shí)公司的鑄造鋁合金材料也是蔚來、小鵬、比亞迪等新能源車企的二級供應(yīng)商，為免熱處理合金的市場推廣奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2.2車用擠壓材滲透率不斷提升2.2.1車用鋁擠壓材在車身應(yīng)用部分范圍廣，提升潛力大傳統(tǒng)燃油汽車中主要有四大領(lǐng)域：1）熱管理系統(tǒng)。主要包括空調(diào)系統(tǒng)和發(fā)動機(jī)冷卻系統(tǒng)。2）動力系統(tǒng)。產(chǎn)品主要為發(fā)動機(jī)系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)中的活塞、傳動軸以及轉(zhuǎn)向軸。3）底盤懸掛系統(tǒng)，即車體與車輪之間的裝置。主要產(chǎn)品包括防抱死制動系統(tǒng)（ABS）閥體、減震系統(tǒng)組件、懸掛臂、轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)部件。4）車身系統(tǒng)。隱藏在覆蓋件下，起到吸能作用。主要產(chǎn)品有保險(xiǎn)杠組件、儀表盤橫梁、門檻梁、車身結(jié)構(gòu)件。新能源汽車主要包括三大領(lǐng)域：1）熱管理系統(tǒng)。不同于燃油車的熱管理系統(tǒng)，電動汽車?yán)鋮s系統(tǒng)主要包括動力電池、驅(qū)動電機(jī)的冷卻，主要產(chǎn)品有冷卻管路、冷卻泵、冷卻閥、膨脹閥等。2）電池電機(jī)系統(tǒng)。主要產(chǎn)品有電池組件、電池包、冷卻板、電池冷卻管。3）與傳統(tǒng)車相同的底盤懸掛系統(tǒng)及車身系統(tǒng)。車用擠壓材和鑄造件在部分應(yīng)用場合有所重合。主要有三點(diǎn)區(qū)別：1）生產(chǎn)工藝：車用鋁擠壓材料是通過擠壓成型加工而成，鑄造件是通過流體液態(tài)鋁合金注入模具一體化壓鑄而成。擠壓材不需要昂貴的開模費(fèi)用，也不需要融化鋁原料，更低碳環(huán)保，降低了生產(chǎn)成本。2）產(chǎn)品性能：車用鋁擠壓材料強(qiáng)度高、導(dǎo)熱性好、耐腐蝕性強(qiáng)。鑄造件質(zhì)量大、抗壓強(qiáng)度高、導(dǎo)熱性差。3）應(yīng)用領(lǐng)域：車用鋁擠壓材更多用于覆蓋件，鑄造材更多用于結(jié)構(gòu)件，但兩者有一定的重合。鋁擠壓材滲透率不斷提升。2021年中國汽車鋁擠壓材占比為13.4%，全鋁汽車中擠壓材占比達(dá)到20%，主要依靠鋁擠壓材部件滲透率的提升，根據(jù)亞太科技2021年年報(bào)，以車身/底盤轉(zhuǎn)向節(jié)、副車架、控制臂為例，滲透率預(yù)計(jì)從2020年28%/10%/19%提升至2025年的60%/25%/40%。新能源車單車鋁擠壓材重量占比能達(dá)到30%以上。2.2.2重點(diǎn)公司分析亞太科技：亞太科技是高性能鋁擠壓材制造商，致力于為全球范圍工業(yè)領(lǐng)域尤其是運(yùn)載工具領(lǐng)域客戶提供具有高強(qiáng)度、高抗疲勞、高耐腐蝕等綜合性能的中高端鋁合金擠壓材及部件的開發(fā)制造服務(wù)。亞太科技堅(jiān)持自主研發(fā)創(chuàng)新，公司及多家子公司擁有獨(dú)立的研發(fā)中心，有能力運(yùn)用自身研發(fā)能力為客戶提供各類高規(guī)格產(chǎn)品、非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)。大力推進(jìn)在新能源汽車、航空航天、海水淡化等新興領(lǐng)域的產(chǎn)能儲備與業(yè)務(wù)發(fā)展，積極推進(jìn)多項(xiàng)項(xiàng)目建設(shè)，包括年產(chǎn)6.5萬噸新能源汽車鋁材項(xiàng)目、4萬噸輕量化環(huán)保型鋁合金材項(xiàng)目、新能源汽車零部件智能車間項(xiàng)目、航空特種鋁材及新能源汽車用高強(qiáng)抗沖擊鋁合金部件項(xiàng)目等。2.3高投入、高技術(shù)壁壘構(gòu)成汽車外板護(hù)城河2.3.1熱處理為生產(chǎn)汽車外板主要技術(shù)壁壘汽車鋁板制作工藝復(fù)雜。汽車鋁板包括內(nèi)板與外板，應(yīng)用于車身覆蓋件，主要以5000系和6000系為主，對綜合性格、表面質(zhì)量和質(zhì)量穩(wěn)定性的要求極高。生產(chǎn)工藝十分復(fù)雜，包括熔鑄、均熱、機(jī)加工、熱軋、冷軋、連續(xù)熱處理幾大工序。汽車內(nèi)板技術(shù)較為成熟，外板技術(shù)壁壘較高。外板對強(qiáng)度的要求高于內(nèi)板，所以外板通常以可熱處理的6000系為主，內(nèi)板通常以5000系為主，結(jié)合部分6000系。6000系汽車外板需要具備良好的沖壓成形及翻邊性能以及穩(wěn)定性，所以相較內(nèi)板，外板不僅需要質(zhì)量合格的坯料，還需要進(jìn)行熱處理，這一步是外板的核心技術(shù)壁壘。氣墊式連續(xù)熱處理爐是生產(chǎn)汽車外板的核心設(shè)備。該設(shè)備的核心單元是氣墊式淬火熱處理裝置和預(yù)時(shí)效熱處理裝置，集成表面預(yù)處理裝置，可以依據(jù)不同汽車主機(jī)廠后續(xù)沖壓、焊接、烤漆等工藝要求，定制化去除鋁材料表面氧化層，通過化學(xué)藥劑形成表面轉(zhuǎn)化膜，并在材料表面涂覆保護(hù)油品。6000系鋁合金汽車板在高溫?zé)崽幚頃r(shí)強(qiáng)度低、表面易擦傷、溫度敏感性高。氣墊式連續(xù)熱處理生產(chǎn)線憑借溫控精度好、生產(chǎn)效率高、表面質(zhì)量優(yōu)異等優(yōu)點(diǎn)成為汽車板熱處理生產(chǎn)工藝的首選方式，但該設(shè)備的核心單元?dú)鈮|式連續(xù)熱處理爐一直被EBNER等國外公司壟斷。2.3.2汽車板產(chǎn)線投入高、建設(shè)周期長鋁合金汽車板生產(chǎn)線每萬噸資本投入1億元起，建設(shè)周期至少24個(gè)月。以國內(nèi)主做汽車板的南山鋁業(yè)與明泰鋁業(yè)為例，明泰鋁業(yè)主做汽車內(nèi)板，單位投資為1.09億元/萬噸；南山鋁業(yè)可以批量生產(chǎn)汽車外板，單位投資為1億元/萬噸。汽車板產(chǎn)線單位投資額高，且建設(shè)周期均超過24個(gè)月，建設(shè)周期長。汽車板認(rèn)證周期長，投資回報(bào)較慢。進(jìn)入汽車零部件供應(yīng)商的白名單需要主機(jī)廠進(jìn)行資格認(rèn)證，對產(chǎn)品、流程、管理等各方面均有嚴(yán)格要求，審定時(shí)間在半年以上，在供應(yīng)商認(rèn)證通過之后，雙方達(dá)成長期穩(wěn)定合作關(guān)系，不利于其余新供應(yīng)商企業(yè)進(jìn)入。因此，投資汽車板企業(yè)一般具有較強(qiáng)實(shí)力，高投入、慢回報(bào)為小企業(yè)的進(jìn)入設(shè)置了壁壘。世界汽車板供應(yīng)商中前三家占據(jù)了主要份額，分別是諾貝麗斯、南山鋁業(yè)和神戶制鋼。2.3.3重點(diǎn)公司分析南山鋁業(yè)：南山鋁業(yè)擁有完整鋁產(chǎn)業(yè)線，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，高端應(yīng)用汽車板產(chǎn)品產(chǎn)量增速迅猛。公司是國內(nèi)唯一一家可以批量供應(yīng)汽車板的企業(yè)，并且汽車板產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良，且在產(chǎn)品運(yùn)輸、交貨期及客戶服務(wù)方面具備較強(qiáng)競爭力，獲得了主機(jī)廠的高度認(rèn)可，是多個(gè)知名品牌的供應(yīng)商。目前公司擁有汽車板產(chǎn)能20萬噸，且一直處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，三期20萬噸產(chǎn)線正在建設(shè)中，達(dá)產(chǎn)后汽車板產(chǎn)能將達(dá)到40萬噸。明泰鋁業(yè)：明泰鋁業(yè)為國內(nèi)鋁板帶行業(yè)龍頭，汽車內(nèi)板生產(chǎn)工藝成熟。公司在建韓國光陽鋁業(yè)項(xiàng)目，新增產(chǎn)能12萬噸；在建義瑞新材項(xiàng)目，新增70萬噸再生鋁及綠色新型鋁合金材料產(chǎn)能。公司勇于拓展國內(nèi)、國際新興市場，進(jìn)一步釋放新建項(xiàng)目產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)銷量突破200萬噸。3電池鋁材兼具高預(yù)期與高壁壘3.1電池箔：電池帶動的高附加值鋁材3.1.1鋁箔需求量有望上漲電池鋁箔主要用在鋰電池的正極用作集流體，以及在鈉電池的正負(fù)極用作集流體。集流體的主要作用是：通過涂覆將粉狀的活性物質(zhì)連接起來，將活性物質(zhì)產(chǎn)生的電流匯集輸出、將電極電流輸入給活性物質(zhì)。因此，集流體必須化學(xué)與電化學(xué)的穩(wěn)定性較好，能夠與電極活性物質(zhì)結(jié)合的比較好。鋁箔是鋰離子電池使用最廣泛的正極集流體材料。主要有兩大優(yōu)勢：1）相對其他金屬，鋁的導(dǎo)電性能更好；2）相比導(dǎo)電性能更好的金銀銅，鋁成本低，質(zhì)量輕，且在正極高電位不易被氧化。通常情況下，電池鋁箔的表面會經(jīng)過一定的處理，如氧化、涂層等，以提高其耐腐蝕性、表面平整度和機(jī)械性能等。電池鋁箔的厚度通常在10微米以下，以滿足電池對于輕薄化和高能量密度的要求。鈉離子電池有望帶動鋁箔需求量提升。在鋰離子電池中，鋁箔在負(fù)極容易與鋰生成LiAl合金，而銅不會發(fā)生類似反應(yīng)，因此采用銅箔作為負(fù)極集流體，但在鈉離子電池中，鋁和鈉在負(fù)極不會發(fā)生合金反應(yīng)，負(fù)極可以用更便宜的鋁箔作為集流體，鈉離子電池鋁箔用量比至少鋰電池用量多50%。盡管鈉離子電池仍存在能量密度、循環(huán)壽命差等痛點(diǎn)問題，鈉離子電池的優(yōu)勢使得其適合低續(xù)航里程純電動車和儲能領(lǐng)域，但不排除未來隨著技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)能量密度提高，鈉離子電池廣泛應(yīng)用于傳統(tǒng)鋰電池領(lǐng)域。寧德時(shí)代在2021年7月29日發(fā)布了第一代鈉離子電池，預(yù)計(jì)2023年將形成基本產(chǎn)業(yè)鏈。鋁箔行業(yè)集中度高。據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年國內(nèi)電池鋁箔總產(chǎn)量為23.38萬噸，同比增長70.4%。在國內(nèi)的競爭格局方面，電池箔行業(yè)CR3達(dá)66.3%，盡管鋁箔行業(yè)有著較高的行業(yè)增長及高毛利，但較低的成品率及較高的行業(yè)壁壘使得入局公司數(shù)量有限。電池箔技術(shù)壁壘較高。與傳統(tǒng)鋁箔相比，電池箔對技術(shù)的要求更高，主要有三個(gè)方面：1）材料純度：電池鋁箔要求材料純度高，通常需要采用高純度的鋁原料，并通過特殊的冶煉和精煉技術(shù)來減少雜質(zhì)的含量；2）厚度控制：電池鋁箔通常要求非常薄，一般在10微米以下。要生產(chǎn)出均勻、薄而且具有一定的強(qiáng)度的鋁箔，需要采用先進(jìn)的軋制和薄化技術(shù)，如軋制機(jī)的控制精度和軋輥表面質(zhì)量等。3）表面處理：為了提高電池鋁箔的表面平整度和耐腐蝕性能，通常需要對鋁箔進(jìn)行表面處理，如陽極氧化、化學(xué)涂層、機(jī)械拋光等。建設(shè)周期&認(rèn)證周期長提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻。1）建設(shè)周期長：新進(jìn)入廠商需要2-3年的建設(shè)周期，其中設(shè)備占據(jù)了大部分時(shí)間，約12-14個(gè)月，如果采購進(jìn)口設(shè)備，時(shí)間會更長；2）認(rèn)證周期長：一般國內(nèi)客戶的驗(yàn)證周期約2-3年，海外客戶則需要更久的時(shí)間，且通過認(rèn)證后，雙方會形成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，提高了后入者的門檻。3.1.2重點(diǎn)公司分析鼎盛新材：公司一直專注于鋁板帶箔領(lǐng)域。2005年前后公司在鎮(zhèn)江和杭州兩地及時(shí)抓住市場機(jī)會，進(jìn)入空調(diào)箔市場，迅速發(fā)展成空調(diào)箔市場龍頭。隨著中國新能源汽車戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，公司抓住機(jī)遇發(fā)展新能源鋁箔產(chǎn)品，伴隨著國家政策的推動，新能源需求迎來快速增長，公司率先切入鋰電池鋁箔領(lǐng)域，目前已快速發(fā)展成為國內(nèi)鋰電池用鋁箔龍頭企業(yè)。神火股份：公司鋁產(chǎn)品主要為電解鋁及電解鋁深加工產(chǎn)品，截至2022年6月30日，公司電解鋁產(chǎn)能170萬噸/年（新疆煤電80萬噸/年，云南神火90萬噸/年）、裝機(jī)容量2000MW、陽極炭塊產(chǎn)能56萬噸/年、鋁箔8萬噸/年。南山鋁業(yè)：南山鋁業(yè)擁有完整鋁產(chǎn)業(yè)線，同時(shí)產(chǎn)品品種多樣豐富。目前公司擁有2.1萬噸動力電池箔產(chǎn)線，以及7萬噸鋁箔產(chǎn)線，并且可隨時(shí)轉(zhuǎn)產(chǎn)為電池鋁箔。天山鋁業(yè)：天山鋁業(yè)積極布局鋁箔行業(yè)。同時(shí)利用自身上游一體化優(yōu)勢，為生產(chǎn)電池鋁箔提供穩(wěn)定的鋁液供應(yīng)和優(yōu)良的鋁液品質(zhì)，在電解鋁產(chǎn)地就地加工成坯料，節(jié)約了熔鑄成本，高品質(zhì)、低成本的坯料將為江陰電池鋁箔精軋過程降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品優(yōu)良率。公司新建一期年產(chǎn)20萬噸電池鋁箔，并實(shí)施年產(chǎn)2萬噸電池鋁箔技改項(xiàng)目。項(xiàng)目內(nèi)容包括在新疆石河子建設(shè)年產(chǎn)能30萬噸電池鋁箔坯料生產(chǎn)線；在江蘇江陰建設(shè)年產(chǎn)能20萬噸電池鋁箔精軋、涂炭及分切生產(chǎn)線，并將原江陰新仁鋁業(yè)科技有限公司鋁箔生產(chǎn)線升級改造，形成2萬噸動力電池鋁箔產(chǎn)能。3.2水冷板：大功率動力電池對熱管理提出高要求3.2.1水冷板突破性結(jié)構(gòu)創(chuàng)新開啟鋁釬焊復(fù)合材料新時(shí)代動力電池?zé)峁芾韼铀浒逍枨?。動力電池在充放電過程中會產(chǎn)生大量熱量