公司金融考點總結辦公文檔

有連續(xù)性和穩(wěn)定性特點股票股利沒有影響公司利潤資產，只是增加發(fā)行在外的股份數增加了公司的股本但減少了留投資者對公司特定事項所做出的反應。分散化風險可以使這些風險相互抵消，直至消除。系統(tǒng)性風險也稱市場風險該方法彌補了敏感度分析法僅僅從單個變量的變動角度考察項目凈現值的缺陷與敏感度分析為投資者提供明確的建債券、有些風險的債券、可轉換債券、優(yōu)先股和普通股。現金股利和股票股利是兩種常見的股利發(fā)放方式現金股利有連續(xù)性和穩(wěn)定性特點股票股利沒有影響公司利潤資產，只是增加發(fā)行在外的股份數增加了公司的股本但減少了留投資者對公司特定事項所做出的反應。分散化風險可以使這些風險相互抵消，直至消除。系統(tǒng)性風險也稱市場風險該方法彌補了敏感度分析法僅僅從單個變量的變動角度考察項目凈現值的缺陷與敏感度分析為投資者提供明確的建債券、有些風險的債券、可轉換債券、優(yōu)先股和普通股?，F金股利和股票股利是兩種常見的股利發(fā)放方式現金股利個體業(yè)主制、合伙制、公司制是3種基本的企業(yè)合法形式；公司制企業(yè)是一種制的形式存在2公司融資靈活性強3公司的在投資機會多基于公司價值最大化原則或融資成本最小化原則作出融資決策3營運資本管理由于流動資產主要包括現金‘應收賬款、存貨等，因此公司如何配置流動資產主要決定于流動資產管理水品、生產經營周期長短、銷售政策、收賬政策等價值創(chuàng)造是指公司創(chuàng)造的現金流入量必須超過其所使用的現金流出量。公司可以通過投資決策、融資決策和資產流動性管理等金融活動來為公司創(chuàng)造價值或公司的財務目標是實現股東財富最大化或公司價值最大化股東財富最大化目標避免了利潤最大化或收入最大化目標的3個缺陷首先，股東財富基于流向股富明確地取決于未來現金流量發(fā)生的時間；最后股東財富的計量過程考慮風險差異，因此股東財富最大化是當下最合適的財務目標5資產價值等于其未來所能產生的現金流量的貼現值，因此公司進行投資時，只認可凈現值（NPV）大于零的投資項目，即投資的當前價格超出其所需投資額即資本的時間價值和資本的風險溢酬復利現值PV(CF1，CF2，…CFT)=PV(CF1)+PV(CF2)_...+PV(C)=CFt/（1+r）trt是未來t時點的貼現率，r是平均貼現率，T表示投資項目所持續(xù)的時期屬，CFt表示t時期的現金流量NPV=PV(CF1.CF2,…CFT)-CF0年金現值是指一組期限為T期的現金流序列，每期現金流入或流出的金額是相價值評估時確定一項資產內在經濟價值的過程。在無套利均衡條件下，資產的市場價格應該等于資產的內在經濟價值券投資者的偏好來設定，公司通過發(fā)行債券籌集到的資金大小取決于債券的發(fā)重要的決定因素債券的到期收益率是指債券投資者在購買目標公司債券后，持有至債券到期日時的平均收益率普通股提供兩種形式的現金流，一是現金股利，二是股票持有者出售2股票時DIV1表示在第一年年末發(fā)放的每股股利，P1表示在第一年年末的股價，r1表示第一年的股票貼現率該貼現率常常被理解為資本市場上同等風險的證券所能達到的期望收益率變則銷售收入增長率g=ROD*(1-d)*(1+D/E)/TOS-[ROS*(1-d)*(1+D/E價格ESP1變則銷售收入增長率g=ROD*(1-d)*(1+D/E)/TOS-[ROS*(1-d)*(1+D/E價格ESP1表示公司在第1期期末的每股凈收益股票價格=現金牛價值+成長機會的現值成長機會現值=NPV/（1+r）trt是未來t時點的貼現率，r是平均貼現率，T表示投資項目所持續(xù)的時期屬，CFt表示t時金股利，二是股票持有者出售2股票時的變現收入P0=DIV1/（1+r1）+P1/（1+r1）P0表示PNG=DIV1/(r-g0=EPS1/rPNG表示現金牛公司的價格ESP1表示公司在第1期期末的每股凈收益股票價格=現金牛價值+成長機會的現值成長機會現值=NPVGO=NPV1/（r-g）NPVGO的大小主要取決于ROE與r之間的差額，當ROE>r時+留存比率越大NPVGO越大說明公司采用增長發(fā)展策略，不僅可以擴大公司的資產規(guī)模，提高公司的銷售業(yè)績，增加公司NPVGO=r時NPVGO=0表明公司采用增長發(fā)展策略，雖然可以擴大公司的資產規(guī)模，提高公司的銷售業(yè)績，增加公司利潤，但卻不能提高公司股票的當前市場價格；當ROE<r時NPVGO小于零表明公司采用增長發(fā)展策略后，，，降低公司的當前市場價格，損害公司股東的利益，此時將資金留下來再投資不僅不會增加股東財富還會降低股東財富期望收益率是指人們對未來投資所產生的投資收益率的預期風險是指未來狀態(tài)或結果的不確定性，但不包括該不確定性所造成的后果風險分散化的局限性投資風險包括系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險非系統(tǒng)性風直至消除。系統(tǒng)性風險也稱市場風險，指分散化風險無法消除的風險，投資者無法通過分散投資來消除由這些綜合因素帶來的風險單個金融資產的期望收益率與其貝塔值呈正相關關系如果莫金融資產的貝塔值為0.3該資產的期望風險溢酬等于市場組合期望風險溢酬的30%如果某風險險中，系統(tǒng)風險與市場組合風險在度量是完全相等，投資者投資該風險性資產險與市場組合風險呈反向的變化關系，即市場收益好時該風險性資產的收益較成本的方式表達，即rWACC=S/(S+B)*rs+B/(S+B)*rbrWACC表示公司加權平均資本成本，S表示權益資本，B表示債務資本，S/（S+B）表示權益資本在總資本中所占的比重，B/(S+B)表示債務資本在總資本中所占的比重凈現值是指將目標在未來存續(xù)期間產生的預期現金流，以適當的貼現率貼現后NPV=-C+CF1/(1+r1)+…CFt/(1+rt)t+…CFN/(1+rN)NNPV表示目標項目的凈現大NPVGO越大說明公司采用增長發(fā)展策略，不僅可以擴大公司的資產規(guī)模，提高公司的銷售業(yè)績，增加公司利價格大NPVGO越大說明公司采用增長發(fā)展策略，不僅可以擴大公司的資產規(guī)模，提高公司的銷售業(yè)績，增加公司利價格ESP1表示公司在第1期期末的每股凈收益股票價格=現金牛價值+成長機會的現值成長機會現值=NPV期的現金流量NPV=PV(CF1.CF2,…CFT)-CF0年金現值是指一組期限為T期的現金流序列，TP0表示債券的當前市場價格；I表示債券每期支付的票面利息，它等于債券的面值乘以債券的票面利息率；P通常以年為計量單位如果目標項目的NPV大于零，則表明目標項目產生的預期現金流入不僅可以收回期初投資，而且還可以向投資者提供超出他們要求之外的回報如果目標項目的NPV等于零，則表明目標項目產生的預期現金流入正好能夠收回期初投資，但不能為投資者帶來超額回報如果目標項目的NPV小于零，則表明目標項目產生的預期現金流入無法彌補期初投資FCF=OCF-CE-WCOCF表示年經營活動所產生的現金凈流量CE表示年資本支出，WC表示年凈營運資本投OCF=EBIT-I-T+D=NI+DCE=LA+DLA表示長期資產的凈增加額，D是年折舊額，表示未來維持簡單在生產所需投入的資本WC=WCWC1和WC0分別表示期末和期初的凈營運資本內含報酬率法是指使目標項目凈現值等于零時的貼現率，是項目投資存續(xù)期內的年平均投資回報率，即NPV=-CF0+CF1/(1+IRR)+CF2/(1+IRR)2+…+CFt/動給項目分析對象Y造成的影響以及影響程度的一種分析方法情景分析是一種變異的敏感度分析，他是指從所有經濟解釋變量同時變動的角度，考察目標項目未來可能發(fā)生的變化的一種分析方法該方法彌補了敏感度分析法僅僅從單個變量的變動角度考察項目凈現值的缺陷與敏感度分析為投資者提供明確的建議相比較，情景分析并不能為項目投資決策提供明確的建議凈現值法的貼現對象基于主觀預測的現金流量是靜態(tài)方法看張期權是指期權購買者有權以某一特定的執(zhí)行價格在特定的到期日或之前買格在特定的到期日或之前賣出某種金融資產的權力看漲期權價值+執(zhí)行價現值=看跌期權價值+股票價格擴張期權是指項目持有人在未來的時間內擴大項目投資規(guī)模的權力延遲期權是指為了解決當下投資項目所面臨的不確定性，項目持有人推遲對項目進行投資的權力放棄期權是指項目的收益不能彌補的收益不能彌補投資成本或市場變糟后，項目持有人擁有的放棄繼續(xù)持有該項目的權力轉換期權是指項目持有人在未來擁有可在多項決策之間進行轉換的權力公司的價值等于所有資產的期望收益，即預期利息前稅前收益除以適用其風險2：為公司股本成本模型，表示杠桿公司的權益資本成本等于同一風險等級中某一無杠桿公司的權益資本成本加上根據無杠桿公司的權益資本成本和債務資本成本之差與負債比率確定的風險溢酬，項目持有人推遲對項目進行投資的權力放棄期權是指項目的收益不能彌補的收益不能彌補投資成本或市場變糟后異的敏感度分析，他是指從所有經濟解釋變量同時變動的角度，考察目標項目未來可能發(fā)生的變化的一種分析方法變則銷售收入增長率g=ROD*(1-d)*(1+D/E)/TOS-[ROS*(1-d)*(1+D/E，項目持有人推遲對項目進行投資的權力放棄期權是指項目的收益不能彌補的收益不能彌補投資成本或市場變糟后異的敏感度分析，他是指從所有經濟解釋變量同時變動的角度，考察目標項目未來可能發(fā)生的變化的一種分析方法變則銷售收入增長率g=ROD*(1-d)*(1+D/E)/TOS-[ROS*(1-d)*(1+D/E現金流為CFt，那么其現值PV（CFt）可用下式表示PV（CFt）=CFt/（1+rt）trt表示未一風險等級中某一無杠桿企業(yè)的價值加上稅盾效應的價值因此期望收益率與財務之間存在正相關關系，即杠桿公司的權益資本成本等于分別為杠桿公司和無杠桿公司的權益成本如下排序。最安全的債券、有些風險的債券、可轉換債券、優(yōu)先股和普通股?，F金股利和股票股利是兩種常見的股利發(fā)放方式現金股利有連續(xù)性和穩(wěn)定性股票回購是指公司收回自己發(fā)