互聯(lián)網(wǎng)金融背景下電商行業(yè)融資方式研究-以拼多多為例

北京理工大學(xué)珠海學(xué)院2020屆本科生畢業(yè)論文互聯(lián)網(wǎng)金融背景下電商行業(yè)融資方式研究——以拼多多為例互聯(lián)網(wǎng)金融背景下電商行業(yè)融資方式研究——以拼多多為例摘要在我國互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展下，現(xiàn)代信息技術(shù)也不斷更新發(fā)展，人們的經(jīng)濟社會生活時刻發(fā)生著巨大變化?；ヂ?lián)網(wǎng)科技技術(shù)的發(fā)展和移動網(wǎng)絡(luò)普及率的增長，使電子商務(wù)和社會、商業(yè)、經(jīng)濟牢牢地結(jié)合在一起,將人們生產(chǎn)、消費和生活方式進行了徹底的改革。資金問題一直是影響我國電商行業(yè)生存和發(fā)展的要素之一，想要發(fā)展就先要獲得發(fā)展所需的資本。因此電商企業(yè)的融資能力對于該企業(yè)的發(fā)展越來越重要。本文所選取的企業(yè)拼多多，作為近幾年異軍突起的電商企業(yè)，在同行類企業(yè)中，其融資能力有著一定獨特的辦法和成功經(jīng)驗。本文以拼多多的主要相關(guān)融資指標(biāo)及其相關(guān)數(shù)據(jù)進行分析研究，想要通過對拼多多的融資方式的研究，探索出拼多多在融資方面的優(yōu)點以及可供其他企業(yè)借鑒的地方，并探討電商企業(yè)在融資方式的選擇及應(yīng)用上應(yīng)該注意的問題。關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；電商行業(yè)；融資方式；拼多多

E-commerceindustryunderthebackgroundofInternetFinanceResearchonFinancingMode--TakingPinduoduoasanexampleAbstractWiththerapiddevelopmentoftheChineseInternet,moderninformationtechnologiesarealsoconstantlyupdatedanddeveloped,andtheeconomicandsociallifeofpeopleisconstantlyundergoingtremendouschanges.ThedevelopmentofInternettechnologiesandthegrowingpopularityofmobilenetworkshavecombinedelectroniccommercewithsociety,commerceandtheeconomyandrevolutionizedtheproduction,consumptionandlifestyleofpeople.Theissueofcapitalhasalwaysbeenoneofthefactorsaffectingthesurvivalanddevelopmentofthee-commerceindustryinChina.Ifyouwanttodevelop,youmustfirstobtainthecapitalnecessaryfordevelopment.Therefore,thefinancialabilityofane-commerceenterpriseisbecomingincreasinglyimportantforthedevelopmentoftheenterprise.Theenterprisesselectedinthisarticleareverydifferentfromeachother,sincethee-commerceenterprisesthathaveappearedinrecentyearsamongsimilarcompanieshavetheirownuniquefinancingmethodsandsuccessfulexperience.ThisarticleanalyzesandexploreskeyrelevantfinancialindicatorsandrelevantPinduoduodata.WewanttoexplorethebenefitsofPinduoduointermsoffinancingandtheplacesthatothercompaniescanlearnfromstudyingPinduoduofinancingmethodsanddiscussBusinessenterprisesshouldpayattentiontothechoiceandapplicationofmethodsfinancing.Keywords:Onlinefinance;Electricitysupplierindustry;Financingmode;PingDuoduo目錄一、緒論 1（一）研究背景及意義 11.研究背景 12.研究意義 2（二）文獻綜述 21.對融資模式存在問題研究相關(guān)文獻 22.對各類融資方式分析研究相關(guān)文獻 23.對融資模式和融資策略研究相關(guān)文獻 34.國外相關(guān)研究文獻 3（三）研究方法 3（四）研究思路及內(nèi)容 41.研究思路 42.研究內(nèi)容 4二、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下電商行業(yè)融資方式研究 4（一）互聯(lián)網(wǎng)金融對電商行業(yè)影響 41.互聯(lián)網(wǎng)金融定義及特點 42.互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融優(yōu)勢及劣勢對比 53.互聯(lián)網(wǎng)金融與對電商行業(yè)的影響 73.1積極影響 73.2消極影響 7（二）電商行業(yè)融資需求分析 71.電商行業(yè)的定義及特點 72.電商行業(yè)融資發(fā)展概述 83.電商行業(yè)融資需求及分析 9（三）電商行業(yè)融資方式研究 91.電商行業(yè)融資方式 92.電商行業(yè)融資方式的特點 11（四）電商行業(yè)融資困境 11三、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下“拼多多”企業(yè)融資現(xiàn)狀分析 12（一）拼多多企業(yè)介紹 12（二）“拼多多”融資方式及來源分析 131.資產(chǎn)負(fù)債率分析 152.流動比率分析 173.現(xiàn)金流量比率分析 19（四）拼多多融資優(yōu)勢 19四、拼多多融資存在問題及建議 20五、研究結(jié)論及展望 23參考文獻 25致謝 27北京理工大學(xué)珠海學(xué)院2020屆本科生畢業(yè)論文PAGE4一、緒論（一）研究背景及意義1.研究背景圖1.1拼多多時間發(fā)展線20159月正式上線20165月，騰訊應(yīng)用寶發(fā)布的星APP榜5月綜合榜單中，躋身十大流行APP；9月，用戶數(shù)超1億，月GMV超10億，日均訂單超100萬單；11月，雙11當(dāng)日GMV達2.057億；圖1.1拼多多時間發(fā)展線20159月正式上線20165月，騰訊應(yīng)用寶發(fā)布的星APP榜5月綜合榜單中，躋身十大流行APP；9月，用戶數(shù)超1億，月GMV超10億，日均訂單超100萬單；11月，雙11當(dāng)日GMV達2.057億；12月，GMV超20億20173月，GMV超40億9月，用戶數(shù)超2億10月，近一個月占據(jù)IOS總榜及購物類榜第一名20183月，年度活躍用戶為2.95億，擁有超100萬商家6月，向美國證券交易委員會提交招股說明書，正式開啟IPO計劃7月，在美國納斯達克掛牌上市，定價19美元2017.9用戶數(shù)超2億2017.1020159月正式上線20165月，騰訊應(yīng)用寶發(fā)布的星APP榜5月綜合榜單中，躋身十大流行APP；9月，用戶數(shù)超1億，月GMV超10億，日均訂單超100萬單；11月，雙11當(dāng)日GMV達2.057億；12月，GMV超20億20173月，GMV超40億20159月正式上線20165月，騰訊應(yīng)用寶發(fā)布的星APP榜5月綜合榜單中，躋身十大流行APP；9月，用戶數(shù)超1億，月GMV超10億，日均訂單超100萬單；11月，雙11當(dāng)日GMV達2.057億；12月，GMV超20億20173月，GMV超40億9月，用戶數(shù)超2億10月，近一個月占據(jù)IOS總榜及購物類榜第一名20183月，年度活躍用戶為2.95億，擁有超100萬商家6月，向美國證券交易委員會提交招股說明書，正式開啟IPO計劃7月，在美國納斯達克掛牌上市，定價19美元2017.9用戶數(shù)超2億2017.1020159月正式上線20165月，騰訊應(yīng)用寶發(fā)布的星APP榜5月綜合榜單中，躋身十大流行APP；9月，用戶數(shù)超1億，月GMV超10億，日均訂單超100萬單；11月，雙11當(dāng)日GMV達2.057億；12月，GMV超20億20173月，GMV超40億9月，用戶數(shù)超2億10月，近一個月占據(jù)IOS總榜及購物類榜第一名20183月，年度活躍用戶為2.95億，擁有超100萬商家6月，向美國證券交易委員會提交招股說明書，正式開啟IPO計劃7月，在美國納斯達克掛牌上市，定價19美元2017.9用戶數(shù)超2億2017.102.研究意義資金問題是電商企業(yè)經(jīng)營過程中關(guān)系企業(yè)生存和發(fā)展的重要因素之一，尤其在我國導(dǎo)致電商企業(yè)融資障礙有以下關(guān)鍵原因：起步晚、規(guī)模小、缺少有效資金供給以及這個行業(yè)的高風(fēng)險與特殊性。只有獲得足夠的資金支持才能夠解決融資障礙，解決企業(yè)自有資金少的難題。在了解現(xiàn)狀之后，通過比較一系列的融資方式和渠道，找到突破口并定制適合自身企業(yè)的融資策略，最后得到長遠的發(fā)展。本文以拼多多的主要相關(guān)融資指標(biāo)及其相關(guān)數(shù)據(jù)進行分析研究，想要通過對拼多多的融資方式的研究，探索出拼多多在融資方面的優(yōu)點以及可供其他企業(yè)借鑒的地方，并探討電商企業(yè)在融資方式的選擇及應(yīng)用上應(yīng)該注意的問題。（二）文獻綜述1.對融資模式存在問題研究相關(guān)文獻李紅梅在《我國電子商務(wù)企業(yè)融資存在的問題及對策》(《經(jīng)貿(mào)實踐》2015年第7期)中歸納分析了電商企業(yè)融資難的原因，有以下幾方面：資金需求量大，供不應(yīng)求；規(guī)模普遍偏小，增大融資難度；銀行等金融機構(gòu)借貸門檻高，較困難。楊莉在《電子商務(wù)企業(yè)的融資問題研究一一以京東商城為例》(《中國市場》2015年第25期)中用案例分析法分析了京東的融資模式，并總結(jié)出以下電商企業(yè)融資難的原因：信用擔(dān)保體系不健全；途徑單一、渠道狹窄，需要國家更有力的支持；缺乏相關(guān)法律政策與管理機構(gòu)的協(xié)調(diào)。于桂珍在《基于供應(yīng)鏈金融視角下我國中小企業(yè)融資間題的探索》(《中國經(jīng)貿(mào)》2015年第3期)中將我過中小企業(yè)融資困境歸結(jié)為“融資體系欠佳；融資渠道不通暢；信用監(jiān)督不完善?！倍瓕W(xué)軍、趙長虹在《淺談現(xiàn)階段中小型電子商務(wù)企業(yè)的融資問題及對策》(《中國電子商務(wù)》,2013年第2期)中將電商企業(yè)融資難的問題歸納總結(jié)為：融資風(fēng)險成本高；企業(yè)自身先天條件不足；銀行的傳統(tǒng)信貸流程不適合中小電商企業(yè)。2.對各類融資方式分析研究相關(guān)文獻羅雯在《電子商務(wù)融紊方式選擇》(《中國商貿(mào)》2011年第9期)中分析了四類融資方式“以銀行為代表的信貸方式；創(chuàng)業(yè)板市場以及海外上市融資：風(fēng)險投資以及網(wǎng)絡(luò)融資”。指出電商企業(yè)在融資中必須根據(jù)自身需求和所處的發(fā)展階段來對比分析各類融資的優(yōu)點和缺點。李丹在《我國電子商務(wù)企業(yè)的融資方式與對策分析》(《青年科學(xué)：教師版》2014年第35期)中分析了五類融資手段“銀行信貸、網(wǎng)絡(luò)融資、股權(quán)融資、上市融資以及自籌資金”。李友星在《融資的類型及法律特征》(《青年管理干部學(xué)院學(xué)報》2011年第24期)中重新定義了融資的含義、類型及特征，并區(qū)分研究了融資中內(nèi)源性及外源性、債權(quán)及股權(quán)等不同類別。葉建芳、俞悅在《VIE結(jié)構(gòu)對我國互聯(lián)網(wǎng)海外融資的利與弊》(《財會學(xué)習(xí)》2012年6月)中主要研究了VIE模式，界定了定義、特征并用成功案例闡述其操作方式，其中重點探討了我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外融資的優(yōu)勢與障礙。3.對融資模式和融資策略研究相關(guān)文獻徐海艷在《基于供應(yīng)鏈金融的電子商務(wù)企業(yè)融資模式分析》中界定了電子商務(wù)供應(yīng)鏈的類型和特點，分析了電商企業(yè)在不同生產(chǎn)經(jīng)營階段下可采取的四種具體融資方式。周超、鄧斌在《電子商務(wù)企業(yè)的融資策略》中提出了融資難的原因有：前期盈利跟不上成本開銷、向銀行貸款難，并從股權(quán)、債權(quán)兩個角度分別闡述不同融資工具的特點。毛彥妮在《我國電子商務(wù)企業(yè)的融資模式與策略分析》中闡述了融資對電商企業(yè)發(fā)展的重要性，比較分析不同的融資方式，著重研究網(wǎng)絡(luò)融資模式并比較了有第三方平臺參與的網(wǎng)絡(luò)融資產(chǎn)品。4.國外相關(guān)研究文獻JQuittner在《IntelCapitalInvestsInE-CommerceCompanySecureKey》中闡釋了電商企業(yè)的優(yōu)勢以及快速發(fā)展的原因，并說明了現(xiàn)在的電商企業(yè)吸引了較多資本投資并在未來能夠有很強的全球化競爭力。AndrewLeyshon,ShaunFrench在《Accountingfore-commerce:abstractions,virtualismandtheculturalcircuitofcapital》中說明了電商行業(yè)與資本文化的緊密聯(lián)系，是電子商務(wù)的組成部分，并介紹了電商行業(yè)的商業(yè)模式。ALZacharakis，DAShepherd，JECoo在《Thedevelopmentofventure-capital-backedinternetcompanies：Anecosystemperspective》中用發(fā)展的眼光來看待風(fēng)險投資的重要性，并分析了風(fēng)投對于電商企業(yè)經(jīng)營運作和價值創(chuàng)造的關(guān)注點。（三）研究方法本文采用文獻研究法、對比研究法、個案分析法和經(jīng)驗總結(jié)法等研究方法，為了更全面、深入的研究，使結(jié)論更加客觀、科學(xué)、更具參考價值。(1)文獻研究法：在搜索閱讀并整理大量文獻后，初步了解互聯(lián)網(wǎng)金融背景下電子商務(wù)行業(yè)融資方式的現(xiàn)狀和學(xué)術(shù)界的主要觀點，為下一步的研究提供一定的基礎(chǔ)(2)對比分析法：在同類型的電商行業(yè)融資方式中作比較，更直觀的表現(xiàn)優(yōu)劣勢。(3)個案分析法：選擇一個具有代表性的電商企業(yè)研究分析其融資方式。(4)經(jīng)驗總結(jié)法：總結(jié)、分析現(xiàn)有電商企業(yè)已運用的融資實踐方式，通過對經(jīng)驗的總結(jié)使更系統(tǒng)化、理論化，以便之后更好的指導(dǎo)實踐。（四）研究思路及內(nèi)容1.研究思路本文共分五章，具體結(jié)構(gòu)如下:第一章是緒論，開篇介紹本文的研究背景和意義，然后對相關(guān)文獻進行簡要整理與敘述，接著介紹研究方法，最后是研究思路和內(nèi)容。第二章是互聯(lián)網(wǎng)金融背景下電商行業(yè)融資方式研究。該章首先是互聯(lián)網(wǎng)金融對電子商務(wù)行業(yè)的影響，包括互聯(lián)網(wǎng)金融的定義和特點，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的優(yōu)勢及劣勢對比，互聯(lián)網(wǎng)金融對電子商務(wù)行業(yè)的積極與消極影響。其次講述電商行業(yè)的融資需求分析，包括電商行業(yè)的定義及特點，電商行業(yè)融資發(fā)展概述以及電商行業(yè)融資需求及分析。接著介紹電商行業(yè)融資方式研究，包括電商行業(yè)融資方式及特點。最后是電商行業(yè)的融資困境。第四章分析拼多多融資存在的問題并提出改進建議。第五章是本文的研究結(jié)論和對未來電子商務(wù)行業(yè)融資的展望。2.研究內(nèi)容本文以互聯(lián)網(wǎng)金融背景下的電商企業(yè)為研究對象，通過個案分析、對比研究、經(jīng)驗總結(jié)、文獻研究等方法，對各種融資方式進行綜合比較，并旨在分析出更先進的融資策略。在實際中企業(yè)融資活動復(fù)雜多變，受到多方面的影響，比如企業(yè)自身條件、宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策以及金融波動周期等。本文通過研究一般情況下電商企業(yè)在融資時的選擇，分析出相對最優(yōu)的融資策略。同時，通過對本文融資模式和策略的案例分析和總結(jié)提煉，可以為電子商務(wù)的實際運營帶來借鑒和啟示。二、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下電商行業(yè)融資方式研究（一）互聯(lián)網(wǎng)金融對電商行業(yè)影響1.互聯(lián)網(wǎng)金融定義及特點互聯(lián)網(wǎng)是在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)“雙管齊下”作用下，從而實現(xiàn)了在傳統(tǒng)金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)雙方之間達成的資金融通和支付、投資和信息中介服務(wù)，是一種新型金融交易處理模式。互聯(lián)網(wǎng)金融也是在通過一個更高層次上實現(xiàn)的資金安全、移動支付等網(wǎng)絡(luò)技術(shù)水平的加持后，面對市場的不斷涌現(xiàn)的新需求而應(yīng)運而生的一種新模式和其帶來的新業(yè)務(wù)，這一新模式的誕生離不開民眾對電子商務(wù)的接受程度被越來越高作為載體。于是，互聯(lián)網(wǎng)金融憑借著從出生開始就自帶的信息技術(shù)和傳統(tǒng)金融功能有機結(jié)合的特點，同時更高效智能的云計算和越來越普遍應(yīng)用的大數(shù)據(jù)技術(shù),使得大不同于傳統(tǒng)金融且兼具普惠、平臺、信息和碎片金融的新的金融模式在開放的互聯(lián)網(wǎng)平臺上更具模型。具體地可以表現(xiàn)為，形成了得益于網(wǎng)絡(luò)平臺發(fā)展良好的一些功能化的金融業(yè)體系，涉及的體系范圍包括，金融市場、服務(wù)、組織、產(chǎn)品和互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的主要特點具體表現(xiàn)在：1.低成本。在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺，資金投資者和使用者就能夠自動完成在供需雙方中的信息篩選和匹配。以及對合適的雙發(fā)給出定價，以及最后完成交易，這樣一來便使得供需上方獲得了不存在中介費、不存在多余交易成本的好處和不用擔(dān)心壟斷利潤的風(fēng)險。同一時間，達到了兩個方面的優(yōu)勢，其一，節(jié)省下了在線下設(shè)立網(wǎng)點的營業(yè)資金投入和運營網(wǎng)點的人工、宣傳等成本，其二各個金融產(chǎn)品坦誠布公地放在公開透明的網(wǎng)絡(luò)平臺上，消費者可以省時又省力地篩選到與自己的實際情況相匹配的產(chǎn)品，這樣一來便大大減弱了不對成的信息對消費者帶來的困擾程度。2.具有高效率。與之相關(guān)的業(yè)務(wù)處理速度由云計算作為技術(shù)載體通過計算機得以實現(xiàn)完成，不僅使得流程完全標(biāo)準(zhǔn)化，而且消除了費時費力的傳統(tǒng)排隊的籠統(tǒng)缺點，這樣一來，相關(guān)業(yè)務(wù)的用戶得到了非同一般的體驗。舉個例子有，依靠電商企業(yè)運營所積存下來的客戶信用數(shù)據(jù)，同時加以信息技術(shù)的數(shù)據(jù)挖掘和處理分析，資金需求者只需要幾秒鐘就可以獲得申請的貸款。平均下來，24小時里則可以完成將近萬筆業(yè)務(wù)，真正的“信貸工廠”由此而生。3.范圍大。金融資源作為業(yè)務(wù)中必不可少的一項，通過在互聯(lián)網(wǎng)上公開開放地篩選匹配而被需求者找到，使得客戶數(shù)量和業(yè)務(wù)項目數(shù)量都得到了不容小覷的的提升。4.成長速度快。大數(shù)據(jù)和電子商務(wù)作為近年來被公眾高度接受的一種社會高效資源，由其作為依托，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展日益向好。2.互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融優(yōu)勢及劣勢對比互聯(lián)網(wǎng)金融的應(yīng)運而生，取決于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)快速發(fā)展，特別是近幾年興起的電子商務(wù)。國民的生活質(zhì)量也跟隨著本國經(jīng)濟依舊向好發(fā)展而提高。人民群眾菜籃子內(nèi)容豐富起來了，每個人的“小金柜”也越來越豐富，導(dǎo)致本國對有效金融的需求增加，同時互聯(lián)網(wǎng)金融的機遇也隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展而愈發(fā)被創(chuàng)造出來。（1）互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢。第一，相關(guān)業(yè)務(wù)范圍廣。依托于大數(shù)據(jù)平臺以及云計算技術(shù)的幫助，使其擁有了先進的技術(shù)和優(yōu)秀的交易平臺。由于傳統(tǒng)金融模式下的機構(gòu)往往設(shè)在線下，以及營業(yè)網(wǎng)點選址比較難以更改和營業(yè)時間都有規(guī)定，所以基本上傳統(tǒng)金融模式的實業(yè)金融機構(gòu)都存在著空間和時間的限制，而互聯(lián)網(wǎng)金融只要在有網(wǎng)絡(luò)的環(huán)境里，就能實現(xiàn)交易，完全不受時空限制，這樣一來，那些之前被限制了的客戶就可基本上被互聯(lián)網(wǎng)金融所吸納；第二，互聯(lián)網(wǎng)金融下的金融產(chǎn)靈活性強。傳統(tǒng)金融的產(chǎn)品一般伴隨著期限長，流動性弱的缺點，不但不能隨意隨時支取金額，在選擇購買前還會強行設(shè)置一定的最低購買金額，限制了一些少數(shù)零散投資者。缺乏靈活性的產(chǎn)品也漸漸不能適應(yīng)隨著社會發(fā)展多樣化的市民的選擇。這個致命缺點由于歷史悠久和運營模式難以改變，因此對手機非常依賴的現(xiàn)代人來說，已經(jīng)對網(wǎng)絡(luò)形成了一個依賴，加上互聯(lián)網(wǎng)金融能夠提供最新的實時信息，而且會把各種產(chǎn)品的特點形成“碎片信息”提供給用戶，一些零散資金投資者也能夠參與“碎片理財”中來，為客戶提供收入的同時，增加了自身的利潤；第三，操作便利，支付方式便利?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展迅速，加之有大數(shù)據(jù)、云計算技術(shù)等，都極大地便利了用戶的支付和交易。（2）互聯(lián)網(wǎng)金融的劣勢。辯證的角度上來說，辨證地來說，雙面性是一切事物的固有特征。在互聯(lián)網(wǎng)金融有著他固有的優(yōu)勢之外，我們應(yīng)該也注重一下其劣勢。第一，網(wǎng)絡(luò)安全問題，設(shè)施有待完善?；ヂ?lián)網(wǎng)金融開發(fā)較晚，多半伴隨著網(wǎng)絡(luò)貸款，且全部技術(shù)流程操作都依靠互聯(lián)網(wǎng)完成，不像傳統(tǒng)金融那也隱私保密，一旦互聯(lián)網(wǎng)漏洞出現(xiàn)被攻擊，則容易泄露公眾的資產(chǎn)和隱私。第二，互聯(lián)網(wǎng)信用體系有待完善。相較傳統(tǒng)金融的征信系統(tǒng)，人民銀行的系統(tǒng)信息，僅靠互聯(lián)網(wǎng)的自身機制，是無法得到獲取信息的權(quán)限的。僅僅依靠大數(shù)據(jù)的分析對此評定，因此產(chǎn)生了很多信用問題。第三，相關(guān)政策及法規(guī)的不完善和滯后?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是完全依靠于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的，由于其發(fā)展速度過快等種種原因，使得在政策法規(guī)的制定和實施上存在著眾多的滯后性。且其業(yè)務(wù)發(fā)展速度過快，門檻低，使得很多經(jīng)驗少的公司也涌入，不斷創(chuàng)新的發(fā)展，使得沒有能夠完全涵蓋其規(guī)范性的法規(guī)出現(xiàn)，導(dǎo)致在行業(yè)上始終存在著隱患。（3）傳統(tǒng)金融的優(yōu)勢。擁有三大最為傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)比如儲蓄、貸款以及相關(guān)業(yè)務(wù)結(jié)算的金融活動，叫做傳統(tǒng)金融。其中主要的典型行業(yè)機構(gòu)代表為商業(yè)銀行和證券交易市場。傳統(tǒng)金融最特別的就在于在線下?lián)碛袑嵉貙嶓w的交易中心，比較注重金融服務(wù)人員與顧客的面對面交流和交易，這點在我國顯而易見的就是各地的銀行網(wǎng)點。首先，安全指數(shù)高。傳統(tǒng)金融的門檻相比互聯(lián)網(wǎng)金融高，這也決定了與客戶信用體系關(guān)系緊密程度高在傳統(tǒng)操作的過程中，網(wǎng)絡(luò)病毒和黑客的侵入基本上可以避免。其次，監(jiān)管力度也由于通過了歷史的檢驗而比互聯(lián)網(wǎng)金融完善。（4）傳統(tǒng)金融的劣勢。第一，如果說過于安全是傳統(tǒng)金融的最大特點及優(yōu)點的話，其帶來的過于保守性正是導(dǎo)致了它后來產(chǎn)生的致命性的發(fā)展滯后和創(chuàng)新力缺失的問題。其次，傳統(tǒng)金融效率低，時間長，業(yè)務(wù)程序冗雜。我們都可以知道的是，民眾已經(jīng)越來越不喜歡去銀行，當(dāng)提到銀行的時候第一感覺就是要排隊，耗費大量時間，這些問題著實讓人頭疼，耗時耗力的焦慮使得“差評”頻頻發(fā)生在傳統(tǒng)金融業(yè)上，以及民眾的抱怨情緒也帶了了不好的影響；第三，傳統(tǒng)金融機構(gòu)也因為所含業(yè)務(wù)的受益面狹窄而深受壓力。3.互聯(lián)網(wǎng)金融與對電商行業(yè)的影響3.1積極影響企業(yè)的發(fā)展和社會的就業(yè)機會增加這兩方面互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)揮了積極的作用，與此同時，大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的大門也在悄悄地被“敲開”。古往今來，無數(shù)次變法成功的歷史都告訴了我們，一切的成功，都伴隨著“變”這個字，從而引申為創(chuàng)新涵義，緊跟時代的變化，順應(yīng)潮流而創(chuàng)新，世界一體化環(huán)境造就的大趨勢便是互聯(lián)網(wǎng)與金融的深度融合，而伴隨著大趨勢的深度融合，碰撞出的時代產(chǎn)物也將激起一層浪花。電子商務(wù)是一種以互聯(lián)網(wǎng)為平臺，從而實現(xiàn)交易、支付和金融服務(wù)等活動的一種商業(yè)運作模式，并且在此模式里，買賣雙方彼此不受空間制約。我國電子商務(wù)的迅速發(fā)展，離不開互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展作為載體。19年9月份的全球電子商務(wù)會議上發(fā)布了一份《中國電子商務(wù)發(fā)展報告》，此中提到了這年本國電子商務(wù)交易總額跟往年同期比較，實現(xiàn)了8.5個百分比的增長，達到了31.63萬億。據(jù)此，本國國民經(jīng)濟發(fā)展的驅(qū)動力。同時，此報告還對電子商務(wù)現(xiàn)狀、發(fā)展及特點和相關(guān)趨勢等方面通過多維度研究和處理分析，得出了我國電子商務(wù)的總體狀況，以及能夠多方面地反映出電商的發(fā)展水平和特點趨勢。3.2消極影響在任何風(fēng)口浪尖上的成功都可能成為下一次失敗的來源。互聯(lián)網(wǎng)金融在電商行業(yè)上依舊會存在著一些不良影響。比如監(jiān)控管理力度弱引申到失信成本低，從而導(dǎo)致的惡意騙取貸款、攜款跑路等問題。（二）電商行業(yè)融資需求分析1.電商行業(yè)的定義及特點電子商務(wù)是以商品交換為中心的商務(wù)活動，這一中心環(huán)節(jié)的實現(xiàn)又以信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為載體。也就是說，傳統(tǒng)商業(yè)活動的各個環(huán)節(jié)不再普遍落后，而是基本上被電子化、網(wǎng)絡(luò)化和信息化了，即通過互聯(lián)網(wǎng)平臺用電子支付技術(shù)等進行的買賣雙方的交易和相關(guān)服務(wù)。簡而言之，買方在客戶端、賣方在服務(wù)端通過因特網(wǎng)的開放氛圍和信息技術(shù)同時應(yīng)用，不用在雙方都要親自在場的情況下就可以完成在全球各地的商業(yè)活動。電商行業(yè)的特點表現(xiàn)為：電子商務(wù)成為網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的新方向，離不開因特網(wǎng)爆炸式的發(fā)展速度開放性、全球性、以及成本低和效率高這些因特網(wǎng)本身的亮點被電子商務(wù)所吸收，逐漸消化成了自身的特征，這樣一來使得電子商務(wù)擁有了超越傳統(tǒng)形式的價值。對整個社會的經(jīng)濟運行都起到了積極作用，也改變了企業(yè)本身的生產(chǎn)、經(jīng)營和管理活動。傳統(tǒng)媒介手段無法依托互聯(lián)網(wǎng)電子技術(shù)平臺來為傳統(tǒng)商務(wù)活動提供一個更層次的發(fā)展氛圍，因而電子商務(wù)的優(yōu)越性在這一層面也漸漸突出。2.電商行業(yè)融資發(fā)展概述在2015年前后，是電商崛起的時代，拼多多總用戶量達到一億僅用一年多的時間，這個狀況一度被成為行業(yè)代表。由于前期發(fā)展速度快，月交易流水已經(jīng)達到了十億大關(guān)，一躍成功登陸那達克斯，前后時間才僅上線三年。實體經(jīng)濟所有者在看到這一優(yōu)勢后，開始向社交電商轉(zhuǎn)變，來擺脫傳統(tǒng)渠道帶來的高成本的壓力。電商行業(yè)作為一種新興產(chǎn)業(yè)，正處于市場的中心圈，正處在高速發(fā)展階段。即使因為市場規(guī)模的放大而增速放緩下降，卻依然保持在50%以上，以及增長速度依然高于其他傳統(tǒng)商業(yè)領(lǐng)域。圖2.12014-2018年中國社交類電商市場規(guī)模及增長率走勢3.電商行業(yè)融資需求及分析隨著我國經(jīng)濟的迅速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提升和移動支付便捷，電商平臺市場的競爭激烈程度越來月突出，而資金量獲得的多少作為則會影響到企業(yè)向更高層次發(fā)展的順利與否，因而電商企業(yè)在鞏固當(dāng)前并展望未來的同時，企業(yè)融資便成了每個電商平臺的剛需內(nèi)容。對于電商平臺的融資需求日益上升，重要原因有兩種：一是，由于我國電商市場展現(xiàn)出買方市場的趨勢，而這一趨勢也決定了掌握龐大的市場營銷網(wǎng)絡(luò)成為了電商企業(yè)顯著的特點和競爭優(yōu)勢。而掌握這龐大的市場網(wǎng)絡(luò)就需要有充實的資金量來提升經(jīng)營規(guī)模和達成跨地域連鎖經(jīng)營一體化。并且兼顧好零售終端，這是掌握買方市場主動權(quán)的關(guān)鍵，擴張和鞏固零售端又恰恰需要巨額資金支持。另一個是，從本國加入WTO后，外商獨資企業(yè)便獲得了經(jīng)營零售業(yè)務(wù)的許可權(quán)。我國電商連鎖企業(yè)面臨著國際電商企業(yè)涌出的威脅，為了應(yīng)付這一脅迫感極強的情況，只有加速擴張本國內(nèi)的零售網(wǎng)點，而在擴張種能夠占領(lǐng)先機就決定需要解決融資的巨大需求。（三）電商行業(yè)融資方式研究1.電商行業(yè)融資方式企業(yè)的融資方式，一般分為內(nèi)源融資和外源融資。企業(yè)通過內(nèi)部渠道獲取融資資金，叫做內(nèi)源融資。企業(yè)的發(fā)展水平、盈利水平、資金規(guī)模大小和投資者預(yù)期等因素都能影響到企業(yè)的融資能力。因為這種方式的實質(zhì)是通過企業(yè)自身積累的所有者資本和保留的盈余轉(zhuǎn)化為投資所用資金。外源融資則是通過銀行借貸、發(fā)行股票、發(fā)行債券等方法，借助除本身的企業(yè)以外的其他經(jīng)濟主體來獲得投資的資金。在此基礎(chǔ)上，又根據(jù)融資是否有外部中介機構(gòu)的插入而分為直接融資和間接融資。直接的意思是指，只有投融資雙方直接對接進行溝通后而進行交易。而間接則是投融雙方需要通過由另外專業(yè)金融機構(gòu)中介來進行的資金交易。圖2.2電商企業(yè)融資方式如上文所說的一般融資方式有內(nèi)源和外源融資，更多情況下，采取的是股權(quán)資本融資和債券資本融資這樣中。電商企業(yè)的特殊性決定了在融資方式和渠道上也有著不同于傳統(tǒng)的創(chuàng)新性。例如，正式金融市場上進行的銀行信貸、風(fēng)投和創(chuàng)業(yè)板市場投資；也包括了非正式的金融市場如民間信用貸款、民間等閑投資以及占高位的天使輪融資等。就目前來說，電商的股權(quán)渠道一般有三種，一種是核心資本、另一種是風(fēng)險投資，還有一種是創(chuàng)業(yè)板市場。一般來說，就是通過協(xié)商在創(chuàng)業(yè)板或其他板塊上制定出符合投資者意愿的價格，然后發(fā)行股票。用公司這種組織形式向尚未上市的中小型企業(yè)投資，通過私募的方式籌集資金，風(fēng)險自身承擔(dān)的方式叫做風(fēng)險投資。高回報的同時，就自身攜帶著高風(fēng)險。債券融資則主要分為銀行貸款和公司債券兩種。風(fēng)險投資作為電商企業(yè)在傳統(tǒng)渠道難以滿足融資的情況下而形成的渠道，目前普遍的做法就是創(chuàng)立一個風(fēng)投公司，或者專門建立一個企業(yè)信用擔(dān)?；?，但是目前風(fēng)險投資在國外比較成熟，而在我國雖然在為處于成長期的企業(yè)提供了較為有利的資金支持，但是相比國外發(fā)達國家，這種渠道依然顯得有限和規(guī)模小。圖2.32012-2018年社交網(wǎng)絡(luò)/社區(qū)領(lǐng)域私募股投融資占比情況2.電商行業(yè)融資方式的特點由于電商企業(yè)自帶特殊性，目前個體電商企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和融資狀況，可以看出電商企業(yè)融資一般具有一下特點：（1）融資金額數(shù)目大。一個電商平臺的產(chǎn)生，需要足夠多的研發(fā)資金，這樣才能進一步保證其企業(yè)吸納一批有一批高質(zhì)高量的技術(shù)人才，來保證其研發(fā)的后臺和技術(shù)操作能緊跟潮流，同時研發(fā)還會面臨著失敗的風(fēng)險，種種原因擺明都需要強大的資金量來做最基本的支撐。（2）融資風(fēng)險系數(shù)高。電子商務(wù)的風(fēng)險來源于數(shù)據(jù)管理風(fēng)險以及市場風(fēng)險。一方面，電子商務(wù)需要較高水平的計算機人才，同時需要品質(zhì)優(yōu)良的管理人才，這就要求了電子商務(wù)不同于奇特企業(yè)的特殊性，有較高的管理安全風(fēng)險。由于電子技術(shù)和信息技術(shù)發(fā)展，一旦被對手模仿或者是升級自己的核心，則對本企業(yè)造成極大的損失。（3）融資時間長。電子商務(wù)平臺從萌芽到成熟期，一直都需要源源不斷的注入資金來保持正常運營和周轉(zhuǎn)。所以這也代表了融資貫穿了整個周期。（四）電商行業(yè)融資困境任何事物都在遵循著水滿則溢出來的道理，同樣的各大電商平臺在趨于飽和的市場上競爭是非常難的，再者，還要想方設(shè)法地進行籌資資金，擴寬市場。我國電商企業(yè)面臨著融資難的問題。第一，在進行融資的過程中引發(fā)的“惡性競爭”，例如在2012年8月發(fā)生的由京東商城和蘇寧易購兩大電商的“價格戰(zhàn)”，簡單過程表述為，12年由于京的成功融資，使得蘇寧電器的股價呈現(xiàn)下跌趨勢。京東融資成功后便迅速打響廣告和宣傳，開闊零售網(wǎng)點，因為其價格給出的比蘇寧和國美兩大老牌國產(chǎn)家電商城都低，使得京東一躍成為了民眾眼中的大型家電首選者。蘇寧為了與京東PK奪回原本的大型家電的優(yōu)勢，這樣一來便無暇顧及其他產(chǎn)品的發(fā)展和擴張，對蘇寧和國美都造成了負(fù)面影響。短期內(nèi)來看，價格戰(zhàn)給旁觀看戲的消費者有一定的利益，即買到了價低貨優(yōu)的產(chǎn)品。但從長遠來看，會造成各大電商的價格戰(zhàn)陷入畸形的狀態(tài)。而一旦時間延長至各大電商都沒有足夠的庫存來消耗時，則會使整個市場變成無競爭的態(tài)勢，而這時，消費者不再有從中獲利的情況，反而淪落到價格不定，貨物不優(yōu)質(zhì)的情況。因此，如果各大電商一直用“軍備競賽”的想法而僵持不下，激烈爭奪“冠軍”的話，無休止的“戰(zhàn)斗”會導(dǎo)致整個市場的“毀滅”。第二個問題是，就目前來看，電子商務(wù)盡管成長速度比其他商務(wù)活動快且國內(nèi)外前景樂觀，但是依然存在著發(fā)展不完善、不成熟的缺點。與西方發(fā)達國家，比如美國相比，就明顯感受到我國電子商務(wù)融資過程中仍然存在著一些關(guān)于安全、政策、法規(guī)、國民觀念、服務(wù)、交易成本等需要完善的問題。三、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下“拼多多”企業(yè)融資現(xiàn)狀分析（一）拼多多企業(yè)介紹拼多多是一個由黃崢著手創(chuàng)辦而來的第三方社交電商平臺。在2015年9月正式開始上線運營，由此進入公眾視野。并于18年7月26日在美國納斯達克成功上市。拼多多現(xiàn)擁有員工約6000人，發(fā)展至今，拼多多的用戶數(shù)目已達4.8億，入駐商家數(shù)量超過100萬家。最新的調(diào)查顯示，拼多多現(xiàn)已超越京東成為了國內(nèi)第二大電商平臺。拼多多采取VIE架構(gòu)，VIE架構(gòu)即可變利益實體，在這種架構(gòu)下，公司的運營控制和財務(wù)合并的事宜不再由股權(quán)大小來決定，而是都由協(xié)議商定，并簽訂協(xié)議來實現(xiàn)實際控制和運營。我國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一般都采納了這種組織架構(gòu)來進行上市。2015年的4月份創(chuàng)始人黃崢以39622美元為注冊資本在開曼群島成了了股份有限公司。香港設(shè)立的香港胡桃街有限公司的所有份股權(quán)都由黃崢?biāo)钟?。?chuàng)始人黃崢通過在香港的這家持有所有股權(quán)的實體公司來達到實施對杭州微米網(wǎng)絡(luò)科技有限公司有效控制，在此控制下，拼多多的電商社交平臺開發(fā)商上海尋夢信息技術(shù)有限公司，也由于微米公司與它的母公司的即杭州埃米網(wǎng)絡(luò)科技有限公司簽訂的協(xié)議來控制。拼多多在2018年7月26日成功于美國納斯達克登陸上市，最終發(fā)行價為19美元。拼多多的拼音簡稱“PDD”為其股票代碼。短短的不到三年的時間，拼多多就從成立走到了到上市，是上海乃至于全中國規(guī)模最大、成長速度最快的電商平臺之一。上市后，公司股權(quán)也隨著資金注入發(fā)生了一點變化。但創(chuàng)始人黃崢依然是公司的第一大股東。表3.1拼多多上市后的各方持股比例持股人持股比例投票權(quán)黃崢46.8%1.8%騰訊17%3.3%高榕資本9.3%1.8%紅杉資本6.8%1.3%有別于其他電商平臺上商家提供商品直接供客戶線上選購的方式，拼多多專注于C2B拼團的方式進行平臺的商品銷售，僅僅用了不到三年的時間，就成為了全網(wǎng)關(guān)注度極高的。采取溝通與分享的新社交電商思維方式也在引導(dǎo)著拼多多平臺的運營。在拼多多的軟件平臺上，使用者可以用微信、微博等社交軟件實現(xiàn)和朋友、家人、鄰居的分享，以及發(fā)起拼團邀請，只要朋友們家人們參與此拼團，就可以用更低的價格，購買到更優(yōu)質(zhì)的商品。更值得一提的是，后來拼多多還把拼團范圍擴大到不僅限于認(rèn)識的人，只要在平臺上達到了所有求的人數(shù)，即使是陌生人，也可以一起參與此次優(yōu)惠。拼多多在成立的短短幾年時間內(nèi)，就取得了不俗的成績，甚至在最近超越了比它更有經(jīng)驗的京東，一躍成為我國排行第二的電商平臺，拼多多作為一個發(fā)展如此迅速的電商企業(yè)，這些成績的背后肯定少不了資本的支持，且拼多多自成立以來，經(jīng)營風(fēng)波不斷，在外界眾多懷疑的聲音中，拼多多仍在迅速的發(fā)展，資金鏈也沒有經(jīng)歷斷裂的危險，其融資方式值得我們?nèi)ヌ接懞脱芯俊＃ǘ捌炊喽唷比谫Y方式及來源分析一般企業(yè)主要通過債務(wù)性融資和權(quán)益性融資來進行資金的籌集，對于我國的上市公司，一般來說，融資來源又分為內(nèi)源融資和外源融資兩個類別。作為一個大型的上市公司，拼多多資金的來源主要都是來自于外源投資，在初創(chuàng)時期，拼多多主要以吸納私募股權(quán)基金來進行籌集資金。除去拼多多上線后正式的公開籌資，早在2015年的4月14日，拼多多還未上市之前，拼多多的母公司——杭州埃米網(wǎng)絡(luò)科技有限公司就已經(jīng)通過負(fù)債融資為拼多多這個C2B社交電商平臺項目籌集資金。表3.2拼多多融資歷程時間融資輪次融資來源金額2015年9月天使輪天使投資人：王衛(wèi)、丁磊、段永平、孫彤宇800萬美金2016年3月A輪高榕資本、IDG資本、胡澤民、核桃街投資900萬美元2016年7月B輪新天域資本、青山控股、光速中國、MFund魔量資本、高榕資本、凱輝基金、騰訊下屬中國玫瑰投資、Sunvantageinvestment、Skyroyaltrading1.1億美元2017年2月C輪紅杉資本、騰訊、高榕資本、Sunvantageinvestment、凱輝基金2.13億美元2018年4月D輪騰訊、SCGGFII、高榕資本13.69億美元2018年7月上市18.7億美元2019年2月增發(fā)股票12億美元2019年9月發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券10億美元在2015年9月拼多多剛上線，便取得了天使輪投資800萬美元的資金，包括有王衛(wèi)、丁磊、段永平、還有淘寶網(wǎng)前CEO孫彤宇這些天使投資人。天使投資是權(quán)益資本投資的一種形式，是指一些具有資本的人士通過分析，給一些發(fā)展前景好、潛力大，卻有著高風(fēng)險的初創(chuàng)型企業(yè)直接的一些早期投資。這種投資方式是一種自發(fā)性且分散的民間投資，因而參與投資，直接投入資本的人士就被稱為“天使投資人”。在這之后，拼多多又成功取得了四輪投資。拼多多在2016年到2018年間進行了ABCD四輪的融資，詳細(xì)的融資歷程如上表，這四輪融資合共為拼多多帶來了約18億美元的營運資金，為拼多多的發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。根據(jù)拼多多的這些具體融資歷程可以看出，拼多多在上市前融資的方法主要都是通過私募股權(quán)基金還有股權(quán)融資，即投資人或基金通過投入資金從而獲得了拼多多相應(yīng)的股份。經(jīng)過這幾輪的投資，拼多多的最大股東仍然是創(chuàng)始人黃崢，占股約五成，拼多多的前幾位大股東基本上沒有什么變化，具體所持有的股份占比略有改變，第二大股東為騰訊、第三大股東為高榕資本，第四大股東則是紅杉資本，這三大股東的占股比分別為18.5%、10.1%、7.4%。在這四輪的融資之后，拼多多并沒有它放緩融資的步伐。2018年7月26日，拼多多正式在美國納斯達克上市，以最終敲定19美元作為發(fā)行的單價發(fā)行了85600000股的股票，得到了約18.7億美元的融資。次年的2月，拼多多又通過增發(fā)股票的方式融資了約12億美元。2019的9月，拼多多發(fā)行了8.75億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先債券，以此再進行了一次大額融資，而且認(rèn)購了此次可轉(zhuǎn)換債券的人還可以在原先的基礎(chǔ)上再額外認(rèn)購多1.25億美元的可轉(zhuǎn)換債券，也就是說，在這次的融資中，拼多多最多是可以吸納10億美元的融資?？赊D(zhuǎn)換債券同時具有股權(quán)融資和債權(quán)融資兩種效用，它的持有人可以自由選擇是以債券方式持有還是以普通的企業(yè)股票的方式持有。經(jīng)過這幾次的融資，現(xiàn)在拼多多的大股東黃崢持股占百分之四十五，次股東騰訊的持股比占不到百分之十七，接下來的高榕資本持股比不到百分之九，紅杉資本持股比不到百分之八。拼多多在融資方面，基本上跟其他的電商企業(yè)一樣，都是采用了股權(quán)融資、債券融資，以及債務(wù)融資等方式進行資金的籌集。至于融資的來源，主要都是來自外源的融資，騰訊、高榕資本以及紅杉資本這些股東為拼多多提供了比較大筆的融資，還有創(chuàng)業(yè)初期的天使投資人，以及上市后，市場上的大戶和散戶都是拼多多所吸納的融資的投入者?？傮w來說，拼多多的融資的方式早期是以私募股權(quán)基金為主兼以股權(quán)融資和債務(wù)融資，近期為了企業(yè)進一步發(fā)展，還發(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券進行融資。跟其他電商企業(yè)融資不同的是，拼多多首次私募股權(quán)基金，即天使輪基金的投入，幾乎都是依靠創(chuàng)始人黃崢的人脈和個人魅力，早在創(chuàng)立拼多多之前，黃崢就在電商這個行業(yè)進行過不少的探索，他早在拼多多的前身“拼好貨”APP的運營中就獲得電商平臺經(jīng)營的經(jīng)驗，這些在電商領(lǐng)域積累的豐富經(jīng)驗讓部分投資者對黃崢在電商行業(yè)大展拳腳有了信心，“拼多多”跟“拼好貨”相似的直營經(jīng)營模式以及健全的盈利模式，也吸引了天使輪投資基金以及后續(xù)幾輪的私募股權(quán)基金的投入。（三）拼多多融資相關(guān)指標(biāo)分析1.資產(chǎn)負(fù)債率分析資產(chǎn)負(fù)債率，也被稱為舉債經(jīng)營比率，它是考察企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的一個重要指標(biāo)，這一比率在可以直觀表示企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的同時，也是衡量一個企業(yè)的負(fù)債水平以及風(fēng)險程度的重要標(biāo)志。不同國家和不同行業(yè)對于資產(chǎn)負(fù)債率的衡量標(biāo)準(zhǔn)不同，在我國，一般而言企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的合理標(biāo)準(zhǔn)為40%左右，而上市公司的資金需求大，周轉(zhuǎn)速度快，對于上市公司資產(chǎn)負(fù)債率的合理標(biāo)準(zhǔn)則一般認(rèn)為是50%左右；不同行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率的標(biāo)準(zhǔn)不同，例如房地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)收賬款對其影響大，資產(chǎn)負(fù)債率就算高達80%也屬于正常水平，而零售行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的安全范圍就在如上所說的40%~60%之間。資產(chǎn)負(fù)債率的計算公式是“資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)×100%”，也就是說，這一指標(biāo)表示企業(yè)通過負(fù)債而得到的資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比例有多少，從公式來看，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越高，有可能是企業(yè)的負(fù)債相對增加，也有可能是企業(yè)的資產(chǎn)相對減少，但是對于投資者而言，他們在看到資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)偏高的時候，普遍就會認(rèn)為該企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險偏高，且企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)通常都會比賬面價值更低，就有可能會出現(xiàn)資不抵債的風(fēng)險，對其進行投資的風(fēng)險相對較大，對企業(yè)的融資能力就會造成不利的影響。不過單純只是通過資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)就來對企業(yè)經(jīng)營和融資情況進行分析和判斷，這樣得到的結(jié)果肯定是不準(zhǔn)確的，企業(yè)年度的資產(chǎn)和負(fù)債的變動都要進行分析，才能得出資產(chǎn)負(fù)債率的變動主要是哪方面的因素所影響的，所以這一指標(biāo)還需要結(jié)合企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表來進行整體的分析才有意義。表3.3“拼多多”資產(chǎn)負(fù)債率時間2016.12.312017.12.312018.12.312019.12.31資產(chǎn)負(fù)債(%)79.8790.9556.4167.59表3.4“拼多多”總資產(chǎn)及總負(fù)債時間2016.12.312017.12.312018.12.312019.12.31總資產(chǎn)（億元）17.71133.1431.8760.6總負(fù)債（億元）14.14121.1243.6514.1拼多多作為電商企業(yè)，有別于傳統(tǒng)的零售行業(yè)，影響其資產(chǎn)負(fù)債率最大的科目不是存貨，而是應(yīng)收賬款，從資產(chǎn)負(fù)債表上看拼多多的應(yīng)收賬款與其總資產(chǎn)基本一致，故在本文中直接采用總負(fù)債以及總資產(chǎn)兩個科目來進行分析。由數(shù)據(jù)可以看出，拼多多從2016年到2019年的資產(chǎn)負(fù)債率分別是79.87%、90.95%、56.41%和67.59%，也就是說拼多多這三年來的資產(chǎn)負(fù)債率經(jīng)歷了波動下降的變化。資產(chǎn)負(fù)債率的數(shù)字反映了拼多多上市初期需要大量的資金，通過比較大數(shù)額的負(fù)債融資來支持企業(yè)的發(fā)展和擴張，所以在2016年和2017年，拼多多的資產(chǎn)負(fù)債率都超過了一般企業(yè)認(rèn)為的40%~60%的適宜水平，這兩年間拼多多的流動負(fù)債呈大幅增加的趨勢，當(dāng)時拼多多處于剛剛上市的階段，2016年的年底拼多多的用戶數(shù)量就已經(jīng)突破了2000萬，企業(yè)運行的方方面面都需要資金的支持，因而負(fù)債融資的占比較高。2017年，拼多多的資產(chǎn)負(fù)債率達到了三年來的峰值，就是說這一年中拼多多的負(fù)債占總資產(chǎn)的比例是這三年中最高的，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表來看，2017年拼多多的總資產(chǎn)規(guī)模相比起上一年來說增加了651.55%，總負(fù)債規(guī)模比上一年增加了756.43%，流動負(fù)債合計121.1億。這一年是拼多多迅速發(fā)展的一年，也是拼多多的“打假年”，在這一年里面拼多多為了提高自身的威信，在平臺上主動下架了多件有侵權(quán)或是造假嫌疑的商品，攔截了超過4000萬條的侵權(quán)鏈接，減少了平臺上絕大部分的售假商家。同時，拼多多還拿出了1.5億元設(shè)立了一個消費者保障基金，專門幫消費者處理售后糾紛和幫助消費者維權(quán)索賠。拼多多的商品銷售一向都以價格低為人們所共知，這年里拼多多主動“打假”對平臺的經(jīng)營造成的影響也是非常大的，因此對現(xiàn)金流水平要求也相對提高，盡管負(fù)債融資為拼多多增加了很大的經(jīng)營風(fēng)險，但負(fù)債融資對拼多多這一年經(jīng)營無疑是起到了關(guān)鍵的作用。經(jīng)歷了上一年艱難的經(jīng)營，拼多多在2018年、的資產(chǎn)負(fù)債率降低到了56.41%，也就說明了拼多多在這一年里的企業(yè)負(fù)債水平和風(fēng)險程度相比前兩年來說，已經(jīng)降低到了比較適宜的范圍當(dāng)中。根據(jù)財務(wù)報表可以看出，拼多多在這一年里的經(jīng)營已經(jīng)逐漸上了軌道，負(fù)債占總資產(chǎn)的比例大大降低，也就表示了這年拼多多的融資能力比起前幾年來說增強了不少，對拼多多未來的發(fā)展有著深刻的意義。2019年拼多多的資產(chǎn)負(fù)債率雖然略有上升，但是67.59%這一比率相比起前幾年來說還算是較為合理，在這一年中，拼多多通過增發(fā)股票和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券進行了大筆的融資，資產(chǎn)負(fù)債率有所上升也屬正常，且當(dāng)年的總資產(chǎn)達到了760億元，企業(yè)總體發(fā)展迅速，從資產(chǎn)負(fù)債率的數(shù)據(jù)來看，拼多多的經(jīng)營風(fēng)險總體相對降低，有利于企業(yè)經(jīng)營。2.流動比率分析表3.5“拼多多”流動比率時間2016.12.312017.12.312018.12.312019.12.31流動比率（%）1.241.081.661.60表3.6“拼多多”應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項及流動負(fù)債時間2016.12.312017.12.312018.12.312019.12.31應(yīng)收賬款（億元）0.10280.88172.47610.51流動資產(chǎn)（億元）17.54131.4403.9730.0流動負(fù)債（億元）14.14121.1243.6457.7流動比率是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，也被稱為營運資金比率或真實比率，計算企業(yè)流動比率的公式是“流動比率=流動資/流動負(fù)債×100%”。從公式上看，這一指標(biāo)反映的是企業(yè)的每一元的流動負(fù)債能夠有多少的流動資產(chǎn)作為償還的保障，這是衡量一個企業(yè)在短期內(nèi)的償債能力最常用的一個指標(biāo)，也是影響投資人對企業(yè)進行投資決策的一個重要指標(biāo)。對于投資者來說，一般而言企業(yè)的流動比率越高就代表著其資產(chǎn)變現(xiàn)能力和短期償債能力越強、財務(wù)狀況越好，強勁的財務(wù)狀況對投資者有著絕對的吸引力，所以流動速率越高的企業(yè)融資能力就越好。但是從另一個方面來看，如果一個企業(yè)流動比率雖然較低，但是長期處于穩(wěn)定的狀態(tài)，一部分投資者也會選擇這類型的企業(yè)進行長期的投資，所以流動比率的穩(wěn)定性也是企業(yè)融資的關(guān)鍵。雖然從理論上來說企業(yè)的流動比率越高越好，但是過高的流動比率會影響企業(yè)的獲利能力，還有可能導(dǎo)致資金鏈出現(xiàn)問題，也不是一個好現(xiàn)象。在國際上，早期一般認(rèn)為企業(yè)流動比率的合理數(shù)字不應(yīng)該低于2，但是隨著社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展，這一標(biāo)準(zhǔn)也隨著時間的流逝呈下降的趨勢，六十年代中期后，由于企業(yè)發(fā)展速度加快，對資金的使用比從前更多，流動比率的標(biāo)準(zhǔn)下降至略低于2，在九十年代之后，越來越多企業(yè)發(fā)展成為規(guī)模大、資金需求量大、資金流動速度的上市公司，企業(yè)流動比率的平均值更是下降到了1.5左右。且不同類型的企業(yè)對資產(chǎn)的使用需求也不同，企業(yè)流動比率的合理標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)根據(jù)不同行業(yè)的具體情況來進行確定，由于互聯(lián)網(wǎng)電商行業(yè)還算是最近幾年間新興的行業(yè)，其流動比率的標(biāo)準(zhǔn)還沒有一個準(zhǔn)確的數(shù)字，暫時先采用零售行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)作為參考，零售行業(yè)流動比率低于2都是屬于正常的現(xiàn)象，電商零售行業(yè)也以此為參考。分析流動比率還需要結(jié)合企業(yè)的存貨、應(yīng)收賬款和流動負(fù)債的比例和變化，分析的結(jié)果才有實際意義。根據(jù)表格可以看出，拼多多2016年到2019年的流動比率分別是1.24、1.08和1.66和1.60，呈現(xiàn)波動上升的趨勢，且這四年的流動比率都在2以下又在1以上。拼多多在2016年的流動比率是1.24，這個數(shù)字在1和2之間，表示在這一年中拼多多的流動資產(chǎn)比流動負(fù)債要多，但這一時間內(nèi)企業(yè)的短期償債能力還不是特別高。拼多多作為一個電商企業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債表是沒有體現(xiàn)存貨這一項目的，所以只能從應(yīng)收賬款以及流動負(fù)債的數(shù)據(jù)進行分析，。從表格可以看出，2016年拼多多流動負(fù)債的金額14.14億，這一數(shù)字雖然對于一個剛剛上市的企業(yè)來說并不是特別大的問題，但是拼多多本身作為電商企業(yè)，沒有存貨，應(yīng)收賬款在很大程度上可以反映拼多多在這一年中的資產(chǎn)利用的效率，拼多多在這年中的應(yīng)收賬款為1028萬元，這一項目占總資產(chǎn)的比率不到1%，企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的效率很高，不良賬款較少，對拼多多的償債能力以及融資能力都有很大的益處。2017年拼多多的流動比率比上一年的更低，這一年中拼多多的流動資產(chǎn)僅比流動負(fù)債多出了8%，這一數(shù)字在我看來反映了在這年的經(jīng)營中，拼多多的短期償債能力是處于一個比較低的水平的。再結(jié)合應(yīng)收賬款和總流動負(fù)債的關(guān)系來看，這年間企業(yè)應(yīng)收賬款占了總流動資產(chǎn)約0.6%，這個數(shù)字相比起上一年來說有提高，整體還是較低，這就說明了拼多多在這一年中的資產(chǎn)流動性仍有保障，但是流動比率僅為1.08，不免會讓投資者擔(dān)心拼多多的償債能力，對其融資能力有一定的影響。2018年拼多多的流動比率一下子提高到1.66，同比上年提高了53%，而且應(yīng)收賬款占總的流動資產(chǎn)的比率跟上一年相差不大，資產(chǎn)流動性沒有降低，流動比率反映企業(yè)在這一年的經(jīng)營靈活性有了明顯的提高，資產(chǎn)的流動性和短期償債能力都增強了，有利于增強投資者對企業(yè)投資的信心，在吸引融資方面更加有優(yōu)勢。在2019年，拼多多的流動比率為1.60，同比上年略有降低，應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)的比例上升到1%，流動負(fù)債的規(guī)模相比起去年有比較大的提高。雖然負(fù)債的金額增加會讓人對其償債能力產(chǎn)生質(zhì)疑，但拼多多在這一年中發(fā)展迅速，資產(chǎn)的規(guī)模也較上年翻了一翻，流動負(fù)債并沒有對拼多多產(chǎn)生太大的威脅，總體來說，流動比率反映了拼多多企業(yè)在近幾年的償債能力有所提升，有利于企業(yè)融資。3.現(xiàn)金流量比率分析表3.7現(xiàn)金流量比率時間2016.12.312017.12.312018.12.312019.12.31現(xiàn)金流量比率(%)0.620.800.320.32現(xiàn)金流量比率是指企業(yè)通過一段時間內(nèi)的經(jīng)營活動所產(chǎn)生現(xiàn)金流量的凈額與其當(dāng)期流動負(fù)債的比值。要想知道一個企業(yè)通過經(jīng)營活動獲取利潤用以償還債務(wù)的能力，用現(xiàn)金流量比率這一指標(biāo)來衡量就再直接不過了。這一指標(biāo)在體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營水平的同時還可以反映出其財務(wù)靈活性和流動資產(chǎn)的質(zhì)量。這一指標(biāo)的公式是“現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營業(yè)務(wù)現(xiàn)金凈額/流動負(fù)債×100%”，現(xiàn)金流量凈額就是用企業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)金流量總額來減去利息、所得稅、折舊以及攤銷之后得到的盈余，這一比率不僅僅可以反映出企業(yè)的償債能力和經(jīng)營獲利的能力。一般來說，企業(yè)的現(xiàn)金流量比率越高，償債和經(jīng)營能力就越好。投資者一般會認(rèn)為一個企業(yè)的現(xiàn)金流量比率越高，對其進行投資的風(fēng)險就越低，也就是該企業(yè)的融資能力越高。雖然流動比率可有在一定程度上反映一個企業(yè)的償債能力，但它也并不是一個完美的分析指標(biāo)，其仍存在著一定的局限性。但是由于真正能用于償還企業(yè)負(fù)債的是現(xiàn)金，這項比率也因此最為短期債權(quán)人所關(guān)注。由表格可以看出，拼多多從2016年到2019年的現(xiàn)金流量比率分別是0.62、0.80、0.32和0.32，呈先下降再上升的變化，但這三年拼多多的現(xiàn)金流量比率都低于1，說明了拼多多的經(jīng)營業(yè)務(wù)現(xiàn)金凈額小于其流動負(fù)債，雖然從數(shù)字上看起來情況并不樂觀，但是要用這一指標(biāo)來分析企業(yè)的償債能力和融資能力還需要結(jié)合電商行業(yè)的平均水平。同行業(yè)的京東近三年的現(xiàn)金流量比率平均是0.16，亞馬遜近三年的現(xiàn)金流量比率是0.4，相比起這幾家電商企業(yè)，拼多多這三年的現(xiàn)金流量比率都已經(jīng)算是處于比較高的水平了，從償債能力和吸引融資的角度看，這對于拼多多而言是件好事，尤其是在2017年，拼多多的現(xiàn)金流量比率達到了0.80，這是很多同行這幾年都沒有達到的。從這一指標(biāo)來看，拼多多的償債能力和融資能力在同行業(yè)中都比較突出，對于企業(yè)資金的利用也還有提高的空間。（四）拼多多融資優(yōu)勢對于拼多多融資的優(yōu)勢，可以從兩個角度來進行分析，首先是拼多多采用的融資方式的優(yōu)勢：拼多多從上線到現(xiàn)在不過短短幾年，其融資結(jié)構(gòu)也比較簡單，拼多多早期多都是依靠私募股權(quán)基金的投入，企業(yè)逐漸發(fā)展起來了之后，發(fā)行股票、債券等是其融資的主要手段。私募募集指的是，企業(yè)用非公開發(fā)行的方式，在社會上向具有識別風(fēng)險能力和承受風(fēng)險能力的機構(gòu)或個人募集經(jīng)營用資金。這種的私募資金提供者通常都掌握著專業(yè)的金融知識和投資技巧，他們的投資經(jīng)驗豐富，不會因為一些短暫不利消息的影響而輕易有退出投資的想法，因此私募股權(quán)基金的項目安全性相對來說會比較高。私募股權(quán)基金對企業(yè)的投資方向是股權(quán)而非債權(quán)，這就減輕了企業(yè)的負(fù)債壓力?；饘ζ髽I(yè)的投資直接以股權(quán)為目的，更符合投資者對電商這一新興行業(yè)投資機會的把握。私募行業(yè)管控力度強且嚴(yán)格，準(zhǔn)入門檻高，私募基金的質(zhì)量相比起其他基金來說要更高。能在行業(yè)中占有一席之地的私募基金運作相對來說都比較專業(yè)，投資的風(fēng)險大大降低，投資者選擇這種方式進行投資的意愿也更高。私募股權(quán)基金投資的是企業(yè)的股權(quán)，考慮到各種因素，基金一般不會選擇頻繁地更換股權(quán)，這種融資方式相對其他方式而言，投資期限更長，穩(wěn)定性也更高，對拼多多的經(jīng)營穩(wěn)定性有很大的意義。其次就是拼多多在吸引融資方面的優(yōu)勢：拼多多在早期得到天使輪基金的投入，依靠的是創(chuàng)始人黃崢的個人魅力和社交人脈，相比起其他企業(yè)早期漫無目的地追求資金來源來說，拼多多這種以個人方式吸引的融資，不僅節(jié)省了時間，還大大地降低了融資的成本。騰訊也是拼多多融資的一個重要來源，拼多多與騰訊的合作主要是因為拼多多獨特的C2B拼團銷售方式，這一方式依靠的是微信關(guān)系鏈才能實現(xiàn)用戶群的裂變，拼多多對騰訊旗下的社交軟件的依賴，也促進了騰訊社交平臺的發(fā)展，微信跟拼多多之間這種互惠互利的緊密聯(lián)系是促使騰訊對拼多多多番投資的原因之一，另一方面，拼多多采用微信這一社交平臺來獲取客源，相比起同行業(yè)的京東和淘寶來說，獲客成本低，占總的經(jīng)營成本的比率也低，大大減少了被資本綁架的風(fēng)險。且拼多多主打以更低的價格讓人們買到更優(yōu)質(zhì)的商品，這一理念相當(dāng)符合時下消費者購買商品尤其是快速消耗品的需求，相比起淘寶、京東這些電商平臺更注重平臺商家和商品的質(zhì)量來說，拼多多的盈利模式確實能吸引到更多購買力并不那么強大的三四線城市消費者，這種錯位競爭構(gòu)成了拼多多這一獨特的盈利方式，這也是吸引投資者投資的一個重要影響因素。四、拼多多融資存在問題及建議盡管拼多多從上線到現(xiàn)在以來，融資的水平在電商行業(yè)中都是名列前茅的，但是其融資方面仍然存在著一定的缺陷，拼多多在融資方面存在的問題，可以從以下幾個點來分析：首先，拼多多在近年來面臨著很多的挑戰(zhàn)，鋪天蓋地的廣告、狂燒流量的營銷方式讓拼多多在這幾年中的經(jīng)營中都是出于虧損的狀態(tài)，到2018年的總虧損估計更是達到了85億元以上，盡管拼多多是為了獲取將來的利益而做出現(xiàn)時的犧牲，這樣的戰(zhàn)略性虧損對于企業(yè)長期發(fā)展來說未必是件壞事，但是金額巨大的虧損對于投資者的信心還是會造成影響的，加以前段時間拼多多平臺上假貨泛濫的消息在全網(wǎng)引起了熱議，不僅是大股東，市場上投資散戶對拼多多的信心會受到影響，拼多多因此也面臨著資本逃離的可能性，一旦出現(xiàn)資本逃離的現(xiàn)象，創(chuàng)業(yè)團隊有可能也會選擇離場，這種局面對拼多多的資本和運行的打擊都是巨大，所以拼多多不得不對此多做準(zhǔn)備。針對這一問題，拼多多需要提高自身的運營水平和盈利能力。作為一個電商企業(yè)，物流運輸是企業(yè)面臨的一個問題，拼多多加強自身的物流建設(shè)也是提高盈利能力的一個重要手段。在電商企業(yè)中，阿里巴巴集團旗下的淘寶現(xiàn)階段主要采用的是第三方物流模式，但由于第三方物流在運送過程中的各個環(huán)節(jié)企業(yè)都難以掌控，常常存在著配送不及時的風(fēng)險，阿里已在2016年開始建立發(fā)展自身的物流倉儲系統(tǒng)和配送體系。京東更是一直以來都重視打造平臺的物流運輸系統(tǒng)，“京東快遞”在全國各地都布置了平臺倉儲配送系統(tǒng)，將“24小時內(nèi)送達”作為快遞的目標(biāo)，為客戶帶來了良好的購物體驗。拼多多應(yīng)成立自身平臺的物流系統(tǒng)，將采購、倉儲、配送這些環(huán)節(jié)都通過大數(shù)據(jù)由平臺掌握，建立這樣的物流系統(tǒng)可以提高整個供應(yīng)鏈的運行效率，減少因物流問題導(dǎo)致的客戶流失，也是提高盈利的一個重要環(huán)節(jié)。加強平臺的一體化建設(shè)也是提高拼多多盈利能力和融資能力的一個重要措施。拼多多自上市以來的三年，財報上都是出于虧損狀態(tài)的，企業(yè)創(chuàng)立的初期還可以依靠創(chuàng)始人的人脈和社會關(guān)系來吸引投資，但是現(xiàn)在拼多多的規(guī)模逐漸擴大，作為一個上市公司，拼多多要考慮的更多是做出經(jīng)營成果來吸引投資者，而對于投資者來說，衡量一個企業(yè)經(jīng)營成果最直觀的數(shù)字就是企業(yè)的凈利潤，一份漂亮的財務(wù)報表對于投資者的吸引力遠超其他的一切。而要提高企業(yè)的盈利能力，拼多多應(yīng)先加強自身的一體化建設(shè)，同為平臺獨角獸，拼多多在構(gòu)建自身一體化方向上的發(fā)展遠遠比不上阿里巴巴和京東，2014年阿里巴巴集團成立了互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)螞蟻金服。阿里巴巴集團還提出了“大阿里巴巴”戰(zhàn)略，目的是要通過此戰(zhàn)略來完善電子商務(wù)平臺、物流信息、金融服務(wù)、大數(shù)據(jù)和云計算等綜合服務(wù)的整合。以指導(dǎo)未來的企業(yè)一體化發(fā)展。京東更是早在2013年就成立了京東金融，實現(xiàn)了以“電商、技術(shù)、金融”三大業(yè)務(wù)為中心的集團戰(zhàn)略。拼多多應(yīng)吸取電商行業(yè)的同行在一體化建設(shè)上的成功經(jīng)驗，加強自身的數(shù)據(jù)建設(shè)和金融業(yè)務(wù)發(fā)展，通過這些措施來改善盈利狀況，增強企業(yè)競爭力，吸引投資者的青睞。其次，拼多多的融資太過于頻繁，拼多多在短期內(nèi)吸納了大量的融資，從2016年到2019年的上半年陸續(xù)進行了四次的大額融資，在2019年的下半年，拼多多又一次通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券而獲得了10億美元的融資，這一資金被用在了研發(fā)平臺和建設(shè)并鞏固新農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施上。但是如此頻繁的大額融資不得不讓人想到可能是拼多多自身看不到發(fā)展的未來因而急于利用融資套現(xiàn)，從賬面上看拼多多光是在營銷上就花費了260億元，其中有線上以及線下進行的大量廣告費用、頻繁促銷活動和發(fā)放給用戶的優(yōu)惠等，就占了拼多多總體經(jīng)營費用的大部分。更有投資方人士認(rèn)為拼多多急著進行這么多輪的大額投資目的是為了對阿里巴巴和京東發(fā)起沖擊，在電商行業(yè)兩強格局中崛起、從短期來看，拼多多的融資成果還是很顯著的，通過大筆資金的支持，拼多多成功地在電商行業(yè)中脫穎而出，成為了電商行業(yè)發(fā)展最快、規(guī)模最大的平臺之一。拼多多消耗了大量的風(fēng)投資，希望在短期內(nèi)達到行業(yè)領(lǐng)先的目標(biāo)是美好的，但是在投資者看來這樣的目的能不能達成還是未知數(shù)。拼多多用這樣大量的融資來填補資金的空缺而非是通過提高經(jīng)營水平、提高利潤來獲取資金的方式，終究不是長遠之計。針對這一問題，拼多多應(yīng)該改進自身的融資策略，挑選正確的融資時機。融資時機起到很關(guān)鍵的作用，不僅影響能夠籌集到的資金數(shù)目，也會影響到本次融資能夠為企業(yè)帶來多少收益。值得注意的是，拼多多每次進行大筆的融資都是在公司股價大幅上漲時進行的，但是每次大額的融資過后拼多多的股價都會產(chǎn)生大幅度的下降，拼多多應(yīng)該思考股價大幅上漲時是否是進行融資的最佳時機。拼多多應(yīng)先放寬大額融資的腳步，專注于自身經(jīng)營模式的發(fā)展，保持良好的資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)過高會讓企業(yè)過分自信，缺少對市場的警覺，負(fù)債過高會讓投資者喪失信心，增加企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。目前拼多多的資產(chǎn)負(fù)債率雖然相比前幾年來說有所降低，但是還沒有達到完全理想的狀態(tài)，拼多多還是應(yīng)該先提高盈利的水平，在資產(chǎn)負(fù)債率更加理想的時候，制定完善的融資計劃，再進行融資。從融資資金的使用上來看，拼多多融資吸納的資金，大部分都使用在了廣告投放和各種促銷活動以及給客戶的優(yōu)惠券上。以這樣大量的燒錢作為營銷的手段，雖然會讓拼多多這一品牌的知名度在短時間內(nèi)得到大幅度的提升，但同時大筆營銷費用的支出會降低企業(yè)的盈利成果。單靠廣告營銷和價格戰(zhàn)，在這一行業(yè)中的發(fā)展是不長久的。拼多多再不改進營銷的策略，持續(xù)不斷的“燒錢”營銷只會讓投資者看不到企業(yè)發(fā)展的未來，增加拼多多未來的融資難度。拼多多應(yīng)將融資資金投放到對企業(yè)長期發(fā)展更有意義的方面，例如平臺的研發(fā)和物流系統(tǒng)的建立。從整體上看，拼多多應(yīng)改善企業(yè)成本和費用的控制，不必要的支出盡量降低，提高資金的利用效率。每一筆資金都必須落到實處，進行大額融資或者大筆的資金使用前，都要做好完善的資金使用計劃，加強預(yù)算的控制。將用到營銷折扣、廣告上的資金更多地投入到企業(yè)平臺的經(jīng)營和對與平臺商家形成的商業(yè)鏈中。爭取用越來越好、功能越來越完善的平臺作為拼多多的品牌所在。拼多多通過股權(quán)出售進行大筆的融資有可能會帶來大股東對企業(yè)控制權(quán)的降低。與股權(quán)相關(guān)的融資方式是拼多多基本上采用的方式，不得不提的是，雖然股權(quán)融資確實是一種直接且有效的融資方式，但是一味地通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)來籌資資金的話，會導(dǎo)致企業(yè)的控制權(quán)和獨立性都受到影響，在控制權(quán)方面，拼多多現(xiàn)在最大的股東以及最大比例投票權(quán)擁有者雖依然是黃崢，這一事實沒有改變，可伴隨著拼多多上市的時間的延長，投資者可以通過二級市場進行股票股權(quán)的交易，大股東對拼多多的控制權(quán)還是有繼續(xù)被稀釋的可能性。為解決這一問題，拼多多應(yīng)向阿里巴巴學(xué)習(xí)，阿里的合伙人制度是對雙重股權(quán)制度的升華和創(chuàng)新。拼多多可以學(xué)習(xí)這一制度，選擇在公司工作比較長時間，對公司發(fā)展有重大貢獻的員工持有公司的股份，且對其持有的股份進行限售。這樣不僅可以保證創(chuàng)始人在管理層乃至整個公司中的控制權(quán)，對激勵員工和公司的發(fā)展更有著重要的作用。降低股權(quán)和控制權(quán)被稀釋的風(fēng)險，讓有公司治理經(jīng)驗的人成為股東參與企業(yè)的決策