11級理財-1概述、2投資技術(shù)

《個人理財與股票投資操作》講義萬和安徽電氣工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院2013年2月16日序1．《個人理財與股票投資操作實務(wù)》的學(xué)科性質(zhì)2．為什么要學(xué)習(xí)個人理財與股票投資?3.個人理財與股票投資要求學(xué)習(xí)哪些知識技能？經(jīng)濟學(xué)、財務(wù)會計、管理、市場、金融、國際貿(mào)易、造價、經(jīng)濟法學(xué)、與產(chǎn)業(yè)相關(guān)的技術(shù)等。4．如何學(xué)習(xí)個人理財與股票投資?實踐→看書→聽課→練習(xí)→實踐（更高級別）5．本次我們學(xué)什么?內(nèi)容重要程度課時第一章個人理財概述第二章理財投資技術(shù)第三章金融市場基礎(chǔ)第四章個人理財產(chǎn)品第五章股票投資操作第六章易學(xué)智慧理財?shù)谄哒聜€人理財規(guī)劃第八章理財風(fēng)險管理10%220%410%215%25%420%46．學(xué)時。16學(xué)時。7．考核方法。平時參與（課堂、作業(yè)、考勤等）：50%；考試：50%（客觀題、綜合運用題各占一半）。第一章個人理財概述[本章概要]“理財”相關(guān)概念一般意義的“理財”（Financialmanagement）即對于財產(chǎn)（包含有形財產(chǎn)和無形財產(chǎn)=知識產(chǎn)權(quán)）的經(jīng)營。是指根據(jù)個人或機構(gòu)當(dāng)前的實際經(jīng)濟狀況，設(shè)定想要達成的經(jīng)濟目標(biāo)，在限定的時限內(nèi)采用金融投資工具，通過一種或多種途徑達成其經(jīng)濟目標(biāo)的計劃、規(guī)劃或解決方案。在具體實施該規(guī)劃方案的過程，也稱理財。理財?shù)暮诵囊饬x：使財務(wù)從健康到安全，從安全到自主，從自主到自由的過程，并在此過程中實現(xiàn)現(xiàn)金流的順暢、創(chuàng)造財富能力的提升。財務(wù)規(guī)劃與管理研究最早源于美國，一般分為個人（家庭）財務(wù)規(guī)劃和公司財務(wù)規(guī)劃。可以從以下方面去理解：①理財是理一生的財，不僅僅是解決燃眉之急的金錢問題而已。②理財是現(xiàn)金流量管理，每一個人一出生就需要用錢（現(xiàn)金流出），也需要賺錢來產(chǎn)生現(xiàn)金流入。因此不管是否有錢，每一個人都需要理財。③理財也涵蓋了風(fēng)險管理。因為未來的更多流量具有不確定性，包括人身風(fēng)險、財產(chǎn)風(fēng)險與市場風(fēng)險，都會影響到現(xiàn)金流入（收入中斷風(fēng)險）或現(xiàn)金流出（費用遞增風(fēng)險）。理財師意義上的“個人理財”：個人理財是指客戶根據(jù)自身生涯規(guī)劃、財務(wù)狀況和風(fēng)險屬性，制定理財目標(biāo)和理財規(guī)劃，執(zhí)行理財規(guī)劃，實現(xiàn)理財目標(biāo)的過程。個人理財是以個人為主體的復(fù)雜的經(jīng)濟活動，需要有專業(yè)知識和手段來支撐。個人理財業(yè)務(wù)概念：根據(jù)《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，個人理財業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行為個人客戶提供的財務(wù)分析、財務(wù)規(guī)劃、投資顧問、資產(chǎn)管理等專業(yè)化服務(wù)活動。個人理財業(yè)務(wù)分類：根據(jù)管理運作方式，可分為理財顧問服務(wù)與綜合理財服務(wù)兩大類；根據(jù)客戶類型，分為理財業(yè)務(wù)、財富管理業(yè)務(wù)、私人銀行業(yè)務(wù)。理財規(guī)劃(FinancialPlanning):是指運用科學(xué)的方法和特定的程序為客戶制定切合實際、具有可操作性的包括現(xiàn)金規(guī)劃、消費支出規(guī)劃、教育規(guī)劃、風(fēng)險管理與保險規(guī)劃、稅收籌劃、投資規(guī)劃、退休養(yǎng)老規(guī)劃、財產(chǎn)分配與傳承規(guī)劃等某方面或者綜合性的方案，使客戶不斷提高生活品質(zhì)，最終達到終身的財務(wù)安全、自主和自由的過程。一、理財視角中的人生——有關(guān)人生的理論1、馬斯洛；2、叔本華；3、理財目的、理財?shù)慕K極命題人生：精神層面的話題生活：現(xiàn)實的、具體的。在不斷追求滿足更高層次需求的過程中，財產(chǎn)的獲取、保護、運用——財產(chǎn)管理，是不可或缺的。（一）馬斯洛“人類需求層次理論”（需求是有支付能力的需要，所以“需要”更恰當(dāng)點）5個層次：生理、安全、社交、尊重、自我實現(xiàn)?！獜牡偷礁叱删统删托枰鹬匦枰缃恍枰踩枰????需要生理需要官職、財富、產(chǎn)業(yè)規(guī)模等的成就要求有自尊、他尊和權(quán)力欲三類要求友誼、愛情、親情等交往要求。保障人生安全的的要求有沒有更高的需要？易經(jīng)六爻論宇宙，這里五爻。生存最基本的生理要求：衣食住。由低級到高級（1）生理需要。這是人類維持自身生存的最基本要求，包括饑、渴、衣、住、性的方面的要求。如果這些需要得不到滿足，人類的生存就成了問題。在這個意義上說，生理需要是推動人們行動的最強大的動力。馬斯洛認為，只有這些最基本的需要滿足到維持生存所必需的程度后，其他的需要才能成為新的激勵因素，而到了此時，這些已相對滿足的需要也就不再成為激勵因素了。——消費規(guī)劃、投資規(guī)劃、教育規(guī)劃、退休養(yǎng)老規(guī)劃、現(xiàn)金規(guī)劃（2）安全需要。這是人類要求保障自身安全、擺脫事業(yè)和喪失財產(chǎn)威脅、避免\o"職業(yè)病"職業(yè)病的侵襲、接觸嚴酷的監(jiān)督等方面的需要。馬斯洛認為，整個有機體是一個追求安全的機制，人的感受器官、效應(yīng)器官、智能和其他能量主要是尋求安全的工具，甚至可以把科學(xué)和\o"人生觀"人生觀都看成是滿足安全需要的一部分。當(dāng)然，當(dāng)這種需要一旦相對滿足后，也就不再成為激勵因素了?！L(fēng)險管理、保險規(guī)劃（3）感情需要。這一層次的需要包括兩個方面的內(nèi)容。一是友愛的需要，即人人都需要伙伴之間、同事之間的關(guān)系融洽或保持友誼和忠誠；人人都希望得到愛情，希望愛別人，也渴望接受別人的愛。二是歸屬的需要，即人都有一種歸屬于一個群體的感情，希望成為群體中的一員，并相互關(guān)心和照顧。感情上的需要比生理上的需要來的細致，它和一個人的生理特性、經(jīng)歷、教育、宗教信仰都有關(guān)系?！M規(guī)劃、投資規(guī)劃、風(fēng)險管理、現(xiàn)金規(guī)劃（4）尊重需要。人人都希望自己有穩(wěn)定的社會地位，要求個人的能力和成就得到社會的承認。尊重的需要又可分為內(nèi)部尊重和外部尊重。內(nèi)部尊重是指一個人希望在各種不同情境中有實力、能勝任、充滿信心、能獨立自主?？傊瑑?nèi)部尊重就是人的自尊。外部尊重是指一個人希望有地位、有威信，受到別人的尊重、信賴和高度評價。馬斯洛認為，尊重需要得到滿足，能使人對自己充滿信心，對社會滿腔熱情，體驗到自己活著的用處和價值。——投資規(guī)劃、教育規(guī)劃（5）成就需要（自我實現(xiàn)的需要）。這是“最高層次”的需要，它是指實現(xiàn)個人理想、抱負，發(fā)揮個人的能力到最大程度，完成與自己的能力相稱的一切事情的需要。也就是說，人必須干稱職的工作，這樣才會使他們感到最大的快樂。馬斯洛提出，為滿足自我實現(xiàn)需要所采取的途徑是因人而異的。自我實現(xiàn)的需要是在努力實現(xiàn)自己的潛力，使自己越來越成為自己所期望的人物?！顿Y規(guī)劃、教育規(guī)劃、現(xiàn)金規(guī)劃、財產(chǎn)傳承規(guī)劃【考題：三級2009-11多86】86、馬斯洛提出了著名的需求層次理論，即人們的需求可以分為（）。人們對財產(chǎn)的需求也基于該理論的基礎(chǔ)之上。A、生理需求B、安全需求C、社交需求D、尊重需求E、自我實現(xiàn)需求答案：ABCDE（二）叔本華【亞瑟·叔本華（ArthurSchopenhauer，1788—1860）德國著名哲學(xué)家。父親是非常成功的商人，后自殺。母親是當(dāng)時頗有名氣的作家，與歌德等文豪有交往。他和母親隔閡非常深，最后關(guān)系破裂。由于他繼承了他父親的財產(chǎn)，結(jié)果使他一生過著富裕的生活。叔本華死后，將所有財產(chǎn)捐獻給了慈善事業(yè)——這才是人生最高層次的需要：積善需要（奉獻最大化的需要）?！俊顿Y規(guī)劃、教育規(guī)劃、現(xiàn)金規(guī)劃、財產(chǎn)傳承規(guī)劃叔本華認為，人生是一種不簡單的重復(fù)。盡管就個體而言每個人的生命過程各不相同，但人生最終是要在一個無法確定的時間里走向一個確定的終點——死亡。死亡不可避免，因此財產(chǎn)傳承幾乎是每個人都要面對的問題。借助理財規(guī)劃相關(guān)工具，可以延伸個人意志，在家族成員間妥善分配財產(chǎn)，并能夠保存家族中的財富，打破“富不過三代”的怪圈，實現(xiàn)財富的代際相傳。一個國家多數(shù)人的需要層次結(jié)構(gòu)，是同這個國家的經(jīng)濟\o"發(fā)展水平"發(fā)展水平、科技發(fā)展水平、文化和人民受教育的程度直接相關(guān)的。在不發(fā)達國家，生理需要和安全需要占主導(dǎo)的人數(shù)比例較大，而高級需要占主導(dǎo)的人數(shù)比例較小；而在發(fā)達國家，則剛好相反。在同一國家不同時期，人們的需要層次會隨著生產(chǎn)水平的變化而變化，戴維斯（K.Davis）曾就美國的情況做過估計，如下表：（三）滿足各個層次的需求，無不與理財相關(guān)。綜上所述，在人的一生中，人們希望能夠滿足各個層次的需求：人們在滿足溫飽的前提下，追求的是安全無虞；當(dāng)基本的生活條件獲得滿足之后，則要求得到社會的尊重，并進一步追求人生的最終目標(biāo)——自我實現(xiàn)。而這一切，無不與理財密切相關(guān)。理財?shù)哪康?，就在于追求更加豐富多彩的人生。個人理財?shù)慕K極命題，就是如何有效地安排個人有限的財務(wù)資源，實現(xiàn)其一生生命滿足感的最大化?？碱}：二級2009-5單2626、在人的一生中，人希望能夠滿足各個層次的需求：在滿足溫飽的前提下，追求的是安全無虞，當(dāng)基本的生活條件獲得滿足之后，則要求得到社會的尊重，并進一步追求人生的最終目標(biāo)——（）。而這一切，無不與理財密切相關(guān)。A、財務(wù)安全B、財富傳承C、自我實現(xiàn)D、財務(wù)自由答案：C考題：二級2009-5單2727、理財?shù)哪康?，就在于追求更加豐富多彩的人生；個人理財?shù)慕K極命題：有效的安排有限的財務(wù)資源，實現(xiàn)其一生（）的最大化。A、生命滿足感B、投資收入C、工資收入D、財富答案：A二、生命周期理論、家庭模型、風(fēng)險承受能力、理財策略個人理財規(guī)劃，是針對整個人生而不是某個階段的規(guī)劃，在不同的生命階段，有不同的財務(wù)狀況、資金需求，決定著選擇不同的理財工具的種類、數(shù)量、理財目標(biāo)，因而針對不同的個人或家庭不同的資產(chǎn)配置。劃分生命周期目的在于劃分客戶所處的生命階段，分析其不同的財務(wù)狀況、理財目標(biāo)，從而有效地規(guī)劃設(shè)計。生命周期理論是整個理財規(guī)劃的基礎(chǔ)。（一）生命周期理論生命周期理論概念創(chuàng)建人：生命周期理論是由F·莫迪利亞尼等人創(chuàng)建的。基本思想：該理論指出個人是在相當(dāng)長的時間內(nèi)計劃他的消費和儲蓄行為的，在整個生命周期內(nèi)實現(xiàn)消費的最佳配置。也就是說一個人將綜合考慮其即期收入、未來收入以及可預(yù)期的支出、工作時間、退休時間等因素，來決定當(dāng)前的消費和儲蓄。使其消費水平在一生內(nèi)保持相對平穩(wěn)的水平，而不至于出現(xiàn)消費水平的大幅波動。生命周期理論主要觀點如下：6個時期、5個時期。（階段的劃分，學(xué)術(shù)界沒有統(tǒng)一的規(guī)定）1.人的一生從出生到死亡，經(jīng)歷6個時期：嬰(幼)兒、童年、少年、青年、中年、老年嬰(幼)兒、童年、少年：沒有獨立的經(jīng)濟來源、通常不承擔(dān)經(jīng)濟責(zé)任，不是理財?shù)闹攸c。理財規(guī)劃重點考慮3個時期：青年時期、中年時期、老年時期細分為五個時期：單身期、家庭事業(yè)形成期、家庭事業(yè)成長期、退休前期、退休期處于不同生命周期階段的客戶，面臨著不同的理財目標(biāo)、收入狀況、風(fēng)險承受能力。理財規(guī)劃師：針對不同的客戶、不同的階段，設(shè)計有針對性的理財策略市場細分、市場定位（1）單身期：參加工作至結(jié)婚一般2—8年、年齡22—30歲特征：剛剛工作、收入低、花銷大、資金原始積累期人生目標(biāo)：努力工作、尋找高新職位、增加收入理財：廣開財源、注意結(jié)余、小額投資、獲得財富、積累理財經(jīng)驗。風(fēng)險承受能力：大需求分析：租房、日常開支、償還教育貸款、儲蓄、小額投資積累經(jīng)驗理財重點：側(cè)重于現(xiàn)金規(guī)劃、消費支出規(guī)劃、投資規(guī)劃理財策略：適當(dāng)?shù)姆e極投資?？碱}：二級2009-11多8686、單身期的理財規(guī)劃側(cè)重于（）。A、現(xiàn)金規(guī)劃B、消費支出規(guī)劃C、教育規(guī)劃D、財產(chǎn)分配規(guī)劃E、投資規(guī)劃答案：ABE考題：三級2010-5判116116、單身期是指從工作到結(jié)婚的這段時期，一般2-8年，這個時期能夠承擔(dān)較大風(fēng)險，可以適當(dāng)進行積極投資。答案：VA（2）家庭事業(yè)形成期：結(jié)婚至新生兒誕生一般1—3年特征：組建了家庭、伴隨子女出生、經(jīng)濟負擔(dān)加重雙薪家庭收入有了一定的增加、生活開始走向穩(wěn)定、財力上升之勢最大支出：購房支出理財：月供在承受范圍之內(nèi)，開始考慮子女高等教育準備（結(jié)余、風(fēng)險管理、消費）需求分析：買房、子女出生養(yǎng)育、建立應(yīng)急基金、增加收入、風(fēng)險保障、儲蓄和投資、建立退休基金理財規(guī)劃內(nèi)容：現(xiàn)金規(guī)劃、消費支出規(guī)劃、風(fēng)險管理與保險規(guī)劃、投資規(guī)劃、稅收籌劃、子女教育規(guī)劃、退休養(yǎng)老規(guī)劃風(fēng)險承受能力：比較大理財策略：進攻型（積極投資）（3）家庭事業(yè)成長期：子女出生至大學(xué)畢業(yè)一般18—22年特征：家庭成員不再增加、但整個家庭成員年齡都在增長，經(jīng)濟收入增加、花銷也隨之增加、生活基本穩(wěn)定最大支出：子女高等教育費用需求分析：買房買車、子女出生養(yǎng)育、建立應(yīng)急基金、增加收入、風(fēng)險保障、儲蓄和投資、養(yǎng)老金儲備理財規(guī)劃內(nèi)容：子女教育規(guī)劃、風(fēng)險管理與保險規(guī)劃、投資規(guī)劃、退休養(yǎng)老規(guī)劃、現(xiàn)金規(guī)劃、稅收籌劃理財重點：提高投資資產(chǎn)的比重、逐年累積凈資產(chǎn)風(fēng)險承受能力：中等理財策略：攻守兼?zhèn)湫涂碱}：二級2009-11單2727、在生命周期理論中，（）的家庭成員不再增加、但整個家庭成員的年齡都在增長，經(jīng)濟收入增加、花銷也隨之增加，生活已經(jīng)基本穩(wěn)定。A、家庭事業(yè)形成期B、家庭事業(yè)成長期C、單身期D、退休期答案：B考題：三級2009-11判116116、對于家庭事業(yè)成長期的家庭而言，應(yīng)設(shè)法提高投資資產(chǎn)的比重、逐年累積凈資產(chǎn)。答案：A【判斷題，你認為正確的，把相應(yīng)題號下“A'’涂黑，錯的把“B”涂黑】（4）退休前期：子女參加工作至個人退休前一般10—15年特征：家庭完全穩(wěn)定、子女經(jīng)濟獨立，收入增加、支出減少，資產(chǎn)增加、負債減少事業(yè)處于巔峰狀態(tài)、但身體狀況開始下滑需求分析：提高投資收益的穩(wěn)定性、養(yǎng)老金儲備、財產(chǎn)傳承理財規(guī)劃內(nèi)容：退休養(yǎng)老規(guī)劃、投資規(guī)劃、稅收籌劃、現(xiàn)金規(guī)劃、財產(chǎn)傳承規(guī)劃理財重點：準備退休金、投資組合中適當(dāng)降低高風(fēng)險資產(chǎn)的比重、博得更穩(wěn)健收益風(fēng)險承受能力：中等理財策略：攻守兼?zhèn)湫涂碱}：二級2010-5多8787、某客戶50歲，計劃60歲退休，則它需要進行（）。A、退休養(yǎng)老規(guī)劃B、投資規(guī)劃C、現(xiàn)金規(guī)劃D、風(fēng)險管理與保險規(guī)劃E、財產(chǎn)傳承規(guī)劃答案：ABCE考題：三級2010-5多87同上（5）退休期：退休后的時期特征：家庭責(zé)任減輕，鍛煉身體、休閑娛樂是生活的主要內(nèi)容收入減少、休閑醫(yī)療費用增加、其他費用降低風(fēng)險承受能力下降生活目標(biāo)：安度晚年、享受夕陽紅、開始有計劃地安排身后事（財產(chǎn)傳承）需求分析：保障財務(wù)安全、遺囑、建立信托、準備善后費用理財規(guī)劃內(nèi)容：財產(chǎn)傳承規(guī)劃、現(xiàn)金規(guī)劃、投資規(guī)劃理財重點：資金的安全性遠遠高于收益性，資產(chǎn)配置上更一步降低風(fēng)險風(fēng)險承受能力：較低理財策略：防守型考題：二級2010-5單28、某客戶61歲，今年剛剛退休，手中有工作期間積攢的10萬元，下列（）是該客戶適宜的投資產(chǎn)品。A、成長型基金B(yǎng)、保險C、國債D、平衡型基金答案：C。解析：多選題C、D、考題：三級2010-5單28同上考題：二級2009-5多8686、處于退休階段的老年家庭，理財規(guī)劃師是應(yīng)該為其重點關(guān)注的規(guī)劃包括（）A、風(fēng)險管理。B、現(xiàn)金規(guī)劃。C、投資規(guī)劃。D、財產(chǎn)傳承規(guī)劃。E、消費支出規(guī)劃答案：BCD考題：三級2009-5多8686、根據(jù)生命周期理論，將理財規(guī)劃的重要時期，細分為（）。A、單身期。B、家庭事業(yè)形成期。C、家庭事業(yè)成長期。D、退休前期。E、退休期答案：ABCDE考題：三級2009-5判116116、家庭事業(yè)成長期，是指從結(jié)婚至新生兒誕生的這段時期。答案：B、X。解析：家庭事業(yè)成長期：子女出生至大學(xué)畢業(yè)。家庭事業(yè)形成期：結(jié)婚至新生兒誕生家。庭事業(yè)成長期：子女出生至大學(xué)畢業(yè)（二）家庭模型與風(fēng)險承受能力重要知識點— 5家庭模型：根據(jù)家庭收入主導(dǎo)者的生命周期而定基本的家庭模型有三種：青年家庭、中年家庭和老年家庭。根據(jù)家庭收入主導(dǎo)者的生命周期而定，家庭收入主導(dǎo)者的生理年齡在35周歲以下的家庭為青年家庭。家庭收入主導(dǎo)者的生理年齡在55周歲以上的家庭為老年家庭，介于這兩個界限之間的為中年家庭。理財規(guī)劃必須和不同的生命周期、不同的家庭模型相結(jié)合才能產(chǎn)生最佳的實踐效果。3個模型 風(fēng)險承受能力1、青年家庭：35周歲以下大2、中年家庭：35—55周歲之間中3、老年家庭：55周歲以上?。ㄈ├碡敳呗?種策略3個家庭模型 5個生命周期階段 風(fēng)險承受能力1、進攻型青年家庭單身期、家庭事業(yè)形成期大2、攻守兼?zhèn)湫椭心昙彝ゼ彝ナ聵I(yè)形成期、退休前期中3、防守型老年家庭退休期小考題：二級2010-5單3232、處于不同生命周期的客戶，其風(fēng)險承受能力不同，所選擇的投資工具不同，這體現(xiàn)了財務(wù)管理原則中的（）。A、資金合理配置原則。B、收支積極平衡原則。C、成本效益原則。D、風(fēng)險收益均衡原則答案：D。上述各題考題：二級2009-5多86考題：二級2009-11多86考題：二級2010-5單28考題：二級2010-5多87考題：三級2009-5多86考題：三級2009-11多87考題：三級2010-5單28考題：三級2010-5多87三、理財規(guī)劃1、理財：個人、專業(yè)人士及其機構(gòu)，根據(jù)生命周期理論，依據(jù)個人（家庭）財務(wù)及非財務(wù)狀況，運用科學(xué)規(guī)范的方法，并遵循一定和特定的程序，制定的切合實際、可操作（切實可行）的某一方面或一系列相互協(xié)調(diào)的規(guī)劃方案，最終實現(xiàn)個人（家庭）終身的財務(wù)安全與財務(wù)自由。理財?shù)膬?nèi)涵，遠遠超出投資、保險范疇2、理財規(guī)劃根據(jù)客戶財務(wù)及非財務(wù)狀況，運用規(guī)范的方法，并遵循一定的程序，為客戶制定切合實際、可操作（切實可行）的某一方面或一系列相互協(xié)調(diào)的規(guī)劃方案。包括：八項內(nèi)容基于人的生命周期理論長期的過程：努力達到終生的財務(wù)安全、自主、自由、自在的過程。綜合服務(wù)：專業(yè)人員、明確理財目標(biāo)、分析生活財務(wù)狀況、制定理財方案強調(diào)：4個要點：（1）綜合性服務(wù)：全方位、多層次、個性化的綜合服務(wù)，不是簡單的產(chǎn)品銷售、不局限于單一產(chǎn)品是實現(xiàn)金融顧問式營銷的重要手段（2）個性化服務(wù)：不可能有一成不變的模式，因客戶的獨特、具體情況而定（3）短期方案、長期規(guī)劃 表現(xiàn)形式：短期規(guī)劃方案，實質(zhì)是長期規(guī)劃、貫穿一生、動態(tài)調(diào)整（4）專業(yè)人士提供的綜合專業(yè)服務(wù)考題：二級2010-5單2626、下述對理財?shù)睦斫?，表述不正確的是（）A、理財關(guān)注客戶的整體需求，是實現(xiàn)金融顧問式營銷的重要手段B、理財應(yīng)關(guān)注客戶的生命周期，盡量不要為客戶制定短期規(guī)劃C、理財是個性化的，客戶不同，理財?shù)闹攸c也不同D、理財規(guī)劃通常由專業(yè)人士提供答案：B考題：三級2010-5單26同上理財?shù)哪康模鹤非蟾迂S富多彩的人生。個人理財?shù)慕K極命題：有效的安排有限的財務(wù)資源，實現(xiàn)其一生生命滿足感的最大化。個人理財規(guī)劃要解決的首要問題是，保障財務(wù)安全。只有實現(xiàn)財務(wù)安全，才能達到人生各階段收入支出的基本平衡。理財規(guī)劃是一個一生的財務(wù)計劃，是一種良好的理財習(xí)慣，是理性的價值觀和科學(xué)的理財計劃的綜合體現(xiàn)。理財規(guī)劃是動態(tài)的，不是一成不變的，通過不斷調(diào)整計劃來實現(xiàn)人生財務(wù)目標(biāo)的過程，也是追求財務(wù)自由的過程。理財規(guī)劃的首要目的：財務(wù)狀況穩(wěn)健合理，并非理財價值最大化。在實際生活中，減少個人開支有時比尋求高投資收益更容易達成理財目標(biāo)。理財規(guī)劃首先要考慮的因素：是風(fēng)險，而非收益 四、理財規(guī)劃的目標(biāo)人生目標(biāo)多種多樣，個人理財規(guī)劃主要解決：理財目標(biāo)的實現(xiàn)在個人財務(wù)資源約束的情況下，在財務(wù)方面實現(xiàn)個人生活目標(biāo)的問題每個人的理財目標(biāo)千差萬別，同一個人在不同的階段其理財目標(biāo)也不同。從一般角度而言，理財目標(biāo)歸結(jié)為兩個層次：總體目標(biāo)、具體目標(biāo)（一）總體目標(biāo)重要知識點— 12個層次目標(biāo)：財務(wù)安全、財務(wù)自由1、財務(wù)安全：個人或家庭對自己的財務(wù)狀況有充分的信心，認為現(xiàn)有的財富足以應(yīng)對未來的財務(wù)支出、其他生活目標(biāo)的實現(xiàn)，不會出現(xiàn)大的財務(wù)危機。核心要點：信心、足以應(yīng)對、財務(wù)危機具體衡量指標(biāo)（八項）：收入、潛力、現(xiàn)金、住房、保險、投資、社保、養(yǎng)老保障財務(wù)安全是個人理財規(guī)劃要解決的首要問題，只有實現(xiàn)財務(wù)安全，才能達到人生各階段收入支出的基本平衡?？碱}：三級2009-5單2626、個人理財規(guī)劃要解決的首要問題是（）A、財務(wù)預(yù)算B、收支相抵C、財務(wù)安全D、財務(wù)自由答案：C考題：三級2009-11單2626、在理財規(guī)劃中，只有實現(xiàn)（），才能達到人生各階段收入支出的基本平衡A．財務(wù)規(guī)劃B．財務(wù)安全C．自我實現(xiàn)D．財務(wù)自由答案：B2、財務(wù)自由：個人或家庭的收入主要來源于主動投資，而不是被動工作。具體體現(xiàn)（三個方面）：投資收入完全覆蓋個人或家庭發(fā)生的各項支出；個人從被動的工作壓力中解放出來；已有財富成為創(chuàng)造更多財富的工具。核心要點：投資收入＞全部支出，不需為生活而被迫勞動個人家庭的生活目標(biāo)，財務(wù)自由層次比財務(wù)安全層次有了更強大的經(jīng)濟保障?？碱}：三級2009-11單2727、實現(xiàn)財務(wù)自由，需要使（）成為個人或家庭收入的主要來源。A、工資收入B、利息收入C、偶然收入D、投資收入答案：D3、關(guān)系圖：收入支出、財務(wù)安全、財務(wù)自由、A點：總支出=總收入，達到財務(wù)安全B點：投資收入=總支出，達到財務(wù)自由A點之前：總支出>總收入，總支出線位于總收入線之上。借債度日。談不上財務(wù)安全，更談不上財務(wù)自由A點：總支出=總收入，達到財務(wù)安全。AB點之間：總收入>總支出，總收入線位于總支出線之上投資收入<總支出，投資收入線位于總支出線之下處于財務(wù)安全狀態(tài)，但沒有達到財務(wù)自由B點：投資收入=總支出，達到財務(wù)自由，B點之后：投資收入>總支出，投資收入線位于總支出線之上（當(dāng)然，總收入>總支出，總收入線位于總支出線之上）處于財務(wù)自由狀態(tài)考題：三級2009-5單2727、在表示收入與支出的坐標(biāo)軸中，當(dāng)（）位于支出線的上方時，我們說該客戶實現(xiàn)了財務(wù)安全。A、總收入B、投資收入C、工資收入D、其他收入答案：A（二）具體目標(biāo)重要知識點—28個具體目標(biāo)→（對應(yīng)）←8項規(guī)劃內(nèi)容1、必要的資產(chǎn)流動性→——現(xiàn)金規(guī)劃應(yīng)急資金現(xiàn)金（廣義），流動性、收益性、機會成本為了滿足日常開支、預(yù)防突發(fā)事件，有必要持有流動性較強的資產(chǎn)。以保證有足夠的資金來支付短期內(nèi)計劃中和計劃外的費用。但又不能無限地持有現(xiàn)金類資產(chǎn)，因為過強的流動性會降低資產(chǎn)的收益能力。有效的現(xiàn)金管理觀念，避免現(xiàn)金類資產(chǎn)過于偏高?，F(xiàn)金規(guī)劃：短期需求用手頭現(xiàn)金滿足，預(yù)期的現(xiàn)金支出通過各種儲蓄或短期投資工具來滿足。既考慮資金的流動性，又要考慮現(xiàn)金的持有成本2、合理的消費支出→——消費支出規(guī)劃節(jié)流大額消費支出財務(wù)狀況穩(wěn)健合理（非個人價值最大化）理財規(guī)劃的首要目的：財務(wù)狀況穩(wěn)健合理，并非理財價值最大化。在實際生活中，減少個人開支有時比尋求高投資收益更容易達成理財目標(biāo)。大額消費支出（如房車）對家庭生活影響較大，甚至成為在一定時間內(nèi)最沉重的負擔(dān)，嚴重影響了生活質(zhì)量。缺乏有效的消費支出規(guī)劃。3、實現(xiàn)教育期望→——教育規(guī)劃自身、子女，缺乏彈性（時間、費用）優(yōu)質(zhì)人力資本需求增大，接受良好的教育是提高自身本領(lǐng)、適應(yīng)市場變化的重要條件教育費用持續(xù)上升，教育開支占家庭總支出的比重越來越大教育規(guī)劃本身缺乏時間和費用彈性及早規(guī)劃，確保有能力合理支付自身及子女的教育費用，充分達到個人家庭的教育期望4、完備的風(fēng)險保障→——風(fēng)險管理與保險規(guī)劃保障、節(jié)流開源保險、非保險類人生風(fēng)險無處不在意料不到的問題：生病、傷殘、親人離世、天災(zāi)、失竊、失業(yè)不同程度地影響著個人家庭的生活通過財務(wù)安排，將意外事件帶來的損失降低到最低限度，更好地規(guī)避風(fēng)險5、積累財富→——投資規(guī)劃開源資產(chǎn)配置、投資結(jié)構(gòu)（投資組合）財富增加：相對實現(xiàn)，減少支出；絕對增加，最終要通過增加收入。薪資類收入，有限；投資，具有主動爭取更高收益的特質(zhì)。財富積累方式：根據(jù)理財目標(biāo)、可投資額、風(fēng)險承受能力，進行資產(chǎn)配置，確定有效的投資方案，使投資收入占家庭收入的比重逐漸提高，逐步成為收入的主要來源，最終達到財務(wù)自由。6、合理的納稅安排→——稅收規(guī)劃節(jié)流經(jīng)營、投資、理財，政策優(yōu)惠、差別待遇，減少或延緩，稅后收入最大化稅與每個人的生活息息相關(guān)、法定義務(wù)，但往往希望將自己的稅負降到最小、合理的納稅安排前提：在法律允許的范圍內(nèi)，方式：事先安排、充分利用。通過對主體的經(jīng)營、投資等活動事先籌劃和安排，充分利用政策優(yōu)惠、差別待遇，目標(biāo)：適當(dāng)減少或延緩稅負支出，達到整體稅后收入最大化。7、安享晚年→——退休養(yǎng)老規(guī)劃尊嚴、自立、高品質(zhì)據(jù)統(tǒng)計，2050年，每3個人中有1個老人。人口老齡化：社會保障覆蓋面、現(xiàn)行的家庭養(yǎng)老模式、中國養(yǎng)老金的支付能力提出來嚴峻的挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)的社會保障與家庭養(yǎng)老模式已被打破，有必要在青壯年時期進行財務(wù)規(guī)劃，晚年能過上尊嚴、自立、高品質(zhì)的老年生活。8、有效的財產(chǎn)分配與傳承→——財產(chǎn)分配與傳承規(guī)劃去世、喪失行為能力，個人意志，代際相傳家庭關(guān)系是最重要的社會關(guān)系，婚姻家庭繼承糾紛逐年增長，很多是由財產(chǎn)問題引發(fā)。分配：通過規(guī)劃，對相關(guān)財產(chǎn)事先約定，規(guī)避家庭財務(wù)風(fēng)險、減少財產(chǎn)分配過程中的支出，協(xié)助對財產(chǎn)進行合理分配，滿足家庭成員在家庭發(fā)展的不同階段產(chǎn)生的各種需求，避免財產(chǎn)分配過程中可能發(fā)生的糾紛，促進家庭關(guān)系的和諧。傳承：伴隨著個人家庭財富的積累，財產(chǎn)如何傳承備受關(guān)注選擇適當(dāng)?shù)倪z產(chǎn)管理工具，制定遺產(chǎn)分配方案，確保在去世或喪失行為能力時，其個人意志能夠得以延伸，實現(xiàn)家庭財產(chǎn)的代際相傳。中青年晚年支出：消費、教育、消費、教育、養(yǎng)老增收：投資、（勞動）投資、（養(yǎng)老）籌劃：應(yīng)急、風(fēng)險、節(jié)稅應(yīng)急、風(fēng)險、節(jié)稅分配傳承記憶幫助：流動消費教育風(fēng)險、財富納稅晚年分傳四、個人理財業(yè)務(wù)的概念和分類個人理財是以個人為主體的復(fù)雜的經(jīng)濟活動，需要有專業(yè)知識和手段來支撐。1.個人理財概述個人理財是指客戶根據(jù)自身生涯規(guī)劃、財務(wù)狀況和風(fēng)險屬性，制定理財目標(biāo)和理財規(guī)劃，執(zhí)行理財規(guī)劃，實現(xiàn)理財目標(biāo)的過程。個人理財過程大致可分為五個步驟。步驟一：評估理財環(huán)境和個人條件理財環(huán)境的信息范圍較廣，包括經(jīng)濟和社會發(fā)展情況、個人所處的社會地位等。個人條件的評估包括對個人資產(chǎn)（如住房、車、收藏、股票、存款等）、負債（如信用卡還款、銀行貸款、抵押物等）以及收入（包括預(yù)期收入）的評估（實際上主要評估財產(chǎn)）。步驟二：制定個人理財目標(biāo)

個人理財目標(biāo)具有多重性，對一個個體來說可以同時有好幾個理財目標(biāo)，包括一些短期目標(biāo)和一些長期目標(biāo)，一些重點目標(biāo)和次要目標(biāo)等。步驟三：制訂個人理財規(guī)劃理財規(guī)劃是指采取何種方式來實現(xiàn)個人理財目標(biāo)，包括理財手段的選擇。步驟四：執(zhí)行個人理財規(guī)劃步驟五：監(jiān)控執(zhí)行進度和再評估個人理財規(guī)劃在執(zhí)行中會遇到一些影響，包括外部環(huán)境的變化和個人條件的改變，因此個人理財規(guī)劃在執(zhí)行中有必要進行監(jiān)控，以便于進行調(diào)整和再評估。現(xiàn)代商業(yè)銀行具有豐富的金融業(yè)務(wù)知識和金融資源、完善的業(yè)務(wù)管理和風(fēng)險控制手段、便捷的渠道和專業(yè)的人員，在提供個人理財服務(wù)方面具有較強的優(yōu)勢。目前，個人理財業(yè)務(wù)已經(jīng)成為商業(yè)銀行重要業(yè)務(wù)之一。2.個人理財業(yè)務(wù)概念（1）個人理財業(yè)務(wù)概念根據(jù)《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，個人理財業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行為個人客戶（非企業(yè)法人）提供的財務(wù)分析、財務(wù)規(guī)劃、投資顧問、資產(chǎn)管理等專業(yè)化服務(wù)活動。商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)人員是指那些能夠為客戶提供上述專業(yè)化服務(wù)的業(yè)務(wù)人員，以及其他與個人理財業(yè)務(wù)銷售和管理活動緊密相關(guān)的專業(yè)人員，而非一般性業(yè)務(wù)咨詢?nèi)藛T。個人理財業(yè)務(wù)人員的專業(yè)化服務(wù)活動表現(xiàn)為兩種性質(zhì)：一種是商業(yè)銀行充當(dāng)理財顧問，向客戶提供咨詢，屬于顧問性質(zhì)；另一種是商業(yè)銀行將按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進行投資和資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)活動，屬于受托性質(zhì)。可見，個人理財業(yè)務(wù)是建立在委托――代理關(guān)系基礎(chǔ)之上的銀行業(yè)務(wù)，是一種個性化、綜合化的服務(wù)活動?！纠}1·多選題】下列關(guān)于個人理財?shù)恼f法正確的有（）。A.個人理財業(yè)務(wù)服務(wù)對象是個人和家庭；B.個人理財業(yè)務(wù)是一般性業(yè)務(wù)咨詢服務(wù)；C.個人理財業(yè)務(wù)主要側(cè)重于咨詢顧問和代客理財服務(wù)；D.個人理財業(yè)務(wù)是建立在委托代理關(guān)系基礎(chǔ)之上的銀行業(yè)務(wù)；E.個人理財業(yè)務(wù)是一種個性化、綜合化服務(wù)?！赫_答案』ACDE作為了解的內(nèi)容：我國對個人理財業(yè)務(wù)的性質(zhì)界定與境外有所不同。一些境外法律并不禁止商業(yè)銀行從事有關(guān)證券業(yè)務(wù)，一般也不禁止商業(yè)銀行在向客戶提供理財業(yè)務(wù)的過程中進行信托活動，因此，境外商業(yè)銀行可向客戶提供的產(chǎn)品種類較多、交叉性較強，理財業(yè)務(wù)主要側(cè)重于理財顧問和代客理財服務(wù)，分類和性質(zhì)界定較為簡單。目前，我國利率尚未完全市場化，同時我國有關(guān)法律明確規(guī)定商業(yè)銀行不得從事證券和信托業(yè)務(wù)，因此業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)特征與境外差別較大。（2）相關(guān)主體個人理財業(yè)務(wù)相關(guān)的主體包括個人客戶、商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)以及監(jiān)管機構(gòu)等，這些主體在個人理財業(yè)務(wù)活動中具有不同地位。①個人客戶。個人客戶是個人理財業(yè)務(wù)的需求方，也是商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的服務(wù)對象。在具體的服務(wù)過程中，商業(yè)銀行一般會按照一定的標(biāo)準，如客戶資產(chǎn)規(guī)模、風(fēng)險承受能力等，將客戶進行分類，通過調(diào)查不同類型客戶的需求，提供個人理財服務(wù)。②商業(yè)銀行。商業(yè)銀行是個人理財業(yè)務(wù)的供給方，是個人理財服務(wù)的提供商之一。

③非銀行金融機構(gòu)。除銀行外，證券公司、基金、信托公司以及投資公司等其他金融機構(gòu)也為個人客戶提供理財服務(wù)。非銀行金融機構(gòu)除了通過自身渠道外，還可利用商業(yè)銀行渠道，向客戶提供個人理財服務(wù)。④監(jiān)管機構(gòu)。銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局等。（3）相關(guān)市場個人理財業(yè)務(wù)涉及的市場較為廣泛，包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、房地產(chǎn)市場、保險市場、黃金市場、房地產(chǎn)市場、理財產(chǎn)品市場等。這些市場具有不同的運行特征，可以滿足不同客戶的理財需求。第二章投資技術(shù)第一節(jié)：貨幣的時間價值一、內(nèi)容提要：1．現(xiàn)金流量；2．資金的時間價值；3．利息計算；4．等值計算二、要求：1．熟悉現(xiàn)金流量及現(xiàn)金流量圖的概念。2．理解資金時間價值的含義。3．理解單利法和復(fù)利法計算利息的基本原理。4．熟練掌握等值計算的6個公式。5．理解實際利率和名義利率及其計算。一、現(xiàn)金流量㈠現(xiàn)金流量的概念在進行工程經(jīng)濟分析時，可把所考察的對象視為一個系統(tǒng)，這個系統(tǒng)可以是一個建設(shè)項目、一個企業(yè)，也可以是一個地區(qū)、一個國家。而投入的資金、花費的成本、獲取的收益，均可看成是以資金形式體現(xiàn)的資金流出或資金流入?？疾鞂ο笤谡麄€期間各時點上實際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量。其中，流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出，流入系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入，現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量。㈡現(xiàn)金流量圖進行工程經(jīng)濟分析時，經(jīng)常需要借助于現(xiàn)金流量圖來分析各種現(xiàn)金流量的流向（支出或收入）、數(shù)額和發(fā)生時間。所謂現(xiàn)金流量圖，就是一種反映經(jīng)濟系統(tǒng)資金運動狀態(tài)的圖式，如圖2.1.1所示。⑴以橫軸為時間軸，向右延伸表示時間的延續(xù)，軸上每一刻度表示一個時間單位，可取年、半年、季或月等；零表示時間序列的起點。整個橫軸又可看成是所考察的“系統(tǒng)”。⑵相對于時間坐標(biāo)的垂直箭線代表不同時點的現(xiàn)金流量情況，在橫軸上方的箭線表示現(xiàn)金流入，即收益；在橫軸的下方的箭線表示現(xiàn)金流出，即費用。⑶在現(xiàn)金流量圖中，箭線長短要能適當(dāng)體現(xiàn)各時點現(xiàn)金流量數(shù)值的差異，并在各箭線上方（或下方）注明其現(xiàn)金流量的數(shù)值。⑷箭線與時間軸的交點即為現(xiàn)金流量發(fā)生的時點。由此可見，現(xiàn)金流量有三要素：現(xiàn)金流量的大?。ㄙY金數(shù)額）、方向（資金流入或流出）和作用點（資金的發(fā)生時間點）。二、資金的時間價值㈠資金時間價值的概念。資金的價值是隨時間變化而變化的，是時間的函數(shù)，隨時間的推移而變動，其變動的這部分資金就是原有資金的時間價值。㈡資金時間價值的計算方法。利息是資金時間價值的一種重要表現(xiàn)形式。通常，用利息額作為衡量資金時間價值的絕對尺度，用利率作為衡量資金時間價值的相對尺度。1.利息。在借貸過程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人超過原借貸款金額（原借貸款金額常稱作本金）的部分，就是利息。即：利息I＝目前應(yīng)付（應(yīng)收）總金額F－本金P關(guān)于利息的說明：從本質(zhì)上看，利息是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配。在工程經(jīng)濟分析中，利息常常被看作是資金的一種機會成本。這是因為，如果放棄資金的使用權(quán)力，相當(dāng)于失去收益的機會，也就相當(dāng)于付出了一定的代價。如果資金一旦用于投資，就不能用于現(xiàn)期消費，而犧牲現(xiàn)期消費又是為了能在將來得到更多的消費。從投資者的角度來看，利息體現(xiàn)為對放棄現(xiàn)期消費的損失所作的必要補償。因此，利息就成了投資分析平衡現(xiàn)在與未來的杠桿。事實上，投資就是為了在未來獲得更多的收益而對目前的資金進行某種安排。顯然，未來的收益應(yīng)當(dāng)超過現(xiàn)在的投資，正是這種預(yù)期的價值增長才能刺激人們從事投資。由此可見，在工程經(jīng)濟分析中，利息是指占用資金所付的代價或者是放棄使用資金所得的補償。2.利率。利率就是在單位時間內(nèi)（如年、半年、季、月、周、日等）所得利息額與借貸款金額（本金）之比，通常用百分數(shù)表示。即：利率是各國調(diào)整國民經(jīng)濟的杠桿之一，利率的高低由如下因素決定：⑴利率的高低首先取決于社會平均利潤率的高低，并隨之變動。在通常情況下，平均利潤率是利率的最高界限。⑵在平均利潤率不變的情況下，利率高低取決于金融市場上借貸資本的供求情況。借貸資本供過于求，利率便下降；反之，供不應(yīng)求，利率便上升。⑶借出資本要承擔(dān)一定的風(fēng)險，而風(fēng)險的大小也影響利率的波動。風(fēng)險越大，利率也就越高。⑷通貨膨脹對利息的波動有直接影響，資金貶值往往會使利息無形中成為負值。⑸借出資本的期限長短。貸款期限長，不可預(yù)見因素多，風(fēng)險大，利率就高；反之，貸款期限短，不可預(yù)見因素少，風(fēng)險小，利率就低。3.利息和利率在經(jīng)濟活動中的作用⑴利息和利率是以信用方式動員和籌集資金的動力。⑵利息能夠促進企業(yè)加強經(jīng)濟核算，節(jié)約使用資金。⑶利息和利率是國家管理經(jīng)濟的重要杠桿?！蚶首儎訉墒械挠绊憽?qū)善笔袌黾肮善眱r格產(chǎn)生影響的種種因素中最敏銳者莫過于金融因素。在金融因素中，利率水準的變動對股市行情的影響又最為直接和迅速。一般來說，利率下降時，股票的價格就上漲；利率上升時，股票的價格就會下跌。因此，利率的高低以及利率同股票市場的關(guān)系，也成為股票投資者據(jù)以買進和賣出股票的重要依據(jù)。為什么利率的升降與股價的變化呈上述反向運動的關(guān)系呢？主要有三個原因：1．利率的上升，不僅會增加公司的借款成本，而且還會使公司難以獲得必需的資金，這樣，公司就不得不削減生產(chǎn)規(guī)模，而生產(chǎn)規(guī)模的縮小又勢必會減少公司的未來利潤。因此，股票價格就會下降。反之，股票價格就會上漲。2．利率上升時，投資者據(jù)以評估股票價值所在的折現(xiàn)率也會上升，股票價值因此會下降，從而，也會使股票價格相應(yīng)下降；反之，利率下降時，股票價格就會上升。3．利率上升時，一部分資金從投向股市轉(zhuǎn)向到銀行儲蓄和購買債券，從而會減少市場上的股票需求，使股票價格出現(xiàn)下跌。反之，利率下降時，儲蓄的獲利能力降低，一部分資金就可能回到股市中來，從而擴大對股票的需求，使股票價格上漲。注意：理解上述“紅字”對于理解后續(xù)內(nèi)容和考試是很重要的。三、利息計算利息計算有單利和復(fù)利之分。當(dāng)計息周期在一個以上時，就需要考慮單利與復(fù)利的問題。㈠單利計算。單利是指在計算利息時，僅用最初本金來加以計算，而不計入在先前利息周期中所累積增加的利息，即通常所說的“利不生利”的計息方法。其計算式如下：＝P×設(shè)代表n個計息期所付或所收的單利總利息，則有下式：＝Pn在以單利計息的情況下，總利息與本金、利率以及計息周期數(shù)成正比。而n期末單利本利和（簡稱本利和）F等于本金加上利息，即：上述公式中P代表原始本金，F(xiàn)代表未來值，n代表計息期數(shù)，代表計息周期內(nèi)的利率，代表總的利息?！纠?】某人存入銀行1000元，年存款利率為4%，存三年，按單利計算2年后此人能從銀行取出多少錢？（不考慮利息稅）。解：三年后的本利和=1000（1+2×4%）=1080（元）即三年后此人能從銀行取出1080元錢。㈡復(fù)利計算某一計息周期的利息是由本金加上先前計息周期所累積利息總額之和來計算的，該利息稱為復(fù)利，即通常所說的“利生利”，“利滾利”。其計算式如下：＝i×而第t年末復(fù)利本利和（簡稱復(fù)本利和）的表達式如下：＝×（1＋i）=P（1＋i）t復(fù)利的本利和F的計算公式，可以用數(shù)學(xué)歸納法證明，推導(dǎo)過程如下表所示。計息期期初金額(1)本期利息額(2)期末復(fù)本利和Ft=(1)+(2)1PP·iF1=P+Pi=P（1+i）2P（1+i）P（1+i）·iF2=P（1+i）+P（1+i）·i=P（1+i）23P（1+i）2P（1+i）2·iF3=P（1+i）2+P（1+i）2·i=P（1+i）3……nP（1+i）n-1P（1+i）n-1·iFn=P（1+i）n-1+P（1+i）n-1·i=P（1+i）n【例2】仍以上面單利的例子為例。即本金為1000元，年存款利率為4%，存2年，按復(fù)利計算三年后能從銀行取出多少錢？（不考慮利息稅）解：三年后復(fù)利的本利和=1000（1+4%）2=10816（元）即三年后此人能從銀行取出10816元錢。從以上的計算可見，在所有條件相同的情況下，一般按復(fù)利計算的利息大于按單利計算的利息。而且，時間越長，復(fù)利利息與單利利息的差別越大。四、等值計算在工程經(jīng)濟分析中，為了正確地計算和評價投資項目的經(jīng)濟效益，必須要將各個時間點上發(fā)生的不同的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)換成某個時間點的等值資金，然后再進行計算和分析，這個資金轉(zhuǎn)換的過程就是資金的等值計算。（一）有關(guān)資金等值計算中的幾個基本概念1、現(xiàn)值P(Presentvalue）。它表示資金發(fā)生在某個特定的時間序列的起始時刻的現(xiàn)金流量。在工程經(jīng)濟分析計算中，一般都約定P發(fā)生在起始時刻點的初期，如投資發(fā)生在第0年（亦第1年年初）。求現(xiàn)值的過程也叫做折現(xiàn)（或貼現(xiàn)）。2、終值F（Futurevalue）。它表示資金發(fā)生在某個特定的時間序列的終點時刻的現(xiàn)金流量。求資金的終值也就是求資金的本利和。在工程經(jīng)濟分析計算中，我們一般約定F發(fā)生在期末。3、年值A(chǔ)（Annuity）。它表示發(fā)生在每年的等額現(xiàn)金流量，即在某個特定時間序列內(nèi)，每隔相同時間收入或支出的等額資金。在工程經(jīng)濟分析計算中，如無特別說明，我們一般約定A發(fā)生在期末。1、一次支付型一次支付型又稱整付，是指項目在整個壽命期內(nèi)，其現(xiàn)金流量無論是流入還是流出都只發(fā)生一次，一次支付型的計算公式有兩個。（1）一次支付終值公式在項目的初期投入資金P，n個計息周期后，利率為i的情況下，需要多少資金來彌補初期投入資金P呢？這個問題與復(fù)利本利和計算相同，因此，一次支付終值公式為：（2-3）復(fù)本利和F的計算過程計息期期初金額(1)本期利息額(2)期末復(fù)本利和Ft=(1)+(2)1PP·iF1=P+Pi=P（1+i）2P（1+i）P（1+i）·iF2=P（1+i）+P（1+i）·i=P（1+i）23P（1+i）2P（1+i）2·iF3=P（1+i）2+P（1+i）2·i=P（1+i）3……nP（1+i）n-1P（1+i）n-1·iFn=P（1+i）n-1+P（1+i）n-1·i=P（1+i）n（1+i）n稱為一次支付終值系數(shù)，用（F／P，i，n）表示。于是：F=P（F／P，i，n）=P（1+i）n本書最后附有復(fù)利系數(shù)計算表可供計算時查閱。查閱時，先找（F/P，i，n）系數(shù)表，然后根據(jù)已知值P、i、n查（F/P，i，n）的值?！纠?.3】某企業(yè)向銀行借款10000元，借款時間為5年，借款年利率為10%，問5年后該企業(yè)應(yīng)還銀行多少錢？解：=10000（1+10%）=16105.1（元）也可以查復(fù)利系數(shù)表，得：（F/P，i，n）=1.611則F=P（F/P，i，n）=10000×1.611=16110（元）兩種計算方法的差別是由于小數(shù)點的保留位數(shù)不同引起。⑵現(xiàn)值計算【已知F（、i和n）求P】。（2-4）系數(shù)稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù)，用符號（P/F，i，n）表示。為計算方便，同樣可以查一次支付現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）表，然后計算現(xiàn)值。P=F（1+i）-n=F（P／F，i，n）（1+i）-n稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù)，用符號（P／F，i，n）表示。2．等額支付系列情形（1）終值計算（已知A求F）F=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-3+…+A(1+i)+A……⑴上式兩邊同時乘以（1+i）則有：F(1+i)=A(1+i)n+A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-3+…+A(1+i)……⑵⑵式－⑴式得：F(1+i)－F＝A（1+i）n－A即：F=A[](2-5)式中的系數(shù)稱為年金終值系數(shù)，也可記作（F/A，i，n）。（2）償債基金。是指為了在約定的未來一定時點清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額提取的存款準備金。償債基金與年金終值互為逆運算，由公式(2-5)可以其計算公式為：A=F×[](2-6)式中的系數(shù)稱為償債基金系數(shù)，可用符號（A/F,i,n）。為計算方便，可查書后給出的等額分付償債基金系數(shù)（A/F,i,n）表來計算。（3）資金回收計算等額分付資本回收是指期初一次性發(fā)生一筆資金，用每個計息期等額、連續(xù)發(fā)生的年值來回收，所需要的等額年值是多少。計算公式為：A=(2-8)式中的系數(shù)稱為等額分付資本回收系數(shù)，用符號(A/P，i，n)表示。計算時可以查書后給出的等額分付資本回收系數(shù)(A/P，i，n)來計算。【例2.8】某企業(yè)現(xiàn)在購買一臺設(shè)備，價值15萬元。希望在今后8年內(nèi)等額回收全部投資。若資金的折現(xiàn)率為3%，試求該企業(yè)每年回收的投資額。解：A=15=15(A/P，i，n)=150.1425=2.1368(萬元)該企業(yè)每年回收的投資額為2.1368萬元。A=FP=A(P/A，i，n).現(xiàn)在將上述6個公式整合在一起，如下表：公式名稱已知項欲求項系數(shù)符號公式一次支付終值PF（F/P，i，n）一次支付現(xiàn)值FP(P/F，i，n)等額支付終值A(chǔ)F(F/A，i，n)F=A償債基金FA(A/F，i，n)A=F資金回收PA(A/P，i，n)A=年金現(xiàn)值A(chǔ)P(P/A，i，n)P=A注意：資金的時間價值的計算公式要能夠靈活應(yīng)用，這是每年必考的一道計算題。掌握這部分內(nèi)容，不僅對該部分的考試有所貢獻，而且是學(xué)習(xí)后續(xù)的內(nèi)容或課程的重要基礎(chǔ)。3．名義利率與實際利率相關(guān)概念在復(fù)利計算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計息周期相同，也可以不同。當(dāng)利率周期與計息周期不一致時，就出現(xiàn)了名義利率和實際利率的概念。名義利率r=i×m實際利率計算公式特別注意名義利率計算采用單利法；實際利率計算采用復(fù)利法。注：理解名義利率與實際利率的概念，近兩年考核了實際利率的計算公式，透徹理解i、ieff、m和r的關(guān)系。例1．某企業(yè)于年初向銀行借款1500萬元，其年有效利率為10%，若按月復(fù)利計息，則該年第3季度末借款本利和為（）萬元。A．1611.1；B．1612.5；C．1616.3；D．1237.5答案：A。解題要點：本題考核的是有效利率和名義利率的內(nèi)容。年有效利率為10%，按照有效利率的計算關(guān)系式：年有效利率=（1+月利率）12－1，則月利率=（年有效利率＋1）1/12－1，按月復(fù)利計息，則該年第3季度末借款本利和為1500萬元×（1＋月利率）9=1611.1萬元。例2．某項目建設(shè)期為3年，建設(shè)期內(nèi)每年年初貸款均為300萬元，年利率為10%。若在運營期第3年末償還800萬元，則在運營期第5年末全部償還貸款本利和時尚需償還（）萬元。A．1273.83；B．959.16；C．1579.16；D．791.04答案：D。解題要點：本題考核的是資金時間價值的計算。按題意畫出現(xiàn)金流量圖：例2圖例3圖尚需償還的本利和=[300×（F/A，10%，3）×（F/P，10%，4）－800]×（F/P，10%，2）=791.04萬元或：尚需償還的本利和=[300×（F/A，10%，3）×（F/P，10%，6）]－800×（F/P，10%，2）=791.04萬元3、某項目建設(shè)期為2年，運營期為5年。建設(shè)期內(nèi)每年年初貸款分別為300萬元、和500萬元，年利率為10%。若在運營期后3年每年末等額償還貸款，則每年應(yīng)償還的本利和為（）萬元。A．444.22；B．413.52；C．560.49；D．601.34答案：A。解題要點：本題考核的是資金時間價值的計算。按題意畫出現(xiàn)金流量圖：A=[300×（1＋10%）7+500×（1＋10%）6]×（A/F，10%，3）=[300×（1＋10%）7+500×（1＋10%）6]×[10%/（1+10%）3－1]第二節(jié)投資經(jīng)濟效果評價原理一、內(nèi)容提要：1．經(jīng)濟效果評價及其分類；2．經(jīng)濟效果評價指標(biāo)二、要求：掌握靜態(tài)及動態(tài)評價指標(biāo)的含義、計算及決策規(guī)則。熟悉名義利率及實際利率的含義。1．經(jīng)濟效果評價及分類表1-2-1經(jīng)濟效果評價評價內(nèi)容盈利能力分析分析和測算項目計算期的盈利能力和盈利水平。清償能力分析分析、測算項目償還貸款的能力和投資的回收能力?？癸L(fēng)險能力分析

分析項目在建設(shè)和生產(chǎn)期可能遇到的不確定性因素和隨機因素，對項目經(jīng)濟效果的影響程度，考察項目承受各種投資風(fēng)險的能力，提高項目投資的可靠性和盈利性。評價體系靜態(tài)評價指標(biāo)投資收益率全部投資利潤率自有投資利潤率靜態(tài)投資回收期

償債能力借款償還期利息備付率償債備付率動態(tài)評價指標(biāo)內(nèi)部收益率動態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率凈年值2．靜態(tài)評價指標(biāo)靜態(tài)評價指標(biāo)1----投資收益率表1-2-2評價指標(biāo)公式評價準則計算投資收益率全部投資利潤率（1）若R≥Rc，則方案可以考慮接受；（2）若R＜Rc，則方案是不可行的。按公式計算自有投資利潤率靜態(tài)評價指標(biāo)2----靜態(tài)投資回收期評價準則若Pt≤Pc，則方案可以考慮接受；若Pt＞Pc，則方案是不可行的。Pt=（累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份－1）＋（上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量）評價指標(biāo)公式評價準則計算靜態(tài)投資回收期若Pt≤Pc，則方案可以考慮接受；若Pt＞Pc，則方案是不可行的。Pt=（累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份－1）＋（上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量）靜態(tài)評價指標(biāo)3----償債能力分析指標(biāo)（略）3．動態(tài)評價指標(biāo)（1）凈現(xiàn)值NPV（NetPresentValue）公式評價準則實際計算優(yōu)點與不足NPV＞0時，方案可行；NPV＝0時，方案勉強可行或有待改進；NPV＜0時，方案不可行。按公式計算經(jīng)濟意義明確直觀，能直接以貨幣額表示項目的盈利水平；判斷直觀。但不足之處是必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率。注1：．在凈現(xiàn)值的公式中，ic是一個重要的指標(biāo)，理解它將有助于學(xué)習(xí)動態(tài)評價指標(biāo)；內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義是一個重要的內(nèi)容和可考核點。凈現(xiàn)值的公式中有一個重要的參數(shù)——基準收益率ic，理解ic才能真正理解凈現(xiàn)值的評價準則，下面重點說明?！锘鶞适找媛室卜Q基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標(biāo)準的收益水平。它表明投資決策者對項目資金時間價值的估價，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利率水平，是評價和判斷投資方案在經(jīng)濟上是否可行的依據(jù)，是一個重要的經(jīng)濟參數(shù)。基準收益率的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ)，同時綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。對于政府投資項目，進行經(jīng)濟評價時使用的基準收益率是由國家組織測定并發(fā)布的行業(yè)基準收益率；非政府投資項目，可由投資者自行確定基準收益率。確定基準收益率時應(yīng)考慮以下因素：①資金成本和機會成本。資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費用，比如借入資金的利息等。投資的機會成本是指投資者將有限的資金用于除擬建項目以外的其他投資機會所能獲得的最好收益。這一要求可用下式表達：ic≥i1=max{單位資金成本，單位投資機會成本}②投資風(fēng)險。在整個項目計算期內(nèi)，存在著發(fā)生不利于項目的環(huán)境變化的可能性，這種變化難以預(yù)料，即投資者要冒著一定風(fēng)險作決策。通常，以一個適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險貼補率i2來提高ic值。③通貨膨脹。在通貨膨脹影響下，各種材料、設(shè)備、房屋、土地的價格以及人工費都會上升。為反映和評價出擬建項目在未來的真實經(jīng)濟效果，在確定基準收益率時，應(yīng)考慮通貨膨脹因素。若項目現(xiàn)金流量是按當(dāng)年價格預(yù)測估算的，則應(yīng)以年通貨膨脹率i3修正ic值；若項目的現(xiàn)金流量是按基準年不變價格預(yù)測估算的，預(yù)測結(jié)果已排除通貨膨脹因素的影響，就不再重復(fù)考慮通貨膨脹的影響，而去修正ic值。綜合以上分析，基準收益率可確定如下：①當(dāng)按當(dāng)年價格預(yù)測項目現(xiàn)金流量時，ic=（1＋i1）（1＋i2）（1＋i3）－1≈i1＋i2＋i3②當(dāng)按不變價格預(yù)測項目現(xiàn)金流量時，ic=（1＋i1）（1＋i2）－1≈i1＋i2上述近似處理的條件是i1、i2、i3都為小數(shù)?？傊?，資金成本和機會成本是確定基準收益率的基礎(chǔ)，投資風(fēng)險和通貨膨脹是確定基準收益率必須考慮的影響因素。NPVii′討論：NPVii′a.i↗NPV↘，故ic定的越高，可接受的方案越少；b.當(dāng)i=i′時，NPV=0；當(dāng)i<i′時，NPV>0；當(dāng)i>i′時，NPV<0。（2）凈現(xiàn)值率（NetPresentValueRate）公式（實際計算）評價準則優(yōu)點與不足一般不作為獨立的經(jīng)濟評價指標(biāo)★Ip總投資現(xiàn)值之和優(yōu)：考慮了資金時間價值；可以動態(tài)反映項目投資的資金投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系。缺：不能直接反映投資項目的實際收益率；在資本決策過程中可能導(dǎo)致片面追求較高的凈現(xiàn)值率，在企業(yè)資本充足的情況下，有降低企業(yè)投資利潤總額的可能。（3）凈年值（NAV：NetAnnualValue）NAV＝NPV（A/P，ic，n）公式（實際計算）評價準則優(yōu)點與不足NAV＝NPV（A/P，ic，n）NAV≥0，在經(jīng)濟上可以接受；NAV<0，應(yīng)予拒絕。由于凈年值表示的是一年（單位時間）獲利水平，在計算期不同的多項目評價時應(yīng)用該指標(biāo)比較簡單。說明：當(dāng)方案所產(chǎn)生的效益無法或很難用貨幣直接計量時，可以用年費用（AC）替代凈年值（NAV）進行評價。這是通過計算各備選方案的等額年費用（AC），然后進行對比，以等額年費用（AC）最低者為最佳方案。其表達式為：采用等額年費用（AC）或凈年值（NAV）進行評價所得出的結(jié)論是完全一致的。（4）內(nèi)部收益率（Internalrateofreturn）定義與實際計算公式評價準則優(yōu)點與不足IRR=i1+[NPV1/(NPV1－NPV2)]×（i2－i1）IRR＞ic，方案在經(jīng)濟上可以接受；IRR=ic，勉強可行；IRR＜ic，應(yīng)予拒絕。能直接衡量項目未回收投資的收益率；不必事先確定基準收益率。不足：計算較煩；非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目的內(nèi)部收益率往往不是唯一的，甚至不存在。內(nèi)部收益率就是指凈現(xiàn)值為零時對應(yīng)的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率可以通過NPV的表達式來求解。即，滿足下式的折現(xiàn)率為內(nèi)部收益率:式中：IRR——內(nèi)部收益率；其它符號與NPV公式中相同。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義（★理解內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義很重要）：內(nèi)部收益率容易被人誤解為是項目初期投資的收益率。事實上，內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，它取決于項目內(nèi)部。項目的內(nèi)部收益率是項目到計算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現(xiàn)率，是項目對貸款利率的最大承擔(dān)能力。從項目現(xiàn)金流量在計算期內(nèi)的演變過程可發(fā)現(xiàn)，在整個計算期內(nèi)，未回收投資Ft始終為負，只有計算期末的未回收投資Ｆn=０。因此，可將內(nèi)部收益率定義為：在項目的整個計算期內(nèi)，如果按利率ｉ=i*計算，始終存在未回收投資，且僅在計算期終了時，投資才恰被完全收回，即Ft（i*）≤０（t=0，1，2，3，……n-1）Fn（i*）=0（t=n）于是，i*便是項目的內(nèi)部收益率。在項目計算期內(nèi)，由于項目始終處于“償付”未被收回的投資的狀況，內(nèi)部收益率指標(biāo)正是項目占用的尚未回收資金的獲利能力。它能反映項目自身的盈利能力，其值越高，方案的經(jīng)濟性越好。注：IRR與NPV的比較★：根據(jù)內(nèi)部收益率原理，從凈現(xiàn)值函數(shù)曲線圖可知：當(dāng)IRR＞ic1（基準收益率）時，方案可以接受；從圖中可見，i1對應(yīng)的NPV(ic1)＞0，方案也可接受。當(dāng)IRR＜ic2（基準收益率）時，方案不能接受；i2對應(yīng)的NPV(ic2)＜0，方案也不能接受。綜上分析，用NPV、IRR均可對獨立方案進行評價，且結(jié)論是一致的。NPV法計算簡便，但得不出投資過程收益程度，且受外部參數(shù)（ic）的影響；IRR法較為麻煩，但能反映投資過程的收益程度，而IRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程的現(xiàn)金流量。注：．內(nèi)部收益率也是每年必考的題目，針對內(nèi)部收益率，關(guān)鍵是對該指標(biāo)的理解，包括定義、經(jīng)濟含義、計算、有關(guān)特點等?？赡艿念}型例如：“下列關(guān)于內(nèi)部收益率的表述正確的是（

）。（省略備選項）（5）動態(tài)投資回收期公式評價準則實際計算Pt’≤N（項目壽命期）時，方案可行；Pt’＞N時，方案不可行，應(yīng)予拒絕。Pt’=（累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份-1）+上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值注1從考試的角度討論動態(tài)投資回收期，動態(tài)投資回收期的計算是需要學(xué)員重視的。應(yīng)深入理解動態(tài)投資回收期的計算公式。注2與靜態(tài)投資回收期比較，按靜態(tài)分析計算的投資回收期較短，決策者可能認為經(jīng)濟效果尚可以接受。但若考慮時間因素，用折現(xiàn)法計算出的動態(tài)投資回收期，要比用傳統(tǒng)方法計算出的靜態(tài)投資回收期長些，該方案未必能被接受。注3與NPV和IRR比較，由于動態(tài)投資回收期與其他動態(tài)盈利性指標(biāo)相近，若給出的利率ic恰好等于內(nèi)部收益率IRR時，此時的動態(tài)投資回收期就等于項目（或方案）計算期，即Pt’=n。一般情況下，若Pt’＜n，則必然有IRR＞ic和NPV＞0。因此，動態(tài)投資回收期法與IRR法和NPV法在方案評價方面是等價的。例題：1．某安全項目投資方案，建設(shè)期為2年，建設(shè)期內(nèi)每年年初投資400萬元，運營期每年年末凈收益為150萬元。若基準收益率為12%，運營期為18年，殘值為零，并已知（P/A，12%，18）=7.2497，則該投資方案的凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期分別為多少。解：本題考核的是資金時間價值的計算和經(jīng)濟評價指標(biāo)的計算?，F(xiàn)金流量圖如下：靜態(tài)回收期計算過程如下：年序012345678┅20凈現(xiàn)金流量－400－4000150150150150150150┅150凈現(xiàn)金流量累積－400－800－800－650－500－350－200－50100靜態(tài)回收期=8－1＋（│－50│/150）=7.33年凈現(xiàn)值計算：NPV=－400－400×（P/F，12%，1）＋150×（P/A，12%，18）×（P/F，12%，2）=109.77萬元第三節(jié)、經(jīng)濟效果評價方法一、評價方案類型方案類型：一組備選方案之間所具有的相互關(guān)系，這種關(guān)系一般有兩種類型單一方案和多方案。單一方案------獨立型方案投資方案多方案互斥型方案互補型方案現(xiàn)金流量相關(guān)型方案組合-互斥型方案混合相關(guān)型1.獨立型方案。指方案間互不干擾、在經(jīng)濟上互不相關(guān)的的方案，即這些方案是彼此獨立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個方案，并不影響其它方案的選擇。2.互斥型方案。在若干備選方案中，各個方案彼此可以相互代替，因此，方案具有排斥性。選擇其中任何一個方案，則其它方案必然被排斥，這種擇一就不能擇二的若干方案，就稱為互斥方案或排斥型方案。在設(shè)備工程建設(shè)中，互斥型方案還可按以下因素進行分類：⑴按服務(wù)壽命長短不同，投資方案可分為：①相同服務(wù)壽命的方案。即參與對比或評價方案的服務(wù)壽命均相同。②不同服務(wù)壽命的方案。即參與對比或評價方案的服務(wù)壽命均不相同。③無限長壽命的方案。在工程建設(shè)中永久性工程即可視為無限長壽命的工程，如大型水壩、運河工程等。⑵按規(guī)模不同，投資方案可分為：①相同規(guī)模的方案。即參與對比或評價的方案具有相同的產(chǎn)出量或容量，在滿足相同功能要求的數(shù)量方面具有一致性和可比性。②不同規(guī)模的方案。即參與評價的方案具有不同的產(chǎn)出量或容量，在滿足相同功能要求的數(shù)量方面不具有一致性和可比性。項目互斥方案比較，是工程經(jīng)濟評價工作的重要組成部分，也是尋求合理決策的必要手段。3.互補型方案。在多方案中，出現(xiàn)技術(shù)經(jīng)濟互補的方案稱為互補型方案。根據(jù)互補方案之間相互依存的關(guān)系，互補方案可能是對稱的，如建設(shè)一個大型電站時，必須同時建設(shè)鐵路、電廠，它們無論在建成時間、建設(shè)規(guī)模上都要彼此適應(yīng)，缺少其中任何一個項目，其它項目就不能正常運行，它們之間是互補的，又是對稱的。此外，還存在著大量不對稱的經(jīng)濟互補，如建造一座建筑物A和增加一個空調(diào)系統(tǒng)B，建筑物A本身是有用的，增加空調(diào)系統(tǒng)B后使建筑物A更有用，但不能說采用方案B也包括方案A。4.現(xiàn)金流量相關(guān)型方案。即使方案間不完全互斥，也不完全互補，如果若干方案中任一方案的取舍會導(dǎo)致其他方案現(xiàn)金流量的變化，這些方案之間也具有相關(guān)性。例如，某跨江項目考慮兩個方案，一個是建橋方案A，另一是輪渡方案B，兩個方案都是收費的。此時，任一方案的實施或放棄都會影響另一方案的現(xiàn)金流量。5.組合—互斥型方案。在若干可采用的獨立方案中，如果有資源約束條件（如受資金、勞動力、材料、設(shè)備及其他資源擁有量限制），只能從中選擇一部分方案實施時，可以將它們組合為互斥型方案。例如，現(xiàn)有獨立方案A、B、C、D方案，它們所需的投資分別為10000、6000、4000、3000萬元。當(dāng)資金總額限量為10000萬元時，除A方案具有完全的排它性外，其它方案由于所需金額不大，可以互相組合。這樣，可能選擇的方案共有：A、B、C、D、B+C、B+D、C+D等七個組合方案。因此，當(dāng)受某種資源約束時，獨立方案可以組成各種組合方案，這些組合方案之間是互斥或排他的。6.混合相關(guān)型方案。在方案眾多的情況下，方案間的相關(guān)關(guān)系可能包括上述類型中的多種，這些方案稱為混合相關(guān)型方案。在方案評價前，分清方案屬于何種類型是非常重要的。因為方案類型不同，其評價方法、選擇和判斷的尺度就不同。如果方案類型劃分不當(dāng)，會帶來錯誤的評價結(jié)果。在方案評價中，以獨立型方案和互斥型方案最為常見。二、獨立型方案評價方法獨立型方案評價方法與單方案評價方法是一樣的，我們在上面已經(jīng)詳細講述了。三、互斥型方案評價方法（一）靜態(tài)評價方法1、重要公理：一般認為投資K或Ｉ大經(jīng)營成本Ｃ低，投資小經(jīng)營成本高。若K2＞K1，則Ｃ2＜Ｃ1。2、增量投資收益率R（2—1）＝（C1－C2）/（K2－K1）100%對于兩個規(guī)模相同的投資方案，若P—售價，Q—年產(chǎn)量,則年凈收益額A1=PQ－C1，A2=PQ－C2，→增量凈收益A2－A1＝C1－C2→R（2—1）＝（C1－C2）/（K2－K1）＝（A2－A1）/（K2－K1）如果計算出來的增量投資收益率R（2—1）＞iC，→投資大的方案為優(yōu)選方案3、年折算費用Zj：將第J方案的總投資Kj用基準投資回收期PC分攤到各年，再與各年的年經(jīng)營成本Cj相加。Zj＝Kj/PC＋Cj增量投資收益率法條件若K2＞K1、C2＜C1、A2＞A1；則：R（2—1）＝（C1－C2）/（K2－K1）＝（A2－A1）/（K2－K1）方法若R（2—1）≧ic此時，投資大的方案就是可行的，它表明投資的增量（I2-I1）完全可以由經(jīng)營費的節(jié)約（C1-C2）或增量凈收益（A2-A1）來得到補償。反之，投資小的方案為優(yōu)方案。增量投資回收期法條件若K2＞K1、C2＜C1、A2＞A1；則：Pt（2—1）＝（K2－K1）/（C1－C2）＝（K2－K1）/（A2－A1）方法增量投資回收期小于基準投資回收期時，投資大的方案為優(yōu)選方案，反之，投資小的方案為優(yōu)選方案。年折算費用法條件Zj＝Kj/PC＋Cj或Zj＝Kj×iC＋Cj方法根據(jù)年折算費用，即可按min{Zj}選出最優(yōu)方案。綜合總費用法條件

Sj＝Kj＋PC×Cj（Sj=Pc′Zj）方法在方案評選時，綜合總費用為最小的方案即min{Sj}為最優(yōu)方案。特點互斥方案靜態(tài)評價方法，雖概念清晰，計算簡便，但主要缺點是沒有考慮資金的時間價值，對方案未來時期的發(fā)展變化情況，例如投資方案的使用年限；投資回收以后方案的收益；方案使用年限終了時的殘值；方案在使用過程中更新和追加的投資及其效果等未能充分地反映。因此，靜態(tài)評價方法僅適用于方案初評或作為輔助評價方法采用。（二）動態(tài)評價方法壽命期相同凈現(xiàn)值NPV法條件各方案收益不同凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案各方案收益相同費用現(xiàn)值（PW）最小的為最佳方案凈年值NAV法各方案收益不同凈年值最大的方案為最佳方案各方案收益相同費用年值（AC）最小的為最佳方案增量內(nèi)部收益率△IRR法定義步驟1）計算各備選方案的IRRj，分別與基準收益率ic比較，IRRj小于ic的方案，即予淘汰，2）將IRRj≥ic的方案按初始投資額由小到大依次排列；3）按初始投資額由小到大依次計算相鄰兩個方案的增量內(nèi)部收益率ΔIRR，若ΔIRR＞ic，則說明初始投資大的方案優(yōu)于初始投資小的方案，保留投資大的方案；反之，若ΔIRR＜ic，則保留投資小的案。直至全部方案比較完畢，保留的方案就是最優(yōu)方案。壽命期不同凈現(xiàn)值NPV法最小公倍數(shù)法：各備選方案計算期的最小公倍數(shù)作為進行方案比選的共同的計算期，以凈現(xiàn)值較大的方案為最佳方案。研究期法：研究期一般以互斥方案中年限最短方案的計算期作為互斥方案評價的共同研究期.無限計算期法：如果評價方案的最小公倍數(shù)計算期很大，上述計算非常麻煩，則可取無窮大計算期法計算NPV，NPV最大者為最優(yōu)方案。凈年值NAV法通過分別計算各備選方案凈現(xiàn)金流量的等額年值（NAV）并進行比較，以NAV≥０，且NAV最大者為最優(yōu)方案。增量內(nèi)部收益率△IRR法步驟評價步驟與“壽命期相同”增量內(nèi)部收益率法一樣。注意求解△IRR方程可用令兩方案凈年值相等的方式建立，其中隱含了方案可重復(fù)實施的假定。考點1：互斥方案的評價方法在各種評價方法中應(yīng)該是最重要的，要綜合理解，分析各年的考題，綜合性的考題是考核的發(fā)展趨勢。例如2004年的考題：“進行多方案經(jīng)濟效果評價時，下列做法中正確的是（

）?！笨键c2：針對多個方案，要求采用某一評價方法或幾個評價方法，問哪一個方案為優(yōu)選方案。動態(tài)評價方法——詳細解說（注意結(jié)合例題）★★★（1）計算期相同的互斥方案經(jīng)濟效果的評價。對于計算期相同的互斥方案，常用的經(jīng)濟效果評價方法有以下幾種：1）凈現(xiàn)值（NPV）。對互斥方案評價，首先剔除NPV＜0的方案，即進行方案的絕對效果檢驗；然后對所有NPV＞0的方案比較其凈現(xiàn)值，選擇凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。在工程經(jīng)濟分析中，如果方案所產(chǎn)生的效益相同（或基本相同），但效益無法或很難用貨幣直接計量時，對互斥方案的比較常用費用現(xiàn)值PW替代凈現(xiàn)值進行評價。為此，首先計算各備選方案的費用現(xiàn)值PW，然后進行對比，以費用現(xiàn)值較低的方案為最佳。2）增量內(nèi)部收益率（△IRR）?！铩铩镌隽績?nèi)部收益率△IRR是兩個方案各年凈現(xiàn)金流量的差額的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。如果將凈現(xiàn)值用年值表示，那么增量內(nèi)部收益率△IRR的定義式為：應(yīng)用△IRR法評價互斥方案的基本步驟如下：①計算各備選方案的IRRj，分別與基準收益率iC比較。IRRj小于iC的方案，即予淘汰；②將IRRj≥iC的方案按初始投資額由小到大依次排列；③按初始投資額由小到大依次計算相鄰兩個方案的增量內(nèi)部收益率△IRR，若△IRR＞iC，則說明初始投資大的方案優(yōu)于初始投資小的方案，保留投資大的方案；反之，若△IRR＜iC，則保留投資小的方案。直至全部方案比較完畢，保留的方案就是最優(yōu)方案。3）凈年值（NAV）。在互斥方案評價時，只須按方案的凈年值的大小直接進行比較即可得出最優(yōu)可行方案。在具體應(yīng)用凈年值評價互斥方案時常分以下兩種情況：第一種情況，當(dāng)給出“＋”、“－”現(xiàn)金流量時，分別計算各方案的等額年值。凡等額年值小于0的方案，先行淘汰，在余下方案中，選擇等額年值大者為優(yōu)。若各方案的等額年值均為“－”時，擇其絕對值小者為優(yōu)。第二種情況，當(dāng)只給出“－”的現(xiàn)金流量時，即只給出投資和年經(jīng)營成本或作業(yè)成本時，計算的等額年值也為“－”值，此時，擇其絕對值小者的方案為優(yōu)。這種情況就是通常所說的年費用AC（AnnualCost）。當(dāng)項目所產(chǎn)生的效益無法或很難用貨幣直接計量，即得不到項目具體現(xiàn)金流量的情況時，可以用年費用（AC）比較法替代凈年值（NAV）進行評價。即通過計算各備選方案的等額年費用（AC），然后進行對比，以年費用（AC）較低的為最佳方案。（2）計算期不同的互斥方案經(jīng)濟效果的評價。l）凈年值（NAV）。通過分別計算各備選方案凈現(xiàn)金流量的等