2023年無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋設(shè)備行業(yè)分析報(bào)告

2023年無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋設(shè)備行業(yè)分析報(bào)告目錄一、行業(yè)概況 31、上游供應(yīng)充足，下游需求是行業(yè)景氣的主要影響因素 32、WLAN業(yè)務(wù)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng) 4（1）無(wú)線網(wǎng)絡(luò)分流，WLAN業(yè)務(wù)擴(kuò)張 4（2）“無(wú)線城市”浪潮推動(dòng)WLAN大繁榮 5二、標(biāo)桿分析：三元達(dá) 81、公司基本情況 8（1）股權(quán)結(jié)構(gòu) 11（2）主要子公司經(jīng)營(yíng)情況 112、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，市場(chǎng)份額上升 123、無(wú)線網(wǎng)絡(luò)覆蓋需求繼續(xù)帶動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù) 174、公司W(wǎng)LAN產(chǎn)品奪標(biāo)強(qiáng)勁，市場(chǎng)份額持續(xù)提升 185、天線和CMMB等新興業(yè)務(wù)助推業(yè)績(jī) 19（1）強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，進(jìn)軍天線業(yè)務(wù) 19（2）補(bǔ)點(diǎn)器+發(fā)射機(jī)模式將成為CMMB領(lǐng)域的獨(dú)特優(yōu)勢(shì) 20（3）軟件新業(yè)務(wù)有望在未來(lái)為公司增收 226、盈利預(yù)測(cè) 24三、主要風(fēng)險(xiǎn) 251、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn) 252、技術(shù)升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn) 263、WLAN需求的風(fēng)險(xiǎn) 26一、行業(yè)概況1、上游供應(yīng)充足，下游需求是行業(yè)景氣的主要影響因素?zé)o線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋是指利用直放站、干線放大器、基站優(yōu)化和天線等設(shè)備，對(duì)某一特定應(yīng)用環(huán)境的無(wú)線網(wǎng)絡(luò)信號(hào)進(jìn)行覆蓋和優(yōu)化，有效消除無(wú)線信號(hào)盲區(qū)、弱區(qū)和信號(hào)間的相互干擾，提高無(wú)線通訊質(zhì)量。網(wǎng)優(yōu)覆蓋根據(jù)覆蓋場(chǎng)景可分為室外覆蓋和室內(nèi)覆蓋，典型室外覆蓋場(chǎng)景：公路鐵路、街道、景區(qū)、體育場(chǎng)等；典型室內(nèi)覆蓋場(chǎng)景：機(jī)場(chǎng)、酒店、住宅、寫字樓、電梯、停車場(chǎng)、地鐵隧道等；各種覆蓋解決方案應(yīng)用于不同場(chǎng)景。無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中處于中游地位，上游主要面對(duì)的主要是有源及無(wú)源射頻器件制造商、天線和饋線系統(tǒng)制造商、電子元器件生產(chǎn)廠商等常規(guī)電子器材生產(chǎn)企業(yè)。目前國(guó)內(nèi)該類常規(guī)電子器材生產(chǎn)行業(yè)專業(yè)化的公司較多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，供應(yīng)充足。下游主要是幾家電信運(yùn)營(yíng)商，運(yùn)營(yíng)商在產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中處于核心和優(yōu)勢(shì)地位，其營(yíng)運(yùn)模式的變化、固定資產(chǎn)投資規(guī)模以及網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量要求直接影響到無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋行業(yè)的發(fā)展。并且運(yùn)營(yíng)商在付款條件、服務(wù)內(nèi)容和范圍、定價(jià)能力等方面都處于強(qiáng)勢(shì)地位，價(jià)格主要由運(yùn)營(yíng)商通過(guò)集中采購(gòu)招標(biāo)來(lái)確定，除價(jià)格因素外，產(chǎn)品和工程質(zhì)量、歷史合作情況、后續(xù)服務(wù)也是運(yùn)營(yíng)商重點(diǎn)考慮因素。2、WLAN業(yè)務(wù)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)（1）無(wú)線網(wǎng)絡(luò)分流，WLAN業(yè)務(wù)擴(kuò)張《十四五規(guī)劃綱要》關(guān)于信息化方面明確指出：積極發(fā)展新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，建設(shè)高性能寬帶信息網(wǎng)，加快實(shí)現(xiàn)“三網(wǎng)融合”，促進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)示范應(yīng)用；統(tǒng)籌布局新一代移動(dòng)通信網(wǎng)、下一代互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字廣播電視網(wǎng)、衛(wèi)星通信等設(shè)施建設(shè)，形成超高速、大容量、高智能國(guó)家干線傳輸網(wǎng)絡(luò)。引導(dǎo)建設(shè)寬帶無(wú)線城市，推進(jìn)城市光纖入戶，加快農(nóng)村地區(qū)寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，全面提高寬帶普及率和接入帶寬。推動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)和在重點(diǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用示范。加強(qiáng)云計(jì)算服務(wù)平臺(tái)建設(shè)。預(yù)計(jì)未來(lái)發(fā)改委將有寬帶中國(guó)相關(guān)的具體規(guī)劃出臺(tái)。目前以WiFi、WiMAX為代表的寬帶無(wú)線技術(shù)能夠提供54M以上的帶寬，遠(yuǎn)大于3G技術(shù)所能提供的2M帶寬，成為寬帶無(wú)線城市的最佳方案。我國(guó)3G商用后帶來(lái)的數(shù)據(jù)流量激增，使得電信運(yùn)營(yíng)商面臨網(wǎng)絡(luò)超載的尷尬。解決的出路不外幾個(gè)：要么將3G技術(shù)升級(jí)，增加帶寬和傳輸速率；要么完善3G網(wǎng)絡(luò)，保障接入；要么利用WLAN無(wú)線寬帶接入技術(shù)為3G分流；而WLAN在傳輸速率和成本方面有著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于運(yùn)營(yíng)商而言，是快速擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)流量的一條捷徑。截至2021年9月，中國(guó)移動(dòng)移動(dòng)數(shù)據(jù)流量為1123億MB，而WLAN數(shù)據(jù)流量已達(dá)1050億MB，已與移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)流量相當(dāng)。但從目前實(shí)際情況看，明顯無(wú)法滿足用戶需求，我們認(rèn)為，三家運(yùn)營(yíng)商目前在WLAN建設(shè)上仍處于初級(jí)階段，未來(lái)市場(chǎng)潛力非常大。國(guó)內(nèi)三家運(yùn)營(yíng)商紛紛出臺(tái)了下一步投資規(guī)劃，繼續(xù)擴(kuò)大WLAN網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍。（2）“無(wú)線城市”浪潮推動(dòng)WLAN大繁榮2021年初，中移動(dòng)最早制定了“無(wú)線城市”發(fā)展戰(zhàn)略。無(wú)線城市，就是使用高速寬帶無(wú)線技術(shù)覆蓋城市行政區(qū)域，向公眾提供利用無(wú)線終端隨時(shí)隨地隨需地獲取信息的服務(wù)，同時(shí)借助物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，為政府和行業(yè)用戶提供城市信息化應(yīng)用?！盁o(wú)線城市”是城市信息化和現(xiàn)代化的一項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施，也是衡量城市運(yùn)行效率、信息化程度以及競(jìng)爭(zhēng)水平的重要標(biāo)志。無(wú)線覆蓋的方式包括2G/3G移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)，也包括更快速、更理想的無(wú)限局域網(wǎng)絡(luò)（WLAN）提供隨時(shí)隨地接入和速度更快的無(wú)線網(wǎng)絡(luò),而無(wú)線應(yīng)用中很多新業(yè)務(wù)、新功能例如用手機(jī)看電視、打網(wǎng)絡(luò)游戲、手機(jī)視頻聊天、用手機(jī)隨時(shí)召開或參加視頻會(huì)議、家庭數(shù)字網(wǎng)絡(luò)、無(wú)線傳輸文稿和照片等大文件、無(wú)線網(wǎng)絡(luò)硬盤、移動(dòng)電子郵件等等，都難以靠傳統(tǒng)的移動(dòng)通信手段解決，而必須依賴WLAN技術(shù)。無(wú)線寬帶數(shù)字城市多利用WMAX、Wi-Fi等無(wú)線接入技術(shù)，為政府、公眾提供無(wú)處不在的寬帶網(wǎng)絡(luò)連接，基于無(wú)線網(wǎng)絡(luò)、地理信息系統(tǒng)、寬帶多媒體服務(wù)平臺(tái)等基礎(chǔ)設(shè)施，建設(shè)無(wú)線數(shù)字城市綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)，逐步實(shí)現(xiàn)任何人、在任何時(shí)間和任何地點(diǎn)都能夠安全、方便、快捷、高效地獲取智能化的城市綜合信息。無(wú)線數(shù)字城市的建設(shè)，能夠?yàn)檎块T在電子政務(wù)、公共安全、智能交通、教育、醫(yī)療、社會(huì)服務(wù)等公共服務(wù)方面提供、移動(dòng)、寬帶、數(shù)字化的辦公手段，更加快捷地為市民服務(wù)，同時(shí)提高政府部門對(duì)重大突發(fā)事件的快速反應(yīng)和處理能力。中國(guó)移動(dòng)在2021年就“無(wú)線城市”提出了——“十百千”的總體目標(biāo)，即在2021年底實(shí)現(xiàn)全國(guó)“十類應(yīng)用、百城達(dá)標(biāo)、千萬(wàn)用戶”的目標(biāo)，即發(fā)展10大類精品應(yīng)用，建成符合標(biāo)準(zhǔn)的100座無(wú)線城市，發(fā)展1000萬(wàn)活躍用戶。截止2022年1月11日，中國(guó)移動(dòng)已與31個(gè)?。▍^(qū)、市）政府簽署了建設(shè)無(wú)線城市戰(zhàn)略合作協(xié)議，在217個(gè)城市開通了無(wú)線城市平臺(tái)，推出了1.3萬(wàn)多個(gè)應(yīng)用，通過(guò)無(wú)線城市平臺(tái)將政府部門信息和各行各業(yè)各種信息提供給廣大客戶。中國(guó)移動(dòng)預(yù)計(jì)未來(lái)將達(dá)到累計(jì)用戶達(dá)到1490萬(wàn)。中移動(dòng)2021年提出三年內(nèi)新建WIFI熱點(diǎn)100萬(wàn)個(gè)，建設(shè)600萬(wàn)個(gè)AP。2021年5月，中國(guó)電信也發(fā)布了“無(wú)線中國(guó)”戰(zhàn)略，計(jì)劃到2022年在全國(guó)布臵WLAN熱點(diǎn)達(dá)100萬(wàn)個(gè)。2022年開年，中國(guó)移動(dòng)總部包招標(biāo)量達(dá)三十幾萬(wàn)AP，遠(yuǎn)超2021年十幾萬(wàn)的招標(biāo)規(guī)模，預(yù)示著今年WLAN放量的趨勢(shì)。WLAN將從十億級(jí)的產(chǎn)業(yè)變成百億級(jí)的產(chǎn)業(yè)，行業(yè)高景氣正在到來(lái)，預(yù)計(jì)2-3年內(nèi)將是WLAN大繁榮的時(shí)期。二、標(biāo)桿分析：三元達(dá)1、公司基本情況公司是一家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋設(shè)備供應(yīng)商和服務(wù)提供商，主要從事2G和3G移動(dòng)通訊、數(shù)字電視等無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。同時(shí)公司也是專業(yè)的無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋系統(tǒng)集成商和專業(yè)維護(hù)商。公司以射頻放大技術(shù)為核心，形成了直放站，無(wú)線接入，電視微波傳輸為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，主要包括：移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋類的直放站、天線等設(shè)備；無(wú)線接入點(diǎn)（AP）、干線放大器等WLAN產(chǎn)品；數(shù)字電視發(fā)射機(jī)、轉(zhuǎn)發(fā)器等廣電產(chǎn)品；以及嵌入式軟件和監(jiān)控系統(tǒng)、視訊系統(tǒng)等軟件產(chǎn)品。公司在ICS直放站和DRRS數(shù)字直放站領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。（1）股權(quán)結(jié)構(gòu)公司前十大股東：黃國(guó)英、張有興、鄭文海、上海勁霸投資有限公司、黃海峰、林大春、陳軍、張丹紅、鐘盛興、胡堅(jiān)，持股比例分別為18.17%、9.91%、9.91%、9.21%、5.51%、5.51%、5.51%、2.48%、2.27%、1.94%。黃國(guó)英、鄭文海、張有興、黃海峰和林大春五人為公司的共同控制人。（2）主要子公司經(jīng)營(yíng)情況子公司深圳市零一通信技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“零一通信”）成立于2022年5月26日，三元達(dá)持有零一通信67%的股權(quán)。零一通信的經(jīng)營(yíng)范圍以無(wú)線網(wǎng)絡(luò)覆蓋為主，2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1331.99萬(wàn)元。三元達(dá)軟件有限公司（以下簡(jiǎn)稱“三元達(dá)軟件”）于2022年底成立，是專注于電信、金融、廣電行業(yè)的軟件開發(fā)及配套終端設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)，由公司持股71.75%。三元達(dá)軟件在相關(guān)產(chǎn)品的落地應(yīng)用方面實(shí)現(xiàn)了跨越式的突破，成功開發(fā)出“MINI電子營(yíng)業(yè)廳”、“手機(jī)一卡通”、“手機(jī)電子標(biāo)簽防偽系統(tǒng)”、“廣電監(jiān)控系統(tǒng)”等。其中“MINI電子營(yíng)業(yè)廳”已經(jīng)全國(guó)范圍內(nèi)向運(yùn)營(yíng)商等客戶推廣。北京捷運(yùn)信通科技有限公司成立于2023年底，本公司持有70.00%的股權(quán)，主要經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：技術(shù)開發(fā)、服務(wù)、咨詢；銷售計(jì)算機(jī)軟硬件、通訊電子產(chǎn)品及計(jì)算機(jī)系統(tǒng)服務(wù)；代理、貨物、技術(shù)進(jìn)出口等。西安三元達(dá)海天天線科技股份有限公司是公司與上市公司海天天線（8227.HK），自然人任玉文工頭出自設(shè)立的子公司，主營(yíng)天線的研發(fā)制造，公司持有80%的股權(quán)。西安三元達(dá)通信技術(shù)研究院是公司于2021年剛成立的全資子公司，經(jīng)營(yíng)范圍：提供移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)延伸覆蓋、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、室內(nèi)分布系統(tǒng)、無(wú)線接入系統(tǒng)、數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)覆蓋、綜合信息服務(wù)等產(chǎn)品設(shè)計(jì)開發(fā)服務(wù)。2、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，市場(chǎng)份額上升目前，國(guó)內(nèi)網(wǎng)優(yōu)覆蓋設(shè)備行業(yè)正處于快速發(fā)展的最佳時(shí)期。三元達(dá)2023年市場(chǎng)份額約為3.5%，處于行業(yè)第二梯隊(duì)，但是自2022年金融危機(jī)以后增速很快，未來(lái)上升空間巨大。公司自成立以來(lái)一直致力于無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋領(lǐng)域的研究與開發(fā)，在射頻技術(shù)開發(fā)、無(wú)線覆蓋產(chǎn)品開發(fā)和系統(tǒng)集成方面的技術(shù)處于國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平，并在行業(yè)內(nèi)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和良好的客戶關(guān)系。公司成立以來(lái)穩(wěn)定地向各大電信運(yùn)營(yíng)商及時(shí)供貨，提供了適配性較強(qiáng)的客戶化產(chǎn)品和完善的服務(wù)，在所有的無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋廠商中客戶分布較為均衡（09年中國(guó)聯(lián)通設(shè)備采購(gòu)顯著增長(zhǎng)，占比提升較快。隨著WLAN業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，中國(guó)移動(dòng)的業(yè)務(wù)量占比提升較快）。這種客戶結(jié)構(gòu)可以避免受到某一運(yùn)營(yíng)商投資方向或規(guī)模大幅度波動(dòng)而對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生巨大影響。此外，客戶集中度相對(duì)較低意味著市場(chǎng)潛力相對(duì)較大。盈利模式多元化。公司創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)有十余年的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，他們很早就深刻認(rèn)識(shí)到，該市場(chǎng)已經(jīng)從單純的設(shè)備銷售，發(fā)展成為依靠售后服務(wù)和產(chǎn)品研發(fā)換代來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利的持續(xù)增長(zhǎng)。因此公司一貫重視研發(fā)隊(duì)伍和營(yíng)銷服務(wù)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，經(jīng)過(guò)多年的積累，形成了公司在核心技術(shù)—射頻放大技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)大的市場(chǎng)銷售及維護(hù)體系其中公司對(duì)產(chǎn)品的核心部件、產(chǎn)品封裝及軟件嵌入等核心技術(shù)工序全部掌握，使公司擁有對(duì)整體價(jià)值鏈的控制能力，這是公司能夠保持盈利的關(guān)鍵。憑借這個(gè)核心優(yōu)勢(shì)，公司形成了多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和盈利模式，不僅提供以無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋產(chǎn)品和WLAN產(chǎn)品為主的硬件設(shè)備，同時(shí)相配套的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)和維護(hù)服務(wù)業(yè)務(wù)也都快速發(fā)展。2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.24億元。其中，產(chǎn)品銷售收入1.67億元，系統(tǒng)集成收入0.46億元，維護(hù)服務(wù)收入0.1億元。分別占比74.52%，20.60%和4.61%。公司非常注重技術(shù)創(chuàng)新，公司產(chǎn)品的核心技術(shù)由公司研發(fā)中心獨(dú)立設(shè)計(jì)開發(fā)，部分輔助項(xiàng)目技術(shù)與其他單位合作開發(fā)，以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。公司總部研發(fā)人員共有300多人，不包括子公司。2021年8月公司又在西安新設(shè)了西安三元達(dá)通訊技術(shù)研究院，將主要從事移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)延伸覆蓋、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、室內(nèi)分布系統(tǒng)、無(wú)線接入系統(tǒng)等產(chǎn)品設(shè)計(jì)開發(fā)服務(wù)。研究院的設(shè)立有助于進(jìn)一步提高技術(shù)創(chuàng)新能力，加速產(chǎn)品的更新?lián)Q代，增強(qiáng)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，為公司的發(fā)展壯大提供了強(qiáng)有力的技術(shù)保證。銷售規(guī)模擴(kuò)大，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯。2021年第三季度實(shí)現(xiàn)收入2.09億元，同比增長(zhǎng)100.64%，前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.33億元，同比增長(zhǎng)了65.68%，我們預(yù)計(jì)公司2021年全年增長(zhǎng)在50%以上。公司在室內(nèi)分布和WLAN實(shí)力較為均衡，尤其目前WLAN實(shí)力已經(jīng)穩(wěn)居前三，今年公司又在AP方面投資5000萬(wàn)。我們認(rèn)為隨著未來(lái)運(yùn)營(yíng)商對(duì)無(wú)線網(wǎng)絡(luò)接入的投入，公司業(yè)務(wù)將保持高速增長(zhǎng)。成本費(fèi)用控制良好。公司的毛利率長(zhǎng)期以來(lái)較為穩(wěn)定，且在同行業(yè)處于較高水平。2021年前三季度公司毛利率38%，單季度毛利率略下降主要由于集中確認(rèn)了大量低毛利的設(shè)備銷售收入，而高毛利的系統(tǒng)集成及維護(hù)服務(wù)收入要到年底工程完工進(jìn)行確認(rèn)。我們預(yù)測(cè)全年毛利率將高于去年，提升主要得益于高毛利的WLAN業(yè)務(wù)增長(zhǎng)以及服務(wù)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)較高。公司毛利率保持穩(wěn)定同時(shí)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大增113.8%，得益于公司對(duì)銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用的有力控制，公司的銷售渠道遍布各省市，建立了一整套銷售服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，與運(yùn)營(yíng)商的工建、計(jì)劃部門接觸，可以同時(shí)打包銷售網(wǎng)優(yōu)覆蓋和WLAN設(shè)備。隨著公司收入增長(zhǎng)，費(fèi)用占比將繼續(xù)呈下降趨勢(shì)。增值稅退稅延遲，是凈利潤(rùn)增速小于收入增速的主要原因。公司是軟件企業(yè)，享受增值稅實(shí)際稅負(fù)超過(guò)3%的部分即征即退的優(yōu)惠政策。公司2021年前三季度歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32.6%，低于65%的營(yíng)業(yè)收入增速和113.8%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速。主要原因是，軟件增值稅退稅延遲。我們認(rèn)為公司經(jīng)營(yíng)情況遠(yuǎn)好于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)32.6%的表象，預(yù)期全年退稅款將超過(guò)2023年的1500萬(wàn)。3、無(wú)線網(wǎng)絡(luò)覆蓋需求繼續(xù)帶動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)電信業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資將穩(wěn)中有升。中國(guó)電信2021年資本性開支預(yù)算為500億元人民幣，同比增長(zhǎng)16.18%；中國(guó)移動(dòng)2021年資本性開支預(yù)算為1324億元人民幣，同比增長(zhǎng)6.52%；中國(guó)聯(lián)通方面，我們預(yù)計(jì)2021年資本性支出為811億元人民幣，同比增長(zhǎng)10.35%。合計(jì)共計(jì)支出2635億元人民幣，同比增長(zhǎng)9%。預(yù)計(jì)2022年資本性開支仍將維持較快增速，同比增長(zhǎng)9%左右。2022年是國(guó)內(nèi)3G運(yùn)營(yíng)的第三年，也是三網(wǎng)融合全面試點(diǎn)推廣的一年。運(yùn)營(yíng)商必將更加激烈的爭(zhēng)奪3G網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)份額，一邊在未來(lái)的市場(chǎng)格局中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。另一方面，一般各國(guó)3G滲透率在超過(guò)10%之后將出現(xiàn)加速上升態(tài)勢(shì)，而目前國(guó)內(nèi)3G用戶滲透率已達(dá)11.5%，因而有望迎來(lái)加速上升趨勢(shì)。保守預(yù)計(jì)2022年全國(guó)3G用戶總數(shù)將突破2億人，同比增長(zhǎng)近60%。并且移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)已成為運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，預(yù)期數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)對(duì)行業(yè)收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將超過(guò)語(yǔ)音業(yè)務(wù)?；诖?，我們認(rèn)為運(yùn)營(yíng)商將繼續(xù)將強(qiáng)3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋的支出，以提高網(wǎng)絡(luò)覆蓋能力。這將支撐無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化行業(yè)繼續(xù)高速發(fā)展，預(yù)計(jì)到2022年，我國(guó)無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到138.5億元。由于3G信號(hào)工作頻率高，傳播半徑短，覆蓋和穿透率較弱，使得3G網(wǎng)絡(luò)對(duì)于網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋的需求更高。隨著網(wǎng)絡(luò)復(fù)雜度的提高，多網(wǎng)管理難度和網(wǎng)絡(luò)維護(hù)成本將提高，未來(lái)加大網(wǎng)優(yōu)覆蓋服務(wù)方面投資將成為主流，運(yùn)營(yíng)商將會(huì)更多地將網(wǎng)優(yōu)業(yè)務(wù)外包給有豐富經(jīng)驗(yàn)和完善營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的廠商，這對(duì)于公司是巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。2023年我國(guó)網(wǎng)優(yōu)服務(wù)行業(yè)規(guī)模為136.10億元，2023-2023年復(fù)合增長(zhǎng)率為38.7%。據(jù)CCID預(yù)測(cè)，2022年網(wǎng)優(yōu)服務(wù)行業(yè)達(dá)到253.75億元的規(guī)模，2021-2022年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)22.9%。據(jù)我們的實(shí)地調(diào)研，2021年公司的無(wú)線網(wǎng)優(yōu)覆蓋產(chǎn)品穩(wěn)定增長(zhǎng)，四季度金額也正常。尤其在中國(guó)聯(lián)通的招標(biāo)中，可能占到份額的前兩名。覆蓋量雖然穩(wěn)定增長(zhǎng)，但由于產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致價(jià)格下降比較厲害，利潤(rùn)率有所下降，總金額變化不大。4、公司W(wǎng)LAN產(chǎn)品奪標(biāo)強(qiáng)勁，市場(chǎng)份額持續(xù)提升WLAN業(yè)務(wù)一直是公司的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，2021年公司在中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通的WLAN集采招標(biāo)中穩(wěn)居前三，市場(chǎng)份額約10%，在中國(guó)電信的份額較小。WLAN業(yè)務(wù)的毛利率在35%左右，略高于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。WLAN方面公司采取主動(dòng)捕捉客戶的需求動(dòng)向的策略，按照客戶的需求動(dòng)態(tài)的調(diào)整設(shè)計(jì)，不斷溝通改進(jìn)，一方面滿足運(yùn)營(yíng)商的需求，一方面鞏固了與客戶的關(guān)系。公司的銷售渠道遍布全國(guó)，幾乎覆蓋了所有數(shù)省份，重點(diǎn)的有20多個(gè)。公司相繼開發(fā)了802.11n的室內(nèi)/室外型AP和AC，同時(shí)成功開發(fā)WLAN基站產(chǎn)品，完善了產(chǎn)品線。此外，公司近期拿出5000萬(wàn)超募資金追加投資，將使公司AP產(chǎn)能達(dá)到10—12萬(wàn)套/年，未來(lái)兩年沒有產(chǎn)能壓力，我們預(yù)計(jì)2021年增長(zhǎng)在50%-60%之間。2021年是WLAN大發(fā)展的元年，運(yùn)營(yíng)商采購(gòu)主要以接入設(shè)備為主，相應(yīng)的系統(tǒng)集成收入較少，全年僅10個(gè)億左右，公司大概有1個(gè)億的規(guī)模。預(yù)計(jì)隨著WLAN的全面鋪開，集成市場(chǎng)將會(huì)快速增加，公司的業(yè)務(wù)比重也會(huì)上升。5、天線和CMMB等新興業(yè)務(wù)助推業(yè)績(jī)（1）強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，進(jìn)軍天線業(yè)務(wù)公司于2021年8月與西安海天天線科技股份有限公司簽署了《合作框架協(xié)議》及《西安三元達(dá)海天天線有限責(zé)任公司出資協(xié)議書》。公司以現(xiàn)金6400萬(wàn)元出資80%與西安海天天線共同設(shè)立了西安三元達(dá)海天天線有限公司。新公司將以2051萬(wàn)元，向海天天線購(gòu)買以多探頭系統(tǒng)為主的測(cè)試設(shè)備、相關(guān)無(wú)形資產(chǎn)以及海天天線下屬子公司海天無(wú)線的相關(guān)無(wú)形資產(chǎn)。海天天線是移動(dòng)通信基站天線、TD系統(tǒng)設(shè)備領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，專注于天線領(lǐng)域的研發(fā)，已完成了400余種專用天線的研制，取得46項(xiàng)專利。公司擁有的天線及電磁輻射檢測(cè)中心是我國(guó)至今唯一一家通過(guò)CNAS國(guó)家權(quán)威資格認(rèn)證的天線檢測(cè)機(jī)構(gòu)，同時(shí)海天還是中國(guó)移動(dòng)的試點(diǎn)實(shí)驗(yàn)基地。盡管技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，但公司對(duì)市場(chǎng)不夠注重，發(fā)展逐漸緩慢。公司與海天天線強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手正是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，將極大地增強(qiáng)公司天線業(yè)務(wù)的實(shí)力和整體競(jìng)爭(zhēng)力。憑借自身良好的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，借助海天在天線領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及積累的良好穩(wěn)定的客戶關(guān)系，公司的天線業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)突破。2021年底三元達(dá)海天天線已開始正式運(yùn)作，預(yù)計(jì)2022年天線業(yè)務(wù)收入將超過(guò)1億元。（2）補(bǔ)點(diǎn)器+發(fā)射機(jī)模式將成為CMMB領(lǐng)域的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)中國(guó)移動(dòng)多媒體廣播（CMMB）是國(guó)內(nèi)自主研發(fā)的第一套面向手機(jī)、筆記本電腦等多種移動(dòng)終端的系統(tǒng)，利用S波段信號(hào)實(shí)現(xiàn)“天地”一體覆蓋、全國(guó)漫游，擁有低成本、可快速實(shí)現(xiàn)移動(dòng)多媒體廣播信號(hào)全國(guó)覆蓋的優(yōu)點(diǎn)。CMMB業(yè)務(wù)支持手機(jī)、PAD、MP4、車載GPS等各類終端接收視頻、音頻、數(shù)據(jù)等多媒體業(yè)務(wù)，目前由廣電總局下屬中廣傳播統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)。我國(guó)CMMB業(yè)務(wù)2022年正式運(yùn)營(yíng)，目前已經(jīng)完成了331個(gè)地級(jí)城市基礎(chǔ)覆蓋網(wǎng)建設(shè)，覆蓋了4-5億人口，其中地級(jí)以上城市信號(hào)覆蓋率達(dá)到98%以上，大功率發(fā)射站點(diǎn)達(dá)到900個(gè)，小功率增補(bǔ)點(diǎn)達(dá)到2千余個(gè)，應(yīng)當(dāng)說(shuō)已經(jīng)建立了覆蓋全國(guó)的網(wǎng)絡(luò)。2022年是“十四五”規(guī)劃的開局之年，也是進(jìn)一步推進(jìn)三網(wǎng)融合的關(guān)鍵一年，預(yù)計(jì)廣電網(wǎng)絡(luò)將加快推動(dòng)CMMB網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)將成為公司未來(lái)重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司在2023年就通過(guò)了發(fā)射機(jī)生產(chǎn)資格認(rèn)證，是少數(shù)從事數(shù)字電視無(wú)線覆蓋設(shè)備的生產(chǎn)廠家之一，在CMMB領(lǐng)域技術(shù)實(shí)力處于領(lǐng)先。與多數(shù)企業(yè)只能生產(chǎn)補(bǔ)點(diǎn)器不同的是，公司在技術(shù)門檻更高的發(fā)射機(jī)產(chǎn)品上具備技術(shù)和生產(chǎn)實(shí)力。補(bǔ)點(diǎn)器+發(fā)射機(jī)的模式成為公司獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。CMMB網(wǎng)絡(luò)覆蓋行業(yè)市場(chǎng)前景很好，但目前競(jìng)爭(zhēng)格局比較分散，無(wú)線廣播電視市場(chǎng)伴隨廣電本身轉(zhuǎn)型區(qū)域分割比較嚴(yán)重，企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中更多的要依靠客戶關(guān)系，而且廣電的回款比運(yùn)營(yíng)商更慢，對(duì)供應(yīng)商現(xiàn)金流有較大的考驗(yàn)，相應(yīng)的廠商投入也比較謹(jǐn)慎。憑借領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力，公司在招標(biāo)中尤其是發(fā)射機(jī)業(yè)務(wù)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。公司2021年CMMB收入大約在千萬(wàn)級(jí)別，且產(chǎn)品毛利率較高，預(yù)計(jì)在2022將年收入將穩(wěn)步提高。如果廣電開始大規(guī)模推廣CMMB，公司會(huì)立刻大舉拓展這一市場(chǎng)，搶占市場(chǎng)份額。（3）軟件新業(yè)務(wù)有望在未來(lái)為公司增收公司抓住運(yùn)營(yíng)商想做支付業(yè)務(wù)的布局思路于今年開始開展迷你營(yíng)業(yè)廳業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)適用于多種窗口行業(yè)的代辦點(diǎn)、合作廳等，將現(xiàn)有的營(yíng)業(yè)終端進(jìn)行高度集成，實(shí)現(xiàn)安裝方便、維護(hù)方便、管理方便，幫助行業(yè)用戶組建成一個(gè)全業(yè)務(wù)的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。2021年該業(yè)務(wù)剛起步，收入量較小，但是相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)得到了作為公司未來(lái)主要增長(zhǎng)點(diǎn)的客戶中國(guó)聯(lián)通的認(rèn)可，預(yù)計(jì)2022年將會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。6、盈利預(yù)測(cè)三、主要風(fēng)險(xiǎn)1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)由于下游電信運(yùn)營(yíng)商談判能力強(qiáng)，供應(yīng)商缺乏定價(jià)權(quán)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。龍頭企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)選擇壓價(jià)等手段，意圖趕出其他企業(yè)。在去年中國(guó)電信的招標(biāo)中，由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，公司份額收到一定影響，如果在今年的市場(chǎng)中，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手繼續(xù)降價(jià)，將使公司面臨風(fēng)險(xiǎn)。2、技術(shù)升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)通信產(chǎn)品生命周期相對(duì)較短、技術(shù)更新迅速。因此，企業(yè)必須及時(shí)了解運(yùn)營(yíng)商最新需求，不斷推出新產(chǎn)品，才能確保市場(chǎng)領(lǐng)先地位。盡管公司在新產(chǎn)品開發(fā)上的投入不斷增加，但仍存在著開發(fā)失敗、開發(fā)不及時(shí)及不符合市場(chǎng)需求的風(fēng)險(xiǎn)。3、WLAN需求的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)線城市概念雖大，但落地很少。對(duì)WLAN的支持目前以中國(guó)移動(dòng)比較明確，在工作會(huì)上專門提出過(guò)。中國(guó)電信固網(wǎng)強(qiáng)大，WIFI用戶分流不高，因此對(duì)WLAN積極性不高，現(xiàn)在中國(guó)移動(dòng)的流量增加主要是新增布點(diǎn)的關(guān)系，WLAN對(duì)3G的補(bǔ)充替代效應(yīng)并不明顯，故造成中移動(dòng)的猶豫。若中移動(dòng)投入方向變化或力度變?nèi)酰瑢⒃斐晒镜娘L(fēng)險(xiǎn)。

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè) 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來(lái)了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無(wú)線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個(gè)維度發(fā)展。在過(guò)去幾年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來(lái)甚至?xí)蚩汕度胄脱葑?，投資機(jī)會(huì)將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場(chǎng)將會(huì)超過(guò)150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬(wàn)臺(tái)。正如應(yīng)用的成長(zhǎng)促進(jìn)了智能手機(jī)市場(chǎng)的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會(huì)出現(xiàn)類似的成長(zhǎng)：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長(zhǎng)，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動(dòng)技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來(lái)了重大變革和機(jī)遇，其對(duì)硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動(dòng)友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長(zhǎng)續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請(qǐng)參見我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過(guò)大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動(dòng)時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動(dòng)時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過(guò)藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動(dòng)馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動(dòng)專門設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無(wú)法與智能手機(jī)相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動(dòng)向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來(lái)研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過(guò)連接智能手機(jī)來(lái)顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過(guò)內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺(tái)灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對(duì)Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場(chǎng)合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡(jiǎn)單動(dòng)作識(shí)別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長(zhǎng)時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過(guò)傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場(chǎng)合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來(lái)消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號(hào)互聯(lián)，勢(shì)必增加對(duì)無(wú)線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級(jí)為單反微單而增長(zhǎng)10倍以上，隨著攝像模組對(duì)像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級(jí)為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場(chǎng)空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來(lái)年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢(shì)，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無(wú)線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對(duì)元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過(guò)強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動(dòng)化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破?？纱┐髟O(shè)備需要麥克風(fēng)來(lái)讀取用戶的語(yǔ)音信息，也需要音筒來(lái)輸出設(shè)備的信號(hào)，在很小的空間實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。4、共達(dá)電聲公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個(gè)人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費(fèi)類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過(guò)MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來(lái)了之前美國(guó)媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個(gè)100人的團(tuán)隊(duì)，而現(xiàn)在臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報(bào)道稱，蘋果原來(lái)打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過(guò)他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺(tái)灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺(tái)灣媒體還給出消息稱，富士康