2022-2023年遼寧省本溪市注冊會計財務成本管理

2022-2023年遼寧省本溪市注冊會計財務成本管理學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.比為60%，經(jīng)營負債銷售百分比為15%，計劃下年銷售凈利率5%，不進行股利分配。據(jù)此，可以預計下年銷售增長率為（）。

A．13%

B．12．5%

C．16．5%

D．10．5%

2.以下關于企業(yè)價值評估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的表述中，不正確的是（）。

A.預測基數(shù)可以為修正后的上年數(shù)據(jù)

B.預測期是指企業(yè)增長的不穩(wěn)定時期，通常在10年以上

C.實體現(xiàn)金流量應該等于融資現(xiàn)金流量

D.對銷售增長率進行預測時，如果宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況和企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略預計沒有明顯變化，則可以按上年增長率進行預測

3.生產(chǎn)車問登記“在產(chǎn)品收發(fā)結(jié)存賬”所依據(jù)的憑證、資料不包括（）。

A．領料憑證

B．在產(chǎn)品內(nèi)部轉(zhuǎn)移憑證

C．在產(chǎn)晶材料定額、工時定額資料

D．產(chǎn)成品交庫憑證

4.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價為10元，單位變動成本為6元，固定成本5000元，銷量1000件。欲實現(xiàn)目標利潤2000元，可以采取的措施是()。

A.單價提高到12元，其他條件不變

B.單位變動成本降低至3元，其他條件不變

C.固定成本降低至4000元，其他條件不變

D.銷量增加至1500件，其他條件不變

5.下列關于證券市場線的說法中，不正確的是()。

A.證券市場線的斜率=Rm一Rt

B.證券市場線的截距指的是無風險利率

C.風險價格和風險收益率含義不同

D.在市場均衡條件下，對于未能有效地分散風險的資產(chǎn)組合，證券市場線并不能描述其期望收益與風險之間的關系

6.在進行投資項目評價時，投資者要求的風險報酬率取決于該項目的（）。

A.經(jīng)營風險B.財務風險C.系統(tǒng)風險D.特有風險

7.與普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股的優(yōu)點是（）。

A.一般不會稀釋股東權(quán)益

B.不需要還本

C.沒有到期期限

D.籌資成本高

8.下列股票回購方式，在回購價格確定方面給予了公司更大靈活性的是（）。

A.場內(nèi)公開收購B.舉債回購C.固定價格要約回購D.荷蘭式拍賣回購

9.丙公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，面值2000元，期限為10年，轉(zhuǎn)換可以在發(fā)行后至到期前的任何時候進行，每張債券可轉(zhuǎn)換為25股普通股票，則可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格為（）元

A.25B.75C.80D.60

10.某企業(yè)發(fā)行2年期債券，每張面值1000元，票面利率10%，每年計息4次，到期一次還本付息，則該債券的有效年利率和終值分別為（）。

A.10%；1210元

B.10．38%；1207．60元

C.10．38%；1218．37元

D.10．38%；1742．40元

11.ABC公司無優(yōu)先股，去年每股收益為4元，每股發(fā)放股利2元，留存收益在過去一年中增加了500萬元。年底每股凈資產(chǎn)為30元，負債總額為5000萬元，則該公司的資產(chǎn)負債率為（）。

A.30%B.33%C.40%D.44%

12.下列關于資本市場線和證券市場線表述正確的是（）A.證券市場線描述的是由風險資產(chǎn)和無風險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界

B.資本市場線的斜率會受到投資者對風險的態(tài)度的影響

C.證券市場線的斜率會受到投資者對風險的態(tài)度的影響，投資人越厭惡風險，斜率越低

D.證券市場線測度風險的工具是β系數(shù)，資本市場線測度風險的工具是標準差

13.下列關于成本和費用的表述中，正確的是（）。

A.非正常耗費在一定條件下可以對象化為成本

B.企業(yè)全部經(jīng)濟活動所產(chǎn)生的耗費都可以對象化為成本

C.生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢品和次品不構(gòu)成成本

D.成本是可以對象化的費用

14.下列各項中,不屬于商業(yè)信用的是()。A.A.賒購商品B.商業(yè)匯票C.預收貨款D.票據(jù)貼現(xiàn)

15.甲產(chǎn)品單位工時定額為60小時，經(jīng)兩道工序制成。各工序單位工時定額為：第一道工序30小時，第二道工序30小時。期末，甲產(chǎn)品第一道工序在產(chǎn)品40件，第二道在產(chǎn)品工序為60件，則期末在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量為（）件

A.10B.45C.55D.75

16.某債券面值為10000元，票面年利率為5%，期限5年，每半年支付一次利息。若市場實際的年利率為5%（復利，按年計息），則其發(fā)行時的價格將（）。

A.高于10000B.低于10000C.等于10000D.無法計算

17.

第

12

題

根據(jù)有關規(guī)定，公司債券上市交易后，公司發(fā)生的下列情形中，證券交易所不能暫停公司債券上市交易的有（）。

A.公司有重大違法行為

B.公司最近兩年連續(xù)虧損

C.公司債券所募集資金不按照審批機關批準的用途使用

D.公司發(fā)行債券當年虧損導致凈資產(chǎn)降至人民幣7000萬元

18.第

5

題

某公司2006年稅后利潤201萬元，所得稅稅率為33%，利息費用為40萬元，則該企業(yè)2006年利息保障倍數(shù)為（）。

A.8.5B.8.25C.6.45D.6.75

19.運用隨機模式和成本分析模式計算最佳現(xiàn)金持有量，均會涉及到現(xiàn)金的（）。

A.機會成本B.管理成本C.短缺成本D.交易成本

20.對于處在成長期的企業(yè)，下列財務戰(zhàn)略中正確的是()。

A.采用高財務杠桿的資本結(jié)構(gòu)

B.尋找風險投資者作為權(quán)益出資人

C.采用高股利政策以樹立公司形象

D.通過公開發(fā)行股票募集資金

21.通常發(fā)生在產(chǎn)品被消費者接受以后的階段的成本是（）A.預防成本B.鑒定成本C.內(nèi)部失敗成本D.外部失敗成本

22.某公司發(fā)行總面額為1000萬元的債券，票面利率為15%，償還期限2年，每半年付息，公司適用的所得稅稅率為25%，該債券發(fā)行價為1000萬元，發(fā)行成本為4．862%，則債券稅后年(有效)資本成本為（）。

A.9%B.13．5%C.14．11%D.18%

23.某公司股票目前發(fā)放的股利為每股2元，股利按10%的比例固定遞增，據(jù)此計算出的資本成本為15%，則該股票目前的市價為（）元。

A.44B.13C.30．45D.35．5

24.

債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設兩只債券的風險相同，并且等風險投資的必要報酬率低于票面利率，則（）。

A.償還期限長的債券價值低B.償還期限長的債券價值高C.兩只債券的價值相同D.兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低

25.在下列各項中，能夠同時以實物量指標和價值量指標分別反映企業(yè)經(jīng)營收入和相關現(xiàn)金收支的預算是（）。

A.現(xiàn)金預算B.銷售預算C.生產(chǎn)預算D.產(chǎn)品成本預算

26.

第

9

題

某公司股票的β系數(shù)為2，無風險利率為6%，市場上所有股票的平均報酬率為10%，則該公司股票的期望報酬率為（）。

A.8%B.14%C.16%D.25%

27.某公司根據(jù)現(xiàn)金持有量存貨模式確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元，有價證券的年利率為10％。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關的現(xiàn)金使用總成本為()元。A.5000B.10000C.15000D.20000

28.從發(fā)行公司的角度看，股票包銷的優(yōu)點是（）。

A.可獲部分溢價收入B.降低發(fā)行費用C.可獲一定傭金D.不承擔發(fā)行風險

29.有一債券面值為1000元，票面利率為5%，每半年支付一次利息，5年期。假設必要報酬率為6%，則發(fā)行4個月后該債券的價值為（）元。

A.957．36B.976．41C.973．25D.1016．60

30.當其他因素不變時，下列哪些因素變動會使流動資產(chǎn)投資需求減少（）。

A.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加

B.銷售收入增加

C.銷售成本率減少

D.銷售利潤率減少

31.在保守型籌資政策下，下列結(jié)論成立的是（）。A.臨時性負債大于波動性流動資產(chǎn)

B..長期負債、自發(fā)性負債和股東權(quán)益三者之和小于長期性資產(chǎn)

C..經(jīng)營旺季時，易變現(xiàn)率會小于l

D.不會有凈金融資產(chǎn)存在

32.企業(yè)某部門本月銷售收入10000元，已銷商品的變動成本6000元，部門可控固定間接費用500元，部門不可控固定間接費用800元，最能反映該部門真實貢獻的金額是（）元

A.2200B.2700C.3500D.4000

33.某投資中心的資產(chǎn)為100000萬元，總公司的資金成本為20%，該投資中心若想實現(xiàn)10000萬元的剩余收益，則該中心的投資報酬率應達到（）。

A．10%

B．20%

C．30%

D．60%

34.如果債券不是分期付息，而是到期時一次還本付息，那么平價發(fā)行債券，其到期收益率（）

A.與票面利率相同B.與票面利率有可能不同C.高于票面利率D.低于票面利率

35.某零件年需要量18000件，日供應量90件，一次訂貨成本25元，單位儲存成本10元／年。假設一年為360天。需求是均勻的，不設置保險庫存并且按照經(jīng)濟訂貨量進貨，則下列各項計算結(jié)果不正確的是（）。

A.經(jīng)濟訂貨量為450件B.最高庫存量為200件C.平均庫存量為200件D.與進貨批量有關的總成本為2000元

36.下列關于利潤責任中心的說法中，錯誤的是（）。

A.擁有供貨來源和市場選擇決策權(quán)的責任中心，才能成為利潤中心

B.考核利潤中心的業(yè)績，除了使用利潤指標外，還需使用一些非財務指標

C.為了便于不同規(guī)模的利潤中心業(yè)績比較，應以利潤中心實現(xiàn)的利潤與所占用資產(chǎn)相聯(lián)系的相對指標作為其業(yè)績考核的依據(jù)

D.為防止責任轉(zhuǎn)嫁，正確考核利潤中心業(yè)績，需要制定合理的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格

37.下列關于投資項目評估方法的表述中，正確的是（）

A.凈現(xiàn)值是指項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率

B.若現(xiàn)值指數(shù)大于零，方案一定可行

C.當內(nèi)含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本時，該方案可行

D.用現(xiàn)值指數(shù)法評價時，折現(xiàn)率的高低不會影響方案的優(yōu)先次序

38.某投資項目年營業(yè)收入為500萬元，年付現(xiàn)營業(yè)費用為300萬元，年折舊額為80萬元，所得稅稅率為25%，則該項目年營業(yè)現(xiàn)金毛流量為（）萬元

A.100B.140C.150D.170

39.下列關于經(jīng)濟增加值的說法中，錯誤的是（）。

A.計算基本的經(jīng)濟增加值時，不需要對經(jīng)營利潤和總資產(chǎn)進行調(diào)整

B.計算披露的經(jīng)濟增加值時，應從公開的財務報表及其附注中獲取調(diào)整事項的信息

C.計算特殊的經(jīng)濟增加值時，通常對公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資金成本

D.計算真實的經(jīng)濟增加值時，通常對公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資金成本

40.下列說法正確的是（）。

A.對于買入看漲期權(quán)而言，到期日股票市價高于執(zhí)行價格時，凈損益大于0

B.買入看跌期權(quán)，獲得在到期日或之前按照執(zhí)行價格購買某種資產(chǎn)的權(quán)利

C.多頭看漲期權(quán)的最大凈收益為期權(quán)價格

D.空頭看漲期權(quán)的最大凈收益為期權(quán)價格

二、多選題(30題)41.下列維度屬于組成平衡計分卡框架的有（）

A.學習與成長維度B.內(nèi)部業(yè)務流程維度C.顧客維度D.財務維度

42.下列因素中，影響資本市場線中市場均衡點的位置的有（）。

A.無風險報酬率B.風險組合的期望報酬率C.風險組合的標準差D.投資者個人的風險偏好

43.假設ABC公司股票目前的市場價格為50元，而在一年后的價格可能是60元和40元兩種情況。再假定存在一份100股該種股票的看漲期權(quán)，期限是一年，執(zhí)行價格為50元。投資者可以按l0%的無風險利率借款。購進上述股票且按無風險利率10%借人資金，同時售出一份100股該股票的看漲期權(quán)。則按照復制原理，下列說法正確的有（）。

A．購買股票的數(shù)量為50股

B．借款的金額是1818元

C．期權(quán)的價值為682元

D．期權(quán)的價值為844元

44.甲銀行接受乙公司的申請，欲對其發(fā)放貸款，信貸部門要對公司債務資本成本進行評估，經(jīng)過調(diào)查，發(fā)現(xiàn)該公司沒有上市的債券，由于業(yè)務特殊也找不到合適的可比公司，那么不可以采用的方法有（）A.到期收益率法B.可比公司法C.風險調(diào)整法D.財務比率法

45.

第

18

題

品種法與分批法的主要區(qū)別在于（）不同。

A.直接費用的核算B.間接費用的核算C.成本計算對象D.成本計算期

46.

第

12

題

下列關于資產(chǎn)負債率的說法正確的有（）。

A.該比率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負債取得的

B.該比率衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度

C.資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全

D.不同企業(yè)的資產(chǎn)負債率不同，與其持有的資產(chǎn)類別無關

47.關于邊際貢獻和邊際貢獻率的說法中，下面正確的有（）

A.邊際貢獻＝銷售收入－變動成本

B.邊際貢獻即為企業(yè)銷售產(chǎn)品取得的利潤

C.邊際貢獻率＋變動成本率＝1

D.邊際貢獻率可以理解為每1元銷售收入中邊際貢獻所占的比重

48.下列各項能夠造成材料數(shù)量差異的是（）。

A．生產(chǎn)工人操作疏忽

B．購人材料質(zhì)量低劣

C．生產(chǎn)機器不適用

D．未按經(jīng)濟采購批量進貨

49.下列有關項目評估方法的表述中，正確的有（）。

A.凈現(xiàn)值法具有廣泛的適用性，在理論上也比其他方法更完善

B.當項目靜態(tài)投資回收期大于基準回收期時，該項目在財務上是可行的

C.只要凈現(xiàn)值為正，就意味著其能為公司帶來財富

D.內(nèi)含報酬率是根據(jù)項目的現(xiàn)金流量計算的，是項目本身的投資報酬率

50.A銀行接受B公司的申請，欲對其發(fā)放貸款，信貸部門要對公司債務資本成本進行評估，經(jīng)過調(diào)查，發(fā)現(xiàn)該公司沒有上市的債券，由于業(yè)務特殊也找不到合適的可比公司，那么可以采用的方法有（）。

A.到期收益率法B.可比公司法C.風險調(diào)整法D.財務比率法

51.關于證券投資組合理論的以下表述中，錯誤的有（）。

A.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風險

B.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔的風險越大

C.最小方差組合是所有組合中風險最小的組合，所以報酬最大

D.一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風險降低的速度會越來越慢

52.第

13

題

下列關于凈負債的說法正確的有（）。

A.凈負債是債權(quán)人實際上已投入生產(chǎn)經(jīng)營的債務資本

B.凈負債=凈經(jīng)營資產(chǎn)-股東權(quán)益

C.凈負債=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債-股東權(quán)益

D.凈負債=金融負債-金融資產(chǎn)

53.下列關于現(xiàn)金最優(yōu)返回線的表述中，不正確的有（）。

A.現(xiàn)金最優(yōu)返回線的確定與企業(yè)最低現(xiàn)金每日需求量無關

B.有價證券利息率增加，會導致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升

C.有價證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本上升，會導致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升

D.當現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金最優(yōu)返回線時，應立即購入或出售有價證券

54.使用企業(yè)當前的資本成本作為項目資本成本應具備的條件有（）

A.公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資

B.新項目的現(xiàn)金流量是可以準確預測的

C.資本市場是完善的

D.項目的風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同

55.某企業(yè)的波動性流動資產(chǎn)為120萬元，經(jīng)營性流動負債為20萬元，短期金融負債為100萬元。下列關于該企業(yè)營運資本籌資政策的說法中，正確的有（）。

A.該企業(yè)采用的是適中型營運資本籌資政策

B.該企業(yè)在營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率大于1

C.該企業(yè)在營業(yè)高峰期的易變現(xiàn)率小于1

D.該企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營淡季，可將20萬元閑置資金投資于短期有價證券

56.證券組合報酬率的影響因素包括（）A.變異系數(shù)B.投資比重C.方差D.個別資產(chǎn)報酬率

57.下列有關資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有（）A.依據(jù)有稅MM理論，負債程度越高，加權(quán)平均資本成本越低，企業(yè)價值越大

B.依據(jù)無稅MM理論，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關

C.依據(jù)權(quán)衡理論，當債務抵稅收益與財務困境成本相平衡時，企業(yè)價值最大

D.依據(jù)無稅MM理論，無論負債程度如何，加權(quán)平均資本成本不變，企業(yè)價值也不變

58.下列各項中，不屬于“直接人工標準工時”組成內(nèi)容的有()。

A.必要的間歇和停工工時

B.由于更換產(chǎn)品產(chǎn)生的設備調(diào)整工時

C.由于生產(chǎn)作業(yè)計劃安排不當產(chǎn)生的停工工時

D.由于外部供電系統(tǒng)故障產(chǎn)生的停工工時

59.

第31題

可轉(zhuǎn)換債券的贖回價格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值，兩者的差額為贖回溢價，下列表述不正確的有（）。

60.下列屬于經(jīng)營性長期資產(chǎn)投資項目的有（）

A.設備或廠房的更新項目B.勘探項目C.新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴張項目D.研究與開發(fā)項目

61.下列關于價值評估的表述中，不正確的有（）。

A.價值評估可以用于投資分析、戰(zhàn)略分析及以價值為基礎的管理

B.如果一個企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價值已經(jīng)低于其清算價值，則只能進行清算

C.企業(yè)實體價值=股權(quán)價值+債務價值

D.價值評估的目的是幫助投資人和管理當局改善決策

62.在用同一種原材料同時生產(chǎn)出幾種產(chǎn)品的聯(lián)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)中，在分離前。

A.直接費用直接計人某種產(chǎn)品成本

B.間接費用分配計入某種產(chǎn)品成本

C.無論是直接生產(chǎn)費用還是間接生產(chǎn)費用在分離前都不能直接計人某種產(chǎn)品成本

D.沒有直接計入某種產(chǎn)品的費用

63.固定資產(chǎn)投資有效年限內(nèi)，可能造成各年會計利潤與現(xiàn)金流量出現(xiàn)差額的因素有()。

A.計提折舊方法B.存貨計價方法C.成本計算方法D.間接費用分配方法

64.下列關于各系數(shù)的公式，正確的有（）。

A.投資回收系數(shù)：(A/F，i，n)

B.償債基金系數(shù)：(A/P，i，n)

C.年金終值系數(shù)：(F/A，i，n)

D.年金現(xiàn)值系數(shù)：(P/A，i，n)

65.以公開間接方式發(fā)行股票的特點包括（）。

A.發(fā)行范圍廣，易募足資本B.股票變現(xiàn)性強，流通性好C.有利于提高公司知名度D.發(fā)行成本低

66.下列關于多種產(chǎn)品加權(quán)平均邊際貢獻率的計算公式中，正確的有()。

A.加權(quán)平均邊際貢獻率=∑各產(chǎn)品邊際貢獻／∑各產(chǎn)品銷售收入×100％

B.加權(quán)平均邊際貢獻率=∑(各產(chǎn)品安全邊際率×各產(chǎn)品銷售息稅前利潤率×各產(chǎn)品占總銷售比重)

C.加權(quán)平均邊際貢獻率一(息稅前利潤+固定成本)／∑各產(chǎn)品銷售收入×100％

D.加權(quán)平均邊際貢獻率=∑(各產(chǎn)品邊際貢獻率×各產(chǎn)品占總銷售比重)

67.在完全成本法下，由標準成本中心承擔責任的成本差異有()。A.A.變動制造費用耗費差異B.固定制造費用耗費差異C.固定制造費用閑置能量差異D.固定制造費用效率差異

68.

第

34

題

在編制現(xiàn)金預算的過程中，可作為其編制依據(jù)的有（）。

A.日常業(yè)務預算B.預計利潤表C.預計資產(chǎn)負債表D.特種決策預算

69.當預測期貨價格將下降，下列期權(quán)的交易中（）是正確的。

A．買入看漲期權(quán)

B．賣出看漲期權(quán)

C．買入看跌期權(quán)

D．賣出看跌期權(quán)

70.下列屬于利用平衡計分卡衡量內(nèi)部業(yè)務流程維度的指標有（）。

A.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B.生產(chǎn)負荷率C.交貨及時率D.產(chǎn)品合格率

三、計算分析題(10題)71.E公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，采用變動成本法計算產(chǎn)品成本，5月份有關資料如下：

（1）月初在產(chǎn)品數(shù)量20萬件，成本700萬元；本月投產(chǎn)200萬件，月末完工180萬件。

（2）月初產(chǎn)成品40萬件，成本2800萬元，本期銷售140萬件，單價92元。產(chǎn)成品發(fā)出時按先進先出法計價。

（3）本月實際發(fā)生費用：直接材料7600萬元，直接人工4750萬元，變動制造費用950萬元，固定制造費用2000萬元，變動銷售費用和管理費用570萬元，固定銷售費用和管理費用300萬元。

（4）原材料在生產(chǎn)過程中陸續(xù)投入，采用約當產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費用，月末在產(chǎn)品平均完工程度為50%。

（5）為滿足對外財務報告的要求，設置“固定制造費用”科目，其中“固定制造費用—在產(chǎn)品”月初余額140萬元，“固定制造費用—產(chǎn)成品”月初余額560萬元。每月按照完全成本法對外報送財務報表。

要求：

（1）計算E公司在變動成本法下5月份的產(chǎn)品銷售成本、產(chǎn)品邊際貢獻和稅前利潤。

（2）計算E公司在完全成本法下5月份的產(chǎn)品銷售成本和稅前利潤。

72.甲股票目前的市場價格為10元，有1股以該般票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為12元，到期時間為6個月，分為兩期，年無風險利率為4％，該股票連續(xù)復利收益率的標準差為0．6，年復利收益率的標準差為0．8。要求：(1)確定每期股價變動乘數(shù)、上升百分比和下降百分比、上行概率和下行概率；(結(jié)果精確到萬分之一)(2)計算第二期各種情況下的期權(quán)到期日價值；(結(jié)果保留三位小數(shù))(3)利用復制組合定價方法確定C。、C。和C。的數(shù)值。(結(jié)果保留兩位小數(shù))

73.A公司2012年12月31日的資產(chǎn)負債表如下：

公司收到大量訂單并預期從銀行取得借款。一般情況下，公司每月應收賬款周轉(zhuǎn)率(按期末時點數(shù)計算)保持不變。公司在銷售的前一個月購買存貨，購買數(shù)額等于次月銷售額的50％，并于購買的次月付款60％，再次月付款40％。預計l～3月的工資費用分別為150萬元、200萬元和150萬元。預計1～3月的其他各項付現(xiàn)費用為每月600萬元，該公司為商業(yè)企業(yè)，其銷售成本率為60％。

11～12月的實際銷售額和l～4月的預計銷售額如下表．要求：

(1)若公司最佳現(xiàn)金余額為50萬元，現(xiàn)金不足向銀行取得短期借款，現(xiàn)金多余時歸還銀行借款，借款年利率為10％，借款在期初，還款在期末，借款、還款均為1萬元的整數(shù)倍，所有借款的應計利息均在每季度末支付，要求編制1—3月的現(xiàn)金預算。

(2)3月末預計應收賬款、存貨和應付賬款為多少

74.簡要說明如何估計后續(xù)期的現(xiàn)金流量增長率。

75.DBX是一家深交所的上市公司。公司董事長在2011年的工作會上提出，“要遙過并購重組、技術(shù)改造、基地建設等舉措，用5年左右的時間使集團規(guī)模翻一番，努力躋身世界先進企業(yè)行列”。根據(jù)集團發(fā)展需要，經(jīng)研究決定，擬建設一個項目，該項目已經(jīng)國家有關部門核準，預計兩年建成。為解決資金缺口，公司決定在2012年實施股權(quán)再融資計劃。初步擬定了兩個方案：

(1)公開增發(fā)新股；

(2)非公開增發(fā)新股。

DBX公司2009～2011年度部分財務數(shù)據(jù)如下：

項目2009年2010年2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤(萬元)2832816723820歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常損益的凈利潤(萬元)167243139210加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率1.82％5.04％11.97％扣除非經(jīng)常損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率1.58％3.93％6.64％現(xiàn)金股利分配無無無DBX公司股票面值l元，不考慮其他因素。要求：

(1)根據(jù)有關規(guī)定，判斷兩個融資方案的可行性；

(2)根據(jù)(1)所確定的具有可行性的方案，按照發(fā)行底價作為發(fā)行價(假設公告招股意向書前20個交易日公司股票均價為20元)，假設共發(fā)行4000萬股(現(xiàn)金認購)，其中發(fā)行費用占籌資總額的2％。計算本次增發(fā)導致的股本和資本公積的變化額。

76.A公司計劃平價發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，該債券每張售價為1000元，期限20年，票面利率為10%，轉(zhuǎn)換比率為25，不可贖回期為10年，10年后的贖回價格為1120元，市場上等風險普通債券的市場利率為12%。A公司目前的股價為25元/股，預計以后每年的增長率為5%。剛剛發(fā)放的現(xiàn)金股利為1.5元/股，預計股利與股價同比例增長。公司的所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計算該公司的股權(quán)資本成本；

(2)分別計算該債券第3年和第8年年末的底線價值；

(3)假定甲公司購入1000張，請確定第10年年末甲公司是選擇轉(zhuǎn)換還是被贖回；

(4)假設債券在第10年年末被贖回，請計算確定A公司發(fā)行該可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本；

(5)假設債券在第10年年末被贖回，判斷目前的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行。如果不可行，只調(diào)整贖回價格，請確定至少應調(diào)整為多少元？（四舍五入取整數(shù)）

77.

第

30

題

某企業(yè)需要在4年后有1500，000元的現(xiàn)金，現(xiàn)在有某投資基金的年收益率為18%，如果，現(xiàn)在企業(yè)投資該基金應投入多少元？

78.某項目有兩個投資方案。初始投資額都為300萬元，建設期都為2年，開業(yè)后壽命周期都為10年。A方案各年凈現(xiàn)金流量為：20萬元、60萬元、100萬元、140萬元、180萬元、180萬元、140萬元、100萬元、60萬元、20萬元。B方案各年凈現(xiàn)金流量為：180萬元、140萬元、100萬元、60萬元、20萬元、20萬元、60萬元、100萬元、140萬元、180萬元。假定上述現(xiàn)金流量已經(jīng)考慮了稅收因素。要求：(1)如果合適的貼現(xiàn)率為10％，請依據(jù)凈現(xiàn)值比較和評價兩個方案。(2)如果要求回收期為6年，計算兩個方案的靜態(tài)回收期，并作出比較和評價。(3)如果要求收益率為15％，請依據(jù)內(nèi)部收益率比較和評價兩個方案。(4)依據(jù)以上三種資本預算方法比較，會得出同樣的結(jié)論嗎?如果結(jié)論不一致，如何決策?為什么?

79.要求：通過計算增加的信用成本后收益回答應召改變現(xiàn)行的信用條件?如果要改變，應選擇甲方案還是乙方案?(一年按360天計算)

單位：萬元

80.某公司息稅前利潤為600萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資金為2000萬元，其中80%由普通股資金構(gòu)成，股票賬面價值為l600萬元，20%由債券資金構(gòu)成，債券賬面價值為400萬元，假設債券市場價值與其賬面價值基本一致。該公司認為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準備用發(fā)行債券購回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前債務利息和權(quán)益資本的成本情況見表1：

要求：

(1)填寫表1中用字母表示的空格。

(2)填寫表2公司市場價值與企業(yè)加權(quán)平均資本成本(以市場價值為權(quán)重)中用字母表示的空格。

(3)根據(jù)表2的計算結(jié)果，確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

四、綜合題(5題)81.

目前A公司值G為0．8751，假定無風險利率為6%，風險補償率為7%。要求：

(1)要估計A公司的股權(quán)價值，需要對第4年以后的股權(quán)自由現(xiàn)金流量增長率作出假定，假設方法一是以第4年增長率為后續(xù)期增長率，并利用永續(xù)增長模型進行估價。請你按此假設估計A公司股權(quán)價值，結(jié)合A公司具體情況分析這一假設是否適當，并說明理由。

(2)假設第4年至第7年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量增長率每年下降1%，既第5年增長9%，第6年增長8%，第7年增長7%，第7年以后增長率穩(wěn)定在7%，請你按此假設計算A公司股權(quán)價值。

(3)目前A公司流通在外的流通股是2400萬股，股價是9元／股，請你回答造成評估價值與市場價值偏差的原因有哪些。假設對于未來1—4年現(xiàn)金流量估計是可靠的，請你根據(jù)目前市場價值求解第4年后的股權(quán)自由現(xiàn)金流量的增長率(隱含在實際股票價值中的增長率)。

82.某外商投資企業(yè)準備投資一生產(chǎn)線用于生產(chǎn)新產(chǎn)品，該生產(chǎn)線的成本為110000元，該企業(yè)可以對其折舊方法做出選擇，公司可以選用直線法或年數(shù)總和法，稅法規(guī)定使用年限5年，殘值為20000元，所得稅率為40％，公司預計該項目尚有6年的使用年限，6年后的凈殘值預計為0，若該生產(chǎn)線投產(chǎn)后，每年預計可以給企業(yè)帶來10000件的新產(chǎn)品的銷量，該產(chǎn)品單位邊際貢獻為42元（該企業(yè)變動成本均為付現(xiàn)成本），固定付現(xiàn)成本為400000元。估計新項目投資的目標資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負債率60％，新籌集負債的稅前資本成本為9.02％；該公司過去沒有投產(chǎn)過類似項目，但新項目與一家上市公司的經(jīng)營項目類似，該上市公司的β為2，其資產(chǎn)負債率為50％，目前

證券

市場的無風險收益率為5％，

證券

市場的平均收益率為10％。要求：（1）通過計算判斷公司應采用哪種折舊方法。（2）根據(jù)所選用的折舊方法評價該項目是否可行。（3）若公司能夠?qū)潭ǔ杀具M行壓縮，計算使得該項目可行的最高的固定付現(xiàn)成本。（單位萬元四舍五入取整）

83.京南公司欲進行股票投資，現(xiàn)有甲、乙兩種投資組合可供選擇，投資組合中A、B、C三種股票的β系數(shù)及其在甲投資組合中所占比例如下表，甲、乙兩種投資組合中不存在其他種類股票。

乙種投資組合的風險報酬率為5%。目前無風險利率是10%，市場組合報酬率是15%。

求A股票的必要報酬率84.假定B公司的債券是每年12月31日付息一次，到期按面值償還。C公司2021年1月1日打算購入該債券并持有到期，必要報酬率為12%，計算確定當債券價格為多少時，C公司才可以考慮購買

85.

第

35

題

已知甲公司去年年初的金融資產(chǎn)為200萬元，年末的金融資產(chǎn)為700萬元，其中貨幣資金為520萬元，交易性金融資產(chǎn)為60萬元，可供出售金融資產(chǎn)為120萬元。年初金融負債為500萬元，年末金融負債為800萬元。年初股東權(quán)益為1200萬元，年末股東權(quán)益為1500萬元。去年的營業(yè)收入為5000萬元，凈利潤為400萬元，利息費用40萬元，所得稅稅率為25%。年末的營運資本配置率為60%，流動負債為1000萬元。去年的現(xiàn)金凈流量為240萬元(其中，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量180萬元)。

要求回答下列互不相關的問題：

(1)計算去年末的流動比率和現(xiàn)金比率；

(2)計算去年的平均凈負債、平均凈經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營利潤率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、稅后利息率、經(jīng)營差異率、凈財務杠桿、杠桿貢獻率、凈資產(chǎn)收益率；

(3)如果今年的凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率比去年提高2.26個百分點，稅后利息率為10%，凈財務杠桿為20%，利用差額分析法依次計算分析凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、稅后利息率、經(jīng)營差異率和凈財務杠桿的變動對杠桿貢獻率的影響；

(4)如果明年想進一步提高經(jīng)營差異率，分析說明根本途徑；

(5)今年年初貸款200萬元，其中的80%用于生產(chǎn)經(jīng)營活動，根據(jù)第(3)問的資料，計算該筆貸款為企業(yè)增加的凈利潤數(shù)額；

(6)計算今年的已獲利息倍數(shù)、現(xiàn)金流動負債比率、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)。

參考答案

1.B由于不打算從外部融資，此時的銷售增長率為內(nèi)含增長率，設為Y，則0=60%-15%-(1+y)／y×5%×100%，解得：y=12．5%。

2.B本題的主要考核點是關于企業(yè)價值評估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的有關內(nèi)容。在企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法下，預測的基數(shù)有兩種確定方式：一種是上年的實際數(shù)據(jù)，另一種是修正后的上年數(shù)據(jù)，即可以對上年的實際數(shù)據(jù)進行調(diào)整。預測期是指企業(yè)增長的不穩(wěn)定時期，通常在5至7年之間，一般不超過10年。實體現(xiàn)金流量(從企業(yè)角度考察)應該等于融資現(xiàn)金流量(從投資人角度考察)。銷售增長率的預測以歷史增長率為基礎，根據(jù)未來的變化進行修正。在修正時如果宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況和企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略預計沒有明顯變化，則可以按上年增長率進行預測。

3.D生產(chǎn)車間根據(jù)領料憑證、在產(chǎn)品內(nèi)部轉(zhuǎn)移憑證、產(chǎn)成品檢驗憑證和產(chǎn)品交庫憑證，登記在產(chǎn)品收發(fā)結(jié)存賬。由此可知，該題答案為選項C。

4.B利潤=銷量×(單價一單位變動成本）一固定成本，設單價為P，則2000=(P-6)×1000-5000,P=13(元），故選項A不是答案；設單位變動成本為V,則2000=(10—V)×1000-5000,V=3(元），故選項B是答案；設固定成本為F，則2000=(10—6)×1000-F,F=2000(元），故選項C不是答案；設銷量為Q，則2000=(10-6)×Q-5000，V=1750(件），故選項D不是答案。

5.D證券市場線的表達式為Ri=Ri+Bx(Rm一Rf)，證券市場線的斜率=Rm一Rf，19是證券市場線的橫坐標，Rf代表無風險利率，由此可知，選項A、B的說法正確；風險價格=(Rm一Rt)，風險收益率=Bx(Rm一Rf)，由此可知，選項C的說法正確。證券市場線描述的是在市場均衡條件下，單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合(不論它是否已經(jīng)有效地分散了風險)的期望收益與風險之間的關系，由此可知，選項D的說法不正確。

6.CC【解析】在項目分析中，項目的風險可以從三個層次來看待：項目的特有風險、項目的公司風險、項目的市場風險。項目的一部分風險通過公司內(nèi)部的資產(chǎn)組合分散掉了，新項目余下的風險因股東資產(chǎn)的多樣化組合又分散掉一部分，所以唯一影響股東預期收益的是項目的系統(tǒng)風險。

7.A

8.D荷蘭式拍賣回購在回購價格確定方面給予公司更大的靈活性。在荷蘭式拍賣的股票回購中，首先公司指定回購價格的范圍(通常較寬)和計劃回購的股票數(shù)量(可以上下限的形式表示)；而后股東進行投標，說明愿意以某一特定價格水平(股東在公司指定的回購價格范圍內(nèi)任選)出售股票的數(shù)量；公司匯總所有股東提交的價格和數(shù)量，確定此次股票回購的“價格一數(shù)量曲線”，并根據(jù)實際回購數(shù)量確定最終的回購價格。

9.C轉(zhuǎn)換價格即轉(zhuǎn)換發(fā)生時投資者為取得普通股每股所支付的價格。轉(zhuǎn)換比率是債權(quán)人通過轉(zhuǎn)換可獲得的普通股股數(shù)。轉(zhuǎn)換比率＝債券面值÷轉(zhuǎn)換價格，所以轉(zhuǎn)換價格＝債券面值÷轉(zhuǎn)換比率＝2000÷25＝80（元）。

綜上，本題應選C。

10.C

則該債券到期本利和＝1000×(1＋10．38%)2＝1218．37(元)。

11.C【答案】c

【解析】普通股數(shù)=500／(4—2)=250(萬股)；所有者權(quán)益=250×30=7500(萬元)；資產(chǎn)負債率=5000/(5000+7500)：5000/12500=40%。

12.D答案：D解析：資本市場線描述的是由風險資產(chǎn)和無風險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界所以選項A不正確；資本市場線的斜率不會受到投資者對風險的態(tài)度的影響，市場均衡點不受投資人對待風險態(tài)度的影響，投資人對待風險的態(tài)度只會影響在資本市場線上的位移，所以選項B不正確；證券市場線的斜率表示經(jīng)濟系統(tǒng)中風險厭惡感的程度，一般地說，投資者對風險的厭惡感程度越強，證券市場線的斜率越大；所以選項C不正確

13.D【正確答案】：D

【答案解析】：非正常耗費不能計入產(chǎn)品成本，所以，選項A的說法不正確；企業(yè)的全部經(jīng)濟活動分為生產(chǎn)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動，只有生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常耗費才能計入生產(chǎn)經(jīng)營成本，所以，選項B的說法不正確；生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢品和次品計入制造費用，所以，選項C的說法不正確；成本是轉(zhuǎn)移到一定產(chǎn)出物的耗費，是針對一定產(chǎn)出物計算歸集的，所以，選項D的說法正確。

【該題針對“成本的一般概念”知識點進行考核】

14.D

15.C第一道工序的完工程度＝（30×50%）/（30＋30）×100%＝25%

第二道工序的完工程度＝（30＋30×50%）/（30＋30）×100%＝75%

月末在產(chǎn)品約當產(chǎn)量＝第一道工序在產(chǎn)品產(chǎn)量×完工程度＋第二道工序在產(chǎn)品產(chǎn)量×完工成本＝40×25%＋60×75%＝55（件）

綜上，本題應選C。

采用約當產(chǎn)量法計算時，如果沒有給出具體的完工程度，為了簡化核算，在計算各工序內(nèi)在產(chǎn)品完工程度時，按平均完工50%計算。但是，如果題目已明確給出或可以計算出完工程度的話，此時就用題干已給或計算出的完工程度進行計算。

16.A【解析】因為債券為每半年付息一次，所以債券的實際年利率大于票面的名義年利率5%，又因為市場實際年利率為5%，則債券的實際年利率大于市場實際年利率，因此債券應溢價發(fā)行。

17.D本題考核公司債券上市交易的暫停。公司情況發(fā)生重大變化不符合公司債券上市條件的，應暫時停止公司債券上市交易。公司債券上市條件之一是公司債券上市時仍符合法定的公司債券發(fā)行條件，而公司債券發(fā)行條件之一則是：有限責任公司的凈資產(chǎn)不低干人民幣6000萬元，股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元。

18.A[201/（1-33%）+40]/40=8.5利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用

19.A解析：在成本分析模式下，企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本：機會成本、管理成本和短缺成本；在隨機模式下，最優(yōu)現(xiàn)金返回線的計算式中涉及有價證券的日利息率(即考慮了持有現(xiàn)金的機會成本)，由此可知，該模式中也涉及現(xiàn)金的機會成本。所以，本題選擇A。

20.D【答案】D

【解析】基于不同發(fā)展階段的財務戰(zhàn)略選擇中，在企業(yè)的成長階段，企業(yè)仍然承擔了較高的經(jīng)營風險，按照經(jīng)營杠桿和財務杠桿的反向搭配原理，此時應采用低財務杠桿的資本結(jié)構(gòu)，因此選項A錯誤；在企業(yè)的初創(chuàng)階段，由于其經(jīng)營風險最高，應尋找風險投資者作為權(quán)益出資人，進入成長階段后，風險投資者很可能希望退出，去尋找其他處于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)。由于風險投資者的退出，需要尋找新的權(quán)益投資人。一種辦法是通過私募解決，尋找新的投資主體，他們不僅準備收購股份，而且準備為高成長階段提供充足的資金。另一種辦法是公開募集權(quán)益資金，這要受到諸多法律限制。還有更具吸引力的做法，就是讓股票公開上市(IPO)，因此選項B錯誤，選項D正確；由于在企業(yè)的成長階段仍需要大量的資本投入，此時應采用低股利政策，因此選項C錯誤。

21.D選項A不符合題意，預防成本發(fā)生在產(chǎn)品生產(chǎn)之前的各階段；

選項B、C不符合題意，鑒定成本以及內(nèi)部失敗成本都是發(fā)生在產(chǎn)品未到達顧客之前的所有階段；

選項D符合題意，外部失敗成本一般發(fā)生在產(chǎn)品被消費者接受以后的階段。

綜上，本題應選D。

質(zhì)量成本分類

22.C【答案】C

【解析】1000×(1—4．862%)=1000×7．5%×(P/A，I，4)+1000x(P/F，I，4)

即：951．38=75×(P/A，I，4)+1000×(P/F，I，4)

利用試誤法：當I=9%，

75×(P/A，9%，4)+10ft)×(P/F，9%，4)=75×3．2397+1000×0．7084=951．38(萬元)

所以：每半年債券稅前資本成本=9%

年有效稅前資本成本=(1+9%)2—1=18．81%

債券稅后年(有效)資本成本=18．81%×(1-25%)=14．11%

23.A解析：根據(jù)固定增長股利模式，普通股成本可計算如下：

普通股成本=預期股利/市價+股利遞增率，

即：15%=[2×(1+10%)]/X+10%，

X=44(元)

24.B解析：對于分期付息債券，當債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報酬率(即溢價發(fā)行的情形下)，如果債券的必要報酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近(到期時間縮短)，債券的價值逐漸向面值回歸(即降低)。

25.B解析：現(xiàn)金預算是以價值量指標反映的預算；生產(chǎn)預算是以實物量指標反映的預算；產(chǎn)品成本預算以價值指標反映各種產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本與總成本，同時以實物量指標反映年初、年末的存貨數(shù)量，但不反映企業(yè)經(jīng)營收入。銷售預算則以實物量反映年度預計銷售量，以價值指標反映銷售收入、相關的銷售環(huán)節(jié)稅金現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入的預算。

26.B該公司股票的期望報酬率=6%+2（10%-6%）=14%。

27.BB【解析】現(xiàn)金持有量的存貨模式下，現(xiàn)金的使用總成本=交易成本十機會成本，達到最佳現(xiàn)金持有量時，機會成本=交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關的現(xiàn)金使用總成本=2×機會成本，所以，本題與現(xiàn)金持有量相關的現(xiàn)金使用總成本=2×(100000/2)×10%=10000（元）。

28.D選項A、B屬于股票代銷的優(yōu)點，選項C屬于股票代銷時證券公司的利益。

29.B由于每年付息兩次，折現(xiàn)率＝6%/2＝3%，發(fā)行時債券價值＝1000×(P/F，3%，10)＋1000×2．5%×(P/A，3%，10)＝1000×0．7441＋25×8．5302＝957．36(元)，發(fā)行4個月后的債券價值＝957．36×(F/P，3%，4/6)＝976．41(元1＋g)。

30.C

31.C在保守型籌資政策下，在經(jīng)營旺季時存在流動性凈金融負債，所以易變現(xiàn)率小于1，選項C正確；而在經(jīng)營低谷時，存在流動性凈金融資產(chǎn)，易變現(xiàn)率大于1，選項D錯誤。選項A、B是激進型籌資政策的特點。

32.B最能反映部門真是貢獻的指標是部門稅前經(jīng)營利潤，則部門稅前經(jīng)營利潤＝銷售收入－變動成本－可控固定成本－不可控固定成本＝10000－6000－500－800＝2700（元）。

綜上，本題應選B。

33.C剩余收益=部門資產(chǎn)×(投資報酬率-資本成本)10000=100000×(投資報酬率-20%)投資報酬率=30%

34.A債券到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的報酬率，它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。平價發(fā)行債券，其到期收益率與票面利率相同；溢價發(fā)行債券，其到期收益率小于票面利率；折價發(fā)行債券，其到期收益率高于票面利率。

綜上，本題應選A。

35.C【解析】根據(jù)題意可知，日需求量為18000÷360=50(件)，本題屬于存貨陸續(xù)供應和使用，根據(jù)公式可知，經(jīng)濟訂貨量為450件，最高庫存量為450×(1-50÷90)=200(件)，平均庫存量為200÷2=100(件)，與進貨批量有關的總成本為2000元。

36.C從根本目的上看，利潤中心是指管理人員有權(quán)對其供貨的來源和市場的選擇進行決策的單位，故A選項說法正確；對于利潤中心進行考核的指標主要是利潤，除了使用利潤指標外，還需要使用一些非財務指標，如生產(chǎn)率、市場地位等，故B選項說法正確；利潤中心沒有權(quán)力決定該中心資產(chǎn)的投資水平，不能控制占用的資產(chǎn)，故C選項說法不正確；制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的一個目的是防止成本轉(zhuǎn)移帶來的部門間責任轉(zhuǎn)嫁，故D選項說法正確。因而本題選C選項。

37.C選項A表述錯誤，凈現(xiàn)值是指特定項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金值流出的現(xiàn)值之間的差額；

選項B表述錯誤，現(xiàn)值指數(shù)是指投資項目未來現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值與原始投資額總現(xiàn)值的比例，指數(shù)大于1時，說明未來現(xiàn)金凈流量大于原始投資額，方案可行?，F(xiàn)值指數(shù)大于0時，該方案不一定可行；

選項C表述正確，內(nèi)含報酬率是使投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，當內(nèi)含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本時，方案可行；

選項D表述錯誤，用現(xiàn)金指數(shù)法進行評價時，未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值和原始投資額總現(xiàn)值都是在折現(xiàn)率的基礎上計算的，折現(xiàn)率的高低會影響方案的優(yōu)先次序。

綜上，本題應選C。

38.D方法一（直接法）：

年營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)營業(yè)費用－所得稅＝500－300－（500－300－80）×25%＝170（萬元）

方法二（間接法）：

年營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅后經(jīng)營凈利潤＋折舊＝（500－300－80）×（1－25%）＋80＝170（萬元）

方法三（根據(jù)所得稅對收入、費用和折舊的影響計算）：

年營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝（收入－付現(xiàn)營業(yè)費用）×（1－所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率＝（500－300）×（1－25%）＋80×25%＝170（萬元）

綜上，本題應選D。

要熟練掌握現(xiàn)金流量的計算公式并根據(jù)題意靈活運用。要注意區(qū)分“付現(xiàn)營業(yè)費用”和“營業(yè)費用”：付現(xiàn)營業(yè)費用＝營業(yè)費用－折舊。

39.D真實的經(jīng)濟增加值要求對每一個經(jīng)營單位使用不同的資金成本。

40.D【答案】D

【解析】買入看漲期權(quán)到期日價值=Max(股票市價一執(zhí)行價格，0)，買入看漲期權(quán)凈損益=買入看漲期權(quán)到期日價值一期權(quán)價格，由此可知，選項A的結(jié)論不正確，正確的結(jié)論應該是“到期日價值大于0”?！翱吹跈?quán)”也稱為“賣出期權(quán)”，“看漲期權(quán)”也稱為“買入期權(quán)”，所以期權(quán)名稱與解釋不一致，混淆概念。選項8的說法不正確，正確的說法應該是：買入看跌期權(quán)，獲得在到期日或之前按照執(zhí)行價格賣出某種資產(chǎn)的權(quán)利；或：買入看漲期權(quán)，

獲得在到期Et或之前按照執(zhí)行價格購買某種資產(chǎn)的權(quán)利?！百I入看漲期權(quán)”也稱“多頭看漲期權(quán)”，對于多頭看漲期權(quán)而言，最大凈損失為期權(quán)價格，而凈收益沒有上限，所以，選項C的說法不正確。空頭看漲期權(quán)凈損益=到期日價值+期權(quán)價格=期權(quán)價格-Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)，由此可知，由于“Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)”的最小值為0，所以，空頭看漲期權(quán)的最大凈收益為期權(quán)價格。選項D的說法正確。

41.ABCD平衡計分卡的目標和指標來源于企業(yè)的愿景和戰(zhàn)略，這些目標和指標從四個維度來考察企業(yè)的業(yè)績，即財務、顧客、內(nèi)部業(yè)務流程、學習與成長，這四個維度組成了平衡計分卡的框架。

綜上，本題應選ABCD。

42.ABC資本市場線中，市場均衡點的確定獨立于投資者的風險偏好，取決于各種可能風險組合的期望報酬率和標準差，而無風險報酬率會影響期望報酬率，所以選項A、B、C正確，選項D錯誤。

43.ABC購進H股上述股票且按無風險利率10%借入資金，借款數(shù)額設定為Y，期權(quán)的價值為C。若股價上升到60元時，售出1份該股票的看漲期權(quán)的清償結(jié)果：-100×(60-50)=-1000元，同時出售H股股票，償還借入的Y元資金的清償結(jié)果：H×60-Y×(1+10%)=60H-1．1Y；若股價下降到40元時，售出1份該股票的看漲期權(quán)的清償結(jié)果為0，同時出售H股股票，償還借入的Y元資金的清償結(jié)果：H×40-Y×(1+10%)=40H-1．1Y。任何一種價格情形，其現(xiàn)金凈流量為零。

則：60H-1．1Y-1000=0(1)40H-1．1Y-0=0(2)

解得：H=50(股)，y=1818(元)

目前購進H股上述股票且按無風險利率10%借入資金，借款數(shù)額設定為Y，期權(quán)的價值為C0其現(xiàn)金凈流量=50H-C0-Y=0，則C0=50H-Y=50×50-1818=682(元)。

44.AB選項A不可采用，如果公司目前有上市的長期債券，則可以使用到期收益率法計算債務的稅前成本，而該公司沒有上市的債券，無法使用到期收益率法；

選項B不可采用，如果需要計算債務成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物，而由于業(yè)務特殊也找不到合適的可比公司，不可以使用可比公司法；

選項C可采用，如果公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風險調(diào)整法估計債務成本；

選項D可采用，如果目標公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務比率法估計債務成本。

45.CD品種法以產(chǎn)品品種為成本計算對象，一般每月月末定期計算產(chǎn)品成本；分批法以產(chǎn)品批別為產(chǎn)品成本計算對象，成本計算期與產(chǎn)品生命周期基本一致。

46.ABC資產(chǎn)負債率=負債/資產(chǎn)×l00%.（1）該比率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負債取得的；（2）該比率衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度；（3）資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全；（4）資產(chǎn)負債率越低，舉債越容易；（5）不同企業(yè)的資產(chǎn)負債率不同，與其持有的資產(chǎn)類別有關。

47.ACD選項A正確，邊際貢獻＝銷售收入－變動成本；

選項B錯誤，邊際貢獻是產(chǎn)品扣除自身變動成本后給企業(yè)所做的貢獻，它首先用于補償企業(yè)的固定成本，如果還有剩余才形成利潤，如果不足以補償固定成本則產(chǎn)生虧損；

選項C正確，邊際貢獻率＋變動成本率＝單位邊際貢獻/單價＋單位變動成本/單價＝[（單價－單位變動成本）＋單位變動成本]/單價＝1；

選項D正確，邊際貢獻率＝單位邊際貢獻/單價×100%，可以理解為每1元銷售收入中邊際貢獻所占的比重，它反映產(chǎn)品給企業(yè)作出貢獻的能力。

綜上，本題應選ACD。

48.ABC未按經(jīng)濟采購批量進貨會造成材料價格差異。

49.ACD選項B，靜態(tài)投資回收期是反指標，當項目靜態(tài)投資回收期小于基準回收期時．該項目在財務上是可行的。

50.CD利用到期收益率法計算債務資本成本時，稅前資本成本是使得未來的利息支出現(xiàn)值和本金支出現(xiàn)值之和等于債券目前市價的折現(xiàn)率，因此，需要公司有上市的債券，所以，選項A不是答案；由于找不到合適的可比公司，因此，選項B不是答案；所以，答案為CD。具體地說，如果B公司有信用評級資料，則可以采用風險調(diào)整法，否則，采用財務比率法。

51.ABC系統(tǒng)風險是不可分散風險，選項A錯誤；證券投資組合得越充分，能夠分散的風險越多，選項B錯誤；最小方差組合是所有組合中風險最小的組合，但其收益不是最大的，選項C錯誤。在投資組合中投資項目增加的初期，風險分散的效應比較明顯，但增加到一定程度，風險分散的效應就會減弱。選項D正確。

52.ABCD凈金融負債又稱為凈負債，凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈金融負債+股東權(quán)益=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債，凈金融負債=金融負債一金融資產(chǎn)，凈負債=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債-股東權(quán)益。

53.ABD現(xiàn)金最優(yōu)返回線的計算公式為：選項A。下限三的確定與企業(yè)最低現(xiàn)金每日需求量有關；選項B，i表示的是有價證券的日利息率，它增加會導致現(xiàn)金最優(yōu)返回線下降；選項C，b表示的是有價證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本，‘它上升會導致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升；選項D，如果現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金最優(yōu)返回線，但是仍然在現(xiàn)金控制的上下限之內(nèi)，則不需要購入或出售有價證券。

54.AD使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的資本成本，應具備兩個條件：

①項目的經(jīng)營風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風險相同；（選項D）

②公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。（選項A）

綜上，本題應選AD。

55.BCD根據(jù)短期金融負債(100萬元)小于波動性流動資產(chǎn)(120萬元)可知，該企業(yè)采用的是保守型籌資政策，即選項B、C、D是答案，選項A不是答案。

56.BD

從上述公式可以看出，組合報酬率的影響因素為投資比重和個別資產(chǎn)報酬率。因此選項A、C是不會影響證券組合報酬率的。

綜上，本題應選BD。

57.ABC選項A正確，有稅MM理論認為有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務利息抵稅收益的現(xiàn)值。隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上，全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大；在考慮所得稅的情況下，有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本隨著債務籌資比例的增加而降低；?

選項B正確，無稅的MM理論認為企業(yè)加權(quán)平均資本成本與資本結(jié)構(gòu)無關，企業(yè)的價值僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風險；

選項C正確，權(quán)衡理論強調(diào)在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大選項D正確，根據(jù)無稅MM理論無論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關。有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本與無負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本相同。

綜上，本題應選ABC。

各種資本結(jié)構(gòu)理論之間的關系

58.CD標準工時指在現(xiàn)有生產(chǎn)條件下，生產(chǎn)產(chǎn)品所需的時間，包括直接加工操作必不可少的時間，以及必要的間歇和停工（如工間休息、調(diào)整設備時間）。選項C、D為意外或管理不當所占用的時間，不屬于標準工時的組成內(nèi)容。

59.BCD因為贖回債券會給債券持有人造成損失（例如無法收到贖回以后的債券利息），所以，贖回價格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值。由于隨著到期日的臨近，債券持有人的損失逐漸減少，所以，贖回溢價隨債券到期日的臨近而減少

60.ABCD按所投資對象，經(jīng)營性長期資產(chǎn)投資項目可分為五種類型：

①新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴張項目。通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增加企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流入；（選項C）

②設備或廠房的更新項目。通常需要更換固定資產(chǎn)，但不改變企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金收入；（選項A）

③研究與開發(fā)項目。通常不直接產(chǎn)生現(xiàn)實的收入，而是得到一項是否投產(chǎn)新產(chǎn)品的選擇權(quán)；（選項D）

④勘探項目。通常使企業(yè)得到一些有價值的信息；（選項B）

⑤其他項目。包括勞動保護設施建設、購置污染控制設置等。

綜上，本題應選ABCD。

61.BC價值評估的目的是幫助投資人和管理當局改善決策（選項D正確），具體體現(xiàn)在以下三個方面:(一)價值評估可以用于投資分析(二)價值評估可以用于戰(zhàn)略分析(三)價值評估可以用于以價值為基礎的管理（選項A正確）如果一個企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價值已經(jīng)低于其清算價值，本當進行清算。但是，也有例外，那就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營。故選項B的說法不正確。企業(yè)實體價值=股權(quán)價值+凈債務價值。故選項C的說法不正確。

62.CD用同一種原材料同時生產(chǎn)出幾種產(chǎn)品的聯(lián)產(chǎn)品，其費用均屬于間接計人費用，需按一定的分配標準配計人。

63.ABCD答案:ABCD

解析:利潤在各年的分布受到人為因素的影響，而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為因素的影響。以上各項因素都受到人為的會計政策變化的影響。

64.CD

65.ABCABC【解析】公開間接發(fā)行股票，是指通過中介機構(gòu)，公開向社會公眾發(fā)行股票。這種發(fā)行方式的特點是：(1)發(fā)行范圍廣、發(fā)行對象多，易于足額募集資本；(2)股票的變現(xiàn)性強，流通性好；(3)股票的公開發(fā)行有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴大其影響力；(4)手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。故選項A、B、C都是正確的。選項D是不公開直接發(fā)行股票的特點之一。

66.ACD加權(quán)平均邊際貢獻率=2各產(chǎn)品邊際貢獻/S各產(chǎn)品銷售收人×100%-S(各產(chǎn)品邊際貢獻率×各產(chǎn)品占總銷售比重），因此，選項A、D的表達式正確；由于安全邊際率×邊際貢獻率=銷售息稅前利潤率，所以，選項B的表達式不正確；同時，由于“S各產(chǎn)品邊際貢獻=息稅前利潤+固定成本”，所以，選項C的表達式正確。

67.BD解析：在完全成本法下，標準成本中心不對固定制造費的閑置能量差異負責，對于固定制造費用的其他差異要承擔責任。所以，選項B、D是答案，選項C不是答案；由于變動制造費用耗費差異應該是部門經(jīng)理的責任，而不是標準成本中心的責任。所以，選項A不是答案。

68.AD現(xiàn)金預算亦稱現(xiàn)金收支預算，它是以日常業(yè)務預算和特種決策預算為基礎編制的。（教材P398）

69.BC股票的市價是影響期權(quán)價值的主要因素之一，如果看漲期權(quán)在將來某一時間執(zhí)行，其收入為股票價格與執(zhí)行價格的差額。如果其他因素不變，隨著股票價格的上升，看漲期權(quán)的價值也增加?？吹跈?quán)則相反，看跌期權(quán)在未來某一時間執(zhí)行，其收入是執(zhí)行價格與股票價格的差額。如果其他因素不變，當股票價格上升時，看跌期權(quán)的價值下降。

70.BCD反映內(nèi)部業(yè)務流程維度的常用指標有交貨及時率、生產(chǎn)負荷率、產(chǎn)品合格率等。選項A為衡量財務維度的指標。

71.【正確答案】：（1）期末在產(chǎn)品＝200＋20－180＝40（件）

期末在產(chǎn)品約當產(chǎn)量＝40×50%＝20（件）

完工產(chǎn)品單位成本＝（7600＋4750＋950＋700）/（180＋20）＝70（元/件）

產(chǎn)品銷售成本＝2800＋（140－40）×70＝9800（萬元）

產(chǎn)品邊際貢獻＝92×140－9800－570＝2510（萬元）

稅前利潤＝2510－2000－300＝210（萬元）

（2）完工產(chǎn)品單位成本＝70＋（2000＋140）/（180＋20）＝80.7（元/件）

產(chǎn)品銷售成本＝（2800＋560）＋（140－40）×80.7＝11430（萬元）

稅前利潤＝92×140－11430－570－300＝580（萬元）

72.下行乘數(shù)=1／1．3499=0．7408上升百分比=1．3499—1=34．99％下降百分比=1—0．7408=25．92％4％／4=上行概率×34．99％+(1一上行概率)×(一25．92％)解得：上行概率=0．4420下行概率=1—0．4420=0．5580(2)C=S=12—10×1．3499×1．3499—12=6．222(元)由于其他情況下的股票價格均小于執(zhí)行價格12，所以，C。d=0，Cdd=0(3)因為：S。。=10×1．3499×1．3499=18．222(元)Sud=10×1．3499×0．7408=10．000(元)所以，H=(6．222一O)／(18．222—10．000)=0．7568借款=(10×0．7568)／(1+1％)=7．493(元)由于S=10×1．3499=13．499(元)所以，C=0．7568×13．499—7．493=2．72(元)根據(jù)C。。=0，C。d一0可知，Cd=0由于Sd=10×0．7408=7．408(元)所以，H=(2．72一O)／(13．499—7．408)=0．4466借款=(7．408×0．4466)／(1+1％)=3．276(元)C。=10×0．4466—3．276=1．19(元)73.(1)因為應收賬款周轉(zhuǎn)率不變，l2月的應收賬款周轉(zhuǎn)率=1060／530=2(次)

則：預計l月末的應收賬款=1200／2=600(萬元)

預計2月末的應收賬款=2000／2=1000(萬元)預計3月末的應收賬款=1300／2=650(萬元)

所以：預計1月收現(xiàn)的現(xiàn)金收入=530+1200-600=1130(萬元)

預計2月收現(xiàn)的現(xiàn)金收入=600+2000-1000=1600(萬元)

預計3月收現(xiàn)的現(xiàn)金收入=1000+1300-650=1650(萬元)(2)3月末應收賬款=1300×0．5=650(萬元)

由于銷售成本率為60％

則：l月末存貨=1000+1000—1200X60％：1280(萬元)

2月末存貨=1280+650—2000×60％：730(萬元)

所以：3月末存貨=730+750—1300×60％：700(萬元)

3月末應付賬款=1500×50％+650×40％：1010(萬元

74.可以根據(jù)銷售增長率估計現(xiàn)金流量增長率。在穩(wěn)定狀態(tài)下實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量、債權(quán)現(xiàn)金流量的增長率和銷售收人的增長率相同。其中銷售增長率的估計是根據(jù)競爭均衡理論后續(xù)期的銷售增長率大體上等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率。如果不考慮通貨膨脹因素宏觀經(jīng)濟的增長率大多在2％～6％之間?？梢愿鶕?jù)銷售增長率估計現(xiàn)金流量增長率。在穩(wěn)定狀態(tài)下,實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量、債權(quán)現(xiàn)金流量的增長率和銷售收人的增長率相同。其中銷售增長率的估計是根據(jù)競爭均衡理論,后續(xù)期的銷售增長率大體上等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率。如果不考慮通貨膨脹因素,宏觀經(jīng)濟的增長率大多在2％～6％之間。

75.(1)依據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會2006年5月8日發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，上市公司公開增發(fā)對公司盈利持續(xù)性與盈利水平的基本要求是：最近3個會計年度連續(xù)盈利(扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為依據(jù))；最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6％(扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù))。

DBX公司2009～2011年3個會計年度連續(xù)盈利，但加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不符合要求。

依據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會令第57號《關于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》(自2008年10月9日起施行)，上市公司公開增發(fā)對公司現(xiàn)金股利分配水平的基本要求是：最近3年以現(xiàn)金方式累積分派的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30％。

DBX公司最近三年沒有派發(fā)現(xiàn)金股利，故不符合公開增發(fā)的這個條件。

綜上所述，公開增發(fā)方案對DBX公司來說不具有可行性。

關于非公開增發(fā)，沒有過多發(fā)行條件上的限制，一般只要發(fā)行對象符合要求，并且不存在一些嚴重損害投資者合法權(quán)益和社會公共和j益的情形均可申請非公開發(fā)行股票。對于一些以往盈利記錄未能滿足公弦融資條件，但又面臨重大發(fā)展機遇的公司而言，非公開增發(fā)提供了一個關鍵性的融資渠道。因此，DBX公司可以采用非公開增發(fā)的方式募集資金。

(2)按照規(guī)定，非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格應不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90％。因此，本題中發(fā)行價為：20×90％=18(元)募集資金額=4000×18=72000(萬元)發(fā)行費用=72000×2％=1440(萬元)股本增加=4000×1—4000(萬元)資本公積增加=72000-4000-1440=66560(萬元)

76.(1)股權(quán)資本成本

=1.5×(1+5%)/25+5%=11.3%

(2)第3年年末債券價值

=1000×10%×(P/A,12%,17)+1000×(P/F,12%,17)=857.56(元）

轉(zhuǎn)換價值

=25×(F/P，5%,3)×25=723.5(元）

第3年年末該債券的底線價值為857.56(元）

第8年年末債券價值

=1000×10%×(P/A，12%,12)+1000×(P/F,12%,12)=876.14(元）

轉(zhuǎn)換價值

=25×(F/P,5%,8)×25=923.44(元）

第8年年末該債券的底線價值為923.44(元）

【提示】底線價值是債券價值和轉(zhuǎn)換價值中的較高者。

(3)第10年年末轉(zhuǎn)換價值

=25×(F/P,5%,10)×25=1018.06(元）由于轉(zhuǎn)換價值1018.06元小于贖回價格1120元，因此甲公司應選被贖回。

(4)設可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本為i，則有：1000=100×(P/A,i,10)+1120×(P/F,i,10)當i=10%時：

100×6.1446+1120×0.3855=1046.22當i=12%時：

100×5.6502+1120×0.3220=925.66則：（i—10%)/(12%—10%)=(1000—1046.22)/(925.66-1046.22)

解得：i=10.77%

(5)由于10.77%就是投資人的報酬率，小于市場上等風險普通債券的市場利率12%，對投資者沒有吸引力，所以不可行。調(diào)整后稅前籌資成本至少應該等于12%。

當稅前籌資成本為12%時：

1000=100×(P/A,12%,10)+贖回價格×(P/F,12%,10)贖回價格

=(1000-100×5.6502)/0.3220=1350.87(元)

因此，贖回價格至少應該調(diào)整為1351元。

77.P=F×（P/F，i，n）

=1500000×(P/F，18%，4)

=1500000×0.5158=773700（元）

78.(1)注：對應于t=3、4、5、6、7、8、9、10、11、12，CFt=20萬元、60萬元、100萬元、140萬元、180萬元、180萬元、140萬元、100萬元、60萬元、20萬元。注：對應于t=3、4、5、6、7、8、9、10、11、12，CFt=180萬元、140萬元、100萬元、60萬元、20萬元、20萬元、60萬元、100萬元、140萬元、180萬元。兩個方案的凈現(xiàn)值都大于零，說明項目值得投資。同時，方案B凈現(xiàn)值大，所以方案B優(yōu)于方案A。(2)方案A：(0+0+20+60+100)一300=-120；(0+0+20+60+100+140)-300=20；因此，靜態(tài)回收期為5+120／140=5．86(年)方案B：(0+0+180)-300=-120；(0+0+180+140)-300=20因此，靜態(tài)回收期為3+120／140=3．86(年)兩個方案的靜態(tài)回收期都小于6年，說明項目值得投資。同時，方案B回收期更短，所以方案B優(yōu)于方案A。(3)以20％作為貼現(xiàn)率，計算兩個方案的凈現(xiàn)值：NPVA=-26．72NPVB=9．01可知，方案A的內(nèi)部收益率小于20％；方案B的內(nèi)部收益率大于20％。取貼現(xiàn)率21％計算，方案B的凈現(xiàn)值為-4．66?？芍桨窧的內(nèi)部收益率為20％～21％。用內(nèi)插法可求得：IRRB=20．65％。取貼現(xiàn)率18％、19％計算，方案A的凈現(xiàn)值分別為6．21和-10．83?？芍桨窤的內(nèi)部收益率為18％～19％。用內(nèi)插法可求得：IRR=18．36％。兩個方案的內(nèi)部收益率都超過15％，說明項目值得投資。同時，方案B的內(nèi)部收益率更大，所以方案B優(yōu)于方案A。(4)以上所用的三種方法，有時會得出同樣的結(jié)論，有時不會。特別是初始投資額不同的情況下，凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的結(jié)論經(jīng)常不一致。在結(jié)論不一致的情況下，應該按照凈現(xiàn)值的大小確定優(yōu)選的項目或方案。因為凈現(xiàn)值代表投資的預期價值增值，與公司的財務目標完全一致；相反，單純回收期短或內(nèi)部收益率大，都不一定代表投資收益或增值的絕對額大。

79.

80.

E=凈利潤/股票資本成本=(600-400×8%)×(1-25%)/19%=2242．11(萬元)

F=400+2242．11=2642．11(萬元)C=8%×(1-25%)=6%

H=A=19%

I=6%×l5．14%+19%×84．86%=17．O3%

J=(600-1000×14%)×(1-25%)/26%=1326．92(萬元)

K=1326．92+1000=2326．92(萬元)L=1000/2326．92=42．98%

M=1326．92/2326．92=57．02%

N=14%×(1-25%)=10．5%O=D=26%

P=10．5%×42．98%+26%×57．02%=19．34%

(3)由于負債資金為400萬元時，企業(yè)價值最大同時加權(quán)平均資本成本最低，所以目前的結(jié)構(gòu)為公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，不應調(diào)整。

81.①權(quán)益報酬率(折現(xiàn)率)=6%+0．8571×7%=12%

(說明：以第5年及以后作為后續(xù)期，是符合題意的標準答案。)③評價

不妥當。根據(jù)競爭均衡理論，后續(xù)期的股權(quán)現(xiàn)金流量與銷售增長率同步增長，銷售增長率大體上等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率。如果不考慮通貨膨脹因素，宏觀經(jīng)濟增長率大多在2%～6%之間。所以，本題中的10%不一定具有可持續(xù)性，可能有下降的趨勢。

(說明：以第8年及以后作為后續(xù)期，是符合題意的標準答案。)

(3)①市場價值=2400×9=21600(萬元)

②評估價值與市場價值