周愛民《金融工程》各章習(xí)題答案與提示

《金融工程學(xué)基礎(chǔ)》

各章習(xí)題

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周愛民主編

參編：羅曉波、王超穎、譚秋燕、穆菁、

張紹坤、周霞、周天怡、陳婷婷南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系

aiminzhou@天津市(300071)11/11/20231第一章習(xí)題

第二章習(xí)題第三章習(xí)題

第四章習(xí)題第五章習(xí)題

第六章習(xí)題第七章習(xí)題

第八章習(xí)題第九章習(xí)題

第十章習(xí)題第十一章習(xí)題11/11/20232第一章習(xí)題

金融工程學(xué)與金融創(chuàng)新第一章復(fù)習(xí)題第一章思考題11/11/20233第一章復(fù)習(xí)題

1、什么是金融工程學(xué)？

2、現(xiàn)代金融理論的三大支柱是什么？金融工程學(xué)的三大支柱是什么？

3、金融工程學(xué)與現(xiàn)代金融理論之間有什么樣的關(guān)系？

4、如何理解金融工程學(xué)與金融創(chuàng)新活動之間的聯(lián)系？

5、金融工程學(xué)方法的實(shí)際應(yīng)用都包括哪些步驟？11/11/20234第一章復(fù)習(xí)題

6、IAFE網(wǎng)站是什么網(wǎng)站？從該網(wǎng)站所公布的金融工程學(xué)核心課程來看，金融工程專業(yè)應(yīng)設(shè)置哪些專業(yè)課？

7、馬爾科維奇和夏普對金融工程學(xué)的發(fā)展各自有哪些貢獻(xiàn)？

8、你認(rèn)為托賓比馬爾科維奇獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎要早的理由都有哪些？

9、股利現(xiàn)值定價模型的先驅(qū)是誰？金融市場價格遵循隨機(jī)游走模型的假設(shè)最早是誰提出來的？久期的概念和免疫的思想最早是誰提出來的？11/11/20235第一章復(fù)習(xí)題

10、金融創(chuàng)新、主動型金融創(chuàng)新和被動型金融創(chuàng)新的定義分別為何？

11、金融創(chuàng)新都包括那些方面的創(chuàng)新？能帶來什么好處？

12、金融創(chuàng)新主要的方法包括哪些？

13、可贖回條款和可回售條款的共同點(diǎn)和區(qū)別為何？返回

14、可調(diào)整條款中的調(diào)整指的是什么？可互換條款中互換的對象都有什么？

15、我國金融創(chuàng)新的發(fā)展方向是什么？11/11/20236第一章思考題

1、什么樣的分布具有尖峰厚尾特點(diǎn)？金融市場價格分布的尖峰厚尾特點(diǎn)最早是誰提出來的？

2、何為隨機(jī)游走模型？何為久期免疫？

3、雙M定理主要是關(guān)于什么的定理？

4、有效市場假定EMH的主要內(nèi)容是什么？

5、為什么都說布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價理論是一個里程碑式的理論？

11/11/20237第一章思考題

6、可參與的優(yōu)先股參與的是什么？

7、可累積的優(yōu)先股累積的是什么？

8、什么叫可贖回的優(yōu)先股？可贖回的優(yōu)先股的贖回價格通常怎樣制定？

9、什么叫可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股？可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股的轉(zhuǎn)換價格通常怎樣制定？

10、NOW賬戶與超級NOW賬戶有何區(qū)別？

11、談?wù)勚袊鴩鴥?nèi)貨幣市場基金MMF的發(fā)展？ 11/11/20238第一章思考題

12、美國IRA賬戶的設(shè)立對中國有沒有現(xiàn)實(shí)的借鑒意義？

13、何為可轉(zhuǎn)債？何為轉(zhuǎn)換價格？何為轉(zhuǎn)換比率？轉(zhuǎn)換比率與轉(zhuǎn)換價格之間是什么關(guān)系？

14、為什么說可轉(zhuǎn)債有保底作用？如何利用可轉(zhuǎn)債的這一特點(diǎn)來進(jìn)行套利？給出套利方案，并計算分析套利中可能出現(xiàn)的各種情況和套利結(jié)果？返回

11/11/20239第二章習(xí)題

金融工程學(xué)的基本理論第二章復(fù)習(xí)題第二章思考題第二章計算題第二章計算題答案與提示11/11/202310第二章復(fù)習(xí)題

1、現(xiàn)代金融理論的四個主要分支是什么？

2、列舉幾個與定價有關(guān)的現(xiàn)代金融理論？

3、什么叫套利？套利的特征是什么？無套利定價方法的特征是什么？

4、什么叫公司的經(jīng)濟(jì)價值？賬面價值？市場價值？

5、雙M定理的前提假定都有哪些？11/11/202311第二章復(fù)習(xí)題

6、雙M定理的第一命題和第二命題及其推論都說的是什么內(nèi)容？

7、考慮稅收時雙M定理的結(jié)論都有什么樣的變化？為什么？

8、雙M定理的缺陷都有哪些？

9、請舉例說明什么是無套利分析方法以及如何運(yùn)用它進(jìn)行資產(chǎn)定價？

10、套頭率Δ的涵義為何？布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價公式給出的套頭率有何含義？11/11/202312第二章復(fù)習(xí)題

11、什么叫利率的期限結(jié)構(gòu)？

12、什么叫“稅盾”？為什么稅盾會有價值？試舉例說明。

13、風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險的定義為何？

14、證券投資的風(fēng)險如何度量？證券投資組合的風(fēng)險如何度量？

15、什么是兩基金分離定理？返回11/11/202313第二章思考題

1、通過持有期貨或者期權(quán)的相反頭寸可以完全克服系統(tǒng)風(fēng)險嗎？分散化投資可以完全避免非系統(tǒng)風(fēng)險嗎？

2、CAPM模型的意義何在？APT模型的意義何在？試比較這兩個模型。

3、CAPM的假設(shè)條件都包括哪些？與雙M定理的條件有哪些是共同的？

4、組合分析的意義何在？托賓是如何將其提升到整個投資領(lǐng)域中三個投資層次上的分析技術(shù)的？ 11/11/202314第二章思考題

5、什么是套利證券組合？為了得到無風(fēng)險的套利證券組合，我們?nèi)绾蜗蜃语L(fēng)險和非因子風(fēng)險？

6、系數(shù)是可加的嗎？證券市場線是可加的嗎？這兩種可加是一樣的嗎？

7、如何畫出資本市場線和證券市場線？其各自的數(shù)學(xué)表達(dá)式為何？

8、貝塔與標(biāo)準(zhǔn)差作為對風(fēng)險的測度，其不同之處為何？

11/11/202315第二章思考題

9、套利定價理論與單因素的CAPM模型的區(qū)別為何？

10、股利現(xiàn)值定價模型是怎樣推導(dǎo)出來的？

11、試根據(jù)自己的理解和實(shí)際股市價格數(shù)據(jù)，來說明在不同情況下中國的上市公司在實(shí)施了債轉(zhuǎn)股之后股票價格的變動會出現(xiàn)怎樣不同的情形？你認(rèn)為通過把效益不好的國營企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股能解決實(shí)質(zhì)性問題嗎？ 11/11/202316第二章思考題

12、餡餅理論的缺陷是什么？

13、詹森(Jensen)和麥克林(Mecling)等人的破產(chǎn)成本理論和代理成本理論的內(nèi)容是什么？

14、何為ABS？何為MBS？兩者的區(qū)別為何？MBS是屬于PTS還是PTS屬于MBS？

15、何為浮息票據(jù)FRN？說出五種FRN的具體品種來？

返回11/11/202317第二章計算題

1、假定匯率為1（日元）=0.011（美元），黃金的美元價格為：100美元/每盎司，或者：10000日元/每盎司，如果你有10000美元，你打算怎樣套利? 答案與提示11/11/202318第二章計算題

2、假定一個風(fēng)險證券組合中所包含的股票都具有相同分布，且各自的期望收益均為：，各自的標(biāo)準(zhǔn)差均為：，相互間的相關(guān)系數(shù)均為：，。那么：答案與提示（1）含有25種股票的等權(quán)重資產(chǎn)組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差是多少？ （2）構(gòu)造一個標(biāo)準(zhǔn)差不大于43%的有效資產(chǎn)組合所需最佳股票數(shù)量是多少?

（3）如果國庫券的收益率為10%的話，（2）中組合資本市場線的斜率為何?11/11/202319第二章計算題

3、假設(shè)有兩個證券A和B構(gòu)成市場投資組合，它們的期望收益率分別是10%和15%，標(biāo)準(zhǔn)差分別是20%和28%，投資比率分別是40%和60%，若兩證券收益率的相關(guān)系數(shù)為0.30，無風(fēng)險利率為5%。那么：答案與提示（1）由此而確定的資本市場線（CML）的方程為何？（2）并請由此畫出CML？ 11/11/202320第二章計算題

4、已知兩種股票A和B，其在組合中的投資份額分別為60%和40%，各自的期望收益率分別為：15%和10%，各自的β系數(shù)分別為：0.8和0.3，各自收益率的方差分別為：0.5和0.3，市場指數(shù)的方差為：0.4，試計算這兩種股票組成的投資組合的收益率方差？答案與提示

5、假定市場組合的風(fēng)險溢價是8%，如果一個投資組合有通用汽車和福特汽車公司的股票按25%和75%的比例構(gòu)成，且通用公司的β=1.15，福特公司的β=1.25，那么，這個組合的風(fēng)險溢價是多少？ 11/11/202321第二章計算題

6、A股票的期望收益率為12%，β=1，B股票的期望收益率為13%，β=1.5，市場期望的收益率為11%，無風(fēng)險利率為5%。那么： （1）根據(jù)CAPM模型，購買哪只股票更好。答案與提示（2）每只股票的α是多少？（3）畫出證券市場線，并在圖上畫出每只股票的風(fēng)險—收益點(diǎn)，并標(biāo)出α值。11/11/202322第二章計算題

7、你管理的股票基金的預(yù)期風(fēng)險溢價為10%，標(biāo)準(zhǔn)差為14%，短期國庫券利率為6%。你的委托人決定將6萬美元投資于你的股票基金，將4萬美元投資于貨幣市場的短期國庫券基金。那么：（1）你的委托人的資產(chǎn)組合的期望收益率與標(biāo)準(zhǔn)差各是多少?

（2）股票基金的風(fēng)險回報率是多少？答案與提示11/11/202323第二章計算題

8、一證券的市場價格為50美元，期望收益率為14%，無風(fēng)險利率為6%，市場風(fēng)險溢價為8.5%，如果這一證券與市場資產(chǎn)組合的協(xié)方差加倍，而其他變量保持不變的話。那么，該證券市場價格為何？答案與提示

9、按照CAPM模型，假定市場的預(yù)期收益率=15%，某證券的預(yù)期收益率為17%，貝塔值為1.25，那么，該證券的阿爾法值為多少？答案與提示11/11/202324第二章計算題

10、某公司去年支付每股股利3元，預(yù)期未來股利按年3%的速度增長，如果預(yù)期收益率為8%，目前股票市場價格為50元。請算出該公司股票的內(nèi)在價值和內(nèi)部收益率為何？答案與提示

11、某公司股票市價為25，該公司上一年末股利為0.5元，市場上同等風(fēng)險水平的股票的預(yù)期收益率為5%，如果該股票目前的定價是正確的，而且已知該公司的股利是恒速增長的。那么，該公司的不變的股利增長率為何？11/11/202325第二章計算題（返回）

12、已知一只股票，投資者預(yù)見其股利增長可分為四個階段，分別為3年，5年，6年，及此后無限年份，增長率分別為20%，15%，12%，4%；假設(shè) 股利是按年分配，首期股利為0.2元/股，期望收益率為6%。請計算該股票的價格？答案與提示11/11/202326第二章計算題答案與提示第1題

1、答：交易商可以進(jìn)行以下操作：先把美元兌換成黃金：

10000美元＝100盎司黃金；再將黃金兌換成日元：

100盎司黃金＝1000000日元；最后進(jìn)行外匯兌換：

1000000日元=11000美元。在每次這種兌換過程中交易商都可以凈賺1000美元。返回11/11/202327第二章計算題答案與提示第2題

2、答：(1)資產(chǎn)組合的期望收益率為：15％，標(biāo)準(zhǔn)差為：43.27％?！咎崾尽浚?（2）構(gòu)造一個標(biāo)準(zhǔn)差不大于43％的有效資產(chǎn)組合所需要的最佳股票數(shù)量是37支。【提示】：由(1)可得：，所以N>36.73。 （3）資本市場線的斜率是：0.116。【提示】：(2)中組合在()平面上的坐標(biāo)點(diǎn)為：(0.43,0.15)。返回11/11/202328第二章計算題答案與提示第3題

3、答：（1）資本市場線（CML）的方程是：Rp=5%+0.387。

【提示】：

斜率的計算見第2題中的(3)小題做法。（2）略。返回11/11/202329第二章計算題答案與提示第4、5題

4、答：投資組合的收益率方差是：＝15.05％。【提示】：由和可推出：返回

5、答：這個組合的風(fēng)險溢價是9.8%。【提示】：0.08*1.225。返回11/11/202330第二章計算題答案與提示第6題

6、答：(1)由CAPM給出的兩個股票的預(yù)期收益率分別是：E(RA)=11%；E(RB)=14%。【提示】：5%+11%-5%；

5%+1.5*(11%-5%)。而現(xiàn)實(shí)中A股票的期望收益率是12％，超出了CAPM給出的理論值；B股票的期望收益率是13％，低于CAPM給出的理論值，所以應(yīng)購買A股票。

(2)A、B股票的阿爾法值分別是：

0%、-2.5%。

(3)略。

返回11/11/202331第二章計算題答案與提示第7、8題

7、答：（1）資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率為12％，標(biāo)準(zhǔn)差為8.4％。返回【提示】：E(Rp)=0.6*0.16+0.4*0.06，（2）股票基金的風(fēng)險回報率16％?！咎崾尽浚?0%+6%。

8、答：證券市場價格為46.72美元。返回【提示】：首先可算出：=(14%-6%)/8.5%=0.94，然后由可知：如果這一證券與市場資產(chǎn)組合的協(xié)方差加倍，而其他變量保持不變的話，則翻番，該證券的期望收益率變?yōu)?2%，再由：P/50=(1+14%)/(1+22%)，可求P。

11/11/202332第二章計算題答案與提示第9-12題

9、答：該證券的阿爾法值是：-1.75％?！咎崾尽浚簾o風(fēng)險利率為：7%。返回

10、答：該公司股票的內(nèi)在價值是61.8元，內(nèi)部收益率是9.18％。返回【提示】：V=3(1+3%)/(8%-3%)，50=3(1+3%)/(r-3%)，求r。

11、答：該公司不變的股利增長率是2.94％。【提示】：0.5(1+g)/(0.05-g)=25，求g。返回

12、【提示】：運(yùn)用股利現(xiàn)值定價模型計算。返回11/11/202333第三章習(xí)題

遠(yuǎn)期價格第三章復(fù)習(xí)題第三章思考題第三章計算題第三章計算題答案與提示11/11/202334第三章復(fù)習(xí)題

1、遠(yuǎn)期利率協(xié)議和遠(yuǎn)期匯率協(xié)議的定義為何？它們各有什么優(yōu)缺點(diǎn)？

2、如何區(qū)分遠(yuǎn)期價值和遠(yuǎn)期價格的不同含義？

3、什么是遠(yuǎn)期利率協(xié)議的協(xié)議金額？協(xié)議利率？參考利率？協(xié)議期限？

4、FRA協(xié)議中的幾個日期之間有何關(guān)系？FRA的交割額是如何計算的？

5、SAFE協(xié)議中的幾個日期之間有什么關(guān)系？ 11/11/202335第三章復(fù)習(xí)題

6、遠(yuǎn)期匯率協(xié)議包括幾種？什么是直接外匯遠(yuǎn)期和綜合遠(yuǎn)期外匯協(xié)議？

7、基本的金融衍生工具有幾種類型？金融衍生工具都具有什么樣的特點(diǎn)？

8、具有連續(xù)復(fù)利的整年期的遠(yuǎn)期利率（m×n年的）計算公式為何？復(fù)利情況下遠(yuǎn)期匯率一般的計算公式為何？

9、遠(yuǎn)期匯率協(xié)議的第一個協(xié)議數(shù)額和第二個協(xié)議數(shù)額為何？它們有什么不同？何為初級貨幣？何為次級貨幣？ 11/11/202336第三章復(fù)習(xí)題

10、ERA的交割額是如何計算的？FXA的交割額是如何計算的？

11、假設(shè)m個月和n個月的即期利率分別為和，那么，由無套利假定得出的m×n個月的遠(yuǎn)期利率簡化的一般計算公式為何？

12、假設(shè)S表示當(dāng)前的即期匯率，表示本國貨幣的利率，表示外國貨幣的利率，那么，遠(yuǎn)期匯率F的一般計算公式為何？

13、遠(yuǎn)期與期貨的共同點(diǎn)有哪些？區(qū)別有哪些？

返回11/11/202337第三章思考題

1、套利是如何影響利率變化的？遠(yuǎn)期匯率又是如何影響利率變化的？

2、何為期權(quán)？它與遠(yuǎn)期及其期貨的避險性質(zhì)有何區(qū)別與共同點(diǎn)？

3、何為VPP？舉例說明如何構(gòu)造中國企業(yè)的VPP？

4、何為TIGR？何為CAT？何為PERP？這些品種之間有何區(qū)別？

5、何為ZCB？談?wù)刏CB對金融創(chuàng)新的意義？ 11/11/202338第三章思考題

6、何為ARM？中國有無這方面的實(shí)際例子？

7、何為TOPS？說說TOPS的避險類型與股票買權(quán)是否一致？

8、FRA和SAFE有哪些共同點(diǎn)？有哪些區(qū)別？

9、遠(yuǎn)期匯率協(xié)議的協(xié)議遠(yuǎn)期匯差、直接匯率、即期交割匯率和交割遠(yuǎn)期匯差為何？后三個匯率有什么分別？ 11/11/202339第三章思考題

10、何為SWAP？舉一個SWAP的例子？

11、為什么賣空股票時也要繳納保證金？

12、請詳細(xì)介紹在發(fā)生送股、送現(xiàn)金、配股時賣空者的清算注意事項(xiàng)。

13、何為LIBBR？它與LIBOR是什么關(guān)系？LIBBR可能為負(fù)嗎？返回11/11/202340第三章計算題

1、1個月期和4個月期的即期利率分別為3.5%和3.8%，請問1×4的遠(yuǎn)期利率為何？

答案與提示

2、已知美元的即期利率為5%，日元的即期利率為1%。當(dāng)前的日元對美元的匯率為119：1，問兩年期的日元對美元的遠(yuǎn)期匯率是多少？ 答案與提示11/11/202341第三章計算題

3、某年9月3日星期一，1個月和4個月的即期利率分別為4.0%，4.2%，而一份1×4的遠(yuǎn)期利率協(xié)議，面額為100萬英磅。到了當(dāng)年的10月3日星期三的基準(zhǔn)日市場利率為5%。答案與提示（1）請計算協(xié)議利率為何？（2）請計算交割額。 11/11/202342第三章計算題

4、市場上有一個6個月期的多頭遠(yuǎn)期合約，其標(biāo)的資產(chǎn)是1年期的零息債券，遠(yuǎn)期合約的交割價格是950美元。現(xiàn)假定6個月的無風(fēng)險年利率是6%，且利率期限結(jié)構(gòu)是平直的，該債券的現(xiàn)價為930美元，那么，在無套利假定下，該遠(yuǎn)期合約本身的價值為何？答案與提示11/11/202343第三章計算題

5、美元與日元匯價為1：100，美元與日元在下一個會計結(jié)算年度匯價上升100%的概率都是50%，那么，請問一個持有大量美元資產(chǎn)的A公司和一個持有大量日元資產(chǎn)的B公司在上述預(yù)期下的交易策略各自是什么?為什么？答案與提示

11/11/202344第三章計算題

6、考慮一個股價為$50的股票的10個月遠(yuǎn)期合約，年無風(fēng)險利率為8%，3個月、6個月、9個月后都會有每股$0.75的紅利付出，計算遠(yuǎn)期價格？答案與提示

7、一種三年期零息票債券，面值為1000美元，價格為761.65美元。

(1)已知第二年的遠(yuǎn)期利率為9%，計算第三年的遠(yuǎn)期利率是多少。

(2)怎樣構(gòu)造組合一年期遠(yuǎn)期貸款，使其在t=2時執(zhí)行，t=3時到期。 11/11/202345第三章計算題

8、已知某銀行計劃在3個月后籌集3個月短期資金1000萬美元，為避免市場利率上升帶來籌資成本增加的損失，該銀行作為買方參與遠(yuǎn)期利率協(xié)議。設(shè)協(xié)議利率為8。00%，協(xié)議金額為1000萬美元，協(xié)議天數(shù)為91天，參照利率為3個月的LIBOR。在結(jié)算日分別為7．9%和8.1%兩種情況下，該銀行會受到什么影響。答案與提示

11/11/202346第三章計算題

9、當(dāng)一種不支付紅利的股票價格為每股$40美元時，簽訂一份一年期的基于該股票的遠(yuǎn)期合約，無風(fēng)險年利率為10%（連續(xù)復(fù)利記息）。答案與提示（1）遠(yuǎn)期價格為多少？遠(yuǎn)期合約的初始價格為多少？（2）六個月后，股票價格為$45，無風(fēng)險利率仍為10%，遠(yuǎn)期價格為多少？遠(yuǎn)期合約價值為多少？ 11/11/202347第三章計算題

10、小明在$32.85美元的價位上賣空了IBM股票1000股，在$23.16美元的價位上了結(jié)，期間IBM每股派發(fā)$2.5美元的現(xiàn)金股利，還曾經(jīng)以每股$12美元的價格配股，配股比例為10配5，請問小明的盈虧為何？答案與提示11/11/202348第三章計算題（返回）

11、某地證券交易所允許賣空股票，初始保證金比率為30%，保證金最低維持率為10%，小明在$32.85美元的價位上賣空了IBM股票1000股，當(dāng)股價變?yōu)槊抗?23.16美元時，請問：答案與提示（1）小明的盈虧為何？投資者權(quán)益為何？投資者超額權(quán)益為何？實(shí)際保證金比率為何？（2）小明何時會接到MarginCall？11/11/202349第三章計算題答案與提示第1、2題

1、答：1×4的遠(yuǎn)期利率是3.89％。【提示】：返回

2、答：兩年期日元兌美元的遠(yuǎn)期匯率是110.11：1?！咎崾尽浚?/p>

11/11/202350第三章計算題答案與提示第3、4題

3、答：（1）協(xié)議利率是4.25%。（2）交割額為1866.88英鎊。返回【提示】：協(xié)議利率及交割額分別等于

4、答：在無套利的假定下，遠(yuǎn)期價值是7.67美元。【提示】：方案A（以930美元的現(xiàn)價買入該債券持有1年）與方案B（以X現(xiàn)價買入遠(yuǎn)期合約，6個月后支付950美元）結(jié)果都是在12個月后兌得面值1000美元，因此，X+950/1.03=930。返回11/11/202351第三章計算題答案與提示第5、6題

5、答：這種預(yù)期下持有美元的企業(yè)會繼續(xù)持有美元資產(chǎn)，而持有日元的公司會繼續(xù)持有日元資產(chǎn)?！咎崾尽浚杭僭O(shè)A公司持有10萬美元資產(chǎn)，B公司持有1000萬日元資產(chǎn)，算一下兩個公司各自貨幣資產(chǎn)的期望値：

10×（0.5×200+0.5×50）=1250日元；

1000×（0.5/200+0.5/50）=12.5萬美元。返回

6、答：遠(yuǎn)期價格是52.163美元。返回【提示】：0.75/1.02+0.75/1.04+0.75/1.06+50。

11/11/202352第三章計算題答案與提示第7、8題

7、答：2年期利率是9.25%，第三年的遠(yuǎn)期利率是10％?！咎崾尽浚涸O(shè)1年期、2年期、3年期利率分別為r1、r2、r1，其中r1==9.5%；r2==9.25%；f3=10%。返回

8、答：在結(jié)算日利率為7.9％時，銀行需要支付2478.29美元，當(dāng)結(jié)算日利率為8.1％時，銀行將收到2478.29美元?！咎崾尽浚阂姽?3.3.1)。

返回11/11/202353第三章計算題答案與提示第9-11題

9、答：（1）遠(yuǎn)期價格為44.21美元，遠(yuǎn)期和約的初始價格為4.21美元。返回（2）6個月后遠(yuǎn)期價格成為47.307美元，遠(yuǎn)期價值為2.307美元。

10、小明的盈利為1610美元。【提示】：賬面盈利9690美元，減扣股息2500，加配股款6000美元，再減扣增資股價11580美元。返回

11、答：（1）小明盈利為9690美元；權(quán)益為19545美元；超額權(quán)益為：12597美元；保證金實(shí)際比率為83.39%。（2）當(dāng)股票價格漲到每股38.82美元時小明會收到Margincall.返回【提示】：見第三章閱讀材料中(3.12)、(3.13)、(3.14)、(3.16)式。

11/11/202354第四章習(xí)題

金融期貨第四章復(fù)習(xí)題第四章思考題第四章計算題第四章計算題答案與提示11/11/202355第四章復(fù)習(xí)題

1、第一份金融期貨是哪家交易所推出的？都包括什么品種？

2、金融期貨、外匯期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨的定義各自為何？

3、金融期貨的基本特征是什么？

4、世界主要的金融期貨交易所都有哪些？

5、外匯期貨有何特點(diǎn)？

6、外匯期貨與外匯遠(yuǎn)期有何區(qū)別？

7、外匯期貨合約的定價公式為何？11/11/202356第四章復(fù)習(xí)題

8、利率期貨的作用何在？

9、利率期貨的最小變動價位、轉(zhuǎn)換系數(shù)和最大漲幅限制為何？

10、利率期貨的價格如何確定？

11、金融期貨交易所實(shí)施的當(dāng)日無負(fù)債制度（每日清算制度）是怎樣的？

12、什么是股票價格指數(shù)？股票價格指數(shù)期貨如何定價？

13、請說明在使用期貨合約進(jìn)行套期保值時，什么是基差風(fēng)險？返回11/11/202357第四章思考題

1、何為NIF？有幾種類型的NIF？

2、何為ARPPS？何為ARP？兩者之間是何關(guān)系？

3、何為CARS？何為PARP？它們有什么共同點(diǎn)？

4、何為MMP？它與MMF有何不同？

5、何為市政債券？美國的市政債券都有哪些種類？對中國的債券發(fā)行有何借鑒意義？ 11/11/202358第四章思考題

6、何為COUGAR？何為VRDB？何為UPDATES？這三者之間有何區(qū)別以及共同點(diǎn)？

7、過手證券PTS與轉(zhuǎn)付證券PTS有何區(qū)別？

8、何為利率的期限結(jié)構(gòu)？如何度量它？

9、當(dāng)利率的收益率曲線即將由下翹變?yōu)樯下N時意味著什么？如何進(jìn)行中長期國債的套利呢？ 11/11/202359第四章思考題

10、簡要說明道·瓊斯指數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)普爾S&P500指數(shù)計算原理的區(qū)別？返回

11、假設(shè)有4只股票在同一天各自有如下派息方案，當(dāng)天的股票指數(shù)應(yīng)該如何修正：A股票每股派現(xiàn)金D，B股票每股送紅股S，C股票拆細(xì)股票每股變2股，D股票配股方案是每10股配2股，配股價為PP？11/11/202360第四章計算題

1、某年的5月20日，某公司財務(wù)主管得知將于大約3個月后的8月5日收到$330萬美元，而下一年的2月份該資金將被用于一項(xiàng)重要投資。因此，財務(wù)主管計劃在收到該款項(xiàng)時將它投資于6個月期的短期國債?，F(xiàn)在6個月期的短期國債收益率為11.20％，每半年派發(fā)復(fù)利一次。該財務(wù)主管擔(dān)心在5月20日到8月5日之間短期國債的收益率會下降，決定進(jìn)行套期保值。當(dāng)時9月份短期國債期貨合約的報價為89.44。請指出財務(wù)主管應(yīng)采用何種策略，并計算使用的和約數(shù)（近似到整數(shù)）。答案與提示11/11/202361第四章計算題

2、假定某一國債期貨合約，已知交割最便宜的息票利率為12%，轉(zhuǎn)換因子為14000。假定270天后該國債將進(jìn)行交割。債券的息票每半年付息一次。上一次付息是在60天前，下一次付息在122天后，再下一次付息在305天后，利率期限結(jié)構(gòu)平坦，年利率為10%（連續(xù)復(fù)利）。假定當(dāng)時債券報價的為$120美元，求標(biāo)準(zhǔn)期貨合約報價。答案與提示

11/11/202362第四章計算題

3、S&P500指數(shù)的基期價值是896.51，短期利率是1.28%，離6月份期貨合同到期日還有76天，市場預(yù)期在這段時間的股利（以指數(shù)表示）為3.27。請問這份合約的理論價格是多少？（一年按360天計算，可以忽略股利在現(xiàn)在至到期日期間的時間價值）答案與提示

4、接上題，假如這份合約的市場價格為896.20，假定其他數(shù)據(jù)不變，這個價格要求的短期利率為多少？ 答案與提示11/11/202363第四章計算題

5、假定140天期的年利率為8%，230天期的年利率為8.25%(兩者都使用連續(xù)復(fù)利，并以實(shí)際天數(shù)/實(shí)際天數(shù)為計息基礎(chǔ))，則：答案與提示（1）140天到230天期間的遠(yuǎn)期利率為多少?

（2）在140天后交割的面值為$100的90天期的短期國債期貨價格多少? 11/11/202364第四章計算題

6、假設(shè)S&P500的指數(shù)值為950點(diǎn)，如果1年期的國庫券利率為6％，S&P500的預(yù)期收益率為2％的話，一年的期貨價格是多少？答案與提示

7、一個S&P500指數(shù)的3個月期期貨合約，假設(shè)用來計算指數(shù)的股票紅利收益率為每年3％，指數(shù)現(xiàn)值400，連續(xù)復(fù)利的無風(fēng)險利率為8％，求期貨價格？答案與提示11/11/202365第四章計算題

8、公司想運(yùn)用還有四個月有效期的S&P500指數(shù)期貨和約來對沖某個價值為$210萬美元股票組合，當(dāng)時的指數(shù)期貨價格為300，該組合的β值為1.5，求應(yīng)賣出的指數(shù)期貨和約的數(shù)量。答案與提示

9、考慮黃金的一年期期貨和約，假設(shè)存儲成本是每盎司兌$2美元，在年底支付。假設(shè)黃金的現(xiàn)價為每盎司$450美元，無風(fēng)險利率為每年7%，求期貨價格？答案與提示11/11/202366第四章計算題

10、一企業(yè)9個月后有3000萬元的日元貸款到期，而其利潤為美元。為避險，決定買兩份一年期日元期貨（每份1250萬日元），對2500萬日元負(fù)債頭寸進(jìn)行保值。考慮日元升值（貨款到期日期貨價格0.011美元/日元，期貨價格為0.011美元/日元）情況下投資者比不采取保值措施投資者收益的比較。答案與提示11/11/202367第四章計算題

11、考慮S&P500指期合約，6個月后到期。利率為6%，紅利在未來6個月后價值預(yù)期為10美元。指數(shù)現(xiàn)為950點(diǎn)，假定你可以賣空S&P500指數(shù)，那么： （1）市場期望收益率為12%，六個月后預(yù)期指數(shù)是多少？（2）理論上S&P500六個月期貨合約的無套利定價是多少？ 答案與提示11/11/202368第四章計算題

12、假定一份期貨合約1年后到期，其標(biāo)的股票不支付紅利，該股票現(xiàn)價為150美元，那么：答案與提示（1）如果國庫券利率為6%，期貨價格是多少？（2）如果合約期限是三年，期貨價格又是多少？（3）如果利率為8%，且合約期限是三年呢？ 11/11/202369第四章計算題（返回）

13、假定一張期貨合約的標(biāo)的資產(chǎn)是金屬，這種金屬是在牙科產(chǎn)品中作為催化劑使用的白金合金，這張合約的交易價格是每盎司$90，每張合約為100盎司，保證金要求為每張合約$675，現(xiàn)貨市場價格為$95。如果：答案與提示（1）在期貨合約到期日每盎司金的價格上漲到$108；（2）在期貨合約到期日每盎司金的價格下降為$72。11/11/202370第四章計算題答案與提示第1-3題

1、答：買入3份國債期貨合約，大約套住11.19%的國債收益率。如市場利率上漲，實(shí)際收益率要高于11.19%；如市場利率下跌，實(shí)際收益率要低于11.19%；（返回）

2、答：標(biāo)準(zhǔn)期貨和約的報價是：$85.887?！咎崾尽浚合扔嬎憬桓钊谪浀睦碚搱髢r＝[(120+60×6/182)-6e-122×10%/360]e0.7397×10%-6×148/183=120.242,標(biāo)準(zhǔn)期貨和約的報價=交割券期貨的理論報價/轉(zhuǎn)換因子＝120.242/1.4=$85.887。（返回）

3、答：這份和約的理論價格是：$895.66×500?！咎崾尽浚豪碚搩r格＝(896.51+896.51×76×1.28%/360-3.27)×500。（返回）

11/11/202371第四章計算題答案與提示第4-7題

4、答：這個價格要求的短期利率是1.56％?！咎崾尽浚河?96.20=896.51×(1+76×r/360)-3.27算出r。（返回）

5、答：（1）140天到230天的遠(yuǎn)期利率為8.64％。（2）短期國債期貨的價格為97.99美元。（返回）【提示】：e140×8%/365e90×r/365=e230×8%/365

，可算出r。

6、答：一年的期貨價格是988?！咎崾尽浚?50×(1+0.6-0.02)。（返回）

7、答：期貨價格是405.03×500?！咎崾尽浚?00×e0.25×(8%-3%)×500。

（返回）

11/11/202372第四章計算題答案與提示第8-11題

8、答：應(yīng)賣出指數(shù)期貨和約21手。返回【提示】：=1.5×2100000÷150000。

9、答：期貨價格是484.6美元/盎司。返回【提示】：F=(450-2)×e1×7%。

10、答：在日元升值情況下采取保值措施的投資者收益大于不采取保值時的收益。返回

11、答：（1）6個月后預(yù)期指數(shù)為910.79。（2）968.93×500美元。返回【提示】：期貨現(xiàn)價為F=[950e0.5×6%-10]×500=968.93×500美元，賣空收益率為12%，則屆時預(yù)期指數(shù)為94%×968.93=910.79。

11/11/202373第四章計算題答案與提示第1題

12、答：（1）159.275美元。【提示】：F=150×e0.06。（2）179.583美元?！咎崾尽浚篎=150×e0.06×3。（3）190.687美元?！咎崾尽浚篎=150×e0.08×3。返回

13、答：（1）當(dāng)價格上漲到108美元時，買入一張期貨合約的收益率是266.67％，現(xiàn)金購買100盎司的收益率是13.68％。返回【提示】：收益率為（108-90）×100÷675，收益率為（108-95）×100÷9500。（2）當(dāng)價格下降到72美元時，買入一張期貨合約的收益率是－266.67％，現(xiàn)金購買100盎司的收益率是－31.94％。【提示】：收益率為（72-90）×100÷675，收益率為（72-95）×100÷7200。

11/11/202374第五章習(xí)題

掉期第五章復(fù)習(xí)題第五章思考題第五章計算題第五章計算題答案與提示11/11/202375第五章復(fù)習(xí)題

1、何為掉期？金融掉期的基本種類有哪些？

2、何為利率掉期？利率掉期有何作用？利率掉期有哪些種類？

3、何為貨幣掉期？貨幣掉期有何作用？貨幣掉期有哪些種類？

4、利率掉期的定價公式為何？貨幣掉期的定價公式為何？

5、何為商品掉期？何為可變本金掉期？可變本金掉期包括幾種？11/11/202376第五章復(fù)習(xí)題

6、何為基差掉期？何為差額掉期？這兩種掉期有何何區(qū)別及共同點(diǎn)？

7、何為邊際掉期？何為議價掉期？這兩種掉期有何區(qū)別及共同點(diǎn)？

8、何為遠(yuǎn)期掉期？遠(yuǎn)期掉期與遠(yuǎn)期、掉期之間有何關(guān)系？

9、何為股權(quán)掉期？

10、何為拖后式調(diào)期？何為可延期掉期？ 11/11/202377第五章復(fù)習(xí)題

11、拖后式掉期又包括哪些掉期？

12、何為可贖回掉期？何為可回售掉期？何為回購掉期？這三種掉期有何區(qū)別？有何共同點(diǎn)？

13、何為利率上限掉期？何為指數(shù)本金掉期？

14、何為常數(shù)期限掉期？何為常數(shù)期限國債掉期？這兩種掉期有何區(qū)別？有何共同點(diǎn)？返回11/11/202378第五章思考題

1、何為CMO？CMO的基礎(chǔ)資產(chǎn)是否必須是抵押貸款？

2、何為IO？何為PO？IO與PO與市場利率的關(guān)系為何？它們是否構(gòu)成規(guī)避利率風(fēng)險的相反頭寸？為什么？

3、何為PC？試舉一例？

4、何為SB？它的作用是什么？有什么類型？

5、何為擴(kuò)張風(fēng)險？何為收縮風(fēng)險？11/11/202379第五章思考題

6、何為掉期期權(quán)？何為市場掉期？

7、TAC債券與PAC債券有何共同點(diǎn)？有何區(qū)別？

8、RTAC債券如何幫助TAC債券吸收擴(kuò)張風(fēng)險和收縮風(fēng)險？

9、分檔的CMO除了IO和PO之外，還能設(shè)立什么等級的債券？

10、說明為什么一個互換的預(yù)期違約損失小于同等本金貸款的預(yù)期違約損失? 11/11/202380第五章思考題

11、當(dāng)?shù)盅嘿J款的客戶提前還貸或者違約時，以抵押貸款為基礎(chǔ)證券派生衍生證券時的擔(dān)保單位SPV應(yīng)如何應(yīng)對？

12、籌資掉期發(fā)生的前提條件為何？

13、在聯(lián)合籌資掉期中，何時資信程度高的籌資方會選擇浮動利率貸款？何時會選擇固定利率貸款？返回11/11/202381第五章計算題

1、假設(shè)按某個互換條款，一家金融機(jī)構(gòu)同意支付6個月期LIBOR，收取每年8%（半年復(fù)利）的利息，名義本金為100百萬美元，該互換還有1.25年到期。按連續(xù)復(fù)利計算的3個、6個、15個月貼現(xiàn)率分別為10%、10.5%、11%，上一支付日的6個月期LIBOR為10.2%（半年復(fù)利），請問互換價值為何？答案與提示 11/11/202382第五章計算題

2、假設(shè)英鎊和美元的利率期限結(jié)構(gòu)都是平直的，英鎊年利率為3%，美元為5%（復(fù)利），現(xiàn)在有一家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行互換，以英鎊收取4%的利息，以美元支付年率4%的利息，以兩種貨幣表示的本金分別為1000萬美元和650萬英鎊，期限2年，現(xiàn)在的匯率為$1=0.68英鎊，請問互換價值為何？答案與提示

11/11/202383第五章計算題

3、A公司能在美國以6%的利率借入USD，在澳大利亞能以7%的利率借入AUD，B公司能在美國以9%的利率借入USD，在澳大利亞能以8%的利率借入AUD。A公司需要200萬AUD，B公司需要100萬USD，目前匯率是2AUD/USD。（1）請根據(jù)該情況設(shè)計一個合理的互換，互換期為5年；答案與提示

（2）計算該互換的現(xiàn)金流。 11/11/202384第五章計算題

4、一家銀行有500萬的對外貸款，收取的年利率是10%，5年到期。同時，該銀行有500萬的負(fù)債（儲蓄），利率是LIBOR。該銀行希望通過利率互換來規(guī)避風(fēng)險，一互換交易商愿意收取8%的固定年利率，并支付LIBOR，名義本金為500萬，每三個月支付一次，互換期為5年。請計算銀行每季度的現(xiàn)金流。答案與提示

11/11/202385第五章計算題

5、假設(shè)A公司可以按11%借到固定利率貸款，或者按6個月LIBOR+0.1%借到浮動利率貸款，而B公司可以按13.4%借到固定利率貸款，或者按6個月LIBOR+0.6%借到浮動利率貸款。現(xiàn)公司A想獲得浮動利率貸款，而公司B想獲得固定利率貸款，請設(shè)計1個互換方案，以1家銀行為中介，其凈手續(xù)費(fèi)率為年0.1%，且使得此互換所產(chǎn)生的利潤6：4分于A、B兩家公司。答案與提示

11/11/202386第五章計算題

6、ABC公司與XYZ公司簽訂了一為期5年的互換協(xié)議，以支付LIBOR替代8% 的固定利率支付，本金為1000萬美元。兩年后，市場上三年期的互換率為以LIBOR與7%互換；在此時，XYZ公司破產(chǎn)而無力償付其互換協(xié)議的債務(wù)。答案與提示

（1）為什么ABC公司會因這項(xiàng)違約而受損？（2）由于XYZ違約ABC公司引起的損失是多少？（3）假定是ABC公司破產(chǎn)，你認(rèn)為這項(xiàng)互換協(xié)議在公司的重組中會得到如何的處置？11/11/202387第五章計算題

7、美元的收益率曲線在5%時為水平的，而德國馬克的收益率曲線在8%時為水平的，即期匯率為0.65美元/馬克，三年期的外匯協(xié)議的互換率是多少? （該互換協(xié)議要求每年以100萬德國馬克兌換一定數(shù)量的美元）答案與提示

11/11/202388第五章計算題

8、公司A和公司B各有1000萬的投資，A公司可收到8%的固定利率或LIBOR浮動利率，B公司可受到8.8%的固定利率或LIBOR浮動利率，A公司想進(jìn)行固定利率投資，B公司想進(jìn)行浮動利率投資。請設(shè)計一個互換，以銀行作為中介，能夠使銀行年收益0.2%，且對兩家公司具有同樣的吸引力。答案與提示

11/11/202389第五章計算題

9、一家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了一次固定利率對浮動利率的利率互換，支付固定年 利率10%，收取3個月期的LIBOR，名義本金200萬，3個月支付一次，互換剩余期限為2年，與3個月的LIBOR進(jìn)行互換的固定利率平均為12%（即每個期限的貼現(xiàn)率均為12%）。一個月前，3個月期的LIBOR為年利率為11.8%。所有利率按季度計復(fù)利。請計算互換的價值。 答案與提示

11/11/202390第五章計算題

10、某公司進(jìn)行了一次美元對德國馬克的貨幣互換交易，德國馬克的年利率為8%，美元的年利率為11%（用連續(xù)復(fù)利表示）。在互換中規(guī)定，該銀行每年以德國馬克支付年利率為5%的利息，以美元收取年利率為10%的利息，以兩種貨幣表示的本金分別為1000萬美元和2000萬德國馬克，互換將持續(xù)3年，現(xiàn)匯匯率為1美元=2.1德國馬克。對于該公司而言，互換的價值是多少？ 答案與提示

11/11/202391第五章計算題

11、一個貨幣互換還剩15個月。它將年利率為14%名義本金為2000萬英鎊的利息轉(zhuǎn)換成年利率為10%名義本金為3000萬美元的利息。英國和美國的利率 期限結(jié)構(gòu)現(xiàn)在都是平坦的，如果互換合約今天成交，互換的美元利率為8%，英鎊利率為11%。所有的利率都是按年復(fù)利報價，即期匯率為1.6500。對支付英鎊的一方而言，互換的現(xiàn)值為多少？對支付美元的一方而言，互換的現(xiàn)值為多少？答案與提示

11/11/202392第五章計算題（返回）

12、一個金融機(jī)構(gòu)與公司A簽訂一份10年期的貨幣互換．根據(jù)互換協(xié)議條款，他收取年利率3%的瑞士法郎，支付年利率為8%的美元。每年進(jìn)行一次利息支付。本金為1400萬美元和2000萬法郎．假設(shè)公司YA在第6年末違約， 當(dāng)時匯率力1瑞士法郎=0.8美元。金融機(jī)構(gòu)的損失為多少?假設(shè)第6年末對所有期限的瑞士法郎的年利率為3%，美元年利率為8%。所有利率按年復(fù)利報價。答案與提示

11/11/202393第五章計算題答案與提示第1、2題

1、互換的價值時是-4.17百萬美元?！咎崾尽浚夯Q價值＝固定利息收入現(xiàn)值－浮動利息現(xiàn)值支出

=[4×(e-10%×?+e-10.5%×?)+104×e-11%×1.25]-(5.1+100)×e-10%×?。返回

2、互換的價值是-3.27萬英鎊。【提示】：互換價值＝機(jī)構(gòu)借出英鎊收取的利息收入－機(jī)構(gòu)需支付的美元利息返回

=650×（1+4％）e-3%×2

－1000×0.68×（1＋4％）e-5%×2。

11/11/202394第五章計算題答案與提示第3、4題

3、（1）A公司以6%借入100萬美元，B公司以8%借入200萬澳元，然后互換，B公司向A公司補(bǔ)償2個點(diǎn)，A公司實(shí)際以6%借入200萬澳元，B公司實(shí)際以8%借入100萬美元，可平均分享互換收益（2％），各自降低成本1個點(diǎn)。

(2)A公司按6%每年向B公司支付澳元利息12萬澳元，而B公司按8%每年向A公司支付美元利息8萬美元。貸款期滿，雙方再次進(jìn)行借款本金的互換。返回

4、銀行每季度的凈收入是2.5萬美元。返回【提示】：每季度凈收入500×2％×0.25。

11/11/202395第五章計算題答案與提示第5、6題

5、A公司以11％的固定利率借款，B公司以LIBOR＋0.6％浮動利率借款，然后兩公司互換，互換的收益1.9%，再在A與B之間以6：4的比例分配。相當(dāng)于通過B公司向A公司補(bǔ)貼1.64%使得A公司的最終籌資成本是LIBOR-1.04%，降低了1.14%；B公司的最終籌資成本是12.64%，降低了0.76%。返回

6、（1）因?yàn)槭袌龃藭r的互換率變成以LIBOR與7％互換，相當(dāng)于ABC公司支付LIBOR，只能換回7％的利息，與之前的8％相比相差了一個百分點(diǎn)。（2）ABC公司的損失為30萬美元.【提示】：1%×1000×3。返回（3）可將其視為一項(xiàng)價值30萬美元的資產(chǎn)。

11/11/202396第五章計算題答案與提示第7、8題

7、答：三年期的外匯協(xié)議的互換率要求每年以100萬馬克兌換61.5萬美元。返回【提示】：設(shè)三年期外匯協(xié)議互換率為每年以100萬德國馬克兌換X萬美元。計算過程為：（++）×0.65=X×（++）

8、答：A公司選擇浮動利率收益，B公司接受8.8%的固定利率收益，然后互換?；Q收益0.6%在A、B兩公司之間平分，所以A公司最終收到的是固定收益8.3%，而B公司最終收到的是浮動收益LIBOR＋0.3%。返回11/11/202397第五章計算題答案與提示第8、9題

9、答：互換的價值是6.318萬元。返回【提示】：互換價值＝機(jī)構(gòu)收入的浮動利率利息的現(xiàn)值－機(jī)構(gòu)需支付的固定利率利息的現(xiàn)值

=

10、答：互換的價值是-187.915萬馬克。返回【提示】：互換價值＝機(jī)構(gòu)收入的浮動利率利息的現(xiàn)值－機(jī)構(gòu)需支付的固定利率利息的現(xiàn)值

=[2000×5%×(e-8%+e-2×8%+e-3×8%)+2000×e-3×8%]－2.1×[1000×10%×(e-11%+e-2×11%+e-3×11%)+1000×e-3×11%]。11/11/202398第五章計算題答案與提示第11、12題

11、答：支付英鎊一方互換現(xiàn)值為2069.09萬英鎊。支付美元一方的互換現(xiàn)值是3070.743萬美元。返回【提示】：同前兩題。

12、答：3101.9萬美元。返回【提示】：互換價值＝金融機(jī)構(gòu)將收入的美元現(xiàn)值－金融機(jī)構(gòu)需支付的瑞士法朗現(xiàn)值

=[2000×0.8×3%×(e-3%+e-2×3%+e-3×3%+e-4×3%)+2000×0.8×e-4×3%]－[1400×8%×(e-8%+e-2×8%+e-3×8%+e-4×8%)+1400×e-4×8%]。

11/11/202399第六章習(xí)題

期權(quán)基礎(chǔ)第六章復(fù)習(xí)題第六章思考題第六章計算題第六章計算題答案與提示11/11/2023100第六章復(fù)習(xí)題

1、何為期權(quán)？基本的期權(quán)包括哪幾種？定義為何？

2、按照行使期限的不同，期權(quán)都包括哪幾種？

3、按照標(biāo)的資產(chǎn)的不同，期權(quán)都包括哪幾種？

4、何為股票期權(quán)？股票期權(quán)的基本要素都有哪些？

5、為什么期權(quán)的利損圖線上任何一點(diǎn)的切線斜率，其絕對值都小于單位1？

11/11/2023101第六章復(fù)習(xí)題

6、何為期權(quán)的套頭率？一般如何計算期權(quán)的套頭率？

7、買權(quán)的價格以及賣權(quán)的價格與股票價格、期權(quán)的行使價格之間的關(guān)系分別是怎樣的？

8、買買權(quán)的投資者與賣賣權(quán)的投資者對市場的態(tài)度有何共同點(diǎn)及區(qū)別？

9、買賣權(quán)的投資者與賣買權(quán)的投資者對市場的態(tài)度有何共同點(diǎn)及區(qū)別？ 11/11/2023102第六章復(fù)習(xí)題

10、在股票現(xiàn)貨市場上打賭，有幾種打賭的方式？而在股票期權(quán)市場上打賭，有幾種打賭的方式？

11、何為期權(quán)的內(nèi)在價值？何為期權(quán)的時間價值？何為實(shí)值期權(quán)？何為虛值期權(quán)？

12、在期權(quán)的清算中，清算所的職責(zé)有哪些？

13、在買入有保護(hù)的賣權(quán)時，其需要支付的保證金與賣出有保護(hù)的買權(quán)的保證金一樣嗎？為什么？11/11/2023103第六章復(fù)習(xí)題

14、賣出有保護(hù)的買權(quán)與買入有保護(hù)的賣權(quán)這兩種頭寸有何區(qū)別？投資者對市場的看法各自是怎樣的？

15、請說明為什么美式期權(quán)的價值總是大于等于有相同標(biāo)的物、相同行使價格、相同的到期日的歐式期權(quán)的價值。

16、一筆出乎意料的現(xiàn)金紅利對買權(quán)價格及賣權(quán)價格分別有何影響？ 11/11/2023104第六章復(fù)習(xí)題

17、認(rèn)股權(quán)證被稱為公司發(fā)行的買權(quán)，但它們實(shí)際上是有區(qū)別的，請說出二者的區(qū)別。

18、當(dāng)期權(quán)的實(shí)值狀態(tài)越深時，套期保值率是越大還是越?。繛槭裁?？

返回11/11/2023105第六章思考題

1、何為超級股票？可不可以設(shè)計一種超級債券？

2、何為投資組合保險？你認(rèn)為在中國進(jìn)行投資組合保險需要什么樣的金融衍生工具？

3、何為CATS？何為LYON？這兩者有何區(qū)別與共同點(diǎn)？

4、通常LYON都附帶有什么樣的選擇權(quán)？還能不能再附加上其他種類的選擇權(quán)？ 11/11/2023106第六章思考題

5、何為SH？它的盈利原理是怎樣的？

6、與SH類似的認(rèn)股權(quán)證有什么種類？

7、何為PRIME？何為SCORE？它們是兩種相反的可以對沖的頭寸嗎？

8、何為PIK？與現(xiàn)金派息的證券相比PIK有何優(yōu)勢？

9、何為USU？其實(shí)質(zhì)是什么證券品種？

10、何為NPW？它與TOPS有何區(qū)別和共同點(diǎn)？返回11/11/2023107第六章計算題

1、如果你認(rèn)為某種股票的價格將要上升，而現(xiàn)在該股票價格為每股25美元，3個月期的行使價格為27美元的股票買權(quán)的價格為每股0.20美元。你手里現(xiàn)在有5000美元可用于投資，你面對兩種策略：直接購買股票或全部投資于期權(quán)，簡要分析每種策略的利弊。答案與提示11/11/2023108第六章計算題

2、小明賣出1份A股票的歐式賣權(quán)，9月份到期，協(xié)議價格為20元?，F(xiàn)在是5月份，A股票價格為18元，期權(quán)價格為每股2元。如果期權(quán)到期時A股票價格為25元的話，請問小明在整個投資過程中的現(xiàn)金流狀況如何？答案與提示11/11/2023109第六章計算題

3、英國某企業(yè)從美國進(jìn)口商品，須在2個月后向美國支付80萬美元，該企業(yè)擬向倫敦銀行借英鎊貸款以支付貨款，如果當(dāng)日的即期匯率為￡1=$1.6000，該企業(yè)需要申請50萬英鎊的貸款，為了固定進(jìn)口成本和避免匯率風(fēng)險，該企業(yè)支付了1500英鎊的保險費(fèi)購進(jìn)期權(quán)合約，請就2個月后市場可能出現(xiàn)的以下三種情況，分析該企業(yè)是否行使期權(quán)以及盈虧情況：（1）￡1=$1.5900；（2）￡1=$1.6000；（3）￡1=$1.6200。答案與提示11/11/2023110第六章計算題

4、考慮交易所內(nèi)交易的一個4個月后到期的買權(quán)合約，可按每股40美元的行使價格購買500股股票。請說明當(dāng)如下情況出現(xiàn)時，期權(quán)合約條款應(yīng)如何變化？（1）10%的股票紅利；（2）10%的現(xiàn)金紅利；（3）4對1的股票分割。答案與提示11/11/2023111第六章計算題

5、一投資者買了200股股票并出售了2份基于該股票的買權(quán)。行使價格為$40，期權(quán)價格為每股$4，股票價格為$42。請問投資者最小的現(xiàn)金投資為多少？ 答案與提示11/11/2023112第六章計算題

6、假設(shè)你是一個高杠桿率公司的所有者和經(jīng)營者。所有的債務(wù)將在一年內(nèi)到期。如果屆時公司的價值大于債務(wù)面值，你將償付債務(wù)。如果公司的價值小于債務(wù)的面值，你將破產(chǎn)，債權(quán)人將擁有公司。（1）說明在公司價值的期權(quán)中你的頭寸。（2）說明在公司價值的期權(quán)中債權(quán)人的頭寸。答案與提示（3）你如何增加你頭寸的價值？11/11/2023113第六章計算題

7、試在下表中填寫在影響期權(quán)價格的六種因素中，當(dāng)一個變量增加而其他變量保持不變時對期權(quán)價格的影響。并解釋其中無風(fēng)險利率對股價的影響。答案與提示變量歐式買權(quán)歐式賣權(quán)美式買權(quán)美式賣權(quán)股票價格行使價格到期期限波動率＋無風(fēng)險利率—紅利

11/11/2023114第六章計算題

8、假設(shè)某人有10000股公司股票，現(xiàn)價每股40元。明年一月份，須將股票全部售出支付房款。如股價升至每股45元，則會剩余；如股價跌至35元/股，將不夠支付。則考慮以下幾種策略：答案與提示（1）按行使價格每股40元賣出股票一月份的買權(quán)，期權(quán)價格0.3元/股；（2）按行使價格每股40元買入股票一月份的賣權(quán)，期權(quán)價格0.3元/股；（3）賣出買權(quán)，買入賣權(quán)。試分析三種策略的優(yōu)劣，并給出建議。11/11/2023115第六章計算題（返回）

9、投資96000美元于無風(fēng)險資產(chǎn)，4000美元于期權(quán)，可保證的最低收益率是多少？（無風(fēng)險收益率為5%，每份期權(quán)10美元）。答案與提示

11/11/2023116第六章計算題答案與提示第1、2題

1、【提示】：如果直接購買股票，則三個月之后股價漲了則獲利，股價跌了則虧損，盈利虧損無限，如果購買了期權(quán)，當(dāng)股價漲到27美元以上則需要行權(quán)，當(dāng)股價高于27.2美元，則有盈利，當(dāng)股價低于27美元不行權(quán)，損失期權(quán)費(fèi)，所以購買期權(quán)是虧損有限盈利無限。返回

2、【提示】：小明賣出1份歐式賣權(quán)在5月份收入每股2元，共計200元當(dāng)九月份時A股價格變成25元，該賣權(quán)毫無價值，小明凈賺每股2元，共計200元。返回11/11/2023117第六章計算題答案與提示第3、4題

3、【提示】：該企業(yè)支付了1500英鎊來購買期權(quán)合約，擔(dān)心美元升值，如果美元升值則行權(quán)，即當(dāng)￡1=$1.5900或￡1=$1.6000時行使期權(quán)，當(dāng)￡1=$1.6200時不行使期權(quán)。返回

4、答：（1）當(dāng)公司派發(fā)10%的股票紅利時，期權(quán)合約中的行使價格應(yīng)