第七章 籌資管理上課件

第七章籌資管理（上）通過本章的學(xué)習(xí)，了解各種籌資方式和籌資渠道；熟悉各種籌資方式的特點(diǎn)。第七章籌資管理上第一節(jié)籌資概述企業(yè)籌資：是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動。一、籌資目的企業(yè)籌資的基本目標(biāo)是滿足正常的生產(chǎn)經(jīng)營需要。但每次具體的籌資活動都有特定目的。歸納起來主要有：（一）滿足企業(yè)設(shè)立的需要新企業(yè)的設(shè)立，必須準(zhǔn)備充足的開業(yè)資金。必須籌集一定數(shù)量的資本金，以滿足公司設(shè)立的要求。資本金也是企業(yè)籌集債務(wù)資本的重要保證。作為企業(yè)設(shè)立的前提，籌資活動是財務(wù)活動的起點(diǎn)。第七章籌資管理上（二）滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要而進(jìn)行的籌資活動是企業(yè)最為經(jīng)常性的財務(wù)活動。一是滿足簡單再生產(chǎn)的資金需要；二是滿足擴(kuò)大再生產(chǎn)的資金需要，如新產(chǎn)品的開發(fā)、工藝技術(shù)的改進(jìn)、開拓市場、對外投資及并購行為。前者我們主要通過短期資金來源解決，而后者則要依賴長期資本的籌集。（三）滿足資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整是企業(yè)為降低籌資風(fēng)險，減少資金成本而對權(quán)益與負(fù)債之間的比例關(guān)系進(jìn)行的調(diào)整。它可以是存量調(diào)整，也可以是增量或減量調(diào)整，它屬于企業(yè)重大財務(wù)決策事項，也是企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容。第七章籌資管理上二、籌資原則（一）以投定籌原則籌資的數(shù)量以及籌資時間、籌資方式及資本結(jié)構(gòu)主要取決于投資項目的規(guī)模及其風(fēng)險與收益。（二）成本效益原則籌資時要對各種籌資方式、籌資渠道進(jìn)行比較選擇，不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，力求不斷降低資本成本。（三）適度負(fù)債原則企業(yè)負(fù)債所占的比例要與權(quán)益資本的多少、償債能力的高低以及經(jīng)營風(fēng)險的大小相適應(yīng)。（四）合法性原則企業(yè)籌資活動要接受國家宏觀指導(dǎo)和調(diào)控，遵守國家有關(guān)法律法規(guī)，實現(xiàn)公平、公開、公正原則，履行約定的責(zé)任，維護(hù)有關(guān)各方的合法權(quán)益。第七章籌資管理上三、籌資渠道和籌資方式（一）籌資渠道籌資渠道：是指籌集資金的來源和通道，體現(xiàn)著所籌集資金的源泉和性質(zhì)。實際上講的是“由誰投資”的問題。企業(yè)的籌資渠道主要有：政府財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他單位資金、民間資金、企業(yè)內(nèi)部資金、國外資金。第七章籌資管理上（二）企業(yè)籌資方式籌資方式：是指企業(yè)籌集資本所采取的具體形式和工具，體現(xiàn)著資本的屬性（所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)關(guān)系）和期限。具體方式有：吸收投入資本；發(fā)行股票；留存收益；銀行借款；發(fā)行債券；租賃；商業(yè)信用。企業(yè)籌資渠道與籌資方式的配合了解一下見書上185頁的表7-1！第七章籌資管理上第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測資本需要量預(yù)測是指根據(jù)公司未來的經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)略，采用一定的方法，對公司在未來一定時期的資本需要量進(jìn)行推測和估算，以便有效組織資源，提高資本使用效率。教材采用的方法：銷售百分比法☆銷售百分比法是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中有關(guān)項目與銷售收入之間的依存關(guān)系預(yù)測短期資本需要量的一種方法?！罨炯僭O(shè)：⑴報表中的某些項目或要素與銷售緊密聯(lián)系；⑵目前資產(chǎn)負(fù)債表中的各項水平對當(dāng)前的銷售來講都是最佳水平。第七章籌資管理上81、基本依據(jù)：依據(jù)銷售收入與報表項目的百分比關(guān)系。2、前提：報表項目與銷售收入的比例固定不變。3、籌資額的預(yù)測思路：計劃年度資產(chǎn)＝計劃年度負(fù)債＋計劃年度所有者權(quán)益計劃資金需要量＝計劃資金來源計劃資金需要量－現(xiàn)有資金＝需要籌集的資金第七章籌資管理上9（二）預(yù)計利潤表☆1、目的：通過提供預(yù)計利潤表，可以預(yù)測留用利潤這種內(nèi)部籌資的數(shù)額，以便預(yù)測外部籌資額。例如：A企業(yè)總共需要資金1000萬，企業(yè)內(nèi)部留利200萬（通過預(yù)計利潤表計算得出），則外部籌資額為800萬?！?、步驟：（1）收集基年實際損益表資料，計算確定損益表各項目與銷售額的百分比；（2）取得預(yù)測年度銷售收入預(yù)計數(shù)，計算預(yù)測年度預(yù)計損益表各項目的預(yù)計數(shù)，并編制預(yù)測年度損益表；（3）利用預(yù)測年度稅后利潤預(yù)測數(shù)和預(yù)定的留用比率，測算留用利潤的數(shù)額。第七章籌資管理上10項目2008年2009年基期占銷售百分比預(yù)計營業(yè)收入1000100%1200營業(yè)成本60060%720（1200×60%）期間費(fèi)用20020%240（1200×20%）利潤200－240凈利潤200（1－30%）＝140－240（1－30%）＝168未分配利潤140×50%＝70－168×50%＝84假定A企業(yè)的所得稅率為30%，凈利潤的50%分配給股東，計劃年度收入增長率為20%，其他資料如下：說明2009年有84萬的自有資金，其余的資金需要向外部籌集。

表6-1A公司利潤表（2008、2009年）金額單位：萬元第七章籌資管理上11（三）預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表☆1、目的：通過提供預(yù)計利潤表，可以預(yù)測資產(chǎn)和負(fù)債及留用利潤有關(guān)項目的數(shù)額，進(jìn)而預(yù)測企業(yè)需要外部籌資的數(shù)額?！?、步驟：（1）確定基年各項目與收入的比重；（2）根據(jù)比重確定預(yù)計年度各項目的數(shù)額；（3）將預(yù)計年度的資產(chǎn)減去負(fù)債減去所有者權(quán)益；第七章籌資管理上12表6-2A公司資產(chǎn)負(fù)債表（2008年、2009年）單位：萬元項目2008年12月31日項目2009年12月31日基期占銷售%資產(chǎn)資產(chǎn)

貨幣資金20020%

貨幣資金200×（1+20%）＝240

應(yīng)收賬款20020%

應(yīng)收賬款200×（1+20%）＝240

存貨10010%

存貨100×（1+20%）＝120

長期股權(quán)投資100N

長期股權(quán)投資100總計600總計700負(fù)債和股東權(quán)益

負(fù)債和股東權(quán)益

應(yīng)付賬款20020%

應(yīng)付賬款200×（1+20%）＝240

長期負(fù)債100N

長期負(fù)債100

股本250N

股本250

留存收益50N

留存收益50＋20＝70外部籌資40合計600合計700660假定A企業(yè)的所得稅率為30%，凈利潤的50%分配給股東，基年收入1000萬，計劃年度收入增長率為20%，其他資料如下：700第七章籌資管理上13籌資額＝計劃年度資產(chǎn)－計劃年度負(fù)債－計劃年度所有者權(quán)益＝[200×（1＋20%）＋200×（1＋20%）＋100×（1＋20%）＋100]－[200×（1＋20%）＋100＋250＋50＋20]＝[500×20%＋500＋100]－[200×20%＋200＋100＋250＋50＋20]＝500×20%－200×20%－20＝基年敏感資產(chǎn)×收入增長率－基年敏感負(fù)債×收入增長率－增加企業(yè)留利＝（基年敏感資產(chǎn)－基年敏感負(fù)債）×收入增長率－增加企業(yè)留利＝（500－200）×20%－20＝40（萬）公式1第七章籌資管理上14籌資額＝500×20%－200×20%－20

＝△資產(chǎn)－△負(fù)債－△留利＝200（50%－20%）－20＝40（萬）公式2第七章籌資管理上15課堂練習(xí)：例題：某公司2009年銷售收入為425000元，實現(xiàn)凈利21250元，發(fā)放現(xiàn)金股利8500元，公司尚有剩余生產(chǎn)能力。該公司2009年末資產(chǎn)負(fù)債表如下：資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金10，000應(yīng)付賬款50，000應(yīng)收賬款75，000應(yīng)交稅費(fèi)25，000存貨100，000應(yīng)付票據(jù)15，000固定資產(chǎn)150，000長期借款100，000長期股權(quán)投資20，000股本175，000無形資產(chǎn)30，000留存收益20，000合計385，000合計385，000

資產(chǎn)負(fù)債表中流動資產(chǎn)、應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅費(fèi)與銷售變動有關(guān)。若該公司2010年預(yù)計銷售收入為500000元，并保持2009年的股利支付率。要求：按銷售百分比法預(yù)測計劃年度融資需求。第七章籌資管理上16第七章籌資管理上17（1）確定基年各項目與收入的比重；例如：假定A企業(yè)基年的營業(yè)收入為1000萬，資產(chǎn)負(fù)債表中，應(yīng)收賬款為200萬，長期股權(quán)投資為100萬，則應(yīng)收賬款占銷售收入比重20%，長期投資占銷售收入的比重10%。假如計劃年度收入增長率為100%，即收入為2000萬，則：計劃年度：應(yīng)收賬款400萬（敏感項目）長期股權(quán)投資200萬（非敏感項目）∴計算各項目與收入比重時，應(yīng)注意敏感項目和非敏感項目。？第七章籌資管理上18

預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表編制依據(jù)：基期資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項目與銷售收入的比例關(guān)系敏感性項目非敏感性項目

資產(chǎn)負(fù)債表項目的金額變動與銷售增減有直接關(guān)系的項目

資產(chǎn)負(fù)債表項目的金額變動與銷售增減無直接關(guān)系的項目

敏感項目非敏感項目資產(chǎn)：貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)（飽和）負(fù)債：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付費(fèi)用等流動資產(chǎn)：預(yù)付賬款、交易性金融資產(chǎn)長期資產(chǎn)：固定資產(chǎn)（非飽和）、長期股權(quán)投資、持有至到期投資、無形資產(chǎn)負(fù)債：短期借款、長期負(fù)債所有者權(quán)益第七章籌資管理上19▽

長期資產(chǎn)和長期負(fù)債一般屬于非敏感性項目▽固定資產(chǎn)凈值：①如果生產(chǎn)能力已飽和，增加銷售收入，將會引起固定資產(chǎn)增加——敏感性項目②如果固定資產(chǎn)并未滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，且產(chǎn)銷量的增長未超過固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力的限度，則產(chǎn)銷量增加不需要增加固定資產(chǎn)的投入——非敏感性項目③如果固定資產(chǎn)未滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，但產(chǎn)銷量的增長將超過固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力的限度，則產(chǎn)量增長超過固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力限度的部分就要相應(yīng)增加固定資產(chǎn)的投入——敏感性項目注意第七章籌資管理上20

滿足公司增長需要的資本來源①經(jīng)營活動自然產(chǎn)生的資本，主要解決短期資本來源；②公司內(nèi)部留存資本③外部籌措的資本外部資本需求量預(yù)測⑴預(yù)測期的銷售增長率；⑵預(yù)測與銷售增長有關(guān)的其他變量，如資產(chǎn)、負(fù)債、費(fèi)用以及利潤的變動情況；⑶預(yù)計股利支付率以及內(nèi)部資本（主要指留存收益）；⑷如果內(nèi)部資本小于公司資產(chǎn)預(yù)期增長的資本需要量，其間的差額即為公司所需籌措的外部資本。第七章籌資管理上21

☆（四）銷售百分比法預(yù)測外部資本需要量的評價：優(yōu)點(diǎn)：以銷售收入作為主要變量，預(yù)測財務(wù)報表和資本需求量的方法簡明易懂，具有一定的實用價值。缺點(diǎn)：在預(yù)計財務(wù)報表中，假設(shè)財務(wù)報表各變量與銷售收入的固定比率關(guān)系有時并不合適。線性回歸分析法：教材P189-190第七章籌資管理上22第二節(jié)權(quán)益性資金籌集管理一、吸收直接投資（投入資本籌資）二、發(fā)行優(yōu)先股三、發(fā)行普通股四、內(nèi)部權(quán)益資金融通第七章籌資管理上23一、吸收直接投資（投入資本籌資）籌資主體——國有獨(dú)資企業(yè)、個人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)等。

1、投入資本籌資的含義和主體含義：是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等的直接投入資本，形成企業(yè)投入資本的一種形式。2、投入資本籌資的類型

國家直接投資——形成國家資本其他企業(yè)、事業(yè)單位等法人的直接投資——形成法人資本本企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資——形成個人資本外國投資者和港澳臺地區(qū)投資者的直接投資——形成外商資本第七章籌資管理上243、投入資本籌資的條件和要求

主體條件——非國有企業(yè)需要要求——必須符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和科研開發(fā)需要消化要求——必須在技術(shù)上能夠消化、人員操作方面能夠適應(yīng)

4、投入資本籌資的程序：確定投入資本籌集的數(shù)量選擇投入資本籌集的具體形式簽署決定、合同或協(xié)議等文件取得資金來源第七章籌資管理上255、投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：（1）籌集投入資本屬于企業(yè)權(quán)益資本，與借入資本相比，能提高資信和借款能力。（2）不僅能取得現(xiàn)金還可以取得設(shè)備和技術(shù)，有利于形成生產(chǎn)能力。（3）財務(wù)風(fēng)險較低。缺點(diǎn)：（1）資本成本較高。（2）產(chǎn)權(quán)有時不明晰，不便產(chǎn)權(quán)交易。第七章籌資管理上26二、優(yōu)先股籌資（一）優(yōu)先股特征1.作為一種股權(quán)資本，較普通股具有優(yōu)先權(quán)▽剩余利潤的優(yōu)先分配權(quán)▽剩余財產(chǎn)權(quán)的優(yōu)先索償權(quán)

2.優(yōu)先股股息率是固定的▽這一點(diǎn)與債券相同，但公司對這種股息的支付卻帶有隨意性，并非必須支付。▽優(yōu)先股股息在稅后支付，即股息支付不能獲得稅收利益。第七章籌資管理上27（二）優(yōu)先股種類1.按照股利能否累計分類累計優(yōu)先股非累計優(yōu)先股2.按照能否參與剩余利潤分配分類非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股3.按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

4.按能否提前贖回分類可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股5.按是否有表決權(quán)分類有表決權(quán)優(yōu)先股無表決權(quán)優(yōu)先股

①

永久表決權(quán)優(yōu)先股②臨時表決權(quán)優(yōu)先股③特別表決權(quán)優(yōu)先股第七章籌資管理上28

缺點(diǎn)●籌資成本較高●可能影響普通股的利益

優(yōu)點(diǎn)●是公司的永久性資本●股息的支付既固定又有一定的靈活性●不改變普通股股東對公司的控制權(quán)●可以提高企業(yè)的舉債能力（三）優(yōu)先股籌資評價第七章籌資管理上29三、普通股籌資

普通股股東是公司的最終所有者，對公司經(jīng)營收益或解散時的資產(chǎn)分配擁有最后請求權(quán)，是公司風(fēng)險的主要承擔(dān)者。

注：我國規(guī)定：股票必須標(biāo)明面值，且股票發(fā)行價格不得低于其面值。（一）普通股的有關(guān)概念

★股票面值

有面值股票無面值股票第七章籌資管理上30

★授權(quán)股公司章程規(guī)定的可發(fā)行股票的最大限額注：我國規(guī)定：我國不存在庫藏股★庫藏股公司重新購回發(fā)行在外的普通股，并由公司保存，直至取消或重新出售?！锇l(fā)行股實際售出的股票第七章籌資管理上31★賬面價值

公司資產(chǎn)凈值（扣除優(yōu)先股價值后的凈值）★市場價值股票在當(dāng)前市場上的交易價格★清算價值公司解散清算時每股所代表的實際價值每股賬面價值＝普通股賬面價值總額÷公司普通股股數(shù)第七章籌資管理上32（二）股票發(fā)行方式1.股票公募發(fā)行2.股票私募發(fā)行公司向特定少數(shù)投資者（如包括本公司職工在內(nèi)的個人投資者、銀行、保險公司、財務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)以及與公司有關(guān)的其他公司）募集資本的一種發(fā)行方式第七章籌資管理上33四、內(nèi)部權(quán)益資金融通1.企業(yè)留存收益的來源2.留存收益的評價優(yōu)點(diǎn)不發(fā)生籌資費(fèi)用

增加企業(yè)信用

股東可有稅收優(yōu)惠

缺點(diǎn)影響企業(yè)的聲譽(yù)受到股東的限制

第七章籌資管理上34第三節(jié)借入資金籌集管理一、銀行借款二、長期銀行借款三、發(fā)行債券四、可轉(zhuǎn)換債券（自學(xué)）五、租賃六、商業(yè)信用（應(yīng)付賬款）第七章籌資管理上35一、短期銀行借款（一）短期銀行借款的種類1.無擔(dān)保貸款公司憑借自身的信譽(yù)從銀行取得的貸款★信用額度——借款公司與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的公司向銀行借款的最高限額。貸款條件【例】在正式協(xié)議下，約定某公司的信用額度為100萬元，該公司已借用80萬元尚未償還，則該公司仍可申請借20萬元，銀行將予以保證。第七章籌資管理上36★周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議——銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。

☆公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)?！钤趨f(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求。

【例】如果周轉(zhuǎn)信用額度為100萬元，借款公司年度內(nèi)使用了60萬元，余額為40萬元，假設(shè)承諾費(fèi)率為0.5%。承諾費(fèi):（1000000－600000）×0.5%＝2000（元）第七章籌資管理上37★補(bǔ)償性余額——銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%~20%)計算的最低存款余額?！?/p>

銀行：補(bǔ)償性余額可以降低貸款風(fēng)險☆

借款公司：補(bǔ)償性余額則提高了借款的實際利率【例7-3】某公司按8%向銀行借款100000元，銀行要求維持貸款限額15%的補(bǔ)償性余額。要求：計算該項借款的實際利率。第七章籌資管理上38

★利息率——通常商業(yè)貸款的票面（名義）利率是通過借貸雙方的協(xié)商確定的★逐筆貸款——根據(jù)某種短期需要向銀行取得的借款銀行要逐筆審核公司的貸款申請，并測算和確定貸款的相應(yīng)條件和信用保證。第七章籌資管理上392.短期擔(dān)保借款

◆擔(dān)保借款：又稱抵押借款，是指借款公司以本公司的某些資產(chǎn)作為償債擔(dān)保品而取得的借款。◆銀行貸款的安全程度取決于擔(dān)保品的價值大小和變現(xiàn)速度?！粼诮杩钫卟荒軆斶€債務(wù)時，銀行就可變賣擔(dān)保品，

A.當(dāng)出售擔(dān)保品所得價款超過債務(wù)本息時，要將其差額部分歸還借款者；

B.當(dāng)所得價款低于債務(wù)本息時，其差額部分則變?yōu)橐话銦o擔(dān)保債權(quán)。第七章籌資管理上40

◆擔(dān)保資產(chǎn)：應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)或其他資產(chǎn)等?！駪?yīng)收賬款籌資●應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款●存貨擔(dān)保借款第七章籌資管理上41

在應(yīng)收賬款讓售業(yè)務(wù)中，貸款人一般行使三項職能：即信用審查、提供貸款和承擔(dān)風(fēng)險。②應(yīng)收賬款讓售借款——借款人將其所擁有的應(yīng)收賬款債權(quán)賣給貸款銀行或有關(guān)金融機(jī)構(gòu)，當(dāng)購貨方無力支付賬款時，貸款銀行或有關(guān)金融機(jī)構(gòu)不能對借款人行使追索權(quán)，而要自行承擔(dān)壞賬損失。①應(yīng)收賬款擔(dān)保借款——借款公司以其應(yīng)收賬款的債權(quán)作為擔(dān)保品，貸款銀行擁有應(yīng)收賬款的受償權(quán)，還可以對借款公司行使追償權(quán)，即借款公司仍要承擔(dān)應(yīng)收賬款違約的風(fēng)險。

以應(yīng)收賬款作為抵押品籌措資本，主要包括應(yīng)收賬款擔(dān)保借款和應(yīng)收賬款讓售借款兩種形式。

●應(yīng)收賬款籌資第七章籌資管理上42●應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款額＝票據(jù)到期值－貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息＝匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)×（月貼現(xiàn)率÷30天）

公司仍要承擔(dān)應(yīng)收票據(jù)違約風(fēng)險，即當(dāng)應(yīng)收票據(jù)到期，而付款人不能付款時，貼現(xiàn)銀行對貼現(xiàn)公司具有追索權(quán)。

公司將持有的未到期的應(yīng)收票據(jù)交付貼現(xiàn)銀行兌收現(xiàn)金。通常，貼現(xiàn)銀行要收取一定的貼現(xiàn)息，并以票據(jù)到期值扣除貼現(xiàn)息的金額向公司提供貸款。第七章籌資管理上43●存貨擔(dān)保借款

◆

銀行一般只愿意接受易于保管、容易變現(xiàn)的存貨作為短期借款的擔(dān)保品?！?/p>

由于存貨作為擔(dān)保品給銀行帶來許多不便，因此，其利率要高于應(yīng)收賬款為擔(dān)保品的借款利率?！?/p>

銀行主要考慮：①存貨的變現(xiàn)性、耐久性、市場價格穩(wěn)定性；②存貨的清理價值，即當(dāng)公司違約時抵押存貨的清理價值是否足以補(bǔ)償貸款的本金和利息；③審查公司的現(xiàn)金流動狀況，以確定公司的償債能力。第七章籌資管理上44（二）銀行利息支付方法1.一次支付法——利息在借款到期時向銀行支付實際利率＝名義利率

2.貼現(xiàn)法——銀行先從貸款中扣除利息，借款人實際得到的金額是借款面值扣除利息后的余額，而到期還款時必須按借款的面值償還。實際利率＞名義利率

【例】某公司向銀行借入10000元，年利率12%，一年后到期的貼現(xiàn)利率貸款。名義利率＝12%實際利率為＝1200/8800＝13.64%第七章籌資管理上453.分期償還借款——銀行和其他貸款人通常按加息分?jǐn)偡ㄓ嬎憷?。即銀行將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求借款人在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額?！纠砍星袄僭O(shè)借款人采用分期（12個月）償還貸款每月償還額＝11200/12＝933.33（元）實際利率大約為24﹪：第七章籌資管理上46二、長期借款（一）長期借款的概念和種類◆概念

公司向銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的借款。

購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資本占用的需要

◆用途◆種類1.借款用途★固定資產(chǎn)投資借款★更新改造借款★新產(chǎn)品試制借款★科技開發(fā)借款2.借款有無擔(dān)保

★信用借款

★抵押借款3.提供借款的金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

第七章籌資管理上47（二）、長期借款的償還償還方式：（1）到期一次償還本息（2）定期付息、到期一次償還本金（3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金（4）定期定額償還本利和【例7-1】假設(shè)某公司從銀行借入5年期的借款100萬元，借款年利率為8%（1）到期一次償還本息100×（1+8%×5）=140（萬元）單利：復(fù)利：第七章籌資管理上48（2）定期付息、到期一次償還本金償付的總金額：100×（1+8%×5）=140（萬元）每年末支付利息8萬元，到期時償付本金100萬元（3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金假定每年償付本金10%表7—1債務(wù)償付情況表年份年初尚未償還債務(wù)本年應(yīng)計利息本年支付本利和年末尚未償還債務(wù)本金到期支付本金債務(wù)期限內(nèi)支付本金總和123451009080706087.26.45.64.8100×10%+8=18.0100×10%+7.2=17.2100×10%+6.4=16.4100×10%+5.6=15.6100×10%+4.8=14.8908070605050合計8250132第七章籌資管理上49（4）定期定額償還本利和假定折現(xiàn)率為6%每年末等額償還的債務(wù)：第七章籌資管理上50三、債券籌資◆債券是籌資者為籌集資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。

◆債券的種類5.期限長短★短期債券★中期債券★長期債券1.是否記名★記名債券★不記名債券2.有無抵押擔(dān)?！锏盅簜镄庞脗鶛?quán)★次位信用債券

3.是否可轉(zhuǎn)換★可轉(zhuǎn)換債券★不可轉(zhuǎn)換債券4.是否可提前償還★可提前償還債券★不可提前償還債券（一）債券的種類第七章籌資管理上51

★債券的發(fā)行價格是發(fā)行公司（或其承銷機(jī)構(gòu)）發(fā)行債券時所使用的價格，即債券的原始投資者購買債券時實際支付的價格。（二）債券發(fā)行價格★影響公司債券發(fā)行價格的因素：

①債券的面值

②債券息票率

③市場利率

④債券期限

實務(wù)中，在計算債券發(fā)行價格時，還要結(jié)合發(fā)行者的自身信譽(yù)、籌資的難易程度、公司對資本的需求狀況和資本市場利率的變動趨勢等因素第七章籌資管理上52★債券發(fā)行價格的確定

債券發(fā)行價格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場利率的折現(xiàn)值，即企業(yè)未來應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。計算公式：公司債券的發(fā)行價格通常有三種情況：

§等價：發(fā)行價格＝票面價格

§溢價：發(fā)行價格＞票面價格

§折價：發(fā)行價格＜票面價格例題：見教材205頁例7-6（自己看)第七章籌資管理上53（一）租賃的概念及種類

◎

租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為?！虬凑张c資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險與收益是否轉(zhuǎn)移租賃融資租賃經(jīng)營租賃四、租賃籌資第七章籌資管理上54

1、經(jīng)營性租賃

含義又稱服務(wù)租賃，是指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如設(shè)備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。經(jīng)營租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。第七章籌資管理上552、融資租賃

含義又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險或收益實質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。第七章籌資管理上56★

直接租賃

是指由出租人在資本市場上籌集資本，并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。購買合同

出租人

制造商

承租人

購入租賃合同出租（3）融資租賃的主要形式第七章籌資管理上57

★

售后回租

資產(chǎn)的所有者在出售某項資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購買者手中租回該項資產(chǎn)。

承租人（企業(yè)）出租人（租賃公司等）出售資產(chǎn)售后回租特點(diǎn)：售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供應(yīng)商都是企業(yè)；出租人和設(shè)備買方是租賃公司、保險公司、金融機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行等。對企業(yè)好處：①獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入②

可以繼續(xù)使用設(shè)備第七章籌資管理上58

★

杠桿租賃

在租賃交易中，資產(chǎn)購置成本所需資本的一部分(10%～20%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。購買合同

出租人制造商

承租人

購入租賃合同出租

金融機(jī)構(gòu)借款合同貸款第七章籌資管理上59（二）租金的確定1、確定租金考慮的因素（1）租賃資產(chǎn)的購置成本（2）租賃資產(chǎn)的預(yù)計殘值（3）貸款利息（4）租賃手續(xù)費(fèi)（5）租賃期限（6）租賃費(fèi)用的支付方式第七章籌資管理上602、租金的計算（1）經(jīng)營租賃——不考慮貨幣時間價值【例7-2】甲公司自乙公司租入數(shù)控機(jī)床一臺，機(jī)器設(shè)備價值50萬元，雙方簽訂的租賃協(xié)議約定租賃期一年，租賃費(fèi)用為設(shè)備價值的15%，租金按季支付。要求：計算租金總額和每期支付的租金。租金總額＝50×15%＝7.5（萬元）每期支付的租金＝7.5÷4＝1.875（萬元）(2)融資租賃——見教材P212-214(3)融資租賃決策——見教材P214-215第七章籌資管理上61五、商業(yè)信用

商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行為。具體形式應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等第七章籌資管理上62（一）應(yīng)付賬款籌資1.應(yīng)付賬款的實質(zhì)與特征▲它是一種典型的商業(yè)信用形式。買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即付款，而是延遲一段時間后再付款。▲對于賣方來說，可利用這種方式促銷；對于買方來說，延期付款則等于用對方的錢購進(jìn)了商品，減少了企業(yè)一定時間的資金需求?！I賣雙方的關(guān)系完全由買方的信用來維持。第七章籌資管理上632.應(yīng)付賬款的信用條件

【例】2/10，n/30n/30——信用期限是30天

10——折扣期限

2——現(xiàn)金折扣為2%2/10——企業(yè)10天內(nèi)還款，可享受現(xiàn)金折扣是2%，即可以少付款2%◆

信用期限（n）：允許買方付款的最長期限。

◆折扣期限：賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限?！?/p>

現(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵買方提前還款，而給予買方在價款總額上的優(yōu)惠，即少付款的百分比。第七章籌資管理上64放棄現(xiàn)金折扣的實際利率計算公式：第七章籌資管理上65102030098000元100000元【例】假設(shè)某公司按“2/10，n/30”的條件購買一批商品，價值10000