第八講國(guó)際儲(chǔ)備管理

第八講國(guó)際貯藏管理國(guó)際貯藏管理的普通概述國(guó)際貯藏的經(jīng)濟(jì)分析國(guó)際貯藏的規(guī)模管理國(guó)際貯藏的構(gòu)造管理中國(guó)的國(guó)際貯藏管理2003/09/0911.1Definition

國(guó)際貯藏(InternationalReserves)是一國(guó)貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、維持本國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、為世界各國(guó)所普遍接受的資產(chǎn)Officialreserveassets2003/09/0921.2特性Generalfeatures

公認(rèn)性Tobewildlyrecognized是能為世界各國(guó)在現(xiàn)實(shí)上普遍成認(rèn)和接受的資產(chǎn)流動(dòng)性Veryliquid必需具有充分的流動(dòng)性，能在其各種方式之間自在兌換各國(guó)政府或貨幣當(dāng)局必需能無(wú)條件地獲得并動(dòng)用這些資產(chǎn)穩(wěn)定性Tobestable國(guó)際貯藏資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值必需相對(duì)穩(wěn)定順應(yīng)性Tobeappropriate其性質(zhì)和數(shù)量必需能順應(yīng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開(kāi)展的要求2003/09/0931.3國(guó)際清償才干internationalrepaymentability是指該國(guó)無(wú)需采取任何影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的特別調(diào)理措施即能平衡其國(guó)際收支逆差和維持其匯率穩(wěn)定的總體才干它與國(guó)際貯藏之間是既相互聯(lián)絡(luò)又相互區(qū)別的關(guān)系是兩個(gè)容易混淆的概念2003/09/0941.4國(guó)際貯藏與國(guó)際清償才干內(nèi)容(components)不同國(guó)際清償才干除了包括該國(guó)貨幣當(dāng)局直接掌握的國(guó)際貯藏資產(chǎn)外，還包括國(guó)際金融機(jī)構(gòu)向該國(guó)提供的國(guó)際信貸(internationalcredit)以及該國(guó)商業(yè)銀行和個(gè)人所持有的外匯(FXholdbyprivatesector)和借款才干(financingability)2003/09/0951.4國(guó)際貯藏與國(guó)際清償才干性質(zhì)(features)不同國(guó)際貯藏的運(yùn)用是直接的和無(wú)條件的部分國(guó)際清償才干的運(yùn)用是有條件的數(shù)量(volume)不同一個(gè)國(guó)家的國(guó)際清償才干是該國(guó)政府在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所能動(dòng)用的一切外匯資源的總和國(guó)際貯藏只是其中的一個(gè)部分衡量國(guó)際清償才干國(guó)際貯藏該國(guó)政府獲得國(guó)際流動(dòng)資金的才干籌集和運(yùn)用該資金時(shí)的限制條件2003/09/0962.1國(guó)際貯藏的構(gòu)成不同歷史時(shí)期，充任國(guó)際貯藏的資產(chǎn)種類有所不同目前主要有四種方式黃金貯藏(goldreserve)外匯貯藏(FXreserve)IMF的成員國(guó)還有基金組織的貯藏頭寸(reservepositioninIMF)參與特別提款權(quán)分配的國(guó)家，還包括特別提款權(quán)(SDRs)2003/09/097goldreserve黃金是現(xiàn)實(shí)的貨幣商品(goods+money)作為貯藏資產(chǎn)的黃金是一國(guó)貨幣當(dāng)局(monetaryauthority)持有的貨幣黃金的總額充任國(guó)際貯藏資產(chǎn)(reserveassets)的黃金貯藏是貨幣當(dāng)局持有的全部黃金貯藏中扣除充任國(guó)內(nèi)貨幣發(fā)行預(yù)備后的剩余部分2003/09/098goldreserve:origin,history&trends

黃金具有可靠的保值手段和不受超國(guó)家力量干涉的特點(diǎn)，它不斷是國(guó)際貯藏的主要來(lái)源之一黃金已不符合人們對(duì)國(guó)際貯藏資產(chǎn)的要求，它既不能直接用來(lái)支撐匯率，也不能按照確定的匯率兌換成能實(shí)現(xiàn)上述目的的資產(chǎn)作為際貯藏資產(chǎn)的黃金，實(shí)踐上極少用于直接充任國(guó)際清算手段，即使要用黃金彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差或清償國(guó)際債務(wù)，通常也是先將黃金作為商品，隨行就市，換成外匯后再支付大多數(shù)國(guó)家依然待有黃金，并把它作為國(guó)際貯藏資產(chǎn)之一2003/09/099FXreserve外匯貯藏是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的國(guó)際貯藏貨幣充任國(guó)際貯藏資產(chǎn)的貨幣必需具備以下條件：能自在兌換成其他貯藏貨幣在國(guó)際貨幣體系中占據(jù)重要位置其購(gòu)買力必需具有穩(wěn)定性貨幣發(fā)行國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚2003/09/0910FXreserve:origin,history&trends最早充任國(guó)際貯藏資產(chǎn)的貨幣是英鎊20世紀(jì)30年代后，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的崛起，英鎊和美圓共同成為國(guó)際貯藏貨幣二戰(zhàn)后，由于美國(guó)的力量空前膨脹，而英國(guó)的力量那么大大減弱，美圓就取代英鎊成為最重要的國(guó)際貯藏貨幣從70年代開(kāi)場(chǎng)，隨著固定匯率制的解體，外匯貯藏逐漸走向多元化目前充任外匯貯藏的主要貨幣有美圓〔US$)、日元JAP)、歐元(EURO、瑞士法郎(CSH)、英鎊(GBP)等2003/09/0911reservepositioninIMF

貯藏頭寸(reserveposition)該國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織的貯藏檔頭寸(reservetrancheposition)加上債務(wù)頭寸(creditorposition)國(guó)際貨幣基金組織的成員國(guó)可以無(wú)條件(unconditionally)地提取其貯藏頭寸用于彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差2003/09/0912reservetrancheposition又稱“貯藏檔貸款〞(reservetranchecredit)指成員國(guó)以貯藏資產(chǎn)(黃金、外匯或特別提款權(quán))向國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)繳的資金額度為基金組織分配給該國(guó)配額的25％2003/09/0913creditorposition又稱“超黃金檔貸款〞IMF因?qū)⒛骋怀蓡T國(guó)的貨幣貸給其他成員國(guó)運(yùn)用而導(dǎo)致其對(duì)該國(guó)貨幣的持有量下降到缺乏該國(guó)本幣份額75％的差額部分以及成員國(guó)在IMF超越份額的貸款部分(最高為份額的125％)基金組織對(duì)某一成員國(guó)的貸款是經(jīng)過(guò)向其提供另一成員國(guó)的貨幣來(lái)實(shí)現(xiàn)的結(jié)果是獲得貸款國(guó)構(gòu)成了對(duì)基金組織的債務(wù)，而貨幣提供國(guó)那么構(gòu)成對(duì)基金組織的債務(wù)貸款貨幣的運(yùn)用額構(gòu)成貨幣供應(yīng)國(guó)的債務(wù)頭寸2003/09/0914SDRs國(guó)際貨幣基金組織為理處理國(guó)際貯藏缺乏問(wèn)題，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的談判后于1969年在基金組織第24屆年會(huì)上創(chuàng)設(shè)的新的國(guó)際貯藏資產(chǎn)是補(bǔ)充原有貯藏資產(chǎn)的一種國(guó)際流通手段是IMF分配給成員國(guó)的在原有的普通提款權(quán)以外的一種資金運(yùn)用權(quán)益2003/09/0915SDRs：somefeatures是一種以黃金保值的記帳單位，不能直接用于國(guó)際貿(mào)易支付和結(jié)算；也不能直接兌換成黃金屬于國(guó)有資產(chǎn)，只能由成員國(guó)貨幣當(dāng)局持有，并且只能在成員國(guó)貨幣當(dāng)局和IMF、國(guó)際清算銀行之間運(yùn)用與普通提款權(quán)不同，是無(wú)附帶條件的流動(dòng)資金SDRs是根據(jù)各成員國(guó)在IMF的配額進(jìn)展分配2003/09/0916SDRs：somefeatures作為獲得SDRs的條件，成員國(guó)必需承當(dāng)兩項(xiàng)義務(wù)：支付利息和在需求時(shí)按照IMF指定的原那么接受SDRs并兌出相應(yīng)的貨幣普通情況下，只需在國(guó)際收支和貯藏總額方面實(shí)力特別強(qiáng)的國(guó)家才有能夠承當(dāng)?shù)诙N義務(wù)SDRs的收付業(yè)務(wù)均經(jīng)過(guò)IMF開(kāi)立的SDRs賬戶進(jìn)展一國(guó)可實(shí)踐動(dòng)用的SDRs數(shù)額平均不能超越其在IMF配額的70％，但可持有三倍于本身配額的SDRs2003/09/09172.2InternationalReserve:

Roles&Functions

維持國(guó)際支付才干，調(diào)理暫時(shí)性的國(guó)際收支不平衡起緩沖作用，使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)免受國(guó)際收支變化的沖擊使一國(guó)政府可以博得一定的時(shí)間國(guó)際貯藏的數(shù)額在一定時(shí)期內(nèi)總是有限的干涉外匯市場(chǎng)，維持本國(guó)貨幣的匯率動(dòng)用外匯貯藏支持本國(guó)貨幣的匯率只能在短期內(nèi)奏效維持并加強(qiáng)國(guó)際上對(duì)本國(guó)貨幣的自信心掌握雄厚的國(guó)際貯藏能在心思上和客觀上穩(wěn)定本國(guó)貨幣在國(guó)際上的信譽(yù)國(guó)際貯藏是一國(guó)向外舉債和償債才干的保證一國(guó)擁有的國(guó)際貯藏資產(chǎn)情況是國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和國(guó)際銀團(tuán)提供貸款時(shí)評(píng)價(jià)其國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的目的之一貯藏資產(chǎn)雄厚是吸引外資流人的一個(gè)重要條件2003/09/09183.1InternationalReserveManagement概念一國(guó)政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時(shí)期內(nèi)本國(guó)的國(guó)際收支情況和經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的要求，對(duì)國(guó)際貯藏的規(guī)模、構(gòu)造及貯藏資產(chǎn)的運(yùn)用等進(jìn)展方案、調(diào)整、控制，以實(shí)現(xiàn)貯藏資產(chǎn)規(guī)模適度化、構(gòu)造最優(yōu)化、運(yùn)用高效化的整個(gè)過(guò)程2003/09/09193.2國(guó)際貯藏管理主要內(nèi)容國(guó)際貯藏的規(guī)模管理指對(duì)國(guó)際貯藏規(guī)模的選擇與調(diào)整國(guó)際貯藏的構(gòu)造管理指對(duì)國(guó)際貯藏運(yùn)營(yíng)的管理，主要是其構(gòu)造確實(shí)定和調(diào)整2003/09/09203.3國(guó)際貯藏管理制度國(guó)際貯藏管理的決策權(quán)屬于政府詳細(xì)的管理任務(wù)那么由各國(guó)貨幣當(dāng)局(主要是中央銀行)及其各個(gè)詳細(xì)部門擔(dān)任進(jìn)展政府從國(guó)民經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的總體規(guī)劃出發(fā)，擬訂出一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)國(guó)際貯藏的宏觀政策根據(jù)這一政策的要求，貨幣當(dāng)局制定出詳細(xì)的管理細(xì)那么并實(shí)施管理2003/09/0921國(guó)際貯藏的供應(yīng)國(guó)際貯藏的供應(yīng)量取決于構(gòu)成國(guó)際貯藏的四個(gè)要素的增減變化。第一類是決議一國(guó)出口創(chuàng)匯、換匯才干和對(duì)外投資收益的要素；第二類是決議和影響一國(guó)獲得國(guó)際信貸才干的要素。國(guó)際收支順差國(guó)際信貸干涉外匯市場(chǎng)所得外匯黃金存量特別提款權(quán)的分配在國(guó)際貨幣基金組織的貯藏頭寸2003/09/0922國(guó)際貯藏的需求彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差干涉外匯市場(chǎng)，支持本幣匯率突發(fā)事件引起的緊急國(guó)際支付國(guó)際信貸的保證2003/09/0923國(guó)際貯藏適度規(guī)模國(guó)際貯藏規(guī)模取決于經(jīng)濟(jì)開(kāi)展程度貯藏規(guī)模的下限是保證該國(guó)最低限制進(jìn)口貿(mào)易總量所必需的貯藏資產(chǎn)數(shù)量，稱之為經(jīng)常貯藏量貯藏規(guī)模的上限，是在該國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展最快時(shí)能夠出現(xiàn)的外貿(mào)量與其他國(guó)際金融支付所需求的貯藏資產(chǎn)數(shù)量，稱之為保險(xiǎn)貯藏量2003/09/0924影響國(guó)際貯藏適度規(guī)模的要素一國(guó)國(guó)際貯藏的范圍及其貨幣在國(guó)際貨幣體系中的作用國(guó)際收支流量的大小及其穩(wěn)定程度其他調(diào)理國(guó)際收支的手段的運(yùn)用及其有效性一國(guó)國(guó)際融資才干的大小及所處的國(guó)際環(huán)境一國(guó)對(duì)匯率制度和匯率政策的選擇一國(guó)的對(duì)外開(kāi)放程度持有國(guó)際貯藏的時(shí)機(jī)本錢一國(guó)在特定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)開(kāi)展目的2003/09/0925國(guó)際貯藏適度規(guī)模的數(shù)量目的一國(guó)的國(guó)際貯藏額與其國(guó)民消費(fèi)總值之間的比率，該目的反映一國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)程度。一國(guó)的國(guó)際貯藏額與其外債總額的比率。該目的反映了一國(guó)的對(duì)外清償才干和債信。一國(guó)國(guó)際貯藏額與其一定時(shí)期(一年)平均進(jìn)口額的比率。該目的反映國(guó)際貯藏與進(jìn)口之間的關(guān)系。通常以為該目的不得低于25％。一國(guó)國(guó)際貯藏額與國(guó)際收支差額的比率。該目的反映了一國(guó)國(guó)際收支不平衡的調(diào)理與國(guó)際貯藏之間的關(guān)系。一國(guó)持有國(guó)際貯藏的本錢與收益的比較。這種比較主要表現(xiàn)為以下五種目的：資本一產(chǎn)出率、貯藏收益率、資本缺乏程度、投資的邊沿成效以及國(guó)際貯藏調(diào)理國(guó)際收支不平衡的比較成效。影響一國(guó)國(guó)際收支情況的各種忽然事件的發(fā)生頻率。這一目的反映了一國(guó)暫時(shí)性國(guó)際收支逆差和緊急國(guó)際支付與國(guó)際貯藏之間的關(guān)系。2003/09/0926構(gòu)造管理流動(dòng)性平安性盈利性國(guó)際貯藏三個(gè)性質(zhì)之間的關(guān)系流動(dòng)性是首要的和第一位的平安性那么僅次于流動(dòng)性只需在流動(dòng)性和平安性都得到充分保證的前提下，才思索其投資的收益性2003/09/0927黃金貯藏管理對(duì)黃金貯藏?cái)?shù)額及其在貯藏總額中所占比重的控制；對(duì)黃金買賣的決策；進(jìn)展黃金買賣的時(shí)機(jī)選擇。三者之中以數(shù)額和比重控制最2003/09/0928外匯貯藏的管理對(duì)外匯貯藏?cái)?shù)量及其在全部貯藏中所占比例的控制；外匯貯藏的構(gòu)造安排；貯藏資產(chǎn)的投資決策；債務(wù)管理。2003/09/0929外匯貯藏的構(gòu)造安排貯藏貨幣幣種的選擇一國(guó)對(duì)外貿(mào)易和其他金融性支付所運(yùn)用的幣種。一國(guó)外債的幣種構(gòu)成國(guó)際貨幣體系中各主要貯藏貨幣的位置，其市場(chǎng)的深度、廣度和彈性。對(duì)各種貯藏貨幣匯率走勢(shì)的預(yù)測(cè)情況。貯藏貨幣匯率與利率的比較、匯率與收益率之間的