灣區(qū)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的“量”與“質(zhì)”

研究報(bào)研究報(bào)告歡迎掃碼關(guān)注工銀亞洲研究灣區(qū)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的“量”與“質(zhì)”2023年前三季度廣東實(shí)現(xiàn)GDP總量9.6萬(wàn)億元、占全國(guó)比重為10.53%，同比增長(zhǎng)4.5%。珠三角9市實(shí)現(xiàn)GDP總量7.8萬(wàn)億元，對(duì)廣東GDP貢獻(xiàn)占比81.3%（2022年同期：81.1%）。世界范圍看，廣東2023年前三季度GDP總量（1.4萬(wàn)億美元）其中，消費(fèi)復(fù)蘇相對(duì)偏弱；投資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、制造業(yè)投資增長(zhǎng)亮眼；外貿(mào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、出口增速優(yōu)于全國(guó)水平。城際比較，深圳、惠州、江門(mén)表現(xiàn)亮眼，連續(xù)兩年經(jīng)濟(jì)增速超全國(guó)平均水平，2023年前三季度GDP分別同比增長(zhǎng)5.4%、珠海、肇慶、東莞經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)偏弱，連續(xù)兩年經(jīng)濟(jì)增速不及全國(guó)平均。展望2024年，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，灣區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望繼續(xù)保持穩(wěn)定。投資端，制造業(yè)投資有望繼續(xù)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增質(zhì)提效增長(zhǎng)，“三大工程”建設(shè)同步拉動(dòng)基建及地產(chǎn)投資，廣深莞建設(shè)力度相對(duì)可期。出口端，全球貿(mào)易回暖提振出口，新產(chǎn)品、新市場(chǎng)、新模式有望繼續(xù)為出口增長(zhǎng)注入活力。深圳等新能源產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)“新三樣”出口出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯；廣深作為跨境電商總部聚集地、出口新模式仍具擴(kuò)張潛力。消費(fèi)端，經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、系列促消費(fèi)政策支持，消費(fèi)恢復(fù)基礎(chǔ)亦有望進(jìn)一步得以夯實(shí)。注：本報(bào)告的預(yù)測(cè)及建議只作為一般的市場(chǎng)評(píng)論，僅供參考，不本報(bào)告版權(quán)歸中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心所有，并保留一切法律權(quán)利。任權(quán)，不得以任何形式修改、復(fù)制、刊登、引用1灣區(qū)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的“量”與“質(zhì)”一、2023年度回顧：經(jīng)濟(jì)總量貢獻(xiàn)提升、城際分化較明顯，“三駕馬車(chē)”增速階段偏緩、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換成效持續(xù)顯現(xiàn)（一）經(jīng)濟(jì)總量：規(guī)模持續(xù)領(lǐng)跑、增速優(yōu)勢(shì)階段偏弱，城際分化較明顯、深惠江表現(xiàn)亮眼廣東經(jīng)濟(jì)規(guī)模持續(xù)領(lǐng)跑全國(guó)，珠三角經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)同比提升。元）與墨西哥（1.3萬(wàn)億美元）相當(dāng)，略低于巴西（1.6萬(wàn)從全國(guó)范圍看，廣東穩(wěn)居全國(guó)第一經(jīng)濟(jì)大省，2023年前三季年同期提升0.05個(gè)百分點(diǎn)，和排名第二位的江蘇總量差異小幅收窄（前三季度，江蘇經(jīng)濟(jì)總量9.3萬(wàn)億元，落后廣東東GDP累計(jì)同比增長(zhǎng)4.5%，在經(jīng)濟(jì)前十大省份中排名第7，略低于全國(guó)同期增速水平（5.2%見(jiàn)圖表1-2）。2數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心地區(qū)前10月前10月前10月前10月工業(yè)全國(guó)2441廣東45272533613.714.47.35.34.24.64.6中山5.3-3.0-5.22.35.61.4-4.52.35.94.9-9.72.66.44.23.46.3-0.93.6-13.13.03.1-8.10.74.13.83.93.1-2.9數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心城際分化較明顯，深惠江三市表現(xiàn)亮眼。其中，深圳、惠州、江門(mén)三市連續(xù)兩年經(jīng)濟(jì)增速超全國(guó)平均水平，2023年前三季度GDP分別同比增長(zhǎng)5.4%、5.3%和5.3%，增速較去年同期提升2.1、1.0和2.0個(gè)百分點(diǎn)。珠海、肇慶、東3數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心裝備制造、新能源、新材料、生物醫(yī)藥等行業(yè)發(fā)展。2023年前三季度，（2021年：39.6%；2022年：41.13%其中智能產(chǎn)增產(chǎn)。2023年前三季度規(guī)上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.0新材料行業(yè)、電子行業(yè)兩大支柱產(chǎn)業(yè)增速連續(xù)回升至4.2%、4.7%。20234基地，江門(mén)具有工業(yè)門(mén)類(lèi)齊全，工業(yè)體系完備的良好基礎(chǔ)，“工業(yè)振興”（二）消費(fèi)：廣東消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏弱于全國(guó)平均水平、餐飲收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，城際間廣深消費(fèi)增長(zhǎng)動(dòng)能更強(qiáng)廣東消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏弱于全國(guó)平均水平，餐飲收入表現(xiàn)亮眼。2023年1-10月，廣東實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額3.9億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)5.3%、增速連續(xù)五個(gè)月收窄，低于全國(guó)同期平均水平（6.9%）1.6個(gè)百分點(diǎn)，在四強(qiáng)省份中表現(xiàn)亦平，1-10月累計(jì)同比增長(zhǎng)23.2%、高出全國(guó)增速4.7個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖表5）。商品零售增速低于全國(guó)平均水平，1-10月同比增長(zhǎng)3.3%、低于全國(guó)增速2.3個(gè)百分點(diǎn)；隨著主要手機(jī)品牌9月以來(lái)陸續(xù)推出新機(jī)、疊加消費(fèi)補(bǔ)貼帶動(dòng)需求持續(xù)釋放，通訊器材類(lèi)商品增勢(shì)良好、1-10月累計(jì)同比增長(zhǎng)15.4%。5數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心其中，廣州、深圳消費(fèi)市場(chǎng)活力強(qiáng)勁，1-10月社零累計(jì)同比增速分別為6.3%、7.3%，高于全省同期水平1.0、2.0個(gè)百分點(diǎn)，其中深圳亦高于全國(guó)同期水平0.4個(gè)百分點(diǎn)?；葜?、數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心（三）出口：廣東出口表現(xiàn)優(yōu)于全國(guó)平均水平，貿(mào)易結(jié)6構(gòu)持續(xù)優(yōu)化廣東出口份額回升，下半年增速表現(xiàn)優(yōu)于全國(guó)。廣東出口總額穩(wěn)居全國(guó)第一，2023年1-10月出口金額4.5萬(wàn)億元，占全國(guó)出口總額的23.0%、較去年同期上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。下半年出口增速回升、并反超全國(guó)平均水平（見(jiàn)圖表71-10月累計(jì)同比增長(zhǎng)2.5%（以下同比增速均為人民幣口徑高于全國(guó)均值（0.4%）2.1個(gè)百分點(diǎn)，不及浙江（+4.3%）、但數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。廣東出口表現(xiàn)呈現(xiàn)“雙新發(fā)力”特出口增速有所放慢，但“新三樣”產(chǎn)品出口繼續(xù)保持高位增長(zhǎng)，電動(dòng)載人汽車(chē)、鋰電池、太陽(yáng)能電池出口累計(jì)同比分別中國(guó)臺(tái)灣（10.1%）出口保持正增、對(duì)歐盟（-1.8%）、美國(guó)7興市場(chǎng)的貿(mào)易往來(lái)日趨活躍對(duì)拉美、中東、非洲等地區(qū)進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng)8.8%、8.6%和7.4%，對(duì)“一帶一路”共建國(guó)家增長(zhǎng)1.5%。外貿(mào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)特征較明顯，一般貿(mào)易出口占比逐年上升（見(jiàn)圖表9前10月一般貿(mào)易出口金額同比增長(zhǎng)10.9%，占比較去年同期上升4.8個(gè)百分點(diǎn)至數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心城際比較看，廣深出口表現(xiàn)強(qiáng)勁。2023年1-10月，珠三角9市出口總額4.3萬(wàn)億元，占廣東出口總額的96.3%、較2022年同期增長(zhǎng)1.0個(gè)百分點(diǎn)。深圳、廣州出口保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，1-10月出口累計(jì)增速分別為14.4%、10.0%。其中，深圳機(jī)電產(chǎn)品、勞動(dòng)密集型產(chǎn)品、以及“新三樣”出口均保持較快增長(zhǎng)2。受外需疲弱拖累傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)出口景氣度、產(chǎn)業(yè)外移等因素影響，佛山、東莞出口表現(xiàn)較弱，1-10月累8數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心（四）投資：廣東整體投資增速略低于全國(guó)平均水平，但投資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化廣東整體投資表現(xiàn)階段偏弱。2023年前10個(gè)月，廣東固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)2.7%、略低于全國(guó)均值（+2.9%數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心投資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。（1）制造業(yè)投資增長(zhǎng)亮眼，前10月同比高增19.6%、高于全國(guó)制造業(yè)投資增速（+6.2%）13.4個(gè)9百分點(diǎn)（見(jiàn)圖表12）。核心產(chǎn)業(yè)中，電氣機(jī)械、運(yùn)輸設(shè)備3投投資維持高增，有望為產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供持續(xù)動(dòng)能。（2）電力投資帶動(dòng)基建投資增長(zhǎng)，廣東前10月基建投資同比增長(zhǎng)5.6%（全口徑）、弱于全國(guó)平均水平（+8.3%細(xì)分結(jié)構(gòu)看，電力投資為重要拉力（前10月廣東：+29.4%，全國(guó)：+25.0%交通運(yùn)輸投資（廣東：-1.6%，全國(guó)：+11.1%）和水利投資（廣東：-0.6%，全國(guó)：-0.8%）偏弱。（3）地產(chǎn)投資下行對(duì)廣東投資表現(xiàn)的影響較明顯。前10月地產(chǎn)投資同比-9.1%、略?xún)?yōu)于全國(guó)水平（-9.3%）。前三季度，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額占GDP比重約為10.7%、高出全國(guó)（9.6%）1.1個(gè)百分點(diǎn)，地產(chǎn)投資下行對(duì)廣東整體投資表現(xiàn)有更為明顯的影響。數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心細(xì)分行業(yè)前10月累計(jì)同比食品飲品農(nóng)副食品加工業(yè)35.35.6%紡織服裝化學(xué)制品化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)金屬制品金屬制品業(yè)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)電氣機(jī)械通用設(shè)備制造業(yè)440%專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)26.90%電氣機(jī)械和器材制造業(yè)23.70%運(yùn)輸設(shè)備汽車(chē)制造業(yè)鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)2530%電子零件計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備數(shù)據(jù)來(lái)源：廣東統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心2023年1-10月廣東制造業(yè)投資分行業(yè)增速：電氣機(jī)械中，通用設(shè)備制造業(yè)（+40%專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)城際比較看，深圳投資增長(zhǎng)領(lǐng)跑灣區(qū)。1-10月，深圳固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)13.7%，較全國(guó)、全省分別高出10.8、11個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資是重要的增長(zhǎng)動(dòng)能，制造業(yè)、地產(chǎn)、基建投資分別同比增長(zhǎng)63.2%、14.5%、1.3%。受地產(chǎn)投資負(fù)海（-13.1%）4城的投資增速仍處負(fù)增區(qū)間（見(jiàn)圖表14）。數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心二、2024年展望：“制造業(yè)當(dāng)家”持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，“三大工程”建設(shè)有望提振地產(chǎn)投資，出口、消費(fèi)預(yù)計(jì)延續(xù)下半年以來(lái)的回升向好態(tài)勢(shì)從中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型的周期視角看，珠三角屬于創(chuàng)新開(kāi)放的前沿陣地，經(jīng)濟(jì)外向型發(fā)展水平高、城鎮(zhèn)化水平高，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)和人口集聚也帶動(dòng)了地產(chǎn)行業(yè)快速發(fā)展。在全球經(jīng)濟(jì)下行、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換的攻堅(jiān)期，珠三角地區(qū)相應(yīng)也面臨更大的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)，集中反映為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向好、增速階段放緩。展望2024年，制造業(yè)投資有望繼續(xù)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增質(zhì)提效增長(zhǎng)，“三大工程”建設(shè)欲將提振地產(chǎn)投資，全球貿(mào)易回暖背景下出口增速有望延續(xù)回升，受益于經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、系列促消費(fèi)政策支持，消費(fèi)恢復(fù)基礎(chǔ)亦有望進(jìn)一步得（一）消費(fèi)：消費(fèi)潛力有望跟隨經(jīng)濟(jì)向好、政策支持持續(xù)鞏固，旅游等服務(wù)消費(fèi)或?yàn)樵鲩L(zhǎng)亮點(diǎn)，汽車(chē)、家電等商品消費(fèi)亦有望得到政策提振從總量看，消費(fèi)潛力有望跟隨經(jīng)濟(jì)向好、政策提振進(jìn)一步鞏固。當(dāng)前，可支配收入增速尚未明顯好轉(zhuǎn)（見(jiàn)圖表15居民消費(fèi)傾向偏弱，掣肘珠三角地區(qū)消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏。2023年增速低于全國(guó)平均水平（+6.3%）1.5個(gè)百分點(diǎn)，居民消費(fèi)傾向5為64.8%、亦落后于全國(guó)水平（66.4%）1.6個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入下半年，各地促消費(fèi)政策接續(xù)發(fā)力、假日消費(fèi)效應(yīng)顯現(xiàn)，社零當(dāng)月同比增速回升（見(jiàn)圖表16）。短期內(nèi)，秋季廣交會(huì)等商務(wù)活動(dòng)陸續(xù)開(kāi)展、促消費(fèi)政策紅利不斷釋放、疊加去年同期低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)支持消費(fèi)進(jìn)一步恢復(fù)向好。較長(zhǎng)時(shí)期看，經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好增強(qiáng)收入預(yù)期，有望接續(xù)提振消費(fèi)動(dòng)能。居民消費(fèi)傾向=居民人均消費(fèi)支出/居民人均可支配收入數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心從結(jié)構(gòu)看，短期內(nèi)旅游等服務(wù)消費(fèi)為復(fù)蘇亮點(diǎn)，汽車(chē)、家電等消費(fèi)亦有望得到政策提振。中國(guó)疫后消費(fèi)由商品消費(fèi)為主向商品和服務(wù)消費(fèi)并重轉(zhuǎn)變6，疊加各地推出系列文旅活動(dòng)，居民旅游出行熱情高漲（見(jiàn)圖表17-18）。2023年1-月，廣州、珠海接待過(guò)夜游客數(shù)量達(dá)3,991、1,215萬(wàn)人次，恢復(fù)至2019年同期的84.7%、62.0%，未來(lái)旅游消費(fèi)仍有持續(xù)恢復(fù)的空間。此外，廣東11月24日印發(fā)《廣東省進(jìn)一步提振和擴(kuò)大消費(fèi)若干措施》，提出“放寬小汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)指標(biāo)申亦有望進(jìn)一步提振汽車(chē)、家電和電子產(chǎn)品消費(fèi)。數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心究中心（二）出口：預(yù)計(jì)將受益于全球貿(mào)易回暖，新產(chǎn)品、新市場(chǎng)、新模式有望延續(xù)增長(zhǎng)伴隨海外制造業(yè)步入新一輪補(bǔ)庫(kù)周期，WTO、IMF預(yù)測(cè)2024年全球貿(mào)易增速回升至3.3%、3.5%。廣東作為傳統(tǒng)外貿(mào)大省，有望因此受益。出口產(chǎn)品上，全球經(jīng)濟(jì)綠色低碳轉(zhuǎn)型加速、中國(guó)打造綠色低碳新增長(zhǎng)點(diǎn)的背景下，“新三樣”產(chǎn)品出口增長(zhǎng)有望延續(xù)，尤其是深圳等新能源產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，歐盟需求下降和貿(mào)易政策調(diào)整可能會(huì)產(chǎn)生一定潛在負(fù)面影響。此外，電子消費(fèi)周期回升，手機(jī)、集成電路等廣東傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)商品出口有望受益。道”“海運(yùn)航路”等貨運(yùn)通道，拓展東盟、中東、非洲等一帶一路國(guó)家出口市場(chǎng)。廣東對(duì)帶路國(guó)家出口以手機(jī)、家用電器、服裝、電腦等為主導(dǎo)，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)商品出口亦有望得到提出口模式上，近年廣東跨境電商發(fā)展迅速，成為外貿(mào)發(fā)規(guī)模較2015年擴(kuò)大43倍，貿(mào)易占比由2015年的0.2%快速個(gè)、跨境電商企業(yè)超20萬(wàn)家，亞馬遜、Wish、eBay等多家跨境電商巨頭將總部（或區(qū)域總部）設(shè)立在廣州、深圳。海外電商消費(fèi)市場(chǎng)擴(kuò)張背景下，廣東制造業(yè)基礎(chǔ)深厚、供應(yīng)鏈體系完備、物流網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)，跨境電商增長(zhǎng)仍可期。（三）投資：制造業(yè)投資、“三大工程”建設(shè)有望共同帶動(dòng)投資端增長(zhǎng)制造業(yè)投資有望延續(xù)發(fā)力。2021年以來(lái)，廣東制造業(yè)投年12月，《廣東省制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)條例》公開(kāi)征求意見(jiàn)，擬從立法層面推動(dòng)資金、土地、金融等要素向制造業(yè)集聚，“制造業(yè)當(dāng)家”地位進(jìn)一步凸顯。2023年廣東安排省重大制造業(yè)項(xiàng)目約520個(gè)、年度計(jì)劃投資約2,500億元，存量項(xiàng)目延續(xù)釋放投資、有望為制造業(yè)投資提供持續(xù)動(dòng)能。2024年抓項(xiàng)目落地的發(fā)展思路預(yù)將延續(xù)，集成電路、高端裝備、精密儀器、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)投資布局力度或進(jìn)一步加大。積極政策有望提振地產(chǎn)投資回暖。中長(zhǎng)期看，廣東人口規(guī)模全國(guó)居首，但城鎮(zhèn)居民人均住房面積、住房自有率全國(guó)居末7，地產(chǎn)市場(chǎng)仍具發(fā)展空間。短期看，珠三角城市四限政策陸續(xù)放開(kāi)，區(qū)內(nèi)比較，深圳限制性措施最為嚴(yán)厲、中山最為寬松，向后看，廣深兩城政策調(diào)整仍具空間數(shù)據(jù)來(lái)源：廣東統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心城市首付比利率LPR-10BP無(wú)無(wú)LPR-20BP(局部)無(wú)肇慶無(wú)20%LPR-60BP