財(cái)務(wù)管理學(xué)學(xué)習(xí)指南參考答案

財(cái)務(wù)管理學(xué)學(xué)習(xí)指南

習(xí)題參考答案

1

第一章總論

一、單項(xiàng)選擇題

l.C2.B3.D4.C5.D6.A7.B8.A9.C10.B

11.D12.C13.C14.A15.A16.D17.Al18.D19.B20.A

21.D22.C23.B24.D25.C26.D27.B28.A29.B30.A

二、多項(xiàng)選擇題

l.BD2.ABD3.ABD4.ABCD5.ABCD

6.ABCD7.ABC8.ABC9.ABCD10.AD

11.ACD12.ABCD13.ABC14.AB15.ABCD

16.ABC17.AC18.ACD19.AC20.ABCD

21.ABC22.ABC23.AD24.CD25.ACD

26.ABC27.AC28.ACD29.ABC30.ABCD

三、判斷題

1.X2.X3.X4.X5.X6.V7.X8.X9.X10.V

11.X12.X13.J14.X15.V16.V17.X18.J19.X20.X

21.X22.X23.J24.V25.X26.X27.V28.X29.V30.X

31.V32.V33.X34.X35.V36.J37.X38.V39.V40.J

四、名詞解釋：略。

五、簡答題：略。

六、論述題：略。

第二章財(cái)務(wù)管理的基本觀念

一、單項(xiàng)選擇題

1.D2.C3.C4.C5.B6.C:7.B8.C9.C10.D

11.A12.C13.D14.C15.D16.A17.C18.B19.B20.C

21.D22.B23.A24.A25.A26.B27.B28.A29.D30.B

31.C32.D33.A34.D35.B36.B37.B38.B39.B40.A

41.B42.A43.C44.A45.C46.A47.A48.A49.B50.A

51.B52.A53.D54.C55.A56.D

二、多項(xiàng)選擇題

1.AB2.BCD3.BCD4.ACD5.ABCD

6.AC7.ABCD8.ABCD9.ACD10.AC

11.AC12.ABCD13.BD14.ABC15.ACD

16.CD17.BCD18.ABCD19.ABD20.AB

21.ABD22.ABCD23.BC24.CD25.BCD

26.AD27.AB28.AC29.ABC30.ABCD

31.BCD32.AC33.ABCD34.BCD35.ABD

36.AB37.ABD38.ABD39.ABD40.BD

41.ABCD42.ACD43.ACD44.BCD45.BCD

46.BCD47.BCD48.BCD49.BD50.BCD

51.BC52.ABC53.ABCD

三、判斷題

1.V2.X3.X4.X5.J6.V7.V8.X9.V10.X

11.J12.X13.J14.J15.J16.X17.J18.X19.J20.V

21.X22.X23.X24.X25.X26.X27.X28.X29.X30.V

31.X32.J33.J34.J35.X：36.X37.J38.X39.J40.X

41.J42.V43.X44.V45.V46.X47.X48.X49.V50.J

51.V52.V53.X54.V55.X56.X57.V58.J59.X

60.J61.X62.V63.J'64.X

四、名詞解釋：略。

五、簡答題：略。

六、計(jì)算題

1.【解】

(1)F=100X(l+10%X8)=180(萬元)

(2)F=100X(F/P,10%,8)=100X2.1436=214.36(萬元)

(3)A=100/(P/A,10%,8)-100/5.3349=18.74(萬元)

(4)P=40X[(P/A,10%,8)-(P/A,10%,3)]

=40X(5.3349-2.4869)

=113.92(萬元)

(5)設(shè)貸款年利率為i,依題意列式款00利0(P/A,i,8),利用內(nèi)插法可得：i=11.82%。

(6)i=(1+10%/2)2-1=10.25%

2.【解】

(1)F=10X(1+12%X2)=12.4(萬元)

(2)P=2/(1+12%)+3/(1+12%X2)+5/(1+12%X3)=7.88(萬元)

(3)P=2X(P/F,12%,1)+3X(P/F,12%,2)+5X(P/F,12%,3)=7.74(萬元)

(4)F=10X(F/P,12%,2)=12.544(萬元)

3.【解】

這是遞延期為2年的遞延年金(第4年年初為第3年末)。

P=500X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,2)=1566.36(萬元)；

4.【解】

方案一是即付年金的方式。

現(xiàn)值P=15X[(P/A,5%,10-1)+1]=15義(7.1078+1)=121.62(萬元)

方案二是遞延年金的形式。

現(xiàn)值P=20X(P/A,5%,8)X(P/F,5%,3)=20X6.4632X0.8638=111.66(萬元)

方案一的現(xiàn)值121.62萬元大于方案二的現(xiàn)值111.66萬元

所以應(yīng)該選擇方案二。

5.【解】

(1)后付等額租金方式下的每年等額租金額

1

A=50000/(P/A,16%,5)=15270(元)

(2)后付等額租金方式下的5年租金終值

F=15270x(F/A,10%,5)=93225(元)

(3)先付等額租金方式下的每年等額租金額

A=50000/[(P/A,14%,4)+1]=12776(元)

(4)先付等額租金方式下的5年租金終值

F=12776x[(F/A,10%,6)-1]=85799(元)

(5)因?yàn)橄雀兜阮~租金方式下的5年租金終值小于后付等額租金方式下的5年租金終值，

所以應(yīng)當(dāng)選擇先付等額租金支付方式。

6.【解】

依題意列等式：

5000X(P/A,10%,4)+10000X(P/F,10%,5)=X?(F/A,10%,5)X(1+10%)

求得:X=3284.67

7.【解】

依題意列等式:100=13.8X(P/A,i,10)

用查值法求得：i=6.35%

8.【解】

(1)有效年利率=(1+10%/2)2-1=10.25%

五年后的本息和F=PX(F/P,i,n)

=100萬X(F/P,10%/2,5X2)

=100萬XI.6289

=162.89(萬元)

或：F=PX(F/P,i,n)=100萬X(F/P,10.25%,5)

(2)P=20X[(P/A,6%,6)-(P/A,6%,2)]

=20X(4.9173-1.8334)

=61.68(萬元)

9.【解】

租金現(xiàn)值P=2000X(P/A,10%,4)=6339.8(元)

10.【解】

首先，將使用期的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到2015年5月

P=5X(P/F,8%,1)+10X(P/A,8%,4)X(P/F,8%,1)+11X(P/F,8%,6)

=42.2284；

然后，再折現(xiàn)到2013年5月

11.【解】

設(shè)投資收益率為i,依題意列式：10=5(P/F,i,1)+4(P/F,i,2)+3(P/F,i,3)

經(jīng)測試可得：設(shè)ii=10%,a尸10.105；iz=12%,-=9.7887。

利用內(nèi)插法可得：i=10%+*(12%-10%)=10.66%

9.7887-10.105

12.【解】

設(shè)年數(shù)為n,依題意列式：65000=50000(F/P,10%,n)

簡化為:1.3=(F/P,10%,n)

查復(fù)利終值系數(shù)表可得：ni=2,aFl.21；m=3,a2=1.331。

利用內(nèi)插法可得：n=2.74(年)

13.【解】

i

據(jù)題意：P=42000、A=6000,n=10為已知條件，借款利率8%屬于判斷因素。

設(shè)貸款年利率為i,依題意列式：42000=6000(P/A,i,10)

簡化為:7=(P/A,i,10)

查年金現(xiàn)值系數(shù)表可得：3=7%,a,=7.0236；i2=8%,a2=6.7101。

利用內(nèi)插法可得：i=7.0896

可見，計(jì)劃借款利率低于預(yù)期借款利率，無法按計(jì)劃借到此款項(xiàng)。

14.【解】

本題是年償債基金的計(jì)算。

A=F/(F/A,3%,6)=100000/6.468=15459.8(元)

15.【解】

本題是年投資回收額的計(jì)算。

A=80000/(P/A,3%,8)=80000/7.0197=11396(元)

16.【解】

甲方案：P=10(P/A,10%,5)(1+10%)=41.70(萬元)

乙方案：P=12(P/A,10%,5)(P/F,10%,3)=34.18(萬元)

由于乙方案現(xiàn)值小于甲方案，該公司會(huì)選擇乙方案。

17.【解】

本題是求永續(xù)年金現(xiàn)值。

P=A/i=42000/3%=1400000(元)

18.【解】

P=1000X(P/F,8%,D+2000X(P/F,8%,2)+3000X(P/F,8%,3)+2000X[(P/A,8%,

6)-(P/A,8%,3)]

=1000X0.926+2000X0.857+3000X0.794+2000X(4.623-2.577)

=926+1714+2382+4092

=9114(元)

19.【解】

方式一現(xiàn)值P=240000元；

方式二現(xiàn)值P=50000?[(P/A,8%,4)+1]=215605(元)

方式三現(xiàn)值P=40000+40000?(P/F,8%,1)+60000?(P/F,8%,3)?(P/F,8%,1)

=220204(元)

第二種方式的P最小

???公司應(yīng)該采用方式二付款。

20.【解】

(1)A項(xiàng)目收益率的期望值=0.3X20%+0.5X10%+0.2X5%=12%

B項(xiàng)目收益率的期望值=0.3X30%+0.5X10%+0.2X(-5%)=13%

(2)A項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=[(20%-12%)2X0.3+(10%-12%)2X0.5+(5%-12%)

2X0.2]1/2=5.57%

B項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=[(30%-13%)2X0.3+(10%-13%)2X0.5+(-5%-13%)

2X0.2]1/2=12.49%

(3)因?yàn)锳B兩個(gè)項(xiàng)目的期望值不同，所以應(yīng)當(dāng)比較二者的標(biāo)準(zhǔn)離差率進(jìn)而比較風(fēng)險(xiǎn)的

大小。

A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=5.57%/12%X100%=46.42%

B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=12.49%/13%X100%=96.08%

：B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率

1

：B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于A項(xiàng)目。

21.【解】

A方案期望值15.5%,標(biāo)準(zhǔn)離差12.13%,標(biāo)準(zhǔn)離差率78.26%；

B方案期望值16.5%,標(biāo)準(zhǔn)離差19.11%,標(biāo)準(zhǔn)離差率115.82%

C方案期望值17.5%,標(biāo)準(zhǔn)離差26.10%,標(biāo)準(zhǔn)離差率149.14%?

由于各方案的期望值不相等，需要依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率來比較風(fēng)險(xiǎn)大小：C方案風(fēng)險(xiǎn)最大,

B方案次之，A方案風(fēng)險(xiǎn)最小。

22.【解】

(1)年現(xiàn)金凈流入期望值=30萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差=15.49萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.52。

(2)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)X標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.1X0.52=5.2%

(3)投資的期望報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=4.8%+5.2%=10%

(4)現(xiàn)金凈流入現(xiàn)值=30(P/A,10%,5)=113.72(萬元)

第三章項(xiàng)目投資管理

一、單項(xiàng)選擇題

l.D2.C3.D4.D5.A6.A7.D8.D9.D10.D

11.C12.A13.C14.B15.C16.D17.B18.A19.B20.C

21.C22.C23.A24.D25.C26.B27.D28.D29.D30.A

31.B32.A33.C34.C

二、多項(xiàng)選擇題

1.ABC2.BCD3.AB4.AB5.CD

6.ABD7.ABCD8.ABCD9.ABD10.CD

11.CD12.ABD13.ABCD14.AB15.ACD

16.ABC17.BCD18.AD19.BC20.AD

21.ABD22.ABC23.ABC24.ABCD25.AB

26.AB27.AB28.AB29.ABCD30.ABCD

31.ABC32.BC33.BCD34.ABC35.ABCD

三、判斷題

1.X2.V3.J4.V5.X6.J7.X8.X9.X10.X

11.J12.V13.J14.X15.X16.X17.J18.V19.X20.J

21.X22.V23.X24.X25.J26.V27.J28.J29.V30.V

31.X32.X33.V34.X35.V36.X37.J38.J39.V40.V

41.V42.V43.X44.V45.V46.V47.V48.X49.V

四、名詞解釋：略。

五、簡答題：略。

六、論述題：略。

七、計(jì)算分析題

1.【解】

(1)

①甲方案各個(gè)時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金凈流量:

1

NCFo=-6O000元

NCFI'5=(30000-10000-600004-5)X(1-25%)+600004-5

=18000(元)

②乙方案各個(gè)時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金凈流量：

NCF0=-78000元

NCF尸(34000-12000-600004-5)X(1-25%)+600004-5

=19500(元)

NCF2=(34000-12600-600004-5)X(1-25%)+600004-5

=19050(元)

NCF3=(34000-13200-60000+5)X(1-25%)+600004-5

=18600(元)

NCF4=(34000-13800-600004-5)X(1-25%)+600004-5

=18150(元)

NCF5=(34000-14400-600004-5)X(1-25%)+600004-5+12000+6000

=35700(元)

2.【解】

(1)

年折舊額=200/5=40萬元

NCFo=-2OO萬元

NCR=0

NCF2-6=60+40=100萬元

(2)

凈現(xiàn)值(NPV)二100X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,1)-200=144.62萬元

由于該投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值大于零，所以具有財(cái)務(wù)可行性。

3.【解】

靜態(tài)投資回收期(PP)=3+50/250=3.2(年)

4.【解】

(1)

NCFo="lOO萬元

NCFI-4=20+100X(1-5%)+5=39萬元

NCF5=20+100X(1-5%)+5+100X5%=44萬元

(2)

靜態(tài)投資回收期(PP)=100/39二2.56年

會(huì)計(jì)收益率(ARR)=20/l00=20%

(3)

凈現(xiàn)值(NPV)=39X(P/A,10%,4)+44X(P/F,10%,5)-100

=50.91萬元

5.【解】

(1)

①項(xiàng)目第0年的現(xiàn)金流出量

二設(shè)備買價(jià)+支付的裝修費(fèi)+購買商標(biāo)使用權(quán)的支出+墊支的營運(yùn)資金

=400+10+100+50

=560(萬元)

NCFo=-56O萬元

②第1-8年每年的折舊額=400X(1-10%)+8=45(萬元)

第1-10年每年的攤銷額=10+5+100+10=12(萬元)

NCFi=(收入-付現(xiàn)成本-折舊-攤銷)X(1-所得稅稅率)+折舊+攤銷

=(300-200-45-12)X(1-25%)+45+12

=89.25(萬元)

NCFs=第5年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量-支付的裝修費(fèi)

=89.25-10

=79.25(萬元)

NCF“8=(收入-付現(xiàn)成本-折舊-攤銷)X(1-所得稅稅率)+折舊+攤銷

=(300-200-45-12)X(1-25%)+45+12

=89.25(萬元)

NCR=(收入-付現(xiàn)成本-攤銷)X(1-所得稅稅率)+攤銷

=(300-200-12)X(1-25%)+12

=78(萬元)

③項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的回收額=收回營運(yùn)資金+固定資產(chǎn)殘值損失抵稅

=50+40X25%

=60(萬元)

NCFw=第10年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量+項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的回收額

=(收入-付現(xiàn)成本-攤銷)X(1-所得稅稅率)+攤銷+項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的回收額

=(300-200-12)X(1-25%)+12+60

=138(萬元)

(2)

凈現(xiàn)值(NPV)=89.25X(P/A,5%,4)+79.25X(P/F,5%,5)+89.25X(P/A,5%,3)

X(P/F,5%,6)+78X(P/F,5%,9)+138X(P/F,5%,10)-560

=89.25X3.5460+79.25X0.7835+89.25X2.7232X0.7462+78X0.6446+13

8X0.6139-560

=134.93(萬元)

因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于0,所以該項(xiàng)目可行。

6.【解】

(1)

年數(shù)012345合計(jì)

凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-500178.57279.71971.178127.10656.74313.316

累計(jì)凈現(xiàn)金流量-500-300-200-100+100+200

(2)

靜態(tài)投資回收期(PP)=3+100/200=3.5(年)

(3)

①原始投資額=500(萬元)；

②凈現(xiàn)值(NPV)=13.316(萬元)

(4)

因?yàn)樵擁?xiàng)目的凈現(xiàn)值為13.316萬元＞0,所以該項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可能性。

7.【解】

(1)

①建設(shè)期凈現(xiàn)金流量：

NCFo=-3OO,NCFI-2=0

②經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量：

NCF3-6=[160-60-(300+50-30)4-5-351X(1-33%)+(300+50-30)+5+35

=99.67萬元

③終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量：

NCF?=99.67+30=129.67萬元

(2)

靜態(tài)投資回收期(PP)=300+99.67=3年

(3)

凈現(xiàn)值(NPV)=-300+99.67X[(P/A,10%,7)-(P/A,10%,2)]+30X(P/F,10%,7)

=-300+99.67X(4.8684-1.7355)+30X0.5132

=27.65萬元

現(xiàn)值指數(shù)(PI)=[99.67X(4.8684-1.7355)+30X0.51321]4-300

=1.0922

(4)

因?yàn)樵撏顿Y項(xiàng)目凈現(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，現(xiàn)值指數(shù)大于1,故該投資項(xiàng)目可行。

8.【解】

(1)NCFo=-45O(萬元)

NCF1-2=0(萬元)

NCF3-6=100X(1-25%)+(450-50)/5=155(萬元)

NCFT=155+50=205(萬元)

(2)不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期(PP)=450/155=2.9(年)

包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期(PP)=2+2.9=4.9(年)

(3)會(huì)計(jì)收益率(ARR)=100X(1-25%)/450=22.22%

(4)凈現(xiàn)值(NPV)

=-450+155X[(P/A,10%,7)-(P/A,10%,2)]+50X(P/F,10%,7)

=-450+155X(4.8684-1.7355)+50X0.5132

=-450+485.6+25.66

=61.26(萬元)

(5)獲利指數(shù)(PI)=(485.6+25.66)/450=1.36

(6)評(píng)價(jià)：由于該項(xiàng)目凈現(xiàn)值＞0,獲利指數(shù)＞1,包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期大于

項(xiàng)目計(jì)算期的一半，不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期大于運(yùn)營期的一半，總投資收益率高于

基準(zhǔn)利潤率，所以該投資方案基本具備財(cái)務(wù)可行性。

9.【解】

(1)

當(dāng)投資總額限定為45萬元時(shí)，因?yàn)锳+C組合的投資總額為44萬元，且它的凈現(xiàn)值為

208000元，大于A+B、B+C、B+D、A+B+D、A+D組合，所以最佳投資組合方案是A+C。

(2)

當(dāng)投資總額限定為60萬元時(shí)，雖然A+C+D投資總額正好是60萬元，且凈現(xiàn)值總額

273000元大于其他方案組合。但是由于A、D是互斥方案，所以不能在同一組合中出現(xiàn)，因

此A+B+C組合是此時(shí)的最優(yōu)組合，它的投資總額是580000元，凈現(xiàn)值是271500元。

1

第四章證券投資管理

一、單項(xiàng)選擇題

1.A2.B3.D4.C5.B6.C7.B8.A9.B10.D

11.A12.A13.D14.D15.A16.C17.A18.C19.B20.A

21.B22.C23.D24.B25.B26.A27.D28.A29.A30.D

31.D32.C33.D34.C

二、多項(xiàng)選擇題

1.ABCD2.ABCD3.BCD4.ABCD5.ABCD

6.BCD7.ABCD8.ABCD9.AB10.ABCD

11.ABCD12.ABCD13.ABCD14.ABD15.AC

16.ABC17.CD18.AC19.ABCD20.BD

21.BCD22.ABCD23.ABC24.ABD25.ABCD

26.AB27.ABC28.ABCD29.ABCD30.ABCD

31.AB32.ABCD33,ABC34.ABCD35.ACD

36.ABD37.ABCD38.ABCD

三、判斷題

1.X2.V3.-J4.V5.X6.X7.V8.V9.V10.X

11.V12.X13.V14.J15.X16.V17.X18.V19.V20.X

21.V22.X23.V24.X25.J26.V27.V28.V29.V30.J

31.X32.X33.X34.V35.V

四、名詞解釋：略。

五、簡答題：略。

六、計(jì)算分析題

1.【解】

(1)

每年付息一次，平價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率等于票面利率,即為10%.

(2)

債券價(jià)值V=(1000+100)X(P/F,8%,1)

=1100X0.9259

=1018.49(元)

(3)

900=100/(l+i)+1000/(l+i)

采用逐步測試法:債券折價(jià)(900〈1000),則當(dāng)時(shí)的市場利率大于票面利率.

令i=22%,V=100/(1+22%)+1000/(1+22%)=901.64>900,

則應(yīng)提高貼現(xiàn)率再測試.

令i=23%,V=100/(1+23%)+1000/(1+23%)=894.3K900,

采用插補(bǔ)法計(jì)算：

到期收益率(R)=22%+(900-901.64)+(894.31-901.64)X(23%-22%)=22.22%

(4)

V=100X(P/A,12%,3)+1000X(P/F,12%,3)=100X2.4018+1000X0.7118=951.98(7C)

因?yàn)榇藭r(shí)的債券價(jià)值大于市價(jià)(950元)，故應(yīng)購買此債券.

1

2.【解】

(1)

V=(1000X6%)X(P/A,10%,10)+1000X(P/F,10%,10)

=754.18(元)

(2)

V=1000X(1+6%X1O)X(P/F,10%,10)

=616.80(元)

(3)

V=1000X(P/F,10%,10)

=385.50(元)

3.【解】

V=(10000X10%)4-8%

=12500(元)

4.【解】

(1)

V=(1000X5%)X(P/A,8%,8)+1000X(P/F,10%,8)

=827.63(元)

(2)

VV<850

二不值得購買。

5.【解】

(1)

V=(1000X10%)X(P/A,12%,5)+1000X(P/F,12%,5)

=851.10(元)

(2)

V=(1000X10%/2)X(P/A,8%/2,5X2)+1000X(P/F,8%,5)

=1280.90(元)

(3)

V=(1000X10%)X(P/A,6%,3)+1000X(P/F,6%,3)

=1157.96(元)

(3)

VI157.96大于1050

.??愿意購買。

6.【解】

(1)

A股票的B系數(shù)為1.2,B股票的B系數(shù)為1.0,C股票的B系數(shù)為0.8,所以A股票

相對于市場投資組合的投資風(fēng)險(xiǎn)大于B股票，B股票相對于市場投資組合的投資風(fēng)險(xiǎn)大于C

股票。

(2)

A股票的必要收益率=8%+1.2X(12%-8%)=12.8%

(3)

甲種投資組合的6系數(shù)=1.2X50%+1.0X30%+0.8X20%=L06

甲種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.06X(12%-8%)=4.24%

(4)

1

乙種投資組合的B系數(shù)=3.4%/(12%-8%)=0.85

乙種投資組合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%

(5)

甲種投資組合的6系數(shù)大于乙種投資組合的B系數(shù)，說明甲的投資風(fēng)險(xiǎn)大于乙的投資

風(fēng)險(xiǎn)。

7.【解】

(1)

A股票的P>1,說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)(或A股票所承

擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于市場投資組合風(fēng)險(xiǎn)的1.5倍)；

B股票的6=1,說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)一致(或B股票所

承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn))；

C股票的B<1,說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)(或C股票所承

擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于市場投資組合風(fēng)險(xiǎn)的0.5倍)。

(2)

A股票的必要收益率=8%+l.5X(12%-8%)=14%

(3)

甲種投資組合的B系數(shù)=1.5X5O%+1.0X30%+0.5X2O%=1.15

甲種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率：1.15X(12%-8%)=4.6%

(4)

乙種投資組合的B系數(shù)=3.4%/(12%-8%)=0.85

乙種投資組合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%

或者：乙種投資組合的必要收益率：8%+0.85X(12%-8%)=11.4%

(5)

甲種投資組合的B系數(shù)(1.15)大于乙種投資組合的B系數(shù)(0.85),說明甲投資組合的系

統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

8.【解】

(1)

①B=50%X2+30%Xl+20%X0.5=1.4

②RP=1.4X(15%-10%)=7%

③K=10%+1.4X5%=17%

@KA=10%+2X5%=20%

(2)

VA=1.2X(1+8%)4-(20%-8%)=10.8(元/股)

A股票當(dāng)前每股市價(jià)12元大于A股票的價(jià)值，因而出售A股票對甲公司有利。

9.【解】

該項(xiàng)組合的P系數(shù)=0.25X1.1+0.75X1.25=1.21

組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=1.21X(10%-6%)=4.84%

i

第五章籌資管理(上)籌資方式

一、單項(xiàng)選擇題

l.D2.D3.B4.A5.B6.C7.A8.B9.B10.D

11.D12.B13.D14.C15.D16.A17.C18.C19.D20.B

21.B22.D23.C24.D25.D26.B27.B28.B29.A30.C

31.D32.C33.D34.C35.A36.D37.B38.C39.C40.D

41.A42.C43.C44.C45.B46.C47.C48.C49.A50.C

二、多項(xiàng)選擇題.

1.ABCD2.ABC3.ACD4.BCD5.ACD

6.BCD7.ABD8.AC9.ACD10.ABD

11.ABC12.ACD13.ABCD14.ABCD15.ABC

16.ABC17.ABD18.BC19.ABC20.BC

21.ACD22.AC23.ABCD24.AD25.ABCD

26.ABCD27.ABD28.ACD29.AB30.AC

31.ABCD32.ABCD33.AC34.ABD35.ABCD

36.AB37.ABD38.ACD39.BCD40.AB

三、判斷題

1.V2.X3.V4.V5.X6.V7.V8.X9.V10.J

11.X12.X13.X14.V15.V16.X17.X18.J19.V20.V

21.X22.X23.-J24.V25.X26.V27.V28.X29.V30.X

31.X32.X33,-J34.X35.V36.X37.V38.V39.V40.X

41.V42.X43.X

四、名詞解釋：略。

五、簡答題：略。

六、計(jì)算分析題

1.【解】

(1)

采用利隨本清法的實(shí)際利率為13%；

采用貼現(xiàn)法的實(shí)際利率=12%+(1-12%)=13.6%；

采用補(bǔ)償性余額的實(shí)際利率=10%+(1-20%)=12.5丸

因此，應(yīng)選擇第三種方式。

(2)

承諾費(fèi)=(160-100)X1%=0.6(萬元)；

需要向銀行借款的金額=100+(1-20%)=125(萬元)。

(3)

放棄現(xiàn)金折扣的成本為=1%/(1-1%)X360/(30-10)=18.18%.

由于放棄現(xiàn)金折扣的成本大于借款的利率

二應(yīng)該借入款項(xiàng)，享受現(xiàn)金折扣。

2.【解】

(1)

后付租金A=200000/(P/A,10%,4)

=200000/3.170

=63091.48(元)

(2)

先付租金A=200000/[(P/A,10%,3)+1]

=200000/(2.487+1)

=57355.89(元)

(3)

二者的關(guān)系：先付租金X(1+i)=后付租金

即:57355.89X(1+10%)=63091.48

3.【解】

(1)

放棄折扣成本=2%/(1-2%)X360/(60-20)=18.37%大于12%

V18.37%大于12%

/.應(yīng)享受折扣。

(2)

V18.37%小于20%

應(yīng)放棄折扣。

(3)

延期付款放棄折扣成本=2%/(1-2%)X360/(90-20)=10.5%

如不影響信用，可與購貨方協(xié)商延期付款。

4.【解】

甲供應(yīng)商：放棄信用折扣的成本=1%/(IT%)X360/(30-10)=18.18%

乙供應(yīng)商：放棄信用折扣的成本=2%/(1-2%)X360/(60-20)=18.38%

(1)

選擇甲供應(yīng)商。

(2)

選擇乙供應(yīng)商。

第六章籌資管理(下)?一籌資決策

一、單項(xiàng)選擇題

1.C2.D3.A4.A5.B6.D7.D8.C9.A10.D

11.A12.A13.A14.A15.C16.B17.A18.C19.C20.D

21.C22.D23.D24.B25.D26.A27.D28.A29.B30.C

31.C32.D33.D34.C35.B36.A37.C38.C39.B40.C

41.D42.A43.C44.A45.B46.C47.D

二、多項(xiàng)選擇題

l.BCD2.ABCD3.ABD4.CD5.ABCD

6.ACD7.ABD8.ABC9.AB10.ABC

11.BCD12.BCD13.AC14.BCD15.AB

16.ABC17.AB18.AB19.ACD20.AC

21.ABD22.BCD23.ABCD24.BD25.AC

26.AB27.BD28.ABD29.ABC30.ABD

31.BCD32.AB33.BC34.ABC35.ABC

36.ABD37.AB38.BD39.AD40.ACD

41.AD42.ABD43.ABC44.ACD45.ABD

46.AB

三、判斷題

1.V2.X3.X4.X5,V6.V7.V8.V9.V10.J

11.X12.X13.X14.V15.J16.J17.V18.J19.X20.X

21.V22.X23.X24.V25.X26.X27.V28.J29.V30.J

31.J32.X33.V34.V35.J36.X37.V38.X39.V40.J

41.X42.V43.V44.V45.J46.V47.V48.V49.V50.X

51.J52.V53.V54.X55.J56.J57.X58.X

四、名詞解釋：略。

五、簡答題：略。

六、計(jì)算分析題

【解】

(1)不考慮資金時(shí)間價(jià)值

KB=1000X8%X(1-40%)4-[850X(1-4%)]

=5.88%

(2)考慮資金時(shí)間價(jià)值

根據(jù)題義列等式：

850X(1-4%)=1000X8%X(1-40%)X(P/A,KB,10)+1000X(P/F,KB,10)

分別用7%、8%進(jìn)行測試，計(jì)算可得：

債券資本成本KB=7.489%

2.【解】

(1)股利折現(xiàn)模型

Ki>=0.8+[8X(1-6%)]X100%+2%=12.64%

(2)資本資產(chǎn)定價(jià)模型

K,.=Rr+B(R.-Rf)=8%+1.2X(12%-8%)=12.8%

(3)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型

KP=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=8%+4%=12%

3.【解】

(1)個(gè)別資本比重

銀行借款比重WL=3004-2000=15%

債券資金比重WB=500+2000=25%

優(yōu)先股資金比重Ws=200+2000=10%

普通股資金比重WP=6004-2000=30%

留存收益資金比重Wp-=4004-2000=20%

(2)個(gè)別資本成本

銀行借款成本KL=300X4%X(1-33%)+(300-4)=2.72%

債券資金成本KB=100X6%X(1-33%)4-[102X(1-2%)]=4.02%

優(yōu)先股資金成本Ks=10%-i-1X(1-4%)=10.42%

普通股資金成本KP=2.404-[15X(1-4%)]+5%=21.67%

留存收益資金成本Ki-=2.4+15+5%=21%

(3)加權(quán)平均資本成本

K,=2.72%X15%+4.02%X25%+10.42%X10%+21.6796X30%

+21%X20%=0.41%+1.01%+l.04%+6.50%+4.2%

=13.16%

(4)年投資收益率R=248/2000=12.4%

加權(quán)平均資金成本13.15%＞投資收益率12.4%

,不該籌資投資該項(xiàng)目。

4.【解】

依題意可知，企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：普通股60%,借款40%。

(1)

籌資總額的分界點(diǎn)①=30/40%=75萬元；

籌資總額的分界點(diǎn)②=80/40%=200萬元；

籌資總額的分界點(diǎn)③=60/60%=100萬元。

(2)

籌資總額的變化區(qū)間與個(gè)別資本成本的對應(yīng)關(guān)系

籌資方式新籌資額籌資總額的變化區(qū)間個(gè)別資本成本

30萬元以內(nèi)0-75萬元內(nèi)8%

向銀行借款30-80萬元75-200萬元9%

80萬元以上200萬元以上10%

60萬元以內(nèi)100萬元以內(nèi)14%

發(fā)行普通股

60萬元以上100萬元以上16%

各籌資總額范圍內(nèi)的邊際資本成本

①75萬元以內(nèi)：K,F40%X8%+60%X6%

②75T00萬元：K?2=40%X9%+60%X14%=12%

③100-200萬元：3=40%X9%+60%X16%=13.2%

?200萬元以上：Kw，,=40%X10%+60%X16%=13.6%

5.【解】

(1)

追加籌資前的資本結(jié)構(gòu)為:長期借款40%,普通股60隊(duì)

長期借款資本成本：KB=10%X(1-33%)=6.7%

普通股資本成本：K,.=2X(1+5%)+20+5%=15.5%

，追加籌資前的加權(quán)平均資本成本:K.=6.7%X40%+15.5%X6O%=11.98%

(2)

①追加籌資的新借款的資本成本Km=12%X(1-33%)=8.04%

方案1的加權(quán)平均資金成本

K.,=6.7%X(8004-2100)+8.04%X(1004-2100)+15.5%X(12004-2100)

=11.76%

說明：新舊借款利率不同，要分別計(jì)算各自的個(gè)別資本成本。

1

②追加籌資的普通股的資本成本Km=[2X(1+5%)]4-25+5%=13.4%

方案2的加權(quán)平均資金成本

3=6.7%X(800+2100)+13.4%X(1200+100)4-2100=10.85%