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2024注會考試CPA《財務(wù)成本管理》高頻錯題(含答案)學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(25題)1.某公司預(yù)計未來不增發(fā)股票或回購股票且保持經(jīng)營效率、財務(wù)政策不變,當(dāng)前已經(jīng)發(fā)放的每股股利為3元,本年利潤留存為10萬元,年末股東權(quán)益為110萬元,股票當(dāng)前的每股市價為50元,則普通股資本成本為()。

A.16.0%B.16.6%C.10.55%D.6.6%

2.如果甲公司以所持有的乙公司股票作為股利支付給股東,這種股利屬于()。

A.現(xiàn)金股利B.負(fù)債股利C.財產(chǎn)股利D.股票股利

3.投資者甲購入一股A公司的股票,購買價格為55元;同時購買該股票的一股看跌期權(quán),執(zhí)行價格為50元,期權(quán)價格為4元,1年后到期,如果到期日股票的價格為60元,則該投資策略的組合凈損益為()元。

A.-9B.0C.1D.11

4.甲公司是一家傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè),擬投資新能源汽車項目,預(yù)計期限10年。乙公司是一家新能源汽車制造企業(yè),與該項目具有類似的商業(yè)模式、規(guī)模、負(fù)債比率和財務(wù)狀況。下列各項中,最適合作為該項目稅前債務(wù)資本成本的是()。

A.乙公司剛剛發(fā)行的10年期債券的到期收益率6.5%

B.剛剛發(fā)行的10年期政府債券的票面利率5%

C.乙公司剛剛發(fā)行的10年期債券的票面利率6%

D.剛剛發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率5.5%

5.甲公司2022年度凈利潤5000萬元,提取10%法定公積金。2022年初未分配利潤為0。預(yù)計2023年投資項目需長期資本6000萬元,目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是債務(wù)資本和權(quán)益資本各占50%,公司采用剩余股利政策,當(dāng)年利潤當(dāng)年分配,2022年度應(yīng)分配現(xiàn)金股利()萬元。

A.2000B.3000C.3250D.0

6.假設(shè)投資者可以利用股票的收盤價格預(yù)測未來股價走勢,并獲取超額收益,這樣的市場屬于()。

A.無效市場B.弱式有效市場C.半強(qiáng)式有效市場D.無法判斷

7.甲公司2022年平均流動資產(chǎn)1000萬元,非流動資產(chǎn)1000萬元,流動負(fù)債500萬元,非流動負(fù)債300萬元,甲公司的長期資本的負(fù)債率是()

A.25%B.40%C.20%D.37.5%

8.甲公司2020年營業(yè)收入為2250萬元,已知管理用資產(chǎn)負(fù)債表中凈經(jīng)營資產(chǎn)為1800萬元,金融資產(chǎn)為45萬元,留存收益為75萬元。預(yù)計2021年銷售增長率為10%,凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、金融資產(chǎn)保持不變,留存收益為180萬元,則外部融資額為()萬元。

A.30B.45C.75D.120

9.金融市場的參與者主要是資金的提供者和需求者,下列說法不正確的是()。

A.金融市場的參與者主要包括居民、公司和政府

B.公司是金融市場上最大的資金需求者

C.金融中介機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移的交易為直接金融交易

D.發(fā)行公司債券籌資是屬于直接金融交易

10.ABC公司增發(fā)普通股股票1000萬元,籌資費(fèi)率為8%,本年的股利率為12%,預(yù)計股利年增長率為4%,所得稅稅率為30%,則普通股的資本成本為()。

A.16%B.17.04%C.12%D.17.57%

11.同時賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán),它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是()。

A.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會發(fā)生劇烈波動

B.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度上漲

C.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度下跌

D.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格穩(wěn)定

12.A公司今年的每股收益是1元,分配股利0.4元/股,該公司的凈利潤和股利的增長率都是5%,貝塔值為1.2。政府長期債券利率為3.2%,市場風(fēng)險溢價為4%。則該公司的本期市盈率為()。

A.13.33B.5.25C.5D.14

13.目前甲公司有累計未分配利潤1000萬元,其中上年實(shí)現(xiàn)的凈利潤500萬元,公司正在確定上年利潤的具體分配方案,按法律規(guī)定,凈利潤至少要提取10%的盈余公積金,預(yù)計今年增加長期資本800萬元,公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是債務(wù)資本占40%,權(quán)益資本占60%,公司采用剩余股利政策,應(yīng)分配的股利是()萬元

A.0B.480C.20D.520

14.公司采取激進(jìn)型投資策略管理營運(yùn)資本投資,產(chǎn)生的效果是()。

A.資產(chǎn)收益較高,風(fēng)險較高B.資產(chǎn)收益較高,流動性較高C.資產(chǎn)收益較低,風(fēng)險較低D.資產(chǎn)收益較低,流動性較高

15.A公司年初凈投資資本1000萬元,預(yù)計今后每年可取得稅前經(jīng)營利潤800萬元,所得稅稅率為25%,第一年的凈投資為100萬元,以后每年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加為零,加權(quán)平均資本成本8%,則企業(yè)實(shí)體價值為()萬元。

A.7407B.7500C.6407D.8907

16.下列有關(guān)股利理論、股利分配與股票回購的說法中不正確的是()。

A.股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇,但是兩者帶給股東的凈財富效應(yīng)不同

B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加,盈利總額不變,則原股東所持股票的市場價值增加

C.客戶效應(yīng)理論認(rèn)為邊際稅率較低的投資者偏好高股利支付率的股票

D.稅差理論認(rèn)為如果存在股票的交易成本,股東會傾向于企業(yè)采用低現(xiàn)金股利支付率政策

17.大華上市公司2019年年底流通在外的普通股股數(shù)為4000萬股,2020年3月7日以2019年年底的普通股股數(shù)為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)股票股利2股,2020年7月1日經(jīng)批準(zhǔn)公開增發(fā)普通股500萬股,2020年凈利潤為1600萬元,其中應(yīng)付優(yōu)先股股利為250萬元,則該公司2020年的基本每股收益為()元。

A.0.21B.0.32C.0.27D.0.23

18.下列關(guān)于輔助生產(chǎn)費(fèi)用的直接分配法的說法中,錯誤的是()。

A.當(dāng)輔助生產(chǎn)車間相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)量差異較大時,分配結(jié)果往往與實(shí)際不符

B.計算工作簡便

C.輔助生產(chǎn)的單位成本=輔助生產(chǎn)費(fèi)用總額/輔助生產(chǎn)提供的勞務(wù)總量

D.不考慮輔助生產(chǎn)內(nèi)部相互提供的產(chǎn)品或勞務(wù)量

19.下列關(guān)于資本成本的說法中,正確的是()。

A.使用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)資本成本時,可比公司是行業(yè)相同、商業(yè)模式、規(guī)模、負(fù)債比率、財務(wù)狀況均類似的企業(yè)

B.使用可比公司法估計債務(wù)資本成本時,可比公司是信用級別相同的企業(yè)

C.使用資本資產(chǎn)定價模型估計股權(quán)資本成本時,計算貝塔系數(shù)的期間與計算市場平均收益率的期間可以不同

D.使用風(fēng)險調(diào)整模型估計股權(quán)資本成本時,應(yīng)在公司自身債券稅前資本成本的基礎(chǔ)上上浮一定的百分比

20.某項目的原始投資額為1000萬元,在0時點(diǎn)一次性投入。項目的建設(shè)期為0。投產(chǎn)后前4年每年的現(xiàn)金凈流量都是400萬元,項目的資本成本為10%。已知(P/A,10%,4)=3.1699,(P/A,10%,3)=2.4869,則該項目的動態(tài)回收期為()年。

A.2.5B.3.5C.3.02D.3.98

21.下列關(guān)于利息保障倍數(shù)的相關(guān)表述中,不正確的是()。

A.利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用

B.利息保障倍數(shù)表明每1元利息費(fèi)用有多少倍的息稅前利潤作為償付保障

C.利息保障倍數(shù)可以反映長期償債能力

D.利息保障倍數(shù)等于1時企業(yè)的長期償債能力最強(qiáng)

22.某公司股票目前的市價為40元,有1份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)(1份期權(quán)包含1股標(biāo)的股票),執(zhí)行價格為42元,到期時間為6個月。6個月以后股價有兩種可能:上升20%或者下降25%,則套期保值比率為()。

A.0.33B.0.26C.0.42D.0.28

23.下列固定成本中不能通過管理決策行動加以改變的是()。

A.科研開發(fā)費(fèi)B.固定資產(chǎn)折舊C.廣告費(fèi)D.職工培訓(xùn)費(fèi)

24.經(jīng)營長期資產(chǎn)增加500萬元,經(jīng)營長期負(fù)債增加120萬元,則資本支出為()萬元。

A.550B.750C.430D.630

25.甲公司2019年凈利潤150萬元,利息費(fèi)用100萬元,優(yōu)先股股利37.5萬元。企業(yè)所得稅稅率25%。甲公司財務(wù)杠桿系數(shù)為()。

A.1.85B.2C.2.15D.3

二、多選題(15題)26.下列各項中,影響變動制造費(fèi)用效率差異的有()。

A.工作環(huán)境不良B.新工人上崗太多C.加班或使用臨時工D.材料質(zhì)量不高

27.資本結(jié)構(gòu)分析中所指的資本包括()。

A.長期借款B.應(yīng)付債券C.普通股D.短期借款

28.關(guān)于期權(quán)的投資策略,下列說法中正確的有()。

A.保護(hù)性看跌期權(quán)比單獨(dú)投資股票的風(fēng)險大

B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

C.空頭對敲的最壞結(jié)果是白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本

D.股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權(quán)購買成本,才能給多頭對敲的投資者帶來凈收益

29.下列關(guān)于貝塔資產(chǎn)和貝塔權(quán)益的表述中,不正確的有()。

A.貝塔資產(chǎn)度量的風(fēng)險沒有包括財務(wù)風(fēng)險,只有經(jīng)營風(fēng)險

B.貝塔權(quán)益是含有財務(wù)杠桿的貝塔值

C.對于同一個企業(yè)而言,貝塔資產(chǎn)大于貝塔權(quán)益

D.根據(jù)貝塔資產(chǎn)確定貝塔權(quán)益的過程,通常叫“卸載財務(wù)杠桿”

30.下列關(guān)于資本市場線表述正確的有()。

A.資本市場線描述的是由風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界

B.資本市場線的斜率會受到投資者個人對風(fēng)險的態(tài)度的影響

C.資本市場線描述的是有效資產(chǎn)組合的期望報酬與風(fēng)險之間的關(guān)系

D.資本市場線測度風(fēng)險的工具是β系數(shù)

31.下列現(xiàn)金持有模型中均需考慮機(jī)會成本和交易成本的有()。

A.成本分析模式B.存貨模式C.隨機(jī)模式D.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式

32.甲上市公司目前普通股市價每股20元,凈資產(chǎn)每股5元,如果資本市場是有效的,下列關(guān)于甲公司價值的說法中,正確的有()。

A.清算價值是每股5元B.現(xiàn)時市場價值是每股20元C.少數(shù)股權(quán)價值是每股20元D.會計價值是每股5元

33.下列關(guān)于平衡計分卡的說法中,正確的有()。

A.新產(chǎn)品開發(fā)周期屬于平衡計分卡四個維度中的顧客維度

B.交貨及時率屬于平衡計分卡四個維度中的顧客維度

C.生產(chǎn)負(fù)荷率屬于平衡計分卡四個維度中的內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度

D.平衡計分卡實(shí)施成本較高

34.下列關(guān)于經(jīng)營杠桿的說法中,正確的有()。

A.如果不存在固定經(jīng)營成本,就不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)

B.經(jīng)營杠桿的大小由固定經(jīng)營成本與息稅前利潤共同決定

C.其他條件不變,降低單位變動成本可以降低經(jīng)營杠桿系數(shù)

D.固定經(jīng)營成本不變的情況下,營業(yè)收入越大,經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大

35.采用作業(yè)成本法的公司大多具有的特征有()。

A.從公司規(guī)模看,公司的規(guī)模比較大

B.從產(chǎn)品品種看,產(chǎn)品多樣性程度高

C.從成本結(jié)構(gòu)看,制造費(fèi)用在產(chǎn)品成本中占有較大比重

D.從外部環(huán)境看,公司面臨的競爭環(huán)境不是很激烈

36.某企業(yè)只生產(chǎn)甲產(chǎn)品,原材料在生產(chǎn)開始時一次投入,產(chǎn)品成本中原材料費(fèi)用所占比重很大,月末在產(chǎn)品按所耗原材料費(fèi)用計價。6月初在產(chǎn)品成本為1400元。6月份生產(chǎn)費(fèi)用:原材料16600元,燃料和動力費(fèi)用4000元,工資和福利費(fèi)4200元,制造費(fèi)用1200元。本月完工產(chǎn)品400件,月末在產(chǎn)品200件。則下列計算中正確的有()。

A.原材料費(fèi)用分配率為30元/件

B.甲產(chǎn)品本月負(fù)擔(dān)原材料費(fèi)用為12000元

C.甲產(chǎn)品本月完工產(chǎn)品成本為21400元

D.甲產(chǎn)品單位成本為53.5元

37.下列關(guān)于企業(yè)價值的說法中,正確的是()

A.企業(yè)的實(shí)體價值等于股權(quán)價值和凈債務(wù)價值之和

B.企業(yè)的實(shí)體價值歸全體股東享有

C.企業(yè)的實(shí)體價值等于各項資產(chǎn)的公允價值之和

D.企業(yè)一旦改變資產(chǎn)的組合方式或使用方式,其價值可能會發(fā)生變化

38.甲公司是一家非金融企業(yè),在編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時,下列資產(chǎn)中屬于金融資產(chǎn)的有()。

A.短期債券投資B.長期債券投資C.短期股票投資D.長期股權(quán)投資

39.關(guān)于新產(chǎn)品銷售定價中滲透性定價法的表述,正確的有()。

A.在適銷初期通常定價較高B.在適銷初期通常定價較低C.是一種長期的市場定價策略D.適用產(chǎn)品生命周期較短的產(chǎn)品

40.企業(yè)價值評估與項目價值評估的不同點(diǎn)有()。

A.投資項目的壽命是有限的,企業(yè)的壽命是無限的

B.它們的現(xiàn)金流分布有不同特征

C.項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量屬于投資人,企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量僅在決策層決定分配時才會流向所有者

D.項目的價值計量要使用風(fēng)險概念,企業(yè)價值評估不使用風(fēng)險概念

三、簡答題(3題)41.甲公司是一家汽車生產(chǎn)企業(yè),只生產(chǎn)C型轎車,相關(guān)資料如下:資料一:C型轎車年設(shè)計生產(chǎn)能力為60000輛。20×8年C型轎車銷售量為50000輛,銷售單價為15萬元。公司全年固定成本總額為67500萬元,單位產(chǎn)品變動成本為11萬元,變動銷售和管理費(fèi)用占銷售收入的比例為5%。20×9年該公司將繼續(xù)維持原有產(chǎn)能規(guī)模,且單位產(chǎn)品變動成本不變,變動銷售和管理費(fèi)用占銷售收入的比例仍為5%,固定成本總額不變。資料二:預(yù)計20×9年C型轎車的銷售量為50000輛,公司目標(biāo)是息稅前利潤比20×8年增長9%。資料三:20×9年某跨國公司來國內(nèi)拓展汽車租賃業(yè)務(wù),向甲公司提出以每輛13萬元價格購買500輛C型轎車。假設(shè)接受該訂單不沖擊原有市場。要求:(1)根據(jù)資料一和資料二,計算下列指標(biāo):①20×9年目標(biāo)稅前利潤;②20×9年C型轎車的目標(biāo)銷售單價。(2)根據(jù)要求(1)的計算結(jié)果和資料二,計算C型轎車單價對利潤的敏感系數(shù)。(3)根據(jù)資料一和資料三,判斷公司是否應(yīng)該接受這個特殊訂單,并說明理由。

42.A公司2018年營業(yè)收入1232萬元,預(yù)計2019年增長率8%,2020年增長率6%,自2021年起公司進(jìn)入穩(wěn)定增長狀態(tài),永續(xù)增長率為5%。營業(yè)成本、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用占營業(yè)收入比75%,凈經(jīng)營資產(chǎn)占營業(yè)收入比80%,凈負(fù)債占營業(yè)收入比40%,債務(wù)利息率6%,債務(wù)利息按照年末凈負(fù)債計算。公司所得稅率25%。公司加權(quán)平均資本成本12%。要求:(1)計算A公司2019年、2020年和2021年的實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和債務(wù)現(xiàn)金流量。(2)采用實(shí)體現(xiàn)金流量模型評估A公司2018年年末的實(shí)體價值。

43.甲公司是一家快速成長的上市公司,目前因項目擴(kuò)建急需籌資1億元。由于當(dāng)前公司股票價格較低,公司擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式籌集資金,并初步擬定了籌資方案。有關(guān)資料如下:(1)可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行,期限5年。每份可轉(zhuǎn)換債券的面值為1000元,票面利率為5%,每年年末付息一次,到期還本??赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行一年后可以轉(zhuǎn)換為普通股,轉(zhuǎn)換價格為25元。(2)可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置有條件贖回條款,當(dāng)股票價格連續(xù)20個交易日不低于轉(zhuǎn)換價格的120%時,甲公司有權(quán)以1050元的價格贖回全部尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。(3)甲公司股票的當(dāng)前價格為22元,預(yù)期股利為0.715元/股,股利年增長率預(yù)計為8%。(4)當(dāng)前市場上等風(fēng)險普通債券的市場利率為10%。(5)甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。(6)為方便計算,假定轉(zhuǎn)股必須在年末進(jìn)行,贖回在達(dá)到贖回條件后可立即執(zhí)行。要求:(1)計算發(fā)行日每份純債券的價值。(2)計算第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值。(3)計算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本,判斷擬定的籌資方案是否可行并說明原因。(4)如果籌資方案不可行,甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率需為整數(shù),計算使籌資方案可行的票面利率區(qū)間。

參考答案

1.B本題滿足可持續(xù)增長率的條件,則股利增長率=可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率=10/(110-10)=10%普通股資本成本=3×(1+10%)/50+10%=16.6%。

2.C財產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)(主要以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券,如債券、股票)作為股利支付給股東。

3.C組合到期日價值=60元,組合凈損益=60-55-4=1(元)。

4.A

5.A

6.A股票的收盤價格屬于歷史信息,可以利用歷史信息獲取超額收益的市場是無效市場。

7.C資產(chǎn)=1000+1000=2000,負(fù)債=500+300=800,所有者權(quán)益=2000-800=1200,長期資本的負(fù)債率=300/(1200+300)=20%

8.C外部融資額=1800×10%-(180-75)=75(萬元)。

9.C專門從事金融活動的主體,包括銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu),它們充當(dāng)金融交易的媒介。資金提供者和需求者,通過金融中介機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移的交易稱為是間接金融交易。

10.DK=12%×(1+4%)/(1-8%)+4%=17.57%注意:D1/P0表示的是預(yù)期的股利率=本年的股利率×(1+股利年增長率),所以,普通股資本成本的計算公式可以表示為:K=本年的股利率×(1+股利年增長率)/(1-普通股籌資費(fèi)率)+股利年增長率。

11.D同時賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán),它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。這是空頭對敲的情形,多頭對敲策略用于預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動,但不知道升高還是降低的投資者,而空頭對敲則是完全相反的情形,空頭對敲策略適用于預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格相對比較穩(wěn)定的投資者。

12.D股利支付率=0.4/1×100%=40%;股權(quán)資本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)資本成本-增長率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14。

13.C應(yīng)分配的股利=500-800×60%=20(萬元)。需要說明的是,本題中的利潤留存為480萬元,大于需要提取的盈余公積金(50萬元),所以,沒有違反法律規(guī)定。另外,出于經(jīng)濟(jì)原則的考慮,本題中的期初未分配利潤不能參與股利分配。

14.A選項A正確,激進(jìn)型營運(yùn)資本投資策略,表現(xiàn)為安排較低的流動資產(chǎn)與收入比,該策略可以節(jié)約流動資產(chǎn)的持有成本,提高資產(chǎn)收益,但要承擔(dān)較大的資金短缺帶來的風(fēng)險。

15.A每年的稅后經(jīng)營凈利潤=800×(1-25%)=600(萬元),第1年實(shí)體現(xiàn)金流量=600-100=500(萬元),第2年及以后的實(shí)體現(xiàn)金流量=600-0=600(萬元)。企業(yè)實(shí)體價值=500/(1+8%)+(600/8%)/(1+8%)=7407(萬元)。

16.D稅差理論認(rèn)為如果存在股票的交易成本,甚至當(dāng)資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時,偏好取得定期現(xiàn)金股利收益的股東會傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策,選項D錯誤。

17.C2020年基本每股收益=(1600-250)/(4000+4000×2/10+500×6/12)=0.27(元)

18.C直接分配法是指在各輔助生產(chǎn)車間發(fā)生的費(fèi)用,直接分配給輔助生產(chǎn)以外的各受益單位,輔助生產(chǎn)車間之間相互提供的產(chǎn)品和勞務(wù),不互相分配費(fèi)用。因此,計算分配率的時候,分母要把對其他輔助部門提供的產(chǎn)品(或勞務(wù))量扣除。輔助生產(chǎn)的單位成本=輔助生產(chǎn)費(fèi)用總額/[輔助生產(chǎn)的產(chǎn)品(或勞務(wù))總量-對其他輔助部門提供的產(chǎn)品(或勞務(wù))量]

19.C使用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)資本成本時,選擇與本公司信用級別相同的企業(yè),選項A錯誤。使用可比公司法估計債務(wù)資本成本時,可比公司是行業(yè)相同、商業(yè)模式、規(guī)模、負(fù)債比率、財務(wù)狀況均類似的企業(yè),選項B錯誤。使用風(fēng)險調(diào)整模型估計股權(quán)資本成本時,應(yīng)在公司自身債券稅后資本成本的基礎(chǔ)上上浮一定的百分比,選項D錯誤。

20.C假設(shè)該項目的動態(tài)回收期為n年,則:400×(P/A,10%,n)=1000,即:(P/A,10%,n)=2.5,所以有(n-3)/(4-3)=(2.5-2.4869)/(3.1699-2.4869),解得:n=3.02(年)。

21.D利息保障倍數(shù)越大,利息支付越有保障,因此利息保障倍數(shù)可以反映長期償債能力。利息保障倍數(shù)等于1很危險,因?yàn)橄⒍惽袄麧櫴芙?jīng)營風(fēng)險的影響,很不穩(wěn)定,但支付利息卻是固定的。利息保障倍數(shù)越大,公司擁有的償還利息的緩沖效果越好。

22.A上行股價=40×(1+20%)=48(元),下行股價=40×(1-25%)=30(元);股價上行時期權(quán)到期日價值=48-42=6(元),股價下行時期權(quán)到期日價值=0;套期保值比率=(6-0)/(48-30)=0.33。

23.B不能通過當(dāng)前的管理決策行動加以改變的固定成本稱為約束性固定成本,例如固定資產(chǎn)折舊、財產(chǎn)保險、管理人員工資、取暖費(fèi)和照明費(fèi)等??蒲虚_發(fā)費(fèi)、廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)屬于酌量性固定成本,它們可以通過管理決策行動而改變數(shù)額的固定成本。

24.D資本支出=凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷=500-120+250=630(萬元)。

25.B基期息稅前利潤=150/(1-25%)+100=300(萬元),甲公司財務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-利息費(fèi)用-稅前優(yōu)先股股利)=300/[300-100-37.5/(1-25%)]=2。

26.ABD變動制造費(fèi)用效率差異,是由于實(shí)際工時脫離了標(biāo)準(zhǔn)工時,多用工時導(dǎo)致的費(fèi)用增加,因此其形成原因與人工效率差異相似。主要包括工作環(huán)境不良、工人經(jīng)驗(yàn)不足、勞動情緒不佳、新工人上崗太多、機(jī)器或工具選用不當(dāng)、設(shè)備故障較多、生產(chǎn)計劃安排不當(dāng)、產(chǎn)量規(guī)模太少而無法發(fā)揮經(jīng)濟(jì)批量優(yōu)勢等。這主要屬于是生產(chǎn)部門的責(zé)任,但也不是絕對的,譬如,材料質(zhì)量不高也會影響生產(chǎn)效率。

27.ABC選項A、B、C符合題意,資本結(jié)構(gòu),是指企業(yè)各種長期資本來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。

28.BD保護(hù)性看跌期權(quán)比單獨(dú)投資股票的風(fēng)險?。ㄒ?yàn)楣蓛r低于執(zhí)行價格,并且多頭看跌期權(quán)的凈損益大于0時,保護(hù)性看跌期權(quán)的凈損失小于單獨(dú)投資股票的凈損失),所以,選項A的說法不正確。因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者(例如基金公司)是受托投資,有用現(xiàn)金分紅的需要,如果選擇拋補(bǔ)性看漲期權(quán),只要股價大于執(zhí)行價格,由于組合凈收入是固定的(等于執(zhí)行價格),所以,機(jī)構(gòu)投資者就隨時可以出售股票,以滿足現(xiàn)金分紅的需要。因此,拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略,即選項B的說法正確。多頭對敲的最壞結(jié)果是白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本。

29.CD由于貝塔權(quán)益是含有財務(wù)杠桿的貝塔值,貝塔資產(chǎn)是不含有財務(wù)杠桿的貝塔值。所以,對于同一個企業(yè)而言,貝塔權(quán)益大于貝塔資產(chǎn),即選項C的說法不正確。根據(jù)貝塔權(quán)益確定貝塔資產(chǎn)的過程,通常叫“卸載財務(wù)杠桿”;根據(jù)貝塔資產(chǎn)確定貝塔權(quán)益的過程,通常叫“加載財務(wù)杠桿”。

30.AC資本市場線測度風(fēng)險的工具是整個資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差,所以選項D錯誤。資本市場線的斜率不會受到投資者個人對風(fēng)險的態(tài)度的影響,個人的效用偏好與最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合相獨(dú)立,所以選項B錯誤。

31.BC利用成本分析模式時,不考慮交易成本,僅考慮機(jī)會成本、管理成本和短缺成本。利用存貨模式和隨機(jī)模式均需考慮機(jī)會成本和交易成本。

32.BCD清算價值指的是停止經(jīng)營,出售資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流,題中沒有給出相關(guān)的資料,所以,選項A的說法不正確;現(xiàn)時市場價值是指按照現(xiàn)行市場價格計量的資產(chǎn)價值,所以,選項B的說法正確;少數(shù)股權(quán)價值指的是企業(yè)股票當(dāng)前的公平市場價值,由于資本市場有效,所以,目前的每股市價等于目前的每股公平市場價值,即選項C的說法正確;會計價值指的是賬面價值,所以,選項D的說法正確。

33.CD新產(chǎn)品開發(fā)周期屬于平衡計分卡四個維度中的學(xué)習(xí)和成長維度,選項A錯誤。交貨及時率屬于平衡計分卡四個維度中的內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度,選項B錯誤。

34.ABC經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定經(jīng)營成本)/息稅前利潤=1+固定經(jīng)營成本/息稅前利潤,營業(yè)收入越大,息稅前利潤越大,進(jìn)而降低經(jīng)營杠桿效應(yīng),選項D錯誤。

35.ABC采用作業(yè)成本法的公司一般應(yīng)具備以下條件:(1)從公司規(guī)??矗@些公司的規(guī)模比較大(選項A正確);(2)從產(chǎn)品品種看,這些公司的產(chǎn)品多樣性程度高(選項B正確);(3)從成本結(jié)構(gòu)看,這些公司的制造費(fèi)用在產(chǎn)品成本中占有較大比重(選項C正確);(4)從外部環(huán)境看,這些公司面臨的競爭激烈(選項D錯誤)。

36.ABCD因?yàn)樵牧显谏a(chǎn)開始時一次性投入,所以,甲產(chǎn)品原材料費(fèi)用分配率=(1400+16600)÷(400+200)=30(元/件)甲產(chǎn)品本月完工產(chǎn)品原材料=400×30=12000(元)甲產(chǎn)品月末在產(chǎn)品成本=甲產(chǎn)品月末在產(chǎn)品原材料成本=200×30=6000(元)甲完工產(chǎn)品成本=12000+4000+4200+1200=21400(元)或者:甲完工產(chǎn)品成本=1400+16600+4000+4200+1200-6000=21400(元)甲產(chǎn)品單位成本=21400/400=53.5(元)

37.AD實(shí)體價值是企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價值,即股權(quán)價值與凈債務(wù)價值之和;選項A正確、選項B錯誤。企業(yè)單項資產(chǎn)價值的總和不等于企業(yè)整體價值,整體價值來源于要素的結(jié)合方式;選項C錯誤、選項D正確。

38.ABC短期股票投資屬于交易性金融資產(chǎn);長期股權(quán)投資屬于經(jīng)營資產(chǎn)。

39.BC滲透性定價法在新產(chǎn)品試銷初期以較低的價格進(jìn)入市場,以期迅速獲得市場份額,等到市場地位已經(jīng)較為穩(wěn)固的時候,再逐步提高銷售價格,比如"小米"手機(jī)的定價策略。這種策略在試銷初期會減少一部分利潤,但是它能有效排除其他企業(yè)的競爭,以便建立長期的市場地位,所以這是一種長期的市場定價策略。BC正確。撇脂性定價法在新產(chǎn)品試銷初期先定出較高的價格,以后隨著市場的逐步擴(kuò)大,再逐步把價格降低。這種策略可以使產(chǎn)品銷售初期獲得較高的利潤,但是銷售初期的暴利往往會引來大量的競爭者,引起后期的競爭異常激烈,高價格很難維持。因此,這是一種短期性的策略,往往適用于產(chǎn)品的生命周期較短的產(chǎn)品。例如"大哥大"、蘋果智能手機(jī)剛進(jìn)入市場時都是撇脂性定價。選項AD是屬于撇脂性定價方法的特點(diǎn)。

40.ABC項目和企業(yè)的現(xiàn)金流量都具有不確定性,它們的價值計量都要使用風(fēng)險概念。

41.(1)①20×8年稅前利潤=50000×15×(1-5%)-50000×11-67500=95000(萬元)20×9年目標(biāo)稅前利潤=95000×(1+9%)=103550(萬元)②令20×9年C型轎車的目標(biāo)銷售單價為X,則:50000×X×(1-5%)-50000×11-67500=103550得出:X=(103550+67500+50000×11)/[50000×(1-5%)]=15.18(萬元)(2分)(2)20×9年目標(biāo)銷售單價與20×8年單價相比的增長率=(15.18-15)/15×100%=1.2%(1分)C型轎車單價對利潤的敏感系數(shù)=9%/1.2%=7.5(1分)(3)目前甲公司還有剩余生產(chǎn)能力,而且接受特殊訂單不影響固定成本。特殊訂單的單位邊際貢獻(xiàn)=13-11-13×5%=1.35(萬元)。因?yàn)檫呺H貢獻(xiàn)大于0,所以應(yīng)該接受這個特殊訂單。

42.(1)2019年稅后經(jīng)營凈利潤=1232×(1+8%)×(1-75%)×(1-25%)=249.48(萬元)2019年實(shí)體現(xiàn)金流量=249.48-1232×80%×8%=170.63(萬元)2019年債務(wù)現(xiàn)金流量=1232×(1+8%)×40%×6%×(1-25%)-1232×40%×8%=-15.47(萬元)2019年股權(quán)現(xiàn)金流量=170.63-(-15.47)=186.10(萬元)2020年稅后經(jīng)營凈利潤=249.48×(1+6%)=264.45(萬元)2020年實(shí)體現(xiàn)金流量=264.45-1232×(1+8%)×80%×6%=200.58(萬元)2020年債務(wù)現(xiàn)金流量=1232×(1+8%)×(1+6%)×40%×6%×(1-25%)-1232×(1+8%)×40%×6%=-6.55(萬元)2020年股權(quán)現(xiàn)金流量=200.58-(-6.55)=207.13(萬元)2021年稅后經(jīng)營凈利潤=264.45×(1+5%)=277.67(萬元)2021年實(shí)體現(xiàn)金流量=277.67-1232×(1+8%)×(1+6%)×80%×5%=221.25(萬元)2021年債務(wù)現(xiàn)金量=1232×(1+8%)×(1+6%)×(1+5%)×40%×6%×(1-25%)-1232×(1+8%)×(1+6%)×40%×5%=-1.55(萬元)2021年股權(quán)現(xiàn)金流量=221.25-(-1.55)=222.80(萬元)(2)企業(yè)實(shí)體價值=170.63×(P/F,12%,1)+200.58×(P/F,12%,2)+221.25/(12%-5%)×(P/F,12%,

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