財(cái)務(wù) 晨光乳業(yè)盈利能力分析

第頁(yè)共14頁(yè)晨光乳業(yè)盈利能力分析【摘要】盈利是每個(gè)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所要取得的終極目的，也是一個(gè)企業(yè)在發(fā)展與擴(kuò)大規(guī)模的奠基石，所以盈利能力分析對(duì)于一個(gè)企業(yè)在每個(gè)時(shí)期都是十分有必要的。對(duì)單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析是傳統(tǒng)的盈利能力分析的缺點(diǎn)，而杜邦財(cái)務(wù)分析體系是通過(guò)綜合各個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析模型。本文將對(duì)晨光乳業(yè)2014年至2018年企業(yè)年報(bào)中的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，結(jié)合杜邦財(cái)務(wù)分析體系，進(jìn)行全面綜合分析。文中將對(duì)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心指標(biāo)——凈資產(chǎn)收益率分解，并對(duì)分解后的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)分析，總結(jié)出晨光乳業(yè)的銷售盈利能力、資產(chǎn)盈利能力、財(cái)務(wù)杠桿能力的成果，提出晨光乳業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的問(wèn)題所在，并找出能讓晨光乳業(yè)提高盈利能力的對(duì)策，并為下一步晨光乳業(yè)的發(fā)展打好基礎(chǔ)。使之在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中可以保持穩(wěn)定的發(fā)展，獲得持久穩(wěn)定的盈利能力?！娟P(guān)鍵詞】晨光乳業(yè)、盈利能力、杜邦財(cái)務(wù)分析

一、引言現(xiàn)如今隨著我國(guó)的雙創(chuàng)企業(yè)發(fā)展越來(lái)越快，國(guó)有企業(yè)迎來(lái)了新的發(fā)展，私營(yíng)企業(yè)也如雨后春筍般出現(xiàn)。企業(yè)是以盈利為目的的，所以企業(yè)的發(fā)展和利潤(rùn)息息相關(guān)，企業(yè)要想有好的發(fā)展就必須要極大努力地其獲取利潤(rùn)，在每個(gè)企業(yè)中，盈利能力對(duì)于企業(yè)管理者來(lái)說(shuō)是越來(lái)越重要的了，所以盈利能力分析是占在一個(gè)很高的地位上的，這聯(lián)系到企業(yè)的發(fā)展經(jīng)營(yíng)與管理戰(zhàn)略。在每個(gè)時(shí)期階段中，每個(gè)企業(yè)都面臨著各種各樣的競(jìng)爭(zhēng)，如果企業(yè)想要在這殘酷的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，就需要企業(yè)管理者找到一條適合企業(yè)自己行走的道路。投資者也會(huì)分析盈利能力，來(lái)預(yù)測(cè)投資之后未來(lái)在企業(yè)能獲得多少的投資收益并且將投資收益獲得最大化；而通過(guò)盈利能力分析，我們就可以看到企業(yè)是否有較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和可以預(yù)測(cè)未來(lái)企業(yè)盈利能力的發(fā)展趨勢(shì)，并且我們還能夠看出經(jīng)營(yíng)者是否有用心經(jīng)營(yíng)。這是對(duì)經(jīng)營(yíng)者的一個(gè)監(jiān)督手段，可以讓他們更好的為投資者工作，從而確保投資者的投資收益。對(duì)單一的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合分析模式是我國(guó)傳統(tǒng)的企業(yè)盈利管理能力報(bào)表分析的一大缺點(diǎn)，模式不創(chuàng)新就會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展，而杜邦財(cái)務(wù)報(bào)表分析模型體系中就是通過(guò)分析綜合各個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的綜合分析模型。本文要對(duì)晨光乳業(yè)進(jìn)行一個(gè)全面綜合的分析，得出晨光乳業(yè)的盈利能力，選用了晨光乳業(yè)2014年至2018年的企業(yè)年報(bào)中的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。文中將對(duì)杜邦財(cái)務(wù)收益分析指標(biāo)體系的三大核心財(cái)務(wù)指標(biāo)——企業(yè)凈資產(chǎn)平均收益率進(jìn)行分解，并對(duì)此次分解后的企業(yè)銷售收入凈利率、總資產(chǎn)收益周轉(zhuǎn)率、權(quán)益率等乘數(shù)進(jìn)行分析，總結(jié)出晨光乳業(yè)的銷售盈利能力、資產(chǎn)盈利能力和財(cái)務(wù)杠桿能力的成果，從而找出了影響晨光乳業(yè)盈利能力的問(wèn)題所在，并且提出對(duì)晨光乳業(yè)提高盈利能力的對(duì)策。為晨光乳業(yè)的公司下一步持續(xù)發(fā)展必將打好一個(gè)堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)，這樣它就可以在激烈的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中始終保持著一個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)發(fā)展，從而能夠獲得持久穩(wěn)定的市場(chǎng)盈利增長(zhǎng)能力。二、晨光乳業(yè)的杜邦財(cái)務(wù)體系分析杜邦財(cái)務(wù)分析體系是美國(guó)聯(lián)邦公司提出的，這是相比于傳統(tǒng)的盈利能力分析更為全面，更為綜合的財(cái)務(wù)分析方法，它也成為了企業(yè)在管理層中分析財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的重要的通用方法。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析從業(yè)人員通常需要從多個(gè)不同方面深入分析主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)以及它們的實(shí)際相關(guān)利益關(guān)系，這樣才能真正充分體現(xiàn)和突出的盈利管理能力、償付能力、運(yùn)營(yíng)管理能力，就是為了全面地把握企業(yè)財(cái)務(wù)情況，而杜邦財(cái)務(wù)分析體系就是利用這些相關(guān)的關(guān)鍵指標(biāo)將企業(yè)中的損益表和資產(chǎn)負(fù)債表給密切聯(lián)系起來(lái)，而不是對(duì)單個(gè)報(bào)表進(jìn)行局部的計(jì)算，這樣只會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)得出一個(gè)片面的分析。杜邦財(cái)務(wù)管理分析數(shù)據(jù)體系財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)中的每個(gè)相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)平均可以用下列多項(xiàng)式子方法來(lái)明確表示:總收入資產(chǎn)權(quán)益周轉(zhuǎn)率乘數(shù)×收入凈資產(chǎn)權(quán)益銷售率乘數(shù)×資產(chǎn)權(quán)益凈值乘數(shù)=總收入資產(chǎn)權(quán)益凈利率乘數(shù)×資產(chǎn)權(quán)益凈值乘數(shù)平均=凈收入資產(chǎn)平均收益率。圖1杜邦財(cái)務(wù)分析體系模型圖晨光乳業(yè)坐落于深圳市光明區(qū)籌建于1979年，并在1980年投產(chǎn)；它是以下四家企業(yè)組合而成的，分別是：晨光貿(mào)易、飼料、牛奶以及飲料公司。晨光乳業(yè)擁有高科技環(huán)保廠房十多萬(wàn)平方米、五個(gè)大規(guī)模奶牛場(chǎng)、近兩萬(wàn)頭優(yōu)良奶牛、在職員工有兩千多人。晨光乳業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)并銷售乳制品，晨光乳業(yè)擁有自有奶源的資源，并且利用了自己的地理優(yōu)勢(shì)，它的乳制品在深圳鮮奶乳制品市場(chǎng)中占了九成，在香港鮮奶乳制品市場(chǎng)中占了七成；并且還出口銷售至東南亞國(guó)家。（一）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)盈利能力的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)，它可以讓投資者了解他們的權(quán)益回報(bào)程度，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)收益率的變化會(huì)讓投資回報(bào)率也跟著變化的，有正相關(guān)關(guān)系；并且還能讓企業(yè)管理層了解企業(yè)所有資產(chǎn)的使用率，企業(yè)的資產(chǎn)由兩方面組成：一方面為投資者的投資；另一方面為企業(yè)暫時(shí)占有和借入的資金。凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤(rùn)/所有者權(quán)益。表1晨光乳業(yè)2014年至2018年各比率分析表2014年2015年2016年2017年2018年凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率23.98%25.33%26.73%28.03%29.62%銷售凈利率5.67%5.69%5.73%5.84%4.99%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.501.591.621.692.12權(quán)益乘數(shù)2.82 2.80 2.88 2.84 2.802.802.822.842.80從表中的數(shù)據(jù)我們可以看出來(lái)，晨光乳業(yè)2014年至2018年的凈資產(chǎn)收益率分別為：23.98%、25.33%、26.73%、28.03%、29.62%。近五年一直處于一個(gè)穩(wěn)步增幅的趨勢(shì)。圖22014年至2018年晨光乳業(yè)與光明乳業(yè)凈資產(chǎn)收益率的對(duì)比圖在上圖的對(duì)比比較我們能夠得出，光明乳業(yè)總體處于下降趨勢(shì)，晨光乳業(yè)則在總體上升，而且晨光乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率與光明乳業(yè)的相比高出了許多，在2018年晨光乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率幾乎超出了光明乳業(yè)的2倍多。可以看出，晨光乳業(yè)的凈資產(chǎn)還是較為良好的，處于穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。1、循環(huán)替代法循環(huán)替代法的主要分析方法是因素分析法，每一個(gè)因素所產(chǎn)生的影響是以環(huán)比比較呈現(xiàn)出來(lái)的。再確定一個(gè)因素是否產(chǎn)生影響的方法是假設(shè)其他因素都不變，每次替代一個(gè)因素，最后替換全部因素。計(jì)算公式如下（以晨光乳業(yè)2017年數(shù)據(jù)為基期，2018年為現(xiàn)期。）2017年凈資產(chǎn)收益率：28.03%=5.84%×1.69×2.84①2018年凈資產(chǎn)收益率：29.62%=4.99%×2.12×2.80②2018年銷售凈利率替代2017年：23.95%=4.99%×1.69×2.84③2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率替代2017年：30.04%=4.99%×2.12×2.84④2018年權(quán)益乘數(shù)替代2017年：29.62%=4.99%×2.12×2.80⑤銷售凈利率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為：③-①=4.99%×1.69×2.84-5.84%×1.69×2.84=-4.08%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為：④-③=4.99%×2.12×2.84-4.99%×1.69×2.84=6.09%權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為：⑤-④=4.99%×2.12×2.80-4.99%×2.12×2.84=-0.42%2、影響凈資產(chǎn)收益率相關(guān)指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的最終目的，所以就要找到銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，再使用循環(huán)替代法，由此能找出對(duì)凈資產(chǎn)收益率的主要相關(guān)因素中影響較大的指標(biāo)。因此，通過(guò)計(jì)算出各個(gè)年份的變動(dòng)趨勢(shì)，得出下表：表2晨光乳業(yè)2015年至2018年的變動(dòng)趨勢(shì)表2015年比2014年2016年比2015年年2017年比2016年2018年比2017年銷售凈利率影響0.09%0.18%0.52%-4.08%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響1.44%0.48%1.17%6.09%權(quán)益乘數(shù)影響-0.18%0.74%-0.39%-0.42%從表中的數(shù)據(jù)我們可以看出來(lái)，在這三個(gè)和凈資產(chǎn)收益率直接相關(guān)的三個(gè)因素中，權(quán)益乘數(shù)這個(gè)主要相關(guān)因素的變動(dòng)對(duì)于凈資產(chǎn)收益率來(lái)說(shuō)，它的營(yíng)銷是很小的，其中權(quán)益乘數(shù)有三期的變動(dòng)是負(fù)數(shù)；銷售凈利率的變動(dòng)在前三期是正數(shù)，影響相對(duì)較小，但最后一期是負(fù)數(shù)，并且這期的影響相對(duì)于前三期是較大；在這三個(gè)指標(biāo)中只有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)有著正影響，并且最后一期的影響是最大的。下面將對(duì)銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行全面詳細(xì)的分析。（二）銷售凈利率銷售企業(yè)凈利率一般是銷售企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)盈利能力和企業(yè)獲利利潤(rùn)能力的重要衡量指標(biāo)，它最終取決與銷售總收入和總銷售成本的比率變動(dòng)，所以銷售企業(yè)在稅前分析整個(gè)銷售企業(yè)凈利率的計(jì)算時(shí)候也就應(yīng)該將銷售企業(yè)的個(gè)人所得稅收入包括在內(nèi)，所以稅前的因素很重要，銷售業(yè)務(wù)凈利率的計(jì)算公式如下：今年的銷售業(yè)務(wù)凈利率是營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)銷售收入的除數(shù)。能影響銷售凈利率的主要因素有：銷售利潤(rùn)率、銷售成本率、成本費(fèi)用率。本文選取的晨光乳業(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)計(jì)算出各比率得出下表：表3晨光乳業(yè)2014年至2018年關(guān)于銷售凈利率影響因素比率分析表2014年2015年2016年2017年2018年凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率23.98%25.33%26.73%28.03%29.62%銷售凈利率5.67%5.69%5.73%5.84%4.99%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.501.591.621.692.12權(quán)益乘數(shù)2.82 2.80 2.88 2.84 2.802.802.822.842.80從表中的數(shù)據(jù)我們可以看出，晨光乳業(yè)2014年至2018年的銷售凈利率，前四期的銷售凈利率呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的狀態(tài)，但是最后一期的銷售凈利率卻突然下降了。為了分析成本收入的絕對(duì)值變化情況。本文選取的晨光乳業(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得出下表：表4晨光乳業(yè)2014年至2018年收入成本簡(jiǎn)表單位：萬(wàn)元2014年2015年2016年2017年2018年?duì)I業(yè)收入65437711587636883370107716營(yíng)業(yè)成本5047252386553185714966551營(yíng)業(yè)稅金及附加473516581602714銷售費(fèi)用3016552271601106024626管理費(fèi)用24732867305135124179財(cái)務(wù)費(fèi)用325186103165在這個(gè)表里我們看到2014年至2018年這五年里的營(yíng)業(yè)收入以及營(yíng)業(yè)成本和幾年一直在提高，營(yíng)業(yè)收入前三年的增幅較小，但在2017年之后的增幅相對(duì)較大。營(yíng)業(yè)成本早2018年的增長(zhǎng)率最高;營(yíng)業(yè)稅金及附加也是如此;銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用也和其同步。圖32014年至2018年晨光乳業(yè)與光明乳業(yè)銷售凈利率的對(duì)比圖可以看到光明乳業(yè)的銷售利率在這幾年里還是比較高的，但是看到在2018卻有了突然下降，但是光明企業(yè)的銷售凈利率之前的四年里穩(wěn)定度比較大，在2018年二者的利潤(rùn)率是一樣的，但是晨光乳業(yè)還是比光明乳業(yè)的高。（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是可以說(shuō)明企業(yè)的所有資產(chǎn)投入生產(chǎn)之后產(chǎn)出的情況，這就能了解到企業(yè)利用資產(chǎn)生產(chǎn)的效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)總額。根據(jù)晨光乳業(yè)2014年至2018年的相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，結(jié)合總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式得出下表：表5晨光乳業(yè)2014年至2018年關(guān)于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響因素比率分析表2014年2015年2016年2017年2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.501.591.621.692.12營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）6543771158763688337010776資產(chǎn)總額（萬(wàn)元）4356144715471984920950747從表中的數(shù)據(jù)我們可以看出，晨光乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直處于一個(gè)穩(wěn)定上升的情況，而且在2018年的時(shí)候還突破了2的比率，由此可以得出，晨光乳業(yè)的資產(chǎn)利用率是十分的良好的，可以說(shuō)是很優(yōu)秀，這為凈資產(chǎn)收益率的增長(zhǎng)的奠定了良好的基礎(chǔ)。另外，晨光乳業(yè)2014年至2018年的營(yíng)業(yè)收入與資產(chǎn)總額均在穩(wěn)步增長(zhǎng)，與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率形成了一個(gè)正相關(guān)的關(guān)系。加上企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度可以和資產(chǎn)總額的上升速度相提并論，可以看到企業(yè)的資產(chǎn)方面運(yùn)營(yíng)的實(shí)力比較強(qiáng)，所以對(duì)于析產(chǎn)的利用效率也比較高。企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如果上升，那么相應(yīng)的成交率就會(huì)越大，而且銷售的實(shí)力會(huì)增強(qiáng)?，F(xiàn)將晨光乳業(yè)與光明乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行比較，根據(jù)兩個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)制得下圖：圖42014年至2018年晨光乳業(yè)與光明乳業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的對(duì)比圖從上圖的對(duì)比能得出，光明乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是處于下降趨勢(shì)，但它在2014年高于晨光乳業(yè)；而晨光乳業(yè)在2014年后的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都高于光明乳業(yè)，并是處于上升的趨勢(shì)，并且在2017年的1.69上升到2018年的2.12，增幅較高。（四）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)是能把企業(yè)中的杠桿財(cái)務(wù)作用表現(xiàn)出來(lái)，并且影響著企業(yè)的負(fù)債比率。負(fù)債可以將企業(yè)的機(jī)會(huì)成本降低，進(jìn)而提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，最終提高企業(yè)的盈利水平。然而，負(fù)債也會(huì)提高企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樨?fù)債會(huì)讓企業(yè)的償債的壓力加大。因此如果我們想要讓負(fù)債給企業(yè)帶來(lái)積極的影響，就要將負(fù)債控制在一個(gè)合理的范圍比率上。權(quán)益乘數(shù)的計(jì)算公式為：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益。根據(jù)晨光乳業(yè)2014年至2018年的相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，結(jié)合權(quán)益乘數(shù)的計(jì)算公式得出下表：表6晨光乳業(yè)2014年至2018年關(guān)于權(quán)益乘數(shù)影響因素比率分析表2014年2015年2016年2017年2018年權(quán)益乘數(shù)2.822.802.882.842.80資產(chǎn)總額（萬(wàn)元）4356144715471984920950747所有者權(quán)益（萬(wàn)元）1543315985164121730918094從表中的數(shù)據(jù)我們可以看出，權(quán)益乘數(shù)都保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平，而資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益每年都在增加。雖然晨光乳業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿作用較為穩(wěn)定，但是相對(duì)來(lái)說(shuō)是處在一個(gè)較高的范圍?，F(xiàn)將晨光乳業(yè)與光明乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行比較，根據(jù)兩個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)制得下圖。圖52014年至2018年晨光乳業(yè)與光明乳業(yè)權(quán)益乘數(shù)的對(duì)比圖從上圖對(duì)比比較我們能夠得出，光明乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)相對(duì)來(lái)說(shuō)較為不穩(wěn)定，在2015年達(dá)到最高值為2.94，最低值則為2015年與2017年的2.5，而晨光乳業(yè)相比于光明乳業(yè)就較為穩(wěn)定，一直保持在2.83左右，而晨光乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)比光明乳業(yè)高，雖然較為穩(wěn)定，但是應(yīng)該適量降低權(quán)益乘數(shù)。三、影響晨光乳業(yè)盈利能力的因素（一）成本控制效率下降在企業(yè)的生存發(fā)展中，利潤(rùn)是企業(yè)能否在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中勝出的決定因素。能夠決定利潤(rùn)的產(chǎn)品單價(jià)與銷量這兩個(gè)因素主要有市場(chǎng)環(huán)境決定，企業(yè)很難去改變，而企業(yè)對(duì)于成本方面才有一定的控制權(quán)。所以，企業(yè)的未來(lái)發(fā)展主要取決于成本戰(zhàn)略與成本控制。1、成本費(fèi)用絕對(duì)值居高不下在乳業(yè)行業(yè)的大背景中，2014年的國(guó)際原料奶的價(jià)格一直處于下降的狀態(tài)，與國(guó)內(nèi)的原料奶的成本幾乎持平，讓國(guó)內(nèi)乳業(yè)本來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)沒(méi)有了，所以，現(xiàn)在的國(guó)內(nèi)的乳業(yè)企業(yè)更應(yīng)該想盡方法來(lái)降低成本費(fèi)用。雖然晨光乳業(yè)2014年至2018年的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)處于一個(gè)穩(wěn)步上升的階段，但是它的銷售成本率卻是在不斷增加，這就說(shuō)明晨光乳業(yè)的成本管理并沒(méi)有得到重視，凈資產(chǎn)收益率的提高是因?yàn)槠渌矫娴牧己每刂频玫教嵘?。從上比?與表4分析到晨光乳業(yè)2014年至2018年的銷售凈利率中我們可以得到，2014年至2018年的銷售收入一直增加，但是成本和費(fèi)用之和增加得更為明顯，導(dǎo)致銷售成本率也一直在增加，將近90%，從2014年的86.29%到2018年的89.34%，增加了大約3%。并且晨光乳業(yè)在2018年的凈收入創(chuàng)造了這幾年以來(lái)的最高點(diǎn)，但是不足的是銷售利潤(rùn)率是這幾年里數(shù)字最小的，導(dǎo)致銷售凈利率也是五年間最小的。所以就算利潤(rùn)高了也要不忘記將成本降到最低。2、銷售費(fèi)用增加從表4我們可以得出，2018年晨光乳業(yè)的銷售費(fèi)用增加很多，從2017年的11060萬(wàn)元到2018年的24626萬(wàn)元，翻了大約一倍。這就是由于他們投了很大的成本，導(dǎo)致2018年的銷售費(fèi)用過(guò)高，這也讓晨光乳業(yè)的營(yíng)業(yè)收入在這五年間達(dá)到最高。然而，雖然銷售收入上升了，但是銷售利潤(rùn)率卻是最低的，由此可知，晨光乳業(yè)在推廣宣傳方面有讓銷售收入增加，但沒(méi)有達(dá)到理想的銷售效果。（二）短期負(fù)債占比較高權(quán)益乘數(shù)是衡量企業(yè)的杠桿程度的一項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)，也能表現(xiàn)出企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中是否進(jìn)行債務(wù)融資。而財(cái)務(wù)杠桿如果作用的好，是能為企業(yè)帶來(lái)良好的收益，但財(cái)務(wù)杠桿程度過(guò)重會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。從上面的數(shù)字中我們可以發(fā)現(xiàn)就算企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)還是比較穩(wěn)定的，但是和光明比起來(lái)確實(shí)高了一些，可以看到財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)擔(dān)比較重，這就屬于很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了我們進(jìn)一步地了解到晨光乳業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高的相關(guān)原因，還需要更清楚地了解負(fù)債方面的絕對(duì)值變動(dòng)。本文選取的晨光乳業(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得出下表：表7晨光乳業(yè)2014年至2018年短期負(fù)債/長(zhǎng)期負(fù)債占比表2014年2015年2016年2017年2018年短期負(fù)債占比70.02%70.00%70.02%70.10%70.28%長(zhǎng)期負(fù)債占比29.98%30.00%29.98%29.90%29.72%從上表我們可以得出，晨光乳業(yè)的短期負(fù)債占比雖然較為穩(wěn)定，但是占比相對(duì)很高，約為70%。短期負(fù)債的償還期限較短，這樣的話，晨光乳業(yè)的償債壓力會(huì)比較大。（三）線上銷售收入不高晨光乳業(yè)作為一個(gè)廣東的本土老品牌，在廣東省內(nèi)有較為廣為人知的知名度，而利用良好的地理優(yōu)勢(shì)，也在香港有著較高的知名度。所以晨光乳業(yè)的銷售途徑主要是批發(fā)、送貨上門以及門店銷售，這些方式主要都是屬于線下銷售，所以晨光乳業(yè)的線下銷售是較為良好的。但是在廣東省以及香港以外的省份都對(duì)這個(gè)品牌是不熟知的，甚至是不認(rèn)識(shí)的。而現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)很發(fā)達(dá)，許多人會(huì)選擇在網(wǎng)上購(gòu)物，所以提高線上銷售也是可以提高收入的一個(gè)很好途徑。而網(wǎng)上購(gòu)物面向的是全世界的人，由于很多人對(duì)晨光乳業(yè)這個(gè)品牌的不認(rèn)識(shí)，許多消費(fèi)者會(huì)選擇其他知名乳業(yè)品牌進(jìn)行購(gòu)買，因此晨光乳業(yè)的線上銷量少于在廣東省以及香港的線下銷量。為了進(jìn)一步更好地了解關(guān)于晨光乳業(yè)的營(yíng)業(yè)收入中各銷售類型的銷售額，本文選取晨光乳業(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得出下表：表8晨光乳業(yè)2014年至2018年線上/線下銷售額表單位：萬(wàn)元2014年2015年2016年2017年2018年線下銷售額5576459433615176689888952線上銷售額967311725148511647218764從上表我們可以得出，晨光乳業(yè)的線下銷售額與線上銷售額是相差較大的，但是隨著網(wǎng)上購(gòu)物的盛行，晨光乳業(yè)的線上銷售額也在慢慢與線下銷售額縮小差距，從2014年相差大概6倍到2018年相差5倍，可以看出線上銷售是越來(lái)越重要的。四、晨光乳業(yè)提高盈利能力的對(duì)策（一）加強(qiáng)成本控制提高晨光乳業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力很多企業(yè)的戰(zhàn)略首位都是成本管理戰(zhàn)略，許多企業(yè)都將成本戰(zhàn)略給予重視，因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)管理水平的關(guān)鍵就是成本控制，企業(yè)能在成本上取得一定的優(yōu)勢(shì)，那么企業(yè)就能在這激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得主動(dòng)權(quán)。晨光乳業(yè)如果想要在這激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中獲得主動(dòng)權(quán)，就應(yīng)該將成本管理給重視起來(lái)。企業(yè)要想加強(qiáng)成本控制的關(guān)鍵是營(yíng)業(yè)成本的控制，因?yàn)闋I(yíng)業(yè)成本聯(lián)系著企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入的核心成本。但是營(yíng)業(yè)成本的控制是企業(yè)在控制成本的過(guò)程中最難的環(huán)節(jié)，怎樣在獲得主動(dòng)權(quán)的同時(shí)不影響質(zhì)量，是每個(gè)企業(yè)都在面臨的挑戰(zhàn)。1、建立有凝聚力的管理團(tuán)隊(duì)高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)會(huì)直接影響企業(yè)的企業(yè)治理效率，而企業(yè)的收益性即利潤(rùn)是最能直觀地表現(xiàn)出企業(yè)的治理效率，而收入與成本決定著利潤(rùn)，因此，加強(qiáng)成本控制與提高銷售收入成為了考核企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)最直接的考核。因?yàn)槭杖胪c市場(chǎng)的狀況有關(guān)，所以企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)往往將控制成本作為提高收入的關(guān)鍵。晨光乳業(yè)的高級(jí)管理層是在2018年進(jìn)行調(diào)整，這對(duì)企業(yè)的很多生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面有很多不熟悉的地方，導(dǎo)致在成本控制方面做得不是很好，所以高級(jí)管理層需在盡早的時(shí)間內(nèi)對(duì)晨光乳業(yè)的情況進(jìn)行熟悉，快速建立起一個(gè)穩(wěn)定的、有成本控制戰(zhàn)略的團(tuán)隊(duì)。2、優(yōu)化產(chǎn)品品類結(jié)構(gòu)結(jié)合現(xiàn)今乳制業(yè)的狀況，并且針對(duì)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，優(yōu)化產(chǎn)品品類結(jié)構(gòu)可以降低產(chǎn)品的銷售成本，進(jìn)而來(lái)提高利潤(rùn)水平，因此，優(yōu)化產(chǎn)品品類結(jié)構(gòu)是晨光乳業(yè)的以后的發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)該注意的問(wèn)題。目前乳制業(yè)的營(yíng)業(yè)成本居高不下，所以晨光乳業(yè)如果想要降低營(yíng)業(yè)成本只能從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)各個(gè)環(huán)節(jié)來(lái)進(jìn)行。增加銷售收入提高晨光乳業(yè)利潤(rùn)1、找準(zhǔn)銷售定位成功推廣企業(yè)在提高銷售收入的手段有打折促銷、廣告推廣等，這可以提高企業(yè)的知名度。根據(jù)晨光乳業(yè)銷售凈利率的分解分析我們可以發(fā)現(xiàn)，晨光乳業(yè)的銷售凈利率由前四年的穩(wěn)步上升，到2018年的突然下降，雖然2018年的銷售收入是五年間最高的，但是銷售成本率也是五年間最高的。晨光乳業(yè)在2018年投入了市場(chǎng)推廣，但可見(jiàn)這次市場(chǎng)推廣是不成功的，達(dá)不到理想的銷售效果?？梢?jiàn)，晨光乳業(yè)并沒(méi)有找準(zhǔn)銷售定位，進(jìn)而沒(méi)有把銷售費(fèi)用做到嚴(yán)格控制。所以企業(yè)在銷售方面如果能找準(zhǔn)定位，那么就能投入少數(shù)的銷售費(fèi)用，達(dá)到理想的銷售效果。晨光乳業(yè)作為一個(gè)老字號(hào)，如果能夠找準(zhǔn)銷售定位，可以提高銷售收入，并且提高盈利能力。2、提高晨光乳業(yè)知名度企業(yè)的商標(biāo)、產(chǎn)品或名稱等方面被大眾的了解程度即為企業(yè)知名度；就是公眾對(duì)企業(yè)的熟知程度，這把企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力緊緊聯(lián)系著。他是作為企業(yè)的隱形資產(chǎn)，因?yàn)樗m不能直接給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)收入，但會(huì)給企業(yè)間接帶來(lái)許多的好處。每個(gè)經(jīng)濟(jì)交易都從了解企業(yè)開(kāi)始的，因此知名度對(duì)企業(yè)來(lái)講也很重要。晨光乳業(yè)作為廣東本土的老品牌企業(yè)，主要的銷售渠道就是將產(chǎn)品通過(guò)門店等線下銷售，而這還僅限于廣東省和香港，因此在省外的知名度并不是很大。而現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)，許多消費(fèi)者會(huì)在線上進(jìn)行消費(fèi)。如果晨光乳業(yè)的知名度不是很高的話，消費(fèi)者就會(huì)選擇知名度更高的乳業(yè)品牌。因此，提高知名度是十分有必要的，晨光乳業(yè)可以通過(guò)請(qǐng)明星代言來(lái)提高知名度或者通過(guò)媒體廣告、網(wǎng)絡(luò)廣告來(lái)提高知名度。（三）降低財(cái)務(wù)杠桿作用減輕償債壓力適度的財(cái)務(wù)杠桿作用可以給企業(yè)帶來(lái)好的收益，而財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高的話會(huì)加重企業(yè)的償債壓力。根據(jù)晨光乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)分析，我們可以發(fā)現(xiàn)：晨光乳業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿作用過(guò)大，有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)進(jìn)一步分析，晨光乳業(yè)的短期負(fù)債的占比很高，使得晨光乳業(yè)的償債壓力會(huì)很大，晨光乳業(yè)可以將一些短期負(fù)債轉(zhuǎn)換成長(zhǎng)期負(fù)債，這可以讓晨光乳業(yè)的周轉(zhuǎn)能力提高，并且償債壓力也會(huì)相對(duì)較小?；蛘邷p少晨光乳業(yè)的短期負(fù)債，這既可以減少晨光乳業(yè)的償債壓力，也可以降低權(quán)益乘數(shù)，進(jìn)而可以提高凈資產(chǎn)凈利率。五、總結(jié)杜邦財(cái)務(wù)分析體系模型作為一個(gè)綜合的財(cái)務(wù)分析方法。它能夠把公司經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況的各種財(cái)務(wù)比率緊密聯(lián)系起來(lái)，形成一個(gè)完整的盈利能力分析體系。晨光乳業(yè)作為廣東省乳業(yè)行業(yè)頗具有代表性的奶制類國(guó)有企業(yè)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和未來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r一直受到眾多關(guān)注。本文利用杜邦財(cái)務(wù)分析體系對(duì)晨光乳業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析研究，通過(guò)選取晨光乳業(yè)2014年至2018年的相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析其盈利能力，找出了晨光乳業(yè)目前經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)以及存在的問(wèn)題，得出了以下的結(jié)論：第一，晨光乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直處于穩(wěn)步上升，而且在2018年還突破2的比率，可以看出晨光乳業(yè)的資產(chǎn)利用率是十分良好的，為晨光乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率的增長(zhǎng)奠定了一個(gè)良好的基礎(chǔ)。第二，晨光乳業(yè)的成本費(fèi)用居高不下。他的銷售收入一直提高，但是銷售費(fèi)用率也是在一直提高的，這使得晨光乳業(yè)的銷售凈利率在2018年將到最低。可以看出，晨光乳業(yè)的成本控制并沒(méi)有把控很好。晨光乳業(yè)如果想要在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中獲得主動(dòng)權(quán)，就要在保證乳制品的質(zhì)量并降低成本，降低成本費(fèi)用是現(xiàn)在晨光乳業(yè)的主要戰(zhàn)略。第三，晨光乳業(yè)在2018年做了一個(gè)市場(chǎng)推廣并提高銷售的決定，所以2018年晨光乳業(yè)的銷售費(fèi)用增加了。雖然銷售收入也增加了，但銷售成本率也是這五年間最高的，導(dǎo)致了2018年的銷售凈利率是最低的。晨光乳業(yè)在推廣方面只有找準(zhǔn)銷售定位，才能達(dá)到理想的銷售效果。第四，晨光乳業(yè)在廣東有著廣為人知的品牌知名度，以及在香港也有著很高的知名度。但是在這兩個(gè)省份外，其他省