注冊(cè)會(huì)計(jì)師CPA2018年《財(cái)務(wù)成本管理》科目考試真題與答案解析

3/33CPA精品考試文檔注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》科目考試真題與答案解析2018年目錄一、單項(xiàng)選擇題……01二、多項(xiàng)選擇題……08三、計(jì)算分析題……14四、綜合分析題 ……30注冊(cè)會(huì)計(jì)師[CPA]：2018年《財(cái)務(wù)成本管理》考試真題與答案解析一、單項(xiàng)選擇題1.甲公司生產(chǎn)銷(xiāo)售乙、丙、丁三種產(chǎn)品，固定成本50000元。除乙產(chǎn)品外，其余兩種產(chǎn)品均盈利。乙產(chǎn)品銷(xiāo)量2000件，單價(jià)105元，單位成本110元(其中，單位直接材料費(fèi)用20元，單位直接人工費(fèi)用35元，單位變動(dòng)制造費(fèi)用45元，單位固定制造費(fèi)用10元)。假定生產(chǎn)能力無(wú)法轉(zhuǎn)移，在短期經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，決定繼續(xù)生產(chǎn)乙產(chǎn)品的理由是（）。A.乙產(chǎn)品單價(jià)大于55元B.乙產(chǎn)品單價(jià)大于20元C.乙產(chǎn)品單價(jià)大于100元D.乙產(chǎn)品單價(jià)大于80元[答案]C[答案解析]在短期內(nèi)，如果企業(yè)的虧損產(chǎn)品能夠提供正的邊際貢獻(xiàn)，就應(yīng)該繼續(xù)生產(chǎn)乙產(chǎn)品。乙產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本＝單位直接材料費(fèi)用+單位直接人工費(fèi)用+單位變動(dòng)制造費(fèi)用＝20+35+45＝100(元)。因此乙產(chǎn)品單價(jià)大于100元，就應(yīng)該繼續(xù)生產(chǎn)乙產(chǎn)品。2.甲公司只生產(chǎn)銷(xiāo)售一種產(chǎn)品，變動(dòng)成本率30%，盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率40%，甲公司銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率是（）。A.18%B.12%C.42%D.28%[答案]C[答案解析]銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率＝(1﹣30%)×(1﹣40%)＝42%。3.在“利息保障倍數(shù)＝(凈利潤(rùn)＋利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用)÷利息費(fèi)用”計(jì)算式中，分子的“利息費(fèi)用”是（）。A.計(jì)入本期現(xiàn)金流量表的利息支出B.計(jì)入本期利潤(rùn)表的費(fèi)用化利息C.計(jì)入本期利潤(rùn)表的費(fèi)用化利息和資產(chǎn)負(fù)債表的資本化利息D.計(jì)入本期資產(chǎn)負(fù)債表的資本化利息[答案]B[答案解析]分子的“利息費(fèi)用”是指計(jì)入本期利潤(rùn)表中財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用；分母的“利息費(fèi)用”是指本期的全部應(yīng)付利息，不僅包括計(jì)入利潤(rùn)表中財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用，還包括計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)等成本的資本化利息。4.甲公司有普通股20000股，擬采用配股的方式進(jìn)行融資。每10股配3股，配股價(jià)為16元/股，股權(quán)登記日收盤(pán)市價(jià)20元/股。假設(shè)共有1000股普通股的原股東放棄配股權(quán)，其他股東全部參與配股，配股后除權(quán)參考價(jià)是（）元。A.19.11B.18C.20D.19.2[答案]A[答案解析]配股后除權(quán)參考價(jià)＝(20000×20+16×19000/10×3)/(20000+19000/10×3)＝19.11(元)。5.如果投資基金經(jīng)理根據(jù)公開(kāi)信息選擇股票，投資基金的平均業(yè)績(jī)與市場(chǎng)整體收益率大體一致，說(shuō)明該資本市場(chǎng)至少是（）。A.弱式有效B.完全無(wú)效C.強(qiáng)式有效D.半強(qiáng)式有效[答案]D[答案解析]如果資本市場(chǎng)半強(qiáng)式有效，技術(shù)分析、基本面分析和各種估值模型都是無(wú)效的，各種投資基金就不可能取得超額收益。投資基金經(jīng)理根據(jù)公開(kāi)信息選擇股票，投資基金的平均業(yè)績(jī)應(yīng)當(dāng)與市場(chǎng)整體的收益率大體一致。6.甲企業(yè)基本生產(chǎn)車(chē)間生產(chǎn)乙產(chǎn)品，依次經(jīng)過(guò)三道工序，工時(shí)定額分別為：40小時(shí)、35小時(shí)和25小時(shí)，月末完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品采用約當(dāng)產(chǎn)量法分配成本。假設(shè)制造費(fèi)用隨加工進(jìn)度在每道工序陸續(xù)均勻發(fā)生，各工序月末在產(chǎn)品平均完工程度60%，第三道工序月末在產(chǎn)品數(shù)量6000件。分配制造費(fèi)用時(shí)，第三道工序在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量是（）件。A.3660B.3450C.6000D.5400[答案]D[答案解析]第三道工序在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量＝6000×(40+35+25×60%)/(40+35+25)＝5400(件)。7.目前，甲公司有累計(jì)未分配利潤(rùn)1000萬(wàn)元，其中上年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)500萬(wàn)元。公司正在確定上年利潤(rùn)的具體分配方案。按法律規(guī)定，凈利潤(rùn)要提取10%的盈余公積金。預(yù)計(jì)今年需增加長(zhǎng)期資本800萬(wàn)元。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是債務(wù)資本占40%、權(quán)益資本占60%。公司采用剩余股利政策，應(yīng)分配的股利是（）萬(wàn)元。A.20B.0C.540D.480[答案]A[答案解析]應(yīng)分配的股利＝500﹣800×60%＝20(萬(wàn)元)。8.假設(shè)其他條件不變，當(dāng)市場(chǎng)利率低于票面利率時(shí)，下列關(guān)于擬發(fā)行平息債券價(jià)值的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（）。A.市場(chǎng)利率上升，價(jià)值下降B.期限延長(zhǎng)，價(jià)值下降C.票面利率上升，價(jià)值上升D.計(jì)息頻率增加，價(jià)值上升[答案]B[答案解析]市場(chǎng)利率與債券價(jià)值反向變動(dòng)，因此選項(xiàng)A正確；市場(chǎng)利率低于票面利率，該債券溢價(jià)發(fā)行，期限延長(zhǎng)，價(jià)值上升，因此選項(xiàng)B錯(cuò)誤；票面利率與債券價(jià)值同向變動(dòng)，因此選項(xiàng)C正確；對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券，計(jì)息頻率增加，價(jià)值上升，因此選項(xiàng)D正確。9.甲部門(mén)是一個(gè)利潤(rùn)中心。下列各項(xiàng)指標(biāo)中，考核該部門(mén)經(jīng)理業(yè)績(jī)最適合的指標(biāo)是（）。A.部門(mén)邊際貢獻(xiàn)B.部門(mén)稅后利潤(rùn)C(jī).部門(mén)稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)D.部門(mén)可控邊際貢獻(xiàn)[答案]D[答案解析]以可控邊際貢獻(xiàn)作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)依據(jù)可能是最佳選擇，因其反映了部門(mén)經(jīng)理在其權(quán)限和控制范圍內(nèi)有效使用資源的能力。部門(mén)經(jīng)理可控制收入以及變動(dòng)成本和部分固定成本，因而可以對(duì)可控邊際貢獻(xiàn)承擔(dān)責(zé)任，因此選項(xiàng)D正確。10.在采用債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型估計(jì)普通股資本成本時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是（）。A.目標(biāo)公司普通股相對(duì)長(zhǎng)期國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)B.目標(biāo)公司普通股相對(duì)短期國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)C.目標(biāo)公司普通股相對(duì)可比公司長(zhǎng)期債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)D.目標(biāo)公司普通股相對(duì)目標(biāo)公司債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)[答案]D[答案解析]風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來(lái)講，大約在3%～5%之間。11.使用三因素法分析固定制造費(fèi)用差異時(shí)，固定制造費(fèi)用閑置能量差異是（）。A.實(shí)際工時(shí)偏離生產(chǎn)能量而形成的差異B.實(shí)際費(fèi)用與預(yù)算費(fèi)用之間的差異C.實(shí)際工時(shí)脫離實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)形成的差異D.實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)偏離生產(chǎn)能量形成的差異[答案]A[答案解析]固定制造費(fèi)用閑置能量差異＝(生產(chǎn)能量﹣實(shí)際工時(shí))×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率，因此選項(xiàng)A正確；選項(xiàng)B是固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異；選項(xiàng)C是固定制造費(fèi)用效率差異；選項(xiàng)D是固定制造費(fèi)用能量差異。12.下列各項(xiàng)中，屬于質(zhì)量預(yù)防成本的是（）。A.顧客退貨成本B.廢品返工成本C.處理顧客投訴成本D.質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)制定費(fèi)[答案]D[答案解析]選項(xiàng)A、C屬于外部失敗成本。選項(xiàng)B屬于內(nèi)部失敗成本。選項(xiàng)D屬于預(yù)防成本。13.下列各項(xiàng)說(shuō)法中，符合流動(dòng)性溢價(jià)理論的是（）。A.長(zhǎng)期即期利率是短期預(yù)期利率的無(wú)偏估計(jì)B.不同期限的債券市場(chǎng)互不相關(guān)C.債券期限越長(zhǎng)，利率變動(dòng)可能性越大，利率風(fēng)險(xiǎn)越高D.即期利率水平由各個(gè)期限債券市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定[答案]C[答案解析]選項(xiàng)A符合無(wú)偏預(yù)期理論。選項(xiàng)B、D符合市場(chǎng)分割理論。選項(xiàng)C符合流動(dòng)性溢價(jià)理論。14.甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，每股營(yíng)業(yè)收入40元，銷(xiāo)售凈利率5%，與甲公司可比的3家制造業(yè)企業(yè)的平均市銷(xiāo)率是0.8倍，平均銷(xiāo)售凈利率4%。用修正平均市銷(xiāo)率法估計(jì)的甲公司每股價(jià)值是（）元。A.32B.25.6C.40D.33.6[答案]C[答案解析]修正平均市銷(xiāo)率＝0.8/(4%×100)＝0.2，每股價(jià)值＝0.2×5%×100×40＝40(元)。

二、多項(xiàng)選擇題15.甲公司的經(jīng)營(yíng)處于盈虧臨界點(diǎn)，下列表述正確的有（）。A.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)等于零B.安全邊際等于零C.銷(xiāo)售額等于銷(xiāo)售收入線與總成本線交點(diǎn)處銷(xiāo)售額D.邊際貢獻(xiàn)等于固定成本[答案]BCD[答案解析]甲公司的經(jīng)營(yíng)處于盈虧臨界點(diǎn)，息稅前利潤(rùn)為0，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤(rùn)，分母為0，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨于無(wú)窮大，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。甲公司的經(jīng)營(yíng)處于盈虧臨界點(diǎn)，因此實(shí)際銷(xiāo)售額＝盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額，安全邊際等于零，此時(shí)息稅前利潤(rùn)＝銷(xiāo)售收入﹣總成本＝銷(xiāo)售收入﹣?zhàn)儎?dòng)成本﹣固定成本＝邊際貢獻(xiàn)﹣固定成本＝0，選項(xiàng)B、C、D正確。16.甲公司擬按1股換2股的比例進(jìn)行股票分割，分割前后其下列項(xiàng)目中保持不變的有（）。A.每股收益B.凈資產(chǎn)C.資本結(jié)構(gòu)D.股權(quán)結(jié)構(gòu)[答案]BCD[答案解析]股票分割會(huì)導(dǎo)致股數(shù)增加，因此每股收益會(huì)下降，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。股票分割會(huì)導(dǎo)致每股面值下降，但是股本總額不變，因此凈資產(chǎn)不變，資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)也是不變的，選項(xiàng)B、C、D正確。17.下列各項(xiàng)措施中，可降低應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的有（）。A.提高信用標(biāo)準(zhǔn)B.延長(zhǎng)信用期限C.提高壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比率D.提高現(xiàn)金折扣率[答案]AD[答案解析]提高信用標(biāo)準(zhǔn)可以減少信用品質(zhì)差的客戶，從而增加應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率，降低應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，選項(xiàng)A正確；延長(zhǎng)信用期限，會(huì)增加應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；提高壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比率，不影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，因?yàn)閼?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是根據(jù)未扣除壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款的余額計(jì)算的，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤；提高現(xiàn)金折扣率，會(huì)吸引客戶提前付款，從而降低應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，選項(xiàng)D正確。18.甲公司采用隨機(jī)模式進(jìn)行現(xiàn)金管理，確定的最低現(xiàn)金持有量是10萬(wàn)元，現(xiàn)金返回線是40萬(wàn)元，下列操作中正確的有（）。A.當(dāng)現(xiàn)金余額為50萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)用現(xiàn)金10萬(wàn)元買(mǎi)入有價(jià)證券B.當(dāng)現(xiàn)金余額為8萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金2萬(wàn)元C.當(dāng)現(xiàn)金余額為110萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)用現(xiàn)金70萬(wàn)元買(mǎi)入有價(jià)證券D.當(dāng)現(xiàn)金余額為80萬(wàn)元時(shí)，不用進(jìn)行有價(jià)證券與現(xiàn)金之間的轉(zhuǎn)換操作[答案]CD[答案解析]H＝3R﹣2L＝3×40﹣2×10＝100(萬(wàn)元)，當(dāng)現(xiàn)金余額為50萬(wàn)元時(shí)，在上下限之內(nèi)，不用進(jìn)行有價(jià)證券與現(xiàn)金之間的轉(zhuǎn)換操作，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；當(dāng)現(xiàn)金余額為8萬(wàn)元時(shí)，小于最低現(xiàn)金持有量10萬(wàn)元，應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金32(40﹣8)萬(wàn)元，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；當(dāng)現(xiàn)金余額為110萬(wàn)元時(shí)，大于現(xiàn)金持有量上限100萬(wàn)元，應(yīng)用現(xiàn)金70(110﹣40)萬(wàn)元買(mǎi)入有價(jià)證券，選項(xiàng)C正確；當(dāng)現(xiàn)金余額為80萬(wàn)元時(shí)，在上下限之內(nèi)，不用進(jìn)行有價(jià)證券與現(xiàn)金之間的轉(zhuǎn)換操作，選項(xiàng)D正確。19.采用實(shí)體現(xiàn)金流量模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，為了計(jì)算資本成本，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率需要使用實(shí)際利率的情況有（）。A.預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng)B.β系數(shù)較大C.存在惡性通貨膨脹D.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高[答案]AC[答案解析]使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本有兩種情況：①存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到兩位數(shù))時(shí)，最好使用排除通貨膨脹的實(shí)際現(xiàn)金流量和實(shí)際利率；②預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng)，通貨膨脹的累積影響巨大。20.下列關(guān)于實(shí)體現(xiàn)金流量的說(shuō)法中，正確的有（）。A.實(shí)體現(xiàn)金流量是可以提供給債權(quán)人和股東的稅后現(xiàn)金流量B.實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量C.實(shí)體現(xiàn)金流量是稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)扣除凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加后的剩余部分D.實(shí)體現(xiàn)金流量是營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量扣除資本支出后的剩余部分[答案]ABCD[答案解析]實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人(包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人)的稅后現(xiàn)金流量。選項(xiàng)A正確。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，代表了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部成果，是“企業(yè)生產(chǎn)的現(xiàn)金”，因此又稱(chēng)為實(shí)體經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，簡(jiǎn)稱(chēng)實(shí)體現(xiàn)金流量。選項(xiàng)B正確。實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)﹣凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量﹣經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加﹣資本支出＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量﹣資本支出，選項(xiàng)C、D正確。21.零部件自制或外購(gòu)決策中，如果有剩余產(chǎn)能，需要考慮的因素有（）。A.專(zhuān)屬成本B.變動(dòng)成本C.沉沒(méi)成本D.機(jī)會(huì)成本[答案]ABD[答案解析]選項(xiàng)A、B、D屬于自制方案的相關(guān)成本；選項(xiàng)C屬于不相關(guān)成本，不屬于零部件自制與外購(gòu)的決策需要考慮的因素。22.對(duì)于兩個(gè)期限不同的互斥項(xiàng)目，可采用共同年限法或等額年金法進(jìn)行項(xiàng)目決策。下列關(guān)于兩種方法共同缺點(diǎn)的說(shuō)法中，正確的有（）。A.未考慮項(xiàng)目收入帶來(lái)的現(xiàn)金流入B.未考慮競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的收益下降C.未考慮技術(shù)更新?lián)Q代導(dǎo)致的投入產(chǎn)出變化D.未考慮通貨膨脹導(dǎo)致的重置成本上升[答案]BCD[答案解析]兩者方法最終都要計(jì)算凈現(xiàn)值，因此要考慮項(xiàng)目收入帶來(lái)的現(xiàn)金流入，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。23.下列各項(xiàng)中，易造成材料數(shù)量差異的情況有（）。A.優(yōu)化操作技術(shù)節(jié)約材料B.材料運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)提高C.工人操作疏忽導(dǎo)致廢品增加D.機(jī)器或工具不合適多耗材料[答案]ACD[答案解析]材料數(shù)量差異是在材料耗用過(guò)程中形成的，反映生產(chǎn)部門(mén)的成本控制業(yè)績(jī)。材料數(shù)量差異形成的具體原因也有許多，譬如，工人操作疏忽造成廢品和廢料增加、操作技術(shù)改進(jìn)而節(jié)省材料、新工人上崗造成用料增多、機(jī)器或工具不適造成用料增加等。材料運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)提高影響的是價(jià)格差異。24.下列各項(xiàng)中，屬于平衡計(jì)分卡內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的有（）。A.息稅前利潤(rùn)B.資產(chǎn)負(fù)債率C.生產(chǎn)負(fù)荷率D.存貨周轉(zhuǎn)率[答案]CD[答案解析]反映內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度常用指標(biāo)有交貨及時(shí)率、生產(chǎn)負(fù)荷率、產(chǎn)品合格率、存貨周轉(zhuǎn)率、單位生產(chǎn)成本等。選項(xiàng)A、B屬于財(cái)務(wù)維度的評(píng)價(jià)指標(biāo)。25.下列關(guān)于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度的說(shuō)法中，符合投資組合理論的有（）。A.不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的投資都是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的組合B.投資者在決策時(shí)不必考慮其他投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度C.當(dāng)存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并可按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸時(shí)，市場(chǎng)組合優(yōu)于其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合D.投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不僅影響其借入或貸出的資金量，還影響最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合[答案]ABC[答案解析]投資者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資金量，而不影響最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。當(dāng)存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并可按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率自由借貸時(shí)，市場(chǎng)組合優(yōu)于所有其他組合，市場(chǎng)組合是唯一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，選項(xiàng)C正確。按照分離定理，個(gè)人的投資行為可分為兩個(gè)階段：先確定最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，后考慮無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的理想組合，選項(xiàng)A正確。分離定理在理財(cái)方面非常重要，它表明企業(yè)管理層在決策時(shí)不必考慮每位股東對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，選項(xiàng)B正確。26.甲公司折價(jià)發(fā)行公司債券，該債券期限5年，面值1000元，票面利率8%，每半年付息一次。下列說(shuō)法中，正確的有（）。A.該債券的到期收益率等于8%B.該債券的報(bào)價(jià)利率等于8%C.該債券的計(jì)息周期利率小于8%D.該債券的有效年利率大于8%[答案]BCD[答案解析]甲公司折價(jià)發(fā)行公司債券，到期收益率大于票面利率8%，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；該債券的報(bào)價(jià)利率即票面利率，等于8%，選項(xiàng)B正確；該債券的計(jì)息周期利率＝8%/2＝4%，選項(xiàng)C正確；該債券的有效年利率＝(1+8%/2)2﹣1＝8.16%，選項(xiàng)D正確。三、計(jì)算分析題27.甲公司是一家上市公司。最近剛發(fā)放上年現(xiàn)金股利每股2.2元，目前每股市價(jià)50元。證券分析師預(yù)測(cè)，甲公司未來(lái)股利增長(zhǎng)率6%。等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率10%。市場(chǎng)上有兩種以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)；歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買(mǎi)入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣(mài)出1股股票?？礉q期權(quán)價(jià)格每份5元，看跌期權(quán)價(jià)格每份3元。兩種期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為50元，期限均為1年。投資者小王和小張都認(rèn)為市場(chǎng)低估了甲公司股票，預(yù)測(cè)1年后股票價(jià)格將回歸內(nèi)在價(jià)值。于是每人投資53000元。小王的投資是，買(mǎi)入1000股甲公司股票，同時(shí)買(mǎi)入1000份甲公司股票的看跌期權(quán)。小張的投資是，買(mǎi)入甲公司股票的看漲期權(quán)10600份。（注：計(jì)算投資凈損益時(shí)不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值）要求：（1）采用股利折現(xiàn)模型，估計(jì)1年后甲公司股票的內(nèi)在價(jià)值。[答案]1年后甲公司股票內(nèi)在價(jià)值＝2.2×（1+6%）/（10%﹣6%）×（1+6%）＝61.80（元）（2）如果預(yù)測(cè)正確，分別計(jì)算小王和小張1年后的凈損益。[答案]小王1年后的凈損益＝1000×（61.80﹣50）﹣3×1000＝8800（元）小張1年后的凈損益＝10600×（61.8﹣50﹣5）＝72080（元）（3）如果1年后甲公司股票下跌到每股40元，分別計(jì)算小王和小張的投資凈損益。[答案]小王的投資凈損益＝[（50﹣50）﹣3）]×1000＝﹣3000（元）小張的投資凈損益＝﹣5×10600＝﹣53000（元）。28.甲公司是一家制造企業(yè)，生產(chǎn)A、B兩種產(chǎn)品，按照客戶訂單分批組織生產(chǎn)，采用分批法核算產(chǎn)品成本。由于產(chǎn)品生產(chǎn)工藝穩(wěn)定，機(jī)械化程度較高，制造費(fèi)用在總成本中比重較大，公司采用作業(yè)成本法按實(shí)際分配率分配制造費(fèi)用。公司設(shè)有三個(gè)作業(yè)成本庫(kù)：材料切割作業(yè)庫(kù)，以切割次數(shù)作為成本動(dòng)因；機(jī)器加工作業(yè)庫(kù)，以機(jī)器工時(shí)作為成本動(dòng)因；產(chǎn)品組裝作業(yè)庫(kù)，以人工工時(shí)作為成本動(dòng)因。2018年9月，公司將客戶本月訂購(gòu)A產(chǎn)品的18個(gè)訂單合并成901A批，合計(jì)生產(chǎn)2000件產(chǎn)品；本月訂購(gòu)B產(chǎn)品的6個(gè)訂單合并成902B批，合計(jì)生產(chǎn)8000件產(chǎn)品。A、B產(chǎn)品各自領(lǐng)用X材料，共同耗用Y材料。X、Y材料在各批次開(kāi)工時(shí)一次領(lǐng)用，依次經(jīng)材料切割、機(jī)器加工、產(chǎn)品組裝三個(gè)作業(yè)完成生產(chǎn)。其中，材料切割在各批次開(kāi)工時(shí)一次完成，機(jī)器加工和產(chǎn)品組裝隨完工進(jìn)度陸續(xù)均勻發(fā)生。9月末，901A批產(chǎn)品全部完工；902B批產(chǎn)品有4000件完工。4000件尚未完工。902B未完工產(chǎn)品機(jī)器加工完工進(jìn)度50%，產(chǎn)品組裝尚未開(kāi)始。902B生產(chǎn)成本采用約當(dāng)產(chǎn)量法（假設(shè)在產(chǎn)品存貨發(fā)出采用加權(quán)平均法）在完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。其他相關(guān)成本資料如下：（1）本月直接材料費(fèi)用。901A、902B分別領(lǐng)用X材料的成本為160000元、100000元；共同耗用Y材料20000千克，單價(jià)5元/千克，本月901A、902B的Y材料單耗相同，按產(chǎn)品產(chǎn)量進(jìn)行分配。（2）本月制造費(fèi)用。作業(yè)成本庫(kù)作業(yè)成本(元)成本動(dòng)因作業(yè)量901A902B合計(jì)材料切割240000切割次數(shù)（次）120001200024000機(jī)器加工900000機(jī)器工時(shí)（小時(shí)）200010003000產(chǎn)品組裝435000人工工時(shí)（小時(shí)）170012002900合計(jì)1575000————要求：（1）編制直接材料費(fèi)用分配表、作業(yè)成本分配表（不用列出計(jì)算過(guò)程）。直接材料費(fèi)用分配表（單位：元）產(chǎn)品批次共同耗用Y材料的分配X材料費(fèi)用直接材料費(fèi)用總額產(chǎn)量（件）分配率應(yīng)分配材料費(fèi)用901A902B小計(jì)作業(yè)成本分配表（單位：元）作業(yè)成本庫(kù)作業(yè)成本成本分配率901A902B作業(yè)量分配金額作業(yè)量分配金額材料切割機(jī)器加工產(chǎn)品組裝合計(jì)[答案]直接材料費(fèi)用分配表（單位：元）產(chǎn)品批次共同耗用Y材料的分配X材料費(fèi)用直接材料費(fèi)用總額產(chǎn)量（件）分配率應(yīng)分配材料費(fèi)用901A20001020000160000180000902B80001080000100000180000小計(jì)1000010100000260000360000作業(yè)成本分配表（單位：元）作業(yè)成本庫(kù)作業(yè)成本成本分配率901A902B作業(yè)量分配金額作業(yè)量分配金額材料切割240000101200012000012000120000機(jī)器加工90000030020006000001000300000產(chǎn)品組裝43500015017002550001200180000合計(jì)1575000975000600000（2）編制901A、902B的產(chǎn)品成本計(jì)算單（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程）。產(chǎn)品成本計(jì)算單產(chǎn)品批次：901A（單位：元）項(xiàng)目月初在產(chǎn)品成本本月生產(chǎn)成本合計(jì)完工產(chǎn)品成本完工產(chǎn)品單位成本月末在產(chǎn)品成本直接材料制造費(fèi)用其中：材料切割機(jī)器加工產(chǎn)品組裝制造費(fèi)用小計(jì)合計(jì)產(chǎn)品成本計(jì)算單產(chǎn)品批次：902B（單位：元）項(xiàng)目月初在產(chǎn)品成本本月生產(chǎn)成本合計(jì)完工產(chǎn)品成本完工產(chǎn)品單位成本月末在產(chǎn)品成本直接材料制造費(fèi)用其中：材料切割機(jī)器加工產(chǎn)品組裝制造費(fèi)用小計(jì)合計(jì)[答案]產(chǎn)品成本計(jì)算單產(chǎn)品批次：901A（單位：元）項(xiàng)目月初在產(chǎn)品成本本月生產(chǎn)成本合計(jì)完工產(chǎn)品成本完工產(chǎn)品單位成本月末在產(chǎn)品成本直接材料0180000180000180000900制造費(fèi)用其中：材料切割0120000120000120000600機(jī)器加工06000006000006000003000產(chǎn)品組裝0255000255000255000127.50制造費(fèi)用小計(jì)0975000975000975000487.50合計(jì)0115500011550001155000577.50產(chǎn)品成本計(jì)算單產(chǎn)品批次：902B（單位：元）項(xiàng)目月初在產(chǎn)品成本本月生產(chǎn)成本合計(jì)完工產(chǎn)品成本完工產(chǎn)品單位成本月末在產(chǎn)品成本直接材料01800001800009000022.590000制造費(fèi)用其中：材料切割0120000120000600001560000機(jī)器加工030000030000020000050100000產(chǎn)品組裝0180000180000180000450制造費(fèi)用小計(jì)0600000600000440000110160000合計(jì)0780000780000530000132.525000029.甲公司是一家制造企業(yè)，正在編制2019年第一、二季度現(xiàn)金預(yù)算，年初現(xiàn)金余額52萬(wàn)元。相關(guān)資料如下：（1）預(yù)計(jì)第一季度銷(xiāo)量30萬(wàn)件，單位售價(jià)100元；第二季度銷(xiāo)量40萬(wàn)件，單位售價(jià)90元；第三季度銷(xiāo)量50萬(wàn)件，單位售價(jià)85元，每季度銷(xiāo)售收入60%當(dāng)季收現(xiàn)，40%下季收現(xiàn)，2019年初應(yīng)收賬款余額800萬(wàn)元，第一季度收回。（2）2019年初產(chǎn)成品存貨3萬(wàn)件，每季末產(chǎn)成品存貨為下季銷(xiāo)量的10%。（3）單位產(chǎn)品材料消耗量10千克，單價(jià)4元/千克，當(dāng)季所購(gòu)材料當(dāng)季全部耗用，季初季末無(wú)材料存貨，每季度材料采購(gòu)貨款50%當(dāng)季付現(xiàn)，50%下季付現(xiàn)。2019年初應(yīng)付賬款余額420萬(wàn)元，第一季度償付。（4）單位產(chǎn)品人工工時(shí)2小時(shí)，人工成本10元/小時(shí)；制造費(fèi)用按人工工時(shí)分配，分配率7.5元/小時(shí)。銷(xiāo)售和管理費(fèi)用全年400萬(wàn)元，每季度100萬(wàn)元。假設(shè)人工成本、制造費(fèi)用、銷(xiāo)售和管理費(fèi)用全部當(dāng)季付現(xiàn)。全年所得稅費(fèi)用100萬(wàn)元，每季度預(yù)繳25萬(wàn)元。（5）公司計(jì)劃在上半年安裝一條生產(chǎn)線，第一、二季度分別支付設(shè)備購(gòu)置款450萬(wàn)元、250萬(wàn)元。（6）每季末現(xiàn)金余額不能低于50萬(wàn)元。低于50萬(wàn)元時(shí)，向銀行借入短期借款，借款金額為10萬(wàn)元的整數(shù)倍。借款季初取得，每季末支付當(dāng)季利息，季度利率2%。高于50萬(wàn)元時(shí)，高出部分按10萬(wàn)元的整數(shù)倍償還借款，季末償還。第一、二季度無(wú)其他融資和投資計(jì)劃。要求：根據(jù)上述資料，編制公司2019年第一、二季度現(xiàn)金預(yù)算（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程）?，F(xiàn)金預(yù)算（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目第一季度第二季度期初現(xiàn)金余額加：銷(xiāo)貨現(xiàn)金收入可供使用的現(xiàn)金合計(jì)減：各項(xiàng)支出材料采購(gòu)人工成本制造費(fèi)用銷(xiāo)售和管理費(fèi)用所得稅費(fèi)用購(gòu)買(mǎi)設(shè)備現(xiàn)金支出合計(jì)現(xiàn)金多余或不足加：短期借款減：償還短期借款減：支付短期借款利息期末現(xiàn)金余額

[答案]現(xiàn)金預(yù)算（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目第一季度第二季度期初現(xiàn)金余額5250加：銷(xiāo)貨現(xiàn)金收入26003360可供使用的現(xiàn)金合計(jì)26523410減：各項(xiàng)支出材料采購(gòu)10401440人工成本620820制造費(fèi)用465615銷(xiāo)售和管理費(fèi)用100100所得稅費(fèi)用2525購(gòu)買(mǎi)設(shè)備450250現(xiàn)金支出合計(jì)27003250現(xiàn)金多余或不足﹣48160加：短期借款1000減：償還短期借款0100減：支付短期借款利息100×2%＝22期末現(xiàn)金余額5058[答案解析]設(shè)第一季度短期借款為X萬(wàn)元：﹣48+X﹣X×2%≥50，解得：X≥100（萬(wàn)元），借款金額為10萬(wàn)元的整數(shù)倍，因此借款100萬(wàn)元。設(shè)第二季度歸還短期借款Y萬(wàn)元：160﹣Y﹣2≥50，解得：Y≤108（萬(wàn)元），高出部分按10萬(wàn)元的整數(shù)倍償還借款，因此歸還短期借款100萬(wàn)元。30.甲公司是一家傳統(tǒng)制造業(yè)上市公司，只生產(chǎn)A產(chǎn)品。2018年末公司準(zhǔn)備新上一條生產(chǎn)線，經(jīng)營(yíng)周期4年，正在進(jìn)行項(xiàng)目的可行性研究。相關(guān)資料如下：（1）預(yù)計(jì)A產(chǎn)品每年銷(xiāo)售1000萬(wàn)只，單位售價(jià)60元，單位變動(dòng)制造成本40元；每年付現(xiàn)固定制造費(fèi)用2000萬(wàn)元，付現(xiàn)銷(xiāo)售和管理費(fèi)用800萬(wàn)元。（2）項(xiàng)目需要一棟廠房、一套設(shè)備和一項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)。目前公司有一棟廠房正好適合新項(xiàng)目使用。該廠房正在對(duì)外出租，每年末收取租金100萬(wàn)元，2018年末租期到期，可續(xù)租也可收回自用。設(shè)備購(gòu)置成本10000萬(wàn)元，無(wú)須安裝，于2018年末一次性支付，4年后變現(xiàn)價(jià)值1600萬(wàn)元。稅法規(guī)定，設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，折舊年限5年。折舊期滿后無(wú)殘值。專(zhuān)利技術(shù)使用費(fèi)8000萬(wàn)元，于2018年末一次性支付，期限4年。稅法規(guī)定，專(zhuān)利技術(shù)使用費(fèi)可按合同約定使用年限平均攤銷(xiāo)，所得稅前扣除。（3）項(xiàng)目需增加營(yíng)運(yùn)資本200萬(wàn)元，于2018年末投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。（4）項(xiàng)目投資的必要報(bào)酬率12%，公司的企業(yè)所得稅稅率25%。假設(shè)項(xiàng)目每年?duì)I業(yè)收入和付現(xiàn)費(fèi)用均發(fā)生在當(dāng)年年末。要求：（1）計(jì)算該項(xiàng)目2018～2022年末的相關(guān)現(xiàn)金凈流量、凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)（計(jì)算過(guò)程和結(jié)果填入下方表格中）。（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2018年末2019年末2020年末2021年末2022年末……現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)[答案]單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2018年末2019年末2020年末2021年末2022年末設(shè)備購(gòu)置成本﹣10000專(zhuān)利技術(shù)使用費(fèi)﹣8000稅后營(yíng)業(yè)收入45000450004500045000稅后變動(dòng)制造成本﹣3000﹣3000﹣3000﹣3000稅后付現(xiàn)固定制造費(fèi)用﹣1500﹣1500﹣1500﹣1500稅后付現(xiàn)銷(xiāo)售和管理費(fèi)用﹣600﹣600﹣600﹣600折舊抵稅500500500500攤銷(xiāo)抵稅500500500500喪失稅后租金收入﹣75﹣75﹣75﹣75營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量13825138251382513825設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值1600設(shè)備變現(xiàn)損失抵稅100墊支營(yíng)運(yùn)資本﹣200營(yíng)運(yùn)資本收回200現(xiàn)金凈流量﹣1820013825138251382515725折現(xiàn)系數(shù)10.89290.79720.71180.6355現(xiàn)值﹣1820012344.3411021.299840.649993.24凈現(xiàn)值24999.51現(xiàn)值指數(shù)(12344.34+11021.29+9840.64+9993.24)/18200＝2.37（2）根據(jù)凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)，判斷該項(xiàng)目是否可行，并簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。[答案]凈現(xiàn)值大于0，現(xiàn)值指數(shù)大于1，該項(xiàng)目可行。（3）簡(jiǎn)要回答凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)之間的相同點(diǎn)和不同點(diǎn)。[答案]相同點(diǎn)：①都考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值。②都能反映項(xiàng)目投資報(bào)酬率高于或低于資本成本，但都沒(méi)有揭示項(xiàng)目本身可以達(dá)到的報(bào)酬率是多少，都沒(méi)有消除項(xiàng)目期限差異的影響。不同點(diǎn)：①凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)，反映投資的效益；現(xiàn)值指數(shù)是相對(duì)數(shù)，反映投資的效率。②凈現(xiàn)值沒(méi)有消除項(xiàng)目規(guī)模差異的影響；現(xiàn)值指數(shù)消除項(xiàng)目規(guī)模差異的影響。③對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目，凈現(xiàn)值>0，項(xiàng)目可行；現(xiàn)值指數(shù)>1，項(xiàng)目可行。對(duì)于互斥項(xiàng)目，按凈現(xiàn)值最大選擇投資項(xiàng)目，與股東財(cái)富最大化目標(biāo)一致；按現(xiàn)值指數(shù)最高選擇投資項(xiàng)目，不一定與股東財(cái)富最大化目標(biāo)一致。31.甲公司是一家動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)，擬采用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。相關(guān)資料如下：（1）甲公司2018年主要財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2018年末利潤(rùn)表項(xiàng)目2018年貨幣資金200營(yíng)業(yè)收入10000應(yīng)收賬款800減：營(yíng)業(yè)成本6000存貨1500稅金及附加320固定資產(chǎn)5500銷(xiāo)售和管理費(fèi)用2000資產(chǎn)總計(jì)8000財(cái)務(wù)費(fèi)用160應(yīng)付賬款2000利潤(rùn)總額1520長(zhǎng)期借款2000減：所得稅費(fèi)用380股東權(quán)益4000凈利潤(rùn)1140負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)8000（2）甲公司貨幣資金全部為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需，財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息支出，甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。（3）乙公司是甲公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，2018年相關(guān)財(cái)務(wù)比率如下：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后利息率凈財(cái)務(wù)杠桿（凈負(fù)債/股東權(quán)益）權(quán)益凈利率乙公司22%8%60%30.4%要求：（1）編制甲公司2018年管理用財(cái)務(wù)報(bào)表（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程）。管理用財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目2018年經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性負(fù)債凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)金融負(fù)債金融資產(chǎn)凈負(fù)債股東權(quán)益凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)利息費(fèi)用減：利息費(fèi)用抵稅稅后利息費(fèi)用凈利潤(rùn)

[答案]管理用財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目2018年經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)8000經(jīng)營(yíng)性負(fù)債2000凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)6000金融負(fù)債2000金融資產(chǎn)0凈負(fù)債2000股東權(quán)益4000凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)6000稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1680減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅420稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)1260利息費(fèi)用160減：利息費(fèi)用抵稅40稅后利息費(fèi)用120凈利潤(rùn)1140（2）基于甲公司管理用財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算甲公司的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率，稅后利息率，凈財(cái)務(wù)杠桿和權(quán)益凈利率。（注：資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)用年末數(shù)計(jì)算）[答案]凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×100%＝1260/6000×100%＝21%稅后利息率＝稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債×100%＝120/2000×100%＝6%凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈負(fù)債/股東權(quán)益×100%＝2000/4000×100%＝50%權(quán)益凈利率＝凈利潤(rùn)/股東權(quán)益×100%＝1140/4000×100%＝28.5%（3）計(jì)算甲公司與乙公司權(quán)益凈利率的差異。并使用因素分析法，按照凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率，稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的順序，對(duì)該差異進(jìn)行定量分析。[答案]甲公司與乙公司權(quán)益凈利率的差異＝28.5%﹣30.4%＝﹣1.9%乙公司權(quán)益凈利率＝22%＋（22%﹣8%）×60%＝30.4%替換凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率：21%＋（21%﹣8%）×60%＝28.8%凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響＝28.8%﹣30.4%＝﹣1.6%替換稅后利息率：21%＋（21%﹣6%）×60%＝30%稅后利息率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響＝30%﹣28.8%＝1.2%替換凈財(cái)務(wù)杠桿：21%＋（21%﹣6%）×50%＝28.5%凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響＝28.5%﹣30%＝﹣1.5%通過(guò)分析可知，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率降低導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降1.6%，稅后利息率降低導(dǎo)致權(quán)益凈利率提高1.2%，凈財(cái)務(wù)杠桿降低導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降1.5%，綜合導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降1.9%

四、綜合分析題32.甲公司是一家制造業(yè)上市公司，生產(chǎn)A、B、C三種產(chǎn)品。最近幾年，市場(chǎng)需求旺盛，公司正在考慮通過(guò)籌資擴(kuò)大產(chǎn)能。2018年，公司長(zhǎng)期債務(wù)10000萬(wàn)元，年利率6%；流通在外普通股1000萬(wàn)股，每股面值1元；無(wú)優(yōu)先股。資料一：A、B、C三種產(chǎn)品都需要通過(guò)一臺(tái)關(guān)鍵設(shè)備加工，該設(shè)備是公司的約束資源，年加工能力2500小時(shí)。假設(shè)A、B、C三種產(chǎn)品當(dāng)年生產(chǎn)當(dāng)年銷(xiāo)售，年初年末無(wú)存貨。預(yù)計(jì)2019年A、B、C三種產(chǎn)品的市場(chǎng)正常銷(xiāo)量及相關(guān)資料如下：A產(chǎn)品B產(chǎn)品C產(chǎn)品市場(chǎng)正常銷(xiāo)量（件）4006001000單位售價(jià)（萬(wàn)元）246單位變動(dòng)成本（萬(wàn)元）1.21.63.5單位約束資源消耗（小時(shí)）122.5固定成本總額（萬(wàn)元）1000資料二：為滿足市場(chǎng)需求，公司2019年初擬新增一臺(tái)與資源相同的設(shè)備，需要籌集10000萬(wàn)元。該設(shè)備新增年固定成本600萬(wàn)元，原固定成本總額1000萬(wàn)元照常發(fā)生。現(xiàn)有兩種籌資方案可供選擇：方案1：平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬(wàn)元，面值100元，票面股息率10%；按每份市價(jià)1250元發(fā)行債券籌資4000萬(wàn)元，期限10年，面值1000元，票面利率9%。方案2：平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬(wàn)元，面值100元，票面股息率10%；按每份市價(jià)10元發(fā)行普通股籌資4000萬(wàn)元。資料三：新增關(guān)鍵設(shè)備到位后，假設(shè)A產(chǎn)品尚有市場(chǎng)空間。如果其他條件不變，且剩余產(chǎn)能不能轉(zhuǎn)移，公司擬花費(fèi)200萬(wàn)元進(jìn)行廣告宣傳，通過(guò)擴(kuò)大A產(chǎn)品的銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)剩余產(chǎn)能的充分利用。公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：（1）根據(jù)資料一，為有效利用現(xiàn)有的一臺(tái)關(guān)鍵設(shè)備，計(jì)算公司A、B、C三種產(chǎn)品的生產(chǎn)安排優(yōu)先順序和產(chǎn)量。在該生產(chǎn)安排下，公司的經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿各是多少？[答案]A、B、C三種產(chǎn)品對(duì)關(guān)鍵設(shè)備加工能力的總需求（400×1+600×2+1000×2.5＝4100小時(shí)）>加工