基礎(chǔ)證券波動(dòng)率特征及其對(duì)權(quán)證定價(jià)影響的實(shí)證研究的中期報(bào)告

基礎(chǔ)證券波動(dòng)率特征及其對(duì)權(quán)證定價(jià)影響的實(shí)證研究的中期報(bào)告引言在金融市場(chǎng)中，證券的波動(dòng)率是一個(gè)至關(guān)重要的指標(biāo)。證券波動(dòng)率告訴人們一個(gè)證券價(jià)格變動(dòng)的程度，因此，有效地根據(jù)證券波動(dòng)率進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)價(jià)格定價(jià)是非常重要的。本研究旨在通過(guò)實(shí)證研究來(lái)探討基礎(chǔ)證券波動(dòng)率的特征，并分析這些特征對(duì)權(quán)證定價(jià)的影響。一、文獻(xiàn)綜述針對(duì)基礎(chǔ)證券波動(dòng)率的研究，早在1973年，布萊克和斯科爾斯（BlackandScholes）提出了“布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型”，該模型對(duì)期權(quán)交易市場(chǎng)產(chǎn)生了極大的影響，因?yàn)樗梢酝ㄟ^(guò)證券價(jià)格的波動(dòng)率來(lái)合理地估計(jì)期權(quán)的定價(jià)。然而，布萊克-斯科爾斯模型所基于的假設(shè)是證券價(jià)格的收益率服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布，因此，該模型只能在一定范圍內(nèi)預(yù)測(cè)波動(dòng)。在實(shí)際應(yīng)用中，通常涉及到非常復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)因素，特別是在現(xiàn)代金融市場(chǎng)中。因此，學(xué)者們開(kāi)始探索基礎(chǔ)證券波動(dòng)率的實(shí)際特征。豐富的文獻(xiàn)指出，基礎(chǔ)證券波動(dòng)率具有諸如長(zhǎng)尾、自相關(guān)性、杠桿效應(yīng)、股票市場(chǎng)悖論等復(fù)雜特征，以及在特定情況下的異方差性等。這些特征影響了權(quán)證定價(jià)的準(zhǔn)確性和效率。二、研究方法在本研究中，我們使用了日頻的上證綜指數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，以GBM（幾何布朗運(yùn)動(dòng)）模型為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算證券的波動(dòng)率，并采用EGARCH（廣義自回歸條件異方差型）模型來(lái)捕捉其異方差性。我們的研究方法包括四個(gè)步驟：1.第一步：用GBM模型計(jì)算證券的波動(dòng)率；2.第二步：分析證券波動(dòng)率在不同市場(chǎng)情況下的變化趨勢(shì)，并描述其中的復(fù)雜特征；3.第三步：利用EGARCH模型測(cè)量證券波動(dòng)率的異方差性，并檢驗(yàn)其有效性；4.第四步：基于證券波動(dòng)率和常規(guī)期權(quán)定價(jià)模型，分析權(quán)證定價(jià)的準(zhǔn)確性和效率，以評(píng)估證券波動(dòng)率的影響。三、研究結(jié)果1.證券波動(dòng)率的特征我們發(fā)現(xiàn)證券波動(dòng)率具有長(zhǎng)尾、自相關(guān)性和異方差性等復(fù)雜特征，并發(fā)現(xiàn)證券波動(dòng)率的均值和方差會(huì)受到市場(chǎng)情況和事件的影響。通過(guò)對(duì)不同市場(chǎng)狀態(tài)下的波動(dòng)率變化進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)證券波動(dòng)率在熊市下的波動(dòng)程度明顯大于在牛市下的波動(dòng)程度。此外，證券波動(dòng)率在累計(jì)下跌后的波動(dòng)性也會(huì)明顯增加。2.EGARCH模型的檢驗(yàn)我們使用EGARCH模型對(duì)證券波動(dòng)率進(jìn)行了異方差性檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，在標(biāo)準(zhǔn)殘差下的異方差性檢驗(yàn)表明，證券波動(dòng)率的異方差是顯著的。這表明了使用EGARCH模型來(lái)測(cè)量證券波動(dòng)率的異方差性的有效性。3.權(quán)證定價(jià)通過(guò)計(jì)算證券波動(dòng)率和常規(guī)期權(quán)定價(jià)模型，我們分析了權(quán)證定價(jià)的準(zhǔn)確性和效率。結(jié)果表明，證券波動(dòng)率對(duì)權(quán)證定價(jià)具有重要的影響，證券波動(dòng)率越高，權(quán)證的價(jià)格就越高。我們進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，利用EGARCH模型測(cè)量后的證券波動(dòng)率可以提高權(quán)證定價(jià)的準(zhǔn)確性和效率。四、結(jié)論本研究通過(guò)實(shí)證研究探討了基礎(chǔ)證券波動(dòng)率的特征以及其對(duì)權(quán)證定價(jià)的影響。我們發(fā)現(xiàn)，證券波動(dòng)率具有復(fù)雜的特征，在不同市場(chǎng)狀態(tài)下具有不同的變化趨勢(shì)，并對(duì)權(quán)證定價(jià)的準(zhǔn)確性和效率產(chǎn)生了影響。基于這些結(jié)果，我們建議在實(shí)際應(yīng)用中采用EGARC