嗶哩嗶哩的盈利能力分析與問題研究（定稿）

PAGEPAGE9摘要當(dāng)今社會(huì)是一個(gè)文化多樣化的社會(huì)，“二次元文化”是一種非主流的網(wǎng)絡(luò)文化，以獨(dú)特的審美、新穎的創(chuàng)作理2017年，中國(guó)二次元用戶達(dá)到近4億人口，基于這龐大的用戶群和廣闊的市場(chǎng)前景，各資本也都參與了二次元產(chǎn)業(yè)。在吸引投資方關(guān)注的兩大網(wǎng)站中，嗶哩嗶哩（BILI）讓人最為注意。作為一家發(fā)展穩(wěn)定且快速的國(guó)內(nèi)二次元企業(yè)，B站經(jīng)歷了多次融資，也得到了騰，同時(shí)他們還積極參與布局二次元產(chǎn)業(yè)。對(duì)B站盈利模式進(jìn)行研究，分析其企業(yè)收益（B站）為研究對(duì)象，從對(duì)其盈利模式B站的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并對(duì)其現(xiàn)有盈利模式中存在的盈利能力問題進(jìn)行了研究，認(rèn)為這些問題的根源在于收入目標(biāo)范圍狹窄，其他業(yè)務(wù)面臨瓶頸，成本過高。最終基于分析結(jié)果提出優(yōu)化建議。關(guān)鍵詞：?jiǎn)袅▎袅ㄘ?cái)務(wù)分析盈利能力盈利模式ProfitabilityanalysisandproblemstudyofBILI-Basedonfinancialstatementsfor2015-2019AbstractToday'ssocietyisasocietyofculturaldiversity,and"secondaryculture"isanon-mainstreamnetworkculture,whichiswelcomedbytheyounggenerationofuserswithitsuniqueaestheticappreciation,novelcreativeideasandcreativemodes,diversecontentsandvividformsofimageexpression.In2017,China'spanusershavereachednearly400millionpeople.Basedonthishugeusergroupandbroadmarketprospect,variouscapitalshavealsoparticipatedinthe2Dindustry.Amongthetwowebsitesthathaveattractedtheattentionofinvestors,BILIisparticularlyeye-catching.AsastableandrapidlydevelopingenterpriseinChina,StationBhasexperiencedmultiplefinancing,andhasreceivedalotoffinancialsupportfromTencent,ALiandothercompanies.Atthesametime,theyalsoactivelylayoutthetwo-dimensionalindustry.ItisofhistoricalsignificancetostudytheprofitmodelofBstationandanalyzeitsprofitabilityforthedevelopmentofChina'stwodimensionalcultureindustry.Therefore,basedonBILIastheresearchobject,fromtheanalysisoftheprofitmodel,thebenchmarkwithfinancialanalysisastheprofitability,financialdataanalysisforBstation,andtheexistingproblemsintheprofitabilityoftheprofitmodelisstudied,thinkthattherootoftheseproblemsistonarrowincomegoal,otherbusinessbottlenecks,thecostistoohigh.Finally,optimizationsuggestionsareputforwardbasedontheanalysisresults.KeyWords:BILIFinancialanalysisProfitabilityFinancialstatements一、緒論2020年，中國(guó)的二次元用戶規(guī)模將達(dá)到3.7億人，到2021年將突破4億人，形成巨大的娛樂文化消費(fèi)市場(chǎng)。二次元文化市場(chǎng)有很多企業(yè)進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，市場(chǎng)上出現(xiàn)了以大量的二次元文化為中心的網(wǎng)站。B站）是國(guó)內(nèi)最受歡迎的二次元彈幕視頻網(wǎng)站，在年輕人中很受歡迎，有各種類型的視頻，聚集了很多目標(biāo)人群。80后、90后、00后的人們是巨大的消費(fèi)市場(chǎng)。B站與2018年3月28日在美國(guó)納斯達(dá)克上市，是[1]。B站被定義為面向Z代（90+00后），是由豐富的用戶提供的內(nèi)容（UGC）和，B站是中國(guó)年輕一代，是網(wǎng)絡(luò)娛樂服務(wù)提供商。許多國(guó)內(nèi)知名的網(wǎng)絡(luò)公司先后在B站投資，例如阿里巴巴和騰訊。2015年至2019年B站的季度和年度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為B站的盈利模式的現(xiàn)狀，以財(cái)務(wù)分析為視點(diǎn)，分析其盈利要素的構(gòu)成，評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利模式，最后探討盈利能力存在問題和應(yīng)對(duì)措施，以作為二次元企業(yè)發(fā)展的參考。二、盈利能力分析相關(guān)概述理論（一）盈利能力分析的含義[2]，是指通過一系列指標(biāo)的計(jì)算，并運(yùn)用一定的方法，分析、判斷企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，以便財(cái)務(wù)信息使用者作出恰當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)決策。（二）盈利能力分析的目的企業(yè)盈利能力的分析，不僅可以及時(shí)地發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題并整改，還可以滿足企業(yè)的財(cái)務(wù)信息使用者的相關(guān)[3]。當(dāng)然，企業(yè)不同的財(cái)務(wù)信息使用者，對(duì)于企業(yè)盈利能力分析的側(cè)重點(diǎn)也都各不相同。1、企業(yè)投資人對(duì)盈利能力分析的目的企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱，以確保能夠得到更好的投資回報(bào)與投資安全。2、企業(yè)債權(quán)人對(duì)盈利能力分析的目的期收取利息和到期收回本金。3、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)盈利能力分析的目的能衡量出企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的管理水平以及他們的工作成效，所以企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者分析盈利能力的目的是發(fā)現(xiàn)其中存在的問題，并提出整改意見，最終提高企業(yè)的盈利能力[2]。1、經(jīng)營(yíng)盈利能力指標(biāo)(2)營(yíng)業(yè)凈利率，是指凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率。企業(yè)獲利能力的重要指標(biāo)之一[4]。2、投資盈利能力指標(biāo)(2)凈資產(chǎn)收益率，是凈利潤(rùn)和平均凈資產(chǎn)之間的比值。3、上市公司盈利能力指標(biāo)(1)每股收益，是指普通股股東每股所能享有的企業(yè)凈利潤(rùn)或需承擔(dān)的企業(yè)虧損。① 基本每股收益在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算確定[6]。② 稀釋每股收益分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)以及發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算確定[6]。三、嗶哩嗶哩盈利模式現(xiàn)狀分析（一）B站盈利點(diǎn)ACG為出發(fā)點(diǎn)且以彈幕交流為特色的視頻網(wǎng)站，各種各樣豐富的內(nèi)容是視頻網(wǎng)站的收益點(diǎn)和核心魅力，也給了用戶付費(fèi)驅(qū)動(dòng)力，再加上能實(shí)時(shí)交流評(píng)價(jià)的彈幕，B站對(duì)年輕人來說極具魅力的[9]。以手機(jī)上APP為例，B站將內(nèi)容分成20多個(gè)區(qū)域板塊。每個(gè)板塊都是個(gè)小的同好圈（共同愛好的圈子）。針對(duì)用B站向用戶提供的是原創(chuàng)內(nèi)容（UGC），包括PUGV、OGV。在這里，用戶最初的B站就是由UP自己主動(dòng)上傳內(nèi)容支持的，他們用心制作，結(jié)合同類的視頻，開設(shè)自己的節(jié)目，形成自己的風(fēng)格和IP屬性，吸引其他用戶觀看[12]。（二）B站盈利對(duì)象2000年后出生的人群定義為Z世代，90后三十而立，00后開始獨(dú)立。募捐書中育。在他們這個(gè)年齡的時(shí)候創(chuàng)造性最強(qiáng)，擁有開放的價(jià)值觀，渴望新鮮的事物，對(duì)科學(xué)技術(shù)充滿好奇。他們以“創(chuàng)，B站和Z世代人群的價(jià)值觀和人生信條非常的一致。他們不僅可以在B站觀看各種各樣精彩的內(nèi)容，還可以自己制作原創(chuàng)作品，來表現(xiàn)自己[9]。一方面，Z世代用戶的三個(gè)特征：具有很高的滲透率、長(zhǎng)時(shí)間的使用、以及強(qiáng)烈的收費(fèi)欲望，使其成為B站最主B站提供的最新數(shù)據(jù)來看，現(xiàn)在約81.7%的用戶是Z世代用戶，且B站MAU（月活動(dòng)用戶）已突破2億[8]。Z世代的絕對(duì)占比一直隨著B站的發(fā)展而增加，也側(cè)面說明了B站在Z世代人群中的地位和人氣程度。1、手機(jī)游戲聯(lián)運(yùn)B站營(yíng)業(yè)收入的主要來源。B站主要是購(gòu)買海外游戲，并將取得許可證的海外游戲漢化，節(jié)約成本，為第三方游戲開發(fā)者提供平臺(tái)，以參與游戲的運(yùn)營(yíng)的方式來獲利[7]。2、直播和增值服務(wù)為直播室的“艦長(zhǎng)”和“提督”，享受身份特權(quán)，B站按一定比例和主播分成[7]。，也就是付費(fèi)會(huì)員，是指可以免費(fèi)觀看收費(fèi)內(nèi)容，優(yōu)先取得連載內(nèi)容，高畫質(zhì)觀賞動(dòng)畫內(nèi)容，任意播放網(wǎng)站的音樂，年限定游戲包裝等特權(quán)?，F(xiàn)在會(huì)員收費(fèi)制度根據(jù)用戶的建議進(jìn)行了改并且還加強(qiáng)了B站用戶的顧客的黏性。3、廣告，B站允許UP主與一些商業(yè)廣告進(jìn)行合作，由UP主生產(chǎn)制作內(nèi)容，在其中加入軟廣告，然，B站和傳統(tǒng)視頻網(wǎng)站不同，B站沒有播放前的貼片廣告，在一定程度上增加了用戶的黏性。4、電商和其他業(yè)務(wù)由于B站用戶都以Z世代人群為主，都較為年輕，雖然他們可能收入不高或沒有收入，但仍對(duì)游戲及動(dòng)漫很感興B站抓住了用戶的心態(tài)，于2017年9月19日開始了“會(huì)員購(gòu)買”的電商交易，在B網(wǎng)站和手抱枕、衣服、文具、鑰匙扣、手機(jī)殼等相關(guān)產(chǎn)品塑造他們熟悉的游戲及動(dòng)漫氛圍，在盈利的同時(shí)也增強(qiáng)了用戶黏性[9]。四、嗶哩嗶哩現(xiàn)有盈利模式下的盈利能力分析（一）經(jīng)營(yíng)盈利能力比率分析通過圖4-1對(duì)B站近五年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)狀況的分析，從2015年到2019年，B站的營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增加，凈利潤(rùn)與凈利率總體也有所提高[7]。表4-1B站2015-2019年各項(xiàng)利潤(rùn)率計(jì)算分析表單位：人民幣/億元，%20152016201720182019營(yíng)業(yè)收入1.315.2324.6841.2967.78營(yíng)業(yè)成本3.047.7319.1932.7355.88營(yíng)業(yè)毛利-1.73-2.55.498.5611.9營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-3.67-8.93-2.23-6.6-13.79凈利潤(rùn)-3.73-9.11-1.84-5.65-13.04營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率-280.15%-170.75%-9.04%-15.98%-20.35%營(yíng)業(yè)凈利率-284.73%-174.19%-7.46%-13.68%-19.24%營(yíng)業(yè)毛利率-132.06%-47.80%22.24%20.73%17.56%營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率-299.24%371.89%67.30%64.16%數(shù)據(jù)來源：同花順金融研究中心可以看出，2015年的1.31億元增長(zhǎng)到2019年的67.78億元，與2018年的41.29億元的銷售額比同期增長(zhǎng)64.16%，比2015年增加了近52倍。2016年毛利潤(rùn)為－2.5億元，從2017年開始B站毛利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)為正，且逐漸增大，說明著從2017年開始B站的盈利能力可以逐漸恢復(fù)[8]。且營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)毛利率都逐漸增加，這說明了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿褪袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越來越大，盈利能力逐漸增強(qiáng)。2、成本費(fèi)用利潤(rùn)率，B站2015-2019年成本費(fèi)用利潤(rùn)率分別為－191.24%、-140.99%、-22.67%、-35.55%、-49.36%，從2015-2017年來看，成本費(fèi)用利潤(rùn)率明顯有上升趨勢(shì)，這說明企業(yè)成本費(fèi)用控制得好，盈利能力增強(qiáng)了。但近2年呈逐年下降趨勢(shì)，即每1元成本所能創(chuàng)造的利潤(rùn)越來越少，說明盈利能力減弱了。表4-2B站2015-2019年成本費(fèi)用利潤(rùn)率計(jì)算分析表單位：人民幣/億元，%20152016201720182019利潤(rùn)總額-3.67-8.93-2.23-6.6-13.79成本費(fèi)用總額1.946.447.7215.1625.69成本費(fèi)用利用率-189.18%-138.66%-28.89%-43.54%-53.68%數(shù)據(jù)來源：同花順金融研究中心1、總資產(chǎn)報(bào)酬率，2015年至2019年，B站的平均資產(chǎn)總額持續(xù)上升，總資產(chǎn)報(bào)酬率也有持續(xù)增加，這說明2016年聯(lián)運(yùn)2017年開始有小幅度下降，說明企業(yè)營(yíng)業(yè)成本變高了，使資產(chǎn)的利益效果變差了，整體盈利能力也有所下降了。表4-3B站2015-2019年總資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算分析表單位：人民幣/億元，%20152016201720182019息稅前利潤(rùn)-3.71-9.08-1.75-5.39-12.68平均資產(chǎn)總額11.5721.6734.74104.9155.17總資產(chǎn)報(bào)酬率 -32.07%-41.90%-5.04%-5.14%-8.17%2、凈資產(chǎn)收益率表4-4B站凈資產(chǎn)收益率計(jì)算分析表單位：人民幣/億元，%20152016201720182019凈利潤(rùn) -3.73-9.11-1.84-5.56-13.04平均凈資產(chǎn) 11.6621.6936.8111.2163凈資產(chǎn)收益率 -32%-42%-5%-5%-8%數(shù)據(jù)來源：同花順金融研究中心知，2016年B站凈資產(chǎn)收益率比2015年有所下降，但在2017年迅速回升且漸漸趨于平穩(wěn)，說明凈資產(chǎn)運(yùn)用效益良好，且較為穩(wěn)定，投資人投入的資金獲得報(bào)酬的能力開始增強(qiáng)了。1、每股收益，2015-2019年B站基本每股收益均處于負(fù)值，表現(xiàn)并不是很良好。雖然2019年收益較2018年比收益降低，但2017至2019年整體呈上升趨勢(shì)，說明企業(yè)盈利能力在逐漸增強(qiáng)。表4-5B站每股收益分析表單位：人民幣/億元20152016201720182019基本每股收益-9.72-20.42-8.17-2.64-3.99稀釋每股收益-9.72-20.42-8.17-2.64-3.99數(shù)據(jù)來源：同花順金融研究中心五、嗶哩嗶哩盈利能力的問題研究及原因分析（一）問題研究在四個(gè)業(yè)務(wù)中游戲的收入占著很大的比重，而在游戲收入中又只依賴于少數(shù)游戲，》和《碧藍(lán)航線》等來支撐收入，也就是說B站收益的核心動(dòng)力在于游戲聯(lián)運(yùn)，游戲聯(lián)運(yùn)收益的核心在于《FGO》、《藍(lán)色航路》[9]。根據(jù)圖5-1可以看出，手機(jī)游戲相關(guān)收入已經(jīng)連續(xù)8個(gè)季度遙遙領(lǐng)先，比直播和增值服務(wù)、廣告、其他等收入的盡管其他業(yè)務(wù)也有顯著增長(zhǎng)，但還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及游戲相關(guān)的營(yíng)業(yè)收入[10]。由此可知游戲相關(guān)收入對(duì)B站的重要性。B站的報(bào)表來看，雖然廣告和直播業(yè)務(wù)的收入增加了，但從占比來看，比重還沒有那么高。雖然B站的用戶規(guī)模不小，但從目前的收入來看B站除手游以外，其他業(yè)務(wù)的盈利能力還是不足。在短期內(nèi)其他三個(gè)業(yè)務(wù)很難會(huì)有巨大的成長(zhǎng)空間[11]。2、凈利潤(rùn)持續(xù)五年虧損2015-2019年B站均處于巨額損失中，雖然凈利率損失幅度在2017年、2018年大幅縮小，但2019年又經(jīng)歷了巨大損失，且2015年至2019年B站5年凈損失總額達(dá)到33.37億元。盡管B站常年融資達(dá)100億元以上，可面臨“手中有糧B站現(xiàn)有盈利模式最大的問題，必須提高盈利能力。（二）原因分析B站的盈利對(duì)象相對(duì)狹小。B站的用戶主要是Z世代人群，熱衷于動(dòng)漫、游戲、B站限制在“小眾”這個(gè)范圍內(nèi)[12]。2、其他業(yè)務(wù)面臨瓶頸站除手游之外，其他三個(gè)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入都較少，其中直播和會(huì)員的用戶付費(fèi)率較低，廣告和電商的價(jià)值變現(xiàn)還在初步階段，所以B站應(yīng)保持現(xiàn)狀，維護(hù)好現(xiàn)有核心客戶，避免商業(yè)化過快造成用戶體驗(yàn)傷害[12]。，2018年網(wǎng)絡(luò)直播行業(yè)的滲透率為18.7%，業(yè)界每日平均活躍用戶數(shù)為3560萬，比2018年減少140B站直播業(yè)務(wù)的“微觀氣候”自然也受到這種“宏觀氣候”的影響[13]。況和現(xiàn)場(chǎng)直播業(yè)務(wù)不太受歡迎的情況，將游戲納入直播以激活收視量是不切實(shí)際的。六、對(duì)嗶哩嗶哩盈利能力問題的對(duì)策建議1、增多游戲門類B站的收入依靠游戲支撐的現(xiàn)狀不可能在短時(shí)間內(nèi)得到解決。因此，它與《FGO》、《碧藍(lán)航線》的版權(quán)所有者合作，以避免因取消合作而損失巨額游戲收入，并尋找更多優(yōu)秀的游戲公司合作，以減少其對(duì)某些游戲收入的依賴。B站上的UP主的創(chuàng)作激勵(lì)計(jì)劃，鼓勵(lì)制作更多高質(zhì)量的視頻內(nèi)容；同時(shí)在購(gòu)買高質(zhì)量?jī)?nèi)容的時(shí)，與其他視頻網(wǎng)站在內(nèi)容上進(jìn)行合作，交流需要的內(nèi)容，借鑒彼此的經(jīng)驗(yàn)，彌補(bǔ)優(yōu)缺點(diǎn)，避免雙輸?shù)木置鎇12]。2、進(jìn)一步挖掘用戶消費(fèi)潛力因?yàn)槎卧旧淼奶卣餍缘姆矫鏇]怎么被開發(fā)，所以有流量。與其他幾家網(wǎng)絡(luò)公司相比，B站付費(fèi)用戶最少，滲而面對(duì)Z世代人群，擴(kuò)大用戶層面，吸引70后和60后用戶是不現(xiàn)實(shí)的，因此付費(fèi)用戶的數(shù)量可以從滲透開始增加[12]。再加上電商的路徑，B站有利于挖掘用戶的消費(fèi)潛力，全國(guó)屬于Z世代的人近4億人，現(xiàn)在B站的收費(fèi)率是4.76%左右，還沒有觸到天花板，有充分的上升空間[14]。1、孵化自主IP這不是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的解決辦法。B站應(yīng)該積極孵化自己的IP內(nèi)容，這里的IP不僅限于動(dòng)畫內(nèi)容，也包含了整個(gè)ACGN鏈條等優(yōu)秀內(nèi)容，從而增強(qiáng)了核心競(jìng)爭(zhēng)力[12]。、動(dòng)漫和動(dòng)畫之間的內(nèi)容，叫漫動(dòng)畫。這種充滿活力的動(dòng)畫形式，順應(yīng)了近年來短片動(dòng)畫IP，超越板塊來吸引粉絲，發(fā)揮了非常大的作用。雖然投資成本沒是因?yàn)槌杀据^低，渠道多，性價(jià)比高，適合B站擴(kuò)大IP影響，不會(huì)增加額外的開發(fā)成本[14]。2、加強(qiáng)內(nèi)容監(jiān)督2019年4月，根據(jù)中央電視臺(tái)網(wǎng)微信公眾號(hào)，很多市民向B站投訴，包括大量的大型動(dòng)漫和低俗內(nèi)容，部分內(nèi)容B站電影和電視雜讀欄的日子下，粗俗的“三俗”視頻點(diǎn)擊量達(dá)到4353萬次，屏幕上同時(shí)有1274人討論這部電視劇，相關(guān)節(jié)目中限制收視率的內(nèi)容也被數(shù)十萬人轉(zhuǎn)發(fā)，點(diǎn)擊量達(dá)到數(shù)百萬次。由于某些B站的使用者上傳了令人反感和違法的內(nèi)容，當(dāng)局又提名一人接受批評(píng)。在2017年，隨著B站的流量值的出現(xiàn)，大量商業(yè)數(shù)字的污水渠進(jìn)入B站，他們更能了解使用者的喜好。很多Up們無法招攬，從B站開始波Up主流的退潮。在內(nèi)容管理方面，B站除了審查進(jìn)口內(nèi)容外，還將作為屏蔽和排雷用戶制作的視頻，包括用戶上傳的視頻的平臺(tái)。B站在探索商業(yè)端口的力量的同時(shí)，還應(yīng)該進(jìn)行操作。B站記得教調(diào)子，使用技術(shù)及時(shí)發(fā)現(xiàn)網(wǎng)站的不良和違法信B站的環(huán)境。“營(yíng)業(yè)號(hào)”也是B站應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)控的內(nèi)容。一些媒體把B站的營(yíng)業(yè)號(hào)稱為牛皮B站的用戶體驗(yàn)，所以清理營(yíng)業(yè)號(hào)的措施，得到B站用戶的支持。但要注意在整治過程中，不能“誤傷”一些輸出內(nèi)容并非低創(chuàng)的UP主[16]。因此，B站為了運(yùn)營(yíng)好平臺(tái)，不僅需要孵化自主IP，還需要強(qiáng)化內(nèi)容監(jiān)督。七、結(jié)論站為研究對(duì)象，通過對(duì)B站盈利模式的現(xiàn)狀研究以及對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的盈利能力分析得出：B站的營(yíng)業(yè)收B站盈利能力的問題首先是B站的盈利對(duì)象非常狹Z世代人群，有著天然的劣勢(shì)；第二是其他業(yè)務(wù)也面臨瓶頸，直播的魅力在減弱，監(jiān)管環(huán)境也