《財務管理：理論與實務》課件-貨幣時間價值

財務管理：理論與實務

貨幣時間價值1.理解復利終值與復利現(xiàn)值的概念,掌握復利終值與復利現(xiàn)值的計算。2.理解年金的概念、種類及其特點,掌握各類年金的現(xiàn)值和終值的計算。3.理解報價回報率與有效年回報率的差異,掌握有效年回報率的計算。4.理解名義回報率和實際回報率的差異,掌握名義回報率的計算。復利是計算利息的一種方法,是指每經(jīng)過一個計息期要將所得利息累加到本金中再計算利息,逐期滾利,也就是俗稱的“利滾利”。這里所說的計息期是指相鄰兩次計息的時間間隔,如年、月、日等。除非特別指明,一般情況下計息期為一年。與復利相對的是單利,是指只對本金計算利息,而不將以前計息期產(chǎn)生的利息累加到本金中計算利息的一種計息方法,即利息不再生息。第一節(jié)復利終值與復利現(xiàn)值一、復利終值復利終值是指現(xiàn)在的一筆資金,按復利計算的在將來某一時點的價值?；蛘哒f,現(xiàn)在的一定本金在將來一定時期內(nèi)按復利計算的本金與利息之和,簡稱本利和。復利終值的計算公式為:F=P(1+i)n式中,F表示復利終值;P為復利現(xiàn)值(本金);i為利率(折現(xiàn)率);n為計息期數(shù);(1+i)n表示1元的復利終值系數(shù)。此系數(shù)可寫為(F/P,i,n),通過查復利終值系數(shù)表得到。第一節(jié)復利終值與復利現(xiàn)值二、復利現(xiàn)值復利現(xiàn)值是把未來某一時點的價值折算成現(xiàn)在值,或者說,為取得將來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。復利現(xiàn)值計算是指已知F,i,n,求本金P。通過復利終值計算公式,已知:F=P(1+i)n可推導出復利現(xiàn)值計算公式:P=F/(“(”1+i“)”^n)或P=F(1+i)-n式中,(1+i)-n表示1元的復利現(xiàn)值系數(shù),它與復利終值系數(shù)互為倒數(shù)。此系數(shù)可寫為(P/F,i,n),通過查復利現(xiàn)值系數(shù)表得到。第一節(jié)復利終值與復利現(xiàn)值三、報價回報率和有效年回報率報價回報率銀行等金融機構(gòu)在為利息報價時,通常會提供一個年利率,同時提供每年的復利次數(shù)。此時,金融機構(gòu)提供的年利率就稱為報價回報率或報價利率。在提供報價回報率時,必須同時提供每年的復利次數(shù)。計息期回報率計息期回報率是指借款人對1元本金每期支付的利息。計息期回報率可以是年利率,也可以是半年利率、季度利率、月利率或日利率。第一節(jié)復利終值與復利現(xiàn)值四、名義回報率和實際回報率名義回報率是指包含通貨膨脹因素的利率。通貨膨脹會導致未來收回的投資資金的購買力下降,因此,投資者會在其投資回報率中要求把通貨膨脹的溢價作為通貨膨脹侵蝕投資資金實際購買力的補償。實際回報率指不包含通貨膨脹因素的利率。兩者的關(guān)系可用費雪等式表達:

(1+實際回報率)×(1+通貨膨脹率)=1+名義回報率名義回報率=(1+實際回報率)×(1+通貨膨脹率)-1第一節(jié)復利終值與復利現(xiàn)值五、影響現(xiàn)金流量貨幣時間價值的因素從復利終值和復利現(xiàn)值的計算公式可以看出,構(gòu)成貨幣時間價值的因素有復利終值、復利現(xiàn)值、利率(折現(xiàn)率)和計息期數(shù),我們可以根據(jù)其中的三個因素,求解另一個因素。計算復利終值時,是已知復利現(xiàn)值、利率(折現(xiàn)率)和計息期數(shù);計算復利現(xiàn)值時,是已知復利終值、利率(折現(xiàn)率)和計息期數(shù)。在某些情況下,也可以根據(jù)計息期數(shù)、復利終值和復利現(xiàn)值,求解利率(折現(xiàn)率);或根據(jù)利率(折現(xiàn)率)、復利終值和復利現(xiàn)值,求解計息期數(shù)。第一節(jié)復利終值與復利現(xiàn)值一、普通年金年金是指間隔相同的時間流入或流出等額的款項。在實際工作中,按直線法計提的折舊、分期償還的貸款、按期發(fā)放的養(yǎng)老金、按期支付的固定資產(chǎn)租金等,都屬于年金收付形態(tài)。按照款項收付時點和方式的不同,可以將其分為普通年金、預付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種形式。普通年金是指資金在各期期末收付的年金,也稱后付年金。例如,每期期末計提的固定資產(chǎn)折舊費、支付的利息費等。普通年金是實際中最常見的年金形態(tài)。第二節(jié)年金終值和年金現(xiàn)值第二節(jié)年金終值和年金現(xiàn)值一、普通年金普通年金終值普通年金終值的實質(zhì)是相同本金連續(xù)若干期的復利終值之和普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值的實質(zhì)是相同本金連續(xù)若干期的復利現(xiàn)值之和第二節(jié)年金終值和年金現(xiàn)值二、預付年金預付年金終值關(guān)于n期預付年金終值與n期普通年金終值的關(guān)系第二節(jié)年金終值和年金現(xiàn)值二、預付年金預付年金現(xiàn)值關(guān)于n預付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的關(guān)系第二節(jié)年金終值和年金現(xiàn)值三、遞延年金遞延年金是指在遞延了一段時間以后,在后幾期連續(xù)收入或付出等額的款項。遞延年金終值遞延年金終值(Fn)的計算方法與普通年金終值是一樣的,可參照普通年金終值的計算公式進行計算。第二節(jié)年金終值和年金現(xiàn)值三、遞延年金遞延年金是指在遞延了一段時間以后,在后幾期連續(xù)收入或付出等額的款項。遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值的計算方法有兩種:兩段法和年金虛擬化。(1)兩段法。先把遞延年金視為n期普通年金,求出遞延期末的現(xiàn)值,然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第1期期初?？捎孟铝泄奖硎?V0=A×PVIFAi,n×PVIFAi,m式中,V0表示遞延年金現(xiàn)值。第二節(jié)年金終值和年金現(xiàn)值三、遞延年金遞延年金是指在遞延了一段時間以后,在后幾期連續(xù)收入或付出等額的款項。遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值的計算方法有兩種:兩段法和年金虛擬化。(2)年金虛擬化。假定遞延期間也發(fā)生現(xiàn)金的收付,先求出m+n期的年金現(xiàn)值,然后扣除實際并未收付的遞延期間m期的年金現(xiàn)值,便可得出最終結(jié)果?？捎孟铝泄奖硎?V0=A×PVIFAi,m+n-A×PVIFAi,m=A×(PVIFAi,m+n-PVIFAi,m)第二節(jié)年金終值和年金現(xiàn)值四、永續(xù)年金永續(xù)年金指無限期支付或者收入相等的款項。西方國家發(fā)行的一些公債,其利息可視為永續(xù)年金。除此之外,優(yōu)先股的股息也可以視為永續(xù)年金。(一)永續(xù)年金終值由于永續(xù)年金是無限期支付或者收入的,沒有終止的時間,所以我們無法計算永續(xù)年金終值。第二節(jié)年金終值和年金現(xiàn)值(二)永續(xù)年金現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值的計算,可通過普通年金現(xiàn)值的計算公式進行推導。根據(jù)普通年金現(xiàn)值計算公式:PVAn=A×(1"-("1+i")"^("-"n))/i當n趨于無窮時,(1+i)-n的極限為零,則上式變?yōu)?V0=A×1/i式中,V0表示永續(xù)年金現(xiàn)值。思考題1.什么是貨幣時間價值?為什么財務決策要考慮貨幣時間價值?2.什么是復利?它與單利有什么區(qū)別?為什么我們在進行財務決策時要使用復利?3.什么是年金?實際中有哪些年