淺析企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)

淺析企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)摘要：企業(yè)的資金是企業(yè)生存和發(fā)展的重要保障，如何安全合理地籌措資金是企業(yè)發(fā)展的重大問題。除了主權(quán)資本的取得、內(nèi)部積累的形成外，負(fù)債是不可缺少的。負(fù)債有利有弊,關(guān)鍵在于把握度。本文通過對(duì)負(fù)債利與弊的分析，指出企業(yè)必須樹立正確的負(fù)債經(jīng)營(yíng)觀念，合理確定負(fù)債經(jīng)營(yíng)的規(guī)模，企業(yè)才能有效防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展。關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng)資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)適度負(fù)債引言：企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中，資金的籌措是重要前提，能夠完全依靠自有資本而不運(yùn)用負(fù)債滿足資金需要的企業(yè)微乎其微。企業(yè)負(fù)債貫穿于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，如果將其合理運(yùn)用，它就可以帶來更多的財(cái)富，從而實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增值。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵及發(fā)展隨著金融、投資、財(cái)政、稅收等體制的改革發(fā)展，企業(yè)的各種投資項(xiàng)目增多，資金的需求也增多就導(dǎo)致越來越多的企業(yè)采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)就是企業(yè)以已有的自由資金作為基礎(chǔ),為了維系企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開創(chuàng)新產(chǎn)品新事業(yè)等，產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，而通過銀行借款，商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式來吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而能使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營(yíng)方式。目前，我國(guó)企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)的負(fù)債率大多都在85％以上且缺乏競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。企業(yè)負(fù)債率過高，再加上市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的不斷完善，企業(yè)過度的負(fù)債，資金周轉(zhuǎn)不靈，導(dǎo)致資不抵債，陷入經(jīng)營(yíng)困境或破產(chǎn)倒閉；特別是一些改革開放初期利用高舉債經(jīng)營(yíng)發(fā)展起來的民營(yíng)企業(yè)，能長(zhǎng)期生存下來的就更少了。負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利也有弊，企業(yè)應(yīng)當(dāng)立足市場(chǎng)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境且根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的適度性，有效實(shí)施負(fù)債經(jīng)營(yíng)控制戰(zhàn)略，可以說，負(fù)債經(jīng)營(yíng)已是現(xiàn)代企生存的一種有效的經(jīng)營(yíng)方式。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)1、可以給企業(yè)帶來“杠桿效應(yīng)”，提高企業(yè)資本金收益率負(fù)債經(jīng)營(yíng)者向債權(quán)人支付的利息是一項(xiàng)與企業(yè)盈利水平高低無關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，則會(huì)給企業(yè)所有者收益帶來大幅度的波動(dòng)，這種效應(yīng)在財(cái)務(wù)管理中被稱之為“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。企業(yè)能否獲益于財(cái)務(wù)杠桿作用取決于債務(wù)資本利潤(rùn)率和負(fù)債利率的大小。負(fù)債經(jīng)營(yíng)只要在投資收益率大于利息率情況下，企業(yè)是可以贏利的，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來明顯的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)企業(yè)的資金利潤(rùn)率高于債務(wù)資金成本時(shí)，企業(yè)收益將會(huì)以更大程度增加。同時(shí)，企業(yè)可利用負(fù)債節(jié)省下來的自有資金創(chuàng)造新的利潤(rùn)。因此，一定程度負(fù)債籌資對(duì)提高企業(yè)收益率有著重要的作用。2、迅速?gòu)浹a(bǔ)企業(yè)資金不足,增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng),企業(yè)單靠自有資金是很難滿足其生存和不斷發(fā)展的,只有通過負(fù)債經(jīng)營(yíng)來彌補(bǔ)其內(nèi)部資金的不足,運(yùn)用更多的借入資金來維持企業(yè)的生存和發(fā)展,不斷擴(kuò)大再生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力,才能更好地參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。從而采用新技術(shù)、新管理提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),獲得比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更多的發(fā)展機(jī)會(huì),優(yōu)先占領(lǐng)市場(chǎng),獲得更大的收益。3、負(fù)債經(jīng)營(yíng)在一定程度上降低了綜合資金成本負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以有效地降低資本成本主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面,企業(yè)在借入資金后,只要能夠維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),對(duì)于債權(quán)人來說,都能按期收回本息,投資風(fēng)險(xiǎn)較股權(quán)籌資小。因此,債權(quán)人要求的資金報(bào)酬率較低,從而企業(yè)的資金成本也相應(yīng)地降低。另一方面,企業(yè)可以從負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“減稅效應(yīng)”中獲益,因?yàn)槠髽I(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)所承擔(dān)的利息可以作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在所得稅前抵扣,從而減少企業(yè)應(yīng)交的所得稅額,降低了企業(yè)的資本成本。負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)控制權(quán)的保持在企業(yè)面臨新的籌資決策中,如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢(shì)必帶來股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時(shí)不影響到企業(yè)控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制?？梢詮耐ㄘ浥蛎浿械玫嚼尕?fù)債通常要到期才還本付息，通貨膨脹時(shí)期，貨幣貶值，物價(jià)上漲，而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素。在通貨膨脹環(huán)境中，利用舉債擴(kuò)大再生產(chǎn)比自我積累資本更有利。因?yàn)橥ㄘ浥蛎浛梢詫?dǎo)致貨幣貶值，多利用長(zhǎng)期負(fù)債籌資;反之,流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占很大比重,就可以運(yùn)用更多的短期負(fù)債進(jìn)行籌資,這樣會(huì)增強(qiáng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。4、加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金的管理,充分預(yù)測(cè)未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境企業(yè)在借入資金時(shí),一定要加強(qiáng)對(duì)資金的管理,使其有效地運(yùn)營(yíng)。這樣可以更容易實(shí)現(xiàn)股東和債權(quán)人所預(yù)期的結(jié)果,從而避免他們之間的利益沖突。因此,企業(yè)在決策長(zhǎng)期投入時(shí)要用投資凈現(xiàn)值法、終值現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法等方法對(duì)項(xiàng)目的可行性進(jìn)行認(rèn)真分析。如果凈現(xiàn)值大于零,則方案可行,若凈現(xiàn)值小于零,則方案不可行?，F(xiàn)值指數(shù)大于1,說明未來報(bào)酬大于原投資額,方案可以接受,如果其指數(shù)小于1,則方案不可接受。內(nèi)含報(bào)酬率大于資金成本,則方案可行,內(nèi)含報(bào)酬率小于資金成本,則方案不可行。同時(shí)企業(yè)在決策時(shí)應(yīng)充分考慮未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,以便及時(shí)修正投資方案,提高投資收益率,使得所籌資金得到有效地利用。5、建立完善的償債能力指標(biāo)分析體系企業(yè)應(yīng)建立完善的償債能力指標(biāo)分析體系,定期的進(jìn)行短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的分析,對(duì)計(jì)算出來的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行專項(xiàng)分析,了解企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性以及負(fù)債水平的高低,進(jìn)而評(píng)價(jià)企業(yè)各個(gè)時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),及時(shí)的防范和解決風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)論負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)籌措資金的重要手段，是使現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。它既是一種財(cái)務(wù)策略，又是一種經(jīng)營(yíng)策略，是現(xiàn)代企業(yè)生存的一種有效的經(jīng)營(yíng)方式。我們必須摒棄“無債一身輕”的傳統(tǒng)觀念，充分利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。同時(shí)，我們又必須嚴(yán)格、科學(xué)地遵循財(cái)務(wù)原理，把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“尺度”，確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),強(qiáng)化負(fù)債資金的管理，將風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度，增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化。參考文獻(xiàn)：[1]鄒穎.負(fù)債經(jīng)營(yíng)利與弊[J].哈爾濱商業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào),2011年第1期.[2]呂智娟.企業(yè)負(fù)債籌資經(jīng)營(yíng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