中小企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理與企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的實(shí)證研究文獻(xiàn)綜述

PAGEPAGE6文獻(xiàn)綜述（20__屆）中小企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理與企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的實(shí)證研究1國(guó)外研究現(xiàn)狀1.1營(yíng)運(yùn)資金的定義綜述營(yíng)運(yùn)資金管理是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的基本管理活動(dòng)之一，營(yíng)運(yùn)資金有狹義和廣義的兩種傳統(tǒng)理解方式。廣義的營(yíng)運(yùn)資金是指企業(yè)的全部流動(dòng)資產(chǎn)總額。狹義的營(yíng)運(yùn)資金是指企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)總額減去各類(lèi)流動(dòng)負(fù)債后的余額，也稱(chēng)凈營(yíng)運(yùn)資金。廣義營(yíng)運(yùn)資金是一個(gè)具體概念，它包含了企業(yè)所有流動(dòng)資產(chǎn)，即由企業(yè)一定時(shí)期的持有的現(xiàn)金和有價(jià)證券、應(yīng)收和預(yù)付賬款及各類(lèi)存貨資產(chǎn)等構(gòu)成的。1.2國(guó)外對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金管理的研究成果營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容，從單項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)管理到整體營(yíng)運(yùn)資金管理。國(guó)外關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理的研究始于20世紀(jì)30年代。1972年，W.D.Knight單獨(dú)研究每項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的最優(yōu)水平是不合適的，當(dāng)將各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)上的投資聯(lián)合起來(lái)進(jìn)行研究時(shí)，決策的性質(zhì)不應(yīng)當(dāng)是最優(yōu)化，而應(yīng)該是滿(mǎn)意化。1979年，KeithV.Smith指出：關(guān)于每個(gè)營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目管理的研究已有很大進(jìn)展，但將營(yíng)運(yùn)資金作為一個(gè)整體進(jìn)行研究卻沒(méi)有多少進(jìn)展，并首次探討了整體營(yíng)運(yùn)資金規(guī)劃與控制的內(nèi)容。RichardV.D.和E.J.Laughlin（1980）提出了采用現(xiàn)金周期（CashConversionCy-cle）指標(biāo)，用以反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理狀況的全貌。他們將現(xiàn)金周期定義為：現(xiàn)金周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。1997年，以實(shí)物為導(dǎo)向的美國(guó)REL咨詢(xún)公司和CEO雜志在跟蹤日新月異的營(yíng)運(yùn)資金實(shí)踐方面發(fā)揮了創(chuàng)新作用，他們對(duì)美國(guó)最大的1000家企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金調(diào)查（TheWorkingCapitalSurvey），每年發(fā)布一次年度調(diào)查報(bào)告，這里特別值得一提的是：這次調(diào)查不僅引導(dǎo)企業(yè)要從整體上管理營(yíng)運(yùn)資金，而且把營(yíng)運(yùn)資金管理與供應(yīng)鏈管理緊密聯(lián)系了起來(lái)，使?fàn)I運(yùn)資金管理的方法逐漸從單純的數(shù)學(xué)方法中擺脫出來(lái)，開(kāi)始轉(zhuǎn)向以供應(yīng)鏈的優(yōu)化和管理為重心，這種轉(zhuǎn)變同時(shí)拓展了營(yíng)運(yùn)資金管理的研究視野和研究?jī)?nèi)容。營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)，從流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率到營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期。Gitmanh（1974）、Richard和Laughlin（1980）先后對(duì)現(xiàn)金周期進(jìn)行了研究。他們將現(xiàn)金周期定義為采購(gòu)現(xiàn)金支出到最終產(chǎn)品銷(xiāo)售收回的凈時(shí)間間隔。JamesA.Gentry，R.Vaidyanathan和HeiWaiLee（1990）在此基礎(chǔ)上提出加權(quán)現(xiàn)金周期概念。1997年，美國(guó)RFL咨詢(xún)公司和CFO雜志開(kāi)始對(duì)美國(guó)最大的1000家企業(yè)開(kāi)展?fàn)I運(yùn)資金調(diào)查中采用的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（DWC=DSO+DIO-DPO①）指標(biāo)實(shí)質(zhì)上與RichardV.D.和E.J.Laughlin提出的現(xiàn)金周期指標(biāo)相同，2003年后，該調(diào)查改用營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期作為企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效排名的唯一指標(biāo)。營(yíng)運(yùn)資金管理的方法，從單純的數(shù)學(xué)方法轉(zhuǎn)向以供應(yīng)鏈優(yōu)化和管理為重心。KeithV.Smith（1973）曾對(duì)當(dāng)時(shí)的營(yíng)運(yùn)資金管理方法進(jìn)行了總結(jié)，歸納了八種較有代表性的方法：總體推斷法（AggregateGuidelines）、成本平衡法（CostBalancing）、約束條件法（ConstraintSet）、組合理論法（PortfolioTheory）、概率模型法（probabilityModels）、數(shù)學(xué)規(guī)劃法（MathematicalProgramming）、多重目標(biāo)法（MultipleGoals）以及財(cái)務(wù)模擬法（FinancialSimulation）。20世90年代中期以來(lái),營(yíng)運(yùn)資金管理的方法已明顯轉(zhuǎn)向以供應(yīng)鏈的優(yōu)化和管理為重心，1992年，JohnC.Groth從全新的角度對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行了詮釋。在論文《經(jīng)營(yíng)周期：風(fēng)險(xiǎn)、收益和機(jī)會(huì)》中，他將營(yíng)運(yùn)資金視為企業(yè)進(jìn)行的一項(xiàng)投資，投資者（企業(yè)）對(duì)投資的要求必然反映到企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理上。在論文中，他還提出了“放大效應(yīng)（amplifyingeffect）”的概念。2001年自美國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退開(kāi)始，REL咨詢(xún)公司和CFO雜志就一直倡導(dǎo)將供應(yīng)鏈企業(yè)關(guān)系作為營(yíng)運(yùn)資金管理的重點(diǎn)，2002年發(fā)布的調(diào)查報(bào)告更是以“不要讓供應(yīng)鏈斷裂”為標(biāo)題指出客戶(hù)與供應(yīng)商關(guān)系管理的重要性，2005年度調(diào)查報(bào)告又鮮明地提出壓榨供應(yīng)商問(wèn)題并進(jìn)行了討論。2002年，W.Steyn、W.D.Hamman和E.v.d.M.Smith又從另一個(gè)視角考察了營(yíng)運(yùn)資金管理。他們認(rèn)為高增長(zhǎng)并不是一家公司取得成功的最終手段。他認(rèn)為公司必須采取一種更加溫和的增長(zhǎng)方式，重視現(xiàn)金流和非現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)資金的管理，才能在長(zhǎng)期中取得成功。西方企業(yè)在長(zhǎng)期實(shí)踐中，在采取手段上，追求企業(yè)內(nèi)部用資和企業(yè)外部融資緊密結(jié)合；在管理重點(diǎn)上，以?xún)?yōu)化資金結(jié)構(gòu)為主，即通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)和保持良好的財(cái)務(wù)狀況。西方對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理是一個(gè)逐步完善的過(guò)程，充分體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的認(rèn)識(shí)的一個(gè)質(zhì)的飛躍。1.3國(guó)外對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理和企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的關(guān)系的研究Smith（1980）最先指出權(quán)衡營(yíng)運(yùn)資金管理雙重目標(biāo)的重要性。也就是說(shuō)，如果決策的目標(biāo)是利潤(rùn)最大化，相應(yīng)的流動(dòng)性就會(huì)不足；如果將全部的注意都集中在流動(dòng)性上，就會(huì)減弱公司潛在的獲利能力。因此，營(yíng)運(yùn)資金管理需要正確處理好流動(dòng)性和盈利性之間的矛盾。Groth（1992）將營(yíng)運(yùn)資金視為企業(yè)進(jìn)行的一項(xiàng)投資，因此，（企業(yè)）對(duì)投資的要求必然反映到企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的管理上，即所占用的資本成本最低，收益最大。在對(duì)兩者關(guān)系進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)上，國(guó)外學(xué)者進(jìn)行了大量的實(shí)證研究。Kamath（1989）、Soenen（1993）、Shin和Soenen（1998）選用凈營(yíng)業(yè)周期（TheNetTradeCycle，NTC）作為衡量營(yíng)運(yùn)資金管理效率的評(píng)價(jià)指標(biāo)，研究該指標(biāo)與公司績(jī)效之間的相關(guān)關(guān)系，然而他們并沒(méi)有得出一致的研究結(jié)論。1975至1994年間，Shin和Soenen選取了5898家美國(guó)上市公司作為樣本，發(fā)現(xiàn)NTC與盈利性及股票投資回報(bào)之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。Jose，Lancaster和Steven（1996）、Deloof（2003）、Lazaridis和Tryofonidis（2006）將現(xiàn)金周期（CCC）作為衡量營(yíng)運(yùn)資金管理效率的評(píng)價(jià)指標(biāo)，研究CCC與公司績(jī)效間的相關(guān)性，基本一致的結(jié)論是CCC與公司績(jī)效間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是他們也得出了不一致的其他結(jié)論。2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀2.1國(guó)內(nèi)對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金管理的研究成果我國(guó)最早對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的研究是在1995年的《會(huì)計(jì)研究》上由毛付根教授發(fā)表的《論營(yíng)運(yùn)資金管理的基本原理》中，毛教授認(rèn)為營(yíng)運(yùn)資金管理應(yīng)從流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的相互關(guān)系著手，將流動(dòng)資金的存量配置與其相應(yīng)資金來(lái)源聯(lián)系起來(lái)，從總體上進(jìn)行觀察和研究制定合理的營(yíng)運(yùn)資金政策。楊雄勝等（2000）結(jié)合中國(guó)現(xiàn)實(shí)分析了現(xiàn)行應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)在理論與方法上存在的不足，指出周轉(zhuǎn)額應(yīng)是某一形態(tài)的墊支資金不斷回到其原有狀態(tài)的數(shù)額，建議將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率改為應(yīng)收賬款平均賬齡指標(biāo)，并采用應(yīng)收賬款逾期率作輔助指標(biāo)；將存貨周轉(zhuǎn)率改為存貨平均占用期，并按其內(nèi)容進(jìn)行材料平均儲(chǔ)存期、在產(chǎn)品平均生產(chǎn)期以及產(chǎn)成品平均庫(kù)存期等指標(biāo)細(xì)化，以揭示存貨在不同環(huán)節(jié)的營(yíng)運(yùn)效率。王竹泉、馬廣林（2005）在《會(huì)計(jì)研究》上發(fā)表了“分銷(xiāo)渠道控制跨區(qū)分銷(xiāo)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的重心”一文，提出了“將跨地區(qū)經(jīng)營(yíng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的重心轉(zhuǎn)移到渠道控制上”的新理念，并倡導(dǎo)將營(yíng)運(yùn)資金管理研究與供應(yīng)鏈管理、渠道管理和客戶(hù)關(guān)系管理等研究有機(jī)結(jié)合起來(lái)。20世紀(jì)90年代以來(lái)，營(yíng)運(yùn)資金管理的理論研究與日新月異的營(yíng)運(yùn)資金管理實(shí)踐相比明顯滯后。王竹泉等（2007）提出我國(guó)的營(yíng)運(yùn)資金管理研究應(yīng)以營(yíng)運(yùn)資金分類(lèi)為切入點(diǎn)，建立基于渠道管理的營(yíng)運(yùn)資金管理新框架。王竹泉等（2009）分行業(yè)考察了2007—2008年中國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理的狀況和變化趨勢(shì)，通過(guò)對(duì)典型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)分析發(fā)現(xiàn)，渠道管理、供應(yīng)鏈管理與營(yíng)運(yùn)資金管理相結(jié)合成為一種新的趨勢(shì)，供應(yīng)鏈融資、出口信用保險(xiǎn)成為金融危機(jī)背景下企業(yè)改善營(yíng)運(yùn)資金管理的業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式。2.2國(guó)內(nèi)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理與企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的關(guān)系的研究我國(guó)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理與企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系研究較少。這與我國(guó)營(yíng)運(yùn)資金管理發(fā)展較晚是有很大的聯(lián)系的。毛付根（1995）采用規(guī)范方法，他強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代理財(cái)必須對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債以及兩者之間的變動(dòng)所引起的盈利與風(fēng)險(xiǎn)之間的消長(zhǎng)關(guān)系進(jìn)行全面估量。袁光才（2006）以電力上市公司為樣本，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)/長(zhǎng)期資產(chǎn)、公司規(guī)模、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均與企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)關(guān)系。我國(guó)研究員還對(duì)我國(guó)市公司營(yíng)運(yùn)資金的管理策略進(jìn)行了實(shí)證研究。劉運(yùn)國(guó)等（2001）發(fā)現(xiàn)中國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理策略大部分屬于中庸型，流動(dòng)資產(chǎn)比例和流動(dòng)負(fù)債比例呈同向變動(dòng)，企業(yè)的盈利能力與營(yíng)運(yùn)資金管理政策有很大關(guān)系。辜玉璞（2006）以滬深兩市1995至2004年間146家制造業(yè)上市公司為樣本，通過(guò)Pearson相關(guān)分析，發(fā)現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)比例與公司盈利能力沒(méi)有顯著的相關(guān)性，與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流負(fù)相關(guān)，流動(dòng)負(fù)債比例與公司盈利能力負(fù)相關(guān)，現(xiàn)金周期和公司盈利能力、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流負(fù)相關(guān)。汪平（2000）指出科學(xué)有效的營(yíng)運(yùn)資本管理可以保證長(zhǎng)期規(guī)劃中預(yù)期現(xiàn)金流量的順利實(shí)現(xiàn)，并促進(jìn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而科學(xué)有效的營(yíng)運(yùn)資本管理政策的制定需要透徹理解現(xiàn)金循環(huán)周期，這與向平定義的“貨幣資金周轉(zhuǎn)期”實(shí)際是一致的。趙旭、胡運(yùn)生（2003）、辜玉璞（2006）對(duì)CCC與公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證研究，得出了CCC與公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān)的一致結(jié)論。王竹泉等（2007）在對(duì)國(guó)內(nèi)外營(yíng)運(yùn)資金管理研究的回顧與展望中，提出以營(yíng)運(yùn)資金分類(lèi)為切入點(diǎn)，建立基于供應(yīng)鏈管理、渠道管理和客戶(hù)關(guān)系管理的營(yíng)運(yùn)資金管理理論新框架，并發(fā)布《中國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理調(diào)查》，為我國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的研究和評(píng)價(jià)提供數(shù)據(jù)支持，同時(shí)加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理的案例研究。3中小企業(yè)范圍的界定關(guān)于中小企業(yè)界定的標(biāo)準(zhǔn)。目前，國(guó)外大部分國(guó)家界定中小型企業(yè)都只采用定量標(biāo)準(zhǔn)，并且僅采用單一定量標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家居多。國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究也基本上是秉承這一傳統(tǒng)思想。有的觀點(diǎn)認(rèn)為，中小企業(yè)的界定應(yīng)以地位標(biāo)準(zhǔn)為主，規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)為鋪。有的觀點(diǎn)認(rèn)為，中小企業(yè)界定要定量標(biāo)準(zhǔn)。定量標(biāo)準(zhǔn)可規(guī)定在從業(yè)人數(shù)、資產(chǎn)總額、年銷(xiāo)售收入三項(xiàng)指標(biāo)中選擇兩項(xiàng)。林漢川和巍中奇（2000）認(rèn)為，中小企業(yè)界定要定量標(biāo)準(zhǔn)與定性標(biāo)準(zhǔn)相結(jié)合。定量標(biāo)準(zhǔn)的三項(xiàng)核心指標(biāo)應(yīng)當(dāng)是：從業(yè)人數(shù)，資產(chǎn)總額，年銷(xiāo)售收入。定性標(biāo)準(zhǔn)則以獨(dú)立所有，自主經(jīng)營(yíng)和較小市場(chǎng)份額來(lái)確定。2003年初，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委等四部委聯(lián)合又發(fā)布了《中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定》。規(guī)定的出臺(tái)為各級(jí)政府明確了政策的扶持對(duì)象，為制定落實(shí)中小企業(yè)的優(yōu)惠政策提供了標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)。一般認(rèn)為，制造業(yè)的中小企業(yè)須符合以下條件：職工人數(shù)2000人以下，或銷(xiāo)售額30000萬(wàn)元以下，或者資產(chǎn)總額40000萬(wàn)以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿(mǎn)足職工人數(shù)300人及以上，銷(xiāo)售額3000萬(wàn)元及以上，資產(chǎn)總額4000萬(wàn)元及以上；其余為小型企業(yè)。4對(duì)國(guó)內(nèi)外研究的評(píng)價(jià)國(guó)外對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理的研究早在20世紀(jì)30年代，從1973年到現(xiàn)在，形成了一個(gè)比較系統(tǒng)的管理體系，進(jìn)行了一個(gè)從質(zhì)到量的分析。并多次對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際情況進(jìn)行了調(diào)查，結(jié)合營(yíng)運(yùn)資金的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，得出了一系列比較科學(xué)的結(jié)論。而在國(guó)內(nèi)，1993年會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，企業(yè)才開(kāi)始使用營(yíng)運(yùn)資金這一概念。由于長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理比較粗放，特別是對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理相對(duì)比較混亂的中小企業(yè)，由于受到企業(yè)管理者的知識(shí)、思想和經(jīng)驗(yàn)的限制，使得國(guó)內(nèi)中小企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金管理方面的方法和手段與發(fā)達(dá)國(guó)家相比依然存在著明顯的差距。但是近些年向國(guó)外學(xué)習(xí)了許多先進(jìn)的管理模式，再結(jié)合本國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制，此種差距也在不斷減少。然而，國(guó)內(nèi)外學(xué)者在對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的組成因素之間的聯(lián)系進(jìn)行分析的時(shí)候，沒(méi)有很好地與其他外部因素間的聯(lián)系進(jìn)行分析，即沒(méi)有全面地反映營(yíng)運(yùn)資金管理與其中小企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的關(guān)系，因此本文將選取較為典型的中小型制造行業(yè)研究營(yíng)運(yùn)資金管理的影響因素與中小企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。

參考文獻(xiàn)[1]毛付根．論營(yíng)運(yùn)資金管理的基本原理[J]．會(huì)計(jì)研究，1995．[2]楊雄勝，繆艷娟，劉彩霞．改進(jìn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的現(xiàn)實(shí)思考[J]．會(huì)計(jì)研究，2000．[3]王竹泉，馬廣林．分銷(xiāo)渠道控制：跨區(qū)分銷(xiāo)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的重心[J]．會(huì)計(jì)研究，2005．[4]強(qiáng)偉．企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究[D]．重慶：貴州大學(xué)碩士學(xué)位論文數(shù)據(jù)庫(kù)，2005．[5]劉運(yùn)國(guó)，黃瑞慶，周長(zhǎng)青．上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理策略實(shí)證分析[J]．貴州財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào)，2001（3）．[6]汪平．論營(yíng)運(yùn)資本管理[M]．山東稅務(wù)縱橫，2000．[7]王竹泉，逄詠梅，孫建強(qiáng)．國(guó)內(nèi)外營(yíng)運(yùn)資金管理研究的回顧與展望[J]．會(huì)計(jì)研究，2007（2）．[8]袁光才．電力上市公司營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的實(shí)證研究[J]．成都：西南交通大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)系，2006（1）．[9]辜玉璞．我國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資本政策的實(shí)證分析[D]．北京：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)系，2006．[10]趙旭，胡運(yùn)生．上市公司流動(dòng)性管理、績(jī)效與企業(yè)價(jià)值[EB/OL]．深圳證券交易所網(wǎng)站，2003．[11]馬毅．論營(yíng)運(yùn)資金管理的基本原理[J]．遼寧建材，1999（4）．[12]辜玉璞．我國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資本政策的實(shí)證分析[D]．北京：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文數(shù)據(jù)庫(kù)，2006．[13]王竹泉，劉文靜，王興河，張欣怡，楊麗．中國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理調(diào)查：2007—2008[J]．會(huì)計(jì)研究，2009（3）．[14]宋艷．營(yíng)運(yùn)資金管理效率和公司績(jī)效[D]．青島：中國(guó)海洋大學(xué)，2008．[15]殷敏．中小企業(yè)績(jī)效管理研究[D]．昆明：昆明理工大學(xué)，2007．[16]郁穎?。行∑髽I(yè)的績(jī)效考核與激勵(lì)機(jī)制研究[D]．北京：交通大學(xué)，2007．[17]W.D.Knight,WorkingCapitalManagement:SatisfyingversusOptimization[M].FinancialManagement,1972.[18]RichardV.D.andE.J.Laughlin,ACashConversionCycleApproachtoLiquidityAnalysis[J].FinancialManagement,1980(2).[19]JamesA.Gentry,R.Vaidyanathan,andHeiWaiLee,AWeightedCashConversionCycle[J].FinancialManagement,1990(5).[20]KeithV.Smith,StateoftheArtofWorkingCapitalManagement[J].FinancialManagement,1973(4).[21]W.Steyn,W.D.Hamman,E.v.d.M.Smit.TheDangerofHighGrowthCombinedwithaLargeNon-cashWorkingCapitalBase–ADescriptiveAnalysis[J].JournalofBusinessManage,2002(2).[22]JohnC.Groth.TheOperatingCycle:Risk,ReturnandOpportunities[J].ManagementDecision,1992(2).[23]Gitman,LawrenceJ.CorporateLiquidityRequirements:Asimplifiedapproach[J].Thefinancialreview,1974(1).[24]Richards,VerlynD.andEugeneJ.Laughlin.ACashConversionCycleApproachtoLiquidityAnalysis[J].FinancialManagement,1980(2