天相行業(yè)估值DCF模型

,天相投資顧問(wèn)有限公司

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,北京西城區(qū)金融街五號(hào)新盛大廈B座5層

,歡迎使用天相估值模版(行業(yè)V1.2)

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,Excel引擎的相關(guān)設(shè)置（模版正常工作的前提）：

,"1、確認(rèn)“天相投資分析系統(tǒng)2008”安裝并開啟，確認(rèn)成功安裝并加載天相Excel引擎，加載成功后，在Excel主菜單中能夠看到“天相Excel引擎”的菜單，并可以成功刷新歷史數(shù)據(jù)。

2、確認(rèn)Excel主菜單“工具→宏→安全性”選項(xiàng)框，安全級(jí)別設(shè)為“中”，并在打開估值模版時(shí)，選擇“啟用宏”。

3、確認(rèn)Excel主菜單“工具→選項(xiàng)→重新計(jì)算”選項(xiàng)框，選定“自動(dòng)重算”選項(xiàng)，保證在參數(shù)改變時(shí)，表格自動(dòng)更新數(shù)據(jù)。"

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,模版使用五步走（新手入門）：

,"第一步，在“手動(dòng)預(yù)測(cè)”表的第一行，在下拉菜單中選擇天相行業(yè)、報(bào)表類型和最近年報(bào)的年份，在天相Excel引擎正常配置的情況下，歷史數(shù)據(jù)會(huì)隨之更新；

第二步，在“手動(dòng)預(yù)測(cè)”表中，使用自動(dòng)參數(shù)配置功能，或者手動(dòng)配置預(yù)測(cè)參數(shù)，以及各年的融資方案；

第三步，在“已優(yōu)化”的三張財(cái)務(wù)表格中，查看未來(lái)各年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)結(jié)果；

第四步，在“自動(dòng)估值”中查看估值結(jié)果，推薦高級(jí)用戶使用“手動(dòng)估值”；

第五步，使用高級(jí)分析工具：“EPS優(yōu)化分析”實(shí)現(xiàn)EPS最大化，使用“敏感分析”研究模型參數(shù)，“財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)分析”提供分析報(bào)告。"

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,數(shù)據(jù)輸入和引用說(shuō)明：

,"1、此模版的所有表格中，“橙色背景”＋“藍(lán)色加粗”的字體，均為可手動(dòng)調(diào)整的數(shù)據(jù)，使用模板前應(yīng)根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)，調(diào)整相關(guān)參數(shù)，比如銀行利率等。

2、數(shù)據(jù)引用的方法→所有顯示的數(shù)據(jù)都可以引入到其它的Excel數(shù)據(jù)簿，將絕對(duì)引用通過(guò)F4改為相對(duì)引用，拉拽選擇框即可完成成片數(shù)據(jù)的引用。"

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,估值模版的結(jié)構(gòu)說(shuō)明（參考右圖）：

,"1、“利潤(rùn)分配表”和“資產(chǎn)負(fù)債表”的歷史數(shù)據(jù)直接來(lái)自天相數(shù)據(jù)庫(kù)；

2、根據(jù)以上歷史數(shù)據(jù)生成“手動(dòng)預(yù)測(cè)”表中的財(cái)務(wù)比例，用于參考預(yù)測(cè)；

3、根據(jù)以上預(yù)測(cè)的參數(shù)，生成“利潤(rùn)分配表”和“資產(chǎn)負(fù)債表”的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)；

4、根據(jù)設(shè)定的融資方案，預(yù)測(cè)具體的融資計(jì)劃，并對(duì)其進(jìn)行迭代優(yōu)化計(jì)算；

5、把優(yōu)化后的結(jié)果，反饋到“利潤(rùn)分配表”和“預(yù)測(cè)結(jié)果”；

6、根據(jù)優(yōu)化的利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表，生成“現(xiàn)金流量表”；

7、利用三張表格已優(yōu)化的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)行DDM或者DCF模型估值。"

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,估值模型的設(shè)計(jì)原則（供高級(jí)用戶參考）：

,"1、在數(shù)據(jù)的使用上，力求精確，沒有忽略財(cái)務(wù)歷史數(shù)據(jù)中的任何項(xiàng)目。

2、在項(xiàng)目的設(shè)置上，力求簡(jiǎn)潔，對(duì)不太重要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)化合并。

3、在計(jì)算的方法上，力求合理，使用經(jīng)典估值理論，符合國(guó)內(nèi)最新財(cái)務(wù)規(guī)范。

4、在結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)上，力求嚴(yán)謹(jǐn)，表格之間層層相連，邏輯準(zhǔn)確嚴(yán)密，牽一發(fā)動(dòng)全身，改變一個(gè)預(yù)測(cè)參數(shù)，其他相關(guān)數(shù)據(jù)都會(huì)隨之更新。"

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,重要名詞縮寫的解釋：

,DDM（DividendDiscountedModel）股利折現(xiàn)模型

,DCF（DiscountedCashFlow）現(xiàn)金流折現(xiàn)模型

,FCFF（FreeCashFlowforFirm）公司自由現(xiàn)金流

,FCFE（FreeCashFlowforEquity）股東