二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)cwgl jy0201

第二章財(cái)務(wù)管理基法，為隨后章節(jié)（如預(yù)算管理、籌資管理、投資管理、成本管理等）5第二章財(cái)務(wù)管理基法，為隨后章節(jié)（如預(yù)算管理、籌資管理、投資管理、成本管理等）5第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)一定量貨幣資本在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有通貨膨脹情況下的社會(huì)平均利潤(rùn)貨幣時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生依據(jù)：貨幣進(jìn)入社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程后的價(jià)值增值（投資收益率的存在）或許，今天借出100元，1年后應(yīng)收回110元，才是公平交易。這是因?yàn)椋涸陲L(fēng)險(xiǎn)一定的情況101001110元。即：在投資收益10%的條件下，今100元和明年110元在經(jīng)濟(jì)上等效。1后可收110則可10%的利率現(xiàn)在借入（收到）1001年后需償還的110元以1年后收到110抵銷(xiāo)。即：在投資收益率為10%的條件下，1110元與現(xiàn)在的100元在241－－73—1－－4時(shí)間軸上的每一個(gè)點(diǎn)代表該期的期末及下期的（二）復(fù)利的終值和現(xiàn)值——一次性款項(xiàng)的終值與現(xiàn)后的1元錢(qián)和現(xiàn)在的（1＋i）－n元在經(jīng)濟(jì)上等效。3.復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算，復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)第年末房?jī)r(jià)求的必要報(bào)酬率（即等風(fēng)險(xiǎn)投資的預(yù)期收益率）求的必要報(bào)酬率（即等風(fēng)險(xiǎn)投資的預(yù)期收益率）12%，試判斷該項(xiàng)投資是否可行？資額600（萬(wàn)元）12%的條件下，61000價(jià)值（即該項(xiàng)目的內(nèi)在價(jià)值）為506.6萬(wàn)元，投資者顯然不接受以600萬(wàn)元的代價(jià)去取得它，否則會(huì)獲得506.6－600＝－93.4萬(wàn)元的財(cái)富，即凈現(xiàn)值為－93.4萬(wàn)元；投入506.6萬(wàn)元即可，若投資額超過(guò)506.6萬(wàn)元，則投資者的收益率將低于12%，不如投資于等風(fēng)險(xiǎn)的其他項(xiàng)目（可獲得12%的預(yù)期收益率）；可獲得的現(xiàn)金流量為：600×（F/P，12%，6）＝1184.28（萬(wàn)元）1000（萬(wàn)隨著折現(xiàn)率的提高，未來(lái)某一款項(xiàng)的現(xiàn)值將逐漸增加。（年金終值或現(xiàn)值：一系列定期、等額款項(xiàng)的復(fù)利終值或現(xiàn)值之和1）普通年金（后付年金）：從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收2）預(yù)付年金（先付年金）：從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期初2）預(yù)付年金（先付年金）：從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收在期數(shù)相同時(shí)，預(yù)付年金與普通年金的區(qū)別僅在于收付款時(shí)間的不同（期末VS期初3）遞延年金：普通年金的特殊形式，隔若干期后才開(kāi)始發(fā)生的系列等額收付4）永續(xù)年金：普通年金的特殊形式，無(wú)限期收付（沒(méi)有到期日）的普通年金，1.普通年金終值：普通年金最后一次收付時(shí)的本利和，即每次等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和23A礦業(yè)公司決定將其一處礦產(chǎn)10年開(kāi)采權(quán)公開(kāi)拍賣(mài)，因此它向世界各國(guó)煤炭企業(yè)招標(biāo)開(kāi)礦。已知甲公司支付開(kāi)采費(fèi)的終值F＝10×（F/A，15%，10）＝美元甲公司支付開(kāi)采費(fèi)的終值F＝10×（F/A，15%，10）＝美元復(fù)利現(xiàn)值（P/F）：根據(jù)終值計(jì)算現(xiàn)在的一次性款項(xiàng)償債基金（A/F）：根據(jù)終值（合計(jì)）計(jì)算從現(xiàn)在開(kāi)始的各期期末發(fā)生的一系列等額款一期期初的現(xiàn)值之和；已知：A，i，n，求PA＋A（1＋i）＋A（1＋i）＋A（1＋i）＋A（1＋i）＋A（1＋i）＋A（1＋i）元錢(qián)，將獲得10%的投資收益率（承擔(dān)10%的資本成本率）。A礦業(yè)公司決定將其一處礦產(chǎn)10年開(kāi)采權(quán)公開(kāi)拍賣(mài)，因此它向世界各國(guó)煤炭企業(yè)招標(biāo)開(kāi)礦。已知的投標(biāo)書(shū)表示，該公司在取得開(kāi)采權(quán)時(shí)，直接付A40億美元，在8年末再付60億美元。年資本回收額和年償債基金的計(jì)算中，有關(guān)“清償債務(wù)”的區(qū)別1.在計(jì)算終值時(shí)，預(yù)付年金的每一筆款項(xiàng)比普通年金多復(fù)利一次（多計(jì)一期利息即：預(yù)付年金終值系數(shù)是在普通年金終值系數(shù)基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1的結(jié)果P普通＝P預(yù)付×（1＋i）P普通＝P預(yù)付×（1＋i）即：預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1的結(jié)果期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是（）。 『正確答案』萬(wàn)元，3分次付款額的現(xiàn)值1.遞延年金終值的計(jì)算——支付期的普通年金終值，23 1）分段折現(xiàn)法——在遞延期末（支付期初——第一筆年金發(fā)生的前一個(gè)時(shí)點(diǎn)）將時(shí)間軸分成段段利。假設(shè)必要收益率為10%，則該優(yōu)先股的價(jià)值為多少？（二）名義利率（票面利率）與實(shí)際利率（投資者得到利息回報(bào)的真實(shí)利率（二）名義利率（票面利率）與實(shí)際利率（投資者得到利息回報(bào)的真實(shí)利率1.一年多次計(jì)息時(shí)的名義利率與實(shí)際利例如，年利率10%，1年復(fù)利2次（半年復(fù)利一次）例如，年利率10%，一年復(fù)利一次如，將名義利率“年利率10%，1年復(fù)利2次”換算成實(shí)際利率，就是求：P×（1＋10%/2）2＝P×（1＋i）i＝（1＋10%/2）剔除通貨膨脹率后儲(chǔ)戶或投資者得到利息回報(bào)的真實(shí)利當(dāng)通貨膨脹率大于名義利率時(shí)，實(shí)際利率為負(fù)值。（第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收①當(dāng)通貨膨脹率大于名義利率時(shí)，實(shí)際利率為負(fù)值。（第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收①期限內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入，如利息或股利②期末資產(chǎn)價(jià)值（或市場(chǎng)價(jià)格）相對(duì)于期初價(jià)值（價(jià)格）的升值，即資本利得【注意＝（股息）實(shí)際收益率：已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或者確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率，應(yīng)當(dāng)扣除通貨膨脹率的影響預(yù)期收益率E（R）＝∑Pi×Ri3.必要收益率（最低必要報(bào)酬率、最低要求的收益率）：（全體）投資者對(duì)某資在投資者為風(fēng)險(xiǎn)回避者的情況下：必要收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收在投資者為風(fēng)險(xiǎn)回避者的情況下：必要收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)一般定義：收益的不確定性1.期望值——衡量預(yù)期收益的指標(biāo)，不反映風(fēng)例如，A、B期望值期望值2.離散程度——資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率（期望值）的偏差，用于衡量風(fēng)標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差例如，前例中A、B兩個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小時(shí)應(yīng)使用的指標(biāo)是（）『正確答案』企業(yè)進(jìn)行多元化投資，其目的之一是（）乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小時(shí)應(yīng)使用的指標(biāo)是（）『正確答案』企業(yè)進(jìn)行多元化投資，其目的之一是（）『正確答案』下列各種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施中，能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的是（）『正確答案』①風(fēng)險(xiǎn)的大?。猴L(fēng)險(xiǎn)越高，要求的風(fēng)險(xiǎn)收益越高——風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)程度正相——風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)回避程度正相風(fēng)險(xiǎn)追求者：主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)期收益相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的，這樣會(huì)帶來(lái)更大的效用【注意差）相同，均為5%。10股票的投資比重，權(quán)數(shù)（投資比重）之和始終為1，因此組合的預(yù)期收益率始終是10%不變。1.證券資產(chǎn)收益率的相關(guān)性與風(fēng)險(xiǎn)分【推論1兩種證券收益率的變化方向和變化幅度完全相反，即完全負(fù)相關(guān)時(shí)（相關(guān)系數(shù)ρ＝－1），任一種證券收益率的變動(dòng)會(huì)被另一種證券收益率的反向變動(dòng)所抵消，組合風(fēng)險(xiǎn)可以0，或者說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)0證券A證券B50完全正相關(guān)的兩支股票所構(gòu)成的投資50完全正相關(guān)的兩支股票所構(gòu)成的投資組期收益率沒(méi)有改準(zhǔn)差（風(fēng)險(xiǎn)）也沒(méi)有改變【推論2【結(jié)論——組合并非越大越在風(fēng)險(xiǎn)分散過(guò)程中，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)會(huì)越來(lái)越明顯。（22）假設(shè)兩種證券完全正相關(guān)，即ρA,B＝＋1，則2 2兩種證券組合的方差WA·σA＋2·WA·σA·WB·σB＋WB·σB兩種證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差3）假設(shè)兩種證券完全負(fù)相關(guān)，即ρA,B＝－1，則2兩種證券組合的方差兩種證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差令|WAσA－WBσB|＝0，得：WA/WB＝σB/σAWA/WB＝σB/σA）有兩種證券構(gòu)成的組合，下列有關(guān)組合中兩種證券的相關(guān)系數(shù)的表述中，正確的有（）『正確答案』證券組合風(fēng)險(xiǎn)的大小，等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。（『正確答案』證券組合風(fēng)險(xiǎn)的大小，等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。（（）『正確答案』1.市場(chǎng)組合：市場(chǎng)上所有資產(chǎn)組成的組合——最充分的組合，沒(méi)有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)組合收益率財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)的可能影響債務(wù)籌資活動(dòng)的結(jié)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所①單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)受市場(chǎng)平均收①單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)受市場(chǎng)平均收益率（市場(chǎng)組合收益Rm）變動(dòng)的影響程度組合平均風(fēng)險(xiǎn)的倍數(shù)，表示某資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，下列關(guān)于β系數(shù)的說(shuō)法中，正確的有（）『正確答案』大小，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。承擔(dān)市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)（β＝1）時(shí)的必要收益率（市場(chǎng)組合收益率）Rm超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率Rf的差額；β1β1β1險(xiǎn)利率Rf的險(xiǎn)利率Rf的部分，只受市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的影響，與Rf的變動(dòng)無(wú)關(guān)例如，當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利為3%，市場(chǎng)組合收益為7%，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)Rf提高5%，在市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度不變的情況下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬4%Rm必要收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＋（系統(tǒng)）風(fēng)險(xiǎn)收益率該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率必要收益率資本資產(chǎn)定價(jià)模型的經(jīng)濟(jì)意義——Rfβ（RmRf唯一與單項(xiàng)資產(chǎn)相關(guān)的是β系數(shù)只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)才有資格要求補(bǔ)償（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)證券資產(chǎn)組合被消除掉）。截距Rf該項(xiàng)目的預(yù)期收益率該項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差該項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率組合的標(biāo)準(zhǔn)差為6%，計(jì)算該項(xiàng)目的β系數(shù)及其與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)。解得：該項(xiàng)目與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)8%，2.4%。已知甲股票的β系數(shù)為1.2，乙股票收益率與市場(chǎng)組合收益率之間的協(xié)方差為6.3%，市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為30%。該項(xiàng)目的預(yù)期收益率該項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差該項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率組合的標(biāo)準(zhǔn)差為6%，計(jì)算該項(xiàng)目的β系數(shù)及其與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)。解得：該項(xiàng)目與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)8%，2.4%。已知甲股票的β系數(shù)為1.2，乙股票收益率與市場(chǎng)組合收益率之間的協(xié)方差為6.3%，市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為30%。乙股票的β系數(shù)β3）由由股票，有股票，有則4）3）由由股票，有股票，有則4）依據(jù)βA：1.3＝（8）/0.1×0.65解得：第三節(jié)成本性成本性態(tài)（成本習(xí)性）：成本（總額）的變動(dòng)與業(yè)務(wù)量（產(chǎn)量或銷(xiāo)售量）之間的依存關(guān)成本總額在一定時(shí)期及一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，不直接受業(yè)務(wù)量變動(dòng)的影響而保持固定不變2.分類(lèi)——支出額是否可以在一定期間內(nèi)改變（能否為管理者的決策所改變下列各項(xiàng)中，屬于固定成本項(xiàng)目的有（ 『正確答案』成本（經(jīng)營(yíng)能合理利用企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)能力，酌量性固定廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)成本的是（）。『正確答案』D成本的是（）?！赫_答案』D在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其總額隨業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而成正比例變下列各項(xiàng)中，屬于酌量性變動(dòng)成本的是（）『正確答案』基本特征：隨業(yè)務(wù)