萬福生科財(cái)務(wù)造假案例分析(蘭州大學(xué))

萬福生科財(cái)務(wù)造假案例分析

指導(dǎo)教師：賈明琪教授MBA2012級6班12組////12024-02-26蘭州大學(xué)管理學(xué)院2分析概覽

案例回顧

一粒稻谷的奇跡財(cái)務(wù)造假曝光

問題分析造假手段分析財(cái)務(wù)健康分析造假動因分析

解決方案

財(cái)務(wù)造假有效審計(jì)方法財(cái)務(wù)造假預(yù)防與制度優(yōu)化2案例分析-萬福生科簡介圖公司價(jià)值觀A股簡稱及代碼主營業(yè)務(wù)法人代表萬福生科(湖南)農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司所屬行業(yè)萬福生科(300268.SZ)龔永福信為人之本德為商之魂稻米的精深加工系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。農(nóng)林牧漁業(yè)3案例回顧：萬福生科發(fā)展歷程2003年05月08日萬福生科前身系湖南省桃源縣魯萬福有限責(zé)任公司，于2003年05月08日登記注冊，注冊資本300萬元，分別由龔永福和楊榮華以實(shí)物資產(chǎn)各出資150萬元。法定代表人為楊榮華。2005年04月01日股東楊榮華、龔永福各增資人民幣1,000萬元，注冊資本增至人民幣2,000萬元。更名為湖南湘魯萬福農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司。2009年09月30日深圳市盛橋投資管理有限公司等三家公司及劉麗等七個自然人與該公司全體股東簽訂增資擴(kuò)股協(xié)議,注冊資本由人民幣2,000萬元增至人民幣2,488.181萬元,資本公積增至人民幣6,617.419萬元。由股東會議決議以2009年9月30日為基準(zhǔn)日,采用整體變更方式設(shè)立萬福生科(湖南)農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司。并于2009年10月28日在常德市工商行政管理局進(jìn)行了變更登記,注冊資本5,000.00萬元,股份總數(shù)5,000萬股(每股面值1元)。法定代表人變更為龔永福。4案例回顧：一粒稻谷的價(jià)值

5案例回顧：萬福生科上市歷程

*萬福生科(300268.SZ)于2011年9月27日在深交所上市成功，發(fā)行上市后注冊資本變更為人民幣67,000,000.00元，保薦機(jī)構(gòu)為平安證券，審計(jì)機(jī)構(gòu)為中磊會計(jì)師事務(wù)所。20122011.07.192011.09.152011.09.192011.09.27萬福生科上會

萬福生科申購，每股面值1元，每股發(fā)行價(jià)25元，擬發(fā)1700萬股萬福生科中簽號公布登錄深交所創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)日最高漲到31.95

2009.09.3062012.09.142012.09.172012.09.182012.09.19案例回顧：財(cái)務(wù)造假曝光

2012年半年年度報(bào)告虛增營業(yè)收入1.88億，虛增營業(yè)成本1.46億，虛增凈利潤4023.16萬元涉嫌違反相關(guān)證券法律法規(guī)，萬福生科收到湖南證監(jiān)局《立案稽查通知書》要求公司高管人員堅(jiān)守崗位，積極配合調(diào)查。股票跌停。收到《中國證券監(jiān)督管理委員會調(diào)查通知書》，被立案調(diào)查，萬福生科停牌。萬福生科停牌，接受證監(jiān)會立案調(diào)查。2013.03.112013.03.012012.11.232012.10.29萬福生科復(fù)牌，股價(jià)直接封死跌停。萬福生科被深交所公開譴責(zé)。萬福生科公告自查結(jié)果，承認(rèn)2008年至2011年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載。累計(jì)虛增收入7.4億元左右虛增營業(yè)利潤1.8億元左右虛增凈利潤1.6億元左右萬福生科公告稱收到當(dāng)?shù)毓矙C(jī)關(guān)調(diào)取財(cái)務(wù)等相關(guān)資料通知。目前調(diào)查工作正在進(jìn)行，公告也再次提示了退市風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會正在調(diào)查將嚴(yán)肅處理或因連續(xù)譴責(zé)成創(chuàng)業(yè)板首只退市股票7案例回顧：曝光后股價(jià)跌跌不休

2012.9.142013.3.18案例回顧：曝光后的輿情熱度

*數(shù)據(jù)來源于中國上市公司輿情中心

9案例回顧：事件初步處理

2013年05月10日證監(jiān)會公布處罰決定萬福生科：公司被罰款30萬元，董事長董永福、CFO秦學(xué)軍各處以30萬元的罰款。其余19名高管分別處以5萬元至25萬元的罰款。平安證券：擬給予警告，沒收保薦收入2550萬元，并處以兩倍罰款，暫停三個月保薦資格，對保薦代表人處以30萬元罰款，撤銷保薦人資格、證券從業(yè)資格。中磊會計(jì)師事務(wù)所：擬沒收138萬元收入，處以2倍罰款，撤銷證券從業(yè)許可。對于簽字會計(jì)師處以13萬元罰款，終身市場禁入。102024-02-26蘭州大學(xué)管理學(xué)院11造假手段分析：真實(shí)的萬福生科財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變臉的背后是萬福生科的瞞天過海*數(shù)據(jù)來源于招商證券網(wǎng)11造假手段之一：虛增收入

報(bào)表更正前報(bào)表更正后12造假手段之一：虛增收入奧妙

外行人以為客戶收入可以隨意編造，其實(shí)并不容易，偽造客戶收入的工作相對繁瑣，需要私刻客戶假公章、編造銷售假合同、虛開銷售發(fā)票、編制銀行單據(jù)、假出庫單等一系列造假工序的配合，才能讓虛增銷售收入看起來合理。要讓虛增的銷售額沒有破綻，甚至要到稅務(wù)部門為假收入納稅。13造假手段之二：虛構(gòu)客戶五大客戶：湖南傻牛食品（已停產(chǎn)達(dá)數(shù)年之久）東莞常平湘盈糧油（湘盈糧油經(jīng)營部只是一個僅50平方米的店）天津中意糖果（銷售額實(shí)為118.73萬元，虛報(bào)為1341.95萬元。）懷化小丫丫食品（被查后直接從五大客戶中消失）湖南祁東佳美食品（實(shí)為223萬，虛報(bào)為1415萬）14

2011年6月5日，公司與東莞樟木頭華源糧油經(jīng)營部簽訂《采購合同》（合同編號：201106014）。

2011年7月3日，公司與東莞樟木頭華源糧油經(jīng)營部簽訂《采購合同》（合同編號：201107006）。2011年6月4日，公司與湖南省傻牛食品廠簽訂《采購合同》（合同編號：201106010）2011年7月2日，公司與湖南省傻牛食品廠簽訂《采購合同》（合同編號：201107003）。2011年9月1日，公司與湖南省傻牛食品廠簽訂《采購合同》（合同編號：201109011）。造假手段之三：虛構(gòu)合同15造假手段之四：虛增資產(chǎn)

預(yù)付賬款

在建工程虛增資產(chǎn)虛增前金額9，962萬元虛增后金額17，998萬元虛增金額8，036萬元虛增前金額10，101萬元虛增后金額14，570萬元虛增金額4.469萬元16

萬福生科利用在建工程和預(yù)付賬款來虛增資產(chǎn)，它的募集資金建設(shè)項(xiàng)目正在建設(shè)中，這樣做不至于引人注目，達(dá)到他虛增資產(chǎn)的效果。造假手段之四：虛增資產(chǎn)的奧妙17

虛構(gòu)銷售興旺假象萬福生科吸取了勝景山河財(cái)務(wù)造假被揭穿的教訓(xùn)：2010年12月，即將在深交所掛牌的勝景山河被媒體揭穿其生產(chǎn)的黃酒在各大中城市的超市和大型賣場沒有任何銷售，勝景山河后被停止上市，募集資金也退還給投資者。為此，萬福生科在上市前拼命在各大超市鋪貨，以制造“銷售興旺”的虛幻景象。常德家潤多超市的一位員工感嘆，“去年上市期間，為沖業(yè)績，在常德各大超市到處擺賣陬福牌大米，股票成功上市后，常德的大小超市一粒陬福牌大米都看不到?！?/p>

造假手段之五：虛構(gòu)假象18萬福生科偽造了部分銀行回單和銀行對賬單，且偽造銀行單據(jù)的水平堪稱一流。而中介機(jī)構(gòu)一般不會懷疑銀行單據(jù)造假，加之識別銀行票據(jù)真?zhèn)蔚氖侄斡邢?，給了公司可乘之機(jī)。造假手段之六：虛構(gòu)銀行對賬單192024-02-26蘭州大學(xué)管理學(xué)院20財(cái)務(wù)分析一：ROE持續(xù)下降*數(shù)據(jù)來源于老錢莊財(cái)經(jīng)網(wǎng)站202024-02-26蘭州大學(xué)管理學(xué)院21財(cái)務(wù)分析二：高成本吞噬利潤杜邦分析顯示2012年ROE差的原因來源于居高不下的成本*數(shù)據(jù)來源于老錢莊財(cái)經(jīng)網(wǎng)站212024-02-26蘭州大學(xué)管理學(xué)院22財(cái)務(wù)分析三：價(jià)值創(chuàng)造能力低下當(dāng)2011-2012年度會計(jì)數(shù)據(jù)修正后，代表企業(yè)為股東創(chuàng)造價(jià)值能力的EVA變飛流直下，由正變負(fù)*數(shù)據(jù)來源于招股說明書、招商證券網(wǎng)*經(jīng)濟(jì)增加值EVA=凈利潤+利息支出*（1-25%）-資產(chǎn)平均占用額*資本成本率222024-02-26蘭州大學(xué)管理學(xué)院23財(cái)務(wù)分析四：財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警2012年度的Z-score處在破產(chǎn)預(yù)警的臨界點(diǎn)，如果市值繼續(xù)萎縮，<1.8將是大概率事件*數(shù)據(jù)來源于招商證券網(wǎng)2012年報(bào)232024-02-26蘭州大學(xué)管理學(xué)院24財(cái)務(wù)分析五：現(xiàn)金流失衡2012年起，萬福生科的現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，經(jīng)營現(xiàn)金流也負(fù)多正少*數(shù)據(jù)來源于招商證券網(wǎng)季報(bào)和年報(bào)242024-02-26蘭州大學(xué)管理學(xué)院25財(cái)務(wù)分析匯總：上市前后比較后為真，則前必假，一個不具備上市資質(zhì)的萬福生科上市了252024-02-26蘭州大學(xué)管理學(xué)院26動因分析：財(cái)務(wù)造假三角因素Albercht舞弊三角理論

機(jī)會壓力自我合理化（借口）壓力因素：全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張的資金壓力地方政府干預(yù)的外部壓力機(jī)會因素：家族公司使內(nèi)部治理失衡信息不對稱獨(dú)立董事形同虛設(shè)投行唯利是圖注冊會計(jì)師難以獨(dú)立造假成本與收益不對稱IPO審查漏洞借口因素：機(jī)關(guān)算盡太聰明262024-02-26蘭州大學(xué)管理學(xué)院27動因分析：產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張的資金壓力稻米精深加工意味著大量的資金投入272024-02-26蘭州大學(xué)管理學(xué)院28動因分析：地方政府干預(yù)的壓力地方政府干預(yù)讓萬福生科逼娘為娼龔永福陶碧華vs萬福生科湖南省政府《會議紀(jì)要》-湘府閱[2010]26號，專題研究支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)上市；常政辦函[2010]63號提出：2010推動萬福生科、云錦集團(tuán)上市。常德官方隨后兌現(xiàn)多項(xiàng)獎勵措施和優(yōu)惠政策，略。常德金融辦副主任郭立新證實(shí)：老龔本人上市意愿并不強(qiáng)烈，反反復(fù)復(fù)動員十多次，才趕鴨子上架。老干媽我堅(jiān)決不上市，一上市，就可能傾家蕩產(chǎn)。上市那是欺騙人家的錢，有錢你就拿，把錢圈了，喊他來入股，到時(shí)候把錢吸走了，我來還債，我才不干呢。所以一有政府人員跟我談上市，我跟他說：談都不要談！免談！你問我要錢，我沒得，要命一條贊282024-02-26蘭州大學(xué)管理學(xué)院29動因分析：家族公司的內(nèi)部治理失衡龔永福與楊榮華夫妻共站80.38%，家族型上市公司使內(nèi)部治理無法發(fā)揮制衡作用*數(shù)據(jù)來源于招股說明書292024-02-26蘭州大學(xué)管理學(xué)院30動因分析：信息不對稱信息經(jīng)濟(jì)學(xué)充分論證了現(xiàn)實(shí)世界中的信息不完全性和信息的非對稱性。兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下．經(jīng)營者總是比所有者對企業(yè)的經(jīng)營狀況更為熟悉：債權(quán)人相對于企業(yè)的所有者對信息的知曉程度往往處于弱勢：大股東相對于小股東會掌握更多的信息；政府一般而言難以獲取企業(yè)的內(nèi)部管理信息。信息不對稱程度直接影響企業(yè)利潤管理能力的大小302024-02-26蘭州大學(xué)管理學(xué)院31動因分析：投行的唯利是圖平安證券也一直被譽(yù)為保薦“黑手”，截至2012年三季度，平安證券保薦的14個項(xiàng)目中，有7個出現(xiàn)業(yè)績變臉，分別為同有科技、同大股份、蘇大維格、麥捷科技、中泰橋梁、遠(yuǎn)方光電、旋極信息312024-02-26蘭州大學(xué)管理學(xué)院32動因分析：注冊會計(jì)師難以獨(dú)立由于上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)失效，上市公司審計(jì)的實(shí)際委托人是公司管理層，由管理層在審計(jì)交易的“契約中掌握著審計(jì)機(jī)構(gòu)的聘用、續(xù)聘與審計(jì)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)等內(nèi)容，破壞了審計(jì)中的平衡關(guān)系，審計(jì)機(jī)構(gòu)明顯處于被動地位。322024-02-26蘭州大學(xué)管理學(xué)院33動因分析：造假成本與收益不對稱財(cái)務(wù)欺詐的成本與收益不對稱助長了財(cái)務(wù)欺詐。對于欺詐者而言，只要財(cái)務(wù)欺詐的預(yù)期成本大大低于預(yù)期收益，就有博弈的理由和沖動。如虛構(gòu)經(jīng)營業(yè)績騙取上市、配股、增發(fā)資格所募集的資金，操縱利潤導(dǎo)致市值增加332024-02-26蘭州大學(xué)管理學(xué)院34動因分析：機(jī)關(guān)算盡太聰明萬福生科的如意算盤：

通過虛增資產(chǎn)、虛增利潤達(dá)到上市條件

通過上市圈錢和預(yù)期盈利來做實(shí)上市前的虛增資產(chǎn)，從而達(dá)到資產(chǎn)真實(shí)，抹平造假的痕跡結(jié)果反算了卿卿性命

34審計(jì)手段之一：行業(yè)分析遠(yuǎn)高于同行的高增長：整個農(nóng)業(yè)行業(yè)，實(shí)際上利潤都較低??；國內(nèi)做米做糖的企業(yè)不少，但普遍利潤都沒萬福生科高報(bào)告期內(nèi)，公司整體毛利率一直處于23%左右的水平，變動幅度不明顯同類企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較，萬福生科一枝獨(dú)秀35建立在高存貨低周轉(zhuǎn)率下的高利潤：萬福生科的營業(yè)收入和高利潤，是建立在存貨高企和周轉(zhuǎn)率較低的背景下萬福生科近三年存貨金額分別為14252.99萬元、19628.6萬元和19013.24萬元，存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.71次、1.46次和1.56次，而農(nóng)林牧漁行業(yè)近三年平均存貨周轉(zhuǎn)速度為3.44次、3.45次和3.68次。對此，公司給出的解釋是，在國內(nèi)稻米價(jià)格整體溫和上漲的背景下，大倉儲能力有利于公司控制生產(chǎn)成本，并充分分享終端產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來的超額收益

審計(jì)手段之二：企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析36招股說明書顯示，截至2010年12月31日，萬福生科持有兩筆早秈稻期貨合約，占用保證金900萬元，浮虧113萬元，此合約2011年3月31日已平倉，并于2011年4月1日注銷了期貨賬戶，造成虧損217萬元

前后矛盾的說辭，說明公司對其最重要的原材料的價(jià)格走勢判斷并不專業(yè)。

審計(jì)手段之二：企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析372012年半年報(bào)顯示預(yù)付賬款余額達(dá)1億多元。作為一家糧食精加工企業(yè)，萬福生科采購的生產(chǎn)原材料是稻谷。通常來講，這類企業(yè)與農(nóng)戶進(jìn)行結(jié)算時(shí)采取現(xiàn)結(jié)方式，而財(cái)報(bào)中出現(xiàn)大額預(yù)付賬款，顯得不符合常理審計(jì)手段之三：預(yù)付賬款詢證382012年上半年，萬福生科在建工程科目的賬面余額從8675萬元增加至1.80億元，這個過于巨大的數(shù)字，與萬福生科往年的經(jīng)營活動規(guī)模相比，愈發(fā)令人不解審計(jì)手段之四：在建工程實(shí)地盤點(diǎn)39在萬福生科的客戶中，有很多是中小型民營企業(yè)和個體工商戶，但是對他們的銷售收入有些卻是上千萬，甚至幾千萬。這我們可以根據(jù)重要性水平，通過實(shí)地走訪的形式，可以對客戶收入的真實(shí)性作出判斷審計(jì)手段之五：客戶的核查40萬福生科的造假，都是通過真金白銀的，現(xiàn)金流的發(fā)生額都是正確的，如果是通過設(shè)立關(guān)聯(lián)公司，通過關(guān)聯(lián)公司賬戶交易，一般的勾對就完全失去了意義?？紤]到萬福生科偽造銀行憑證，勾對單據(jù)還是有重大意義的

比如，選擇一個銀行的連續(xù)2個月的對賬單，與賬上核對，注意觀察銀行憑證的真?zhèn)?，如果發(fā)現(xiàn)銀行單據(jù)異常，可以要求登陸企業(yè)銀行賬戶網(wǎng)上銀行，查看電子回單，如果電子回單和紙質(zhì)的憑證內(nèi)容不一致，那么就存在問題。另外一個方法是，從銀行賬戶網(wǎng)上銀行抽查一定數(shù)量的電子回單，與憑證后附銀行單據(jù)核對

審計(jì)手段之六：現(xiàn)金流的核查41壓力因素：加強(qiáng)政府信用，減少行政干預(yù)

機(jī)會因素健全企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管控完善公司法人治理結(jié)構(gòu)建立財(cái)務(wù)欺詐的賠償機(jī)制完善會計(jì)審計(jì)制度加強(qiáng)監(jiān)管和懲處力度完善IPO發(fā)行制度借口因素加強(qiáng)誠信和道德教育，改善扭曲的價(jià)值觀

解決之道:制度優(yōu)化綜述42IPO制度優(yōu)化中國證券監(jiān)督管理委員會于二O一三年六月六日發(fā)布《中國證監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見（征求意見稿）》:一、推進(jìn)新股市場化發(fā)行機(jī)制二、強(qiáng)化發(fā)行人及其控股股東等責(zé)任主體的誠信義務(wù)三、進(jìn)一步提高新股定價(jià)的市場化程度四、改革新股配售方式五、加大監(jiān)管執(zhí)法力度，切實(shí)維護(hù)“三公”原則

43進(jìn)一步提前招股說明書預(yù)先披露時(shí)點(diǎn)，加強(qiáng)社會監(jiān)督。發(fā)行人招股說明書申報(bào)稿正式受理后，即在中國證監(jiān)會網(wǎng)站披露

IPO制度優(yōu)化之一44發(fā)行人控股股東、持有發(fā)行人股份的董事和高級管理人員應(yīng)在公開募集及上市文件中公開承諾：所持股票在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，其減持價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)；公司上市后6個月內(nèi)如公司股票連續(xù)20個交易日的收盤價(jià)均低于發(fā)行價(jià)，或者上市后6個月期末收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)，持有公司股票的鎖定期限