浙江省上市公司資本結(jié)構(gòu)分析與優(yōu)化【開題報(bào)告】

PAGEPAGE3開題報(bào)告浙江省上市公司資本結(jié)構(gòu)分析與優(yōu)化一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的意義在于，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)客觀存在時(shí)，能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，即達(dá)到財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目的。上市公司通過對資本結(jié)構(gòu)和資金成本的分析研究，可以尋找最佳的資本結(jié)構(gòu)，以最小的代價(jià)，最低的風(fēng)險(xiǎn)獲取最大的經(jīng)濟(jì)利益。由于我國市場經(jīng)濟(jì)體制建立的時(shí)間不長，在實(shí)踐中，缺乏統(tǒng)一、權(quán)威的理論指導(dǎo)，對上市公司資本結(jié)構(gòu)的管理往往憑經(jīng)驗(yàn)行事。所以對上市公司的資本結(jié)構(gòu)與融資偏好的研究，對企業(yè)自身運(yùn)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。該研究對引入西方先進(jìn)的企業(yè)管理制度及投資、融資制度，推動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)理論研究與國際同步，健全和完善我國上市公司的資本結(jié)構(gòu)具有重要意義。該研究的預(yù)期目標(biāo)是，歸納影響上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素，總結(jié)國內(nèi)外學(xué)者研究的差異，尤其注重研究浙江省上市公司資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)和影響因素，根據(jù)所研究的結(jié)果，分析資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化原則以及相應(yīng)可采取的措施。針對以往上市公司資本結(jié)構(gòu)特征研究的不足之處，進(jìn)行補(bǔ)充說明，全面分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)優(yōu)化組合的目標(biāo)。2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀國內(nèi)學(xué)者對于上市公司資本結(jié)構(gòu)問題的研究起步晚。劉李勝（2009）認(rèn)為“資本結(jié)構(gòu)影響上市公司的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)是上市公司破產(chǎn)的一個(gè)重要原因。”關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的定義，閻曉春（2007）博士給出了具體的描述：“基于對負(fù)債的不同認(rèn)識(shí)，資本結(jié)構(gòu)的界定也存在爭議，即狹義資本結(jié)構(gòu)和廣義資本結(jié)構(gòu)的劃分。前者認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)取得的長期資金項(xiàng)目的組合及其相互關(guān)系；后者則認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)全部資金來源的構(gòu)成及其比例關(guān)系，即企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表右方不同項(xiàng)目之間的相互關(guān)系?！毖芯恐写蠖嗖捎昧藦V義的資本結(jié)構(gòu)概念。對于資本結(jié)構(gòu)的影響因素，丁忠明、黃華繼、文忠橋、王浩（2006）歸結(jié)國內(nèi)學(xué)者的研究，認(rèn)為國內(nèi)學(xué)者所做的實(shí)證研究的基本邏輯是：“根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，分離出影響資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)變量，并以此為基礎(chǔ)建模進(jìn)行分析?！睂τ诓煌袠I(yè)的實(shí)證研究，所得出來的影響因素的結(jié)果也有所不同。黎來芳（2009）針對國內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)，歸結(jié)：“國內(nèi)文獻(xiàn)認(rèn)為影響資本結(jié)構(gòu)的因素主要包括融資成本因素，企業(yè)業(yè)績、規(guī)模和成長性等公司經(jīng)營特征因素，公司內(nèi)部治理因素以及公司外部制度環(huán)境因素，國內(nèi)文獻(xiàn)在相關(guān)結(jié)論上沒有達(dá)成一致意見，甚至存在分歧。”我國資本結(jié)構(gòu)的總體特征是，杜勇（2009）認(rèn)為“股權(quán)融資的比例過大，按照現(xiàn)代公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化理論，公司籌措資金的順序應(yīng)是負(fù)債優(yōu)于股權(quán)。但我國的上市公司卻存在明顯的股權(quán)融資偏好。”這無疑會(huì)加大上市公司的融資成本，同時(shí)也難以有效發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。何清（2007），認(rèn)為“比較上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率和全國企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率水平可以發(fā)現(xiàn)，我國上市公司現(xiàn)階段的資產(chǎn)負(fù)債率低于全國企業(yè)的平均水平，但呈現(xiàn)逐年增長的趨勢。上市公司和全國企業(yè)平均的流動(dòng)負(fù)債水平大體相當(dāng)，但相對于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率來說，上市的流動(dòng)負(fù)債更多。”針對我國資本結(jié)構(gòu)的特征，相應(yīng)的優(yōu)化方式，有以下幾個(gè)原則：MBA智庫百科網(wǎng)中有歸結(jié)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的三個(gè)原則：“一是資金成本最優(yōu)原則，二是籌資時(shí)機(jī)適宜原則，三是最優(yōu)籌資組織原則。”李豫湘、倪紅蕾、劉海霞（2009）發(fā)表論文：“企業(yè)通過多元化，可有效降低各業(yè)務(wù)單元現(xiàn)金流的相關(guān)度，多元化企業(yè)更依賴內(nèi)部資本市場以較低成本進(jìn)行項(xiàng)目投資。”吳曉求（2003）提出“例如通過修改《破產(chǎn)法》保護(hù)債權(quán)人利益，同時(shí)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，逐漸建立社會(huì)信用體系，在此基礎(chǔ)上發(fā)展公司債券市場。”白繼德（2010）提出“我國上市公司的融資行為呈現(xiàn)明顯的股權(quán)融資偏好，特別是再融資時(shí)首選股和增發(fā)新股，證監(jiān)會(huì)應(yīng)加強(qiáng)對上市公司配股、增發(fā)新配的審批，規(guī)范其融資行為?！弊罴鸦I資組合包括籌資規(guī)模的確定，資金成本的取舍，風(fēng)險(xiǎn)的衡量，以及財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用等。王志強(qiáng)、洪藝珣（2009）發(fā)表論文寫道：“公司是否存在目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)一直是資本結(jié)構(gòu)研究爭論的焦點(diǎn)。財(cái)務(wù)學(xué)者有意無意的把資本結(jié)構(gòu)的不同理論派系，看成相互矛盾的對立面，但還沒有哪個(gè)理論完全解釋資本結(jié)構(gòu)的典型事實(shí)?！钡F(xiàn)在對于上市公司的資本結(jié)構(gòu)研究分析，還存在著一定的缺陷。徐振莉（2010）發(fā)表相關(guān)論文“由于我國改革開放所帶來的經(jīng)濟(jì)變化巨大，諸多新問題、新現(xiàn)象層出不窮，這就是的正處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期的中國，各項(xiàng)會(huì)計(jì)法規(guī)和會(huì)計(jì)制度不健全，會(huì)計(jì)信息失真問題屢禁不止?！眹鈱W(xué)者對于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究的起步較早，主要從企業(yè)規(guī)模、盈利能力、成長機(jī)會(huì)、可抵押性、非債務(wù)性避稅等方面的影響進(jìn)行了詳細(xì)的分析。Warner(1977)指出“規(guī)模對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)具有重要的影響，規(guī)模相對較大的企業(yè)比規(guī)模較小的企業(yè)有更高比率的負(fù)債，因?yàn)橐?guī)模越大企業(yè)實(shí)力也越強(qiáng)、收益越穩(wěn)定，因此在相同情況下，大企業(yè)的破產(chǎn)可能性要比小企業(yè)小一些，具有更強(qiáng)的負(fù)債能力。”Myers&Majluf(1984)認(rèn)為“用留存收益融資的成本要低于負(fù)債融資，因此，不依賴于外部融資，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)，就越有可能保留較多的內(nèi)部盈余滿足公司融資需要?！盝ensen(1986)認(rèn)為“具有高成長機(jī)會(huì)的企業(yè)會(huì)減少舉債，因?yàn)楣境砷L機(jī)會(huì)可視為一種選擇權(quán)，對企業(yè)而言是一種價(jià)值，但是這種期權(quán)價(jià)值無法作為抵押品，因此會(huì)限制企業(yè)舉債能力?！盡yers(1977)提出“如果企業(yè)的資產(chǎn)中適于擔(dān)保的有形資產(chǎn)所占的比例越大，則企業(yè)的信用越強(qiáng)，可以較多地負(fù)債；反之，如果企業(yè)的商標(biāo)、專利技術(shù)等不適于擔(dān)保的無形資產(chǎn)所占比例較大，則企業(yè)負(fù)債比例會(huì)較小?！盌eanglo&Masulis(1980)認(rèn)為“非債務(wù)性避稅與負(fù)債融資所產(chǎn)生的節(jié)稅收益是可以相互代替的，如果企業(yè)有較多的折舊等非債務(wù)避稅時(shí)，企業(yè)負(fù)債的動(dòng)機(jī)便會(huì)削弱?！?3.參考文獻(xiàn)[1]白繼德.淺析我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化[J].財(cái)會(huì)研究，2010(1).[2]徐振莉.上市公司會(huì)計(jì)信息失真相關(guān)問題及對策[J].會(huì)計(jì)之友，2010(7).[3]王志強(qiáng)，洪藝珣.中國上市公司資本結(jié)構(gòu)的長期動(dòng)態(tài)調(diào)整[J].會(huì)計(jì)研究，2009(6).[4]李豫湘，倪紅蕾，劉海霞.多元化經(jīng)營與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系研究[J].會(huì)計(jì)之友，2009(8).[5]劉李勝.上市公司分析[M].北京：中國時(shí)代經(jīng)濟(jì)出版社，2009.[6]杜勇.中國上市公司的虧損問題研究[M].重慶：西南師范大學(xué)出版社，2009.[7]黎來芳.控制權(quán)對上市公司融資行為的影響研究[M].北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2009.[8]閻曉春.中國上市公司融資結(jié)構(gòu)與控制權(quán)轉(zhuǎn)移[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2007.[9]何清.企業(yè)融資政策與資本結(jié)構(gòu)形成機(jī)理研究[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2007.[10]丁忠明，黃華繼，文忠橋，王浩.我國上市公司資本結(jié)構(gòu)與融資偏好問題研究[M].北京：中國金融出版社，2006.[11]吳曉求.中國上市公司：資本結(jié)構(gòu)與公司治理[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2003.[12]MBA智庫百科.資本結(jié)構(gòu)[EB/OL]./wiki[13]Warner,J.B.Bankruptcy.costs:Someevidence[J].JournalofFinance,32[14]Myers,S.C.Determinantsofcorporateborrowing[J].JournalofFinanceEconomics,5[15]JensenM.C.Agencycostsoffreecashflow,corporatefinance,andtakeovers[J].AmericanEconomicReview,76.二、研究方案1.主要研究內(nèi)容（或預(yù)期章節(jié)安排）1相關(guān)的概念1.1資本結(jié)構(gòu)1.2公司治理1.3公司價(jià)值1.4資本結(jié)構(gòu)、公司治理和公司價(jià)值之間的關(guān)系2浙江省上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素2.1上市公司的資本結(jié)構(gòu)影響因素分析2.2浙江省上市公司的資本結(jié)構(gòu)影響因素分析3浙江省上市公司的資本結(jié)構(gòu)探討3.1浙江省上市公司的資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀3.2浙江省上市公司的資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析4浙江省上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化5上市公司資本結(jié)構(gòu)研究的展望2.實(shí)施方案和進(jìn)度計(jì)劃實(shí)施方案：本文的重點(diǎn)是浙江省上市公司資本結(jié)構(gòu)的分析與優(yōu)化，應(yīng)分別從國內(nèi)和國外的學(xué)者研究入手，最后從資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化原則來看，針對影響提出一定的建議，主要將通過中國期刊網(wǎng)、維普、學(xué)位論文數(shù)據(jù)庫和EBSCO等查找相關(guān)的文獻(xiàn)；關(guān)于上市企業(yè)的一些數(shù)據(jù)資料主要通過統(tǒng)計(jì)年鑒、證券網(wǎng)站、統(tǒng)計(jì)部門網(wǎng)站等獲得。通過觀察法，分析法，對應(yīng)比較等方法對相應(yīng)數(shù)據(jù)進(jìn)行主客觀的分析并發(fā)散思考。進(jìn)度安排：第6學(xué)期第19-20周至第7學(xué)期第1-5周：在指導(dǎo)老師的指導(dǎo)下，廣泛搜集、研究相關(guān)文獻(xiàn)資料，完成畢業(yè)論文選題。第7學(xué)期第6-12周：在指導(dǎo)老師的指導(dǎo)下，完成外文翻譯、文獻(xiàn)綜述和開題報(bào)告撰寫；參加開題答辯，進(jìn)一步論證選題價(jià)值、確立主要研究內(nèi)容，論證研究方案的合理性和可行性。第7學(xué)期第13-14周：撰寫論文詳細(xì)提綱，交給導(dǎo)師批閱，反復(fù)修改，保證論文結(jié)構(gòu)的合理