有色金屬 行業(yè)投資策略周報(bào) 美聯(lián)儲降息預(yù)期延后金價(jià)區(qū)間震蕩 20240226 -財(cái)通證券

財(cái)通證養(yǎng)有色金屬/行業(yè)投資策略周報(bào)/2024.02.26美聯(lián)儲降息預(yù)期延后，金價(jià)區(qū)間震蕩投資評級；看好(維持)投資評級；看好(維持)最近12月市場表現(xiàn)分析師畢春暉相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告1.《央行超預(yù)期降準(zhǔn)降息，金屬價(jià)格普2.《美聯(lián)儲3月降息預(yù)期減弱，金價(jià)承3.《美國12月PPI大幅低于預(yù)期，金價(jià)有望回升》2024-01-14金屬&新材料周報(bào)20240219-20240223金屬&新材料周報(bào)20240219-20240223核心觀點(diǎn)：貴金屬方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期延后，金價(jià)區(qū)間震蕩。工業(yè)金屬方面，銅-外盤庫存去化疊加宏觀催化，銅價(jià)上漲。鋁-節(jié)后庫存累積，鋁價(jià)短期承壓。能源金屬方面，鋰-受環(huán)保檢查傳聞和澳礦減產(chǎn)影響，碳酸鋰期貨價(jià)格反彈。鈷-需求疲弱，鈷鹽價(jià)格維穩(wěn)。稀土-需求疲弱，稀土價(jià)格下跌。貴金屬：美聯(lián)儲降息預(yù)期延后，金價(jià)區(qū)間震蕩。倫敦現(xiàn)貨金周度漲1.48%至2027.45美元/盎司，SHFE金周度跌0.78%至479.64元/克。在美國1月CPI超預(yù)期后，市場對美聯(lián)儲降息時(shí)間預(yù)期大幅延后。芝商所FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲首次降息時(shí)間后延至6月，6月降息概率為52.0%。上周美國制造業(yè)PMI超預(yù)期及失業(yè)初請數(shù)據(jù)低于預(yù)期，顯示美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)仍具備韌性。美聯(lián)儲降息時(shí)點(diǎn)將取決于通脹數(shù)據(jù)的回落情況，金價(jià)將圍繞降息預(yù)期波動震蕩，若美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期回落或發(fā)生新的戰(zhàn)爭事件，金價(jià)有望持續(xù)回升。工業(yè)金屬：銅-外盤庫存去化疊加宏觀催化，銅價(jià)上漲。LME銅周度漲1.57%至8537美元/噸，SHFE銅周度漲2.23%至69370元/噸。宏觀方面，中國央行非對稱降息，LPR五年期超預(yù)期降低25BP。需求方面，本周精銅桿開工率55.32%,較節(jié)前上升23.45%,節(jié)后大型企業(yè)復(fù)產(chǎn)情況較好，疊加節(jié)前積壓訂單，開工率逐漸恢復(fù)。庫存方面，本周倫銅庫存12.29萬噸，環(huán)比降低5.95%,滬銅庫存18.13萬噸，環(huán)比增長109.57%。鋁-節(jié)后庫存累積，鋁價(jià)短期承壓。LME鋁周度跌1.50%至2197美元/噸，SHFE鋁周度跌0.48%至18800元/噸。供給方面，本周電解鋁行業(yè)保持穩(wěn)定生產(chǎn)，電解鋁行業(yè)開工產(chǎn)能4207.8萬噸，環(huán)比持平。需求方面，本周鋁下游加工龍頭開工率為55.5%,環(huán)比回升4.2pct。庫存方面，全國電解鋁現(xiàn)貨庫存為70.80萬噸，環(huán)比提升43.61%,滬鋁庫存17.35萬噸，環(huán)比提升65.59%。政策方面，央行對LPR五年期超預(yù)期降低25BP,定向支持房地產(chǎn)市場。心能源金屬：鋰-受環(huán)保檢查傳聞和澳礦減產(chǎn)影響，碳酸鋰期貨價(jià)格反彈。鋰輝石價(jià)格周度跌2.99%至910美元/噸，碳酸鋰價(jià)格跌0.79%至9.64萬元/噸。廣期所碳酸鋰2407周五收盤價(jià)10.18萬元/噸，環(huán)比上周漲5.71%。供給方面，中國碳酸鋰周度產(chǎn)量預(yù)計(jì)7084噸，環(huán)比-6.2%。近期宜春鋰礦環(huán)保檢查的傳聞不斷發(fā)酵，但多個(gè)鋰鹽企業(yè)否認(rèn)。受成本壓力影響，MtCattlin礦山在2024年的鋰輝石精礦產(chǎn)量預(yù)期從2023年的20.5萬噸下調(diào)至13萬噸，折合LCE當(dāng)量約減少9500噸。當(dāng)前處于供需雙弱格局，當(dāng)前鋰鹽價(jià)格下，多數(shù)鋰鹽企業(yè)仍有較為可觀的利潤，行業(yè)出清仍較為溫和，預(yù)計(jì)短期反彈后，碳酸鋰價(jià)格仍將逐步下跌。鈷-需求疲弱，鈷鹽價(jià)格維穩(wěn)。硫酸鈷/四鈷價(jià)格周度持平為3.17/13.25萬元/噸。本周外盤鈷價(jià)為13.50美元/磅，環(huán)比持平。供給端，節(jié)后企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，四鈷和硫酸鈷開工率上調(diào)，產(chǎn)量增加。需求端，四鈷和硫酸鈷下游需求較為疲軟，行情有待恢復(fù)。稀土-需求疲弱，稀土價(jià)格下跌。氧化鐠/氧化釹周度價(jià)格跌4.84%/4.92%至38.98/38.73萬元/噸，氧化鋱/氧化鏑周度跌請閱讀最后一頁的重要聲明!財(cái)通證養(yǎng)行業(yè)投資策略周報(bào)/證券研究報(bào)告4.47%/2.26%至534/183萬元/噸。節(jié)后返市，市場詢單不多，下游詢單少量，廠家報(bào)價(jià)顯堅(jiān)挺，低價(jià)不愿出貨，市場交投氣氛偏弱，貿(mào)易商低價(jià)有報(bào)出，鐠釹價(jià)格持續(xù)下調(diào)；鏑鋱價(jià)格下調(diào)，廠家報(bào)價(jià)不多，下游需求一般，場內(nèi)低價(jià)有成交，報(bào)價(jià)持續(xù)下滑。相關(guān)標(biāo)的：貴金屬—山東黃金、銀泰黃金；工業(yè)金屬—紫金礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份；鋰—天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源；金屬加工—海亮股份；小金屬—廈門鎢業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)房地產(chǎn)需求不振的風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲加息幅度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。公司(億元)EPS(元)未覆蓋中礦資源廈門鎢業(yè)數(shù)據(jù)來源：銀泰黃金、云鋁股份的EPS和PE預(yù)測來源于wind一致預(yù)測數(shù)據(jù)，其他公司EPS和PE預(yù)測數(shù)據(jù)來源于財(cái)通證券研究所；歷謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄 61.1貴金屬 61.2工業(yè)金屬 6 72市場表現(xiàn) 82.1板塊表現(xiàn) 82.2估值變化 93貴金屬 4工業(yè)金屬 5.4稀土永磁 5.5下游材料 7風(fēng)險(xiǎn)提示 8 8 8 9 9圖6.黃金價(jià)格走勢(美元/盎司-元/克) 行業(yè)投資策略周報(bào)/證券研究報(bào)告圖7.白銀價(jià)格走勢(美元/盎司-元/克) 圖8.鈀金價(jià)格走勢(美元/盎司) 圖9.鉑金價(jià)格走勢(美元/盎司) 圖10.銅價(jià)格走勢(美元/噸-元/噸) 圖11.銅冶煉加工費(fèi)(美元/噸) 12圖13.上期所銅庫存(噸) 圖14.副產(chǎn)硫酸價(jià)格走勢(元/噸) 圖15.銅冶煉毛利(元/噸) 圖16.鋁價(jià)格走勢(美元/噸-元/噸) 圖17.氧化鋁價(jià)格走勢(元/噸) 圖18.倫鋁庫存(噸) 圖19.滬鋁庫存(噸) 圖20.預(yù)焙陽極價(jià)格走勢(元/噸) 圖21.電解鋁行業(yè)毛利(元/噸) 圖22.鉛價(jià)格走勢(美元/噸-元/噸) 圖23.鉛期貨庫存(噸) 圖24.鋅價(jià)格走勢(美元/噸-元/噸) 圖25.鋅期貨庫存(噸) 圖26.鋅冶煉加工費(fèi)(元/噸) 圖27.鋅礦企及冶煉毛利潤(元/噸) 圖28.錫價(jià)格走勢(美元/噸-元/噸) 圖29.期貨錫庫存(噸) 圖30.鎳價(jià)格走勢(美元/噸-元/噸) 圖31.期貨鎳庫存(噸) 圖32.鎳鐵價(jià)格走勢(元/鎳點(diǎn)) 圖33.印尼&中國鎳鐵企業(yè)毛利(元/噸) 圖34.碳酸鋰價(jià)格走勢(元/噸) 圖35.氫氧化鋰價(jià)格走勢(元/噸) 圖36.鋰輝石價(jià)格走勢(美元/噸) 圖37.碳酸鋰企業(yè)毛利(元/噸) 圖38.MB鈷價(jià)格走勢(美元/磅) 18圖39.金屬鈷價(jià)格走勢(美元/磅) 行業(yè)投資策略周報(bào)/證券研究報(bào)告圖40.硫酸鈷價(jià)格走勢(萬元/噸) 圖41.四氧化三鈷價(jià)格走勢(萬元/噸) 圖42.國內(nèi)鈷冶煉廠毛利(萬元/噸) 圖43.擁有剛果金原料的鈷企毛利(萬元/噸) 圖44.硫酸錳價(jià)格走勢(萬元/噸) 圖45.硫酸鎳價(jià)格走勢(萬元/噸) 圖46.硫酸鎳相對金屬鎳溢價(jià)走勢(萬元/噸) 圖47.硫酸鎳相對鎳鐵溢價(jià)走勢(萬元/噸) 圖48.稀土精礦價(jià)格走勢(萬元/噸) 圖49.輕稀土價(jià)格走勢(萬元/噸) 20 圖51.磁材價(jià)格走勢(萬元/噸) 20圖52.氧化鐠釹盈利變化(萬元/噸) 20圖53.釹鐵硼盈利變化(萬元/噸) 20圖54.磷酸鐵價(jià)格走勢(萬元/噸) 21圖55.磷酸鐵鋰價(jià)格走勢(萬元/噸) 21圖56.622前驅(qū)體價(jià)格走勢(萬元/噸) 21圖57.622三元正極價(jià)格走勢(萬元/噸) 21圖58.鎢精礦及鉬精礦價(jià)格走勢(元/噸-萬元/噸) 22圖59.海綿鋯及鈦精礦價(jià)格走勢(元/千克-元/噸) 22圖60.鎂錠及銻精礦價(jià)格走勢(元/噸) 22圖61.鍺錠及銦錠價(jià)格走勢(元/千克) 22圖62.釩價(jià)格走勢(元/千克) 23圖63.鎘錠價(jià)格走勢(元/噸) 23表1.有色板塊下跌9.75%,跑輸上證指數(shù)3.56pct 8 9表3.貴金屬價(jià)格變動 表4.工業(yè)金屬價(jià)格、庫存及盈利變動 11 22財(cái)通證養(yǎng)行業(yè)投資策略周報(bào)/證券研究報(bào)告1核心觀點(diǎn)宏觀背景：美國上周初請數(shù)據(jù)低于預(yù)期。2月22日，2月22日，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為20.1萬人，預(yù)期21.8萬人，前值21.2萬人。美國2月制造業(yè)PMI超預(yù)期。2月22日，美國2月Markit制造業(yè)PMI初值為51.5,預(yù)期50.5,前值50.7。LPR非對稱降息，五年期超預(yù)期降息25BP。2月20日，中國人民銀行公布LPR為：1年期LPR為3.45%,上次為3.45%;5年期以上LPR下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.95%,單次下調(diào)幅度創(chuàng)LPR改革以來新高，上次為4.2%。美聯(lián)儲降息預(yù)期延后，金價(jià)區(qū)間震蕩。倫敦現(xiàn)貨金周度漲1.48%至2027.45美元/盎司，SHFE金周度跌0.78%至479.64元/克。在美國1月CPI超預(yù)期后，市場對美聯(lián)儲降息時(shí)間預(yù)期大幅延后。芝商所FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲首次降息時(shí)間后延至6月，6月降息概率為52.0%。上周美國制造業(yè)PMI超預(yù)期及失業(yè)初請數(shù)據(jù)低于預(yù)期，顯示美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)仍具備韌性。美聯(lián)儲降息時(shí)點(diǎn)將取決于通脹數(shù)據(jù)的回落情況，金價(jià)將圍繞降息預(yù)期波動震蕩，若美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期回落或發(fā)生新的戰(zhàn)爭事件，金價(jià)有望持續(xù)回升。銅方面，外盤庫存去化疊加宏觀催化，銅價(jià)上漲。LME銅周度漲1.57%至8537美元/噸，SHFE銅周度漲2.23%至69370元/噸。宏觀方面，中國央行非對稱降息，LPR五年期超預(yù)期降低25BP。需求方面，本周精銅桿開工率55.32%,較節(jié)前上升23.45%,節(jié)后大型企業(yè)復(fù)產(chǎn)情況較好，疊加節(jié)前積壓訂單，開工率逐漸恢復(fù)。庫存方面，本周倫銅庫存12.29萬噸，環(huán)比減少5.95%,滬銅庫存18.13萬噸，環(huán)比增長109.57%。鋁方面，節(jié)后庫存累積，鋁價(jià)短期承壓。LME鋁周度跌1.50%至2197美元/噸，SHFE鋁周度跌0.48%至18800元/噸。供給方面，本周電解鋁行業(yè)保持穩(wěn)定生產(chǎn)，電解鋁行業(yè)開工產(chǎn)能4207.8萬噸，環(huán)比持平。需求方面，本周鋁下游加工龍頭開工率為55.5%,環(huán)比回升4.2pct。庫存方面，全國電解鋁現(xiàn)貨庫存為70.80萬噸，環(huán)比提升43.61%,滬鋁庫存17.35萬噸，環(huán)比提升65.59%。政策方面，央行對LPR五年期超預(yù)期降低25BP,定向支持房地產(chǎn)市場。財(cái)通證養(yǎng)行業(yè)投資策略周報(bào)/證券研究報(bào)告鋰方面，受環(huán)保檢查傳聞和澳礦減產(chǎn)影響，碳酸鋰期貨價(jià)格反彈。鋰輝石價(jià)格周度跌2.99%至910美元/噸，碳酸鋰價(jià)格跌0.79%至9.64萬元/噸。廣期所碳酸鋰2407周五收盤價(jià)10.18萬元/噸，環(huán)比上周漲5.71%。供給方面，中國碳酸鋰周度產(chǎn)量預(yù)計(jì)7084噸，環(huán)比-6.2%。近期宜春鋰礦環(huán)保檢查的傳聞不斷發(fā)酵，但多個(gè)鋰鹽企業(yè)否認(rèn)。受成本壓力影響，MtCattlin礦山在2024年的鋰輝石精礦產(chǎn)量預(yù)期從2023年的20.5萬噸下調(diào)至13萬噸，折合LCE當(dāng)量約減少9500噸。當(dāng)前處于供需雙弱格局，當(dāng)前鋰鹽價(jià)格下，多數(shù)鋰鹽企業(yè)仍有較為可觀的利潤，行業(yè)出清仍較為溫和，預(yù)計(jì)短期反彈后，碳酸鋰價(jià)格仍將逐步下跌。鈷方面，需求疲弱，鈷鹽價(jià)格維穩(wěn)。硫酸鈷/四鈷價(jià)格周度持平為3.17/13.25萬元/噸。本周外盤鈷價(jià)為13.50美元/磅，環(huán)比持平。供給端，節(jié)后企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，四鈷和硫酸鈷開工率上調(diào)，產(chǎn)量增加。需求端，四鈷和硫酸鈷下游需求較為疲軟，行情有待恢復(fù)。稀土方面，需求疲弱，稀土價(jià)格下跌。氧化鐠/氧化釹周度價(jià)格跌4.84%/4.92%至38.98/38.73萬元/噸，氧化鋱/氧化鏑周度跌4.47%/2.26%至534/183萬元/噸。節(jié)后返市，市場詢單不多，下游詢單少量，廠家報(bào)價(jià)顯堅(jiān)挺，低價(jià)不愿出貨，市場交投氣氛偏弱，貿(mào)易商低價(jià)有報(bào)出，鐠釹價(jià)格持續(xù)下調(diào)；鏑鋱價(jià)格下調(diào)，廠家報(bào)價(jià)不多，下游需求一般，場內(nèi)低價(jià)有成交，報(bào)價(jià)持續(xù)下滑。財(cái)通證養(yǎng)行業(yè)投資策略周報(bào)/證券研究報(bào)告2市場表現(xiàn)板塊表現(xiàn)方面：本周上證指數(shù)上漲4.85%,申萬有色板塊上漲4.96%,跑贏上證指數(shù)0.11pct,位居申萬板塊第15名。個(gè)股方面，本周漲幅前五的股票是：華鋒股份、精藝股份、銳新科技、*ST園城、志特新材；跌幅前五的股票是：赤峰黃金、科達(dá)制造、宏創(chuàng)控股、亞太科技、華峰鋁業(yè)。有色(申萬)數(shù)據(jù)來源：wind,財(cái)通證券研究所。數(shù)據(jù)截至2024年圖1.本周有色板塊漲跌幅塊位居申萬全行業(yè)第15名圖3.有色板塊跌幅前十財(cái)通證養(yǎng)行業(yè)投資策略周報(bào)/證券研究報(bào)告2.2估值變化PE_TTM估值：本周申萬有色板塊PE_TTM為15.23倍，本周變動0.56倍，同期萬得全APE_TTM為16.26倍，申萬有色與萬得全A比值為94%。PB_LF估值：本周申萬有色板塊PB_LF為1.94倍，本周變動0.07倍，同期萬得全APB_LF為1.44倍，申萬有色與萬得全A比值為135%。指數(shù)當(dāng)前估值周變動月變動年變動當(dāng)前估值周變動月變動年變動有色(申萬)圖4.申萬有色與萬得全APE(TTM)估值走勢圖5.申萬有色與萬得全圖5.申萬有色與萬得全APB(LF)估值走勢——有色(中刀)——萬得全A財(cái)通證養(yǎng)3貴金屬本周金漲銀跌，倫敦現(xiàn)貨黃金上漲1.48%、上期所黃金下跌0.78%,倫敦現(xiàn)貨白銀下跌1.28%、上期所白銀上漲1.74%,鈀金上漲2.96%,鉑金上漲1.01%。白銀鈀倫敦現(xiàn)貨倫敦現(xiàn)貨倫敦現(xiàn)貨美元/盎司美元/盎司美元/盎司鉑倫敦現(xiàn)貨美元/盎司9041.01%-2.16%-9.60%圖6.黃金價(jià)格走勢(美元/盎司-元/克)圖6.黃金價(jià)格走勢(美元/盎司-元/克)一倫敦現(xiàn)貨黃金：以美元計(jì)價(jià)(左軸)——期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):黃金(右軸)圖7.白銀價(jià)格走勢(美元/盎司-元/克)圖7.白銀價(jià)格走勢(美元/盎司-元/克)圖8.鈀金價(jià)格走勢(美元/盎司)圖9.鉑金價(jià)格走勢(美元/盎司)4工業(yè)金屬銅散單冶煉費(fèi)副產(chǎn)硫酸均價(jià)冶煉毛利噸噸萬噸鋁氧化鋁鋁企毛利萬噸萬噸鉛噸噸鋅鋅冶煉加工費(fèi)礦企毛利冶煉毛利噸噸鎳鐵(10-15%)國內(nèi)鎳鐵企業(yè)盈利印尼鎳鐵企業(yè)盈利噸噸噸噸元/鎳點(diǎn)數(shù)據(jù)來源：wind,財(cái)通證券研究所謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)本周倫銅上漲1.57%,滬銅上漲2.23%;倫銅庫存下跌5.95%,滬銅庫存上漲109.57%。冶煉費(fèi)31.3美元/噸；硫酸價(jià)格上漲9.42%,冶煉毛利下跌7.30%。圖10.銅價(jià)格走勢(美元/噸-元/噸)————倫銅(左軸)——滬銅(右軸)圖12.LME銅庫存(噸)圖14.副產(chǎn)硫酸價(jià)格走勢(元/噸)——副產(chǎn)硫酸均價(jià)圖11.銅冶煉加工費(fèi)(美元/噸)圖11.銅冶煉加工費(fèi)(美元/噸)—Tc&Rc圖13.上期所銅庫存(噸)圖15.銅冶煉毛利(元/噸)圖15.銅冶煉毛利(元/噸)財(cái)通證養(yǎng)CAITONGSECURIT行業(yè)投資策略周報(bào)/證券研究報(bào)告本周倫鋁下跌1.50%,滬鋁下跌0.48%;庫存方面，倫鋁庫存上漲8.48%、滬鋁庫存上漲65.59%,現(xiàn)貨庫存上漲43.61%;原料方面，本周氧化鋁價(jià)格下跌0.29%,陽極價(jià)格持平，鋁企毛利上漲2.26%至2681元/噸。圖16.鋁價(jià)格走勢(美元/噸-元/噸)圖16.鋁價(jià)格走勢(美元/噸-元/噸)一倫銦(左軸)——瀘細(xì)(右軸)圖18.倫鋁庫存(噸)圖18.倫鋁庫存(噸)——倫鋁庫存(左軸)圖20.預(yù)焙陽極價(jià)格走勢(元/噸)——預(yù)培陽叔圖17.氧化鋁價(jià)格走勢(元/噸)圖17.氧化鋁價(jià)格走勢(元/噸)圖19.滬鋁庫存(噸)圖21.電解鋁行業(yè)毛利(元/噸)圖21.電解鋁行業(yè)毛利(元/噸)謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)13財(cái)通證養(yǎng)4.3鉛鋅本周倫鉛價(jià)格上漲1.51%、滬鉛下跌2.15%;庫存方面，倫鉛庫存下跌2.13%,滬鉛上漲32.92%。本周倫鋅價(jià)格上漲0.93%,滬鋅價(jià)格下跌0.44%;庫存方面，倫鋅上漲1.43%,滬鋅上漲163.78%;冶煉加工費(fèi)下跌0.31%至4050元/噸；礦企毛利下跌0.07%至5342元/噸、冶煉毛利下跌10.03%至148元/噸。圖22.鉛價(jià)格走勢(美元/噸-元/噸)圖22.鉛價(jià)格走勢(美元/噸-元/噸)—倫鉛(左軸)——滬鉛(右軸)圖24.鋅價(jià)格走勢(美元/噸-元/噸)一倫梓(左軸)——滬鋅(右軸)圖26.鋅冶煉加工費(fèi)(元/噸)—平均加工費(fèi)圖23.鉛期貨庫存(噸)圖23.鉛期貨庫存(噸)一倫鉛庫存(左軸)——滬鉛庫存(右軸)圖25.鋅期貨庫存(噸)圖25.鋅期貨庫存(噸)一倫梓庫存(左軸)一滬錦庫存(右軸)圖27.鋅礦企及冶煉毛利潤(元/噸)本周倫錫價(jià)格下跌2.49%,滬錫價(jià)格上漲0.69%;庫存方面，倫錫庫存下跌0.08%,滬錫庫存上漲15.17%。倫鎳上漲6.1%,滬鎳上漲6.94%;庫存方面，倫鎳庫存下跌1.73%,滬鎳庫存上漲11.23%;鎳鐵價(jià)格持平元/鎳點(diǎn)，國內(nèi)鎳鐵企業(yè)毛利下跌1.21%至4169元/噸，印尼鎳鐵企業(yè)毛利下跌0.13%至23582元/噸。圖28.錫價(jià)格走勢(美元/噸-元/噸)數(shù)據(jù)來源：wind,財(cái)通證券研究所圖30.鎳價(jià)格走勢(美元/噸-元/噸)圖30.鎳價(jià)格走勢(美元/噸-元/噸)圖32.鎳鐵價(jià)格走勢(元/鎳點(diǎn))——鎳鐵(10-15%)圖29.期貨錫庫存(噸)圖31.期貨鎳庫存(噸)圖31.期貨鎳庫存(噸)一倫鎳庫存(左軸)—滬鎳庫存(右軸)圖33.印尼&中國鎳鐵企業(yè)毛利(元/噸)5能源金屬鋰碳酸鋰毛利鈷四鈷國內(nèi)冶煉廠毛利剛果原料鈷企毛利中重稀土礦氧化鏑氧化鐠釹盈利數(shù)據(jù)來源：wind,財(cái)通證券研究所謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)財(cái)通證養(yǎng)行業(yè)投資策略周報(bào)/證券研究報(bào)告本周碳酸鋰價(jià)格下跌0.79%至9.64萬元/噸，氫氧化鋰價(jià)格下跌0.21%至8.51萬元/噸、鋰輝石價(jià)格下跌2.99%至910美元/噸。外購鋰輝石碳酸鋰毛利上漲6.6%至1.43萬元/噸。圖34.碳酸鋰價(jià)格走勢(元/噸)——碳酸鋰圖35.氫氧化鋰價(jià)格走勢(元/噸)圖35.氫氧化鋰價(jià)格走勢(元/噸)——?dú)溲趸噲D36.鋰輝石價(jià)格走勢(美元/噸)——美無/噸圖37.碳酸鋰企業(yè)毛利(元/噸)——碳酸鋰毛利5.2鈷本周海外MB鈷價(jià)持平為13.5美元/磅，國內(nèi)電鈷價(jià)格下跌2.27%至21.50萬元/噸，國內(nèi)外價(jià)差縮小358.32%為0.36萬元/噸(國外-國內(nèi))。硫酸鈷持平為3.17萬元/噸、金屬鈷相對硫酸鈷溢價(jià)6.06萬元/噸，四鈷價(jià)格持平為13.25萬元/噸，金屬鈷相對四鈷溢價(jià)3.59萬元/噸。國內(nèi)冶煉廠毛利下跌6.52%至7.17萬元/噸；剛果原料鈷企毛利下跌6.3%至7.44萬元/噸?！狹B結(jié)圖39.金屬鈷價(jià)格走勢(美元/磅)數(shù)據(jù)來源：wind,財(cái)通證券研究所圖40.硫酸鈷價(jià)格走勢(萬元/噸)圖41.四氧化三鈷價(jià)格走勢(萬元/噸)四鈷相對金屬鈷溢價(jià)(右軸)——四鈷(左軸)圖43.擁有剛果金原料的鈷企毛利(萬元/圖43.擁有剛果金原料的鈷企毛利(萬元/噸)—剛?cè)R原料鉆企毛利財(cái)通證養(yǎng)行業(yè)投資策略周報(bào)/證券研究報(bào)告本周硫酸錳價(jià)格持平為0.51萬元/噸，硫酸鎳價(jià)格上漲3.74%至2.78萬元/噸。硫酸鎳相對金屬鎳折價(jià)1.09萬元/噸；相對鎳鐵溢價(jià)2.98萬元/噸。圖44.硫酸錳價(jià)格走勢(萬元/噸)圖46.硫酸鎳相對金屬鎳溢價(jià)走勢(萬元/噸)圖45.硫酸鎳價(jià)格走勢(萬元/噸)圖45.硫酸鎳價(jià)格走勢(萬元/噸)——疏酸鎳圖47.硫酸鎳相對鎳鐵溢價(jià)走勢(萬元/噸)圖47.硫酸鎳相對鎳鐵溢價(jià)走勢(萬元/噸)本周輕稀土礦保持平價(jià)，為7.80萬元/噸，中重稀土礦保持平價(jià)，為21.75萬元/噸，氧化鐠下跌4.84%至38.98萬元/噸，氧化釹下跌4.92%至38.728萬元/噸，氧化鋱下跌4.47%至534萬元/噸，氧化鏑下跌2.66%至183萬元/噸，釹鐵硼40SH保持平價(jià)，為25.00萬元/噸，釹鐵硼38UH保持平價(jià)，為32.00萬元/噸，氧化鐠釹虧損26.58萬元/噸，釹鐵硼盈利1.67萬元/噸。——輕稀土礦(左軸)——中重稀土驢(右軸)——氧化械(左軸)——氧化鎮(zhèn)(右軸)圖51.磁材價(jià)格走勢(萬元/噸)圖51.磁材價(jià)格走勢(萬元/噸)——鎖鐵樓+0SH(左軸)——做鐵題LH(右軸)謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)財(cái)通證養(yǎng)行業(yè)投資策略周報(bào)/證券研究報(bào)告本周磷酸鐵價(jià)格下跌2.82%至1.04萬元/噸，磷酸鐵鋰價(jià)格持平為4.35萬元/噸，前驅(qū)體622價(jià)格持平為7.85萬元/噸，三元正極622價(jià)格持平為13.45萬元/噸，六氟磷酸鋰價(jià)格持平為6.65萬元/噸。圖54.磷酸鐵價(jià)格走勢(萬元/噸)圖54.磷酸鐵價(jià)格走勢(萬元/噸)——磷酸鐵圖55.磷酸鐵鋰價(jià)格走勢(萬元/噸)——磷酸鐵鋰圖56.622前驅(qū)體價(jià)格走勢(萬元/噸)——前驅(qū)體：622圖57.622三元正極價(jià)格走勢(萬元/噸)——三元正權(quán)：622財(cái)通證養(yǎng)行業(yè)投資策略周報(bào)/證券研究報(bào)告6小金屬小金屬價(jià)格跟蹤：鈦白粉/鉬精礦/鈦精礦/銻精礦上漲5.36%/0.90%/0.88%/0.62%,鎂錠/五氧化二釩下跌1.42%/1.10%。五氧化二釩鋯英砂錮鎬錮鎬圖58.鎢精礦及鉬精礦價(jià)格走勢(元/噸-萬元/噸)圖58.鎢精礦及鉬精礦價(jià)格走勢(元/噸-萬元/噸)圖60.鎂錠及銻精礦價(jià)格走勢(元/噸)————錢錠(左軸)——鮮精礦(右軸)圖59.海綿鋯及鈦精礦價(jià)格走勢(元/千克-元/噸)圖59.海綿鋯及鈦精礦價(jià)格走勢(元/千克-元/噸)——海綿鋯(左軸)——釹精礦(右軸)圖61.鍺錠及銦錠價(jià)格走勢(元/千克)—錯錠(左軸)—錯錠(左軸)——鋼(右軸)財(cái)通證養(yǎng)行業(yè)投資策略周報(bào)/證券研究報(bào)告——鎘7風(fēng)險(xiǎn)提示下游復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)房地產(chǎn)需求不振的風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲加息幅度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)財(cái)通證養(yǎng)行業(yè)投資策略周報(bào)/證券研究報(bào)告作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并注冊為證券分析師，具備專業(yè)勝任能力，保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解。本報(bào)告清晰地反映了作者的研究觀點(diǎn)，力求獨(dú)立、客觀和公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響，作者也不會因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接收到任何形式的補(bǔ)償。財(cái)通證券股份有限公司具備中國證券監(jiān)督管理委員會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。以報(bào)告發(fā)布