第三章-資本預(yù)算習(xí)題(2021整理)

本文為網(wǎng)上收集整理，如需要該文檔得朋友，歡迎下載使用精品文檔，word文檔第三章資本預(yù)算習(xí)題一、計(jì)算分析題：1．某公司擬投資一條新的生產(chǎn)線用于生產(chǎn)產(chǎn)品。生產(chǎn)線的購置本錢、運(yùn)輸及安裝本錢等共計(jì)1000萬元。生產(chǎn)線開始投產(chǎn)時(shí)需墊支100萬元的流動(dòng)資金。該生產(chǎn)線預(yù)計(jì)使用壽命為5年，直線法折舊，5年后凈殘值為50萬元。5年中年產(chǎn)量預(yù)計(jì)分別為50000臺(tái)、80000臺(tái)、120000臺(tái)、100000臺(tái)和60000臺(tái)，第1年產(chǎn)品單位售價(jià)為400元，預(yù)計(jì)其單位售價(jià)每年增長2%。同時(shí)用于制造產(chǎn)品的單位變動(dòng)本錢第1年為200元，預(yù)計(jì)以后每年增長10%。公司所得稅率為25%。試估算該工程各年的現(xiàn)金凈流量。2．某企業(yè)經(jīng)過市場(chǎng)調(diào)研，方案投資于新產(chǎn)品A，調(diào)研支出40000萬元。生產(chǎn)A產(chǎn)品需購置機(jī)器設(shè)備，初始投資共計(jì)210000元，并且占用企業(yè)本可以對(duì)外出售的土地及房屋，售價(jià)240000元。機(jī)器設(shè)備的使用壽命和折舊年限同為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為10000元，直線法折舊。A產(chǎn)品投產(chǎn)時(shí)墊支營運(yùn)資金30000元，第5年投資結(jié)束時(shí)，營運(yùn)資金全部從工程中退出。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第1年的營業(yè)收入為200000元，以后每年增加10000元，營業(yè)稅率8%，營業(yè)本錢〔含折舊〕為100000元，每年的財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用分別為10000元，公司所得稅率為25%，投資要求的必要收益率為10%，假設(shè)所在現(xiàn)金流量都在年末發(fā)生。要求：〔1〕估計(jì)該工程各年的現(xiàn)金凈流量；〔2〕計(jì)算該工程的投資回收期；〔3〕計(jì)算該工程的凈現(xiàn)值、盈利指數(shù)和內(nèi)部收益率；〔4〕根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果判斷該工程是否應(yīng)該投資。3．某公司擬采用新設(shè)備取代已使用3年的舊設(shè)備，舊設(shè)備原價(jià)14950元，當(dāng)前估計(jì)尚可使用5年，每年操作本錢2150元，預(yù)計(jì)最終殘值為1750元，目前變現(xiàn)價(jià)值為8500元，購置新設(shè)備需花費(fèi)13750元，預(yù)計(jì)可使用6年，每年操作本錢850元，殘值收入為2500元，預(yù)計(jì)所得稅稅率為30%，稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊，折舊年限為6年，殘值為原值的10%.要求：進(jìn)行是否應(yīng)該更新設(shè)備的分析決策，并列出計(jì)算過程。4.甲公司想進(jìn)行一項(xiàng)投資，該工程投資總額為6000元，其中5400元用于設(shè)備投資，600元用流動(dòng)資金墊支。預(yù)期該工程當(dāng)年投產(chǎn)后可使收入增加為第1年3000元，第2年4500元，第3年6000元。每年追加的付現(xiàn)本錢為第1年1000元，第2年1500元，第3年1000元。該工程的有效期為3年，該公司所得稅稅率為40%，固定資產(chǎn)無殘值，采用直線法計(jì)提折舊，公司要求的最低報(bào)酬率為10%.要求：〔1〕計(jì)算確定該工程各年的稅后現(xiàn)金流量；〔2〕計(jì)算該工程的凈現(xiàn)值，并判斷該工程是否應(yīng)該被接受。5.A公司擬于2005年初用自有資金購置設(shè)備一臺(tái)，需一次性投資100萬元。經(jīng)測(cè)算，該設(shè)備使用壽命為5年，稅法允許按5年計(jì)提折舊；設(shè)備投入運(yùn)營后每年可新增利潤20萬元。假定該設(shè)備按直線法折舊，預(yù)計(jì)的凈現(xiàn)值率為5%，不考慮建設(shè)安裝期和公司所得稅。要求：〔1〕計(jì)算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量；〔2〕計(jì)算設(shè)備的投資回收期；〔3〕如果企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為10%，計(jì)算其凈現(xiàn)值，并判斷是否可接受該工程。〔同學(xué)們也可計(jì)算該工程的現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)部收益率指標(biāo)，并以此根底做出決策〕二、案例分析題：1．Day-Pro化學(xué)公司投資決策案例自1995年以成立以來，Day-Pro化學(xué)公司一直設(shè)法維持著較高的投資回報(bào)率。它成功的秘密在于具有戰(zhàn)略眼光的、適時(shí)地開發(fā)、生產(chǎn)和銷售可供不同工業(yè)部門使用的創(chuàng)新型產(chǎn)品。當(dāng)前，公司管理者正在考慮生產(chǎn)熱固樹脂作為電子產(chǎn)品的包裝材料。公司的研發(fā)小組提出了兩個(gè)方案：一是環(huán)氧樹脂，它的開辦本錢較低。二是合成樹脂，它的初始投資本錢稍高，但卻具有較高的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。最初，兩個(gè)方案小組的負(fù)責(zé)人都提交了他們的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)，并提供了足夠的資料來支持他們各自的方案。然而，由于這兩種產(chǎn)品是相互排斥的，公司只能向一個(gè)方案提供資金。為了解決這種兩難困境，公司委派財(cái)務(wù)助理MikeMatthews，一名剛剛從中西部一所知名大學(xué)畢業(yè)的MBA，分析這兩個(gè)方案的本錢和收益，并向董事會(huì)提交他的分析結(jié)果。Mike知道這是一項(xiàng)難度很大的工作，因?yàn)椴⒉皇撬卸聲?huì)成員都懂財(cái)務(wù)方面的知識(shí)。過去，董事會(huì)非常傾向于使用收益率作為決策的標(biāo)準(zhǔn)，有時(shí)也會(huì)使用回收期法進(jìn)行決策。然而，Mike認(rèn)為，凈現(xiàn)值法的缺陷最少，而且如果使用正確，將會(huì)在最大程度上增加公司的財(cái)富。在對(duì)每個(gè)方案的現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè)和估計(jì)之后〔見表1和表2〕，Mike意識(shí)到這項(xiàng)工作比他原來設(shè)想的還要艱難。表1合成樹脂工程的現(xiàn)金流量單位：美元項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年凈利潤折舊〔直線法〕凈現(xiàn)金流量-1000000150000200000350000200000200000400000300000200000500000450000200000650000500000200000700000表2環(huán)氧樹脂工程的現(xiàn)金流量單位：美元項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年凈利潤折舊〔直線法〕凈現(xiàn)金流量-8000004400001600006000002400001600004000001400001600003000004000016000020000040000160000200000根據(jù)Day-Pro化學(xué)公司環(huán)氧樹脂方案和合成樹脂方案的相關(guān)資料，分析答復(fù)以下問題：〔1〕計(jì)算每個(gè)方案的投資回收期，并解釋Mike應(yīng)如何證明投資回收期不適合本案例?！?〕按照10%的折現(xiàn)率計(jì)算折現(xiàn)的投資回收期。Mike應(yīng)否建議董事會(huì)采用折現(xiàn)的投資回收期作為決策標(biāo)準(zhǔn)？解釋原因?！?〕如果管理當(dāng)局期望的會(huì)計(jì)收益率為40%，應(yīng)接受哪個(gè)方案？這種決策的錯(cuò)誤在哪里？〔4〕計(jì)算兩個(gè)方案的內(nèi)部收益率。Mike應(yīng)如何使董事會(huì)相信，內(nèi)部收益率的衡量可能會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)？〔5〕計(jì)算并畫出兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值曲線，并解釋交叉點(diǎn)的關(guān)系。Mike應(yīng)如何使董事會(huì)相信凈現(xiàn)值法比擬適宜？〔6〕Mike應(yīng)該怎樣證明，當(dāng)比擬幾個(gè)互斥方案時(shí)，使用修正的內(nèi)部收益率法是更現(xiàn)實(shí)的度量？〔7〕計(jì)算每個(gè)方案的盈利指數(shù)。這種度量能否有助于解決兩難困境？解釋原因?！?〕通過查閱這兩個(gè)工程小組準(zhǔn)備的文件材料可以看出，合成樹脂的工藝在采用前需要大量的研發(fā)，而環(huán)氧樹脂的工藝是現(xiàn)成可用的。這會(huì)對(duì)你的分析產(chǎn)生什么影響？2．聯(lián)合食品公司的鮮檸檬汁工程看到了Snapple在不含可樂的軟飲料領(lǐng)域的成功，以及可口可樂公司和百事可樂公司利潤的增加，聯(lián)合食品公司決定進(jìn)軍果汁飲料行業(yè)，新產(chǎn)品為一種鮮檸檬汁。假設(shè)最近你最近受聘為該公司資本預(yù)算經(jīng)理的助手，由你來評(píng)價(jià)工程。檸檬汁將在聯(lián)合食品公司FortMyers工廠附近的一處閑置的建筑物內(nèi)生產(chǎn)；此建筑物歸聯(lián)合食品公司所有，并且已經(jīng)提足折舊。所需設(shè)備投資為200000美元，另有40000美元的運(yùn)輸和安裝費(fèi)用。另外，存貨需增加25000美元，應(yīng)付賬款增加5000美元。所有這些支出都在工程開始時(shí)支出。該工程預(yù)期經(jīng)營4年，4年后該工程業(yè)務(wù)終止。工程開始后第1年的現(xiàn)金流量會(huì)一直持續(xù)到第4年。至工程結(jié)束的時(shí)候，設(shè)備的殘值預(yù)期是25000美元。固定資產(chǎn)按直線法折舊。預(yù)期每年的銷售數(shù)量是100000聽，銷售價(jià)格是每聽3.00美元。該工程的付現(xiàn)經(jīng)營本錢是預(yù)期銷售價(jià)格的60%。該公司適用的所得稅率是40%，加權(quán)平均資本本錢為10%。假設(shè)檸檬汁工程同公司其他資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同。請(qǐng)你評(píng)估該工程，并且給出是否應(yīng)該接受該工程的建議。為了方便你的分析，上司提供了下面一組問題。〔1〕繪出表示凈現(xiàn)金流入和流出時(shí)點(diǎn)的時(shí)間線，并解釋如何運(yùn)用該線構(gòu)建整個(gè)分析的結(jié)構(gòu)?！?〕聯(lián)合食品公司的資本預(yù)算程序有套標(biāo)準(zhǔn)形式，查看表1。你需要按照下面的步驟完成此表：①在t=0項(xiàng)下填入初始投資支出。②除了折舊，補(bǔ)齊銷售數(shù)量、銷售價(jià)格、總銷售收入和經(jīng)營本錢。③補(bǔ)齊折舊數(shù)據(jù)。④填入稅后營業(yè)利潤，然后計(jì)算凈現(xiàn)金流量。⑤填入第4年的終點(diǎn)現(xiàn)金流量和第4年的凈現(xiàn)金流量。〔3〕聯(lián)合食品公司在資本結(jié)構(gòu)中使用債務(wù)，因此該工程中使用的局部資金是債務(wù)?？紤]到這個(gè)因素，預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流量是否應(yīng)該考慮利息費(fèi)用并加以修正？請(qǐng)予以解釋?！?〕假設(shè)你了解到聯(lián)合食品公司去年曾花費(fèi)50000美元修繕廠房。這項(xiàng)本錢應(yīng)否包括在分析中？請(qǐng)予以解釋。〔5〕假設(shè)你了解到聯(lián)合食品公司可以以每年25000美元的價(jià)格將廠房租借給另一家公司，分析中應(yīng)否包括該項(xiàng)收入？如果應(yīng)該，如何包括？〔6〕忽略〔3〕、〔4〕、〔5)局部的所有假設(shè)，現(xiàn)在假設(shè)廠房在未來4年內(nèi)沒有別的用途。現(xiàn)在計(jì)算該工程的凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和常規(guī)的投資回收期。根據(jù)這些指標(biāo)判斷，該工程是可以接受的嗎？表1聯(lián)合食品公司檸檬汁生產(chǎn)工程單位：美元年份01234投資支出：設(shè)備本錢安裝費(fèi)用存貨增加應(yīng)收賬款增加凈投資合計(jì)經(jīng)營現(xiàn)金流量：銷售數(shù)量銷售價(jià)格總銷售收入經(jīng)營本錢〔不包括折舊〕折舊總本錢稅前利潤所得稅稅后利潤折舊經(jīng)營現(xiàn)金流量終點(diǎn)現(xiàn)金流量：凈營運(yùn)資本的回收殘值殘值應(yīng)納所得稅終點(diǎn)現(xiàn)金流量合計(jì)凈現(xiàn)金流量：凈現(xiàn)金流量結(jié)果：凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率常規(guī)投資回收期局部參考答案一、計(jì)算分析題參考答案第1、2題請(qǐng)同學(xué)們自己做答案因?yàn)樾屡f設(shè)備的使用年限不同，應(yīng)運(yùn)用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的平均本錢比擬二者的優(yōu)劣?！?〕繼續(xù)使用舊設(shè)備：每年付現(xiàn)操作本錢的現(xiàn)值為：舊設(shè)備年折舊額為：舊設(shè)備年折舊抵稅額的現(xiàn)值為：殘值收益的現(xiàn)值為：舊設(shè)備變現(xiàn)收益：繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年本錢為：〔2〕更換新設(shè)備的平均年本錢：每年付現(xiàn)操作本錢的現(xiàn)值為：新設(shè)備年折舊額為：新設(shè)備年折舊抵稅額的現(xiàn)值為：殘值收益的現(xiàn)值為：更換新設(shè)備的平均年本錢為：因?yàn)楦鼡Q新設(shè)備的平均年本錢低于繼續(xù)使用新設(shè)備的平均年本錢，因此應(yīng)更換新設(shè)備。答案〔1〕工程各年的稅后現(xiàn)金流量：年份0123設(shè)備投資流動(dòng)資產(chǎn)墊支銷售收入付現(xiàn)本錢折舊稅前利潤所得稅凈利潤流動(dòng)資產(chǎn)收回稅后現(xiàn)金流量〔5400〕〔600〕(6000)30001000180020080120192045001500