證券投資學第1-4章課件

14三月2024證券投資學第1-4章一、我國證券市場的現(xiàn)狀

資料來源：中國證監(jiān)會/二、關(guān)于《證券投資學》課程證券是一門什么性質(zhì)的課程？是研究經(jīng)濟主體籌資、投資、理財?shù)恼n程。是金融的重要專業(yè)課程，也是一門基本素質(zhì)課程。是我們金融、證券專業(yè)的主要專業(yè)課為什么要學習證券課?是學習金融證券專業(yè)知識的需要。懂得證券市場、證券投資方面的知識是現(xiàn)代人的一種必備素質(zhì)。三、證券投資學的課程內(nèi)容證券股票債券投資基金金融衍生工具證券市場發(fā)行市場交易市場發(fā)行和交易的基本方式、程序證券分析證券價格基本分析技術(shù)分析組合管理資產(chǎn)組合理論資產(chǎn)定價理論有效市場理論市場監(jiān)管四、課程教學目的掌握本課程的基本概念掌握本課程的基本理論掌握證券籌資、投資基本技能具備一定的投資分析能力了解國際證券市場概況了解我國證券市場設(shè)立、發(fā)展的情況五、本課程的教學要求：保證課堂上的聽課非常強調(diào)與我國的實際相結(jié)合多關(guān)心國際、國內(nèi)的經(jīng)濟、政治新聞適當進行模擬操作六、平時成績的構(gòu)成

1、出勤率：60%

曠課一次扣15分，遲到一次扣5分，3次未到?jīng)]有平時成績

2、作業(yè)：40%

1-2次作業(yè)中國證券市場的發(fā)展概況債券市場股票市場1981國庫券發(fā)行1988.4－5國庫券交易試點金融債券公司債券1984飛樂音響發(fā)行1986.9.26飛樂音響、延中實業(yè)試點交易1990.12.19上交所成立1991.7.3深交所成立8第一只公開發(fā)行股票——飛樂音響/stock/focus/shangjiaosuo/index.shtml9深發(fā)展10中國證券市場的發(fā)展概況

我國證券市場的發(fā)展首先產(chǎn)生于債券市場，再是股票市場。

1981年，我國第一次發(fā)行國債，當時稱為“國庫券”，標志著我國的證券的發(fā)行市場開始出現(xiàn)。1988年4、5月宣布在61個大中城市試點國庫券交易市場。隨后，金融債券、公司債券也得到了長足的發(fā)展。11

在發(fā)行方式上，有了招標發(fā)行；在債券種類上，有了短期的國庫券，如６個月，也有了長期的債券，如２０年期債券；在交易方式上，除了現(xiàn)貨交易外，曾開設(shè)過期貨交易（現(xiàn)已關(guān)閉），還開設(shè)了國債的回購交易。

而我國的股票市場雖然起步晚于債券市場，但發(fā)展速度遠快于債券市場。12

1984年，上海飛樂音響向社會公開發(fā)行50萬元股票，這是新中國第一例規(guī)范的股票。1986,9，26，“飛樂音響”、“延中實業(yè)”在靜安證券業(yè)務(wù)部正式上市交易。1990,12,19上交所營業(yè)1991,7，3深交所營業(yè)到目前為止，在滬深股市上市的證券已超過1600家，交易量也有了很大的提高，發(fā)行方式正在進行改革，在交易方式上也正在著手準備期貨交易等新的交易方式。13

2004年5月28日，中小企業(yè)板正式啟動，首只股票新和成發(fā)行，于2004年6月25日上市交易。中小企業(yè)板是設(shè)置在深圳證券交易所的主板市場內(nèi)部，專門為中小企業(yè)提供股權(quán)流通的交易場所。2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板開板。首批28家公司上市交易。2010年4月16日推出股指期貨。2010年3月31日，國泰君安、國信證券交易融資融券第一單。14第一章股票第一節(jié)股票及其種類一、股份與股票股份是股份公司均分其資本的基本計量單位，對股東而言，則表示其在公司資本中所占的投資份額。股份的表現(xiàn)形式是股份證書。只有股份有限公司用以表現(xiàn)公司股份的形式才是股票。股票與股份是形式與內(nèi)容的關(guān)系二、股票的性質(zhì)和類別1、股票的定義股票是一種有價證券，它是股份有限公司公開發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。2、性質(zhì)所有權(quán)憑證無還本期收益不固定3、種類經(jīng)營管理權(quán)

（1）按股東權(quán)利分普通股

盈余分配權(quán)優(yōu)先認股權(quán)剩余資產(chǎn)分配權(quán)優(yōu)先分配股息優(yōu)先股優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)其中，優(yōu)先股又分為累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股；參加分配優(yōu)先股與不參加分配優(yōu)先；可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股；股息率可調(diào)優(yōu)先股與股息不可調(diào)優(yōu)先股。

有表決權(quán)股票如普通股（2）按有無表決權(quán)分無表決權(quán)股票多為優(yōu)先股

有面值股票(3)按有無面值分無面值股票，又稱比例股票

記名股票背書轉(zhuǎn)讓，如法人股，國家股(4)按是否記名分不記名股票可自由轉(zhuǎn)讓，如社會公眾股國家股(5)按投資主體分法人股社會公眾股Ａ股(6)按購買人分Ｂ股Ｈ股Ｎ股第二節(jié)

股利分配與股票價值一、股份公司的收益分配按我國目前的規(guī)定，公司稅后利潤應(yīng)按以下順序分配:（1）彌補虧損；（2）提取法定盈余公積金；（3）提取公益金；（4）支付優(yōu)先股股息；（5）提取任意公積金；（6）支付普通股股息。二、股利構(gòu)成及其分配方式股利由股息和紅利兩部分構(gòu)成。優(yōu)先股股東獲取的股利一般采用股息形式，股息率是固定的;而普通股股東的報酬一般采用分紅形式。公司股利的形式，一般有三種：1、現(xiàn)金股利2、股票股利3、財產(chǎn)股利三、股票的價值1、面值是股票票面上所載明的股票的價值。2、賬面價值是將發(fā)行公司的資產(chǎn)總額減去負債總額的差值，再減去優(yōu)先股價值，即為普通股價值。普通股價值與發(fā)行在外的普通股總數(shù)之比，即為賬面價值，它反映股東對于公司所有權(quán)的價值，故又將其稱為股東權(quán)益。（3）市場價格市場價格是指股票在市場上買賣時所具有的價格，影響市場價格的因素眾多，很難計算。在股票一天的價格中，最主要的是開盤價、收盤價、最高價、最低價，我們根據(jù)這四個價格，可畫出股票的Ｋ線圖。如圖：最高價收盤價開盤價最低價開盤價收盤價上影實體下影

第二章債券教學目的：通過對債券基本知識的介紹，使學生了解什么是債券、債券的性質(zhì)與種類教學重點：1、債券的含義與特點2、股票與債券的聯(lián)系與區(qū)別3、政府債券、國債4、公司債券教學手段：面授第一節(jié)債券及其種類什么是債券？債券是由社會各經(jīng)濟主體為籌措資金而向債券投資者出具的、并且承諾按一定利率定期支付利息和到期歸還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。由于債券利息是事先確定的，所以，債券又被稱為固定利息證券。一、債券的性質(zhì)及其特征（一）債券的性質(zhì)債權(quán)債務(wù)關(guān)系收益固定有到期日（三）債券的特征1、償還性。2、流通性3、安全性4、收益性二、股票與債券的聯(lián)系與區(qū)別1、聯(lián)系（1）都是虛擬資本（2）可帶來收益（3）具有流動性（4）籌資手段與投資工具2、區(qū)別股票債券Ａ、關(guān)系不同所有權(quán)關(guān)系債權(quán)債務(wù)關(guān)系Ｂ、發(fā)行主體不同股份有限公司政府、金融機構(gòu)、股份公司Ｃ、所籌資金性質(zhì)不同自有資金借入資金Ｄ、權(quán)利不同可參與公司經(jīng)營與利潤分配，但不能抽回本金不參與經(jīng)營與利潤分配，可償還Ｅ、風險收益不同風險大，收益大風險小，收益?。?、利息支付不同股息紅利是公司的利潤屬公司的成本費用第二節(jié)政府債券一、政府債券的定義和特征1、定義：政府債券，是指國家、政府機關(guān)和地方政府所發(fā)行的債券的統(tǒng)稱，是國家為了籌措資金而向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。因發(fā)行主體不同，具體可分為國家債券和地方政府債券兩種。2、特征:（1）安全性高（2）享有納稅優(yōu)惠（3）流通性強（4）擔保價值高二、國債及其種類1、定義：國家債券，簡稱國債，指中央政府為籌措財政資金憑其信譽按一定程序發(fā)行的一種債權(quán)債務(wù)憑證，是政府債券的一種主要形式。2、國債的發(fā)行目的：(1)彌補財政赤字(2)籌集大量資金，用于生產(chǎn)建設(shè)性投資，加速經(jīng)濟的發(fā)展。(3)是國家調(diào)控宏觀經(jīng)濟的重要手段，執(zhí)行經(jīng)濟政策。(4)彌補國際儲備之不足。3、我國的國債種類（1）憑證式國債（2）記帳式國債（3）電子式儲蓄國債（4）特別國債四、地方政府債券（一）地方政府債券的發(fā)行主體地方政府（二）地方政府債券的分類1、一般責任債券。是指由地方政府發(fā)行，以發(fā)行者的征稅能力作保證的一種政府債券。這種債券的償還極少拖欠，投資者能收回本金并蝥利息。一般責任債券可有以下幾種：（1）有限稅款債券。發(fā)行者只能以法律中規(guī)定的有限征稅能力來作為發(fā)行債券的保證。（2）無限稅款債券。發(fā)行者可以用自己充分的征稅的有限征稅能力作為發(fā)行債券的保證。（3）特別稅賦債券。發(fā)行者以向自己所實施基礎(chǔ)上的受益人征收的稅款作為發(fā)行債券的保證。2、收入債券。是指為基礎(chǔ)上融資或為企業(yè)融資而發(fā)行的一種政府債券，債券發(fā)行者只以經(jīng)營該基礎(chǔ)上本身的收益來償還債務(wù)，而不是以地方政府的征稅能力作保證。包括：工業(yè)發(fā)展債券、污染控制債券、住宅當局債券、醫(yī)院債券航空公司債券、大專院校債券和資源恢復債券等。3、混合及特種責任債券。某些地方債券不但具有一般責任債券和收入債券的特點，而且也一種特殊的結(jié)構(gòu)，目的在于保證債券的本金和利息的安全性。（1）保險債券。（2）道義責任債券。（3）處于困境城市保釋債券。我國的地方政府債券首期地方政府債券，2009年新疆維吾爾自治區(qū)政府債券（一期）于2009年3月30日至2009年4月1日在上證所發(fā)行30億元，并于2009年4月3日上市。

固定利率債券，票面年利率為1.61%，期限3年，利息每年支付一次。第三節(jié)公司債券一、公司債券的定義與特征１、定義公司債券是公司對外舉債而發(fā)行的債務(wù)憑證。是由發(fā)行債券的企業(yè)對債券的持有人作出承諾，在一定時間按一定金額還本付息的債券。2、性質(zhì)（1）屬于公司本票（2）要式證券3、特征（1）風險大（2）收益率較高（3）有優(yōu)先清償權(quán)（4）有一定的選擇權(quán)二、公司債券的種類三、我國的企業(yè)債券第四節(jié)金融債券一、金融債券的定義與特征1、定義：金融債券是由銀行和非銀行金融機構(gòu)為籌措資金而發(fā)行的債券。2、特征（1）金融債券與公司債券相比，具有較高的安全性。（2）與銀行存款相比，金融債券的盈利性比較高。二、金融債券的種類（略）三、我國的金融債券1982年我國首次發(fā)行金融債券，而且是在國際市場上發(fā)行外國金融債券。1985年，中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行開始在國內(nèi)發(fā)行人民幣金融債券。

1991年，由中國人民建設(shè)銀行和中國工商銀行共同發(fā)行了100億元的國家投資債券，這也是我國金融債券的一種。1993年，中國投資銀行被批準在境內(nèi)發(fā)行外幣金融債券，這是我國首次發(fā)行境內(nèi)外幣金融債券。1994年，國家開發(fā)銀行共發(fā)行了7次政策性金融債券，總金額達758億元，發(fā)行對象是國內(nèi)各家銀行與非銀行金融機構(gòu)。目前，我國的各種金融債券，大部分不可以進入證券市場進行交易。第五節(jié)國際債券

一、國際債券的定義和特點1、定義：國際債券是指政府、公司、團體或國際機構(gòu)在本國以外發(fā)行的債券，即債券發(fā)行人屬于一個國家，而發(fā)行地點在另一個國家，且債券面額不用發(fā)行者所在國的貨幣計值，而是以外幣計值。2、國際債券的發(fā)行目的（1）彌補發(fā)行國政府的國際收支逆差（2）彌補發(fā)行國政府的國內(nèi)預(yù)算赤字（3）籌集國家大型工程項目的資金（4）實行國際金融組織的開發(fā)計劃（5）增加大型工商企業(yè)或跨國公司的經(jīng)營資本以擴大經(jīng)營范圍3、國際債券的特點（1）資金來源比較廣泛（2）期限長、數(shù)額大（3）資金的安全性較高二、國際債券的種類（一）外國債券外國債券是一種傳統(tǒng)的國際債券，即由一國政府、公司企業(yè)、銀行或非銀行金融機構(gòu)及國際性組織為借款人在另一國的債券市場上發(fā)行的債券。如美國的揚基債券、日本的武士債券（二）歐洲債券歐洲債券，又稱境外債券、歐洲貨幣債券，是指一國政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)及國際性金融組織在外國證券市場上發(fā)行的，以市場所在國以外的第三國的貨幣為面值的債券。歐洲債券市場不屬于任何一個國家，是一個完全自由的市場，利息收入通常免交所得稅，或不預(yù)先扣除借款國的稅款。

三、我國的國際債券我國是從1982年開始發(fā)行國際債券1982年1月，中國國際信托投資公司以私募方式在日本東京發(fā)行了100億日元的日本武士債券。1984年11月，中國銀行以公募方式在日本東京發(fā)行了10年期200億日元的武士債券。目前，我國進入國際債券市場的主體主要有各商業(yè)銀行、信托投資公司以及財政部。發(fā)行國際債券的幣種有美元、日元和德國馬克。在計息方式上，有浮動利率也有固定利率。而發(fā)行市場則主要集中于日本、新加坡、英國、德國、瑞士和美國。第三章證券投資基金教學目的：通過對投資基金的內(nèi)容介紹，使學生了解什么是投資基金，它的特點，以及投資基金是如何運作的。教學重點：1、證券投資基金的概念與功能2、契約型基金與開放式基金3、投資基金的主要當事人教學手段：面授第一節(jié)證券投資基金的概念與種類一、證券投資基金的概念與功能（一）證券投資基金的概念證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資制度。它通過發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理，主要從事股票、債券等金融工具的投資。（二）投資基金的功能1、聚少成多2、專家管理3、投資組合4、操作簡單二、證券投資基金的產(chǎn)生和發(fā)展投資基金是起源于英國，而盛行于美國的。（一）投資基金的產(chǎn)生1868年英國創(chuàng)立了世界上第一個基金機構(gòu)，即"海外和殖民地政府信托"組織。專以分散投資于殖民地的公司債為主，投資地區(qū)遠及南北美洲、中東、東南亞以及意大利、葡萄牙和西班牙等國。（二）現(xiàn)代基金的形成1924年，美國的第一個共同基金－"馬薩諸塞投資信托基金"在波士頓設(shè)立1930年，日本人壽保險公司出資組建了“生命證券”投資公司1、老基金階段（1）萌芽階段1987-19911987年，中國銀行和中國信托投資公司與國外的一些機構(gòu)合作，推出了面向海外投資者的投資基金，這是我國金融機構(gòu)首次辦理基金業(yè)務(wù)。1989，5，香港新鴻基信托基金管理公司推出了第一只中國概念基金---新鴻華基金。1991，11，法國東方匯理亞洲投資公司創(chuàng)立了另一只中國概念的基金---上?；?991，7，珠海設(shè)立了全國第一家國內(nèi)投資基金---珠信基金。（2）迅速發(fā)展階段1992-1993年1992年初，沈陽富民、興沈、通發(fā)、公眾、萬利、農(nóng)信六只基金成立1992，11，淄博基金成立我國的基金從4只發(fā)展到61只。（3）調(diào)整階段1994-1997年1993，5，19，人行下發(fā)《關(guān)于立即制止不規(guī)范發(fā)行投資基金和信托受益?zhèn)龇ǖ木o急通知》，通知指出：今后投資基金的發(fā)行和上市，投資基金管理公司的設(shè)立同省一級人民銀行審批，自此，基金業(yè)的發(fā)展進入調(diào)整階段。2、新基金階段1997年11月以后1997年11月，頒布實施了《證券投資基金管理暫行辦法》，從這以后，組建了很多新基金。1998年3月23日發(fā)行了基金開元、基金金泰，他們同時在同年的4月7日分別在深交所和上交所上市。2001年9月，我國發(fā)行了第一只開放式基金—華安創(chuàng)新基金，標志著我國的基金業(yè)步入一個嶄新的發(fā)展階段2003年10月，正式頒布了《證券投資基金法》。三、證券投資基金的種類（一）契約型與公司型１、契約型投資基金（ContractualType）是一種信托型投資基金，它是基于一定的信托契約而組織起來的代理投資行為，一般由基金管理公司（委托人）、基金保管公司（受托人）和投資者（受益人）三方通過訂立信托投資契約而建立起來，其結(jié)構(gòu)通常包括三個當事人：（1）委托人(Depositor)委托人是投資基金的設(shè)立人，負責設(shè)定、組織各種基金；發(fā)行受益憑證；依據(jù)契約將所籌資金（信托財產(chǎn)）交由受托人管理，同時對所籌資金進行具體的投資運用。委托人就是基金管理公司。（2）受托人(Trustee)受托人一般由信托公司或銀行擔任，負責保管信托財產(chǎn)。根據(jù)信托契約規(guī)定，具體辦理證券和現(xiàn)金的管理及相關(guān)的代理業(yè)務(wù)，包括會計核算等。（3）受益人(Beneficiary)受益人是受益憑證持有者，即投資者。他們以購買受益憑證的方式加入投資基金。作為契約當事人，受益人有權(quán)參與投資權(quán)益分配。因此，契約型投資基金的三方當事人之間存在這樣一種關(guān)系：委托人依照契約運用信托財產(chǎn)進行投資，受托人依照契約負責保管信托財產(chǎn)，投資者依照契約享受投資收益。２、公司型投資基金(CorporateType)公司型投資基金是依公司法組成的，以營利為目的，主要投資于有價證券的投資機構(gòu)。公司型投資基金通過發(fā)行股份來籌集資金，投資者購買公司股份而成為公司股東。由股東大會選出董事會、監(jiān)事會，然后由董事會選擇公司的總經(jīng)理，負責公司的投資業(yè)務(wù)管理。美國的投資基金大多數(shù)是公司型的。3、契約型基金與公司型基金的主要區(qū)別（1）立法基礎(chǔ)不同。契約型投資基金依照信托法組織和運作，公司型投資基金依照公司法組建。（2）法人資格不同。契約型投資基金不具有法人資格;而公司型投資基金具有法人資格。（3）投資者的地位不同。契約型投資基金中的投資者作為信托契約中規(guī)定的受益人；公司型投資基金中的投資者作為投資公司的股東。（4）資本結(jié)構(gòu)不同。契約型投資基金只向投資者發(fā)行受益憑證，公司型投資基金除向投資者發(fā)行普通股外，還可以發(fā)行公司債和優(yōu)先股。（5）融資渠道不同。契約型投資基金一般不向銀行舉債;公司型投資基金在資金運用狀況良好，業(yè)務(wù)開展順利，又需要增加投資組合的總資產(chǎn)時，可以向銀行借款。（6）投資顧問設(shè)置不同。契約型投資基金設(shè)投資顧問。公司型投資基金通常情況下投資顧問由本基金自身擔任，或不設(shè)投資顧問，自行操作運用。（7）收益分配不同。契約型基金的資產(chǎn)是信托財產(chǎn)，按信托契約運用，按信托契約對受益人分配收益;公司型基金籌集的資金作為公司的財產(chǎn)，按公司章程進行投資運用，收益按股利分配給投資人。這兩種投資基金各有優(yōu)點。公司型基金的優(yōu)點是具有永久性，不會面臨解散的壓力，經(jīng)營比較穩(wěn)定，有利于長期發(fā)展。

契約型基金的優(yōu)點是比較靈活，可以根據(jù)不同的投資偏好來設(shè)立具有不同投資政策的基金，投資者還可以免除所得稅負擔。因為契約型投資基金沒有法人資格，所以契約型基金的設(shè)立、投資政策的確定基金的解散等都不受公司法的限制。因此，從投資信托的大眾化程度或經(jīng)營上的成本高低、銷售證券的難易等微觀方面看，契約型基金優(yōu)于公司型基金。從穩(wěn)定國民經(jīng)濟或運用資產(chǎn)所具備的條件方面看，公司型基金又優(yōu)于契約型基金（二）封閉式與開放式（按基金單位是否可贖回分）1、封閉式基金封閉式基金在封閉期內(nèi)持有人不得要求公司贖回，因而基金單位可在證券交易所上市交易。公司發(fā)行的股份數(shù)量是固定不變的，發(fā)行期滿后就封閉起來，不再增加股份，投資者購買后不得退股，要求變現(xiàn)，必須到交易所轉(zhuǎn)讓。2、開放式基金開放式基金是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時增減，投資者可以按基金的報價在基金管理人確定的營業(yè)場所申購或者贖回基金單位的一種基金。3、開放式基金與封閉式基金的區(qū)別開放式基金封閉式基金1.基金規(guī)模的可變性不同可變固定2.基金單位的買賣方式不同申購贖回上市流通3.基金單位的買賣價格形成方式不同由單位資產(chǎn)凈值決定由供求關(guān)系決定4.基金的投資策略不同更注重資產(chǎn)的流動性長期投資

同樣，兩種基金各有優(yōu)點。封閉式基金由于基金份額固定不變，因而有利于基金管理人的管理，適合證券市場剛剛開始起步的時期；而開放式基金的基金份額是在不斷改變的，因而對基金管理人的要求較高，適合于證券市場較為發(fā)達的國家。

ETF基金：（exchangetradefund)即在交易所交易的開放式基金1、可以在交易所交易以及在柜臺上申購贖回2、是一種指數(shù)基金3、網(wǎng)下的申購贖回是用一攬子股票，網(wǎng)上的買賣則用現(xiàn)金4、在交易所交易的價格不會出現(xiàn)折價LOF基金，－ListedOpen-EndedFund,即“上市型開放式基金”。發(fā)行結(jié)束后,投資者既可以在指定網(wǎng)點申購與贖回基金份額,也可以在交易所買賣該基金。不過投資者如果是在指定網(wǎng)點申購的基金份額,想要上網(wǎng)拋出,須辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)；同樣,如果是在交易所網(wǎng)上買進的基金份額,想要在指定網(wǎng)點贖回,也要辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)。區(qū)別ETFLOF投資風格一般為被動型指數(shù)化投資不限申購和贖回的標的基金份額和“一籃子股票”交換基金份額和現(xiàn)金交換投資組合透明度較高，每日公告投資組合較低，每季度公告持股前10名參與門檻最小贖回金額在100萬基金單位以上，因此主要面向大型投資者。最小贖回金額為1000基金單位，面向普通中小投資者。報價每15秒報一個凈值估價（IOPV）當日收市后提供一個基金凈值報價兩個交易渠道間連通套利交易當日即可完成轉(zhuǎn)托管需要2個工作日管理費用較低，如國外ETF產(chǎn)品費率多為0.1%-0.6%較高，如國內(nèi)現(xiàn)有積極管理型股票基金費率一般為1.5%申購/贖回費用較低，不高于0.5%較高，申購費為1.5%，贖回費為0.5%從LOF和ETF的比較可以清楚地看出，LOF更多是的一種交易方式的創(chuàng)新，是一種特殊交易形式安排的開放式基金；而ETF才是真正意義上的產(chǎn)品創(chuàng)新。（三）股票基金、債券基金及其他

根據(jù)投資對象的不同，可以將投資基金分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、指數(shù)基金和認股權(quán)證基金等。（四）私募基金和公募基金

根據(jù)募集對象、募集方式的不同，可以將投資基金劃分為私募基金和公募基金。（五）成長型基金、收入型基金和平衡型基金

根據(jù)投資風險與收益的不同，可以將投資基金分為成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金。第二節(jié)證券投資基金的設(shè)立、募集、申購與贖回一、證券投資基金的設(shè)立二、證券投資基金的募集（一）封閉式基金的募集封閉式基金的發(fā)行目前只能采用公募的形式。在現(xiàn)行情況下，發(fā)行主要采用的是網(wǎng)上公募的方式。（二）開放式基金的募集通過銀行、證券公司進行三、證券投資基金的交易與申購、贖回基金的交易是針對封閉式基金而言的，而申購與贖回則專指開放式基金。（一）封閉式基金的上市交易基金交易免征印花稅，不收過戶費，傭金為成交金額的0.25%，起點為5元。（二）開放式基金的申購與贖回《證券投資基金法》規(guī)定：開放式基金的基金份額的申購、贖回和登記，由基金管理人負責辦理；基金管理人可以委托經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)認定的其他機構(gòu)代為辦理。“基金管理人應(yīng)當在每個工作日辦理基金份額的申購、贖回業(yè)務(wù)；基金合同另有約定的，按照其約定?！?、開放式基金的認購開放式基金的認購是指在基金設(shè)立之時，對初次發(fā)行基金單位，投資者的投資購買行為。2、開放式基金的申購投資者購買開放式基金的份額，就叫做開放式基金的申購。3、開放式基金的贖回基金贖回是申購的相反過程，即投資者賣出基金份額，收回投資的過程。開放式基金持有人在規(guī)定的持有期滿后，可以向基金管理公司申請贖回基金單位?；鸸芾砣瞬坏镁芙^贖回申請，也不得延遲支付贖回款。4、開放式基金的定價我國的《證券投資基金法》規(guī)定：基金份額的申購、贖回價格，依據(jù)申購、贖回日基金份額凈值加、減有關(guān)費用計算。開放式基金的認購價格＝開放式基金的資產(chǎn)凈值（面值）＊（1＋認購費率）開放式基金的申購價格＝開放式基金的資產(chǎn)凈值＊（1＋申購費率）開放式基金的贖回價格＝開放式基金的資產(chǎn)凈值＊（1－贖回費率）（三）基金的估值按照公允價格計算基金資產(chǎn)凈值的過程，就是基金的估值?；鹳Y產(chǎn)凈值（Netassetvalue）是指在某一基金估值時點上，按照公允價格計算的基金資產(chǎn)的總市值扣除負債后的余額，該余額即是基金單位持有人的權(quán)益。單位基金資產(chǎn)凈值＝（總資產(chǎn)－總負債）/基金單位總數(shù)總資產(chǎn)是指基金擁有的所有資產(chǎn)按照公允價格計算的價值，包括現(xiàn)金、股票、債券、銀行存款和其他有價證券。總負債是指基金應(yīng)付給基金管理人的管理費和基金托管人的托管費等應(yīng)付費用和其他負債。第三節(jié)證券投資基金的投資運作一、基金管理公司及其職責根據(jù)組建投資基金的信托契約，基金管理公司是基金的委托公司，負責下達日常操作的命令進行投資管理。二、基金托管人及其職責投資基金保管公司又稱信托人，是受益人權(quán)益的代表，是投資基金資產(chǎn)的名義持有人。它是投資者、管理公司和其他當事人之間的聯(lián)絡(luò)中介。各國法律規(guī)定，基金保管公司一般由兼營或?qū)I信托業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)擔任，包括商業(yè)銀行、儲蓄銀行、專業(yè)銀行及信托投資公司。三、基金持有人及其權(quán)利基金持有人是基金的受益人，是指享有基金信托財產(chǎn)本身及收益的人，是基金的投資者。投資者可以分為個人投資者和機構(gòu)投資者，機構(gòu)投資者一般包括：投資銀行和投資管理公司、保險公司、社會保險基金、基金會基金等。在金融市場較發(fā)達的國家，基金管理公司所管理的基金大部分來自于機構(gòu)投資者。四、證券投資基金的投資運作（一）投資目標1、高風險一高收益型目標2、低風險一高收益型目標3、低風險一低收益型目標4、以流動性為目標（二）投資原則1、保障投資人的權(quán)益2、盈利性、安全性和流動性原則3、穩(wěn)定性、獨立性、靈活性、以投資者為中心和外部性。（三）投資限制1、對投資對象的限制我國《證券投資基金法》第54條規(guī)定：開放式基金應(yīng)當保持足夠的現(xiàn)金或者政府債券,以備支付基金份額持有人的贖回款項。基金財產(chǎn)中應(yīng)當保持的現(xiàn)金或者政府債券的具體比例,由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定。第58條規(guī)定：基金財產(chǎn)應(yīng)當用于下列投資:（1）上市交易的股票、債券；（2）國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。2、投資數(shù)量的限制《證券投資基金法》第57條規(guī)定：基金管理人運用基金財產(chǎn)進行證券投資,應(yīng)當采用資產(chǎn)組合的方式。資產(chǎn)組合的具體方式和投資比例,依照本法和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的規(guī)定在基金合同中約定。五、禁止行為與法律責任（一）禁止行為《證券投資基金法》規(guī)定：基金管理人、托管人不得有下列行為:（1）將其固有財產(chǎn)或者他人財產(chǎn)混同于基金財產(chǎn)從事證券投資；（2）不公平地對待其管理的不同基金財產(chǎn)；（3）利用基金財產(chǎn)為基金份額持有人以外的第三人牟取利益；（4）向基金份額持有人違規(guī)承諾收益或者承擔損失；（5）依照法律、行政法規(guī)有關(guān)規(guī)定,由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定禁止的其他行為。（二）法律責任（略）第四章金融衍生工具第一章金融期貨(Future)一、期貨交易的含義及基本特點1、期貨交易：是以各種金融證券期貨合約為標的物的交易。2、期貨合約（1）含義期貨合約是買賣雙方就將來某一特定的時刻，按照某一特定的價格，買進或賣出某一數(shù)量的特定的金融產(chǎn)品所作的承諾。（2）種類Ａ、利率期貨－－規(guī)避利率風險a、短期利率期貨：國庫券、歐洲美元、定期存單b、長期利率期貨：中長期公債Ｂ、外匯期貨－－規(guī)避匯率風險Ｃ、股票指數(shù)期貨－－規(guī)避市場風險（系統(tǒng)風險）以點計價，１點＝５００元，最小波動價位0.05點，合２５＄交割以現(xiàn)金清算，只付差額滬深300指數(shù)期貨合約合約價值：300元*滬深300指數(shù)最小波動價位：0.2點（30元）價格限制：漲跌幅度為前一交易日結(jié)算價±10%，最后交易日不設(shè)合約交割月份：交易當月起連續(xù)的二個月份，以及3、6、9、12月中二個連續(xù)的季月。如當月月份為7月，則下月合約為8月，季月合約為9月與12月。表示方式為IF0607、IF0608、IF0609、IF0612。其中IF為合約代碼，06表示2006年。交易時間上午9：15~11：30

下午1：00~3：15

最后交易日

上午9：15~11：30

下午1：00~3：00最后交易日合約到期月份第三個星期五滬深300指數(shù)期貨合約保證金水平：合約價值的12%交割方式：現(xiàn)金交割交割結(jié)算價：最后交易日滬深300指數(shù)最后2小時的算術(shù)平均價交易結(jié)算手續(xù)費：20元/張（交易、結(jié)算費各10元）交割手續(xù)費20元/手3、期貨交易的特點（1）以期貨合約為交易對象。（2）成交和交割不同步，在成交的一定時期之后再進行交割。（3）存在大量的對沖或平倉交易，實際交割的比重很小。（4）交易中既有投資者也有投機者。期貨交易現(xiàn)貨交易（1）交易目的不同著眼于風險轉(zhuǎn)移和獲取合理或超額利潤，而不是獲取現(xiàn)貨屬于產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移（2）價格決定不同集中在交易所以公開拍賣競價的方式?jīng)Q定成交價格一對一談判決定成交價格（3）交易制度不同有期限的限制、保證金交易可以長期持有、足額交易（4）交易的組織化程度不同在期交所進行，有嚴格的交易程序和規(guī)則地點和時間沒有嚴格規(guī)定二、期貨交易的原理1、套期保值（1）多頭套期保值－－用期貨市場的收益彌補現(xiàn)貨市場的虧損。行情看漲時采用。以國庫券期貨為例：日期現(xiàn)貨期貨1月15日貼現(xiàn)率為10%(國庫券價格為90)，準備把3千萬投資于3個月期美國國庫券以89.5的價格買進30張3月份到期的國庫券期貨合約2月15日收到3千萬,以92.5的價格買進3個月期的美國國庫券以91.8的價位賣出30張3月份到期的國庫券期貨損益3千萬×(7.5%-10%)×90/360＝－187500$3千萬×(10.5%－8.2%)×90/360=172500$結(jié)果－15000$（2）空頭套期保值－－規(guī)避市價下跌而帶來的損失。日期現(xiàn)貨期貨T日買入各種股票市值合計150萬元以3000點的價位賣出2份股價期貨10日后股價下跌15%，市值約為127.5萬元以2550點的價位買入2份股價期貨損益150萬－127.5萬＝22.5萬元(3000-2550)×300×2＝270000元結(jié)果45000元

2、投機“327”風波發(fā)生時間1995年2月23日327是一個國債期貨品種，現(xiàn)券是92年發(fā)行的3年國債，屬保值債券，其收益＝票面利率＋保值貼補率，面值100元，票面利率9.5％，到期后本利和為128.5元，共發(fā)行了300多億元。國債期貨的交易單位為1口，1口=2萬元面值。327風波的多空雙方，多方為看漲方，空方為看跌方，在147元附近多空雙方大量建倉。1056萬口的沽單151.8元—147元

第二節(jié)期權(quán)交易（Option）一、期權(quán)交易的概念1、期權(quán)的定義期權(quán)是一種選擇權(quán)，期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)量的權(quán)利金（Premium）后，就獲得這種權(quán)利，即擁有在一定時間以一定的價格出售或購買一定數(shù)量的標的物的權(quán)利。2、期權(quán)交易的特征（1）交易對象是一種權(quán)利，而不是任何真實證券。（2）交易雙方的權(quán)利和義務(wù)不一樣。買方是權(quán)利方，而賣方是義務(wù)方。（3）期權(quán)購買者的風險較小，且得到了量化，其最大風險不過是購買期權(quán)的期權(quán)費。3、期權(quán)交易的構(gòu)成要素（1）期限（2）協(xié)定價格（3）期權(quán)費4、期權(quán)合約的種類

（1）股票期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)和外匯期權(quán)（2）看漲期權(quán)和看跌期權(quán)（3）美式期權(quán)和歐式期權(quán)二、期權(quán)交易的原理1、看漲期權(quán)－－買入權(quán)某公司股票市價每股10元，在３月１日，甲購買股票的看漲期權(quán)1000股，期限3個月，協(xié)定價格每股12元，期權(quán)費率為市價的15%，共付期權(quán)費1500元，在期權(quán)的有效期內(nèi)，（1）市價漲至15元，甲行使期權(quán)，按協(xié)定價格買入，再以市價賣出。盈利＝（15－12）×1000－1500＝1500元（2）當市價漲至13元，甲仍行使期權(quán)盈利＝1000－1500＝－500元（3）當市價在12元/股以下時，不行使期權(quán)，虧損1500的期權(quán)費看漲期權(quán)多頭損益看漲期權(quán)空頭損益可轉(zhuǎn)換公司債實際是債券＋看漲期權(quán)＋－p2、看跌期權(quán)－－賣出權(quán)市價10元／股，甲買入看跌期權(quán)，協(xié)定價格８元／股，協(xié)定期限３個月，協(xié)定數(shù)量1000股，期權(quán)費率為市價的15%，共1500元（1）當市價跌至6元／股，甲行使期權(quán)，以市價買入，再以協(xié)定價格賣出盈利＝（8－6）×1000－1500＝500元（2）當市價為７元／股時，甲執(zhí)行期權(quán)盈利＝1000－1500＝－500元（3）當市價高于協(xié)定價格時，甲不執(zhí)行期權(quán)，虧損期權(quán)費1500元看跌期權(quán)多頭損益看跌期權(quán)空頭損益+_p3、雙向期權(quán)（1）等價對敲（2）異價對敲（三）期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別1、簽約成交方面期貨交易在成交時，買賣雙方只達成一個成交協(xié)議，其他就不發(fā)生任何經(jīng)濟關(guān)系；期權(quán)交易的買賣雙方在成交時，除簽訂成交協(xié)議外，買方還得向賣方支付期權(quán)費。2、交割清算方面期貨交易的交割是在約定的交割日里進行的，期間不必具備貨款；期權(quán)交易在權(quán)利行使方式上分為兩種情形：一是美式期權(quán)，規(guī)定期權(quán)的買方卻可協(xié)議有效期的任何一天行使權(quán)利，執(zhí)行契約。另一種是歐式期權(quán)，規(guī)定期權(quán)的買方只能在期權(quán)的到期日行使權(quán)利，執(zhí)行契約，與期貨交易類似。3、履約義務(wù)方面期貨交易在協(xié)議有效期內(nèi)，買賣雙方具有相同的交易義務(wù)；而期權(quán)交易則是買方是權(quán)利方，而賣方是義務(wù)方。4、投資風險方面期貨交易買賣雙方的風險與收益是對等的；而期權(quán)交易的買方收益無限，虧損有限，賣方卻是收益有限而虧損無限。5、保證金與期權(quán)費方面期貨交易的保證金是一種履約保證，買賣雙方都必須交納；而期權(quán)交易的期權(quán)費則是只有買方支付的。（四）期權(quán)的價格1、期權(quán)價格的定義期權(quán)價格是指期權(quán)買賣雙方在達成期權(quán)交易時，由買方向賣方支付的購買該項期權(quán)的金額。2、期權(quán)價格的組成期權(quán)價格由兩部分組成：（1）內(nèi)涵價值。指立即履行合約時可獲取的總利潤。具體分為實值期權(quán)、虛值期權(quán)和兩平期權(quán)。A、實值期權(quán)。當看漲期權(quán)的執(zhí)行價格低于當時的實際價格時，或者當看跌期權(quán)的執(zhí)行價格高于當時的實際價格時，該期權(quán)為實值期權(quán)。B、虛值期權(quán)。當看漲期權(quán)的執(zhí)行價格高于當時的實際價格時，或者當看跌期權(quán)的執(zhí)行價格低于當時的實際價格時，該期權(quán)為虛值期權(quán)。當期權(quán)為虛值期權(quán)時，內(nèi)涵價值為0。C、