1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：開門紅的背后新質(zhì)生產(chǎn)力含量高

內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u2024年1-2月宏觀經(jīng)濟延續(xù)回升向好態(tài)勢 4工業(yè)穩(wěn)增長效果漸顯，亟需需求側(cè)發(fā)力與之匹配 5投資需求平穩(wěn)修復(fù)，地產(chǎn)投資仍是主要掣肘項 9高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)制造業(yè)投資加速增長 92024年準財政工具協(xié)同有望帶動基建加速增長 地產(chǎn)投資負增速收窄，關(guān)注供需端政策加速落地 12社零增速回升，服務(wù)消費較快增長 15就業(yè)崗位容量持續(xù)拓展，就業(yè)新增長點涌現(xiàn) 18風(fēng)險提示 19圖表目錄圖1：1-2月工業(yè)增加值累計同比+7% 6圖2：2024年前兩期開復(fù)工率同比+2.5%和1.5% 6圖3：2024年前兩期勞務(wù)上工率同比+0.8%和-5.2% 6圖4：工業(yè)增加值分行業(yè)累計同比：中游橡膠領(lǐng)先，下游計算機、通信、鐵路和船舶累計同比領(lǐng)先 圖5：1-2月主要產(chǎn)品中發(fā)電量同比維持高位 7圖6：1-2月汽車半鋼胎開工率、汽車全鋼胎開工率均值分別為62.0%、45.5%，同比變動9.9、-0.9個百分點 圖7：1-2月開工率、純堿開工率環(huán)比上升5.2%、3.3% 8圖8：1-2月粗鋼、生鐵和鋼材日產(chǎn)量同比+3.0%、1.0%和2.8% 8圖9：1-2月電影票房收入處于歷史較高分位數(shù) 8圖10：1-2月電觀影人數(shù)處于歷史較高分位數(shù) 8圖固定資產(chǎn)投資完成額分產(chǎn)業(yè)：制造業(yè)累計同比較高 10圖12：固定資產(chǎn)投資完成額分行業(yè)：第二產(chǎn)業(yè)累計同比較高 10圖13：高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)制造業(yè)投資加速增長：2024年1-2月高技術(shù)制造業(yè)累計同比+10%..................................................................................................................................10圖14：房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額 13圖15：土地市場熱度較低 13圖16：房地產(chǎn)開發(fā)資金來源：1-2月自籌資金累計同比為-15.2% 13圖17：70個大中城市新建商品住宅價格指數(shù) 14圖18：70個大中城市二手住宅價格指數(shù) 14圖19：房地產(chǎn)開發(fā)資金來源：1-2月銷售回款同比較上月上升15.27個百分點 14圖20：1-2月社會消費品零售總額同比+5.5% 16圖21：1-2月中西藥品、煙酒、糧油食品分別同比+10.31%、9.83%和9.00%，是社零的核心拉動項 圖22：1-2月餐飲收入當月同比12% 17圖23：限額以上企業(yè)零售額中建材同比由負轉(zhuǎn)正 17圖24：1-2月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，環(huán)比小幅抬升 18圖25：2月外來戶籍人口調(diào)查失業(yè)率較23年12月環(huán)比上升0.5% 18表1：近期高能級城市對于房地產(chǎn)政策調(diào)整的情況 152024年1-2月宏觀經(jīng)濟延續(xù)回升向好態(tài)勢4年220245供給端，1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.0%，高于預(yù)期。整體來看，需求端，1-2月社會消費品零售總額同比+5.5%，同比小幅上行：其一，2月CPI0.7%CPI回升，（4.2%（-9.0%20241-2工業(yè)穩(wěn)增長效果漸顯，亟需需求側(cè)發(fā)力與之匹配1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.0%，去年1-2月同比增長2.4%，去年12月同比增長6.8%春節(jié)后前兩期開復(fù)工率同比+2.5%和3月2（，全國4%，10.7資金到位率.34年2月商務(wù)活動指數(shù)上調(diào)至.，新出口訂單指數(shù)上調(diào)至3-2.，5.6%23.9%1-2下游。中游橡膠和塑料制品、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)以及化學(xué)原料及化學(xué)制+13.1%12.5%10.0%信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)以及汽+14.6%9.8%-2（.%.%、鋼材（7.9%）和十種有色金屬（5.7%）均實現(xiàn)正增長。新動能態(tài)勢也穩(wěn)步向好，在新動能主要觀測產(chǎn)品中，太陽能電池、移動通信手持機產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別增長8.6%和26.4%。十大行業(yè)工業(yè)穩(wěn)增長政策亟需需求側(cè)發(fā)力與之匹配。2月PPI同比-2.7%，前值-2.5%-0.2%，前值-0.2%PPI1-2開工5.2、3.31-27.6%2.5%和1-2月全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比為1-21-2+172%175%55.0%展望未來，工業(yè)生產(chǎn)積極態(tài)勢的延續(xù)有兩大支撐：一是需求側(cè)政策積極落地帶來的出口超預(yù)期，出海訂單增多有望拉動工業(yè)生產(chǎn)加速修復(fù)。圖1：1-2月工業(yè)增加值累計同比+7%（%）60

工業(yè)增加值:當月同比 工業(yè)增加值:累計同比50403020100-10-20-3019-02 19-08 20-02 20-08 21-02 21-08 22-02 22-08 23-02 23-08 24-02資料來源：，所圖2：2024年前兩期開復(fù)工率同比+2.5%和1.5% 圖3：2024年前兩期勞務(wù)上工率同比+0.8%和-5.2%（%） 第一期）第二期）第三期（正月廿四）第四期（二月初二）100第三期（正月廿四）第四期（二月初二）90807060504030201002021 2022 2023 2024

（%） 第一期）第二期）第三期（正月廿四）第四期（二月初二）120第三期（正月廿四）第四期（二月初二）1008060402002021 2022 2023 2024資料來源：百年建筑網(wǎng)，所 資料來源：百年建筑網(wǎng)，所注1：受節(jié)假日影響，24年調(diào)研日農(nóng)歷順延一天，1871009473%，50%18%10%7%3%圖4：工業(yè)增加值分行業(yè)累計同比：中游橡膠領(lǐng)先，下游計算機、通信、鐵路和船舶累計同比領(lǐng)先（%（%）煤 石 炭 油 開 和 采 天 和 然 洗 氣 選 開 采 應(yīng)上游橡膠和塑料制品有化黑金非色學(xué)色屬金金原金制屬屬料屬品礦冶冶物煉煉制品農(nóng)副食品加工業(yè)計算機、通信鐵路、船舶汽 酒車 、制 飲造 料食品制造紡織電氣機械器材制造通用設(shè)備制造專用設(shè)備制造醫(yī)藥制造中游下游12840-4-8資料來源：，所圖5：1-2月主要產(chǎn)品中發(fā)電量同比維持高位 圖6：1-2月汽車半鋼胎開工率、汽車全鋼胎開工率均值分別為）中國::()中國:）中國::()中國::()（%）

產(chǎn)量:發(fā)電量:當月同比 產(chǎn)量::當月同比產(chǎn)量::

（%10080 產(chǎn)量::當月同比產(chǎn)量::當月同比60 804060200 40-2020-40

15-09 17-09 19-09 21-09 23-09

023-02 23-05 23-08 23-11 24-02資料來源：，所 資料來源：，所圖7：1-2月開工率、純堿開工率環(huán)比上升5.2%、3.3% 圖8：1-2月粗鋼、生鐵和鋼材日產(chǎn)量同比+3.0%、1.0%和2.8%（%） 中國::

（萬噸/天）

粗鋼:重點企業(yè)日均產(chǎn)量生鐵:重點企業(yè)日均產(chǎn)量中國:中國:開工率:純堿959085807570656022-02 22-08 23-02 23-08 24-02

255 鋼材:23521519517515513511522-02 22-08 23-02 23-08 24-02資料來源：，所 資料來源：，所圖9：1-2月電影票房收入處于歷史較高分位數(shù) 圖10：1-2月電觀影人數(shù)處于歷史較高分位數(shù)（萬元）700,500600,500500,500400,500300,500200,500100,500500

2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018

（萬人）

2024 2023 2022 20212020 2019 20181月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：，所 資料來源：，所投資需求平穩(wěn)修復(fù)，地產(chǎn)投資仍是主要掣肘項1-2月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）累計增速為4.2%。分領(lǐng)域看，1-2（）6.3%-9.0%。制造1-2高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)制造業(yè)投資加速增長1-2月制造業(yè)投資累計增速為9.4%。2月制造業(yè)PMI為49.1%，較上月下降0.11.54.64.2一是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)制造業(yè)投資加速增長。43.2%36.2%16.1%程中，全國5個百分二是設(shè)備更新和技術(shù)改造有望加速支撐制造業(yè)投資。2024223+202437三是先進制造業(yè)集群是地方發(fā)展現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系重要抓手。202326級，培育形成一批技術(shù)質(zhì)量優(yōu)勢突出、產(chǎn)業(yè)鏈融通發(fā)展的產(chǎn)業(yè)集群。截至2023年71310020222.530%圖固定資產(chǎn)投資完成額分產(chǎn)業(yè)：制造業(yè)累計同比較高 圖12：固定資產(chǎn)投資完成額分行業(yè)：第二產(chǎn)業(yè)累計同比較高%） :制造業(yè)%） :制造業(yè):固定資產(chǎn)投資完成額:基建(不含電力):累計同比固定資產(chǎn)投資完成額:房地產(chǎn)業(yè):累計同比） :: ::累計同比::45 6030 450

30150-15

19-02 20-02 21-02 22-02 23-02 24-02

-3015-02 16-08 18-02 19-08 21-02 22-08 24-02資料來源：，所 資料來源：，所圖13：高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)制造業(yè)投資加速增長：2024年1-2月高技術(shù)制造業(yè)累計同比+10%（%80 中國:固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計同比 中國:固定資產(chǎn)投資完成額:高技術(shù)制造業(yè):累計同比6040200-20-4019-02 20-02 21-02 22-02 23-02 24-02資料來源：，所我們判斷，強鏈補鏈和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造是長支撐邏輯，內(nèi)需變化是擾動項。強業(yè)投資韌性形成更為有力的支撐。3.22024年準財政工具協(xié)同有望帶動基建加速增長1-2（6.3%。27.0%13.7%8.3%。和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢。建設(shè)。2242024226195202420231024202320231算，20233.884.883.164.163%3.8%8202420232024PSL、專項建設(shè)基金、PPP年財政政策重點在于中央適度加杠桿的同時提高資金效益和政策效果，財政發(fā)力效果受制于地方政府財力。202313%算，2024503402012-2023年土地89%202456862942520241998-20083.3地產(chǎn)投資負增速收窄，關(guān)注供需端政策加速落地2024年1-2月地產(chǎn)投資累計增速-9.0%。房屋新開工、住宅施工、住宅竣工20241-2地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比-9.0%，其中房屋新開工、住宅施工、住宅竣工累計同比-29.7%20241-2-20.5%和-29.3%，20231-12-8.5%1-2-24.1%，2023121-2-10.3%、-15.2%-34.8%-36.6%，202312-9.9%、-19.1%、-9.1%地產(chǎn)“白名單”擴城增量加速改善地產(chǎn)供給端，新機制正在加快落地生效。202372023420237LPR1620242月經(jīng)濟參29214534957162294.3202413142月，70程的逐步落地推進。圖14：房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計同比土地購置費房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計同比土地購置費:累計同比建安投資：累計同比1007550250-2515-02 16-08 18-02 19-08 21-02 22-08 24-02資料來源：，所圖15：土地市場熱度較低 圖16：房地產(chǎn)開發(fā)資金來源：1-2月自籌資金累計同比為-15.2% 本年購置土地面積:累計同比（右軸）60（%） 本年購置土地面積:累計同比（右軸）6040200-20-40

（%）0

）國內(nèi)貸款:）國內(nèi)貸款:自籌資金:其他資金:806040200-20-40-6014-09 16-03 17-09 19-03 20-09

-60

-6016-02 18-02 20-02 22-02 24-02資料來源：，所 資料來源：，所圖17：70個大中城市新建商品住宅價格指數(shù) 圖18：70個大中城市二手住宅價格指數(shù)（%）40

一線城市:當月同比二線城市:當月同比三線城市:當月同比

（%）40

一線城市:當月同比二線城市:當月同比三線城市:當月同比30 3020 2010 100 0

16-02 18-02 20-02 22-02 24-02

16-02 18-02 20-02 22-02 24-02資料來源：，所 資料來源：，所圖19：房地產(chǎn)開發(fā)資金來源：1-2月銷售回款同比較上月上升15.27個百分點（%）0

24-02 23-12 23-11 23-10-5-10-15-20-25-30

開發(fā)資來源兩年均增速 國內(nèi)貸：兩平均速 銷售回：兩平均速資料來源：，所表1：近期高能級城市對于房地產(chǎn)政策調(diào)整的情況時間城市相關(guān)文件表述內(nèi)容2024.1.27廣州關(guān)于進一步優(yōu)化我市房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展政策措施的通知（一）在限購區(qū)域范圍內(nèi)，購買建筑面積120平方米以上（不含120平方米）住房，不納入限購范圍。（二）在限購區(qū)域范圍內(nèi)，居民家庭將自有住房用作租賃住房并辦理房屋租賃登記備案手續(xù)的，或者在我市存量房交易系統(tǒng)取得房源信息編碼并掛牌計劃出售的，購買住房時相應(yīng)核減家庭住房套數(shù)。（三）對于具備合并不動產(chǎn)權(quán)證書條件的房屋，購房人可以申請轉(zhuǎn)移登記業(yè)務(wù)、合并登記業(yè)務(wù)一同辦理。（四）商服類物業(yè)不再限定轉(zhuǎn)讓對象。2024.1.30 蘇州 —— 購買新房、二手房不做購房資格審核，新房限售政策仍為兩年。不再審查套數(shù)，也不看購房資格。2024.1.30 上海 關(guān)于優(yōu)化本市住房限購政策的通知2024.2.6 北京 關(guān)于調(diào)整通州2024.2.7 深圳 關(guān)于優(yōu)化住房限購政策的通知

截至購房之日，在本市連續(xù)繳納社會保險或個人所得稅已滿5年及以上的非本市戶籍居民，可在外環(huán)以外區(qū)域（崇明區(qū)除外）1套住房（二手住房。調(diào)整優(yōu)化通州區(qū)商品住房銷售政策，在該區(qū)落戶或就業(yè)的家庭，如果需要購買通州區(qū)商品住房，符合全市的整體限購政策即可，不再受到“雙限購”的制約。具1擁有住房的北京戶籍居民家庭；二是在京已擁有1套住房的通州區(qū)戶籍居民家1區(qū)的黨政機關(guān)、企事業(yè)單位存在勞動關(guān)系的北京戶籍居民家庭；四是在京未擁有住房，與在通州區(qū)注冊或經(jīng)營的企業(yè)、疏解搬遷至通州區(qū)的企事業(yè)單位存在勞動關(guān)系的非京籍居民家庭。（一）本市戶籍居民家庭（含部分家庭成員為本市戶籍居民的家庭）2套住房，本市戶籍成年單身人士（含離異）1（二）非本市戶籍居民家庭及成年單身人士（含離異）能提供購房之日前3年在本市連續(xù)繳納個人所得稅或社會保險證明的，限購1套住房。資料來源：各地政府網(wǎng)站，所社零增速回升，服務(wù)消費較快增長1-2月社會消費品零售總額同比+5.5%，較去年1-2月同期上漲2個百分點，社零同比上行主要是受到春節(jié)期間文旅消費的拉動。其一，2月CPI同比上升CPI-21-2+1.83%9.83%1-2-2.%..%%、3.0%、20.9%410125個國412小201932019201960%40%200%20192023140%。1月乘用車銷量實現(xiàn)預(yù)期開門紅，2降溫。中國汽車流通協(xié)會汽車市場研究分會數(shù)據(jù)顯示，1203.513.9%2109.521.0%166.7萬圖20：1-2月社會消費品零售總額同比+5.5%社會消費零售額:當月值 限額以上業(yè)消品零總額:當月值（）（億元） %（）社會消費品零售總額:當月同比（右）70,000 4060,000 3050,00040,00030,00020,00010,000

20100-10015-02

16-08

18-02

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-2024-02資料來源：，所圖21：1-2月中西藥品、煙酒、糧油食品分別同比+10.31%、9.83%和9.00%，是社零的核心拉動項（%）403020100-10-20-30

24-02 23-12 較上月變化（右軸）

3020100-10-20-30-40、食品

服 化 金裝 妝 銀品 珠寶

日家中文用電西化品 藥辦品公

通 石 建 汽訊 油 筑 車器 制材 品資料來源：，所圖22：1-2月