我國證券投資基金的現(xiàn)狀與其發(fā)展策略

...wd......wd......wd...我國證券投資基金的現(xiàn)狀與其開展策略目錄TOC\o"1-3"\h\u26556前言 26094一.證券投資基金的概念319222二.我國證券投資基金開展現(xiàn)狀320xx5三、我國證券投資基金開展中存在的問題xx5329074(一)作為證券投資基金開展根基的證券市場不夠安康、成熟410422(二)證券投資基金的相關(guān)法律法規(guī)的不完善426975(三)投資者參與證券投資的意識淡薄，對基金缺乏認識 427735(四)證券投資基金的選擇空間對比小 528422(五)對基金管理人約束與鼓勵缺乏 529931四、我國證券投資基金的開展對策526450(一)加強證券市場的建設(shè)和完善。 514854(二)積極證券投資基金法律法規(guī)體系 524992(三)完善我國證券投資基金績效評價體系及機構(gòu) 629537(四)加速基金監(jiān)管市場化進程 611621(五)完善基金從業(yè)人員資格管理制度及鼓勵機制 622194(六)推進產(chǎn)品創(chuàng)新，實現(xiàn)產(chǎn)品多元化 69518(八)大力宣傳價值投資和戰(zhàn)略投資 710560五、結(jié)論7前言在全球基金業(yè)風云變幻的今天，基金業(yè)弄潮于證券、產(chǎn)業(yè)、風險市場變革開展的大潮中，行業(yè)機構(gòu)勵精圖治群雄逐鹿，基金業(yè)走到了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)開放的最前沿，投資基金業(yè)倍受全球矚目。證券投資基金從20世紀70年代開場在全球范圍內(nèi)迅速開展。我國已參加WTO，參與國際市場競爭已為大勢所趨，這為投資基金開展提供了條件，創(chuàng)造了機遇。大力開展投資基金已成為完善資本市場、推進我國社會主義市場經(jīng)濟進程的必然選擇。我國證券投資基金業(yè)務較世界興旺國家有所推遲，從1998年開展至今已有18年的歷史。盡管歷史不長，而且期間還遭遇到了多年熊市的煎熬和全球金融風暴的沖擊，我國新興的證券投資基金業(yè)仍然能在困難中快速開展壯大，在短短十年的時間里走過了國外百年的基金開展歷史。經(jīng)濟和證券市場的開展以及金融工具的涌現(xiàn)，證券投資基金規(guī)模不斷擴大，逐漸成為金融市場最有影響力的金融中介之一。證券投資基金的快速開展推動了證券市場的標準作用，促進了金融市場體系的完善和經(jīng)濟構(gòu)造及經(jīng)濟體制的調(diào)整。隨著《證券投資基金管理暫行方法》的公布實施及“開元〞、“金泰〞證券投資基金的標準設(shè)立，我國證券投資基金業(yè)迅速開展，并已逐步成長為我國證券市場上影響力最大的機構(gòu)投資者之一。但是，我國證券投資基金在高速開展的同時，仍然面臨著一些問題，主要包括來自外部的客觀問題和基于內(nèi)部治理范疇的問題，并提出相應的對策。一.證券投資基金的概念證券投資基金對市場的影響日益重要，逐漸成為證券市場中不可無視的機構(gòu)投資者。證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資制度，在國外又被稱為共同基金或單位信托。通過發(fā)行基金證券募集社會公眾投資者的資金，將投資者分散的資金集中起來，由基金托管人托管，有證券分析家和投資專家等專門管理人員運用資產(chǎn)組合理論，分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，從而到達分散和降低風險，以獲得投資收益和資本增值的目的，并將投資收益按份額分配給基金持有者的一種證券投資工具。它有利于改善市場的供求關(guān)系，提高市場的運行效率，有利于促進上市公司完善治理構(gòu)造，提高上市公司質(zhì)量，有利于促進貨幣市場和保險市場的開展壯大，改善宏觀經(jīng)濟政策和金融政策的傳導機制，完善金融體系。二.我國證券投資基金開展現(xiàn)狀在建設(shè)證券投資基金初期,我國管理層讓基金擔負起穩(wěn)定市場、培育市場機構(gòu)投資者、樹立市場長期投資和理性投資理念的重任。從基金管理公司的成立到老基金的整頓擴募,再到封閉式基金的發(fā)行,開放式基金的試點以及快速增長,都由監(jiān)管部門全權(quán)審批負責。投資基金的特點是集合投資、風險分散、專家運作。它通過投資一定比例的股票，債券組合到達分散風險的目的。近年來我國證券投資基金開展迅猛,基金規(guī)模不斷壯大。截至2007年底，全國有基金管理公司59家，管理證券投資基金346只?；鹳Y產(chǎn)凈值從2007年初的8565億元增長至年末的3.28萬億元，所有證券投資基金股權(quán)投資占滬深流通市值的26%，毫無疑問,基金已成為我國證券市場最為重要的機構(gòu)投資者之一。然而，截至2008年底為止，我國共有基金公司58家，旗下的基金數(shù)量已經(jīng)到達477支，發(fā)行規(guī)模已空前壯大。但是目前正處于金融危機當中，證券市場的開展遭遇到重大挫折，股指從6000多點一瀉千里至1600多點，導致基金遭遇贖回潮，基金的開展遇到了瓶頸，慶幸的是，在政府的政策鼓勵和指引下，這種趨勢有所放緩。縱觀我國證券投資基金開展的幾十年來，可以用以下特點概括我國投資基金的現(xiàn)狀：首先，目前條件下，每一證券投資基金單位為1元人民幣。其次，證券投資基金是由專家運作、管理并專門投資于證券市場的基金?；鹳Y產(chǎn)由專業(yè)的基金管理公司負責管理?；鸸芾砉九鋫淞舜罅康耐顿Y專家，他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識，而自己在投資領(lǐng)域也積累了相當豐富的經(jīng)歷。再次，我國的證券投資基金行業(yè)開展尚不成熟，相關(guān)的法律法規(guī)不健全，制度缺陷較為嚴重。最后，我國的基金經(jīng)理人員從業(yè)時間普遍不長，優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人員較為欠缺，而且缺乏相關(guān)的職業(yè)道德素質(zhì)。三、我國證券投資基金開展中存在的問題(一)作為證券投資基金開展根基的證券市場不夠安康、成熟“股權(quán)分置〞問題尚未解決；上市公司普遍業(yè)績滑坡，加上虛假信息、財務丑聞、“圈人民幣饑渴癥〞；監(jiān)管措施又不到位等等，諸多問題說明了我國的證券市場還遠遠談不上不成熟?；饦I(yè)的快速開展離不開證券市場的欣欣向榮。1991-2000年是美國基金業(yè)開展最快的10年，同時也是美國證券市場開展最快的10年。在道·瓊斯指數(shù)連年大幅走高的前提卜，投資基金為基金持有人創(chuàng)造了十分豐厚的回報，形成了良性財富效應。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示美國共同基金1990-2000年的年均收益率到達15.5%。而同期日本的證券投資基金卻止步不前。正反兩個方面的例子充分說明，如果離開了證券市場的有效和繁榮，投資基金的可持續(xù)開展只能是無源之水，無本之木。我國基金市場與證券市場目前出現(xiàn)的嚴重的背離，隱含著令人十分憂慮的深層矛盾。一方面，基金業(yè)和基金市場迅猛開展，〔截至2004年底〕基金凈值總額到達3244.88億元，基金規(guī)模占深滬兩市流通市值的比重超過27%；另一方面，2001年6月以來證券市場持續(xù)低迷，上證綜合指數(shù)從2200多點跌到了1266.49點。在這樣的市場環(huán)境中，我國的基金業(yè)能一路高歌猛進，確實是一大奇跡。但是，如果證券市場繼續(xù)低迷不振，包括股權(quán)分置、上市公司誠信建設(shè)與基本面的基本改善等重大問題不能有效解決，基金業(yè)能否繼續(xù)一枝獨秀嗎?(二)證券投資基金的相關(guān)法律法規(guī)的不完善我國的證券投資基金的法律建設(shè)明顯滯后于基金業(yè)的開展。盡管我國已經(jīng)有了《證券法》、《證券投資基金法》、《信托法》等法律規(guī)章制度,但是未建設(shè)起以《證券投資基金法》為核心、各類部門規(guī)章和標準性文件相配套的較為完善的基金監(jiān)管法律法規(guī)體系。與國外相比,我國的基金立法缺乏必要的延續(xù)性,相關(guān)法律法規(guī)的可操作性較差。同我國的上市公司一樣，我國基金管理公司也普遍存在委托代理問題?；鸪钟腥宋行磐腥舜硇惺够鸪钟腥说臋?quán)利并承當相應的義務，基金管理人受托管理基金，基金托管人監(jiān)視基金管理人的實際運作。目前在我國基金的實際運作中，尚無信托人這一法律主體，基金托管人在某種程度上兼任了信托人的角色。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，基金托管人只能由四大國有商業(yè)銀行擔任。由于法律法規(guī)上的缺陷，四大國有商業(yè)銀行的托管人職責僅僅限于基金的會計核算和基金資產(chǎn)的托管，而面對基金運作中違規(guī)操作和損害基金持有人利益時，采取何種法律行動，履行何種法律程序，還沒有明確的規(guī)定，對于基金的管理和懲罰完全通過證監(jiān)會的行政處分來實現(xiàn)。對于現(xiàn)階段的基金管理公司而言，雖然在形式上構(gòu)筑了公司治理構(gòu)造和各項規(guī)章制度，但是由于國有化的傾向，現(xiàn)代企業(yè)制度所要求的約束和制衡精神卻遠未在實際公司運作中得以真正表達，自律程度的上下決定著基金管理公司的標準程度。因此，委托代理問題就不可防止。(三)投資者參與證券投資的意識淡薄，對基金缺乏認識投資基金最初產(chǎn)生于英國，但目前最興旺的是美國。投資基金在美國成為共同基金，把許多投資者不同的投資份額聚集起來，交由專業(yè)的投資經(jīng)理進展操作，所得收益按投資者出資比例分享。投資基金本質(zhì)是一種金融信托。目前國內(nèi)投資者對基金缺乏認識，一方面認為投資基金不如投資股票；另一方面認為投資基金不如存款，因為后者安全系數(shù)更高。其實，基金既有股票的收益性，又有存款的安全性，不過程度都略低些它是一種介于股票和存款之間的投資品種。投資者沒有認識到這一點的主要原因可能是因為國內(nèi)居民金融投資意識淡薄，參與證券投資的程度較低，我國居民證券資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比例尚缺乏5％。(四)證券投資基金的選擇空間對比小我國的證券市投資基金的選擇空間對比小和國外的興旺國家相比起來還是有很大的差距出現(xiàn)這種情況的原因主要是證券市場的金融產(chǎn)品類型對比缺乏，只有國債和股票等幾種方式，與興旺國家相比，我國基金業(yè)一直存在產(chǎn)品雷同，替代性強的問題，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴重。再加上國債的流動性對比慢、交易的范圍、規(guī)模以及產(chǎn)品的數(shù)量方面都對比小,各方面都有一定的限制企業(yè)的債券開展還是不夠成熟，國有股和法人股沒有全面的流通。在這種狀態(tài)下證券投資基金的投資空間就變得越來越窄。這樣就使得資金管理人員不容易把各種投資基金進展綜合，也就不能很好的處理風險問題，也就對證券投資基金躲避風險的能力造成了嚴重的阻礙。(五)對基金管理人約束與鼓勵缺乏在約束方面，契約型基金主要是由托管人和持有人大會對管理人進展監(jiān)視和約束。由于持有人較為分散，且大多數(shù)投資者關(guān)注的是資本利得，通常選擇用腳投票，持有人大會無法起到切實的監(jiān)視作用。而托管人在固定托管費率卜，以及受到發(fā)起人選擇權(quán)的限制，也很難發(fā)揮應有的監(jiān)視作用。在鼓勵方面，基金尤其是封閉式基金固定的管理費提取制度，使基金管理人的收益受業(yè)績因素的影響有限。管理人更關(guān)心所管理資產(chǎn)的規(guī)模，沒有提升業(yè)績的動力。同時，這種利他性經(jīng)營與固定的報酬的矛盾，弱化了管理人對基金業(yè)績的責任心。而且目前的報酬機制和基金評價體系，也無法到達對不同水平的基金管理人的有效區(qū)分和鼓勵。目前國內(nèi)證券投資基金從業(yè)人員的從業(yè)時間還對比短，投資技巧及防范風險能力等方面缺乏經(jīng)歷，整個管理人員隊伍還有待建設(shè)；我國基金管理公司成立的時間也較短，企業(yè)形象尚未完全建設(shè)，管理體系、運作機制等方面還有待完善。四、我國證券投資基金的開展對策(一)加強證券市場的建設(shè)和完善。一方而要提高證券市場上上市公司的質(zhì)量，增加上市公司的投資價值;另一方而著力于證券市場上金融產(chǎn)品的開發(fā)，尤其是進展反向?qū)_操作所必需的金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)，從而改善證券基金的投資環(huán)境。(二)積極證券投資基金法律法規(guī)體系隨著證券投資基金的不斷開展，許多問題由于法律法規(guī)的缺乏而無法得以及時公正的處理，往往是由行政政策取而代之，而行政政策的透明度和持續(xù)性通常很難得以保證，法律法規(guī)的滯后性已經(jīng)在某種程度上阻礙了證券市場的良性開展，其后果就是市場參與者自行其是，從而導致普遍違規(guī)甚至普遍違法。因此，建設(shè)健全以《投資基金法》為核心的基金法律制度體系，使基金持有人、基金托管人、基金信托人、基金管理人的地位和相互關(guān)系通過法律的形式得以確立，明確市場運行規(guī)則，從而逐步擺脫過去過分依賴行政指令的開展軌道，逐步實現(xiàn)我國基金業(yè)開展的標準化和法制化。(三)完善我國證券投資基金績效評價體系及機構(gòu)完善證券投資基金績效評價體系及機構(gòu)對投資者而言是大有裨益的，首先，投資者可以借此評價基金經(jīng)理完成匯報率目標情況若何以及在投資過程中對風險的控制若何。其次，投資者還可以對基金之間、基金與實行被動投資戰(zhàn)略的基準指數(shù)之間進展對比，評價其績效情況。我國證券投資基金績效評價及機構(gòu)的建設(shè)與完善，不僅可以切實保護投資人的利益，加強對基金管理公司的風險防范，而且有助于基金管理公司之間的競爭，起到優(yōu)勝劣汰的作用，使證券投資基金真正發(fā)揮“專家理財〞的作用，充當我國證券市場的“市場穩(wěn)定器〞?，F(xiàn)階段應做好以下工作：引入科學合理的系列評級指標體系，諸如收益率指標、風險指標、以及收益風險綜合指標；基金評價體系應該是階段性的，要不斷進展修正和增減；設(shè)立合理的投資者預期收益率，并以此作為基金波動性分析的基準。鑒于我國證券市場和基金的特殊性，評價體系的構(gòu)建一定要注意定量和定性相結(jié)合。(四)加速基金監(jiān)管市場化進程隨著我國證券市場開放程度和市場化程度的不斷提高，監(jiān)管層應逐步調(diào)整對于證券投資基金的監(jiān)管目標，加速基金監(jiān)管市場化進程。市場化的監(jiān)管包括:維護和促進市場的公正、公平、公開、高效和透明，保護基金持有人利益，防止基金業(yè)內(nèi)的犯罪和欺詐行為。為到達上述監(jiān)管目標，監(jiān)管部門可以利用以下監(jiān)管途徑:對于基金公司、托管銀行及基金從業(yè)人員特別是高級管理人員行為的監(jiān)視;促進基金從業(yè)人員的自律，遵守道德標準和職業(yè)標準;加強向社會公眾進展基金業(yè)的信息披露，維護公眾對于基金的信心;利用社會媒體的力量加強對基金業(yè)的監(jiān)視;加強對于基金公司、托管銀行內(nèi)部控制和風險管理的檢查力度等。(五)完善基金從業(yè)人員資格管理制度及鼓勵機制人才素質(zhì)是決定基金業(yè)開展的基本，建設(shè)科學的管理體制和有效的鼓勵機制，不斷培養(yǎng)和吸引優(yōu)秀人才加人到基金行業(yè)是監(jiān)管層和基金管理公司所面臨的一項重要任務。因此，要完善基金從業(yè)人員資格管理制度，組織基金從業(yè)人員的資格考試和認證，不斷提高從業(yè)人員素質(zhì);要完善從業(yè)人員的道德操守和行為標準，建設(shè)包括社會監(jiān)視在內(nèi)的監(jiān)視機制，催促從業(yè)人員格守職業(yè)道德。(六)推進產(chǎn)品創(chuàng)新，實現(xiàn)產(chǎn)品多元化我國的基金管理公司應借鑒國際基金業(yè)的先進經(jīng)歷，結(jié)合國內(nèi)證券市場實際情況，不斷進展基金產(chǎn)品的創(chuàng)新，適時推出價值型、成長型、平衡型、指數(shù)型、行業(yè)型等基金品種，豐富基金的投資策略和投資風格，并根據(jù)市場變化積極探索推出貨幣市場基金、債券基金、國際市場基金、保本基金、B股基金等，擴大基金的投資范圍，引導儲蓄資金和養(yǎng)老基金逐步進人資本市場，優(yōu)化居民和企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)造，滿足投資者多樣化的要求，從而推動基金業(yè)的良性開展。(七)大力提高基金公司內(nèi)部治理構(gòu)造近期，整個基金業(yè)人員過度流動，一方面表達了行業(yè)的快速開展，人才需求強勁，另一方面也積聚了大量的風險，其中重要的原因是，基金經(jīng)理承當了較大的市場和業(yè)績的壓力，同時還需兼顧股東或者控制人的各種利益，鼓勵約束機制不健全，積極性難以充分發(fā)揮。2006年度基金經(jīng)理離任比例到達38.6%，而美國基金經(jīng)理平均任期5年以上，中國基金經(jīng)理平均任期缺乏18個月。運作基金的核心專業(yè)人士過度流失，公司文