計(jì)算機(jī)-政策+技術(shù)兩翼加持低空經(jīng)濟(jì)騰飛在即

計(jì)算機(jī)/計(jì)算機(jī)/行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告/2024.03.31投資評(píng)級(jí)投資評(píng)級(jí):看好(維持)分析師楊燁yangye01@聯(lián)系人王妍丹聯(lián)系人李宇軒1.《2.0試點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，電子憑證改革持續(xù)推進(jìn)》2024-03-263.《計(jì)算機(jī)行業(yè)投資策略與業(yè)績(jī)前瞻》2024-03-25核心觀點(diǎn)核心觀點(diǎn)的飛行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，以民用客運(yùn)飛行器和無(wú)人駕駛航空器為主。通用航空產(chǎn)業(yè)是低空經(jīng)濟(jì)的主體產(chǎn)業(yè)，涵蓋通航制造、旅游、商貿(mào)、教育、緊急救援等眾多行業(yè)領(lǐng)域。2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將低空經(jīng)濟(jì)定性為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，支持性政策頻出。2023年3月27日，工信部等四部門聯(lián)合發(fā)布《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024-2030年）》。方案規(guī)劃了分領(lǐng)域的低空經(jīng)濟(jì)應(yīng)用，同時(shí)明確了兩個(gè)目標(biāo)：1）到2027年，我國(guó)新型通用航空裝備在城市空運(yùn)、物流配送、應(yīng)急救援等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商業(yè)應(yīng)用。2）到2030年，通用航空裝備全面融入人民生產(chǎn)生活各領(lǐng)域，成為低空經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)大推動(dòng)力，形成萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模。1）eVTOL是通航領(lǐng)域新的發(fā)展方向，區(qū)別于常規(guī)飛行器的具有低碳環(huán)保、噪聲低、自動(dòng)化等級(jí)高、運(yùn)行成本低、高安全性和可靠性等優(yōu)點(diǎn)。我國(guó)有望借助電動(dòng)化優(yōu)勢(shì)在本輪政策紅利中實(shí)現(xiàn)通用航空領(lǐng)域的彎道超車。2）無(wú)人機(jī)方面，我國(guó)已是全球消費(fèi)型無(wú)人機(jī)的主要出口國(guó)，深圳是全球民用無(wú)人機(jī)最重要的生產(chǎn)基地，擁有培育無(wú)人機(jī)為主體的低空經(jīng)濟(jì)的土壤。目前深圳已經(jīng)推出“無(wú)人機(jī)跨城急送”和“無(wú)人機(jī)同城即時(shí)送”等相對(duì)成熟的無(wú)人機(jī)物流服務(wù)產(chǎn)品。理類（ATFM）系統(tǒng)是空管系統(tǒng)創(chuàng)新重中之重：ATC主要為保證滑行起飛至降落的航行安全，ATFM主要為預(yù)測(cè)、監(jiān)控、管理空中交通流量，確保最大限度地高效利用空中交通管制容量。此外，在低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈中對(duì)信息化的需求還包括：1）上游的設(shè)計(jì)研發(fā)、無(wú)人駕駛等軟硬件；2）航空相關(guān)的地圖等軟件/信息化公司的參與。信息化能力作為新質(zhì)生產(chǎn)力的重要組成，在低空經(jīng)濟(jì)的建設(shè)與發(fā)展中必大有可為。投資建議：見正文。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、技術(shù)迭代不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)2 41.1低空經(jīng)濟(jì)指通航產(chǎn)業(yè)為主的3000米高空以下的飛 4 52政策加碼，適航取證或?qū)⒓铀偕虡I(yè)運(yùn)營(yíng) 7 93.1eVTOL開啟城市空中交通時(shí)代，展望未來(lái)萬(wàn)億市場(chǎng) 3.2無(wú)人機(jī)物流已形成相對(duì)成熟商業(yè)化能力 4信息管理系統(tǒng)是通航的大腦 4 5 5 5 6 6 6 7 8 9 9 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)3 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)41低空經(jīng)濟(jì)以通航為主體，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛1.1低空經(jīng)濟(jì)指通航產(chǎn)業(yè)為主的3000米高空以下的飛行活動(dòng)謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)51.2主要應(yīng)用場(chǎng)景多元，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)6產(chǎn)品類型產(chǎn)品形式目標(biāo)客群特征說(shuō)明低空旅游交通景區(qū)直航私人飛行商務(wù)飛行中高端消費(fèi)客群產(chǎn)品附加值較高，但政策門檻較高低空觀光城市低空觀光大眾消費(fèi)客群產(chǎn)品附加值較低，市場(chǎng)進(jìn)入門檻適中，是我國(guó)目前最主要的低空旅游產(chǎn)品景區(qū)低空游覽空中主題活動(dòng)娛樂(lè)飛行體驗(yàn)飛行器駕駛體驗(yàn)有一定飛行知識(shí)、愛好飛行的專業(yè)級(jí)準(zhǔn)專業(yè)消費(fèi)客群專業(yè)服務(wù)的門檻較高，對(duì)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者有較高的要求空中娛樂(lè)體驗(yàn)活動(dòng)低空體育運(yùn)動(dòng)地面靜態(tài)體驗(yàn)通航主題的展覽大眾消費(fèi)客群產(chǎn)品附加值較低，進(jìn)入門檻很低，屬于資本密集型的產(chǎn)品航空主題樂(lè)園組合產(chǎn)品水上飛機(jī)+游艇中高端消費(fèi)客群產(chǎn)品附加值較高，對(duì)于高端專業(yè)化服務(wù)能力要求很高直升機(jī)+郵輪/游艇等直升機(jī)+陸基活動(dòng)等無(wú)人機(jī)、航空器、飛行審批、空域備案等產(chǎn)品及服務(wù)在內(nèi)的完善的產(chǎn)業(yè)鏈條工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等多個(gè)行業(yè)進(jìn)行商業(yè)化應(yīng)用，在智慧物流、智慧農(nóng)業(yè)提供新謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)72政策加碼，適航取證或?qū)⒓铀偕虡I(yè)運(yùn)營(yíng)2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將低空經(jīng)濟(jì)定性為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，支持性政策頻出。交通運(yùn)輸平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、樞紐經(jīng)濟(jì)、通道經(jīng)濟(jì)和低空經(jīng)濟(jì)，低空經(jīng)濟(jì)首次出現(xiàn)在國(guó)家安全可靠的現(xiàn)代化高質(zhì)量國(guó)家綜合立體交通網(wǎng)；國(guó)家月萬(wàn)級(jí)以上機(jī)場(chǎng)近機(jī)位靠橋率達(dá)到80%，樞紐機(jī)場(chǎng)軌道接入積極鼓勵(lì)新興消費(fèi)，穩(wěn)步推進(jìn)短途運(yùn)輸，深化拓展無(wú)人機(jī)應(yīng)用的航空器。對(duì)無(wú)人機(jī)的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、維修、組裝等環(huán)節(jié)月《關(guān)于推動(dòng)未來(lái)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展研制臨空無(wú)人系統(tǒng)、先進(jìn)高效航空器等高端裝備。先進(jìn)高效航空裝備新模式基本建立，支撐和保障“短途運(yùn)輸+電動(dòng)絡(luò)、“干-支-末”無(wú)人機(jī)配送網(wǎng)絡(luò)、滿足工農(nóng)謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)8配送網(wǎng)絡(luò)、滿足工農(nóng)作業(yè)需求的低空生產(chǎn)作業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全高效運(yùn)行，通用航空應(yīng)急救援示航空滅火、航空救援、公共衛(wèi)生服務(wù)、應(yīng)急通信/指揮航空物流配送示城市空中交通示推進(jìn)“通用航空＋運(yùn)動(dòng)”應(yīng)用示范傳統(tǒng)通用航空業(yè)謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)9證件名證件定義型號(hào)合格證(TC)航空器的設(shè)計(jì)需要通過(guò)型號(hào)合格審定獲得批準(zhǔn)，獲得型號(hào)合格證，意味著設(shè)計(jì)批準(zhǔn)。生產(chǎn)許可證(PC)航空器的批生產(chǎn)能力需要通過(guò)審定批準(zhǔn)，獲得生產(chǎn)許可證，意味著生產(chǎn)獲得批準(zhǔn)。單機(jī)適航證(AC)獲得單機(jī)適航證，則意味著單機(jī)達(dá)到了適航狀態(tài)。3以eVTOL和無(wú)人機(jī)為主體，通航大有可為空與通用航空，通用航空是指使用民用航空器從事公共航空運(yùn)輸以外的民用航空活動(dòng)，包括從事工業(yè)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、漁業(yè)和建筑業(yè)的作業(yè)飛行以及醫(yī)療衛(wèi)生、搶險(xiǎn)救災(zāi)、氣象探測(cè)、海洋監(jiān)測(cè)、科學(xué)實(shí)驗(yàn)、教育訓(xùn)練、文化體育等方面的飛行活動(dòng)。由于我國(guó)航空工業(yè)起步較晚，通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展受政策影響一波三折，2010中美通用航空發(fā)展差距懸殊，低空經(jīng)濟(jì)藍(lán)圖將填補(bǔ)產(chǎn)業(yè)空缺。GAMA（General謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)1000通用航空仍以專業(yè)性培訓(xùn)、B端用途為主，面向C端的消費(fèi)類市場(chǎng)仍未打開們認(rèn)為這與當(dāng)前通用航空飛行器形態(tài)主要以固定翼飛機(jī)為主，滑行起降對(duì)機(jī)場(chǎng)面積和跑道路況要求較高，使得城市內(nèi)推廣受阻。隨著低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展，更多形態(tài)的費(fèi)類飛行將成為通用航空的主導(dǎo)市場(chǎng)。0研究所50培訓(xùn)類非經(jīng)營(yíng)性作業(yè)類載客類其他類研究所3.1eVTOL開啟城市空中交通時(shí)代，展望未來(lái)萬(wàn)億市場(chǎng)電動(dòng)化開辟通用航空新賽道eVTOL，國(guó)內(nèi)廠商緊抓時(shí)代謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)11國(guó)有望借助電動(dòng)化優(yōu)勢(shì)在本輪政策紅利中實(shí)現(xiàn)通用航空領(lǐng)域的彎2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%美國(guó),39%德國(guó),6%2%2%4%4%4%中國(guó),24%美國(guó)中國(guó)德國(guó)英國(guó)法國(guó)意大利以色利土耳其瑞士奧地利澳大利亞巴西迪拜俄羅斯升力+巡航（傾轉(zhuǎn)升力+巡航（傾轉(zhuǎn)矢量推進(jìn)型,矢量推進(jìn)型,36%11%多旋翼（電動(dòng)…謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)12傾轉(zhuǎn)函道傾轉(zhuǎn)翼傾轉(zhuǎn)旋翼Wisk-Cora公司航程航速槳模式量占比最大，分別為40%、25%、20%。由此可0 裝配件, 裝配件,推進(jìn)系統(tǒng),推進(jìn)系統(tǒng),與飛行控制,20%機(jī)體結(jié)構(gòu),謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)133.2無(wú)人機(jī)物流已形成相對(duì)成熟商業(yè)化能力業(yè)級(jí)應(yīng)用場(chǎng)景需求的快速增長(zhǎng)和小型軍用監(jiān)控?zé)o人機(jī)市場(chǎng)的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)著全球無(wú)人條例明確規(guī)定了無(wú)人航空器適航認(rèn)證、飛行管理規(guī)則等內(nèi)容，標(biāo)志著我國(guó)無(wú)人機(jī)人機(jī)等低空經(jīng)濟(jì)場(chǎng)景落地?！渡钲谑兄С值涂战?jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的若干謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)14《蘇州市低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案《共青城市推動(dòng)低空《加快培育發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)實(shí)施方案(2024-2027年)及若干措施的發(fā)展和商業(yè)應(yīng)用的不斷成熟，我國(guó)無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)有望向智慧城市、智慧巡檢等多5巡檢農(nóng)林植保其他應(yīng)急安防監(jiān)控80.0060.0040.0020.00謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)15東部通航等多家企業(yè)紛紛開展低空飛行試驗(yàn)，推廣無(wú)人機(jī)末端配送服務(wù)。深圳推出無(wú)人機(jī)物流服務(wù)產(chǎn)品，同城速遞降本增效顯著。根據(jù)央視網(wǎng)，兩款無(wú)人圳寶安石巖一處同城和跨城無(wú)人機(jī)物流運(yùn)輸?shù)钠鸾迭c(diǎn)覆蓋了附近半徑五公里以內(nèi)所有的寄件點(diǎn)和收件點(diǎn)，附近的消費(fèi)者可以在手機(jī)小程序上下單無(wú)人機(jī)同城和跨謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)164信息管理系統(tǒng)是通航的大腦空管系統(tǒng)是民航空中管理系統(tǒng)的核心。低空經(jīng)濟(jì)中空中資源較為稀缺的情況下，可以通過(guò)增加單位空域內(nèi)的容量，縮小飛行器之間安全飛行的間隔緩解空域資源緊張的問(wèn)題。提高空中交通流量管理的精度系統(tǒng)，加快建設(shè)空中交通流量管理系統(tǒng)勢(shì)在必行。這里我們類比民航的空中管理系統(tǒng)，空管系統(tǒng)主要有下坪塔臺(tái)管制自動(dòng)化系統(tǒng)和空管模擬機(jī)系統(tǒng)?？展茏詣?dòng)化系統(tǒng)主要為管制人員提供對(duì)管制區(qū)內(nèi)飛行活動(dòng)的監(jiān)視、預(yù)測(cè)和告警服務(wù)，保障飛機(jī)空中飛行的安全?？展軋?chǎng)面管理系統(tǒng)和機(jī)場(chǎng)機(jī)坪塔臺(tái)管制自動(dòng)化系統(tǒng)聯(lián)合保障飛機(jī)在機(jī)場(chǎng)坪塔臺(tái)管制自動(dòng)化系統(tǒng)三大系統(tǒng)功能覆蓋飛機(jī)起飛