證券投資學課件

導論一、投資的定義

1、不同學科對投資的定義經(jīng)濟學認為：“投資是指個人或單位寄希望于不確定的未來收益，而將貨幣或其他形式的資產(chǎn)投入經(jīng)濟活動的一種經(jīng)濟行為”。金融學認為：“投資是指投資人以金融工具為投資對象，以期將來取得一定投資收益的行為”。財務學認為：“投資是指投資人將從有關渠道取得的資金投入自身經(jīng)營活動或他人經(jīng)營活動，以取得未來收益的行為。西方投資學家威廉·夏普在其所著的《投資學》一書中，將投資概念表述為：“投資就是為獲得可能的不確定性的未來值而做出的確定的現(xiàn)值犧牲”。

導論一、投資的定義

2、不同學科投資定義的主要不同點（1）投入物的不同投入物的差異主要是指金融學意義上的投資與經(jīng)濟學意義上的投資和財務學意義上的投資，其投入物的形式是不同的。經(jīng)濟學和財務學意義上投資的投入物的形式是多種多樣的，可以是貨幣，也可以是機器設備、原材料、廠房等生產(chǎn)資料，還可以是無形資產(chǎn)和知識經(jīng)驗，如專利權、商標權、銷售方法和渠道、原材料購入或資金的籌措方法和渠道、信息的收集渠道和處理方法等。而金融學意義上的投資的投入物的形式則較為單一，只能是貨幣形式，包括現(xiàn)金和其他貨幣形式。

導論一、投資的定義

2、不同學科投資定義的主要不同點（2）投資去向的不同投資去向的不同主要是指財務學意義上的投資與經(jīng)濟學意義上的投資和金融學意義上的投資，其投資的去向是不同的。經(jīng)濟學意義上的投資是指“社會實際資本的增加，包括廠房、設備和庫存的增加”

或者是指“以新建筑、新耐用設備或額外庫存的形式所表現(xiàn)的新的資本形式”。也就是說，在經(jīng)濟學意義上，投資的去向主要是投資人自身的經(jīng)營活動；金融學意義上的投資是通過投資人購買金融工具來完成的，即投資的去向是他人的經(jīng)營活動。而在財務學意義上，投資的去向既可以是投資人自身的經(jīng)營活動，也可以是他人的投資活動。導論一、投資的定義3、對投資的定義可以從以下幾個方面來認識：

（1）投資的主體性投資主體（投資人）既可以是自然人，也可以是法人（2）投資的價值性投資是現(xiàn)在投入一定價值量的經(jīng)濟活動。（3）投資的時間性即投入的價值或犧牲的消費是現(xiàn)在的，而獲得的價值或消費卻是將來的。（4）投資的收益性投資的目的在于得到報酬（即收益）。（5）投資的風險性現(xiàn)在投入的價值是確定的，而未來可能得到的收益是不確定的，這種收益的不確定性，即為投資的風險，

導論一、投資的定義4、本書對投資定義的看法

投資是個人或機構對自己現(xiàn)有資金（或籌措資金）的一種應用，其來源或為延期消費，或為暫時閑置，用于購買實際資產(chǎn)、金融資產(chǎn)或取得這些資產(chǎn)的權利，其目的是為了在一定時期內(nèi)獲得收益與風險成正比例時的收入和資本利得，或是為了保持現(xiàn)有財富的價值。根據(jù)投資范圍不同，投資有狹義和廣義之分。廣義投資是指為了獲得未來報酬或收益而墊支一定資本的任何經(jīng)濟行為。這樣，不管是開工廠、辦農(nóng)場，還是買股票都可稱為投資。狹義投資僅僅是指投資于各種有價證券，進行有價證券的買賣，也稱為證券投資。

導論二、證券投資的定義（一）證券投資與實物投資1、實物投資是對現(xiàn)實的物質資產(chǎn)的投資，它的投入會形成社會資本存量和生產(chǎn)能力的直接增加。證券投資所形成的資金運動是建立在金融資產(chǎn)的基礎上的，投資于證券的資金通過金融工具的發(fā)行轉移到企業(yè)部門，它被稱為間接投資。2、證券投資和實物投資并不是競爭性的，而是互補的。實物投資在其無法滿足巨額資本的需求時，往往要借助于證券投資。證券投資的資金來源主要是社會儲蓄，這部分社會儲蓄雖然沒有直接投資于生產(chǎn)經(jīng)營活動，但通過證券市場間接投資于實物資產(chǎn)。導論二、證券投資的定義（二）金融投資的種類

1、間接金融投資投資者將資金存入商業(yè)銀行或其他金融機構，以儲蓄存款或企業(yè)存款、機構存款的形式存在，是間接金融投資，從籌資者的角度看，又可稱為間接融資。銀行信貸是間接金融投資最重要的形式，間接金融投資的中介機構主要是商業(yè)銀行。

2、直接金融投資投資者以購買股票、債券、商業(yè)票據(jù)等形式進行金融投資，是直接金融投資，從籌資者的角度看，又可稱為直接融資。股票、債券是直接金融投資最重要的形式，直接金融投資的中介機構是證券經(jīng)營機構。導論二、證券投資的定義（三）證券投資的定義證券投資是指投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。在現(xiàn)代社會經(jīng)濟生活中，證券投資在投資活動中占有突出的重要地位。它是目前發(fā)達國家重要的和基本的投資方式，是動員和再分配資金的重要渠道。證券投資可使社會上的閑散貨幣轉化為投資，對促進社會資金合理流動、促進經(jīng)濟增長具有重要的作用。導論三、證券投資的產(chǎn)生證券投資是伴隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展而形成和演變的。貨幣信用手段的拓展為證券投資的產(chǎn)生提供了前提條件；科技進步、生產(chǎn)力的提高和社會生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴大為證券投資的發(fā)展提供了市場需求。在商品經(jīng)濟發(fā)達、貨幣信用成熟的國家中，逐步形成和發(fā)展了政府發(fā)行國債、公司發(fā)行債券和股票、銀行等金融機構發(fā)行金融債券和長期可轉換債券籌集資金的方式，購買這種證券的行為就是證券投資，發(fā)行和交易這種證券的場所或網(wǎng)絡就是證券市場。在世界上最早建立證券市場并利用證券投資模式來募集資金的國家是英國和美國。導論四、證券投資的功能1、資本集聚功能作為公開的資本市場，它可以利用股票、債券等證券商品來籌集巨額的國內(nèi)外資金，用于促進高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，平衡財政收支等。其資金來源無外乎來自于本國的居民個人、家庭、企業(yè)和政府，也可以來自于國外的經(jīng)濟主體。2、資金配置功能證券投資的吸引力在于能夠獲得比銀行存款利息更高的投資回報，在風險等級相同的情況下，投資者都愿意購買高回報、流動性好、變現(xiàn)快的證券商品，諸如政府債券、高效益企業(yè)或者朝陽行業(yè)發(fā)行的股票等。投資者的這種偏好引導了社會資金流向符合社會利益的方向。這實際上就是將大量的資金配置到高效益或高風險、高回報的產(chǎn)業(yè)，從而實現(xiàn)有限資金的合理使用。

導論四、證券投資的功能3、資金均勻分布功能所謂資金的均勻分布功能是指既定資金配置符合不同時間長短的需求。隨著證券投資工具多元化的發(fā)展，這種資金的分布和流動還將變得更加合理，更加迅速，從而大大提高資金使用的經(jīng)濟效益。4、資金風險分散功能通過證券市場籌集資金可以有效的降低金融風險。從證券市場集聚的資金，馬上可以通過股價的波動表現(xiàn)出來，從而有望盡可能早的將風險釋放出來，減少對經(jīng)濟的沖擊。5、長期籌資參與功能通過證券市場籌集的資金可以作為長期資金使用。特別是在一次發(fā)行，永久使用的意義上，證券市場籌資比銀行借款的成本更低，手續(xù)更加簡便。證券市場籌資可以增強對企業(yè)的制約。有效的改善企業(yè)的治理結構，最大限度地保障投資的安全，以及資金集聚、配置和分布的效率。導論五、證券投資的步驟1、籌措投資資金證券投資的先決條件是籌措一筆投資資金，其數(shù)額的多少與如何進行投資、如何選擇投資對象有很大的關系。2、確定投資策略個人投資者應根據(jù)自己條件，企業(yè)應根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營狀況，政府應根據(jù)財政收支狀況合理確定投資目標和對風險的態(tài)度。3、了解金融資產(chǎn)特性投資者要廣泛了解各種投資對象的收益、風險情況。4、分析投資對象投資者對投資對象進行深入分析，必須充分利用有關信息，運用基本分析法、技術分析法和當代證券組合理論進行。5、構建投資組合投資組合的構建涉及投資對象以及投資比例，關鍵在于選股、選時和多元化。投資組合構成后，還要定期進行業(yè)績評估并加以嚴密管理。導論六、證券投資學研究對象與方法

證券投資學是研究證券投資理論與方法的學問。它是隨著證券市場的發(fā)展而不斷發(fā)展和完善的。在西方發(fā)達國家，由于證券市場起步早，各種證券投資理論層出不窮，各種研究證券投資的方法五花八門，已形成較為完整的證券投資研究體系。中國的證券市場剛建立不久，僅有十余年的歷史，但它是一個快速發(fā)展的市場。雖然中國的證券市場遵循證券市場的一般規(guī)律在發(fā)展著，但由于它還是一個不完全（善）的市場，且市場主體、客體及證券市場本身尚不成熟，法律法規(guī)尚不完善，有很多現(xiàn)象有時與常規(guī)往往是悖理的。這無疑增加了對證券和證券市場變化研究的難度。同時，也不利于中國證券投資學的創(chuàng)建并趨于成熟。換句話說，真正適應中國證券市場需要，適應證券投資者要求的證券投資學仍有待于創(chuàng)造。第一章證券

學習目標：通過本章的學習，了解證券、有價證券的概念、分類和特征，掌握股票、債券及證券投資基金的特征和類型，熟練掌握證券投資基金與股票、債券之間的區(qū)別，了解金融衍生工具的概念、基本特征、分類和功能。第一節(jié)證券概述一、證券的定義及特征

（一）證券的定義

證券是各類記載并代表一定財產(chǎn)所有權或債權憑證的通稱，是用來證明證券持有人或第三方當事人有權按照證券記載的內(nèi)容獲得相應權益的憑證。（二）證券的特征

1、法律特征即它反映的是某種法律行為的結果。

2、書面特征即必須采取書面形式或與書面形式有同等效力的形式，并且必須按照特定的格式進行書寫或制作，載明有關法規(guī)規(guī)定的全部必要事項。第一節(jié)證券概述二、有價證券（一）有價證券的定義

有價證券是指標有票面金額，證明持有人有權按期取得一定收入并可自由轉讓和買賣的所有權或債權憑證。這類證券本身沒有價值，但由于它代表著一定量的財產(chǎn)權利，持有人可憑該證券直接取得一定量的商品、貨幣，或是取得利息、股息等收入，因而可以在證券市場上買賣和流通，客觀上具有了交易價格。有價證券的規(guī)定性主要在于：一是表明一定的財產(chǎn)權；二是可以參與流通。有價證券具有以下基本特征：（1）期限性（2）收益性（3）流動性（4）風險性第一節(jié)證券概述二、有價證券（二）有價證券的分類（1）按所體現(xiàn)的內(nèi)容不同，有價證券可分為商品證券、貨幣證券和資本證券商品證券是證明持有人擁有商品所有權或使用權的憑證，取得這種證券就等于取得相關商品的所有權，持有人對這種債券所代表的商品所有權受法律保護。貨幣證券是指本身能使持有人或第三者取得貨幣索取權的有價證券。資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動而產(chǎn)生的證券。第一節(jié)證券概述二、有價證券

（2）按證券是否在證券交易所掛牌交易，有價證券可以分為上市證券與非上市證券上市證券又稱掛牌證券，是指經(jīng)證券主管機關核準，并在證券交易所注冊登記，獲得在交易所內(nèi)公開買賣資格的證券。為了保護投資者的利益，證券交易所對申請上市的證券都有一定的要求。非上市證券也稱為非掛牌證券，指未申請上市或不符合證券交易所掛牌交易條件的證券。非上市證券不允許在證券交易所內(nèi)交易，但可以在其他證券交易市場交易，如場外交易市場等。第一節(jié)證券概述二、有價證券（三）有價證券的功能1、資產(chǎn)證券化是市場經(jīng)濟發(fā)展的重要標志，有價證券是連結資金供求的橋梁和紐帶。企業(yè)為擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模必須要有足夠的投資資金，要解決資金供求矛盾，最基本的手段之一就是通過發(fā)行證券的方式，將資金從居民和財政手中轉移到企業(yè)手中。2、有價證券是企業(yè)實現(xiàn)現(xiàn)代化企業(yè)制度，構建規(guī)范的公司治理結構的工具。有價證券是產(chǎn)權關系的重要決定因素，不同性質、不同種類的證券及其比例會對社會產(chǎn)權關系產(chǎn)生決定性影響，不同時期內(nèi)，根據(jù)國家產(chǎn)權政策的要求，改變發(fā)行證券的性質種類及其比例，就會改變社會的產(chǎn)權關系，并通過其利益關系的改變而改變整個社會的經(jīng)濟效益，實現(xiàn)經(jīng)濟的高速穩(wěn)定增長。

第一節(jié)證券概述（三）有價證券的功能3、有價證券是實現(xiàn)國家宏觀經(jīng)濟政策的杠桿，是進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要工具。有價證券作為一種未來收益的權利證書，對準備進行證券投資的資金擁有者會產(chǎn)生重要的影響。當投資者競相向那些經(jīng)營前途廣闊、經(jīng)濟效益高的部門、經(jīng)濟區(qū)域、產(chǎn)業(yè)技術進行投資，促使這些部門、區(qū)域或技術得到不斷發(fā)展，使整個社會的產(chǎn)業(yè)結構不斷向產(chǎn)業(yè)政策要求的方向邁進。國債則可以作為財政政策目標實現(xiàn)的主要工具之一，有價證券發(fā)行與流通的調(diào)控也貨幣政策的有效工具。

4、有價證券是中央銀行調(diào)節(jié)控制貨幣流通的重要手段。決定貨幣供應量的因素中，流通中的現(xiàn)金量、現(xiàn)金漏損率、資金的閑置系數(shù)和原始存款量，都直接受社會上證券數(shù)量及流通狀況的影響。證券不僅可以影響流通中的貨幣供應量，還可以影響流通中的貨幣供應結構。

第一節(jié)證券概述（三）有價證券的功能5、有價證券的規(guī)范發(fā)展有利于金融創(chuàng)新工程的實現(xiàn)，使資本市場的發(fā)展更趨于完善。目前我國證券市場的交易僅僅是現(xiàn)貨交易，缺乏用于規(guī)避風險的金融期貨和金融期權等創(chuàng)新的金融工具，沒有做空機制，從而加大了投資者長期持有證券資產(chǎn)的風險，在一定程度上助長了證券市場上的投機行為。6、金融證券化和國際化，有利于國際市場籌資與投資，提高資本使用效率和資本轉移的安全性。一國資本市場的資本供應能力是有限的，合理利用外資是解決我國資本市場供應不足的有效手段。通過在國外金融市場發(fā)行有價證券，既能籌集資金，又可能通過股權的參與免除按期還本付息的壓力，同時引入國外戰(zhàn)略投資者有利于公司治理結構的規(guī)范化，對于我國企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度將起到極大促進作用。

第一節(jié)證券概述二、有價證券（四）有價證券的本質有價證券本身并無任何使用價值，不是生產(chǎn)經(jīng)營的物資，不能在生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)揮實際的作用，也不參與社會資本的實際運作，并不是真正的資本，只是實際資本的代表符號，是“資本的紙制復本”，是一種虛擬資本；它能脫離其代表的實際資本而在證券市場上獨立運作，產(chǎn)生資本二重化的現(xiàn)象。有價證券并不是真正的財富，但可促使財富集中和高效率使用。第二節(jié)股票一、股票的定義和特征（一）股票的定義股票是由股份公司發(fā)給投資者作為入股的憑證，持有者有權分享公司的利益，同時也要承擔公司的責任和風險。股票只是消失掉的或現(xiàn)實資本的紙制復本、它本身沒有價值，但它作為股份資本所有權的證書，代表著取得一定收入的權力，因此股票具有“價值”，并可作為“商品”轉讓，但股票的轉讓并不影響真實資本的運行。股票一經(jīng)認購，持有者就不能要求退股，但可到證券市場上轉讓、出售。股票是有價證券，它的發(fā)行必須經(jīng)過權力機構的核準，因此具有法定性。股票票面上必須載明如下主要事項：①公司名稱；②公司登記或成立的日期；③股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)：④股票的編號。股票須由董事長簽名，公司蓋章。第二節(jié)股票一、股票的定義和特征（二）股票的特征：1、股票是一種虛擬資本，它的運動跟真實資本的運動是兩個既相互獨立又相互聯(lián)系的運動。一方面，股票的運動跟公司真實資本的運動是相互獨立的，股票的轉手交易和股東的變更都不會引起公司資本的增減；另一方面股票的運動跟真實資本的運動又是相互聯(lián)系的，2、股票具有非返還性。股票是一種無期限的有價證券，股東認購了股票后，就不能再要求公司退股，只能到股票市場上賣給第三者。

第二節(jié)股票一、股票的定義和特征（二）股票的特征：

3、股票投資的風險較大。股息收入的多少完全取決于公司的盈虧狀況，資本利得和損失則完全取決于未來股票價格的走向。因此股票投資的風險是較大的。4、股票投資的預期收益率較大。在金融市場上，收益和風險是正相關的。正是由于股票投資的高風險，決定了它的高預期收益率；也正是股票投資的預期收益率較高，才吸引了眾多投資者投資于股票，而不投資于銀行存款和債券。

5、股票的流動性較強。股票雖然是一種無限期的有價證券，但在二級市場較發(fā)達的情況下，股票持有人可以隨時在市場上售出股票，取得現(xiàn)金。第二節(jié)股票二、股票的股息和紅利

1、股息股息是指股份公司按期派發(fā)給股東的股票利息。通常情況下，股份公司每年發(fā)放兩次，即每半年發(fā)放—次，每次發(fā)放該年股票利息的1/2。最常見的股息分配方法有兩種形式：現(xiàn)金股利與股票股利。

2、紅利紅利是股東得到的超過股息部分的利潤。股份企業(yè)支付股息之后，尚有盈余，把它再分給股東，叫分紅，分得的利潤部分就是紅利。紅利沒有固定的利率，股東所得紅利由企業(yè)利潤決定。第二節(jié)股票三、股票的種類

1、按股東享有權利的不同，可以分為普通票和優(yōu)先股票普通股是最基本、最常見的一種股票，其持有者享有股東的基本權利和義務。優(yōu)先股票是一種特殊股票，在其股東權利義務中附加了某些特別條件。2、按其是否記名分為記名股票和無記名股票記名股票是股票上載有股東姓名，并記入公司股東名冊上的股票。無記名股票是無須記載股東姓名的股票。3、按是否在股票票面上標明金額，可以分為有面額股票和無面額股票有面額股票是指在股票票面上記載一定金額的股票。無面額股票是指股票票面上不記載股票面額，只注明它在公司總股本中所占比例的股票。第二節(jié)股票四、普通股1、普通股票的定義普通股股票是指每一股份對公司財產(chǎn)都擁有平等權益，即對股東享有的平等權利不加以特別限制，并能隨股份公司利潤大小和公司股利政策而分取相應股息的股票。普通股票特征表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）普通股股票是股份有限公司發(fā)行的最普通、最重要也是發(fā)行量最大的股票種類。（2）普通股股票是公司發(fā)行標準股票，其有效性與股份有限公司的存續(xù)期間相一致。（3）普通股股票是風險最大的股票。第二節(jié)股票四、普通股2、普通股股東的權利與義務(1)公司重大決策的參與權。股東基于股票的持有而享有股東權。這是一種綜合權利，其中首要的是可以以股東身份參與股份公司的重大決策。(2)公司盈余和剩余財產(chǎn)分配權。普通股東的這一權利直接體現(xiàn)了其在經(jīng)濟利益上的要求(3)其他權利。承擔的義務主要包括：（1）遵守公司章程；（2）以其所認購的股份和入股方式交納股金；（3）除法律、法規(guī)規(guī)定的情形外，不得退股；（4）法律、行政法規(guī)及公司章程規(guī)定應當承擔的其他義務。第二節(jié)股票五、優(yōu)先股票1、優(yōu)先股的定義優(yōu)先股票是一種特殊股票，在它的股東權利義務中附加了某些特別條件。一方面，優(yōu)先股票作為一種股權證書，代表著對公司的所有權，這一點與普通股票一樣，但優(yōu)先股股東又不具備普通股股東所具有的基本權利，它的有些權利是優(yōu)先的，有些權利又受到限制；另一方面，優(yōu)先股票也兼具有債券的若干特點，它在發(fā)行時事先確定一種固定的股息率，就像債券的利息率事先固定一樣。優(yōu)先股票的具體優(yōu)先條件，由各國的公司章程加以規(guī)定，一般包括：優(yōu)先股票分配股息的順序和定額，優(yōu)先股票分配公司剩余資產(chǎn)的順序和定額，優(yōu)先股票股東行使表決權的條件、順序和限制，優(yōu)先股票股東的權利和義務，優(yōu)先股票股東轉讓股份的條件等。

第二節(jié)股票五、優(yōu)先股票

2、優(yōu)先股票特征：（1）股息率固定優(yōu)先股票在發(fā)行時就約定了固定的股息率，無論公司的經(jīng)營狀況和盈利水平如何變化，該股息率不變。（2）股息分派優(yōu)先在股份公司盈利分配順序上，優(yōu)先股票排在普通股票之前。（3）剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先優(yōu)先股股東可優(yōu)先于普通股股東分配公司的剩余資產(chǎn)。（4）一般無表決權在一般情況下，優(yōu)先股股東沒有投票表決權，從而就無法參與公司的經(jīng)營管理。

第二節(jié)股票3、優(yōu)先股票的分類

（1）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。所謂積累優(yōu)先股票，是指歷年股息累積發(fā)放的優(yōu)先股票。所謂非累積優(yōu)先股票，是指股息當年結清不能累積發(fā)放的優(yōu)先股票。（2）參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票。所謂參與優(yōu)先股票，是指除了按規(guī)定分得本期固定股息外，還有權與普通股股東一起參與本期剩余盈利分配的優(yōu)先股票。所謂非參與優(yōu)先股票，是指除了按規(guī)定分得本期的固定股息外，無權再參與對本期剩余盈利分配的優(yōu)先股票。

第二節(jié)股票3、優(yōu)先股票的分類（3）可轉換優(yōu)先股票和不可轉換優(yōu)先股票。所謂可轉換優(yōu)先股票，是指發(fā)行后在一定條件下允許持有者將它轉換成其他種類的優(yōu)先股票。所謂不可轉換優(yōu)先股票，是指發(fā)行后不允許其持有者將它轉換成其他種類股票的優(yōu)先股，它沒有給投資者提供改變股票種類的機會。（4）可贖回優(yōu)先股票和不可贖回優(yōu)先股票。所謂可贖回優(yōu)先股票，是指在發(fā)行后一定時期可按特定的贖買價格由發(fā)行公司收回的優(yōu)先股票。（5）股息率可調(diào)整優(yōu)先股票和股息率固定優(yōu)先股票。所謂股息率可調(diào)整優(yōu)先股票，是指股票發(fā)行后股息率可以根據(jù)情況按規(guī)定進行調(diào)整的優(yōu)先股票。所謂股息率固定優(yōu)先股票，是指發(fā)行后股息率不再變動的優(yōu)先股票。大多數(shù)優(yōu)先股票的股息率是固定的。第二節(jié)股票六、我國現(xiàn)行股票的類型1、國家股國家股是指有權代表國家投資的部門或機構以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份。國家股從資金來源上看，主要有三個方面：第一，現(xiàn)有國有企業(yè)整體改組為股份公司時所擁有的凈資產(chǎn)折算成國家股；第二，現(xiàn)階段有權代表國家投資的政府部門向新組建的股份公司的投資；第三，經(jīng)授權代表國家投資的投資公司、資產(chǎn)經(jīng)營公司、經(jīng)濟實體性總公司等機構向新組建股份公司的投資。

2、法人股法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以其依法可支配資產(chǎn)投入公司所形成的非上市流通的股份。根據(jù)法人股的認購對象，可將法人股進一步分為境內(nèi)發(fā)起法人股、募集法人股和外資法人股三部分。

第二節(jié)股票六、我國現(xiàn)行股票的類型

3、社會公眾股社會公眾股是指社會公眾依法以其擁有的財產(chǎn)投入公司時形成的可上市流通的股份。我國《證券法》規(guī)定，社會募集發(fā)起設立的股份公司向社會公眾發(fā)行的股份，不得少于公司股份總數(shù)的25％。公司股本超過人民幣4億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例為10％以上。4、外資股外資股是指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。按上市的地域可以分為境內(nèi)上市外資股和境外上市外資股。

第二節(jié)股票七、我國的股權分置改革股權分置是指A股市場上的上市公司股份按能否在證券交易所上市交易被區(qū)分為非流通股和流通股，這是我國經(jīng)濟體制轉軌過程中形成的特殊問題。。

2005年4月29日，經(jīng)國務院批準，中國證監(jiān)會發(fā)布《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，啟動了股權分置改革的試點工作。經(jīng)過兩批試點，取得了一定經(jīng)驗，具備了轉入積極穩(wěn)妥推進的基礎和條件。經(jīng)國務院批準，2005年8月23日，中國證監(jiān)會、國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會、財政部、中國人民銀行、商務部聯(lián)合發(fā)布《關于上市公司股權分置改革的指導意見》2005年9月4日中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股權分置改革管理辦法》，我國的股權分置改革進入全面鋪開階段。第三節(jié)債券一、債券的定義和特征（一）債券的定義債券是政府、金融機構和公司企業(yè)等各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向特定或非特定投資者發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的證券，是表明投資者與籌資者之間債權債務關系的書面?zhèn)鶆諔{證，債券持有人有權在約定的期限內(nèi)要求發(fā)行按照特定的條件還本付息。（二）債券的票面要素債券發(fā)行者的名稱償還期限及償還方式票面利率票面價值第三節(jié)債券（三）債券的特征1、償還性償還性是指債券有規(guī)定的償還期限，債務人必須按期向債權人支付利息和償還本金。2、流動性流動性是指債券持有人可按自己的需要和市場的實際狀況，靈活地轉讓債券收回本金。3、安全性安全性是指債券持有人的收益相對固定，不隨發(fā)行者經(jīng)營收益的變動而變動，并且可按期收回本金。4、收益性收益性是指債券能為投資者帶來一定的收入。這種收入主要表現(xiàn)為利息，即債券投資的報酬。第三節(jié)債券二、債券的分類（一）按發(fā)行主體分類政府債券、金融債券和公司債券。（二）按計息方式分類單利債券，在計算利息時，不論期限長短，僅按本金計息，所生利息不再加入本金計算下期利息的債券。復利債券，它與單利債券相對應，是指計算利息時，按一定期限將所生利息加入本金再計算利息，逐期滾算的債券。貼現(xiàn)債券，指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時按某一折扣率，以低于票面金額的價格發(fā)行，到期時仍按面額償還本金的債券。累進利率債券，指以利率逐年累進方法計息的債券（三）按利率是否固定分類

固定利率債券

浮動利率債券

第三節(jié)債券二、債券的分類（四）按債券形態(tài)分類1、實物債券2、憑證式債券3、記賬式債券4、抽簽償還和買入注銷（五）按債券的償還方式分類1、到期償還、期中償還和展期償還2、部分償還和全額償還3、定時償還和隨時償還4、抽簽償還和買入注銷第三節(jié)債券三、政府債券政府債券的發(fā)行主體是政府。政府債券是國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務憑證，依政府債券的發(fā)行主體不同，政府債券又可分為中央政府債券和地方政府債券。政府債券的特征表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，安全性高;第二，流通性強;第三，收益穩(wěn)定第四，免稅待遇第三節(jié)債券（一）國家債券1、按償還期限可以分為短期國債、中期國債和長期國債。2、按資金的用途可以分為赤字國債、建設國債、戰(zhàn)爭國債和特種國債。3、按流通與否可以分為流通國債和非流通國債。4、按發(fā)行本位可以分為實物國債和貨幣國債。（二）地方政府債券1、一般契約債券2、有限契約債券3、收益擔保債券（歲入債券）4、住宅公債第三節(jié)債券四、金融債券

所謂金融債券，是指銀行及非銀行金融機構依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，其主要目的是改變資產(chǎn)負債結構，或者用于某種特定用途，或者用以增加資金來源。是金融機構傳統(tǒng)的融資工具。其資信度較高、利率也不低，一般為中長期債券。它具有專用性、集中性、流動性和利率較高的特征。金融債券的特征表現(xiàn)為：（一）金融債券與公司債券相比，具有較高的安全性。（二）金融債券與銀行存款相比，具有較高的盈利性。第三節(jié)債券五、公司債券公司債券又稱企業(yè)債券，是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券具有以下特征：第一，契約性；第二，優(yōu)先性；第三，風險性。公司債券的種類:1、信用公司債

2、不動產(chǎn)抵押公司債，又稱抵押公司債3、保證公司債4、收益公司債5、可轉換公司債6、附新股認股權公司債第三節(jié)債券六、國際債券國際債券可以分為外國債券和歐洲債券兩種。1、外國債券外國債券是指某一國借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。它的特點是債券發(fā)行人在一個國家，債券的面值和發(fā)行市場則屬于另一個國家。在美國發(fā)行的外國債券被稱為楊基債券，它是由非美國居民在美國國內(nèi)市場上發(fā)行的吸收美國資金的債券。在日本發(fā)行的外國債券被稱為武士債券，它是指日本國以外的債券發(fā)行人在日本債券市場上發(fā)行的以日元為面值的債券。

目前主要有美國、瑞士、德國和日本四大外國債券市場。第三節(jié)債券六、國際債券國際債券可以分為外國債券和歐洲債券兩種。2、歐洲債券歐洲債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行市場所在國貨幣為面值的國際債券。它的特點是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國家。由于它不以發(fā)行所在國的貨幣為面值，故也稱無國籍債券。龍債券具有某些歐洲債券的特征。1991年開始，在亞洲地區(qū)出現(xiàn)了“龍”債券市場?！褒垺眰袌鍪侵冈诔毡疽酝獾膰以趤喼薜貐^(qū)發(fā)行的，以非亞洲國家貨幣計價的外國證券。

第四節(jié)證券投資基金一、證券投資基金的定義和特征（一）證券投資基金的定義證券投資基金是指一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式。1、證券投資基金是一種投資制度，它從廣大的投資者那里聚集巨額資金，交給基金管理公司進行專業(yè)化管理和經(jīng)營。2、證券投資基金發(fā)行的基金券是一種面向社會大眾的投資工具，投資者通過購買基金完成投資行為，并憑之分享證券投資基金的投資收益，承擔證券基金的投資風險。

第四節(jié)證券投資基金（二）證券投資基金的特征1、證券投資基金是由專家運作管理并專門投資于證券市場的基金。它主要投資于證券市場并由專業(yè)的基金管理公司負責資金的運作和管理。2、證券投資基金是一種間接的證券投資方式。投資者通過購買基金單位間接投資于證券市場，通過證券投資基金間接參與投資收益分配。3、證券投資基金具有組合投資分散風險的優(yōu)勢。通過匯集中小投資者的資金，證券投資基金形成了雄厚的資金實力，可以分散投資于不同的種類、不同行業(yè)、不同地區(qū)、不同公司的證券，以分散投資風險。4、證券投資基金具有投資額小、費用低、買賣手續(xù)簡便的優(yōu)點，可以滿足中小投資者的需要。第四節(jié)證券投資基金二、證券投資基金的分類1、根據(jù)運作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金、開放式基金

封閉式基金是指基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運作方式。開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所進行申購或者贖回的一種基金運作方式。2、根據(jù)組織形式的不同，可以分為契約型基金、公司型基金等

目前我國的基金全部是契約型基金，而在美國絕大多數(shù)基金則是公司型基金

第四節(jié)證券投資基金二、證券投資基金的分類3、依據(jù)投資對象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等類別股票基金是指以股票為主要投資對象的基金。債券基金主要以債券為投資對象。貨幣市場基金以貨幣市場工具為投資對象。混合基金同時以股票、債券等為投資對象，以期通過在不同資產(chǎn)類別上的投資，實現(xiàn)收益與風險之間的平衡。4、根據(jù)投資目標的不同，可分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金成長型基金是指以追求資本增值為基本目標，較少考慮當期收入的基金，主要以具有良好增長潛力的股票為投資對象。收入型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標的基金。平衡型基金則是既注重資本增值又注重當期收入的一類基金。第四節(jié)證券投資基金二、證券投資基金的分類（五）依據(jù)投資理念的不同，可分為主動型基金與被動（指數(shù)）型基金主動型基金是一類力圖取得超越基準組合表現(xiàn)的基金。被動性基金并不主動尋求取得超越市場的表現(xiàn)（BeattheMarket）而是試圖復制指數(shù)的表現(xiàn)。（六）根據(jù)募集方式的不同，可分為公募基金和私募基金公募基金是指可以面向社會大眾公開發(fā)行銷售的一類基金；私募基金則是只能采取非公開方式面向特定投資者募集發(fā)行的基金。（七）根據(jù)基金的資金來源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金在岸基金，是指在本國募集資金并投資于本國證券市場的證券投資基金。離岸基金，是指一國的證券基金組織在他國發(fā)行證券基金份額，并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場的證券投資基金。第四節(jié)證券投資基金三、ETF與LOF（一）交易所交易基金交易所交易基金（ExchangeTradedFunds,簡稱“ETF”）是一種在交易所上市交易的，基金份額可變的一種基金運作方式。上海證券交易所將其定名為“交易型開放式指數(shù)基金”（以下簡稱ETF）。（二）上市開放式基金上市開放式基金（ListedOpen-endedFunds,簡稱“LOF”）是一種可以同時在場外進行基金份額申購贖回、在交易所進行基金份額交易、并通過份額轉托管機制將場外市場與場內(nèi)市場有機聯(lián)系在一起的一種新的基金動作方式。它是我國對證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。第四節(jié)證券投資基金（三）ETF與LOF之間的區(qū)別1、申購、贖回的標的不同：LOF的申購、贖回是基金份額與現(xiàn)金的交易；而ETF與投資者交換的是基金份額和“一籃子”股票。2、申購、贖回的場所不同：ETF的申購、贖回通過交易所進行；LOF的申購、贖回與開放式基金一樣在代銷網(wǎng)點進行。3、對申購、贖回限制不同：只有大投資者（基金份額在100萬份以上）才能參與ETF一級市場的申購、贖回交易；而LOF在申購、贖回上沒有特別要求。

第四節(jié)證券投資基金（三）ETF與LOF之間的區(qū)別4、基金投資策略不同：ETF通常采用完全被動式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標；而LOF則是普通的開放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指數(shù)型基金，也可以是主動管理型基金。5、在二級市場的凈值報價上，ETF每15秒提供一個基金凈值報價；而LOF則在凈值報價上頻率要比ETF低，通常一天只提供一個或幾次基金凈值報價。6、套利機制不同：ETF可以實時套利；而LOF在跨市套利時受到轉托管的限制，轉托管需要兩個工作時，無法隨時套利，因此LOF在套利上沒有ETF方便，需要承擔較大的套利風險。第四節(jié)證券投資基金四、當事人及其相互關系

1、證券投資基金當事人

（1）證券投資基金投資人它是指持有基金單位或基金股份的自然人和法人，也就是基金的持有人。投資人是基金一切活動的中心，有獨特的權利和義務。

（2）證券投資基金管理人基金管理人是負責基金發(fā)起設立與經(jīng)營管理的專業(yè)性機構?；鸸芾砣俗鳛槭芡腥?，必須履行“誠信義務”。基金管理人的目標是受益人利益的最大化。

（3）證券投資基金托管人基金托管人是依據(jù)基金運行中“管理與保管分開”的原則對基金管理人進行監(jiān)督和保管的機構，是基金持有人權益的代表，通常又由實力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔任。

第四節(jié)證券投資基金四、當事人及其相互關系2、當事人之間的關系

（1）持有人與管理人之間的關系基金持有人與基金管理人之間的關系實質上是所有人與經(jīng)營者之間的關系。

（2）管理人與托管人之間的關系管理人與托管人之間的關系是經(jīng)營與監(jiān)督的關系。

（3）持有人與托管人之間的關系兩者的關系是委托與受托的關系，即基金持有人把基金資產(chǎn)委托給基金托管人管理。第四節(jié)證券投資基金五、與股票、債券的區(qū)別

1、投資者的地位不同股票持有人是公司的股東，具有法定的股東權利和義務；債券持有人是債券發(fā)行人的債權人，有權到期收回本息；基金單位持有人是基金的受益人，是基金資產(chǎn)的最終所有人，其主要權利為本金求償權、收益分配權及參與投資人大會表決權等。

2、收益與風險不同債券的票面利率通常是預先確定的，到期還本付息，收益是固定的，投資者承擔的風險較小；股票的收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營狀況，收益是不固定的，且影響的因素較多，投資風險較大；而基金主要投資于有價證券，且其投資選擇相當靈活多樣，從而使基金的收益有可能高于債券，投資的風險又可能小于股票。第四節(jié)證券投資基金五、與股票、債券的區(qū)別3、投資方式不同與股票、債券的投資者不同，證券投資基金是一種間接的投資方式，基金的投資不參與有價證券的買賣活動，不直接承擔投資的風險，而是由專家具體負責投資對象、投資方向的選擇。

4、價格取向不同在宏觀政治經(jīng)濟環(huán)境一致的情況下，基金的價格主要取決于資產(chǎn)凈值；債券價格主要是受市場利率的影響；股票的價格則主要受發(fā)行公司經(jīng)營業(yè)績、市場供求關系的影響。

5、投資回收方式不同股票具有不可償還性，債券有償付期，到期就可以收回本金利息。投資基金則要視其類型而定。

第五節(jié)金融衍生工具

一、金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展

1、20世紀70年代，隨著美元的不斷貶值，布雷頓森林體系崩潰，國際貨幣制度由固定匯率制度走向浮動匯率制。規(guī)避風險是金融衍生工具產(chǎn)生的最基本的原因。2、20世紀80年代以來的金融自由化進一步推動了金融衍生工具的發(fā)展。3、金融機構通過金融衍生工具的設計開發(fā)，以及擔任中介，顯著的推進了金融衍生工具的發(fā)展。4、再者，新技術革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質基礎與手段。第五節(jié)金融衍生工具

二、金融衍生工具的定義和特征1、金融衍生工具的定義金融衍生工具，又稱金融衍生產(chǎn)品，是指建立在基礎金融工具和基礎金融變量之上，其價格取決于后者價格變動的派生產(chǎn)品。2、金融衍生工具的基本特征（1）跨期交易（2）杠桿效應(3）不確定性和高風險（4）套期保值和套利共存

第五節(jié)金融衍生工具三、金融衍生工具的分類

（一）根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)不同，可以分為遠期、期貨、期權和掉期四大類遠期合約是根據(jù)買賣雙方的特殊需求由買賣雙方自行簽訂的合約。期貨合約是期貨交易所制定的標準化合約，對合約到期日及其買賣的資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質量都作出了統(tǒng)一規(guī)定。期權(Option)交易是買賣選擇權的交易。期權合約規(guī)定了在某一特定時間、以某一特定價格買賣某一特定種類、數(shù)量、質量的基礎資產(chǎn)的選擇權。掉期合約(Swap)是一種由交易雙方簽訂的在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的合約。

第五節(jié)金融衍生工具三、金融衍生工具的分類（二）根據(jù)基礎資產(chǎn)不同可以分為四類，即股票、利率、匯率和商品的衍生產(chǎn)品對象基礎資產(chǎn)金融衍生工具利率短期存款利率期貨利率遠期利率期權利率掉期合約長期債券債券期貨債券期權合約股票股票股票期貨股票期權合約股份指數(shù)股份指數(shù)股指期權合約貨幣各類現(xiàn)匯貨幣遠期貨幣期貨貨幣期權貨幣掉期合約商品各類實物商品商品遠期商品期貨商品期權商品掉期合約第五節(jié)金融衍生工具三、金融衍生工具的分類（三）根據(jù)交易方法，可分為場內(nèi)交易和場外交易場內(nèi)交易，又稱交易所交易，指所有的供求方集中在交易所進行競價交易的交易方式。這種交易方式由交易所向交易參與者收取保證金，同時負責進行清算和承擔履約擔保責任。場外交易，又稱柜臺交易，指交易雙方直接成為交易對手的交易方式。這種交易方式有許多形態(tài)，可以根據(jù)每個使用者的不同需求設計出不同內(nèi)容的產(chǎn)品。

第五節(jié)金融衍生工具四、金融衍生工具的功能

1、轉移價格風險這是通過“套期保值”來實現(xiàn)的，即利用現(xiàn)貨市場和期貨市場的價格差異，在現(xiàn)貨市場上買進或賣出基礎資產(chǎn)的同時或前后，在期貨市場上賣出或買進相同數(shù)量的該商品的期貨合約，從而在兩個市場之間建立起一種互相沖抵的機制，進而達到保值的目的。

2、形成權威性價格期貨交易所作為一種有組織的正規(guī)化的統(tǒng)一市場，它聚集了眾多的買方和賣方，所有買方和賣方都能充分表達自己的愿望，所有的期貨交易都是通過競爭的方式達成，從而使期貨市場成為一個公開的自由競爭的商場，影響價格變化的各種因素都能在該市場上體現(xiàn)，由此形成的價格就能比較準確地反映基礎資產(chǎn)的真實價格。

第五節(jié)金融衍生工具四、金融衍生工具的功能

3、調(diào)控價格水平期貨交易價格能準確地反映市場價格水平，對未來市場供求變功工具有預警作用。投資者可根據(jù)不同工具的市場價格水平變化，選擇自己的投資策略。同時，管理部門也可根據(jù)期貨市場價格的變化，選擇自己的調(diào)控策略。

4、提高資產(chǎn)管理質量衍生工具的出現(xiàn)，為投資者提供更多的選擇機會和對象。同時，工商企業(yè)也可利用衍生工具達到優(yōu)化資產(chǎn)組合的目的。

5、提高資信度在衍生市場的交易中，交易對方的資信狀況是交易成敗的關鍵之一。有許多中小公司通過與大公司的互換等交易，也無形中提高了自己的信譽等級。第五節(jié)金融衍生工具五、金融衍生工具的缺陷

1、金融衍生工具的杠桿效應對基礎證券價格變動極為敏感，基礎證券的輕微價格變動會在金融衍生工具上形成放大效應。

2、許多金融衍生工具設計上實用性較差，不完善特性明顯，投資者難以理解和把握，存在操作失誤的可能性。3、最后，金融衍生工具集中度過高，影響面較大，一旦某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)危機會形成影響全局的“多米諾骨牌效應”。第二章證券市場學習目標：通過本章學習，了解證券市場的定義、結構與基本功能，掌握證券發(fā)行市場、證券交易市場各自的特點、作用，掌握兩個市場之間的聯(lián)系，了解股票價格指數(shù)，掌握資本市場的效率及其形式。第一節(jié)證券市場概述一、證券市場的定義和特征（一）證券市場的定義證券市場是證券發(fā)行和交易的場所。從廣義上講，證券市場是指一切以證券為對象的交易關系的總和。從經(jīng)濟學的角度，可以將證券市場定義為：通過自由競爭的方式，根據(jù)供需關系來決定有價證券價格的一種交易機制。在這個市場上，資金供求雙方不需要通過中介就可直接接觸，競價和交易行為受市場法規(guī)的約束，具有很高的市場效率和很強的競爭性。這促使證券價格在價值規(guī)律的基礎上形成，保證了資金的合理流向。

一、證券市場的定義和特征

（二）證券市場的特征1、證券市場的交易對象是有價證券。一般商品市場的交易對象是有形資產(chǎn)，而有價證券屬于金融資產(chǎn)，是一種無形資產(chǎn)。交易完成以后，只是獲得一種權利。這種權利可稱之為權益要求權，要求權的內(nèi)容隨證券的品種不同而有所區(qū)別。2、證券發(fā)行市場和證券交易市場這兩個性質不同的市場同時并存。證券的發(fā)行市場與流通市場有質的區(qū)別，但在統(tǒng)一的證券市場體系中，這兩個子市場互相依存、相輔相成，缺一不可。

第一節(jié)證券市場概述一、證券市場的定義和特征

（二）證券市場的特征3、交易對象的價格決定不同。證券價格的實質是所有權讓渡的市場評估．或預期收益的市場價格。4、證券市場的風險較大。與一般商品市場相比，證券市場中交易對象的價格變化更劇烈，影響價格的因素更復雜，投機活動更活躍，因而市場風險也就更大。第一節(jié)證券市場概述二、證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展1、國際證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展

證券市場形成于自由資本主義時期，股份公司的產(chǎn)生和信用制度的深化是證券市場形成的基礎。15世紀，意大利商業(yè)城市中的證券交易主要是商業(yè)銀行票據(jù)的買賣。16世紀，里昂、安特衛(wèi)普已經(jīng)有了證券交易的場所，當時交易的是國家債券。1602年在荷蘭的阿姆斯特丹成立了世界上第一個股票交易所。1773年英國第一家證券交易所在倫敦柴思胡同的“喬納森咖啡館”成立，1802年獲英國政府的正式批準。美國證券市場是從買賣政府債券開始的。1790年成立了美國第一個證券交易所——費城證券交易所。第一節(jié)證券市場概述二、證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展2、我國證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展

證券在我國屬于“舶來品”，最早出現(xiàn)的股票是外商股票。最早出現(xiàn)的證券交易機構也是由外商開辦的“上海股份公所”和“上海眾業(yè)公所”。1872年設立的輪船招商局是我國第一家股份制企業(yè)。1917年北洋政府批準上海交易會開設證券經(jīng)營業(yè)務。1946年5月，國民黨政府籌備了上海證券交易所，同年9月正式營業(yè)。1990年12月和1991年6月，上海證券交易所和深圳證券交易所相繼成立，我國證券市場正式形成。第一節(jié)證券市場概述三、證券市場的地位和分類

（一）證券市場的地位金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，在市場體系中處于主導和樞紐的地位，發(fā)揮著極為關鍵的作用。在金融市場體系中，貨幣市場的主要功能是滿足經(jīng)濟主體的流動性需要，是基礎的市場；資本市場是解決中長期資本的需要，是核心的市場。在資本市場中，以中長期信貸市場為主還是以證券市場為主，則取決于不同國家的經(jīng)濟體制和金融體制，以及同一國家在不同時期的經(jīng)濟體制和金融體制。簡單地說，若以間接融資為主，則中長期信貸市場居于核心地位；若以直接融資為主，則證券市場居于一國金融市場體系的核心地位。第一節(jié)證券市場概述三、證券市場的地位和分類（二）證券市場的分類1、證券市場按職能可分為發(fā)行市場和流通市場。2、證券市場按交易對象，可分為股票市場、債券市場、投資基金市場等。3、證券市場按交易場所可分為交易所交易市場、柜臺交易市場、電腦交易市場等。第一節(jié)證券市場概述四、證券市場的結構與功能（一）證券市場的結構1、縱向結構關系這是一種按證券進入市場的順序而形成的結構關系。按這種順序關系劃分，證券市場的構成可分為發(fā)行市場和交易市場。2、橫向結構關系這是依據(jù)有價證券的品種而形成的結構關系，這種關系的構成主要有股票市場、債券市場、基金市場等。第一節(jié)證券市場概述（二）證券市場的功能1、媒介功能證券市場將投資者和資金的需求者聯(lián)系在一起，為投資者提供了有效的投資途徑，為資金需求者開拓了資金來源渠道。2、優(yōu)化資源配置功能證券市場不僅引導著社會資金的流向，使資金配置到效益好的企業(yè)中去，而且資金的流動又會帶動生產(chǎn)要素在社會中的分配，企業(yè)必須合理有效地利用資源、發(fā)展生產(chǎn)才能吸引到更多的資金，從而提高國民經(jīng)濟的整體效益。3、分散投資風險的功能從發(fā)行者來說，將公司經(jīng)營中可能出現(xiàn)的風險部分地轉移給投資者。對投資者來說，可以實行投資組合或通過迅速買進賣出證券，達到轉移和分散投資風險的目的。

第一節(jié)證券市場概述四、證券市場的結構與功能（二）證券市場的功能4、宏觀調(diào)控的功能市場經(jīng)濟體制下，各國中央銀行都通過證券市場來實現(xiàn)其貨幣政策以及對金融進行宏觀調(diào)控和干預。中央銀行實施貨幣政策的重要工具——公開市場業(yè)務5、傳遞信息的功能證券市場具有靈敏地反映社會經(jīng)濟動向的信息功能。證券市場上頻繁的證券交易活動，首先反映的是社會資金的余缺。其次，由于證券買賣大部分集中在證券交易所進行，各種有關政治、經(jīng)濟和社會的信息都匯集于證券市場上，通過現(xiàn)代化的通訊手段迅速擴散、傳遞到社會的各個角落。第一節(jié)證券市場概述一、證券發(fā)行市場的定義和特征（一）證券發(fā)行市場的定義證券發(fā)行市場是指證券的初次發(fā)行銷售過程。即證券發(fā)行者為籌集資金向社會出售股票或債券，投資者用其資金購買所發(fā)行證券的金融交易活動的總稱。（二）證券發(fā)行市場的特征1、無固定場所2、無統(tǒng)一時間3、證券發(fā)行價格第二節(jié)證券發(fā)行市場二、證券發(fā)行市場的基本功能（一）籌資功能一級市場的籌資功能表現(xiàn)在通過發(fā)行證券將閑散資金轉化為生產(chǎn)資金。與二級市場相區(qū)別，一級市場的籌資是生產(chǎn)者向投資者直接籌資，將資金運用于生產(chǎn)；而二級市場則是投資者之間的相互融通資金。（二）產(chǎn)權復合功能一級市場使貨幣轉化為生產(chǎn)資本，將貨幣的所有者轉化為資本的所有者，也即為生產(chǎn)資料的所有者提供了可能，這突出地表現(xiàn)在股票市場上。與二級市場相區(qū)別，一級市場使產(chǎn)權分割的復合形式得以產(chǎn)生；二級市場則使產(chǎn)權復合不斷重組，使得產(chǎn)權的復合得以持續(xù)。第二節(jié)證券發(fā)行市場三、股票發(fā)行市場（一）股票發(fā)行市場的功能

1、籌集資金企業(yè)通過在股票市場上發(fā)行股票，把分散在社會上的閑置資金集中起來，形成巨額的、可供長期使用的資本。所籌資金具有高度穩(wěn)定性，股東一旦入股，就不能要求退股。在經(jīng)營狀況不佳時，企業(yè)可以減少分紅或不分紅，從而增加企業(yè)的負擔。通過增資發(fā)行可以實現(xiàn)連續(xù)籌資。2、轉換企業(yè)經(jīng)營機制企業(yè)要成為上市公司，就必須先改制為規(guī)范的股份有限公司，建立科學的法人治理結構，完善激勵約束機制和決策機制。

第二節(jié)證券發(fā)行市場三、股票發(fā)行市場（一）股票發(fā)行市場的功能3、優(yōu)化資源配置投資者為提高自身投資收益、降低投資風險，必定會選擇成長性好、贏利潛力大的股票進行投資，拋棄業(yè)績滑坡、收益差的股票；這就使資金逐漸流向效益好、發(fā)展前景好的企業(yè)，推動其股價逐步上揚，而產(chǎn)權含糊不清、業(yè)績差、前景黯淡的企業(yè)股價下滑，難以繼續(xù)籌集資金。

4、分散風險從資金需求者來看，通過發(fā)行股票籌集了資金，同時將其經(jīng)營風險部分地轉移和分散給投資者。從投資者角度看，可以根據(jù)個人承擔風險的能力和偏好，通過買賣多種股票和建立投資組合來轉移和分散風險。第二節(jié)證券發(fā)行市場（二）股票發(fā)行方式

根據(jù)股份公司籌集資金的用途，可將股票發(fā)行方式分為初次發(fā)行和增資發(fā)行兩種。1、初次發(fā)行它是指新組建股份公司時或原非股份制企業(yè)改制為股份公司時或原私人持股公司要轉為公眾持股公司時，公司首次發(fā)行股票。前兩種情形又稱為設立發(fā)行，后一種發(fā)行又稱為首次公開發(fā)行（IPO）。2、增資發(fā)行它是指隨著公司的發(fā)展，業(yè)務的擴大，為達到增加資本金的目的而發(fā)行股票的行為。第二節(jié)證券發(fā)行市場（二）股票發(fā)行方式2、增資發(fā)行（1）有償增資發(fā)行它是指股份公司通過增發(fā)股票吸收新股份的辦法增資，認購者必須按股票的某種發(fā)行價格支付現(xiàn)款方能獲得股票的發(fā)行方式。具體方式有：①股東配售。它是公司按股東的持股比例向原股東分配該公司的新股認購權，準其優(yōu)先認購增資的方式。這種方式可以保護原股東的權益及其對公司的控制權；②公募增資。它是股份公司以向社會公開發(fā)售新股票辦法而實現(xiàn)的增資方式。公募增資的股票價格大都以市場價格為基礎，是最常用的增資方式；③私人配售。它也稱作第三者配股，是指股份公司向特定人員或第三者分攤新股購買權的增資方式。第二節(jié)證券發(fā)行市場（二）股票發(fā)行方式2、增資發(fā)行（2）無償增資發(fā)行它是指公司原股東不必繳納現(xiàn)金就可以無代價地獲得新股的發(fā)行方式，發(fā)行對象僅限于原股東。又可分為三種類型：①公積金轉增資。它也稱為累積轉增資，無償支付。它是將法定公積金轉為資本金，按原股東持股比例轉給原股東，使股東無償取得新發(fā)行的股票。③股票分割。它又稱股票拆細，即將原來的大面額股票細分為小面額股票。②紅利增資。它又稱股票分紅、股票股息或送紅股，即將應分派給股東的現(xiàn)金股息紅利轉為增資，用新發(fā)行的股票代替準備派發(fā)的股息紅利；第二節(jié)證券發(fā)行市場2、增資發(fā)行（3）有償和無償混合增資發(fā)行它是指公司對原股東發(fā)行股票時，按一定比例同時進行有償無償增資。①有償無償并行發(fā)行。它是按股東的持股比例同時進行股票的有償發(fā)行和無償發(fā)行，且有償無償兩部分是相互獨立的，股東即使放棄有償新股的認購權，也能獲得無償新股的分配。通常既送又配，送配互不影響。②有償無償搭配發(fā)行。它是按股東的持股比例同時進行股票的有償發(fā)行和無償發(fā)行，但有償和無償兩部分不可分割，股東若不支付有償部分的現(xiàn)金，就不能得到增發(fā)的新股，也就喪失了無償發(fā)行部分的收益。第二節(jié)證券發(fā)行市場（二）股票發(fā)行方式3、我國的股票發(fā)行方式我國的股票發(fā)行市場，基本上采取公募間接發(fā)行方式。證券市場發(fā)展初期，股票市場采取定向募集的方式在企業(yè)內(nèi)部發(fā)行。從1993年起采用無限量發(fā)行認購申請表的方式向全國公開發(fā)行。1999年《證券法》實施后，實行了對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和法人投資者配售相結合的發(fā)行方式，確立了股票發(fā)行核準制的框架，市場化的發(fā)行制度趨于明朗。2000年2月13日，證監(jiān)會頒布《關于向二級市場投資者配售新股有關問題的通知》，在新股發(fā)行中試行向二級市場投資者配售新股的辦法。2001年形成了“上網(wǎng)定價發(fā)行”，“網(wǎng)下詢價、網(wǎng)上定價發(fā)行”和“網(wǎng)上、網(wǎng)下詢價發(fā)行”三種主要的發(fā)行方式。第二節(jié)證券發(fā)行市場（三）股票發(fā)行價格1、股票發(fā)行價格的類型（1）面額發(fā)行又稱平價發(fā)行、等價發(fā)行，是以票面金額為發(fā)行價格發(fā)行股票。票面價格并不代表股票的實際價值，也不表示公司每股實際資產(chǎn)的價值。（2）時價發(fā)行以股票在流通市場上的價格為基礎而確定的發(fā)行價格。時價發(fā)行的價格一般不等于市價，而是接近于股票流通市場上該種已發(fā)行股票或同類股票的近期買賣價格。（3）中間價發(fā)行指介于面額與市價之間的價格發(fā)行。中間價發(fā)行通常是在股東配售時使用。

第二節(jié)證券發(fā)行市場2、股票發(fā)行的定價方法

（1）議價法指股票發(fā)行人直接與股票承銷商議定承銷價格和公開發(fā)行價格。承銷價格和公開發(fā)行價格的差額即為承銷商的報酬。定價依據(jù)主要采取同類上市公司比較法。（2）競價法指股票發(fā)行人將其股票發(fā)行計劃和招標文件向社會公眾或股票承銷商公告，投資者或股票承銷商根據(jù)各自擬定的標書，以投標方式相互競爭股票承銷業(yè)務，中標標書中的價格就是股票的發(fā)行價格。（3）凈資產(chǎn)倍率法指通過資產(chǎn)評估和相關會計手段確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的凈現(xiàn)值和每股凈資產(chǎn)，然后根據(jù)證券市場的狀況將每股凈資產(chǎn)值乘以一定倍率或折扣，以此確定股票發(fā)行價格的方法。第二節(jié)證券發(fā)行市場2、股票發(fā)行的定價方法（4）盈率法是指股票市場價格與每股收益的比率。通常有兩種方法計算每股凈利潤：一種是完全攤薄法，另一種是加權平均法。如果事先有注冊會計師事務所的盈利預測審核報告，那么，完全攤薄法就是用發(fā)行當年預測全部凈利潤除以總股本，直接得出每股凈利潤。而在加權平均法下，每股凈利潤的計算公式為：第二節(jié)證券發(fā)行市場四、債券發(fā)行市場（一）債券發(fā)行的目的1、籌集長期穩(wěn)定的、低成本的投資。2、靈活地運用資金可以使資金的使用時間與債券的期限一致，避免出現(xiàn)資金剩余或不足的現(xiàn)象。3、轉移通貨膨脹的風險在發(fā)行通貨膨脹時，因債券利息固定，不會增加公司的壓力和負擔，從而將風險轉移給投資者。4、維持對公司的控制債券的發(fā)行者與持有者之間只是債權債務關系，不會對公司的控制權形成沖擊。5、滿足公司多種方式籌集資金的需求，降低籌資風險。第二節(jié)證券發(fā)行市場（二）債券發(fā)行方式

1、定向發(fā)售定向發(fā)售是指向商業(yè)銀行、證券投資基金等金融機構以及養(yǎng)老保險基金、各類社會保障基金等特定機構發(fā)行債券的方式。2、承購包銷承購包銷是指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等大型金融機構組成的承銷團，通過協(xié)商條件簽訂包銷合同，由承銷團分銷發(fā)行的債券。3、直接發(fā)售發(fā)行人通過代銷方式在證券公司或銀行柜臺向投資者直接銷售。國外的儲蓄債券場采用這種方式。4、招標發(fā)行它是指通過招標的方式來確定債券的承銷商和發(fā)行條件。

第二節(jié)證券發(fā)行市場（二）債券發(fā)行方式4、招標發(fā)行（1）繳款期招標第一，以繳款期為標的的荷蘭式招標，即以募滿發(fā)行額為止的中標商的遲繳款日期作為全體中標商的最終繳款日期，所有中標商的繳款日期是相同的。第二，以繳款期為標的的美國式招標，即以募滿發(fā)行額為止的中標商的各自投標繳款日期作為中標商的最終繳款日期，各中標商的繳款日期是不同的。（2）價格招標第一，以價格為標的的荷蘭式招標，即以募滿發(fā)行額為止所有投標商的最低中標價格作為最后中標價格，全體投標商的中標價格是單一的。第二，以價格為標的的美國式招標，即以募滿發(fā)行額為止的中標商的最低中標價格作為最后中標價格，各中標商的認購價格是不同的。

第二節(jié)證券發(fā)行市場4、招標發(fā)行（3）收益率招標