匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果

關(guān)于匯率變動(dòng)的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果一、影響匯率變動(dòng)的因素1.國(guó)際收支2.相對(duì)通貨膨脹率3.相對(duì)利率4.總需求與總供給5.心理預(yù)期6.財(cái)政赤字7.國(guó)際儲(chǔ)備第2頁(yè),共16頁(yè)，2024年2月25日，星期天1.國(guó)際收支如果一國(guó)國(guó)際收支為順差，則該國(guó)貨幣匯率上升；如果為逆差，則該國(guó)貨幣匯率下降。

第3頁(yè),共16頁(yè)，2024年2月25日，星期天2.相對(duì)通貨膨脹率相對(duì)通貨膨脹率：外國(guó)通貨膨脹率與本國(guó)通貨膨脹率的比較。通貨膨脹可以通過以下三個(gè)方面對(duì)匯率產(chǎn)生影響：

1．商品、勞務(wù)貿(mào)易

一國(guó)發(fā)生通貨膨脹，該國(guó)出口商品、勞務(wù)的國(guó)內(nèi)成本就會(huì)提高，進(jìn)而必然影響其國(guó)際價(jià)格，削落了該國(guó)商品和勞務(wù)在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，影響出口外匯收入。同時(shí)，在匯率不變的情況下，該國(guó)的進(jìn)口成本會(huì)相對(duì)下降，且能夠按已上漲的國(guó)內(nèi)物價(jià)出售，由此便使進(jìn)口利潤(rùn)增加，進(jìn)而會(huì)刺激進(jìn)口，外匯支出增加。這樣，該國(guó)的商品、勞務(wù)收支會(huì)惡化，由此也擴(kuò)大了外匯市場(chǎng)供求的缺口，推動(dòng)外幣匯率上升和本幣匯率下降。

2．國(guó)際資本流動(dòng)

一國(guó)發(fā)生通貨膨脹，必然使該國(guó)的實(shí)際利率降低，投資者為追求較高的利率，就會(huì)把資本移向海外，這樣，又會(huì)導(dǎo)致資本項(xiàng)目收支惡化。資本的過多外流，導(dǎo)致外匯市場(chǎng)外匯供不應(yīng)求，外匯匯率上升，本幣匯率下跌。

3．人們的心理預(yù)期

一國(guó)通貨膨脹不斷加重，會(huì)影響人們對(duì)該國(guó)貨幣匯率走勢(shì)的心理預(yù)期，繼而產(chǎn)生有匯惜售、待價(jià)而沽與無匯搶購(gòu)的現(xiàn)象，其結(jié)果會(huì)刺激外匯匯率的上升，本幣匯率的下跌。

第4頁(yè),共16頁(yè)，2024年2月25日，星期天3.相對(duì)利率一國(guó)利率水平相對(duì)提高，會(huì)吸引外國(guó)資本流入該國(guó)，從而增加對(duì)該國(guó)貨幣的需求，該國(guó)貨幣匯率就趨于上浮。反之，一國(guó)的利率水平相對(duì)降低，會(huì)直接引起國(guó)內(nèi)短期資本流出，從而減少對(duì)該國(guó)貨幣的需求，該國(guó)貨幣匯率就下浮。

但是，利率的變化對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)影響的程度多大，還要看是否滿足利率平價(jià)理論。

利率政策之所以會(huì)影響匯率，還必須看一國(guó)通貨膨脹的程度。第5頁(yè),共16頁(yè)，2024年2月25日，星期天4.總需求與總供給如果需求增長(zhǎng)快于出口增長(zhǎng)，本國(guó)貨幣匯率將下降。第6頁(yè),共16頁(yè)，2024年2月25日，星期天5.心理預(yù)期

按照阿夫達(dá)里昂的匯兌心理學(xué)，一國(guó)貨幣之所以有人要，是因?yàn)樗袃r(jià)值，而其價(jià)值大小就是人們對(duì)其邊際效用所作的主觀評(píng)價(jià)。主觀評(píng)價(jià)與心理預(yù)期實(shí)際上是同一個(gè)問題。心理預(yù)期對(duì)貨幣匯率的影響極大，甚至已成為外匯市場(chǎng)匯率變動(dòng)的一個(gè)關(guān)鍵因素，只要人們對(duì)某種貨幣的心理預(yù)期一變化，轉(zhuǎn)瞬之間就可能會(huì)誘發(fā)大規(guī)模的資金運(yùn)動(dòng)。

影響外匯市場(chǎng)交易者心理預(yù)期變化的因素很多，主要有一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、國(guó)際收支、利率、財(cái)政政策及政治局勢(shì)。第7頁(yè),共16頁(yè)，2024年2月25日，星期天6.財(cái)政赤字當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)財(cái)政赤字后，其彌補(bǔ)方式不當(dāng)，匯率就會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。

一國(guó)政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方式有四種：

1．提高稅率，增加財(cái)政收入；

2．減少政府開支；

3．發(fā)行國(guó)債；

4．增發(fā)貨幣。財(cái)政赤字往往導(dǎo)致貨幣供應(yīng)增加，進(jìn)而導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率下降。

第8頁(yè),共16頁(yè)，2024年2月25日，星期天7.國(guó)際儲(chǔ)備一般情況下，一國(guó)外匯儲(chǔ)備充足，該國(guó)貨幣匯率往往會(huì)趨于上升；外匯儲(chǔ)備不足或太少，該國(guó)貨幣匯率往往會(huì)下跌。

第9頁(yè),共16頁(yè)，2024年2月25日，星期天二、貶值的經(jīng)濟(jì)影響第10頁(yè),共16頁(yè)，2024年2月25日，星期天1.貨幣貶值與物價(jià)水平

傳統(tǒng)的理論認(rèn)為，在需求彈性比較高的前提下，貨幣貶值可以提高進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格和降低出口產(chǎn)品的國(guó)外價(jià)格，通過這種相對(duì)價(jià)格的變化，進(jìn)口可以減少，從而生產(chǎn)進(jìn)口替代品的國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)得以擴(kuò)張；出口可以增加，從而生產(chǎn)出口商品的產(chǎn)業(yè)得以擴(kuò)張。從貶值可以在對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)不產(chǎn)生上漲壓力的情況下，貶值不一定真能達(dá)到上述理想的結(jié)果。第一，從貨幣工資機(jī)制來講，進(jìn)口物價(jià)的上升，會(huì)推動(dòng)生活費(fèi)用的上漲，從而導(dǎo)致工資收入者要求更高的名義工資。第二，從生產(chǎn)成本機(jī)制來講，當(dāng)進(jìn)口商品構(gòu)成出口產(chǎn)品的重要組成部分時(shí)，貶值會(huì)直接導(dǎo)致出口商品價(jià)格的上升，并可能最終惡化本國(guó)的貿(mào)易收支。第三，從貨幣供應(yīng)機(jī)制來講，貶值后，由于貨幣工資機(jī)制和生產(chǎn)成本機(jī)制的作用，貨幣供應(yīng)量可能增加。第四，從收入機(jī)制來講，如果因?yàn)閲?guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口商品的需求彈性較低從而貨幣貶值不能減少進(jìn)口總量（或減少的總量不足以抵消價(jià)格的上升），外國(guó)對(duì)本國(guó)出口產(chǎn)品的需求彈性較低從而貨幣貶值不能增加本國(guó)出口總量（或增加的總量不足以抵消價(jià)格的下降），在這種情況下，本國(guó)的收入會(huì)減少，支出會(huì)增加，并導(dǎo)致貿(mào)易收支惡化和物價(jià)水平上漲。

第11頁(yè),共16頁(yè)，2024年2月25日，星期天2.貨幣貶值與外匯短缺

外匯短缺的根本原因不是貨幣性的，但貨幣貶值會(huì)影響外匯短缺的擴(kuò)大或縮小。通過貨幣供應(yīng)機(jī)制，貶值導(dǎo)致國(guó)內(nèi)一般物價(jià)水平的上漲，貨幣發(fā)行增多，使人們預(yù)期貨幣的進(jìn)一步貶值，出于保值，人們轉(zhuǎn)而將資金投向外幣，從而加劇外匯市場(chǎng)的缺口。這是貨幣供應(yīng)—預(yù)期機(jī)制。

第12頁(yè),共16頁(yè)，2024年2月25日，星期天3.貨幣貶值與進(jìn)出口貿(mào)易收支

貿(mào)易的影響，主要取決于三個(gè)因素：一是進(jìn)出口商品的需求彈性；二是國(guó)內(nèi)總供給的數(shù)量和結(jié)構(gòu)；三是“閑置資源”

第13頁(yè),共16頁(yè)，2024年2月25日，星期天4.貨幣貶值與總需求

匯率變動(dòng)與總需求的關(guān)系比較復(fù)雜。貶值在對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擴(kuò)張性影響的同時(shí)，也有可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生緊縮性影響。第一，這實(shí)際上是貨幣貶值加在社會(huì)總需求上的一種賦稅，可稱為“貶值稅”，“貶值稅效應(yīng)”。第二，貨幣貶值可使出口行業(yè)利潤(rùn)增加，進(jìn)口商品成本增加，兩者都會(huì)推動(dòng)一般物價(jià)水平上升。“收入再分配效應(yīng)”。第三，從貨幣理論和金融資產(chǎn)的角度來看，貨幣低估使本國(guó)貨幣購(gòu)買金融資產(chǎn)尤其是外幣資產(chǎn)的能力下降，它把較多的本國(guó)購(gòu)買力轉(zhuǎn)移到了相同數(shù)量的外幣資產(chǎn)上，從而也會(huì)導(dǎo)致總需求的萎縮，這是“貨幣資產(chǎn)效應(yīng)”。第四，“債務(wù)效應(yīng)”也會(huì)導(dǎo)致總需求的萎縮。貨幣低估或貶值后，償還相同數(shù)額的外債需要付出更多的本國(guó)貨幣。當(dāng)外債還本付息額較大時(shí)，貨幣貶值必會(huì)引起國(guó)內(nèi)總需求下降。

第14頁(yè),共16頁(yè)，2024年2月25日，星期天5.貨幣貶值與就業(yè)、民族工業(yè)、勞動(dòng)生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

貨幣貶值無論從理論上還是在實(shí)踐中，都可以被看成是一種稅賦行為。它是對(duì)出口的一種補(bǔ)貼，對(duì)進(jìn)口的一種征稅。在單一匯率制度下，貨幣貶值的稅賦效應(yīng)，具有統(tǒng)一性這樣一個(gè)特點(diǎn)。貨幣貶值，具有明顯的保護(hù)本國(guó)工業(yè)