策略周報(bào)：資金透視：3M產(chǎn)業(yè)資本回購(gòu)預(yù)案創(chuàng)新高

免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。華泰研究2024年華泰研究2024年4月10日│中國(guó)內(nèi)地策略周報(bào)短線資金交易分歧增加，超長(zhǎng)線資金穩(wěn)定入市臨近業(yè)績(jī)報(bào)告的密集披露期間，前期共識(shí)的AI板塊因缺乏業(yè)績(jī)支撐出現(xiàn)回調(diào)，短線資金分歧上升：①交易型資金在前期回補(bǔ)后于上周出現(xiàn)分化：融資資金凈流入趨緩；外資轉(zhuǎn)向凈流出，配置型外資是流出主力；私募基金倉(cāng)位環(huán)比快速提升近3pct，但分化顯著，百億基金倉(cāng)位回落而中小私募加倉(cāng)；wangyi012893@+(86)2128972228wangweiguang@+(86)2128972228yanmeng@+(86)2128972228研究員SACNo.S0570520060001SFCNo.BMQ373研究員SACNo.S0570523040001聯(lián)系人SACNo.S0570123080015②資金配置難以形成合力，融資買入有色/電子，而外資凈賣出，ETF流入計(jì)算機(jī)&通信/醫(yī)藥（融資/外資減倉(cāng)③春節(jié)前至今，公募基金倉(cāng)位已由78%回落至75%；④超長(zhǎng)線資金穩(wěn)步入市，上周回購(gòu)年以來次高，近3個(gè)月（3M）回購(gòu)預(yù)案金額創(chuàng)新高（4700億）。外資資金于上周再度轉(zhuǎn)向凈流出，交易型外資流入而配置項(xiàng)流出上周北向資金凈流出38.93億元，環(huán)比上上周轉(zhuǎn)負(fù)，交易活躍度環(huán)比回升至7.05%。以北向資金vsEPFR口徑的數(shù)據(jù)來衡量交易型外資凈流入水平，2024.3.28-2024.4.3，交易型外資凈流入17.0億元。配置型外資上周凈流出32.6億元，環(huán)比上上周流出增加，其中主動(dòng)型凈流出10.2億元，被動(dòng)型外資凈流入22.4億元。從方向上來看，上周北向資金流入電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工、電力及公用事業(yè)等行業(yè)，流出有色金屬、電子、通信行業(yè)。QDIIETF方面，上周QDIIETF凈流入10.97億元，整體溢價(jià)率環(huán)比上升至1.18%，其中香港ETF溢價(jià)率回落至1.49%。融資資金流入大幅趨緩，交易活躍度環(huán)比下降至9%上周散戶資金（以小單交易金額衡量）凈流出113.647億元，已連續(xù)六周凈流出。ETF資金于上周凈流出11.23元，其中寬基指數(shù)為凈流出主力，上周凈流出32.75億元（凈流入上證50，凈流出中證500、中證1000結(jié)構(gòu)上來看，科技板塊凈流入居前，ETF資金主要流出高端制造、大金融板塊，行業(yè)層面，ETF凈流入計(jì)算機(jī)&通信、醫(yī)藥、電子，凈流出電力設(shè)備及新能源、非銀行金融。上周融資資金凈流出22.1億元，活躍度回落至9.12%，對(duì)大盤影響力仍在回升，結(jié)構(gòu)上，融資資金買入有色金屬、電子、國(guó)凈流出煤炭。私募基金股票倉(cāng)位環(huán)比快速提升，入市意愿加強(qiáng)上周新成立偏股型資金22.2億份，環(huán)比回落；從倉(cāng)位來看，主動(dòng)偏股型存量基金倉(cāng)位小幅回升至75.3%，其中靈活配置型基金的倉(cāng)位在18年以來93.2%的分位數(shù)；私募基金倉(cāng)入市意愿回升，根據(jù)華潤(rùn)統(tǒng)計(jì)，2月私募倉(cāng)位數(shù)據(jù)在連續(xù)三月回落后首次上升，從高頻數(shù)據(jù)來看，截至3月29日，私募基金倉(cāng)位為81%，其中百億私募減倉(cāng)而中小私募加倉(cāng)。供給側(cè)角度，上周一級(jí)市場(chǎng)募資金額環(huán)比回落，新增IPO發(fā)行1只，募集7.37億元，定增發(fā)行股票2只，募集資金15.05億元，無新增可轉(zhuǎn)債。產(chǎn)業(yè)資本方面，上周產(chǎn)業(yè)資本凈減持，但回購(gòu)金額為399億元，回購(gòu)預(yù)案金額914億元。港股沽空比例有所回升，南向資金上周繼續(xù)凈流入上周南向資金凈流入80.55億元，內(nèi)資對(duì)港股的配置力度減弱，結(jié)構(gòu)上來看，傳媒（20.9億元）、銀行（20.69億元）、石油石化（9.57億元）等板塊的凈流入規(guī)模居前，消費(fèi)者服務(wù)（-3.25億元）、煤炭（-1.74億元）等板塊凈海外共同基金凈流出港股3.8億美元，主動(dòng)型外資凈流出（1.76億美元被動(dòng)型基金凈流出（2.02億美元）；上周恒指沽空比例環(huán)比回升，沽空壓力有所增加；港股公司回購(gòu)案例數(shù)（127起）、回購(gòu)金額（45.95億港元）仍在相對(duì)高位。風(fēng)險(xiǎn)提示：1）估算模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑有誤。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。每周資金面概述 4各類主力資金行為周觀察 5散戶資金連續(xù)五周凈流出 5杠桿資金轉(zhuǎn)為凈流入，結(jié)構(gòu)上加倉(cāng)有色金屬、電子 5公募新發(fā)仍處于底部區(qū)間，存量公募基金倉(cāng)位環(huán)比回落 6上周ETF凈流出3.67億元，寬基ETF流出21.40億元 7私募基金入市意愿提升 8北向資金轉(zhuǎn)為凈流出 9長(zhǎng)線資金權(quán)益比例有所回落 資金流向周觀察 上周產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)凈減持 一級(jí)市場(chǎng)募資金額有所回升 13QDIIETF上周凈流入8.27億元，ETF溢價(jià)率環(huán)比仍在歷史高位 14港股周觀察 上周恒指沽空比例回升，港股公司回購(gòu)數(shù)據(jù)仍在高位 14海外共同基金凈流出港股，內(nèi)資凈流入港股 16風(fēng)險(xiǎn)提示 圖表1：增量資金重回平臺(tái)期 4圖表2：上周散戶資金凈流出113.64億元 5圖表3：3月，滬深A(yù)股新增開戶數(shù)241.79萬戶，同比下降27.47% 5圖表4：上周融資資金凈流入22.09億元 5圖表5：融資資金交易活躍度為9.12% 5圖表6：上周融資資金凈買入有色金屬、電子、國(guó)防軍工 6圖表7：上周新成立偏股型基金份額總計(jì)22.19億份 6圖表8：上周主動(dòng)偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位回升至75.31% 7圖表9：上周偏股混合型基金權(quán)益?zhèn)}位回升至77.63% 7圖表10：上周靈活配置型基金權(quán)益?zhèn)}位回升至64.45% 7圖表11：上周普通股票型基金權(quán)益?zhèn)}位回落至86.01% 7圖表12：上周主動(dòng)偏股型基金（新發(fā)+存量）凈流入61.84億元 7圖表13：上周股票型ETF轉(zhuǎn)為凈申購(gòu) 8圖表14：上周ETF凈流出3.67億元 8圖表15：上周股票型ETF凈流入科技板塊 8圖表16：上周ETF資金主要流入計(jì)算機(jī)通信、醫(yī)藥 8圖表17：2月，私募股票多頭平均倉(cāng)位為50.17% 8圖表18：3月私募平均倉(cāng)位環(huán)比2月小幅回升 8圖表19：私募基金增倉(cāng)意愿上升 9圖表20：3.25-3.29，1000指增策略收益率較好 9圖表21：上周北向資金共計(jì)凈流出38.93億元 9圖表22：北向資金交易活躍度環(huán)比回落至7.05% 9圖表23：2024.3.28-2024.4.3，對(duì)沖型外資為流出主力 10圖表24：2024.3.28-2024.4.3，配置型外資轉(zhuǎn)為凈流出 10圖表25：2016年6月至今，海外主動(dòng)性基金累計(jì)流入A、港股金額 10圖表26：上周電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工和電力及公用事業(yè)凈流入居前 圖表27：2023年12月長(zhǎng)線險(xiǎn)資持有股票和基金的金額占資金運(yùn)用余額的比例環(huán)比小幅回落 圖表28：上周二級(jí)市場(chǎng)重要股東凈減持8.37億元 12圖表29：本周周度解禁市值596.84億元，環(huán)比增加 12圖表30：回購(gòu)金額高點(diǎn)通常對(duì)應(yīng)Wind全A低點(diǎn) 12圖表31：主動(dòng)回購(gòu)金額高點(diǎn)通常對(duì)應(yīng)Wind全A低點(diǎn) 12圖表32：回購(gòu)預(yù)案數(shù)量高點(diǎn)通常對(duì)應(yīng)Wind全A低點(diǎn) 12圖表33：回購(gòu)預(yù)案金額高點(diǎn)通常對(duì)應(yīng)Wind全A低點(diǎn) 12圖表34：上周醫(yī)藥生物、電子凈回購(gòu)額居前 13圖表35：上周電力設(shè)備、食品飲料凈增持額居前 13圖表36：上周新增IPO個(gè)數(shù)1個(gè)，募集資金環(huán)比減少至7.37億元 13圖表37：上周定增股票2只，募集資金增加至15.05億元 13圖表38：上周無新增可轉(zhuǎn)債 13圖表39：上周有2只QDIIETF產(chǎn)品發(fā)行 14圖表40：上周QDIIETF上周凈流入8.27億元 14圖表41：上周QDIIETF資金主要流入美國(guó)、香港、韓國(guó) 14圖表42：上周香港QDIIETF溢價(jià)率下降 14圖表43：上周恒生指數(shù)沽空比例環(huán)比上升 15圖表44：上周香港權(quán)證成交額環(huán)比下降 15圖表45：上周港股互聯(lián)網(wǎng)沽空比例環(huán)比持平 15圖表46：上周港股地產(chǎn)沽空比例環(huán)比回升 15圖表47：上周港股回購(gòu)公司案例數(shù)環(huán)比下降 15圖表48：上周港股回購(gòu)金額環(huán)比下降 15圖表49：上周海外共同基金整體流出港股 16圖表50：上周南向資金凈流入80.55億元 16圖表51：上周南向資金凈流入變化幅度居前的個(gè)股 16圖表52：上周傳媒、銀行、石油石化等板塊凈流入居前 17免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。2023-04-072023-04-212023-05-052023-05-192023-06-022023-06-162023-06-302023-07-142023-07-282023-08-112023-08-252023-09-082023-09-222023-10-062023-10-202023-11-032023-11-172023-12-012023-12-152023-12-292024-01-122024-01-262024-02-092024-02-232024-03-082024-03-222024-04-058002023.06-07，供給側(cè)擾動(dòng)開始浮現(xiàn)，低籌碼因子有效性進(jìn)一步增強(qiáng)。隨著經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，杠桿資金轉(zhuǎn)為凈流出，市場(chǎng)增量資金規(guī)模再下臺(tái)階，低籌碼因子的有效性繼A續(xù)增強(qiáng)。此外，年中往往是A股的解禁高峰，供給側(cè)壓力在此時(shí)也開始逐步浮現(xiàn)。2023.032023-04-072023-04-212023-05-052023-05-192023-06-022023-06-162023-06-302023-07-142023-07-282023-08-112023-08-252023-09-082023-09-222023-10-062023-10-202023-11-032023-11-172023-12-012023-12-152023-12-292024-01-122024-01-262024-02-092024-02-232024-03-082024-03-222024-04-058002023.06-07，供給側(cè)擾動(dòng)開始浮現(xiàn)，低籌碼因子有效性進(jìn)一步增強(qiáng)。隨著經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，杠桿資金轉(zhuǎn)為凈流出，市場(chǎng)增量資金規(guī)模再下臺(tái)階，低籌碼因子的有效性繼A續(xù)增強(qiáng)。此外，年中往往是A股的解禁高峰，供給側(cè)壓力在此時(shí)也開始逐步浮現(xiàn)。2023.03，主題板塊對(duì)資金形成持續(xù)聚攏效應(yīng)。月初以運(yùn)營(yíng)商為代表的國(guó)改主題持續(xù)吸籌，月末TMT板塊在AI帶動(dòng)下成交額占比突破40%2023.04-05，增量資金缺位，資金存量博弈的現(xiàn)象嚴(yán)重。4月A股業(yè)績(jī)期來臨，但科技與庫(kù)存周期的博弈使得業(yè)績(jī)股對(duì)資金的聚攏效應(yīng)一般，各類資金難形成合力。方向上，資金分歧增多，存量博弈下主題板塊多點(diǎn)開花，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國(guó)改以及AI算力端、模型端表現(xiàn)較優(yōu)籌碼高的板塊壓力情繼續(xù)演繹，從算力、模型切換至應(yīng)用端，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下高股息板塊受青睞2024.03至資金進(jìn)入新平臺(tái)期。資金來源由交易型外資、融資資金等超短線和產(chǎn)業(yè)資本等超長(zhǎng)線資金構(gòu)成1,2006004007002000200以來凈流出食品飲料、非銀金融、電力設(shè)備、銀行等傳統(tǒng)偏好領(lǐng)域，而內(nèi)資則多點(diǎn)開花、面并未形成顯著合力。外資/杠桿資金主要流入TMT行業(yè)，TMT成交額占比快速上升(400)(300)塊獲資金青睞，而另一個(gè)較為明確的主線便是中報(bào)業(yè)績(jī)，部分資金開始買入有主題催化，且中報(bào)同比增速絕對(duì)值仍較高的制造業(yè)板塊。(600)(800)(800)散戶資金：上周散戶資金凈流出113.64億元，已連續(xù)六周凈流出。杠桿資金：杠桿資金上周凈流入22.09億元，融資交易活躍度環(huán)比回落至9%，方向上主要流入有色金屬、電子、國(guó)防軍工，流出煤炭。ETF：上周ETF凈流出11.23億元，其中寬基指凈流出32.75億元，ETF對(duì)資金面的支撐力度環(huán)比增強(qiáng)。公募資金：公募新發(fā)仍較低，存量公募的倉(cāng)位仍在相對(duì)高位。私募資金：私募基金近期增倉(cāng)位意愿提升。北向資金：北向資金上周凈流出38.93億元，結(jié)構(gòu)上交易型外資轉(zhuǎn)為凈流入，配置型外資仍在流出。方向上主要增持電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工及電力及公用事業(yè)。險(xiǎn)資：截至2023年12月，險(xiǎn)資權(quán)益?zhèn)}位為12.02%。國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度的意見》，收入端擴(kuò)大預(yù)算的覆蓋范圍，支出端提升國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算資金效能，優(yōu)化資金投資方向，長(zhǎng)線資金入市程度有望提升。QDIIETF：QDIIETF上周凈流入10.97億元，ETF溢價(jià)率環(huán)比回落。供給側(cè)：上周二級(jí)市場(chǎng)重要股東凈減持8.37億元，回購(gòu)金額環(huán)比下降。一級(jí)市場(chǎng)募資額度環(huán)比回落，上周IPO募集7.37億元、定增募集15.05億元、無可轉(zhuǎn)債新發(fā)。融資資金（億元）外資(北向資金凈買入,億元)散戶資金凈流入（億元）私募基金（億元）融資資金（億元）外資(北向資金凈買入,億元)散戶資金凈流入（億元）私募基金（億元）一級(jí)市場(chǎng)(億元)機(jī)構(gòu)資金凈流入（4WMA，右軸）產(chǎn)業(yè)資本減持（億元）ETF資金（億元）總體資金（4WMA，右軸）2023.08-10，北向資金流出，對(duì)市場(chǎng)的邊際影響增大。7月底政治局會(huì)議后北向資金短期流入，但后續(xù)政以來北向資金凈流出約1000億元，對(duì)市場(chǎng)的邊際影響增大，內(nèi)部資金在8月末政策組合拳后改善，供給側(cè)壓力明顯減小。2023.10至今，中央?yún)R金持續(xù)增持穩(wěn)定A股市場(chǎng)，內(nèi)資定價(jià)權(quán)持續(xù)提升。10月11日，中央?yún)R金公司增持四大國(guó)有銀行股份。10月23日，匯金繼續(xù)增持ETF穩(wěn)定市場(chǎng),ETF成為市場(chǎng)主要增量，2023年10月起，ETF資金凈流入超1500億元，其中2024年2.2-2.9農(nóng)歷年收尾單周凈流入超1400億元。(200)方向上，方向上，初期低籌碼和景氣改善的交集為市場(chǎng)的一致的買入方向，主要集中在醫(yī)藥、TMT、為市場(chǎng)盤面的主要格局。資料來源：Wind，Choice，EPFR，私募排排網(wǎng)，華泰研究2022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032018/04/052018/07/052018/10/052019/01/052019/04/052019/07/052019/10/052020/01/052022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032018/04/052018/07/052018/10/052019/01/052019/04/052019/07/052019/10/052020/01/052020/04/052020/07/052020/10/052021/01/052021/04/052021/07/052021/10/052022/01/052022/04/052022/07/052022/10/052023/01/052023/04/052023/07/052023/10/052024/01/052024/04/05融資凈買入額（4WMA，億元）700500300100(100)(300)(500)(700)散戶資金連續(xù)五周凈流出散戶資金上周持續(xù)凈流出，上周凈流出113.64億元。3月散戶開戶數(shù)有所回暖，滬深A(yù)股新增開戶數(shù)241.79萬戶，同比回落；散戶資金（以小單交易金額衡量）凈流出113.64億散戶資金凈買入額（億元）散戶資金近三月累計(jì)凈買入額（億元，右軸）500散戶資金凈買入額（億元）散戶資金近三月累計(jì)凈買入額（億元，右軸）500400300200100 (100)(200)(300)1,5001,000500500450400350300A500450400350300賬戶新增開戶數(shù)回升戶凈流入規(guī)模增加0250200150200150100500(1,000)(1,500)(2,000)資料來源：同花順iFind，華泰研究資料來源：Choice資料來源：同花順iFind，華泰研究杠桿資金轉(zhuǎn)為凈流入，結(jié)構(gòu)上加倉(cāng)有色金屬、電子杠桿資金上周凈流入22.09億元，融資交易活躍度為9.12%。分行業(yè)來看，上周融資資金凈買入有色金屬、電子、國(guó)防軍工等。975融資交易活躍度（%）融資交易活躍度一年移動(dòng)平均（%）融資交易活躍度融資交易活躍度1YMA+1std融資交易活躍度1YMA-1std2018/04/052018/08/052018/12/052019/04/052019/08/052019/12/052020/04/052020/08/052020/12/052021/04/052021/08/052021/12/052022/04/052022/08/052022/12/052023/04/052023/08/052023/12/052024/04/05資料來源：Wind，華泰研究資料來源：資料來源：Wind，華泰研究205(5)(10)煤炭銀行煤炭銀行非銀行金融建筑建材鋼鐵紡織服裝農(nóng)林牧漁綜合金融綜合輕工制造食品飲料商貿(mào)零售傳媒消費(fèi)者服務(wù)石油石化交通運(yùn)輸家電醫(yī)藥房地產(chǎn)計(jì)算機(jī)基礎(chǔ)化工通信電力設(shè)備及新能源電力及公用事業(yè)汽車機(jī)械國(guó)防軍工電子有色金屬融資凈買入額（億元）融資買入額占成交額（%，右軸）86420資料來源：Wind，華泰研究公募新發(fā)仍處于底部區(qū)間，存量公募基金倉(cāng)位環(huán)比回落上周新成立偏股型基金份額22.19億份，新發(fā)基金仍處于底部區(qū)間。上周新成立偏股型基金份額總計(jì)22.19億份，較上上周發(fā)行份額（61.59億份）環(huán)比下降。1,000900800700600500400300200100新成立偏股型基金份額（周度，億份）新成立偏股型基金份額（4WMA,億份）今年以來公募基金新發(fā)仍處底部修復(fù)區(qū)間2015/04/052015/08/052015/12/052016/04/052016/08/052016/12/052017/04/052017/08/052017/12/052018/04/052018/08/052018/12/052019/04/052019/08/052019/12/052020/04/052020/08/052020/12/052021/04/052021/08/052021/12/052022/04/052022/08/052022/12/052023/04/052023/08/052023/12/052024/04/05資料來源：Wind，華泰研究存量公募基金中，上周存量基金倉(cāng)位環(huán)比小幅回升。上周主動(dòng)偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位小幅回升至75.31%。其中，除普通股票型基金上周權(quán)益?zhèn)}位回落至86.01%以外，靈活配置型、偏股混合型基金于上周的權(quán)益?zhèn)}位分別回升至64.45%、77.63%。2019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-06-052019-08-052019-10-052019-12-052020-02-052020-04-052020-06-052020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052021-06-052021-08-052021-10-052021-12-052022-02-052022-04-052022-06-052022-08-052022-10-052022-12-052023-02-052023-04-052023-06-052023-08-052023-10-052023-12-052024-02-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-052023-04-052023-07-052023-10-052024-01-052024-04-052019-04-052019-06-052019-08-052019-10-052019-12-052020-02-052020-04-052020-06-052020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052021-06-052021-08-052021-10-052021-12-052022-02-052022-04-052022-06-052022-08-052022-10-052022-12-052023-02-052023-04-052023-06-052023-08-052023-10-052023-12-052024-02-052024-04-05偏股混合型股票投資比例(%)主動(dòng)偏股型股票投資比例（%）偏股混合型股票投資比例(%)858090偏股混合型基金權(quán)益?zhèn)}位（4WMA）858090主動(dòng)偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位（4WMA）8575807570657065607065資料來源：Wind，華泰研究資料來源：資料來源：Wind，華泰研究靈活配置型股票投資比例(%)靈活配置型基金權(quán)益?zhèn)}位（4靈活配置型股票投資比例(%)靈活配置型基金權(quán)益?zhèn)}位（4WMA）92908892908886848280普通股票型基金權(quán)益?zhèn)}位（4WMA）656055504540資料來源：Wind，華泰研究資料來源：資料來源：Wind，華泰研究主動(dòng)偏股型基金凈流入（億元）主動(dòng)偏股型基金凈流入（4主動(dòng)偏股型基金凈流入（億元）主動(dòng)偏股型基金凈流入（4WMA）總主動(dòng)偏股型基金凈流入2,0001,5001,0005000(500)(1,000)(1,500)(2,000)資料來源：Wind，華泰研究上周ETF凈流出3.67億元，寬基ETF流出21.40億元上周股票型ETF凈申購(gòu)額為1.88萬份，凈流出3.67億元。上周ETF凈申購(gòu)1.88萬份，環(huán)比轉(zhuǎn)為申購(gòu)方向，總凈流出3.67億，寬基指數(shù)凈流出21.40億元。分板塊來看，科技板塊流入居前，行業(yè)中計(jì)算機(jī)通信、醫(yī)藥流入居前。2021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-042022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-042022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-03高端制造大金融公共服務(wù)電力設(shè)備及新能源非銀行金融銀行建筑傳媒國(guó)防軍工房地產(chǎn)建材消費(fèi)者服務(wù)計(jì)算交通運(yùn)輸通信基礎(chǔ)化工石油石化機(jī)械商貿(mào)零售電力及公用事業(yè)計(jì)算機(jī)鋼鐵家電汽車食品飲料農(nóng)林牧漁煤炭有色金屬電子醫(yī)藥計(jì)算機(jī)&通信上周資金流凈流入（億元）上周資金流凈流入（億元）6420(2)(4)(6)(8)2,0001,500其他ETF寬基ETF（億元）2,0001,500其他ETF寬基ETF（億元）ETF資金流凈流入3MA（億元）深交所ETF凈申購(gòu)（贖回）份額(萬份)上交所ETF凈申購(gòu)（贖回）份額(萬份)全市場(chǎng)ETF凈申購(gòu)3WMA（萬份）ETF凈申購(gòu)份額下降1,0005000(500)5004003002001000(100)(200)(300)資料來源：Wind，華泰研究資料來源：資料來源：Wind，華泰研究86420(2)(4)(6)(8)周期周期技資料來源：Wind，華泰研究資料來源：資料來源：Wind，華泰研究私募基金入市意愿提升私募基金增倉(cāng)入市。根據(jù)華潤(rùn)信托統(tǒng)計(jì)，截至2月底，股票主觀多頭策略私募基金的平均倉(cāng)位為50.17%，較1月底提升2個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至3月29日，私募基金倉(cāng)位快速上升至81.08%，具體策略方面，2000指增收益率表現(xiàn)居前。1009080706050403020010090807060504030200華潤(rùn)信托陽(yáng)光私募股票多頭平均倉(cāng)位（%）70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000095%8,00090%6,00085%4,00080%2,00075%070%(2,000)65%(4,000)60%(6,000)資料來源：華潤(rùn)信托官網(wǎng)，華泰研究注：私募排排網(wǎng)所披露的私募倉(cāng)位數(shù)據(jù)截至3月29資料來源：華潤(rùn)信托官網(wǎng)，華泰研究資料來源：私募排排網(wǎng)，華泰研究2018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052016-04-032016-09-032017-02-032017-07-032017-12-032018-05-032018-10-032019-03-032019-08-032020-01-032020-06-032020-11-032021-04-032021-09-032022-02-032022-07-032022-12-032023-05-032023-10-032024-03-033月1月私募基金平均收益?zhèn)}位2月2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%2018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052016-04-032016-09-032017-02-032017-07-032017-12-032018-05-032018-10-032019-03-032019-08-032020-01-032020-06-032020-11-032021-04-032021-09-032022-02-032022-07-032022-12-032023-05-032023-10-032024-03-033月1月私募基金平均收益?zhèn)}位2月2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%量化選股主觀多頭靈活對(duì)沖300增強(qiáng)股票多空500增強(qiáng)市場(chǎng)中性1000增強(qiáng)2000增強(qiáng)陸股通:當(dāng)周買入成交凈額（億元）北向資金凈買入（4WMA,億元）3002001000(100)(200)(300)3月私募倉(cāng)位增減投資11611511611511411311211111010910835%30%25%20%15%10%5% 0%基金增持比例3月3月1月月77.2%77.0%76.8%76.6%76.4%76.2%76.0%75.8%75.6%75.4%資料來源：私募排排網(wǎng)，華泰研究資料來源：私募排排網(wǎng)，華泰研究北向資金轉(zhuǎn)為凈流出北向資金上周凈流出38.93億元，環(huán)比上上周轉(zhuǎn)負(fù)。上周北向資金凈流出38.93億元，交易活躍度環(huán)比回落至7.05%。圖表21：上周北向資金共計(jì)凈流出38.93億元2,5002,0001,5001,0005000陸股通:當(dāng)日賣出成交金額(人民幣)陸股通:當(dāng)日買入成交金額(人民幣)北向資金交易活躍度（%，右軸）9876543210資料來源：Wind，華泰研究資料來源：資料來源：Wind，華泰研究拆分結(jié)構(gòu)來看，對(duì)沖型外資為流出主力。以北向資金vsEPFR口徑的數(shù)據(jù)來衡量交易型外資凈流入，交易型外資凈流入17.0億元。配置型外資上周凈流出32.6億元，其中主動(dòng)型凈流出10.2億元，被動(dòng)型外資凈流出22.4億元。2021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-032023-08-032023-10-032023-12-032024-02-032024-04-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-032023-08-032023-10-032023-12-032024-02-032024-04-032016-04-032016-08-032016-12-032017-04-032017-08-032017-12-032018-04-032018-08-032018-12-032019-04-032019-08-032019-12-032020-04-032020-08-032020-12-032021-04-032021-08-032021-12-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-032023-08-032023-10-032023-12-032024-02-032024-04-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-032023-08-032023-10-032023-12-032024-02-032024-04-032016-04-032016-08-032016-12-032017-04-032017-08-032017-12-032018-04-032018-08-032018-12-032019-04-032019-08-032019-12-032020-04-032020-08-032020-12-032021-04-032021-08-032021-12-032022-04-032022-08-032022-12-032023-04-032023-08-032023-12-032024-04-03800主動(dòng)配置型基金（億元）被動(dòng)配置型基金（億元）交易型外資（億元）600北向資金（億元）外資凈流入4WMA（億元）4002000(200)(400)(600)資料來源：EPFR，華泰研究25020015010025020015010050 配置型外資累計(jì)配置A股金額（百萬美元）100,00080,00060,00040,00020,0000(20,000)配置型外資累計(jì)配置H股金額（百萬美元）被動(dòng)配置型基金（億元）配置型外資（億元）外資凈流入4WMA（億元）0(50)(100)資料來源：Wind，華泰研究資料來源：資料來源：Wind，華泰研究方向上來看，電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工和電力及公用事業(yè)板塊是上周加倉(cāng)方向。上周北向資金主要凈流入電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工和電力及公用事業(yè)等板塊，主要凈流出有色金屬、電子、通信板塊。圖表26：上周電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工和電力設(shè)備及新能源基礎(chǔ)化工電力及公用事業(yè)鋼鐵建筑國(guó)防軍工建材交通運(yùn)輸輕工制造商貿(mào)零售機(jī)械石油石化計(jì)算機(jī)綜合金融紡織服裝綜合消費(fèi)者服務(wù)非銀行金融農(nóng)林牧漁銀行房地產(chǎn)煤炭食品飲料汽車傳媒通信有色金屬4月凈流入（億元）26/1/20242/2/20248/2/202423/2/20241/3/20248/3/202415/3/202422/3/202429/3/20245/4/202410-34.210-34.229.02.318.1725.7-8.5-1.23.4711.0-6.44.20.5612.710.847.69.39.2-2.2214.8-7.53.217.72-0.9-3.30.6-5.61-1.3-9.8-6.115.9-1.73.80-6.20.90.66.8021.418.19.3-32.70-0.4-00.2-0.3-0.2-00.1-0.21.6-0-4.0-4.62-1-2.7-1.222.435.3-24.9-2.24.63.3-241.0-11.037.283.5-37.1-3.4-2.1-31.2-12.1-1.5-38.419.334.260.6-5-4.215.86-6-11.7-1.1-1.4-103.412.46.9-10-149.634.619.9-7.5-16-3.42.010.75.911.6-1.7-14.8-5.48.4-3.65.87.3-7.3-2.4-3.86.36.12.63.33.5-7.9-1.52.6-6.0-2.212.24.51.3-0.9-0.4-2.9-1.84.00.10.4-25.3-2.20.3-0.4-0.6-0-4.7-3.1-00.1-1.0-0.7-36.1-12.3-0.82.31.17.6-9.5-5.68.02.9-9.74.00.89.28.9-2.4-0.7-2-8.7-0.9-319.46.21.73.00.01.5-9.5-3.221.11.99.96.513.50.83.11.0-0.89.416.8-1.315.8-1.62.315.525.46.63.042.526.262.116.1-5.7-0.81.51.33.416.43.924.13.77.24.9-6.30.93.00.613.79.111.83.910.08.712.348.431.7-3.91.522.630.1 北向資金分行業(yè)流入（億元）資料來源：Wind，華泰研究長(zhǎng)線資金權(quán)益比例有所回落險(xiǎn)資入市環(huán)比放緩。7月至今，險(xiǎn)資權(quán)益配置比例與險(xiǎn)資權(quán)益資金規(guī)模占比出現(xiàn)分化，或表明與其余資金相比，險(xiǎn)資在震蕩市中能保持相對(duì)穩(wěn)健的倉(cāng)位。截至2023年12月，險(xiǎn)資權(quán)益配置比例為12.02%，環(huán)比2023年11月小幅下降，保險(xiǎn)權(quán)益資金規(guī)模占滬深300市值比例相比2023年11月小幅回落至7.05%。中國(guó):保險(xiǎn)公司:股票和基金:占資金運(yùn)用余額比例保險(xiǎn)資金規(guī)模/滬深300市值（%，右軸）2015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-129876543資料來源：Wind，華泰研究上周產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)凈減持上周二級(jí)市場(chǎng)重要股東凈減持8.37億元，減持幅度環(huán)比減小。解禁市值方面，本周解禁市值為596.84億元，供給端壓力環(huán)比降低?；刭?gòu)金額高位通常是市場(chǎng)底的有效指標(biāo)，上周二級(jí)市場(chǎng)股票回購(gòu)金額為399億元，回購(gòu)預(yù)案金額為914億元，10WMA回購(gòu)預(yù)案金額仍在高位。2018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-05近一個(gè)月凈增持額（億元）1,0005000(500)(1,000)凈增持額（億元）2014-04-052014-11-052018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-05近一個(gè)月凈增持額（億元）1,0005000(500)(1,000)凈增持額（億元）2014-04-052014-11-052015-06-052016-01-052016-08-052017-03-052017-10-052018-05-052018-12-052019-07-052020-02-052020-09-052021-04-052021-11-052022-06-052023-01-052023-08-052024-03-058,0007,0006,0005,0004,0003,0002,000資料來源：Wind，華泰研究回購(gòu)金額（億元）10周期移動(dòng)平均(回購(gòu)金額（億元）)1008060402006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,500資料來源：Wind，華泰研究回購(gòu)預(yù)案數(shù)量10周期移動(dòng)平均(回購(gòu)預(yù)案數(shù)量)1008060402006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,500資料來源：Wind，華泰研究2020-04-052020-06-052020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052020-04-052020-06-052020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052021-06-052021-08-052021-10-052021-12-052022-02-052022-04-052022-06-052022-08-052022-10-052022-12-052023-02-052023-04-052023-06-052023-08-052023-10-052023-12-052024-02-052024-04-052周期2周期移動(dòng)平均(周度解禁市值（億元）)2,5002,0001,5001,00050002018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-05資料來源：Wind，華泰研究2018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-05100806040200100806040200(20)6,50010周期移動(dòng)平均(主動(dòng)回購(gòu)金額（億元）)6,0005,5005,0004,5004,0003,500資料來源：Wind，華泰研究100806,500回購(gòu)預(yù)案金額（億元）100806,50010周期移動(dòng)平均(回購(gòu)預(yù)案金額（億元）)6,0005,500605,000404,5002002003,500資料來源：Wind，華泰研究2018-04-052018-06-052018-08-052018-10-052018-12-052019-02-052019-04-052019-06-052019-08-052019-10-052019-12-052020-02-052020-04-052018-04-052018-06-052018-08-052018-10-052018-12-052019-02-052019-04-052019-06-052019-08-052019-10-052019-12-052020-02-052020-04-052020-06-052020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052021-06-052021-08-052021-10-052021-12-052022-02-052022-04-052022-06-052022-08-052022-10-052022-12-052023-02-052023-04-052023-06-052023-08-052023-10-052023-12-052024-02-052024-04-05上周回購(gòu)金額（億元）807060504030200醫(yī)電電家計(jì)鋼機(jī)基汽食輕有交建農(nóng)房紡環(huán)國(guó)非美商通傳社建石公煤銀綜藥子力用算鐵械礎(chǔ)車品工色通筑林地織保防銀容貿(mào)信媒會(huì)筑油用炭行合生設(shè)電機(jī)設(shè)化飲制金運(yùn)材牧產(chǎn)服軍金護(hù)零服裝石事物備器備工料造屬輸料漁飾工融理售務(wù)飾化業(yè)資料來源：Wind，華泰研究上周增持金額（億元）420(2)(4)(6)(8)(10)(12)電食汽建美電醫(yī)基交房傳環(huán)農(nóng)公煤綜鋼銀石商國(guó)社機(jī)通計(jì)輕家建紡有非力品車筑容子藥礎(chǔ)通地媒保林用炭合鐵行油貿(mào)防會(huì)械信算工用筑織色銀設(shè)飲裝護(hù)生化運(yùn)產(chǎn)牧事石零軍服設(shè)機(jī)制電材服金金備料飾理物工輸漁業(yè)化售工務(wù)備造器料飾屬融資料來源：Wind，華泰研究一級(jí)市場(chǎng)募資金額有所回升上周一級(jí)市場(chǎng)募資金額環(huán)比減少。上周新增IPO個(gè)數(shù)1個(gè)，募集資金環(huán)比減少至7.37億元，新增定增股票2只，募集資金增加至15.05億元，上周無新增可轉(zhuǎn)債。300250200150100500IPO募集資金(億元)IPO募集基金（億元）4WMA資料來源：Wind，華泰研究500450400350300250200150100500定增募集資金(億元)定增募集基金（億元）4WMA2018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-05資料來源：Wind，華泰研究200150100500(50)可轉(zhuǎn)債募集資金（億元）可轉(zhuǎn)債募集基金（億元）4WMA2018-04-052018-08-052018-12-052019-04-052019-08-052019-12-052020-04-052020-08-052020-12-052021-04-052021-08-052021-12-052022-04-052022-08-052022-12-052023-04-052023-08-052023-12-052024-04-05資料來源：Wind，華泰研究2023-022023-022023-032023-042023-052023-052023