杭州先鋒電子償債能力探析

2杭州先鋒電子償債能力探析一、引言在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)日益復(fù)雜多變的情形下，舉債經(jīng)營(yíng)成為大多數(shù)企業(yè)的必選之路。而選擇舉債經(jīng)營(yíng)需對(duì)企業(yè)自身進(jìn)行系統(tǒng)的認(rèn)識(shí)和了解，否則負(fù)債過(guò)多而無(wú)資金償還會(huì)讓企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)不善的困境。因此對(duì)企業(yè)自身是否擁有償還債務(wù)的能力需進(jìn)行分析和解讀。企業(yè)在開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)需要資金的支持，自有資金雄厚的企業(yè)自然沒(méi)有進(jìn)行借貸活動(dòng)。但實(shí)際上不是每個(gè)企業(yè)都有雄厚的資金支撐，借錢(qián)籌資進(jìn)行舉債經(jīng)營(yíng)成為常態(tài)[[]王偉偉.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)及防范措施[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2018(03):55.]。因此，對(duì)于債權(quán)人而言，正確認(rèn)識(shí)償債能力尤為關(guān)鍵。經(jīng)營(yíng)者在做出財(cái)務(wù)決策時(shí)，對(duì)自身企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況特別是償債能力需要進(jìn)行充分了解，否則過(guò)多的債務(wù)會(huì)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)；在對(duì)企業(yè)的償債能力有充分了解，有助于經(jīng)營(yíng)者在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)現(xiàn)其中的問(wèn)題，從而采取相關(guān)的調(diào)整措施以保證后續(xù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展。本文選取杭州先鋒電子作為研究對(duì)象，對(duì)其進(jìn)行相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算與分析，判斷該公司的償債能力強(qiáng)弱，并找出該公司存在的問(wèn)題進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕ㄗh。該公司為新興的儀表制造公司，它所遇到的問(wèn)題在智能儀器儀表企業(yè)中具有普遍性，因此對(duì)該行業(yè)的其它中小企業(yè)遇到的問(wèn)題解決有所幫助，具有一定的借鑒意義[[[]王偉偉.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)及防范措施[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2018(03):55.[]田麗娜.思博公司發(fā)展戰(zhàn)略分析研究[D].保定.河北大學(xué),2011.二、杭州先鋒電子現(xiàn)狀償債能力分析1991年10月，杭州先鋒電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱先鋒電子）成立，公司坐落在杭州國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)。它是一家新興公司，在公用智能計(jì)量?jī)x表行業(yè)(氣、水、熱力)中，利用先進(jìn)計(jì)算機(jī)技術(shù)，以及相關(guān)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為公司客戶提供私人訂制化的系統(tǒng)集成服務(wù)，與此同時(shí)還提供相應(yīng)的終端系列產(chǎn)品，在多方面發(fā)展良好。先鋒電子有著很厚實(shí)的技術(shù)開(kāi)發(fā)能力，每年產(chǎn)品科研投入上花費(fèi)的資金在企業(yè)資金費(fèi)用中占有一定的份額，目前公司最受歡迎的產(chǎn)品是“IC卡智能燃?xì)獗怼?，在市?chǎng)中占有一席之地。該公司成立時(shí)注冊(cè)資金為100萬(wàn)元，后期多次增資，至2016年5月，其注冊(cè)資本為15000.00萬(wàn)元。公司償債能力的主要含義是公司以自有資產(chǎn)償還債務(wù)的實(shí)力。依據(jù)償還債務(wù)時(shí)間的不同，公司償債能力主要分為兩種類(lèi)型，分別是短時(shí)期的債務(wù)償還能力和長(zhǎng)時(shí)期的債務(wù)償還能力。所以，探究公司的債務(wù)償還能力主要包括對(duì)其短時(shí)期償債能力的探究和長(zhǎng)時(shí)期償債能力的探究[[]蔣理標(biāo).企業(yè)償債能力分析與安全經(jīng)營(yíng)[J][]蔣理標(biāo).企業(yè)償債能力分析與安全經(jīng)營(yíng)[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究,2005（5）.了解企業(yè)的償債能力，有助于企業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。因此我們需對(duì)先鋒電子償債能力需進(jìn)行分析和解讀，找出相關(guān)的問(wèn)題，提出可行的建議，以此幫助該公司更上一層樓。（一）杭州先鋒電子的短期償債能力分析企業(yè)短期償債能力的具體涵義是公司能夠利用自身?yè)碛械牧鲃?dòng)資產(chǎn)來(lái)償還欠下的流動(dòng)負(fù)債的能力，它能有效地看出公司的資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)弱程度[[]簡(jiǎn)燕玲.企業(yè)償債能力分析與安全經(jīng)營(yíng)[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究[]簡(jiǎn)燕玲.企業(yè)償債能力分析與安全經(jīng)營(yíng)[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究,2005(05):87-90.在對(duì)先鋒電子公司的短期償債能力進(jìn)行分析時(shí)，我們從其2014-2018年的財(cái)務(wù)報(bào)表中提取相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算和分析，以下為先鋒電子短期償債能力各比率計(jì)算與解讀：1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率的具體涵義是公司在一段時(shí)間內(nèi)其流動(dòng)資產(chǎn)的值與流動(dòng)負(fù)債值的比率。這個(gè)比值能夠反映公司在較短時(shí)期內(nèi)的資金流動(dòng)性的強(qiáng)弱度，是衡量資金流動(dòng)性績(jī)效的一個(gè)常用指標(biāo)，它說(shuō)明了企業(yè)在債務(wù)即期時(shí)是否有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行償還的能力體現(xiàn)，其保障的大小程度如何。其計(jì)算公式通常表示為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債×100%。先鋒電子2014-2018年的流動(dòng)比率計(jì)算分析如下表1所示：表1先鋒電子2014-2018年流動(dòng)比率計(jì)算分析表單位：元項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年流動(dòng)資產(chǎn)349,479,189.42686,362,966.88711,066,673.89751,405,324.18698,548,833.26流動(dòng)負(fù)債98,153,633.70110,394,652.30100,863,201.76117,747,404.23118,359,333.52流動(dòng)比率3.566.227.056.385.90行業(yè)平均流動(dòng)比率3.032.953.242.982.58由表1，流動(dòng)資產(chǎn)從2014年的3億元之多發(fā)展到2018年的6億元之多，流動(dòng)負(fù)債從2014年的九千八百多萬(wàn)元上升到1億元之多，可以看出該公司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)較為活躍。與2014年的流動(dòng)比率3.56對(duì)比，2015-2018年的流動(dòng)比率都比其大，整體上符合流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的2倍；和同一行業(yè)平均流動(dòng)比率相互比較發(fā)現(xiàn)，先鋒電子2014-2018年的流動(dòng)比率都比行業(yè)平均水平高出很多，在2016年其流動(dòng)比率甚至比行業(yè)平均的水平大3.81。由此可看出先鋒電子流動(dòng)比率逐年增長(zhǎng)實(shí)際上也說(shuō)明了該公司有足夠的流動(dòng)資金，短時(shí)期的債務(wù)償還能力強(qiáng)。2、速動(dòng)比率速動(dòng)比率主要是指在一個(gè)固定時(shí)間段內(nèi)公司的速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值[[]張娜.財(cái)務(wù)分析視角下的償債、營(yíng)運(yùn)和獲利等能力的分析指標(biāo)[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì),2009(14):53-54.]，它也是衡量資本流動(dòng)性表現(xiàn)的一個(gè)普遍使用的指標(biāo)。而速動(dòng)資產(chǎn)主要是指易于流動(dòng)且可用于不定時(shí)償還債務(wù)的現(xiàn)金和流動(dòng)資產(chǎn)，不包括存貯貨物額。同時(shí)，它可以看出公司直接償付能力的實(shí)力。其計(jì)算公式通常為：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債×100%。先鋒電子2014-2018年的速動(dòng)比率相關(guān)計(jì)算如下[]張娜.財(cái)務(wù)分析視角下的償債、營(yíng)運(yùn)和獲利等能力的分析指標(biāo)[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì),2009(14):53-54.表2先鋒電子2014-2018年速動(dòng)比率計(jì)算分析表單位：元項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年流動(dòng)資產(chǎn)349,479,189.42686,362,966.88711,066,673.89751,405,324.18698,548,833.26存貨38,935,497.5743,320,749.2139,905,763.9254,175,093.6645,318,904.29速動(dòng)資產(chǎn)310,543,691.85643,042,217.67671,160,909.97697,230,230.52653,229,928.97流動(dòng)負(fù)債98,153,633.70110,394,652.30100,863,201.76117,747,404.23118,359,333.52速動(dòng)比率3.165.826.655.925.52行業(yè)平均速動(dòng)比率2.502.022.782.492.11由表2可看出，速動(dòng)資產(chǎn)從2014年的3億元之多增長(zhǎng)到2018年的6億之多，呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，流動(dòng)負(fù)債也呈上升趨勢(shì)，同時(shí)可看出該比率總體上呈上升趨勢(shì)，比率值均＞1，且比行業(yè)平均值大，表明先鋒電子流動(dòng)資產(chǎn)上在扣除了一些流動(dòng)性不強(qiáng)的資產(chǎn)項(xiàng)目如存貨后，對(duì)流動(dòng)負(fù)債的償還能力有所變強(qiáng)，也就說(shuō)明該公司的短時(shí)期的債務(wù)償還能力較好。3、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率具體是指公司的流動(dòng)資本在扣減實(shí)際應(yīng)收賬款后的余額與流動(dòng)負(fù)債的比值，它是衡量公司在任何時(shí)候償還債務(wù)能力的最佳指標(biāo)，因?yàn)槠髽I(yè)擁有足夠的現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)，即期立刻償還的效果好，比率越高，說(shuō)明償還即期的債務(wù)能力越強(qiáng)。其計(jì)算公式通常為：現(xiàn)金比率=(貨幣資金+有價(jià)證券)流動(dòng)負(fù)債×100%=（速動(dòng)資產(chǎn)-應(yīng)收賬款）流動(dòng)負(fù)債×100%。先鋒電子表3先鋒電子2014-2018年現(xiàn)金比率計(jì)算分析表單位：元項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年應(yīng)收賬款141,252,515.13174,101,669.05179,346,353.33209,525,091.67206,760,963.67速動(dòng)資產(chǎn)310,543,691.85643,042,217.67671,160,909.97697,230,230.52653,229,928.97流動(dòng)負(fù)債98,153,633.70110,394,652.30100,863,201.76117,747,404.23118,359,333.52現(xiàn)金比率1.724.254.884.143.77行業(yè)平均現(xiàn)金比率1.501.331.301.010.93從理論上來(lái)看，現(xiàn)金比率的比值越大說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)償還能力越好，但在現(xiàn)實(shí)操作中該比率過(guò)于大就看出企業(yè)未能很好地運(yùn)用流動(dòng)資產(chǎn)。從表3的數(shù)據(jù)中我們可以看出該比率變化較大，由2014的1.72上升到2018年的3.77，每年的現(xiàn)金比率都比行業(yè)平均現(xiàn)金比率大，說(shuō)明先鋒電子的可用現(xiàn)金逐漸增加，清償流動(dòng)負(fù)債的能力在提升，從而看出短期償債能力在不斷增強(qiáng)。為了更清晰地認(rèn)識(shí)短期償債能力各比率近年來(lái)的變化，以下將其變化趨勢(shì)進(jìn)行描繪如圖1所示：圖1先鋒電子短期償債能力各比率2014-2018年變化圖由圖1可看出，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率這三個(gè)比率變化曲線趨勢(shì)方向大體上一致，都是先增大后減小，但與2014年的相比，是呈增大趨勢(shì)，可以看出該公司的流動(dòng)資金充足，公司的資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，短期償債風(fēng)險(xiǎn)較小，有足夠的能力償還短期債務(wù)，其短期償債能力強(qiáng)。綜上，先鋒電子有足夠的資金，對(duì)短時(shí)期的債務(wù)償還有足夠的信心，短期償債的能力強(qiáng)。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率這三個(gè)比率都是判斷一個(gè)企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)，但流動(dòng)資產(chǎn)之間存在著變現(xiàn)速度較為緩慢的應(yīng)收賬款和存貨，因此計(jì)算得出的比率的可靠性受到很大影響。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)頻率的快慢會(huì)影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)再生產(chǎn)。存貨在制造業(yè)中的意義尤為重要，它作為一項(xiàng)資產(chǎn)在日常經(jīng)營(yíng)中占了很大的比重。先鋒電子處于儀器儀表行業(yè)（制造業(yè)），存貨的庫(kù)存量和周轉(zhuǎn)速度快慢會(huì)影響到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，甚至?xí)绊懙浇?jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展。因此需要對(duì)先鋒電子的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率進(jìn)行具體的分析。4、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指在一個(gè)固定時(shí)間內(nèi)企業(yè)的賒銷(xiāo)凈收入與應(yīng)收賬款平均余額的比值，它所代表的涵義是指公司從擁有應(yīng)收賬款的權(quán)利和到取得付款的時(shí)間，其比率的快慢會(huì)影響到企業(yè)的再生產(chǎn)等環(huán)節(jié)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一般來(lái)說(shuō)不直接進(jìn)行計(jì)算，其中有兩種表示形式較為常見(jiàn)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，其中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率次數(shù)=賒銷(xiāo)收入凈額平均應(yīng)收賬款；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。先鋒電子2014-2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相關(guān)計(jì)算如表表4先鋒電子2014-2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計(jì)算分析表單位：元項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年賒銷(xiāo)收入凈額306,724,272.94291,147,403.62292,912,486.79309,809,917.16289,022,573.86應(yīng)收賬款141,252,515.13174,101,669.05179,346,353.33209,525,091.67206,760,963.67應(yīng)收賬款平均余額139544217.7157677092.1176724011194435722.5208143027.7應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）2.201.851.661.591.39行業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）3.25.7應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）164195217226259行業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）147197147122140由表4看出，先鋒電子的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于遞減狀態(tài)，都比行業(yè)當(dāng)年的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低。而周轉(zhuǎn)天數(shù)也由164天上升到了259天，比行業(yè)當(dāng)年的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)高，說(shuō)明該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況不夠客觀，需要對(duì)應(yīng)收賬款的回收引起重視。5、存貨周轉(zhuǎn)率庫(kù)存周轉(zhuǎn)率是一個(gè)綜合指標(biāo)，用于企業(yè)評(píng)估每個(gè)部分的管理狀態(tài)，例如公司的庫(kù)存購(gòu)買(mǎi)、生產(chǎn)投入和銷(xiāo)售回收等，是公司在一定時(shí)期內(nèi)的平均庫(kù)存余額與同步銷(xiāo)售成本的比例關(guān)系，以此反映出企業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)速度的快慢程度。存貨周轉(zhuǎn)率有兩種不同計(jì)價(jià)基礎(chǔ)的計(jì)算方法，其中一種是以成本作為計(jì)算基礎(chǔ)的比率，它能反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)弱；另外一種則是以收入為基礎(chǔ)的比率，一般在活力能力上的相關(guān)分析有所運(yùn)用。鑒于我們?cè)谶M(jìn)行企業(yè)的償債能力分析，選取的是以成本作為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)率，其計(jì)算公式為:存貨周轉(zhuǎn)率（即存貨周轉(zhuǎn)率次數(shù)）＝銷(xiāo)售成本存貨平均余額＝銷(xiāo)售成本存貨年初余額+存貨年末余額÷2；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365存貨周轉(zhuǎn)率表5先鋒電子2014-2018年存貨周轉(zhuǎn)情況分析表單位：元項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年?duì)I業(yè)成本173,770,733.76171,094,902.50180,360,773.32197,620,238.11192,090,083.03存貨38,935,497.5743,320,749.2139,905,763.9254,175,093.6645,318,904.29存貨平均余額37825583.3341128123.3941613256.647040428.7949746998.98存貨周轉(zhuǎn)率（即存貨周轉(zhuǎn)率次數(shù)）4.594.164.334.203.86行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率1.42.3存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）7988848795行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）210332200173188由表5，先鋒電子2014-2018年的存貨周轉(zhuǎn)率基本變化不算太大，達(dá)到3以上，且比行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率高。而該公司2014-2018年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)卻是逐年增大，由2014年的79天上升到2018年的95天，雖比行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)小，但總體上需有所注意存貨的周轉(zhuǎn)速度。（二）杭州先鋒電子的長(zhǎng)期償債能力分析在分析公司的償債還款能力時(shí)，除了分析短期償債的能力外，還需分析和評(píng)估公司的長(zhǎng)期償債能力，因?yàn)檫@樣會(huì)給不同的利益相關(guān)者例如債權(quán)人和投資者相應(yīng)的信息并以此可以做出相關(guān)的借貸決策或投資行為，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)分析包括資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)等。因此，除了對(duì)先鋒電子的短期償債能力進(jìn)行財(cái)務(wù)分析外，還需對(duì)其長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析和解讀。下列為先鋒電子長(zhǎng)期償債能力的各比率的計(jì)算分析：1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率，也被稱為舉債經(jīng)營(yíng)比率。它是指企業(yè)全部負(fù)債總額與全部資產(chǎn)總額的比值，這一比率一般用來(lái)衡量企業(yè)利用負(fù)債進(jìn)行融資后進(jìn)行財(cái)務(wù)相關(guān)活動(dòng)的能力，同時(shí)也能夠顯示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小。一般來(lái)說(shuō)，該比率越大，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越大。其計(jì)算公式是：資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債總資產(chǎn)×100%。因此，我們從先鋒電子2014-2018年的財(cái)務(wù)報(bào)表中提取相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了計(jì)算與分析，其資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算分析如表6所示：表6先鋒電子2014-2018年資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算分析表單位：元項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年總資產(chǎn)390,387,868.70725,817,187.85769,991,342.01815,568,751.25835,431,720.24總負(fù)債98,153,633.70110,394,652.30103,896,736.01120,476,023.82120,611,253.52資產(chǎn)負(fù)債率30.150.14行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率0.260.310.250.270.34由表相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，先鋒電子的資產(chǎn)負(fù)債率總體呈下滑趨勢(shì)，由2014年的25%下降到2018年的14%，和行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率相比，先鋒電子的該比率各年的都比較低，表明該公司承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下降，同時(shí)也說(shuō)明該公司正處于發(fā)展速度減緩階段。該公司還未達(dá)到行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平，企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)小。2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率，是指企業(yè)的負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比值，它是衡量企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理的一種表現(xiàn)。一般而說(shuō)，這一比率越低，表明企業(yè)對(duì)長(zhǎng)時(shí)期的債務(wù)償還能力就越強(qiáng)，對(duì)于企業(yè)債權(quán)人就越有利，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。其計(jì)算公式是：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額所有者權(quán)益總額×100%。先鋒電子的產(chǎn)權(quán)比率如表7表7先鋒電子2014-2018年產(chǎn)權(quán)比率計(jì)算分析表單位：元項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年總負(fù)債98,153,633.70110,394,652.30103,896,736.01120,476,023.82120,611,253.52所有者權(quán)益合計(jì)292,234,235.00615,422,535.55666,094,606.00695,092,727.43714,820,466.72產(chǎn)權(quán)比率0.370.17行業(yè)平均產(chǎn)權(quán)比率0.340.350.390.430.51產(chǎn)權(quán)比率越低，說(shuō)明企業(yè)對(duì)長(zhǎng)時(shí)期的債務(wù)償還的能力越強(qiáng)。由表5看出，先鋒電子的產(chǎn)權(quán)比率近幾年來(lái)總體為下降趨勢(shì)，由2014年的34%下降到2018年的17%，且都比行業(yè)平均產(chǎn)權(quán)比率小，說(shuō)明近年來(lái)企業(yè)的自有資金不斷增加，并且能償還全部債務(wù)，因此可以看出先鋒電子的長(zhǎng)期償還債務(wù)能力較強(qiáng)。3、股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率又被稱為凈資產(chǎn)比率，主要是指公司股東的總權(quán)益數(shù)額除以公司總資產(chǎn)數(shù)額的比值。這個(gè)比率值表明了所有者在公司的總資本中投入了多少的資產(chǎn)。通常來(lái)說(shuō)，股東權(quán)益的比率應(yīng)該是適度的。股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率之間存在一些聯(lián)系，它們從不同的角度展現(xiàn)了公司在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的財(cái)務(wù)收支情況。一般來(lái)說(shuō)，公司的股東權(quán)益比值較大，其資產(chǎn)負(fù)債比值較小，表明公司具有較低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)其具有較強(qiáng)的償還較長(zhǎng)時(shí)期債務(wù)的實(shí)力。其計(jì)算公式是：股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額=1-資產(chǎn)負(fù)債率。先鋒電子的股東權(quán)益比率如表8表8先鋒電子2014-2018年股東權(quán)益比率計(jì)算分析表單位：元項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年所有者權(quán)益合計(jì)292,234,235.00615,422,535.55666,094,606.00695,092,727.43714,820,466.72總資產(chǎn)390,387,868.70725,817,187.85769,991,342.01815,568,751.25835,431,720.24股東權(quán)益比率0.750.850.870.850.86行業(yè)平均股東權(quán)益比率0.740.690.750.730.66該比率由2014年的75%上升到2018年的86%，大于行業(yè)平均值，再結(jié)合前面表6中先鋒電子的資產(chǎn)負(fù)債率2014-2018年的下降趨勢(shì)可以看出，先鋒電子的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變小，長(zhǎng)時(shí)期的償還債務(wù)的能力有所變強(qiáng)。4、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)的具體內(nèi)涵是公司總資產(chǎn)值與股東總權(quán)益相除的倍數(shù)。一般情況下，較高的股本乘數(shù)表明公司的負(fù)債值較多，這普遍會(huì)加大公司的金融債務(wù)和金融危機(jī)。并且，它也表明公司具有較大的外部融資的財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)，與此同時(shí)，企業(yè)具有較大的經(jīng)營(yíng)壓力和資本危機(jī)。因此，從長(zhǎng)期角度來(lái)分析，長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)較大的股權(quán)乘數(shù)會(huì)加大企業(yè)的運(yùn)營(yíng)壓力和資本風(fēng)險(xiǎn)。其計(jì)算公式表示為：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額=11-資產(chǎn)負(fù)債率=1+產(chǎn)權(quán)比率表9先鋒電子2014-2018年權(quán)益乘數(shù)計(jì)算分析表單位：元項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年總資產(chǎn)390,387,868.70725,817,187.85769,991,342.01815,568,751.25835,431,720.24所有者權(quán)益合計(jì)292,234,235.00615,422,535.55666,094,606.00695,092,727.43714,820,466.72權(quán)益乘數(shù)1.371.17行業(yè)平均權(quán)益乘數(shù)1.351.451.341.371.51權(quán)益乘數(shù)總體在下降，從2014年的1.34降到2018年的1.17，與行業(yè)平均權(quán)益乘數(shù)相比略低，但總體來(lái)說(shuō)相差不大，說(shuō)明股東權(quán)益在資產(chǎn)總額中所占比重還是比較大的，表明先鋒電子的長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)。為更好分析與解讀先鋒電子的長(zhǎng)期償債能力各比率近幾年的變化，將各比率近幾年變化趨勢(shì)進(jìn)行了描繪，其變化趨勢(shì)如圖2所示：圖2先鋒電子長(zhǎng)期償債能力各比率2014-2018年變化曲線圖資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)近幾年的曲線變化趨勢(shì)大體一致，即從2014年下降，2015年后基本變化平穩(wěn)，而權(quán)益乘數(shù)呈下降趨勢(shì)，影響不大。綜上，雖有指標(biāo)為下降趨勢(shì)，但總體來(lái)說(shuō)變化不大，各項(xiàng)比率都表明其償債能力較好，由此可得出先鋒電子的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，有足夠的能力對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)進(jìn)行償還。三、影響杭州先鋒電子償債能力的因素分析通過(guò)對(duì)先鋒電子償債能力中的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的分析和解讀中，我們可以看出該公司的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力都較強(qiáng)，但在其中也能看到不少因素在影響著該公司的償債能力，比如企業(yè)內(nèi)部影響因素和企業(yè)外部影響因素，以下為影響先鋒電子償債能力的因素：（一）資金管理分配不到位由表1的流動(dòng)比率2014-2018年的變化情況來(lái)看，與行業(yè)平均流動(dòng)比率相比，先鋒電子的流動(dòng)比率明顯增大，處于上升趨勢(shì)，而表3中先鋒電子2014-2018年的現(xiàn)金比率都比當(dāng)年的行業(yè)平均現(xiàn)金比率高，這表明該公司的可用資金富余，即該公司對(duì)資金的運(yùn)用略有欠缺。再者由表2速動(dòng)比率中看出隨著流動(dòng)資產(chǎn)的每年增加，說(shuō)明說(shuō)明企業(yè)存在較多可變現(xiàn)資產(chǎn)，先鋒電子的管理層對(duì)資產(chǎn)管理略為欠妥，忽視對(duì)流動(dòng)資金的管理意識(shí)。同時(shí)在表8股東權(quán)益比率看出先鋒電子對(duì)自有資本沒(méi)有得到很好的運(yùn)用，在資金運(yùn)用上有所欠妥，沒(méi)有利用財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，以此獲得更多收益。企業(yè)擁有可觀的資金確實(shí)是有利的一面，但大量的流動(dòng)資金存放于銀行賬號(hào)，自有資本沒(méi)有發(fā)揮更大的作用，造成資金的閑置無(wú)法得到很好的運(yùn)用，是對(duì)資源的浪費(fèi)，不符合企業(yè)的財(cái)富最大化[[]MatejBlasko,JosephF,SinkeyJr.BankAssetStructure,Real-estateLending,and[]MatejBlasko,JosephF,SinkeyJr.BankAssetStructure,Real-estateLending,andRisk-taking[J].TheQuarterlyReviewofEconomicsandFinance,2006:NO.1:53-81.（二）存貨管理不完善先鋒電子是屬于制造業(yè)，存貨作為企業(yè)的一項(xiàng)資產(chǎn)意義重大其周轉(zhuǎn)速度決定了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)弱。由表5的分析我們可以得出先鋒電子的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在逐漸增大，與行業(yè)平均值相比處于較低水平上，存貨變現(xiàn)速度在減緩，存貨管理的工作效率在下降，說(shuō)明公司對(duì)存貨的管理不到位，存貨的進(jìn)出沒(méi)有及時(shí)記錄，盤(pán)點(diǎn)工作不到位，同時(shí)在生產(chǎn)、采購(gòu)部門(mén)間沒(méi)有達(dá)到信息共享，這樣的行為會(huì)讓存貨不斷積壓，長(zhǎng)期下去從而使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本增加，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成較大的影響。（三）應(yīng)收賬款收回速度慢應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以看出企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度快慢以及對(duì)應(yīng)收賬款的管理效率。由表4的分析我們可以得到，先鋒電子2014-2018年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都比行業(yè)的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，并且其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年不斷增大，比行業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)要大，說(shuō)明先鋒電子應(yīng)收賬款的收回速度慢，回收效率也比較低。這或許是公司對(duì)信用政策過(guò)于寬松，對(duì)應(yīng)收賬款的回收不夠重視，同時(shí)也看出公司的催債能力較差。應(yīng)收賬款的增加，長(zhǎng)久下去將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成風(fēng)險(xiǎn)。（四）管理者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)過(guò)于保守資產(chǎn)負(fù)債率，不僅可以反映企業(yè)通過(guò)借貸獲得的在總財(cái)富中所占的百分比，還可以反映公司在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人的程度。[[]馮大成.企業(yè)償債分析探討[J].中國(guó)市場(chǎng),2010,(39):77-78.]。我們由表6先鋒電子近幾年的相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算分析可以看出該公司的資產(chǎn)負(fù)債率處于下降趨勢(shì)，說(shuō)明其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降。但該比率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，說(shuō)明管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持謹(jǐn)慎甚至保守看法。而在表7先鋒電子的產(chǎn)權(quán)比率分析中，也能看出該公司的產(chǎn)權(quán)比率低于行業(yè)平均值，所以該企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知較為保守。[]馮大成.企業(yè)償債分析探討[J].中國(guó)市場(chǎng),2010,(39):77-78.（五）其他影響因素1、行業(yè)特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)環(huán)境杭州先鋒電子按行業(yè)分歸屬于制造業(yè)(儀器儀表)。[[8]普華有策，儀器儀表行業(yè)特點(diǎn)及競(jìng)爭(zhēng)格局分析，/a/234285886_100129163]在當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)不足以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的情況下，儀器制造業(yè)也呈現(xiàn)發(fā)展萎縮的狀況，這一市場(chǎng)的增長(zhǎng)也開(kāi)始放慢。然而，通過(guò)分析整體運(yùn)營(yíng)情況，發(fā)現(xiàn)其不存在像其他機(jī)械行業(yè)一樣的產(chǎn)能過(guò)剩局面，并且該行業(yè)的整體發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定。從分析儀器儀表技術(shù)的總體發(fā)展趨勢(shì)可以得出，儀器儀表的智能化是其發(fā)展的固有局面。高科技數(shù)字手段應(yīng)用在儀器儀表中，不僅迅速提高了它的產(chǎn)品性能和數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性，同時(shí)隨著現(xiàn)場(chǎng)總線的出現(xiàn)，充分加快了儀器儀表的更換，產(chǎn)品的不斷升級(jí)同時(shí)具有更高的精度和性能，例如參數(shù)在線即時(shí)檢測(cè)控制和自動(dòng)化測(cè)控等，都具有穩(wěn)定程度高，數(shù)值精確，適用范圍廣，功能性強(qiáng)以及消耗性低的特點(diǎn)。因此，強(qiáng)大的功能和發(fā)展空間使智能儀器的信息交換更加快速，而且預(yù)期診斷和預(yù)期維修等功能已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。作為一種智能化設(shè)備，智能儀表不再是分析簡(jiǎn)單的硬件設(shè)備，而是硬件和軟件結(jié)合的功能體。近來(lái)一段時(shí)期，智能儀表已從簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)分析向高技術(shù)含量的知識(shí)分析系統(tǒng)轉(zhuǎn)變，從而使其功能發(fā)展到更高水平。作為一家發(fā)展歷史略短的新興的公司，先鋒電子近年來(lái)一直為實(shí)現(xiàn)智能化、物聯(lián)化過(guò)渡努力中，其在研發(fā)和生產(chǎn)都采用先進(jìn)計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為行業(yè)客戶提供私人化需求的系統(tǒng)集成服務(wù)和相關(guān)的終端系列產(chǎn)品。針對(duì)響應(yīng)國(guó)家煤改氣、智能電網(wǎng)的[8]普華有策，儀器儀表行業(yè)特點(diǎn)及競(jìng)爭(zhēng)格局分析，/a/234285886_1001291632、生產(chǎn)周期生產(chǎn)周期是指產(chǎn)品從開(kāi)始投產(chǎn)至產(chǎn)出的全部時(shí)間。先鋒電子在不同業(yè)務(wù)中的生產(chǎn)各不相同。例如在面對(duì)城市燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商提供的燃?xì)庀到y(tǒng)，從研發(fā)到不斷升級(jí)完善、后期的運(yùn)營(yíng)維修，投入的人力資金等難以計(jì)量。而在計(jì)量器具、電子計(jì)算機(jī)及外部設(shè)備等終端產(chǎn)品制造上，則是從與客戶簽訂合同后到產(chǎn)品交接，依照客戶不同需求，產(chǎn)品的生產(chǎn)短則一個(gè)月、長(zhǎng)則半年，生產(chǎn)周期的長(zhǎng)短會(huì)涉及到資金的投入消耗和收回速度。五、加強(qiáng)杭州先鋒電子的償債能力建議（一）加強(qiáng)內(nèi)部管理，合理分配運(yùn)用資金體現(xiàn)短期償債能力強(qiáng)弱的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率這三個(gè)比率的不斷加大也說(shuō)明了先鋒電子在流動(dòng)資金運(yùn)用上略有保留，同時(shí)在表8的股東權(quán)益比率上的分析看出公司有大額的自有資金存于公司內(nèi)部，過(guò)多的閑置資金存于銀行賬戶和公司內(nèi)部不利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此建議管理者對(duì)流動(dòng)資金和自有資本進(jìn)行有效運(yùn)用，做出合理的優(yōu)化分配，實(shí)現(xiàn)公司財(cái)富最大化。在資金分配上，先鋒電子除了對(duì)企業(yè)的股東股份分紅、提取盈余公積、企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)開(kāi)銷(xiāo)進(jìn)行有效分配外，還應(yīng)對(duì)剩余可用資金進(jìn)行合理管理,例如可設(shè)置資金管理制度,對(duì)不同層次管理層在資金上設(shè)置不同寸頭額度,超過(guò)范圍的需向上級(jí)匯報(bào)申請(qǐng);在進(jìn)行對(duì)外投資等活動(dòng)需用上大額資金時(shí)應(yīng)按風(fēng)險(xiǎn)高低分配投資資金,同時(shí)成立專項(xiàng)小組進(jìn)行針對(duì)性監(jiān)督和管理；亦或是可對(duì)廠房設(shè)備進(jìn)行增添、加大產(chǎn)品更新?lián)Q代的科研支持力度等，增加企業(yè)的資產(chǎn)，保持持續(xù)發(fā)展的勢(shì)頭。（二）建立健全存貨管理制度，靈活生產(chǎn)與銷(xiāo)售在前面的表5存貨周轉(zhuǎn)率相關(guān)分析和對(duì)其產(chǎn)生問(wèn)題的因素分析后，先鋒電子需要存貨方面建立健全存貨管理制度，提高存貨周轉(zhuǎn)率，避免存貨積壓?jiǎn)栴}，例如在生產(chǎn)、采購(gòu)、倉(cāng)管部門(mén)進(jìn)行有效考核，對(duì)存貨的出入進(jìn)行紙質(zhì)和電子登記，同時(shí)在員工職能分配上進(jìn)行區(qū)分，避免出現(xiàn)一人身兼采購(gòu)、驗(yàn)收等多職的情況，同一部門(mén)的員工可以在一定時(shí)期進(jìn)行崗位輪換[[]歐月萍.中小民營(yíng)企業(yè)存貨管理問(wèn)題及改進(jìn)策略[J].納稅,2019,13(21):226-227.]。在保證正常銷(xiāo)售的情況下，時(shí)刻盤(pán)點(diǎn)防止庫(kù)存積壓太多，在一般存貨管理的工作進(jìn)行時(shí)，也要加強(qiáng)對(duì)其他流動(dòng)資產(chǎn)的管理，加快其流動(dòng)周轉(zhuǎn)速度[[]劉新貴.中小企業(yè)存貨管理的問(wèn)題與對(duì)策[J].中國(guó)市場(chǎng),2019(34):185-186.]。同時(shí)從營(yíng)銷(xiāo)手段的多樣性方面入手，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，針對(duì)消費(fèi)者的不同需求變化，在終端產(chǎn)品生產(chǎn)中前期進(jìn)行更有針對(duì)性的市場(chǎng)調(diào)研，把握市場(chǎng)正確的動(dòng)向，生產(chǎn)出更具特色[]歐月萍.中小民營(yíng)企業(yè)存貨管理問(wèn)題及改進(jìn)策略[J].納稅,2019,13(21):226-227.[]劉新貴.中小企業(yè)存貨管理的問(wèn)題與對(duì)策[J].中國(guó)市場(chǎng),2019(34):185-186.（三）重視應(yīng)收賬款，避免債務(wù)的無(wú)用增加前面如表4在對(duì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)整理和計(jì)算分析過(guò)程中可發(fā)現(xiàn)該公司的應(yīng)收賬款的數(shù)額逐年增大，因此建議公司應(yīng)當(dāng)有所作為，對(duì)應(yīng)收賬款的管理過(guò)程中及時(shí)做好資產(chǎn)流動(dòng)的相關(guān)記錄，實(shí)施嚴(yán)密的監(jiān)督，對(duì)應(yīng)收賬款的回收進(jìn)行分類(lèi)，不同情況采取不同的催還方式。例如建立應(yīng)收賬款賬齡等級(jí)表，對(duì)確暫拖欠的無(wú)惡意的賬款可以在不損企業(yè)利益的情況下雙方積極商定，促進(jìn)更為有效的收款新協(xié)議的簽訂；對(duì)于惡意故意拖欠的，公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)施加壓力，采取更為有效的措施以收款如收集相關(guān)對(duì)企業(yè)債權(quán)有益的證據(jù)，向法院進(jìn)行起訴追討債權(quán)等，由此才能為企業(yè)和客戶的資金核實(shí)提供有效保障，避免債務(wù)的無(wú)用增加，損害公司的利益[[]丁斌全.企業(yè)應(yīng)收賬款管理的問(wèn)題及對(duì)策探討[J].知識(shí)經(jīng)濟(jì),2020(03):79-80.]。在進(jìn)行財(cái)務(wù)核算時(shí)也應(yīng)注意遞延所得稅資產(chǎn)的增加，避免出現(xiàn)虛假凈利潤(rùn)的出現(xiàn)，給公司發(fā)展帶來(lái)不利[]丁斌全.企業(yè)應(yīng)收賬款管理的問(wèn)題及對(duì)策探討[J].知識(shí)經(jīng)濟(jì),2020(03):79-80.（四）合理利用杠桿，適當(dāng)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)從前面的表6先鋒電子的資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算和影響其因素的分析看出先鋒電子的資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低。因此適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，利用財(cái)務(wù)杠桿起到放大收益的積極作用，使企業(yè)籌資變得更加簡(jiǎn)單。在表8對(duì)先鋒電子股東權(quán)益比率的計(jì)算分析不難看出該公司股東權(quán)益的過(guò)高，說(shuō)明公司不善于運(yùn)用現(xiàn)代化負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式。管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)應(yīng)當(dāng)更為先進(jìn)，過(guò)于保守的經(jīng)營(yíng)并不利于企業(yè)的發(fā)展。負(fù)債的增加，會(huì)給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)壓力，但也是發(fā)展的動(dòng)力，這對(duì)公司經(jīng)營(yíng)有一定的激勵(lì)作用，但要依照實(shí)際公司財(cái)務(wù)承受能力控制增加的程度，擴(kuò)大公司經(jīng)營(yíng)范圍，如此一來(lái)會(huì)為公司賺取更