金融-金融發(fā)展與監(jiān)管

有聯(lián)系，又有區(qū)別。總體來看，金融科技可分為支付結(jié)算、存貸款與資場設(shè)施四類。其中，分布式賬戶(包括區(qū)塊鏈)被認(rèn)為是最具發(fā)展?jié)摿Φ募夹g(shù)，也最有可能對現(xiàn)有金融業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生重大影響。從金融業(yè)發(fā)展歷史看，新技術(shù)的應(yīng)用和服務(wù)模式的誕生，但并未從根本上改變銀行業(yè)務(wù)模式、金融法律關(guān)系和監(jiān)體系穩(wěn)定產(chǎn)生大的沖擊。此次金融科技是否會從根本上改變現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式觀察。金融科技具有積極作用，但也存在潛在風(fēng)險和監(jiān)管挑戰(zhàn)。目前，國際性，根據(jù)業(yè)務(wù)實質(zhì)適用相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)則，同時加強跟蹤研究和風(fēng)險評估，不斷完善監(jiān)管方式。金融科技是金融業(yè)發(fā)展進(jìn)程中的正?，F(xiàn)象，既不應(yīng)“神化”,也不應(yīng)“輕視”。監(jiān)管者應(yīng)堅持(一)基本概念金融科技(FinTech)一詞為英文FinancialTechnology合并后的縮寫。由于金融科技仍處于發(fā)展初期，涉及的業(yè)務(wù)模式尚不穩(wěn)定，各類業(yè)務(wù)形態(tài)存在不同程度的一定義。2016年3月，全球金融治理的牽頭機(jī)構(gòu)——金融穩(wěn)定理事會發(fā)布了《金融科技的描述與分析框架報告》,第一次在國際組織層面對金融科技做出了初步定義，即金融科技是指通過技術(shù)手段推動金融創(chuàng)新，形成對金融市場、機(jī)構(gòu)及金融服務(wù)產(chǎn)生重大影響的業(yè)務(wù)模式、技術(shù)的數(shù)字化或電子化，如網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行等；有時是指可以應(yīng)用于金融領(lǐng)域的各類新技術(shù)，競爭關(guān)系的科技企業(yè)或電信運營商。隨著理論和實踐的進(jìn)一步發(fā)展，相信(二)“金融科技”與“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念的聯(lián)系與區(qū)別“金融科技”與國內(nèi)的“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念既有聯(lián)系，又有區(qū)別。從相似性看，二者均體循金融業(yè)務(wù)的內(nèi)在規(guī)律、遵守現(xiàn)行法律和監(jiān)管要聯(lián)網(wǎng)+金融”模式注重運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展，推動產(chǎn)品創(chuàng)新，提高運營效率和改進(jìn)客戶體驗，但也存在忽視金融本質(zhì)、風(fēng)險屬性和必要監(jiān)管約束的現(xiàn)象，出現(xiàn)了業(yè)務(wù)運作不規(guī)范、一些持牌機(jī)構(gòu)超范圍經(jīng)營或違反監(jiān)管規(guī)定開展業(yè)(三)主要分類市場設(shè)施四類(見表1)。這四類業(yè)務(wù)在發(fā)展規(guī)模、市場成熟度等方面存在差異，對現(xiàn)有金融市場設(shè)施·零售類支付·借貸平臺·智能投顧·跨行業(yè)通用服務(wù)點對點匯款線上貸款平臺·電子交易多維數(shù)據(jù)歸集處理數(shù)字貨幣電子商務(wù)貸款線上證券交易·技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施·批發(fā)類支付線上貨幣交易分布式賬戶·股權(quán)融資云計算主要包括面向個人客戶的小額零售類支付服務(wù)(如Paypal、支付寶等)和針對機(jī)構(gòu)客戶的大額批發(fā)類支付服務(wù)(如跨境支付、外匯兌換等)。目前，互聯(lián)網(wǎng)第三方支付業(yè)務(wù)發(fā)展迅速并趨于成熟，但由于其對銀行支付系統(tǒng)仍有一定程度的依賴，并未從根本上替或?qū)︺y行體系造成重大沖擊，二者更多是實現(xiàn)分工協(xié)作，優(yōu)勢互針對客戶在大額、低頻次，以及對效率和費用不敏感的支付需求；互聯(lián)網(wǎng)足客戶在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下對小額、高頻、實時、非面對面、低費揮對傳統(tǒng)金融支付領(lǐng)域的補充作用。從各國實踐看，此類業(yè)務(wù)的監(jiān)管框架已構(gòu)普遍關(guān)注客戶備付金管理，以及反洗錢、反恐融資、防范網(wǎng)絡(luò)欺詐、網(wǎng)絡(luò)技2.存貸款與資本籌集類主要包括P2P網(wǎng)絡(luò)借貸和股權(quán)眾籌，即融資方通過互聯(lián)網(wǎng)平臺，以債權(quán)或股權(quán)形式向一定范圍內(nèi)的合格投資者募集小額資金。此類業(yè)務(wù)主要定位于傳統(tǒng)金融服務(wù)覆蓋微企業(yè)等融資需求，雖然發(fā)展較快，參與機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，但與傳統(tǒng)融資然較低，更多是對現(xiàn)有金融體系的補充。從各國實踐看，此類業(yè)務(wù)與傳險特征沒有本質(zhì)區(qū)別，現(xiàn)行的風(fēng)險管理、審慎監(jiān)管和3.投資管理類主要包括智能投資顧問和電子交易服務(wù)，前者是運用智能化、自動化系統(tǒng)議，后者是提供各類線上證券、貨幣交易的電子交易服務(wù)。目前，智能投在少數(shù)交易標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的發(fā)達(dá)國家金融市場，應(yīng)用范圍還比較有限，其計算機(jī)程序能否提升自我學(xué)習(xí)分析能力，最終能否提供比人工顧問更優(yōu)和投資者能否逐步適應(yīng)和接受。針對此類業(yè)務(wù)，各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要沿用4.市場設(shè)施類既包括客戶身份認(rèn)證、多維數(shù)據(jù)歸集處理等可以跨行業(yè)通用的基礎(chǔ)技術(shù)支持，也包括分布式賬戶、大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施。此類業(yè)務(wù)的科技屬性的業(yè)務(wù)外包范疇。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)普遍將其納入管規(guī)則，在監(jiān)管上除關(guān)注操作風(fēng)險、信息安全之外，還關(guān)注金融機(jī)構(gòu)外包流程是否科學(xué)合規(guī)、管；第四類并不是金融行業(yè)特有的業(yè)務(wù)或技術(shù)應(yīng)用，通常被界定為針服務(wù)。但隨著科技與金融的深入融合，其對持牌金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健運行將會(四)矣于分布式賬戶與區(qū)塊鏈在金融科技的概念范疇中，分布式賬戶(distributedledgers)被廣泛認(rèn)為是最具發(fā)展?jié)摿Φ拇硇约夹g(shù)，也最有可能對現(xiàn)有金融業(yè)務(wù)模式個網(wǎng)絡(luò)中的所有用戶同步記錄某一交易信息，互相驗證該信息真實性(而不是向證券交易所、銀行等傳統(tǒng)權(quán)威中介機(jī)構(gòu)驗證),通過用戶之間的共同驗證，減小一項信息被少數(shù)用戶偽造、其中，區(qū)塊鏈?zhǔn)欠植际劫~戶最主要也最有代表性的技術(shù)。其流程為：當(dāng)一筆交易發(fā)生后，交易參與者可以向網(wǎng)絡(luò)提交該筆交易信息，交易信息經(jīng)過加密后塊(Block)的數(shù)據(jù)包形式存在。每一個區(qū)塊都需要同時發(fā)送給網(wǎng)絡(luò)中的其他參與者，與這些參與者分布式賬戶中記載的歷史信息同步比對驗證，只有網(wǎng)絡(luò)中絕大性和有效性，該區(qū)塊才能存入網(wǎng)絡(luò)中各參與者的分布式賬戶，并與賬效果還有待實踐檢驗。這類技術(shù)的大規(guī)模應(yīng)用對系統(tǒng)資源和硬件投入要求5還不經(jīng)濟(jì)，對隱私保護(hù)的有效性也不確定，目前只在限定區(qū)域或機(jī)構(gòu)內(nèi)部小范圍研發(fā)和應(yīng)用，最終要做到在金融體系中廣泛運用，還需要解決融領(lǐng)域廣泛采用，將對現(xiàn)行金融業(yè)務(wù)模式和支付清算體系等金融基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)生根本性的影響。用戶對銀行等傳統(tǒng)金融中介和交易所的依賴，影步共識是：監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注、分析該類技術(shù)的發(fā)展現(xiàn)階段暫不需要制定專門的法規(guī)制度。同時，各國監(jiān)管當(dāng)局均在積極進(jìn)行觀察研究，分析這些(一)歷史回顧與當(dāng)前的金融科技現(xiàn)象相比，金融業(yè)(特別是銀行業(yè))長期以來已經(jīng)歷過多次技術(shù)創(chuàng)新，一些代表性案例包括：一是自動柜員機(jī)的推廣應(yīng)用。上世紀(jì)60年代的通信技術(shù)和自動化技術(shù)視可視圖文技術(shù)的棄用。上世紀(jì)70年代問世的電視可視圖文技術(shù)，可實現(xiàn)用戶通過家用電視和使用習(xí)慣等問題，該項技術(shù)的市場接受程度遠(yuǎn)低于預(yù)期，最終被棄用影響。三是網(wǎng)上銀行的穩(wěn)步發(fā)展。依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的網(wǎng)上銀行最早出現(xiàn)于上世紀(jì)90年代，但因客戶安全顧慮和操作不習(xí)慣等原因，早期不及預(yù)期，直至互聯(lián)網(wǎng)用戶群體普遍成熟后才實現(xiàn)了較快發(fā)展，但其優(yōu)勢主要體現(xiàn)在標(biāo)準(zhǔn)化、統(tǒng)銀行體系產(chǎn)生影響，但并未從根本上改變銀行業(yè)務(wù)模式、金融法律關(guān)系和技術(shù)的電銀行模務(wù)行業(yè)務(wù)率達(dá)到47%覆蓋率達(dá)子銀行模式被棄英國達(dá)到到33%銀行開始進(jìn)英國和法國POS終入電子支付端機(jī)的普及水平已領(lǐng)域達(dá)平均每100人1臺圖1:銀行業(yè)科技應(yīng)用的演進(jìn)歷程與歷史相比，金融業(yè)當(dāng)前面臨的技術(shù)環(huán)境呈現(xiàn)一些新的特點，此次金融科技是否會從根本上改變現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式和監(jiān)管框架，還有待觀察。一是技術(shù)創(chuàng)新和更迭速度顯著加快，技術(shù)轉(zhuǎn)化為金融產(chǎn)品的周期大大縮短；二是隨著互聯(lián)網(wǎng)人群持續(xù)增加，消費者接受新技術(shù)的能力和意愿大大增強，新產(chǎn)品及其包含的風(fēng)險向普通公眾的滲透擴(kuò)散速度大大加快；三是金融科技增加了機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)性，一些對金融穩(wěn)定具有重要影響的科技企業(yè)也未納入現(xiàn)有監(jiān)管體系，進(jìn)一步增加了風(fēng)險傳導(dǎo)速度、隱蔽性和影響面。這就要求金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管當(dāng)局密切關(guān)注金融科技的發(fā)展變化、潛在風(fēng)險和可能產(chǎn)生的影響，增強應(yīng)變能力，適時采取必要的應(yīng)對措施。從積極作用看，在金融業(yè)務(wù)中更廣泛和深入地運用互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)，對于加強金融服務(wù)供給，提升服務(wù)效率，降低服務(wù)成本，具有重要作用。一是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)具有全天候、跨地域的屬性，可以不受時間和地域限制，有利于彌補傳統(tǒng)金融服務(wù)空白，擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋面；二是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)具有標(biāo)準(zhǔn)化操作、業(yè)務(wù)處理成本低、服務(wù)海量客戶等特征，有助于簡化交易流程，降低小額、高頻、標(biāo)準(zhǔn)化金融服務(wù)的成本；三是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具有發(fā)展快速、創(chuàng)新活躍、注重效率和客戶體驗的特點，有利于增強金融業(yè)的競爭和創(chuàng)新活力，提升金融服務(wù)效率。從風(fēng)險方面看，在機(jī)構(gòu)層面，一是影響傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)盈利能力。金融科技可能分流部分銀行業(yè)務(wù)，對現(xiàn)有銀行的盈利模式和盈利能力形成挑戰(zhàn)。二是增加信息科技風(fēng)險等操作風(fēng)險。金融機(jī)構(gòu)更多地運用新技術(shù)并外包部分金融業(yè)務(wù)，增加了風(fēng)險管理難度。目前已有部分第三方合作機(jī)構(gòu)因系統(tǒng)缺陷導(dǎo)致金融交易數(shù)據(jù)泄漏的案例。三是有可能提高整體風(fēng)險水平。金融科技企7技尚未經(jīng)過經(jīng)濟(jì)周期性檢驗，缺乏歷史數(shù)據(jù)，管理能力提出了更高要求。全天候金融服務(wù)可能會增加金融機(jī)構(gòu)受到外部沖擊的時間和概率，能強化“羊群效應(yīng)”和市場共振，增強風(fēng)險波動險傳導(dǎo)速度可能加快，金融市場參與者的行為更顧問為例，金融機(jī)構(gòu)在運用智能化系統(tǒng)為客戶提多交易活動可能脫離中央清算機(jī)制，增加交易各方(一)國際監(jiān)管組織的矣注視角近年來，金融穩(wěn)定理事會、巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、國際證監(jiān)會組織等國際監(jiān)管組織均成立了專門工作組，從不同角度研究金融科技的發(fā)展演進(jìn)1.金融穩(wěn)定理事會主要關(guān)注金融科技發(fā)展對金融穩(wěn)定的潛在影2.巴塞爾銀行監(jiān)管委員會巴塞爾委員會專門成立了金融科技工作組，主要關(guān)注金融科技對和銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險的影響，以及對銀行監(jiān)管提出的挑戰(zhàn)。相關(guān)調(diào)查顯科技將對現(xiàn)有銀行體系產(chǎn)生影響，但也一致認(rèn)為，無論是科技企業(yè)從事銀行提供第三方技術(shù)服務(wù)的科技企業(yè)(非持牌機(jī)構(gòu)),重點分析這些機(jī)構(gòu)在銀行體系中的角色和地位，以及可能對銀行產(chǎn)生的外部風(fēng)險。下一步，金融科技工作組將支付、網(wǎng)絡(luò)借貸融資、分布式賬戶、云計算等領(lǐng)域開展案例研究，并從創(chuàng)新業(yè)務(wù)的合規(guī)問題、3.支付與市場基礎(chǔ)設(shè)施委員會該委員會設(shè)立在國際清算銀行，成員來自各國中央銀行，主清算領(lǐng)域的國際標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)提升全球與各國支付清算體系的效率和金融科技對傳統(tǒng)支付方式和支付體系等金融基礎(chǔ)設(shè)施的影響，評估金融能帶來的潛在風(fēng)險，包括對中央銀行功能的影響(CPMI,2016)。同時支付領(lǐng)域的作用，以及各國可采取的監(jiān)管措施(CPMI,2014)。近期，按照金融穩(wěn)定理事會的4.國際證監(jiān)會組織主要關(guān)注金融科技對資本市場的影響，以及眾籌融資業(yè)務(wù)風(fēng)險、網(wǎng)絡(luò)信2014年和2016年分別發(fā)布了眾籌行業(yè)發(fā)展報告(IOSCO,2014和2016)。下一步，將全面評5.國際保險監(jiān)管協(xié)會主要關(guān)注金融科技發(fā)展對保險業(yè)和保險監(jiān)管的影響，重點研究保險行(二)各國(地區(qū))的監(jiān)管實踐與最新進(jìn)展機(jī)構(gòu)均根據(jù)其業(yè)務(wù)實質(zhì)為信息中介還是信用中介、從事債務(wù)融資還是股權(quán)融體監(jiān)管規(guī)則。例如，在美國，對直接利用自有資金發(fā)放網(wǎng)絡(luò)貸款(類似于網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司)或提供信貸信息撮合服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)平臺，統(tǒng)一界定為“放貸機(jī)構(gòu)”,要求其事先獲得注冊地所在州發(fā)放的貸款業(yè)務(wù)許可證，并接受金融消費者保護(hù)局(CFPB)的監(jiān)管；對將已發(fā)放貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)、通過互聯(lián)網(wǎng)平臺向投資者發(fā)行證券的網(wǎng)絡(luò)平臺業(yè)務(wù)(如lendingclub)認(rèn)定為“證券發(fā)行或銷售行為”,適用《證券法》,并納入證監(jiān)會監(jiān)管范疇(美國財政部，2016)。在法國和德國，網(wǎng)絡(luò)平臺在業(yè)務(wù)流程中涉及貸款發(fā)放，則被認(rèn)定屬于信貸業(yè)務(wù)9領(lǐng)信貸機(jī)構(gòu)牌照并遵守現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則。其中，許多在德國運營的網(wǎng)絡(luò)平臺通過與之合作的持牌機(jī)構(gòu)(如銀行)發(fā)放貸款，再將相關(guān)債權(quán)向投資者推介銷售。該模式被認(rèn)定為證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，須向監(jiān)管部門申請證券經(jīng)紀(jì)牌照(純信息中介且全流程不涉及客戶資產(chǎn)和資金的模式除外)于2014年發(fā)布了《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)眾籌和通過其他方式推介不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》,規(guī)定借貸型眾籌(網(wǎng)絡(luò)借貸)平臺需經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立，并在最低資本、信息披露義務(wù)、消費者保護(hù)等方面提出了相關(guān)監(jiān)管要求(FCA,2014)。此外，各國普遍將股權(quán)眾籌納入公開發(fā)行股票的證允許符合條件的眾籌中介機(jī)構(gòu)不需獲得證券經(jīng)紀(jì)牌照；另一管約束和限制，如規(guī)定嚴(yán)格的合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，對融資和投資規(guī)模實二是建立內(nèi)部機(jī)制，加強跟蹤研究和風(fēng)險評估。根據(jù)相關(guān)調(diào)查統(tǒng)計，目前超過30%的參與調(diào)研的國家或地區(qū)已發(fā)布了金融科技創(chuàng)新發(fā)展報告，進(jìn)行風(fēng)險分析、研判發(fā)展趨勢并提出政策建議；超過40%的國家或地區(qū)正在組織評估金融科技對銀行業(yè)的潛在影響；接近70%的國家或地區(qū)成立了金融科技協(xié)調(diào)工作組，主要負(fù)責(zé)風(fēng)險監(jiān)測分析和政國家和地區(qū)指定相關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)承擔(dān)金融科的研究和監(jiān)管協(xié)作，如英國的金融行為監(jiān)管局、國家/地區(qū)具體舉措發(fā)布“網(wǎng)貸市場借貸的機(jī)會與挑戰(zhàn)”研究報告發(fā)布指導(dǎo)、評估金融創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)的若干原則英國金融行為監(jiān)管局法國金融市場管理局設(shè)立“金融科技與創(chuàng)新部門”發(fā)布“科技創(chuàng)新與荷蘭金融行業(yè)”政策建議書印度中央銀行日本金融廳香港特別行政區(qū)設(shè)立“金融科技督導(dǎo)組”三是探索完善監(jiān)管方式。雖然大多數(shù)國家或地區(qū)尚未考慮(也認(rèn)為暫不需要)針對金融科技建立專門的監(jiān)管安排，但已有部分國家或地區(qū)開始探索在現(xiàn)行法律框架特點，適度調(diào)整完善監(jiān)管方式，如建立監(jiān)管沙盒、創(chuàng)新指導(dǎo)窗口和創(chuàng)新加1、監(jiān)管沙盒(RegulatorySandbox)。指針對現(xiàn)有監(jiān)管框架內(nèi)尚需觀察的金融創(chuàng)新產(chǎn)品或與我國的試點機(jī)制具有相似性。如英國金融行為監(jiān)管局于2015年推出監(jiān)管沙盒機(jī)制，允許先向金融科技企業(yè)發(fā)放有限牌照，并在限定條件和場景中(如業(yè)務(wù)規(guī)模不超過5萬英鎊)測試開2、創(chuàng)新指導(dǎo)窗口(InnovationHub)。指針對持牌或非持牌機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)，監(jiān)管部門就政策規(guī)定、監(jiān)管程序和相關(guān)監(jiān)管關(guān)注點，提前進(jìn)行提示和指導(dǎo)，使市場主體盡早了解監(jiān)創(chuàng)新指導(dǎo)窗口已正式實施英國金融行為監(jiān)管局意大利央行新加坡金管局新加坡金管局日本央行日本金融廳荷蘭央行/金融市場管理局新加坡金管局英國金融行為監(jiān)管局瑞士金融市場監(jiān)管局香港金管局需要強調(diào)的是，上述這些機(jī)制并沒有突破現(xiàn)運用，并遵循對監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法定授權(quán)。其更多定位于提早在監(jiān)管者和市場(三)國際監(jiān)管導(dǎo)向術(shù)在產(chǎn)品設(shè)計和業(yè)務(wù)模式上的應(yīng)用(如互聯(lián)網(wǎng)支付、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌等),迄今并未從監(jiān)管角度看，不論是金融機(jī)構(gòu)還是科技企業(yè)，只要是從事同類金二是重點關(guān)注是否存在募集公眾資金、公開發(fā)行證券、從事資為。在各國的金融監(jiān)管框架下，吸收公眾存款、公開發(fā)行證券拆分轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)均設(shè)有嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)