3月行業(yè)比較月報

南京證券3研究員：姜凌波SAC執(zhí)業(yè)證書：S0620522070003聯(lián)系電話：（025）58519164日期：2024.4.1金融銀行2月信貸同比少增，LPR非對稱調(diào)降支持地產(chǎn)銷售26.87-0.2110.60房地產(chǎn)2月地產(chǎn)開發(fā)負增收窄，竣工端增速跌至負增52.97-3.78-9.52家用電器2月白電銷售額收窄，成本抬升空調(diào)或將嘗試提價18.772.3610.26光伏光伏裝機延續(xù)高增，3月硅片價格回落組件價格相對堅挺1.89-2.09-8.90煤炭動力煤供需雙弱價格承壓，雙焦港口庫存持續(xù)上升55.91-3.7210.46風格行業(yè)基本面情況PE（TTM)分位（2014年以來）3月漲幅年內(nèi)漲幅消費白酒節(jié)后淡季白酒表現(xiàn)符合預期，龍頭產(chǎn)品價格小幅回升38.432.540.35醫(yī)藥2月全球醫(yī)藥融資仍處低位，關注《生物法案》后續(xù)進展13.14-2.27-12.08生豬養(yǎng)殖24年H1豬價或仍承壓，產(chǎn)能去化結果或在下半年顯現(xiàn)53.672.64-5.97社會服務2月客座率回升，清明出游訂單量同比大增16.032.08-7.32券商3月市場交投情緒回升，基金發(fā)行額大幅反彈38.32-6.24-4.98地產(chǎn)鏈建材水泥價格回落去庫停滯，玻璃受制于竣工端開始跌價56.39-1.67-6.25成長制造工程機械2月挖機銷量、出口負增，需求端依然承壓47.212.539.15新能源車2月新能源車銷量回落，繼續(xù)關注智能化方向28.366.94-9.46動力電池3月碳酸鋰價格企穩(wěn)，中游需求端改善10.772.43-5.59TMT半導體存儲提價幅度或將收窄，繼續(xù)關注設備國產(chǎn)替代30.41-3.51-13.20消費電子3月電視面板價格反彈，智能手機新品繼續(xù)發(fā)布26.877.58-7.86通信電信業(yè)務穩(wěn)步增長，英偉達發(fā)布Blackwell系列GPU20.604.255.68計算機Kimi大模型火熱，低空經(jīng)濟景氣度高19.46-0.48-10.51傳媒3月游戲版號獲批數(shù)繼續(xù)破百，票房收入同比增長46%27.621.50-1.48周期資源鋼鐵3月鋼產(chǎn)品價格繼續(xù)下行，建筑用鋼需求弱板材表現(xiàn)較佳59.190.14-0.53工業(yè)金屬3月金屬價格回升，受益全球經(jīng)濟修復和光伏裝機銅需求較強27.2819.0719.0436.246.01 10.58石油 3月油價持續(xù)修復，OPEC+減產(chǎn)支撐油價南京證券

注：取申萬一級行業(yè)和二級行業(yè)的估值及漲幅情況白酒批價情況【零售】12月煙酒商品零售同比大幅增長至8.3，前值16.2

，從絕對值上看，12月543.4億的煙酒商品零售值高于季節(jié)水平。【價格】白酒批價方面，與2月底相比，飛天茅臺批價下降70元至2750元，習酒窖藏1988下降8元至462元，其他酒批價維持穩(wěn)定。【展望】經(jīng)歷春節(jié)旺季以價換量后，節(jié)后白酒行業(yè)進入傳統(tǒng)淡季，淡季表現(xiàn)符合預期，經(jīng)銷商心態(tài)較為平穩(wěn)。目前，五糧液、汾酒、今世緣等龍頭公司紛紛對核心大單品進行控價/提價，價盤小幅回升，預計經(jīng)過2-3個月的消化，批價大概率能夠提升至預期水平，為下一個端午旺季做好準備。36城市酒價維持震蕩趨勢12月煙酒類零售同比回落60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-12煙酒類商品零售類值:當月值煙酒類商品零售類值:當月同比2,5002,6002,7002,8002,9001,1001,000900800700600500400批發(fā)價:瀘州老窖系列:國窖1573(52

vol

500ml)批發(fā)價:汾酒系列:青花30(53

vol

500ml)批發(fā)價:酒鬼系列:內(nèi)參(52

vol

500ml)批發(fā)價:習酒系列:窖藏1988(53

vol

500ml)批發(fā)價:五糧液系列:普五(八代)(52

vol

500ml)批發(fā)價:茅臺飛天系列:飛天(2021)(53

vol

500ml):散瓶（右）南京證券數(shù)據(jù)來源：Datayes、

同花順iFind、南京證券研究所120.00130.00140.00150.00160.00170.00180.00190.00700.00800.00900.001,000.001,100.001,200.001,300.001,400.002018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-0236城市日用工業(yè)消費品價格:白酒:500ml左右,52度,高檔36城市日用工業(yè)消費品價格:白酒:500ml左右,52度,中低檔愛爾、通策支付交易額在低位震蕩（億元）南京證券

數(shù)據(jù)來源：中信建投、動脈網(wǎng)、中國政府網(wǎng)、同花順iFind、南京證券研究所【融資】據(jù)動脈網(wǎng)，2024年2月，全球生物醫(yī)藥領域一級市場投融資交易總額22.28億美元，同比增長10.2

，美債利率仍未回落情況下，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)融資額仍處低位。國內(nèi)政策面，2023年有25個創(chuàng)新藥參加談判，談成23個，成功率高達92，通過談判，

創(chuàng)新藥的價格更加合理，患者可負擔性提高，多數(shù)出現(xiàn)了銷量、收入攀升的情況，今年2月醫(yī)保局發(fā)布征求意見稿擬加大新上市創(chuàng)新藥品首發(fā)價格的自由度?！綜XO】自從2024年1月25日提交給美國眾議院的《生物安全法案》草案版本提出及藥明康德以來，CXO方向尤其是出海為主的公司持續(xù)承壓。3月18日，藥明康德董事長兼首席執(zhí)行官李革表態(tài)：《法案》草案仍有待進一步審議及變更，將繼續(xù)與相關方進行交流，探討可能的解決方案。在3月藥明康德和藥明生物的業(yè)績說明會上，公司表示當前經(jīng)營一切正常，在德、美的產(chǎn)能也持續(xù)擴建，后續(xù)繼續(xù)跟蹤事態(tài)進展?！踞t(yī)療服務】3月愛爾眼科交易額繼續(xù)回落，通策醫(yī)療交易額小幅回升。2月全球醫(yī)療健康融資情況0.000.100.200.300.400.500.600.000.501.001.502.002.503.003.502022-03-26支付交易金額_愛爾眼科2023-03-26支付交易金額_通策醫(yī)療（右）生豬均價延續(xù)回落趨勢（元/kg)【價格&利潤】截至3月21日，商品豬出欄價14.77元/公斤（環(huán)比+0.31元/公斤）；15公斤仔豬價631元/頭（環(huán)比+71元/頭）；50kg二元母豬價1555元/頭（環(huán)比+10元/頭）；利潤端看，截至3月22日自繁自養(yǎng)生豬頭均虧損104.83元，較2月繼續(xù)收窄，外購仔豬頭均盈利89.44元，連續(xù)2個月回升。【走勢】24年上半年，生豬供給端仍有壓力，高出欄和凍品庫存高企，疊加需求偏弱下豬企盈利端依然承壓，不過產(chǎn)能區(qū)劃延續(xù)長遠看有利于產(chǎn)業(yè)周期向上，持續(xù)的產(chǎn)能去化結果或在今年下半年體現(xiàn)，屆時豬價或將重回成本線之上。能繁母豬存欄同比下行(

)頭均養(yǎng)殖利潤依然為負(元/頭）南京證券

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind、中信建投、涌益咨詢、南京證券研究所60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00-50.002018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-024,000.003,000.002,000.001,000.000.00-1,000.00-2,000.00養(yǎng)殖利潤:自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤:外購仔豬2月海南離島免稅購物情況明顯好轉【清明游】攜程數(shù)據(jù)顯示，

預訂清明節(jié)度假產(chǎn)品訂單量同比增長近四倍。

其中景區(qū)門票同比增長達

5

倍。

在去哪兒平臺上，

3

月中旬至清明期間，

探親、

旅游旅客占比增長明顯。

從年齡結構來看，

27-40

歲是出游的主力軍，

占比超過50。

在去哪兒平臺上，

清明節(jié)假期，

以廣東湛江、

云南芒市、

浙江舟山，

還有吉林延吉等，

這樣擁有“小機場”城市為目的地的機票提前預訂量，

同比增長

2

倍以上。

此外，

今年清明假期，北京、

南京、

武漢、

杭州、

上海、

重慶、

西安、

長沙、

蘇州、

成都仍然是出行的熱門目的地。清明期間，

在線預訂平臺入境搜索量也有明顯增長，

不少華人旅客回鄉(xiāng)祭祖、

旅游。

除北上廣深外，

福建廈門、

福州，

廣東汕頭、

潮州、

江門，

浙江金華、

溫州等城市也是這些旅客的目的地?！究妥省?月各大航空公司客座率受春節(jié)刺激延續(xù)回升?！竞Ｄ下糜巍繐?jù)海口海關，2024年2月10日至2月17日（春節(jié)假期期間），?？诤ｊP共監(jiān)管離島免稅購物金額24.89億元，購物人數(shù)29.77萬人次，人均消費8358元，與23年相比消費額增長近6成；院線方面，24年春節(jié)檔票房合計超過80億元，創(chuàng)下歷史記錄；旅游方面，據(jù)文旅部，春節(jié)假期8天，國內(nèi)旅游出游4.74億人次，較23年抬升5成以上，國內(nèi)游客出游總花費6326.87億元，同比抬升近7成，作為近年來第一次無疫情影響的春節(jié)，居民出行需求和線下消費意愿都比較高。2月客座率延續(xù)回升(

)100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.002018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02春秋航空:客座率:總計:當月值南方航空:客座率:當月值中國國航:客座率:當月值吉祥航空:客座率:總計:當月值中國東方航空股份:客座率:當月值100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00800,000.00700,000.00600,000.00500,000.00400,000.00300,000.00200,000.00100,000.000.002020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02海南:離島免稅:免稅購物金額:當月值海南:離島免稅:免稅購物實際人次:當月值南京證券

數(shù)據(jù)來源：文旅部、海口海關、南京證券研究所2月社融同比多增（億）【信貸】2月末社會融資規(guī)模存量為385.72萬億元，同比增長9，低于前值得9.5，分項上看除了信托貸款同比多增外其余項目均少增，人民幣貸款少增8411億（社融口徑）企業(yè)直接融資和政府債券也都明顯少增。人民幣貸款方面，1-2月人民幣貸款增加6.37萬億元，其中，1月新增人民幣貸款為4.92萬億元，2月新增人民幣貸款為1.45萬億元，同比少增3600億元。細分看，2月住戶短貸中長貸均為負增，分別減少4868億和1038億，同比少增6086億/1901億，企業(yè)端表現(xiàn)較好，中長貸新增1.29萬億，同比多增1800億，短貸新增5300億，同比少增485億。在春節(jié)錯位影響下2月信貸情況雖有波動但維持高位，尤其是企業(yè)貸款表現(xiàn)亮眼，居民貸或受到春節(jié)影響較1月回落明顯，如果看1-2月，去年1-2月居民短貸、中長貸分別累計新增1559億元、3094億元，而今年1月居民短貸、中長貸分別大幅新增3528億元、6272億元，總體還是穩(wěn)定回升的?！矩泿耪摺?

月份

LPR

報價出現(xiàn)了非對稱式降息，

5

年期

LPR

調(diào)降

25bp，

1

年期

LPR

維持不變，為新規(guī)實施以來單次降息幅度最大的一次，傳遞出管理層強烈的穩(wěn)增長、穩(wěn)預期和實現(xiàn)經(jīng)濟開門紅的意圖，使得市場對后期的政策空間預期有所上調(diào)同樣對市場的風險偏好帶來了提振。南京證券

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind、南京證券研究所2月新增人民幣貸款同比多增（億）

70,000.0060,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.00-10,000.00-20,000.002022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02住戶短貸企（事）業(yè)單位短貸住戶中場貸企（事）業(yè)單位中長貸企（事）業(yè)單位票據(jù)融資

70,000.0060,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.00-10,000.00-20,000.002022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02委托貸款非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資人民幣貸款信托貸款企業(yè)債券融資外幣貸款未貼現(xiàn)銀行承兌匯票政府債券融資基金發(fā)行情況（按基金成立日

億份）保薦發(fā)行費用(按招股日期）單位：億二級市場日均交易額（億元）?

【一級市場】2月承銷保薦費用繼續(xù)下降，單月承銷費用1.7億，遠低于前三年的平均水平?！径壥袌觥?月市場日均交易額抬升至1.01萬億，3月初期市場景氣延續(xù)，但隨著市場進入高位后3月下旬交易額有所下降?！净鸢l(fā)行】3月基金發(fā)行情大幅增長，股基新發(fā)247億創(chuàng)下23年來單月最高發(fā)行額，混基發(fā)行94億元環(huán)比增長，債基發(fā)行1132億24年首次單月破千億。50.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月2022 2023 20245,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.00股票型 混合型 債券型南京證券

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind、南京證券研究所0.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.0014000.001234562022 20237 8 9 10 11 122024

30城商品房成交面積情況：一線城市重回正增 【投資/銷售】1-2月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資11842億元，同比下降9.0

較前值有所收窄，但施工、新開工面積和竣工面積同比從-7.2、-10.4

和15.3

回落至-11.0

、-29.7

和-20.2

。就目前數(shù)據(jù)看地產(chǎn)政策刺激傳到依然不佳，1-2月商品房銷售金額和面積同比從-12.8

和-17.1

放緩至-20.5

和-29.3

，進入24年后地產(chǎn)總體呈弱勢運行，新開工、竣工、銷售共振下行，尤其是竣工數(shù)據(jù)滑坡，23年在“保交樓”刺激下維持強勢的竣工數(shù)據(jù)走弱或對后周期消費造成一定沖擊，當前房企拿地愿意依然謹慎。推動地產(chǎn)修復依然是24年政府的重點目標，今年全國兩會繼續(xù)對地產(chǎn)市場做出指示，后續(xù)地產(chǎn)限制有望繼續(xù)放寬以刺激地產(chǎn)銷售?！菊摺?月22日，國務院總理主持召開國務院常務會議，會議指出，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條長、涉及面廣，事關人民群眾切身利益，事關經(jīng)濟社會發(fā)展大局。去年以來，各地因城施策優(yōu)化房地產(chǎn)調(diào)控，落實保交樓、降低房貸利率等一系列舉措，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。要進一步優(yōu)化房地產(chǎn)政策，持續(xù)抓好保交樓、保民生、保穩(wěn)定工作，進一步推動城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制落地見效，系統(tǒng)謀劃相關支持政策，有效激發(fā)潛在需求，加大高品質(zhì)住房供給，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。要適應新型城鎮(zhèn)化發(fā)展趨勢和房地產(chǎn)市場供求關系變化，加快完善“市場+保障”的住房供應體系，改革商品房相關基礎性制度，著力構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。地產(chǎn)新開工、竣工面積情況（

）706050403020100-10-20-30-40-502019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01房地產(chǎn)施工面積:累計同比房地產(chǎn)竣工面積:累計同比房地產(chǎn)新開工施工面積:累計同比50403020100-10-20-30-40-50010,00020,00030,00040,00050,00060,0002019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01房地產(chǎn)開發(fā)投資當月值

億元 當月同比 右軸 當月環(huán)比 右軸南京證券數(shù)據(jù)來源：廣州日報、中指研究院、同花順iFind、南京證券研究所水泥價格指數(shù)與庫容比情況【水泥價格/庫存】3月水泥價格指數(shù)繼續(xù)回落，延續(xù)了1月來的下行走勢，水泥和熟料庫容比降速走緩，去庫進程減速，不過去庫仍在繼續(xù)，地產(chǎn)需求弱對水泥價格仍有壓制。24年一季度整體需求情況延續(xù)去年四季度的狀態(tài)，疊加今年復工要晚于過往，水泥價格持續(xù)走弱，企業(yè)盈利壓力仍在?！静ＡА?月玻璃庫存持續(xù)走高，價格從震蕩轉為向下，23年玻璃持續(xù)去庫主要受到地產(chǎn)竣工端的支撐，對玻璃價格也形成了較好的托舉，但24年一季度以來地產(chǎn)竣工也出現(xiàn)回落，雖然成本端純堿價格下行利好盈利修復，但需求若不能回升玻璃企業(yè)壓力或將抬升。玻璃價格庫存情況24023022021020019018017016015014080.0075.0070.0065.0060.0055.0050.0045.0040.00庫容比:水泥:全國:當周值 庫容比:熟料:全國:當周值水泥價格指數(shù)（右）南京證券

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind、南京證券研究所1,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.0010,000.009,000.008,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00企業(yè)庫存:浮法玻璃:合計:當周值市場均價:浮法玻璃:全國:當周值家用電器【白電銷售】2月國內(nèi)白電線上零售售額同比均出現(xiàn)收窄，與春節(jié)錯位影響有關，空、冰、洗同比分別增長3.6

，7，-4.2，前值125.7，30.7

和34.4

。【小家電】春節(jié)過后掃地機器人量價雙升，節(jié)前掃地機器人出現(xiàn)連續(xù)3周銷量過5萬的情況，節(jié)后回落后3月第二周又重回5萬臺，集成灶2月零售均價繼續(xù)回落，環(huán)比下降2.7，連續(xù)3個月下行?！究照{(diào)】近日，銅價在過去的幾個交易日中陡然拉升，國際和國內(nèi)市場兩線串升，期貨和現(xiàn)貨價格齊齊上揚。銅價的上升給以銅為主要材料的家電產(chǎn)品，以空調(diào)為代表的家電產(chǎn)品的成本壓力將會進一步加大。受此影響，很多空調(diào)企業(yè)已經(jīng)在醞釀漲價舉措，已經(jīng)有部分空調(diào)制造工廠的相關負責人在移動信息端公開表示將實施漲價政策。

集成灶價格銷量情況 掃地機器人價格銷量情況-100.00-50.000.0050.00100.00

白電銷售同比情況（

） 150.002019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02國內(nèi)家電線上市場:零售額:空調(diào):同比國內(nèi)家電線上市場:零售額:冰箱:同比國內(nèi)家電線上市場:零售額:洗衣機:同比南京證券

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind、南京證券研究所40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.004,400.004,200.004,000.003,800.003,600.003,400.003,200.003,000.00零售均價:清潔健康:吸塵器:掃地機器人:總計:當周值零售量:清潔健康:吸塵器:掃地機器人:總計:當周值10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000100806040200-20-40-602020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02家電:集成灶:銷量:當月同比零售均價:廚房電器:集成灶:線上:當月值?

【銷售/出口】2月銷售各類挖掘機12608臺，同比下降41.2

，其中國內(nèi)5837臺，同比下降49.2

；出口6771臺，同比下降32。1-2月，共銷售挖掘機24984臺，同比下降21.7

；其中國內(nèi)11258臺，同比下降24.6

；出口13726臺，同比下降19.1

。據(jù)海關數(shù)據(jù)整理，

2024年

1

至

2

月我國工程機械進出口貿(mào)易額為

78.56

億美元，

同比增長6.3。

其中進口金額

3.825

億美元，

同比下降

0.33

；

出口金額74.73

億美元，

同比增長

6.67

。

按照以人民幣計價的出口額計算，

1-2月累計出口額

530.85

億元，

同比增長

11.1。【開工時間】開工時間上看，2月挖機開工時間受到春節(jié)錯期影響僅29小時，對比歷年春節(jié)月的開工時間也處于底部位置。【展望】中央推動大規(guī)模設備換新，2016年是工程機械上一輪周期頂點，按8年使用壽命計算24年設備更新需求較高，政策刺激下有望推動產(chǎn)業(yè)周期回升。挖掘機銷量同比回落挖掘機2月開工時間處于季節(jié)底部水平（小時/月）挖掘機當月出口量（臺）20.000.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.0012 34 5678 910 11 122020202120222023 20240.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.002018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01-100.00-50.000.00100.0050.00150.00200.00250.0090,000.0080,000.0070,000.0060,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01銷量:挖掘機:合計:當月值 挖掘機銷量：累計同比南京證券

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind、南京證券研究所2月新能源乘用車銷量同比延續(xù)高增【銷量/滲透率】據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成46.4萬輛和47.7萬輛，環(huán)比分別下降41.1

和34.6

，同比分別下降16和9.2，市場占有率達到30.1

。其中純電動銷量29.4萬臺，同比下降21.8

，插電混動銷量18.3萬臺，同比增長22.8

。2月受春節(jié)休假影響，汽車市場銷量整體走低?！疽?展望】據(jù)乘聯(lián)會預測，3月新能源車銷量預計可達75.0萬輛，同比增速約37.1

，滲透率可達45.5

。3月汽車市場將迎來傳統(tǒng)旺季，全國性、地方性的促汽車消費政策也在不斷深化。但乘聯(lián)會也指出，新一輪價格戰(zhàn)正在醞釀中，造成了消費者持幣觀望現(xiàn)象抬頭，短期內(nèi)或不利于終端銷量的充分釋放；

特斯拉將于

4月

1日官方漲價，

其中

Model

Y

車型售價上調(diào)

5000元人民幣，

現(xiàn)行的

8000

元官方現(xiàn)車保險補貼政策和最高

10000

元的車漆減免政策也將在

3月底一并到期；3月

28

日小米汽車正式發(fā)布小米

SU7，

定位“C

級高性能生態(tài)科技轎車”，

共有三個版本，

其中小米

SU7標準版起售價為

21.59

萬元；

小米

SU7Pro

為

24.59

萬元；

小米

SU7Max

為

29.99

萬元。SU7全系標配智能輔助駕駛，

支持高速

NOA、

一鍵代客泊車和極窄車位泊車。

并且小米

PilotMax

城市NOA

將于

4

月開啟用戶測試，

5

月正式開通

10

城，

8

月全國開通。

充電效率方面，

小米

SU7全系標配碳化硅平臺，

標準版和

Pro

版為

400V平臺，

15

分鐘可增加續(xù)航

350

公里，

MAX

版本則為

800V平臺，

15分鐘可增加續(xù)航

510公里。上市以來，

27

分鐘小米

SU7大定便突破

5

萬臺。小米SU7的火熱預定，

有望推動行業(yè)進一步在智能化和高壓快充等維度進行差異化競爭。自主新能車滲透率回落(

)-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.000.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.001,400,000.00新能源汽車:產(chǎn)量(中汽協(xié)):當月值 新能源汽車:銷量:當月值產(chǎn)南量同京比證券銷量同比數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、乘聯(lián)會、同花順iFind、南京證券研究所0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00批發(fā)滲透率:自主品牌汽車:新能源汽車:當月值國內(nèi)零售滲透率:新能源汽車:當月值2月產(chǎn)量裝車同比增幅回落【產(chǎn)量/裝車】2月動力電池產(chǎn)量裝車輛同比均出現(xiàn)回落，主要受到春節(jié)錯月的影響，2月單月產(chǎn)量43.6GWh，同比增長5.2

，單月裝車18GWh，同比下降17.9

，不過與全年春節(jié)月（1月）相比，同比均有增長，分別為54.8

和11.6

?！緝r格】價格方面，3月碳酸鋰價格回升，電池級碳酸鋰價格重回10萬大關，電解液價格也出現(xiàn)回升，不過隔膜價格繼續(xù)小幅回落?！菊雇刻妓徜噧r格企穩(wěn)反彈，澳洲礦山減產(chǎn)預期，鋰輝石礦價格回暖，刺激碳酸鋰看漲；隔膜方面除了頭部廠商外二三線廠商訂單承壓持續(xù)累庫，隔膜價格仍有回落壓力。3月電解液提價隔膜價格繼續(xù)下行(元/噸

元/平米）電池級碳酸鋰(Li2CO3≥99.5

)價格企穩(wěn)（元/噸）80,000.00130,000.00180,000.00230,000.00280,000.00330,000.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00100,000.0090,000.0080,000.0070,000.0060,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.00動力電池產(chǎn)量:當月值動力電池裝車量:合計:當月值產(chǎn)量同比(右） 裝車量同比（右）南京證券

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind、南京證券研究所2.802.602.402.202.001.801.601.401.20140,000.00120,000.00100,000.0080,000.0060,000.0040,000.0020,000.000.002020-06-012021-06-01 2022-06-01 2023-06-01市場價:電解液:磷酸鐵鋰市場價:電解液:三元電池(圓柱/2600mAh)市場價:電解液:錳酸鋰市場價:9μm+3μm陶瓷涂覆隔膜:國產(chǎn)中端市場價:7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜:國產(chǎn)中端1-2月光伏裝機量維持高增（GW)【裝機/出口】1-2月，光伏裝機36.72GW，同比增長80.3

，光伏裝機繼續(xù)維持高增。出口方面，1-2月組件出口金額分別為27.94億和30.56億美元，同比下降25.4、30.7，但環(huán)比連續(xù)2個月回升?！緝r格】硅料價格在3月維持震蕩走勢，截至3月27日多晶硅料（致密料）均價67元/kg；硅片價格則從2.43元/PC降至2.15元/PC；電池片價格出現(xiàn)回落，組件價格企穩(wěn)震蕩，截至3月27日，電池片（主流品種）均價從0.39元/w跌至0.37元/w，單面單晶PERC組件（182mm）價格錄得0.9元/W，與2月持平。?

【展望】硅片環(huán)節(jié)庫存持續(xù)抬升，企業(yè)競爭白熱化，同時也導致硅片價格出現(xiàn)下行，受到硅片價格影響電池片價格在3月底也出現(xiàn)松動，不過組件價格相對堅挺，近期組件廠家仍在嘗試性的調(diào)漲報價，但終端接受度不高，組件價格抬升仍有難度，后續(xù)或維持震蕩走勢。上游硅料、硅片價格反彈，組件、電池片價格企穩(wěn)9.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.002021-03-262022-03-262023-03-262024-03-26現(xiàn)貨價:多晶硅料(致密料):平均價平均價(RMB):硅片:主流品種2.302.101.901.701.501.301.100.900.700.500.302020-12-022023-12-022021-12-02 2022-12-02現(xiàn)貨價:單面單晶PERC組件(182mm-RMB):平均價平均價(RMB):電池片:主流品種01020304050601-2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2021 2022 2023 2024南京證券

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind、南京證券研究所【產(chǎn)銷】12月集成電路產(chǎn)量同比小幅回升，總體維持較高增速。從全球和中國的銷售情況看，同比增速在23年末紛紛轉正并持續(xù)增長，23年12月全球和中國半導體銷售額同比分別增加19.12和19.4

，延續(xù)觸底反彈趨勢?！敬鎯Α坑捎诮衲暾w需求展望不佳，加上去年第四季起供應商已大幅度漲價，預期庫存回補動能將逐漸走弱。因此，TrendForce集邦咨詢預估，

第二季DRAM合約價季漲幅將收斂至3~8。此前TrendForce預測DRAM合約價1季度漲幅約13~18。【設備】SEMICON

China

2024于3月20-22日在上海舉辦，國產(chǎn)半導體設備廠商引發(fā)較高關注，近年來國產(chǎn)設備產(chǎn)品受益于國產(chǎn)替代需求持續(xù)迭代，伴隨長江存儲和合肥長鑫的持續(xù)擴產(chǎn)，設備廠商有望受益國產(chǎn)替代的進一步提速。【海外】3月19日，英偉達發(fā)布最強

AI

加速卡--Blackwell

GB200，GB200采用新一代

AI

圖形處理器架構

Blackwel，黃仁勛表示，Blackwell

的

AI

性能可達

20

petaflops，而

H100

僅為

4petaflops。Nvidia

表示，額外的處理能力將使人工智能公司能夠訓練更大、更復雜的模型。TrendForce預測DRAM漲價南京證券

數(shù)據(jù)來源：

Trend

Force、IT之家、同花順iFind、南京證券研究所國內(nèi)智能手機出貨量提升大尺寸面板價格【面板】3月大尺寸面板價格繼續(xù)回升，55英寸液晶電視面板漲至130美元/片，中小尺寸面板價格小幅回落，2023年全球電視出貨量2.01億臺，平均尺寸增至49.3英寸，24年大尺寸面板有望量價雙升?！局悄苁謾C】蘋果iPhone

16升級幅度有望提高，將搭載A18芯片，大幅增強AI

計算的核心數(shù)量和性能。榮耀Magic6

至臻版、Magic6

保時捷設計版兩款旗艦機型正式發(fā)布，榮耀Magic6

至臻版首發(fā)搭載5000萬像素超動態(tài)鷹眼主攝H9800，Magic6RSR屏幕設計為Tandem雙棧串聯(lián)OLED架構。小米Civi

4

Pro發(fā)布，將搭載的驍龍8s

Gen

3，擁有AI性能調(diào)度、AI大模型計算攝影以及AIGC應用落地三大特性?！綪C】榮耀發(fā)布MagicBook

Pro，搭載英特爾第一代酷睿Ultra

7-155H處理器，在硬件、人機交互和互聯(lián)生態(tài)三個方面進行了全面的優(yōu)化。80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.000.0050.00100.00150.00200.00250.002021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03價格:液晶電視面板:55英寸:60HzOpenCell:UHD價格:平板電腦面板:10.1英寸(1280×800):IPS/FFS價格:筆記本面板:14英寸(1920x1080):module:IPS300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00-50.00-100.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02手機:出貨量:智能手機:當月值 同比()南京證券

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind、CNMO、南京證券研究所南京證券8.317.7188.28.28887.97.77.26.86.2 6.2 6.26.8 6.9 6.96.24.322.221.7

21.721.421.4

21.317.617.217.116.816.616.516.6

16.616.814.438131823【電信業(yè)務】根據(jù)工信部，1—2月份，電信業(yè)務收入穩(wěn)步提升，電信業(yè)務總量保持兩位數(shù)增長，1—2月份，電信業(yè)務收入累計完成2923億元，同比增長4.3。按照上年不變價計算的電信業(yè)務總量同比增長14.4

。【英偉達】英偉達GTC2024上發(fā)布Blackwell系列GPU，GB200是以B200為基礎，定位是Grace

Blackwell超級芯片，包含連個B200GPT和1個Grace

CPU。384G的HBM的內(nèi)存，Grace

CPU提供72個ARM核心。GPU到CPU互聯(lián)鏈路是Nvlink

C2C，雙向帶寬是900GB/s。GB200可以提供40P的算力（對應FP4），864GB的總內(nèi)存容量。支持16TB/s的HBM內(nèi)存帶寬以及3.6TB/sdeNVlink帶寬。Blackwell芯片GB200采用“銅纜連接”，顯卡性能提升后，單個NVL72的性能可以相當于原本256張集群的性能，把集群壓縮成了機柜，本來距離較遠無法用銅實現(xiàn)兩層NVSwitch，距離縮短后，可以用低成本、低功耗的DAC銅線。短期來講：DAC高速銅纜會替代機柜內(nèi)（多模模光模塊$420）的需求，但是機柜之間互聯(lián)依然需要光模塊(單模光模塊$650)。當下只是出于大模型發(fā)展初期，大模型參數(shù)規(guī)模天花板未知。長期來講：DAC高速銅纜是光模塊硅光、CPO技術落地前的替代品。銅的物理特性限制，容量提升下，傳輸距離會持續(xù)縮短。NVLink按照速率每年翻一倍的速度下，機柜內(nèi)還是需要用光模塊?！竟馔ㄐ拧?024年3月24日至28日，第49屆光網(wǎng)絡與通信研討會及博覽會（OFC）在美國加州圣地亞哥會展中心舉行。會上光迅科技聯(lián)合字節(jié)跳動，強強聯(lián)合演示800GOSFPSR8高速光模塊，光迅科技還展示了全光交換機（OCS）、Ultra

Mini相干用小型化器件、800G

LPO光模塊、CPO光源模塊、400G

ZR/ZR+

以及高發(fā)射功率ZR+模塊等拳頭產(chǎn)品，后續(xù)重點關注1.6T光模塊&200G光芯片、LPO、硅光&CPO等方向。電信業(yè)務收入累計同比情況（

）28電信業(yè)務收入累計同比（

） 電信業(yè)務總量累計增速（

）數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院、同花順iFind、中國光谷、南京證券研究所【軟件業(yè)務】工信部消息，2023年，全國軟件和信息技術服務業(yè)規(guī)模以上企業(yè)超3.8萬家，累計完成軟件業(yè)務收入123258億元，同比增長13.4

；軟件業(yè)利潤總額14591億元，同比增長13.6

。其中信息技術服務收入81226億元，同比增長14.7

，高出全行業(yè)整體水平1.3個百分點，占全行業(yè)收入比重為65.9

（云服務&大數(shù)據(jù)15.4

，IC設計6.4，電子商務平臺服務9.6

）?！続I】近期國內(nèi)月之暗面旗下AI大模型Kimi大火，Kimi在中文處理、長文本處理等方面有優(yōu)勢，據(jù)Similarweb，2月Kimi智能助手的訪問量305萬，月環(huán)比增長率107.6。【低空經(jīng)濟】3月27日，工信部、科技部、財政部、民航局四部門聯(lián)合印發(fā)《通用航空裝備創(chuàng)新應用實施方案（2024-2030年）》，提出五大領域20項重點任務。文件提出兩個階段的主要目標：1）到2027年，通用航空裝備供給能力、

產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力顯著提升，

現(xiàn)代化通用航空基礎支撐體系基本建立，

高效融合產(chǎn)業(yè)生態(tài)初步形成，

通用航空公共服務裝備體系基本完善，

以無人化、

電動化、

智能化為技術特征的新型通用航空裝備在城市空運、

物流配送、

應急救援等領域實現(xiàn)商業(yè)應用；2）到2030年，支撐和保障“短途運輸+電動垂直起降”客運網(wǎng)絡、“干-支-末”無人機配送網(wǎng)絡高效運行，通用航空裝備全面融入人民生活生產(chǎn)各領域，形成萬億級市場規(guī)模。軟件業(yè)務收入情況 軟件業(yè)務利潤增長情況1614121086420020000400006000080000100000120000140000軟件業(yè)務累計收入（億） 累計同比（右

）南京證券

數(shù)據(jù)來源：工信部，中國政府網(wǎng)、知乎、同花順iFind、南京證券研究所7.36.63.62.74.56.95.712.215.113.812.210.413.413.918.313.812.913.620181614121086420國產(chǎn)游戲版號發(fā)放數(shù)量抬升電影票房收入情況（億）【游戲】國家新聞出版署公布了2024年3月份國產(chǎn)網(wǎng)絡游戲審批信息，共107款游戲獲批，連續(xù)4個月獲批數(shù)量破百。24年一季度共計333款游戲獲批，同比增長28，游戲行業(yè)繼續(xù)維持較高景氣度?！緩V告】1月全媒體廣告投放同比3.7，較前值下降5.2，延續(xù)弱復蘇格局?！居耙曉壕€】全國3月票房27.8億，同比增長45.8

，票房領跑的是《周初除三害》、《沙丘2》和《哥斯拉大戰(zhàn)金剛2》，3月是傳統(tǒng)觀影淡季，今年3月維持同比增長，高于23年和22年，一季度總票房也高于去年

，同比增長3.4。全媒體廣告投放變化（

）-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-0160676973

708488878786868689

888987

87105115111107020406080100120140-200.00-100.00100.000.00200.00300.00400.00500.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00當月票房（億）南京證券

數(shù)據(jù)來源：貓眼電影、國家新聞出版署、同花順iFind、南京證券研究所當月同比（

右）【動力煤】氣溫回暖后，動力煤供需雙弱價格繼續(xù)承壓，3月動力煤價格持續(xù)回落，電廠庫存上升。不過近期山西、陜西等地面臨煤礦安全檢查，此外4月大秦線春季檢修在即，煤炭供給有收緊預期；而需求端電廠日耗周期性回落，補庫需求較弱?！倦p焦】3月雙焦價格也出現(xiàn)回落，港口累庫。近期煤礦安全檢查趨嚴，焦煤產(chǎn)量短期偏緊，而需求側熱情較弱導致出貨量一般，鋼廠對于焦煤焦炭補庫情緒均不積極，鋼材價格小幅反彈，需求有邊際有所改善，不過持續(xù)性仍待觀察，短期供需雙弱格局或將延續(xù)。數(shù)據(jù)來源：同花順iFind、南京證券研究所月環(huán)比指標北方港口動力煤數(shù)值845.00單位元期貨焦炭數(shù)值單位指標原煤:產(chǎn)量:當月同比煤炭:進指標數(shù)值單位月環(huán)比走勢煤炭:庫存:六大發(fā)電集團:總計1,315.90萬噸5.30煤炭庫存:京唐港640.00萬噸-6.04庫存:焦炭:天津港51.00萬噸5.23庫存:煉焦煤:六港合計208.43萬噸13.3380.0070.0060.0050.0040.0030.001,600.001,400.001,200.001,000.00800.00煤炭:庫存量:六大發(fā)電集團:總計煤炭:日均耗煤量:六大發(fā)電集團:總計-15.00-10.00-5.000.005.0080,000.0070,000.0060,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.002月生鐵產(chǎn)量累計同比轉負六大發(fā)電集團日均煤耗反彈（萬噸）100,000.0010.002,000.00100.0090,000.001,800.0090.002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02南京證券生產(chǎn)產(chǎn)量累計值（萬噸）生鐵產(chǎn)量累計同比3月鋼廠開工率小幅回升【價格】春節(jié)以來鋼廠盈利水平不佳，春節(jié)影響下部分鋼廠停產(chǎn)致使螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)下行，3月鋼產(chǎn)品價格呈繼續(xù)回落的趨勢?！竟┬?庫存】3月鋼產(chǎn)量回升，春節(jié)期間部分鋼廠停產(chǎn)致使產(chǎn)量下行庫存大幅抬升，節(jié)后開工率小幅回暖，不過依然未達到歷史平均水平，結構上看制造業(yè)需求好于建筑行業(yè)需求，地產(chǎn)拖累下建筑用鋼持續(xù)偏弱，造船、汽車等領域需求保持較高景氣，對應板材需求具有較強韌性。從庫存上也能看出板材3月開始去庫，而建筑用鋼庫存仍處高位。春節(jié)期間鋼廠螺紋鋼庫存大幅抬升月環(huán)比數(shù)值

單位.00 元指標價格螺紋鋼期貨3,473線材期貨指標數(shù)值單位月環(huán)比走勢產(chǎn)量熱軋卷板產(chǎn)量321.98萬噸5.50冷軋卷板產(chǎn)量86.26萬噸0.41螺紋鋼產(chǎn)量209.74萬噸9.27指標數(shù)值單位月環(huán)比走勢鋼廠庫存鋼廠庫存：建筑鋼材463.55萬噸0.56鋼廠庫存：螺紋鋼345.52萬噸3.17鋼廠庫存：線材118.03萬噸-6.38鋼廠庫存：熱軋卷板90.03萬噸-8.78鋼廠庫存：冷軋卷板40.70萬噸-7.50600055005000450040003500300025002000900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.00全國建材鋼廠:螺紋鋼:鋼廠庫存期貨結算價(活躍:成交量):螺紋鋼（元/噸

右）南京證券

數(shù)據(jù)來源：Wind、同花順iFind、南京證券研究所95.0090.0085.0080.0075.007