3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀：復(fù)蘇初期指標(biāo)分化

目錄TOC\o"1-1"\h\z\uGDP增速超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局 4生產(chǎn)：增速超預(yù)期回落，四月或迎改善 5消費(fèi)：必選消費(fèi)穩(wěn)定，可選消費(fèi)回落，地產(chǎn)消費(fèi)邊際改善 7投資：制造業(yè)投資加速，固投增速超預(yù)期 9房地產(chǎn)：投資降幅擴(kuò)大，仍是總需求的拖累因素 10就業(yè)：失業(yè)率穩(wěn)中有降 11風(fēng)險(xiǎn)提示 12圖表目錄圖表1：GDP兩年復(fù)合速回升 5圖表2：第二產(chǎn)業(yè)增行 5圖表3：3月工業(yè)增加同比增速超預(yù)期回落 6圖表4：3月工業(yè)增加環(huán)比走勢(shì)弱于季節(jié)性 6圖表5：3月各行業(yè)工增加值兩年復(fù)合增整回落，汽車(chē)、醫(yī)藥電機(jī)械增速提升 7圖表6：餐飲收入恢于商品零售 8圖表7：社零總額3月比增速弱于季節(jié)性 8圖表8：社交消費(fèi)增升，地產(chǎn)消費(fèi)邊際善汽車(chē)消費(fèi)降幅較大 8圖表9：固投整體加累計(jì)同比） 9圖表10：第二產(chǎn)業(yè)投增速高位上行（累同） 9圖表11：銷(xiāo)售端降幅窄，行業(yè)景氣度延下行 11圖表12：房企信貸、售端來(lái)源資金降幅較大 11圖表13：失業(yè)率整體于低位 12圖表14：全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)失業(yè)率季節(jié)性回落 12GDP29.63元，比長(zhǎng)5.3，去年季和的5.2也于的4.94.94.0第一業(yè)季比長(zhǎng)3.3較年季降0.9二業(yè)季增長(zhǎng)6.0較年季升0.5第產(chǎn)業(yè)同比長(zhǎng)5.0去度降0.3pct年增速第產(chǎn)季同分長(zhǎng)3.5、5.2-0.6pct、+0.7pct+1.0pct名義增速偏低物價(jià)仍待回升一度義GDP比長(zhǎng)4.2去季GDP0.1pct3出口穩(wěn)步復(fù)蘇，后續(xù)或是主要的支撐因素。.51.5p；社會(huì)費(fèi)零總長(zhǎng)服零額長(zhǎng)10進(jìn)口長(zhǎng)創(chuàng)6pct對(duì)濟(jì)長(zhǎng)-1.季拉經(jīng)-0.2p經(jīng)增貢率-.1圖表1：GDP兩年復(fù)合增速回升 圖表2：第二產(chǎn)業(yè)增速上行資料來(lái)源：iFind， 資料來(lái)源：iFind，生產(chǎn)：增速超預(yù)期回落，四月或迎改善3工業(yè)加同長(zhǎng)4.5較前個(gè)下降2.5低于期的去數(shù)影兩復(fù)增為較兩的4.7降0.5生增速2（20200.592.3pct2016420201生產(chǎn)增速回落的主要因素或源于偏緩的基建與偏弱的房地產(chǎn)對(duì)上下游生產(chǎn)的影響3弱相數(shù)據(jù)如3月鋼產(chǎn)同長(zhǎng)0.1水產(chǎn)大下降22.0，PMI4產(chǎn)短期或回歸上行趨勢(shì)。水生和應(yīng)增加值分同長(zhǎng)0.25.1分較個(gè)2.1pct2.6pct2.00.54.6、5.0分較兩月降3.0pct0.3pct0.1礦增回。圖表3：3月工業(yè)增加值同比增速超預(yù)期回落 圖表4：3月工業(yè)增加值環(huán)比走勢(shì)弱于季節(jié)性資料來(lái)源：iFind， 資料來(lái)源：iFind，水且體行其中車(chē)產(chǎn)續(xù)增，3兩復(fù)速11.4，4.4pct10.78.61.0-1.5pct+0.3pct和1.8，別較兩月落2.8pct和1.4pct上原2.6pct2.52.2pct、2.1pct、1.9pct。圖表5：3月各行業(yè)工業(yè)增加值兩年復(fù)合增速整體回落，汽車(chē)、醫(yī)藥、電氣機(jī)械增速提升資料來(lái)源：iFind，3費(fèi)品售額比長(zhǎng)3.1較兩月降2.4低預(yù)的3.920182019年2021年3月增速為0.850.79值30.26，31-40.721.43連四月增速高高基影31別為6.9和10.8，高商零的2.7和4.0，同也于消費(fèi)零總的3.1和4.7這與節(jié)明假居外就、行圖表6：餐飲收入恢復(fù)好于商品零售 圖表7：社零總額3月環(huán)比增速弱于季節(jié)性資料來(lái)源：iFind， 資料來(lái)源：iFind，育樂(lè)比幅長(zhǎng)193上提升8p服消同增長(zhǎng).1.9pct0.1pct0.7pct3.712.4pct圖表8：社交消費(fèi)增速提升，地產(chǎn)消費(fèi)邊際改善，汽車(chē)消費(fèi)降幅較大資料來(lái)源：iFind，投資：制造業(yè)投資加速，固投增速超預(yù)期30.31.5pct0.53.40.2pct，0.6pct；比降9.5降較擴(kuò)大0.5pct，較年年窄0.1pct。地仍是9.30.48pct三產(chǎn)投同增分為+1.06.7pct+1.5pct-0.4pct。圖表9：固投整體加速（累計(jì)同比） 圖表10：第二產(chǎn)業(yè)投資增速高位上行（累計(jì)同比） 資料來(lái)源：iFind， 資料來(lái)源：iFind，1-3礎(chǔ)施設(shè)資計(jì)同長(zhǎng)6.5上提升0.2含水生產(chǎn)應(yīng)基設(shè)建投資計(jì)比長(zhǎng)8.75，較月降0.2pct增長(zhǎng)度大領(lǐng)為熱氣的產(chǎn)供（9.1路+1.6電氣水生和應(yīng)投累計(jì)比速上升3.83.0制造業(yè)投資加速。1-3月制造業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)9.9，較上月提升3.4航和他設(shè)備造（+24.8品制造（+1.0有金煉和延工18.農(nóng)副品工（17.增長(zhǎng)，1-311.410.812.7制造投分長(zhǎng)42.7高術(shù)務(wù)中子務(wù)務(wù)息務(wù)業(yè)資別長(zhǎng)24.6、16.9。房地產(chǎn)：投資降幅擴(kuò)大，仍是總需求的拖累因素1-3220829.50.5pct0.1pct；其，宅資16585元下降10.5。3月國(guó)景指得92.07，20.0543月新商房售積同降19.4降較上窄1.1pct，住宅面積比降23.4商品銷(xiāo)額比降27.6幅上窄2.7pct，其中宅售同下降30.7。房企1-3份資金比降26.0較上大1.9國(guó)內(nèi)款降9.1收窄個(gè)按款下降41.0，幅大4.4pct。34.5圖表11：銷(xiāo)售端降幅收窄，行業(yè)景氣度延續(xù)下行 圖表12：房企信貸、銷(xiāo)售端來(lái)源資金降幅仍較大 資料來(lái)源：iFind， 資料來(lái)