CPI超季節(jié)性回落或是短期影響

一、CPI超季節(jié)性回落是短期影響3月CPI0.1%0.7%，CPI0.4%）。3CPI第一，春節(jié)次月食品和出行、娛樂價(jià)格回落屬于季節(jié)性變化。受春節(jié)因素消退影響，2月和3月的CPI都受到CPI3223.1%6.0%2月20.8%14.7%。第二，CPI3月CPI2月CPI2圖1：CPI同比漲幅回落% CPI:當(dāng)月同比 CPI:不包括食品和能源:當(dāng)月同比3.02.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0資料來源:ifind，圖2：春節(jié)次月CPI環(huán)比回落% 3月季節(jié)性變化（2017-2019平均） 3月環(huán)1.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5資料來源:ifind，展望4月，我們認(rèn)為物價(jià)仍具備回升條件。Q2Q1CPI4月-6Q2Q1助力CPICPI3月豬肉CPI-2.4%，CPI0.0320189CPI-2.4%CPI（0.06年豬肉1.25%。CPI2017-20194，4月的CPI，4圖3：去年4月-6月是當(dāng)年豬價(jià)低點(diǎn)元/公斤 豬價(jià)2023 豬價(jià)2024252423222120191817資料來源:，二、PPI環(huán)比逐步擺脫弱勢(shì)3PPI22.72.8PPIPPIPPI211PPIPPI4PPIQ2，PPIQ1PPI2.3Q1PPIQ2，PPIQ2PPI:當(dāng)月同比PPI:生活資料:當(dāng)月同比PPI:當(dāng)月同比PPI:生活資料:當(dāng)月同比PPI:生產(chǎn)資料:當(dāng)月同比%20151050-5-10-15資料來源:ifind，圖5：今年以來，PPI翹尾因素拖累程度加大PPI:當(dāng)月同比6% PPI:當(dāng)月同比:翹尾因素 PPI:當(dāng)月同比:新漲價(jià)因素PPI:當(dāng)月同比420-2-4-6資料來源:ifind，受供暖需求減少和國內(nèi)地產(chǎn)偏弱影響，部分行業(yè)價(jià)格有不同幅度環(huán)比回落。1）煤炭、黑金采選等黑色系行業(yè)價(jià)格環(huán)比回落主要受供暖需求減少的影響。隨著3月中旬前后陸續(xù)結(jié)束供暖，采暖煤求少供總體穩(wěn)煤開和開選價(jià)環(huán)降1.6。圖6：去年四季度以來，制造業(yè)價(jià)格端未能持續(xù)上漲制造業(yè)PMI:主要原材料購進(jìn)價(jià)格:MA12PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比(右制造業(yè)PMI:主要原材料購進(jìn)價(jià)格:MA12PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比(右)65 1160 655 150 -445 -9資料來源:ifind，三、通脹中樞可能緩慢上升CPI234PPIPPI，PPIPPIOECD1110322020CPIPPI圖7：全球通脹正在向疫情靠攏CPI同比增速＞10% 10%＞CPI同比增速＞5% 5%＞CPI同比增速100%