財務(wù)管理學(xué)全書電子教案1-11章全

財務(wù)管理學(xué)全書電子教案1-11章全

第一章總論

【教學(xué)目的與要求】

理解財務(wù)管理的概念；掌握財務(wù)管理目標的主要觀點；了解企業(yè)的組織形式；了解財

務(wù)管理的環(huán)境；了解利息率的構(gòu)成及其測算。

【教學(xué)重點與難點】

教學(xué)重點：財務(wù)管理的概念；財務(wù)管理目標的主要觀點。

教學(xué)難點：利息率的構(gòu)成及其測算。

【教學(xué)方法與手段】

課堂講授、案例分析、課堂討論、練習(xí)題。

【教學(xué)課時】

6課時。

【參考資料】

《財務(wù)管理》，中級會計師考試指定用書。

荊新，王化成.《財務(wù)管理》，中國人民大學(xué)出版社，2015年6月。

財政部會計資格評價中心，《財務(wù)管理》，中國財政經(jīng)濟出版社，最新版。

【課后練習(xí)】

配套習(xí)題第一章。要求全做。

第一章財務(wù)管理總論

第一節(jié)財務(wù)管理概述

一、財務(wù)管理的概念

（一）財務(wù)管理的含義

財務(wù)管理是組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。企業(yè)的財務(wù)活動包

括籌資活動、投資活動、營運活動、分配活動。企業(yè)的財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)與其利益相關(guān)者之

間的經(jīng)濟利益關(guān)系。

（-）財務(wù)管理的特征

1.財務(wù)管理的基本特征是對企業(yè)資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)過程中的價值管理。

2.財務(wù)管理與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系。

3.財務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。

4.財務(wù)管理是一項動態(tài)管理。

（三）財務(wù)管理的本質(zhì)

管理的本質(zhì)是決策，財務(wù)管理的本質(zhì)是財務(wù)決策。

二、財務(wù)活動

（一）籌資活動

（二）投資活動

（三）營運活動

（四）分配活動

三、財務(wù)關(guān)系

（一）企業(yè)同其所有者之間的財務(wù)關(guān)系

（二）企業(yè)同其債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系

（三）企業(yè)同其被投資單位之間的財務(wù)關(guān)系

（四）企業(yè)同其債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系

（五）企業(yè)內(nèi)部各單位的財務(wù)關(guān)系

（六）企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系

（七）企業(yè)與稅務(wù)機關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系

第二節(jié)財務(wù)管理目標

一、財務(wù)管理目標觀念

財務(wù)管理的目標是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的

基本標準。

（-）利潤最大化

利潤最大化作為財務(wù)管理目標存在如下缺點：

1.利潤最大化沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間，沒有考慮資金時間價值；

2.利潤最大化沒能有效地考慮風險問題。

3.利潤最大化往往會使企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為的傾向，即只顧實現(xiàn)目前的最大利潤,

而不顧企業(yè)的長遠發(fā)展；

（4）利潤最大化沒有反映創(chuàng)造的利潤和投入的資本之間的關(guān)系。

（二）股東財富最大化

股東財富最大化目標有其積極的方面：

1.股東財富最大化目標考慮了風險因素，因為風險的高低，會對股票價格產(chǎn)生重要影響；

2.股東財富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前

的利潤會影響股票價格，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)股票價格也會產(chǎn)生重要影響；

3.股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。

股東財富最大化目標也存在一些缺點：

L它只適用于上市公司，對非上市公司則很難適用；

2.它只強調(diào)股東的利益，而對企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠；

3.股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標是

不合理的。

（三）企業(yè)價值最大化

二、利益沖突的協(xié)調(diào)

（一）所有者和經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)

（二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)

第三節(jié)企業(yè)組織形式

一、個人獨資企業(yè)

個人獨資企業(yè)，即為個人出資經(jīng)營、歸個人所有和控制、由個人承擔經(jīng)營風險和享有全

部經(jīng)營收益的企業(yè)。以獨資經(jīng)營方式經(jīng)營的獨資企業(yè)有無限的經(jīng)濟責任，破產(chǎn)時借方可以扣

留業(yè)主的個人財產(chǎn)。

二、合伙企業(yè)

合伙企業(yè)，是指自然人、法人和其他組織依照《中華人民共和國合伙企業(yè)法》在中國境

內(nèi)設(shè)立的，由兩個或兩個以上的自然人通過訂立合伙協(xié)議，共同出資經(jīng)營、共負盈虧、共擔

風險的企業(yè)組織形式。合伙企業(yè)一般無法人資格，不繳納所得稅，繳納個人所得稅。

三、公司制企業(yè)

公司制企業(yè)是指依照國家相關(guān)法律集資創(chuàng)建的，實行自主經(jīng)營、自負盈虧，由法定出資

人（股東）組成的，具有法人資格的獨立經(jīng)濟組織。一般來說，公司分為有限責任公司和股

份有限公司。

第四節(jié)財務(wù)管理環(huán)境

財務(wù)管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響的企業(yè)內(nèi)外部

條件。本書所指理財環(huán)境主要是外部環(huán)境。財務(wù)管理的環(huán)境涉及范圍很廣，其中重要的是經(jīng)

濟環(huán)境、法律環(huán)境、金融市場環(huán)境。

一、經(jīng)濟環(huán)境

（-）經(jīng)濟周期

（二）經(jīng)濟發(fā)展水平

（三）宏觀經(jīng)濟政策

二、法律環(huán)境

（一）企業(yè)組織法規(guī)

（二）財經(jīng)法規(guī)

（三）稅收法律規(guī)范

三、金融市場環(huán)境

（-）金融市場的含義

金融市場是指一切資本流動的場所，包括實體資本和貨幣資本的流動.

（-）金融市場的種類

1.按交易的期限劃分，可分為短期資本市場和長期資本市場。

2.按交易的時間劃分，可分為現(xiàn)貨市場和期貨市場.

3.按交易的性質(zhì)劃分，可分為發(fā)行市場和流通市場。

（三）金融機構(gòu)

我國的金融機構(gòu)主要有：

1.中國人民銀行

2.政策性銀行

3.商業(yè)銀行

4.非銀行金融機構(gòu)

（四）利率

利率也稱利息率，是利息占本金之比。從資金的借貸關(guān)系來看，利率是一定時期運用資

金資源的交易價格。利率可用下式表示：

利率=純利率+通貨膨脹補償率+風險收益率

1.純利率。純利率是指沒有風險和通貨膨脹情況下的平均利率。在沒有通貨膨脹時，國

庫券的利率可以視為純利率。純利率的高低，受平均利率、資金供求關(guān)系的影響。

2.通貨膨脹補償率。通貨膨脹補償率是指由于持續(xù)的通貨膨脹不斷降低貨幣的實際購買

力，為補償其購買力下降而要求提高的利率。

3.風險收益率。風險收益率包括違約風險收益率、流動風險收益率和期限風險收益率。

第二章貨幣時間價值與風險報酬

【教學(xué)目的與要求】

了解貨幣時間價值、風險價值的含義；掌握復(fù)利終值、現(xiàn)值的計算；掌握年金終值、

現(xiàn)值的計算以及風險價值的計算。

【教學(xué)重點與難點】

教學(xué)重點：貨幣時間價值與風險價值的計算。

教學(xué)難點：復(fù)利終值、現(xiàn)值的計算以及年金的終值、現(xiàn)值的計算。

【教學(xué)方法與手段】

課堂講授、案例分析、課堂討論、練習(xí)題。

【教學(xué)課時】

10課時。

【參考資料】

《財務(wù)管理》，中級會計師考試指定用書。

荊新，王化成.《財務(wù)管理》,中國人民大學(xué)出版社，2015年6月。

財政部會計資格評價中心，《財務(wù)管理》，中國財政經(jīng)濟出版社，最新版。

【課后練習(xí)】

配套習(xí)題第二章。要求全做。

第二章貨幣時間價值與風險報酬

第一節(jié)貨幣時間價值

一、貨幣時間價值的概念

正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關(guān)系，它也是財務(wù)決策的基本依據(jù)。

二、資金流量時間線

資金流量時間線是表示現(xiàn)金在某時刻流出、某時刻流入的圖形，即由期限、現(xiàn)金流入流

出的時間、數(shù)量三部分構(gòu)成。

三、貨幣時間價值的計算

貨幣時間價值的計算，涉及到兩個重要的概念：現(xiàn)值和終值。

現(xiàn)值又稱本金，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折算到現(xiàn)在的價值,通常用PV表示。

終值又稱將來值或本利和，是指現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在將來某一時點上的價值，通常用FV表

ZjKo

(一)單利終值及現(xiàn)值的計算

單利是指只對本金計算利息，利息部分不再計息，通常用PV表示現(xiàn)值，F(xiàn)V表示終值，i

表示利率(貼現(xiàn)率、折現(xiàn)率)，n表示計算利息的期數(shù)，I表示利息。

1.單利利息

單利的利息，是指只針對本金而計算的利息，其計算公式為：

I=PVxixn

2.單利終值

單利的終值，即現(xiàn)在的一定資金在將來某一時點按照單利方式下計算的本利和，其計算

公式為：

FV=PUx(1+ixn)

3.單利現(xiàn)值

在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，有時需要根據(jù)終值來確定其現(xiàn)在的價值即現(xiàn)值，其計算公式為：

FV

PV=--；——

1+ixn

(二)復(fù)利終值及現(xiàn)值的計算

1.復(fù)利終值

復(fù)利，是指不僅對本金要計息，而且對本金所生的利息，也要計息，即“利滾利”。

復(fù)利終值的計算公式為：

FV=PVX(1+i)n

上式中(1+i)n稱為“復(fù)利終值系數(shù)”或“1元復(fù)利終值系數(shù)”，用符號FV/6.”來表示，

數(shù)值可查閱1元復(fù)利終值表，則復(fù)利終值的計算公式可以整理為：

FV=PVxFVIFin

2.復(fù)利現(xiàn)值

復(fù)利現(xiàn)值是指在將來某一特定時間取得或支出一定數(shù)額的資金，按復(fù)利折算到現(xiàn)在的價

值。復(fù)利現(xiàn)值是和復(fù)利終值相對的概念，是復(fù)利終值的逆運算，因此，復(fù)利現(xiàn)值的計算公式

為：

式中的+稱為“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”或“1元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”，可以用符號PV1正打,

其數(shù)值可查閱1元復(fù)利現(xiàn)值表，則復(fù)利現(xiàn)值的計算公式可以整理為：

PV=FVxPVIFin

(三)年金終值及現(xiàn)值的計算

年金是指一定時期內(nèi)，每隔相同的時間，收入或支出相同金額的系列款項。

年金根據(jù)每次收付發(fā)生的時點不同，可分為后付年金、先付年金、遞延年金和永續(xù)年金

四種。

1.普通年金

普通年金是指在每期的期末，間隔相等時間，收入或支出相等金額的系列款項.每一間

隔期，有期初和期末兩個時點，由于普通年金是在期末這個時點上發(fā)生收付，故又稱后付年

.企SlzLo

(1)普通年金終值

普通年金的終值是指每期期末收入或支出的相等款項，按復(fù)利計算，在最后一期所得的

本利和。每期期末收入或支出的款項用A表示，利率用i表示，期數(shù)用n表示，那么每期期

末收入或支出的款項，折算到第n年的終值為：

n

FVA=4x乏(1+

t=l

n

E(1+i)"i稱為"年金終值系數(shù)”或“1元年金終值系數(shù)”，記為FV/F4,n,表示年金

t=l

為1元、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值是多少，可直接查1元年金終值表，因此，后付年

金終值的計算公式也可以表示為：

FVA=4xFVIFAin

(2)普通年金現(xiàn)值

普通年金的現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收支款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。實際上就是指

為了在每期期末取得或支出相等金額的款項，現(xiàn)在需要一次投入或借入多少金額，年金現(xiàn)值

用PV4表示：

?1

S7A7稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)”或“1元年金現(xiàn)值系數(shù)”，記為PV/F%n,表示年金1元，

t=i0+')

利率為i,經(jīng)過n期的年金現(xiàn)值是多少，可查1元年金現(xiàn)值表，所以年金現(xiàn)值公式也可整理

為：

PVA=AxPVIFAin

2.先付年金

先付年金是指每期收入或支出相等金額的款項是發(fā)生在每期的期初，而不是期末，也

稱先付年金或即付年金。

(1)現(xiàn)付年金終值

先付年金與普通年金的區(qū)別在于收付款的時點不同，普通年金在每期的期末收付款項,

先付年金在每期的期初收付款。

n期的先付年金與n期的普通年金，其收付款次數(shù)是一樣的，只是收付款時點不一樣。

如果計算年金終值，先付年金要比普通年金多計一年的利息。因此，在普通年金的終值的基

礎(chǔ)上，乘上(1+i)便可計算出先付年金的終值，其計算公式為：

FVAn=AxFVIFAinx(1+i)

此外，還可根據(jù)n期先付年金終值與n+1期后付年金終值的關(guān)系推導(dǎo)出另一計算公式。

n期先付年金與n+1期后付年金的計息期數(shù)相同，但比n+1期后付年金少付一次款，因此,

只要將n+1期后付年金的終值減去一期付款A(yù),便可求出n期先付年金終值，其計算公式為：

PVAn=4xFVIFAin+1-A=Ax^FVIFAin+1-1)

CFVlFAiin+1-1)稱為“先付年金系數(shù)”，可利用普通年金終值表查得(n+1)期的終值，

然后減去1,就可得到1元先付年金終值。

(2)先付年金的現(xiàn)值

n期的先付年金與n期的普通年金，其收付款次數(shù)是一樣的，但由于付款時間的不同，

在計算現(xiàn)值時，n期后付年金比n期先付年金多折現(xiàn)一期。因此，可先求出n期后付年金的

現(xiàn)值，再乘以(1+i)，便可求出n期先付年金的現(xiàn)值，其計算公式為：

PVA=AxPVIFAinx(1+i)

此外，還可根據(jù)n期先付年金與(n-1)期后付年金的關(guān)系推導(dǎo)出另一計算公式。n期

先付年金現(xiàn)值與(n-1)期后付年金現(xiàn)值的折現(xiàn)期數(shù)相同，但比(n-1)期后付年金多一期

不用折現(xiàn)的付款額A,因此，只要將(n-1)期后付年金的現(xiàn)值加上一期不用折現(xiàn)的付款額

A,便可求出n期先付年金現(xiàn)值，其計算公式為：

PVA=4xPVIFAin+A=Ax{PVIFAin+1)

(PV/FA5T+1)稱“先付年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作KP/4i/-1)+1］，可利用普通年金

現(xiàn)值表查得(n-1)期的現(xiàn)值，然后加上1,就可得到1元先付年金現(xiàn)值。

3.遞延年金

前二種年金的第一次收付時間都發(fā)生在整個收付期的第一期，要么在第一期期末，要

么在第一期期初。但有時會遇到第一次收付不發(fā)生在第一期，而是隔了幾期后才在以后的每

期期末發(fā)生一系列的收支款項，這種年金形式就是遞延年金，它是普通年金的特殊形式。因

此，遞延年金是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期有等額的系列首付款項

的年金。

(1)遞延年金的終值

先不看遞延期，年金一共支付了n期。只要將這n期年金折算到期末，即可得到遞延

年金終值。所以，遞延年金終值的大小，與遞延期無關(guān)，只與年金共支付了多少期有關(guān)，它

的計算方法與普通年金相同。

FVA=4XFVIFA

(2)遞延年金的現(xiàn)值

遞延年金的現(xiàn)值可用三種方法來計算。

方法一：把遞延年金視為n期的普通年金，求出年金在遞延期期末m點的現(xiàn)值，再

將m點的現(xiàn)值調(diào)整到第一期期初。

PVA=AxPVIFAinxPVIFim

方法二：先假設(shè)遞延期也發(fā)生收支，則遞延年金變成一個（m+n）期的普通年金，算

出（m+n）期的年金現(xiàn)值，再扣除并未發(fā)生年金收支的m期遞延期的年金現(xiàn)值，即可求得

遞延年金現(xiàn)值。

PVA=4xPVIFAim+n-AxPVlFAim

方法三：先算出遞延年金的終值，再將終值折算到第一期期初，即可求得遞延年金的現(xiàn)

值。

PVA=AXFVIFAinXPVIFim+n

4.永續(xù)年金

永續(xù)年金是指無限期的收入或支出相等金額的年金，也稱永久年金。它也是普通年金的

一種特殊形式，由于永續(xù)年金的期限趨于無限，沒有終止時間，因而也沒有終值，只有現(xiàn)值。

永續(xù)年金的現(xiàn)值計算公式如下：

PVA=Ax——~—

I

當HT8時，-A-^0,所以，永續(xù)年金的現(xiàn)值公式可以整理為：

（1+On

1

PVA=Ax-

i

四、貨幣時間價值的應(yīng)用

前面講解的年金是指每次收入或支出相等款項的情況，但是在實際的管理中，并不是每

次收入或支出相等款項，更多的是款項不等的情況，因此，我們更要學(xué)習(xí)不等額現(xiàn)金流入或

現(xiàn)金流出的計算。不等額現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的計算實質(zhì)上便是將復(fù)利和年金結(jié)合起來進行

綜合計算。

第二節(jié)風險報酬

任何投資幾乎都是有風險的，風險是客觀存在的。

一、風險的概念

按風險的程度不同，可以把企業(yè)的財務(wù)決策分為確定性決策、風險性決策以及不確定性

決策三種。

（一）確定性決策

（二）風險性決策

（三）不確定性決策

二、風險與報酬的關(guān)系及計量

風險報酬是投資報酬的組成部分。

投資者冒著風險進行投資而獲得的超過貨幣時間價值的那部分額外收益，是對人們所

遇到的風險的一種價值補償，也稱風險價值。

如果不考慮通貨膨脹，投資者冒著風險進行投資所希望得到的投資報酬率是無風險報

酬率與風險報酬率之和。即：

投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率

無風險報酬率就是貨幣時間價值，是在沒有風險狀態(tài)下的投資報酬率，是投資者投資

某一項目，肯定能夠得到的報酬，具有預(yù)期報酬的確定性，并且與投資時間的長短有關(guān)，可

用政府債券利率或存款利率表示。風險報酬率是風險價值,是超過貨幣時間價值的額外報酬,

具有預(yù)期報酬的不確定性，與風險程度和風險報酬斜率的大小有關(guān)，并成正比關(guān)系。

三、風險衡量

利用概率分布，期望值和標準差來計算與衡量風險的大小，是一種最常用的方法。

（-）概率

概率就是用來反映隨機事件發(fā)生的可能性大小的數(shù)值，一般用X表示隨機事件，Xi表

示隨機事件的第i種結(jié)果，Pi表示第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率。一般隨機事件的概率在。與1之

間，即OWPiWl,Pi越大，表示該事件發(fā)生的可能性越大，反之，Pi越小，表示該事件發(fā)

n

生的可能性越小。所有可能的結(jié)果出現(xiàn)的概率之和一定為1,即￡P(guān)i=1?

i=l

（二）期望值

期望值，又稱均值，它是隨機變量各個可能取值以概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均值。通常以字

母上劃一短橫線來表示。

r=PiL+P2r2+-+Pnrn=

（三）標準差

標準差是用來衡量概率分布中各種可能值對期望值的偏離程度，反映風險的大小，標準

差用。表示。

標準差的計算公式為：

0=,官（—問

（四）標準差系數(shù)

標準差系數(shù)是指標準差與期望值的比值，也稱離散系數(shù)，用q表示，計算公式如下：

o

q=f

（五）風險報酬率

投資者冒著風險進行投資而獲得的超過貨幣時間價值的額外收益，稱為風險報酬額。

風險報酬額對于投資額的比率，則為風險報酬率。在實際工作中，風險價值通常用風險報酬

率進行計量。

風險報酬率=風險報酬斜率x風險程度txq

其中，b表示風險報酬斜率，q表示風險程度。

第三章證券投資管理

【教學(xué)目的與要求】

理解證券投資的含義與種類，了解其特點及目的；掌握債券投資的特點、債券價格的

確定及債券投資決策；掌握股票投資的特點及股票價格的確定；掌握證券投資組合的風險

及收益率，了解證券組合的策略。

【教學(xué)重點與難點】

教學(xué)重點：債券投資、股票投資特點及價格的確定；證券投資組合風險及收益率。

教學(xué)難點：債券及股票價格的計算；證券投資組合收益率的計算。

【教學(xué)方法與手段】

課堂講授、案例分析、課堂討論、練習(xí)題。

【教學(xué)課時】

4課時。

【參考資料】

《財務(wù)管理》，中級會計師考試指定用書。

荊新，王化成.《財務(wù)管理》，中國人民大學(xué)出版社，2015年6月。

財政部會計資格評價中心，《財務(wù)管理》，中國財政經(jīng)濟出版社，最新版。

【課后練習(xí)】

配套習(xí)題第六章。要求全做。

第三章證券投資管理

第一節(jié)證券投資概述

一、證券投資的含義和種類

（-）證券投資的含義

證券投資是以國家或外單位公開發(fā)行的有價證券為購買對象的投資行為,它是企業(yè)投資

的重要組成部分，是企業(yè)、個人或其他社會組織買賣有價證券的經(jīng)濟行為。

（二）證券投資的種類

1.債券投資

債券投資是指企業(yè)將資金投向各種各樣的債券，例如，企業(yè)購買國庫券、公司債券和短

期融資券等都屬于債券投資。

2.股票投資

股票投資是指企業(yè)將資金投向其他企業(yè)所發(fā)行的股票，將資金投向優(yōu)先股、普通股都屬

于股票投資。

3.組合投資

組合投資是指企業(yè)將資金同時投資于多種證券，例如既投資于國庫券，又投資于企業(yè)債

券，還投資于企業(yè)股票。

二、證券投資的特點與目的

（一）證券投資的特點

1.流動性強

2.價值不穩(wěn)定

3.交易成本低

（-）證券投資的目的

1.暫時存放閑置資金

2.與籌集長期資金相配合

3.滿足未來的財務(wù)需求

4.滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求

5.獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)

第二節(jié)債券投資

一、債券投資概述

債券投資是指企業(yè)通過證券市場購買各種債券（如國庫券、金融債券、公司債券及短期

融資券等）進行的投資。

（-）債券投資要素

1.市場利率

市場利率，又稱為貼現(xiàn)率，是影響債券發(fā)行價格的最主要因素。

2.債券面值

債券面值是指設(shè)定的票面金額。它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來某一特定I:I期償付給

債券持有人的金額。

3.債券的票面利率

債券的票面利率是指債券發(fā)行者預(yù)計1年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率。

4,償債的到期日

償債的到期日是指償還本金的日期。債券一般都規(guī)定到期日，以便到期時歸還本金。

(二)債券投資的優(yōu)缺點

1.債券投資的優(yōu)點

(1)本金安全性高

(2)收入比較穩(wěn)定

(3)許多債券都具有較好的流動性

2.債券投資的缺點

(1)購買力風險比較大

(2)沒有經(jīng)營權(quán)

(3)需要承受利率風險

(三)債券投資的種類與目的

企業(yè)債券投資按不同標準可進行不同的分類,這里按債券投資的時間將債券投資分為短

期債券投資和長期債券投資兩類。

企業(yè)進行短期債券投資的目的主要是為了配合企業(yè)對資金的需求，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)

金余額達到合理水平。企業(yè)進行長期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。

二、債券的估價模型

企業(yè)進行債券投資，必須知道債券價格的計算方法，現(xiàn)介紹幾個最常見的估價模型。

1.一般情況下的債券估價模型

一般情況下的債券估價模型是指按復(fù)利方式計算債券各期利息的現(xiàn)值及債券到期收回

收入的現(xiàn)值來確定債券價格的估價方式。其一般計算公式為：

n

P=

2ui(1+R)t+(1+R)n

—Ix(彳,R,n)+Fx(萬,R,n)

式中：。為債券價格，/為債券面值，/為每年利息，*為市場利率或投資人要求的必要

報酬率。

確定債券發(fā)行價格的方法，理論上公司債券的發(fā)行價格通常有三種情況，即等價、溢價

和折價。等價是指以債券的票面金額作為發(fā)行價格。多數(shù)公司債券采用等價發(fā)行。溢價是指

按高于債券面額的價格發(fā)行債券。折價是指按低于債券面額的價格發(fā)行債券。

2.期末一次還本付息且不計復(fù)利時債券股價模型

我國目前發(fā)行的債券大多屬于一次還本付利息且不計復(fù)利的債券，其估價計算公式為:

F+Fxfxn

P-----------------

(1+K尸

=(F+Fxixn)x(P/F,R,n)

公式中的符號含義同前式。

3.折現(xiàn)發(fā)行時債券的估價模型

有些債券以折現(xiàn)方式發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還。這些債券的估價模型為:

第三節(jié)股票投資

一、股票投資概述

(一)股票投資定義

股票投資是股份公司為了籌集自有資金而發(fā)行的代表所有權(quán)的有價證券,購買股票是企

業(yè)投資的一種重要形式。

(二)股票投資的優(yōu)缺點

1.股票投資的優(yōu)點

(1)能獲得比較高的報酬

(2)能適當降低購買力風險

(3)擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)

2.股票投資的缺點

(1)普通股對公司資產(chǎn)和盈利的求償權(quán)均居最后

(2)普通股的價格受眾多因素影響，很不穩(wěn)定

(3)普通股的收入不穩(wěn)定

(三)股票投資的種類與目的

股票投資主要有普通股投資和優(yōu)先股投資兩種。

企業(yè)進行股票投資的目的主要有兩種：一是作為一般的證券投資，獲取股利收入及股票

買賣差價；二是利用購買某一企業(yè)的大量股票達到控制該企業(yè)的目的。

二'股票估價模型

(-)股票估價的基本模型

_[Dt

Po

_t?i(1+RY

式中，Po為股票現(xiàn)在的估價；/?為股票的必要報酬率；A為第f期的預(yù)期股利。

如果投資者打算在未來出售股票，則股票可以為投資者提供兩種形式的現(xiàn)金流入：股利

收入和未來出售股票的收入。

=yDtPn

P°_t=i(l+R)t(1+R)n

式中：4為未來出售時預(yù)計的股票價格；〃為預(yù)計持有股票的期數(shù)；Po為股票現(xiàn)在的估

價；/?為股票的必要報酬率；4為第1期的預(yù)期股利。

（二）長期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票

股票價格的高低，同債券價格一樣，取決于股票持有期間的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。因此，股

票的價格就是永續(xù)股利年金的現(xiàn)值之和。

于是，股票價格的估價模型可表述為：

D

V=R

式中：。為股票現(xiàn)在價格；。為每年固定股利；/?為優(yōu)先股投資者要求的報酬率。

（三）長期持有股票、股利固定增長的股票

發(fā)行公司如果經(jīng)營狀況很好，其股利分派一般呈現(xiàn)逐年增長的狀態(tài)。這種股票的估價就

比較困難，只能計算近似數(shù)。

假設(shè)某公司最近一年的股利為Do,D1為第1年的股利，預(yù)期股利增長率為g,則：

v=-------------

R—g

Di

R-g

（四）短期持有股票、未來準備出售的股票

DP

v=yt------------H--n----------

t=i（l+R）t（1+R尸

式中：1/為股票現(xiàn)在的價格；匕為未來出售時預(yù)計的股票價格；/?為投資人要求的必要

報酬率；4為第f期的預(yù)期股利；〃為預(yù)計持有股票的期數(shù)。

第四節(jié)證券投資組合

一、證券投資組合的目的

“不要把所有的雞蛋放在同一籃子里”揭示了投資組合的一般規(guī)律和基本目的，即投資

者應(yīng)當將資金分散投資于不同的證券之中，通過不同證券風險與收益的互補關(guān)系，達到分散

和降低風險、穩(wěn)定收益的目的。

二、證券投資組合的風險與收益率

（-）證券投資組合的風險

1.非系統(tǒng)性風險。非系統(tǒng)性風險又叫可分散風險或公司特別風險，是指某些因素對單

個證券造成經(jīng)濟損失的可能性，可以分散風險。

2.系統(tǒng)性風險。系統(tǒng)性風險又稱不可分散風險或市場風險。指的是由于某些因素給市

場上所有的證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性。不可分散風險的程度，通常用B系數(shù)來計量。

證券組合的B系數(shù)是單個證券B系數(shù)的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為各股票在證券組合中所占的比

重。其計算公式是：

BP=1

式中，為證券組合的B系數(shù)；匕為證券組合中第j種股票所占的比重；片為第j

種股票的B系數(shù)；m為證券組合中包含的股票數(shù)量。

一些標準的B值如下：

(1)13=0.5,說明該股票的風險只有整個市場股票風險的一半；

(2)8=1.0,說明該股票的風險等于整個市場股票的風險；

(3)6=2.0,說明該股票的風險等于整個市場股票風險的兩倍。

(二)證券投資組合的風險收益

證券組合的風險收益率可用下列公式計算：

Rp=PpX(Rm-Rf)

式中：Rp為證券投資組合的風險收益率；降為證券投資組合的￡系數(shù)；Rm為所有股票

的平均收益率，簡稱市場收益率；Rf為無風險收益率，一般用政府國債的利率來衡量。

(三)風險和收益率的關(guān)系

在西方金融學(xué)和財務(wù)管理中，有許多模型論述風險和收益率的關(guān)系，其中一個最重要的

模型為資本資產(chǎn)定價模型(CAPM),這一模型為：

Rj=Rf+BiX(Rm-Rf)

式中：Ri為第/.種股票或第/?種證券投資組合的必要報酬率；Rf為無風險收益率；氏為

第/種股票或第/種證券投資組合的￡系數(shù)；Rm為所有股票或所有證券的平均收益率。

資本資產(chǎn)定價模型通常可以用圖形來表示，證券市場線用于說明必要報酬率Ri與不可分

散風險￡系數(shù)之間的關(guān)系，如下圖3-1所示：

必

要

報18

酬

率

(14

次

)

12

高風險股票

10

的風險報酬

率8%

低風險股市場股票的

票的風險風險報酬率

報酬率2%4%

4無風險

報酬率

26%

0

20風險：0系數(shù)

圖3T證券報酬與B系數(shù)的關(guān)系

證券投資組合的風險收益率計算的關(guān)鍵在于，組合中各種證券6系數(shù)和所占比重的確定,

同時，要掌握投資組合的投資收益率與風險收益率的關(guān)系。

三、證券投資組合的策略

1.保守型的投資組合策略

2.冒險的投資組合策略

3.適中的投資組合策略

第四章籌資管理

【教學(xué)目的與要求】

理解企業(yè)籌資的動機、基本原則、籌資渠道及籌資方式；掌握吸收直接投資和普通股

籌資的優(yōu)缺點；掌握長期借款、債券、租賃的種類，理解其優(yōu)缺點；掌握優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換

債券的特征，理解二者的優(yōu)缺點；掌握營業(yè)收入比例法依據(jù)和方法。

【教學(xué)重點與難點】

教學(xué)重點：權(quán)益籌資和負債籌資的方式及其優(yōu)缺點：資金需要量預(yù)測方法。

教學(xué)難點：營業(yè)收入比例法的計算。

【教學(xué)方法與手段】

課堂講授、案例分析、課堂討論、練習(xí)題。

【教學(xué)課時】

6課時。

【參考資料】

《財務(wù)管理》，中級會計師考試指定用書。

荊新，王化成.《財務(wù)管理》，中國人民大學(xué)出版社，2015年6月。

財政部會計資格評價中心，《財務(wù)管理》，中國財政經(jīng)濟出版社，最新版。

【課后練習(xí)】

配套習(xí)題第三章。要求全做。

第四章籌資管理

第一節(jié)企業(yè)籌資概述

一、企業(yè)籌資的動機

（-）擴張性籌資動機

擴張性籌資動機是指企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y而產(chǎn)生的追加籌資的動

（二）調(diào)整性籌資動機

企業(yè)的調(diào)整性籌資動機是企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動機。

（三）混合性籌資動機

混合籌資動機是指上述兩種籌資動機的混合，既為生產(chǎn)經(jīng)營或?qū)ν馔顿Y，又為償還債務(wù)。

二、企業(yè)籌資的基本原則

（-）效益性原則

（二）合理性原則

（三）及時性原則

（四）合法性原則

三、企業(yè)籌資的渠道與方式

（一）企業(yè)籌資渠道

1.政府財政資本

2.銀行信貸資本

3.非銀行金融機構(gòu)資本

4.其他法人資本

5.民間資本

6.企業(yè)內(nèi)部資本

7.國外和我國港澳臺資本

（二）企業(yè)籌資方式

1.權(quán)益性籌資

2.負債性籌資

3.混合性籌資

第二節(jié)權(quán)益資金的籌集和管理

一'注冊資本制度

（-）注冊資本的含義

一般而言，注冊資本是企業(yè)法人資格存在的物質(zhì)要件，是股東對企業(yè)承擔有限責任的界

限，也是股東行使股權(quán)的依據(jù)和標準。

（二）注冊資本制度的模式

從世界各國的情況看，公司注冊資本制度的模式主要有三種：

1.法定資本制

2.授權(quán)資本制

3.折中資本制

二、投入資本籌資

投入資本籌資是指非股份制企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤”的

原則直接吸收國家、法人、個人投資者投入資金的一種籌資方式。

（-）投入資本籌資的種類

1.按籌資來源劃分，投入資本籌資分為以下四類：

（1）吸收國家直接投資，形成企業(yè)的國有資本。

（2）吸收其他企業(yè)、事業(yè)單位等法人的直接投資，形成企業(yè)的法人資本。

（3）吸收企業(yè)內(nèi)部職工和社會公眾的直接投資，形成企業(yè)的個人資本。

（4）吸收外國投資者和港澳臺投資者的直接投資，形成企業(yè)的外商資本。

2.按投資者的出資形式劃分，投入資本籌資分為以下兩類：

（1）吸收現(xiàn)金投資?，F(xiàn)金是最常見的投資形式。

（2）吸收非現(xiàn)金投資。非現(xiàn)金投資主要包括兩種形式：一是材料、燃料、產(chǎn)品、房屋

建筑物、機器設(shè)備等實物資產(chǎn)投資；二是專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標權(quán)、土地使用權(quán)等無形

資產(chǎn)投資。

（二）投入資本籌資的程序

1.確定投入資本籌資所需的資金數(shù)量

2.尋找投資單位，商定投資數(shù)額和出資方式

3.簽署投資協(xié)議

4.執(zhí)行投資協(xié)議

（三）投入資本籌資的優(yōu)缺點

1.投入資本籌資的優(yōu)點

（1）籌資方式簡便、籌資速度塊、投入資本籌資的雙方直接接觸磋商，沒有中間環(huán)節(jié)

（2）有利于增強企業(yè)信譽（3）有利于企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力（4）有利于降低企業(yè)財

務(wù)負擔。

2.投入資本籌資的缺點

（1）資本成本較高（2）容易分散企業(yè)控制權(quán)

三、發(fā)行普通股股票籌資

發(fā)行股票是股份制企業(yè)籌集權(quán)益資金的最主要方式。普通股是一種有價證券，是股份公

司發(fā)行的具有管理權(quán)而股利不固定的股票。

（-）普通股股東的權(quán)利

普通股股票的持有人叫普通股股東。普通股股東一般具有如下權(quán)利：

1.經(jīng)營管理權(quán)

2.普通股股東具有對公司的管理權(quán)。具體來說，普通股股東的管理權(quán)主要表現(xiàn)為：

（1）股票權(quán)（2）查賬權(quán)（3）阻止越權(quán)的權(quán)利

3.盈利分享權(quán)

4.出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)

5.優(yōu)先認股權(quán)

6.剩余財產(chǎn)要求權(quán)

（二）股票的種類

1.股票按股東權(quán)利和義務(wù)分為普通股和優(yōu)先股

2.股票按票面有無記名分為記名股票和無記名股票

3.股票按票面是否標明金額可分為有面額股票和無面額股票

4.股票按投資主體的不同，可分為國家股、法人股、個人股和外資股

5.股票按發(fā)行時間的先后可分為始發(fā)股和新股。

6.我國目前的股票還按發(fā)行對象和上市地區(qū)，分為A股、B股、H股和S股。

（三）股票發(fā)行的條件

1.公司的組織機構(gòu)健全、運行良好。

2.公司的盈利能力具有可持續(xù)性。

3.公司的財務(wù)狀況良好。

4.公司募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定。

（四）股票的發(fā)行程序

1.公司董事會應(yīng)當依法做出決議，包括本次證券發(fā)行的方案、募集資金使用的可行性報

告和前次募集資金使用的報告以及其他必須明確的事項等，并提請股東大會批準。

2.公司股東大會就發(fā)行股票做出決定，至少應(yīng)當包括本次發(fā)行證券的種類和數(shù)量、發(fā)行

方式、發(fā)行對象及向原股東配售的安排、定價方式或價格區(qū)間、募集資金用途、決議的有效

期、對董事會辦理本次發(fā)行具體事宜的授權(quán)以及其他必須明確的事項。

3.公司申請公開發(fā)行股票或者非公開發(fā)行新股，應(yīng)當由保薦人保薦，并向中國證監(jiān)會申

報。保薦人應(yīng)當根據(jù)中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定編制和報送發(fā)行申請文件。

4.中國證監(jiān)會依據(jù)下列程序?qū)徍税l(fā)行證券的申請：收到申請文件后，5個工作日內(nèi)決定

是否受理；中國證監(jiān)會受理后，對申請文件進行初審；發(fā)行審核委員會審核申請文件；中國

證監(jiān)會做出核準或者不予核準的決定。

5.中國證監(jiān)會核準發(fā)行之日起，公司應(yīng)在6個月內(nèi)發(fā)行證券；超過6個月未發(fā)行的，核

準文件失效，須重新經(jīng)中國證監(jiān)會核準后方可發(fā)行。

6.證券發(fā)行申請未獲核準的上市公司，自中國證監(jiān)會作做出不予核準的決定之日起6

個月后，可再次提出證券發(fā)行申請。

（五）股票的發(fā)行方式和銷售方式

公司發(fā)行股票籌資，應(yīng)當選擇適宜的股票發(fā)行方式和銷售方式，并恰當?shù)刂贫òl(fā)行價格,

以便及時募足資本。

L股票發(fā)行方式

指公司通過何種途徑發(fā)行股票?？偟膩碇v，股票的發(fā)行方式可分為以下兩類：

（1）公開發(fā)行（2）不公開發(fā)行

2.股票銷售方式

股票的銷售方式，是指股份有限公司向社會公開發(fā)行股票時所采取的股票銷售方式，有

自銷和承銷兩種方式。股票的發(fā)行是否成功，最終取決于能否成功地將股票全部銷售出去。

根據(jù)我國《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，上市公司公開發(fā)行股發(fā)行對象均屬于原前

十名股東的，可以由上市公司自行銷售。

（1）自銷方式（2）承銷方式

（六）普通股籌資的優(yōu)缺點

1.普通股籌資的優(yōu)點

（1）普通股沒有固定的財務(wù)負擔

（2）普通股沒有到期日，不用償還本金

（3）普通股籌資財務(wù)風險小

（4）發(fā)行普通股能增加股份公司的信譽

（5）普通股籌資限制較少

2.普通股籌資的缺點

（1）資金成本較高（2）容易分散控制權(quán)

四,留存收益籌資

（一）留存收益籌資的渠道

1.盈余公積。是指公司按《公司法》規(guī)定從稅后凈利潤中提取的、有指定用途的積累資

金，包括法定盈余公積金和任意盈余公積金兩種。

2.未分配利潤。是指公司實現(xiàn)的稅后凈利潤進行分配后剩余的、未限定用途的積累資金。

（二）留存收益籌資的優(yōu)缺點

1.留存收益籌資的優(yōu)點

（1）資本成本較普通股成本低（2）保持普通股股東的控制權(quán)（3）增強公司的信譽

2.留存收益籌資的缺點

（1）籌資數(shù)額有限制（2）資金使用受制約

第三節(jié)負債資金的籌集與管理

一、長期借款

長期借款是指企業(yè)根據(jù)合同從有關(guān)銀行或非銀行金融機構(gòu)借入的、償還期在一年以上的

各種借款。

（一）長期借款的種類

長期借款按不同的標準可進行不同的分類。

1.按擔保條件劃分，可分為信用貸款、擔保貸款和抵押貸款。

2.按貸款的用途可分為基本建設(shè)借款、更新改造借款、科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款。

3.按提供貸款的機構(gòu)劃分，可分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和非銀行金融機構(gòu)貸

款。

（二）長期借款的程序

1.企業(yè)提出申請

2.銀行進行審批

3.簽訂借款合同

4.企業(yè)取得借款

5.企業(yè)償還借款

（三）長期借款的信用條件

按照國際慣例，長期借款往往附加一些信用條件，主要有授信額度、周轉(zhuǎn)授信協(xié)議、補

償性余額。

1.授信額度

授信額度是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額

2.周轉(zhuǎn)授信協(xié)議

與一般授信額度不同，銀行對周轉(zhuǎn)信用額度負有法律義務(wù)，并因此向企業(yè)收取一定的承

諾費用，一般按企業(yè)使用的授信額度的一定比率（0.2%左右）計算。

3.補償性余額

補償性余額是銀行要求借款企業(yè)將借款的10%—20%的平均存款余額留存銀行。

（四）長期借款籌資的優(yōu)缺點

1.長期借款籌資的優(yōu)點

（1）籌資速度快（2）籌資成本較低（3）借款彈性較大

（4）企業(yè)利用借款籌資，與債券一樣可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用

2.長期借款籌資的缺點

（1）籌資風險較高（2）限制條件較多（3）籌資數(shù)量有限

二、發(fā)行債券

（一）債券的種類

1.公司債券有無記名分類，可分為記名債券與無記名債券。

2.公司債券按有無抵押擔保分類，可分為抵押債券與信用債券。

3.公司債券按利率是否變動分類，可分為固定利率債券與浮動利率債券。

4.公司債券按是否參與利潤分配，可分為參與債券與非參與債券。

5.公司債券按債券持有人的特定權(quán)益，可分為收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)換債券和附認股債券。

6.公司債券按是否上市交易，可分為上市債券與非上市債券。

（二）發(fā)行債券的程序

L作出發(fā)行債券的決議或決定

2.提出發(fā)行債券的申請

3.公告?zhèn)技k法

4.發(fā)售債券，募集款項，登記債券存根薄。

（三）債券的發(fā)行

1.發(fā)行方式

與股票類似，債券的發(fā)行方式也有公募發(fā)行和私募發(fā)行兩類。公募發(fā)行是指公司公開向

社會發(fā)行的債券;私募發(fā)行是指公司不公開向社會發(fā)行，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行債券。

2.發(fā)行債券的要素

（1）債券面額（2）票面利率（3）市場利率（4）債券期限。

3.確定債券發(fā)行價格的方法

公司債券的發(fā)行價格通常有三種情況，即等價、溢價、折價。

（四）債券的信用評級

根據(jù)《證券法》和《上市公司債券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，公司發(fā)行債券，應(yīng)當委托具

有資格的資信評級機構(gòu)進行信用評級和跟蹤評級。

（1）債券信用評級的意義。公司公開發(fā)行債券通常由債券評信機構(gòu)評定等級。債券的

信用等級對于發(fā)行公司和債券投資者都有重要意義。

（2）債券的信用等級。債券的信用等級表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映債券償本付息能力

的強弱和債券投資風險的高低。公司債券信用等級，一般分為3等9級。

（五）債券籌資的優(yōu)缺點

1.債券籌資的優(yōu)點

（1）資金成本較低（2）保障股東控制權(quán)（3）發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。

2.債券籌資的缺點

（1）籌資風險高（2）限制條件多（3）籌資數(shù)額有限。

三、融資租賃

融資租賃又稱資本租賃、財務(wù)租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備,

并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。

（-）融資租賃的形式

融資租賃按業(yè)務(wù)的不同特點，可細分為如下三種具體形式：

（1）直接租賃（2）售后租回（3）杠桿租賃

（-）融資租賃的程序

1.選擇租賃公司

2.辦理租賃委托

3.簽訂購貨協(xié)議

4.簽訂租賃合同

5.辦理驗貨、付款與保險

6,支付租金

7.合同期滿處理資產(chǎn)

（三）融資租賃租金的計算

1.租金的影響因素

（1）設(shè)備原價及預(yù)計殘值（2）利息（3）租賃手續(xù)費（4）租金的支付方式（5）租賃

的期限

2.租金的計算

我國融資租賃實務(wù)中，租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據(jù)利

率和租賃手續(xù)費率確定下一個租費率，作為折現(xiàn)率。

（四）融資租賃籌資的優(yōu)缺點

1.融資租賃籌資的優(yōu)點

（1）迅速獲得所需資產(chǎn)

（2）融資租賃的限制條件較少

（3）融資租賃可以免遭設(shè)備陳舊過時的風險

（4）融資租賃的全部租金通常在整個租期內(nèi)分期支付，可適當減低不能償付的危險

（5）融資租賃的租金費用可在所得稅前扣除，承租企業(yè)能享受稅上利益

2.融資租賃籌資的缺點

（1）融資租賃的籌資成本較高（2）融資租賃的財務(wù)風險較高

第四節(jié)混合性資金的籌集與管理

一、發(fā)行優(yōu)先股

（-）優(yōu)先股的特征

1.優(yōu)先分配固定的股利

2.優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn)

3.優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)

4.優(yōu)先股可由公司贖回

（二）優(yōu)先股的種類

1.累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股

2.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

3.參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股

4.可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股

（三）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點

1.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點

（1）沒有固定的到期日，不用償還本金（2）股利支付既固定，又有一定彈性（3）優(yōu)

先股屬于自有資金，能增強公司信譽及借款能力（4）保持普通股股東對公司的控制權(quán)。

2.優(yōu)先股籌資的缺點

（1）優(yōu)先股成本雖低于普通股成本，但一般高于債券成本（2）對優(yōu)先股籌資的制約因

素較多（3）可能形成較重的財務(wù)負擔。

二'發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

（-）可轉(zhuǎn)換債券的特性

可轉(zhuǎn)換債券有時簡稱為可轉(zhuǎn)債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定

的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的債券。

（二）可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換

可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換涉及轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價格和轉(zhuǎn)換比率。

1.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期限?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期限是指按發(fā)行公司的約定，持有人可將

其轉(zhuǎn)換為股票的期限。

2.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格是指以可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票的每股

價格。這種轉(zhuǎn)換價格通常由發(fā)行公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時約定。

3.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率是指每份可轉(zhuǎn)換債券所能轉(zhuǎn)換的股票

數(shù)。它等于可轉(zhuǎn)換債券的面值除以轉(zhuǎn)換價格。

（三）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點

1.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點

（1）有利于降低資本成本（2）有利于籌集更多資本（3）有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

2.可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點

（1）轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債券籌資將失去利率較低的好處。

（2）若確需股票籌資，但估價并未上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時，發(fā)行公司將

承受償債壓力。

（3）若可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時股價高于轉(zhuǎn)換價格，則發(fā)行遭受籌資損失。

（4）回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭致?lián)p失。

三、發(fā)行認股權(quán)證

（-）認股權(quán)證的特點

認股權(quán)證是由股份有限公司發(fā)行的可認購其股票的一種買入期權(quán)。它賦予持有者在一

定期限內(nèi)以事先約定的價格購買發(fā)行公司一定股份的權(quán)利。

（二）認股權(quán)證的種類

1.長期與短期的認股權(quán)證

2.單獨發(fā)行與附帶發(fā)行的認股權(quán)證

（三）認股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點

1.認股權(quán)證籌資十分靈活，其優(yōu)點主要包括：

（1）為公司籌集額外的資金（2）促進其他籌資方式的運用。

2.認股權(quán)證籌資的缺點主要表現(xiàn)在：

（1）認股權(quán)證的執(zhí)行時間不確定（2）稀釋普通股收益和控制權(quán)。

第五節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測

一、籌資數(shù)量預(yù)側(cè)的基本依據(jù)

（~）法律依據(jù)

（二）企業(yè)經(jīng)營規(guī)模依據(jù)

（三）影響企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測的其他因素利息率的高低、對外投資數(shù)額的多寡、企業(yè)

信用狀況的好差等都會對籌資數(shù)量的預(yù)測產(chǎn)生一定的影響。

二'籌資數(shù)量預(yù)測：營業(yè)收入比例法

籌資數(shù)量的預(yù)測方法有：因素分析法、回歸直