企業(yè)集團(tuán)財(cái)管理計(jì)算題練習(xí)及復(fù)習(xí)資料

第頁(yè)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理計(jì)算及分析題：1.假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000萬(wàn)元，其資產(chǎn)報(bào)酬率〔也稱為投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤(rùn)及總資產(chǎn)的比率〕為20%,負(fù)債利率為8%，所得稅率為25％。假定該子公司負(fù)債及權(quán)益〔融資戰(zhàn)略〕的比例有兩種情況：一是保守型30：70，二是激進(jìn)型70：30。對(duì)于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請(qǐng)分步計(jì)算母公司的投資回報(bào)，并分析二者的風(fēng)險(xiǎn)及收益情況。2.某目標(biāo)公司息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為4000萬(wàn)元，維持性資本支出1200萬(wàn)元，增量營(yíng)運(yùn)資本400萬(wàn)元，所得稅率25%。請(qǐng)計(jì)算該目標(biāo)公司的自由現(xiàn)金流量。3．2021年底，某集團(tuán)公司擬對(duì)甲企業(yè)實(shí)施吸收合并式收購(gòu)。根據(jù)分析預(yù)測(cè)，購(gòu)并整合后的該集團(tuán)公司未來(lái)5年中的自由現(xiàn)金流量分別為-3500萬(wàn)元、2500萬(wàn)元、6500萬(wàn)元、8500萬(wàn)元、9500萬(wàn)元,5年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6500萬(wàn)元左右；又根據(jù)推測(cè)，如果不對(duì)甲企業(yè)實(shí)施并購(gòu)的話，未來(lái)5年中該集團(tuán)公司的自由現(xiàn)金流量將分別為2500萬(wàn)元、3000萬(wàn)元、4500萬(wàn)元、5500萬(wàn)元、5700萬(wàn)元，5年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4100萬(wàn)元左右。并購(gòu)整合后的預(yù)期資本本錢率為6%。此外，甲企業(yè)賬面負(fù)債為1600萬(wàn)元。要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)甲企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值進(jìn)展估算。4．甲公司已成功地進(jìn)入第八個(gè)營(yíng)業(yè)年的年末，且股份全部獲準(zhǔn)掛牌上市，年平均市盈率為15。該公司2021年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為20000萬(wàn)元，債務(wù)總額為4500萬(wàn)元。當(dāng)年凈利潤(rùn)為3700萬(wàn)元。甲公司現(xiàn)準(zhǔn)備向乙公司提出收購(gòu)意向〔并購(gòu)后甲公司依然保持法人地位〕，乙公司的產(chǎn)品及市場(chǎng)范圍可以彌補(bǔ)甲公司相關(guān)方面的缺乏。2021年12月31日B公司資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為5200萬(wàn)元，債務(wù)總額為1300萬(wàn)元。當(dāng)年凈利潤(rùn)為480萬(wàn)元，前三年平均凈利潤(rùn)為440萬(wàn)元。及乙公司具有一樣經(jīng)營(yíng)范圍和風(fēng)險(xiǎn)特征的上市公司平均市盈率為11。甲公司收購(gòu)乙公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應(yīng)，并相信能使乙公司未來(lái)的效率和效益提高到同甲公司一樣的水平。要求：運(yùn)用市盈率法，分別按以下條件對(duì)目標(biāo)公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)展估算。〔1〕基于目標(biāo)公司乙最近的盈利水平和同業(yè)市盈率；〔2〕基于目標(biāo)公司乙近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。〔3〕假定目標(biāo)公司乙被收購(gòu)后的盈利水平能夠迅速提高到甲公司當(dāng)前的資產(chǎn)報(bào)酬率水平和甲公司市盈率。5．某集團(tuán)公司意欲收購(gòu)在業(yè)務(wù)及市場(chǎng)方面及其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè)60%的股權(quán)，相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：甲企業(yè)擁有6000萬(wàn)股普通股，2007年、2021年、2021年稅前利潤(rùn)分別為2200萬(wàn)元、2300萬(wàn)元、2400萬(wàn)元，所得稅率25%；該集團(tuán)公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率20為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對(duì)其作出價(jià)值評(píng)估。要求：計(jì)算甲企業(yè)預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及該集團(tuán)公司預(yù)計(jì)需要支付的收購(gòu)價(jià)款。6．A公司2021年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表〔簡(jiǎn)表〕如下表所示。資產(chǎn)負(fù)債表〔簡(jiǎn)表〕2021年12月31日單位：萬(wàn)元資產(chǎn)工程金額負(fù)債及所有者權(quán)益工程金額流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)50000100000短期債務(wù)長(zhǎng)期債務(wù)實(shí)收資本留存收益40000100007000030000資產(chǎn)合計(jì)150000負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)150000假定A公司2021年的銷售收入為100000萬(wàn)元，銷售凈利率為10%，現(xiàn)金股利支付率為40%。公司營(yíng)銷部門預(yù)測(cè)2021年銷售將增長(zhǎng)12%，且其資產(chǎn)、負(fù)債工程都將隨銷售規(guī)模增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。同時(shí)，為保持股利政策的連續(xù)性，公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率這一政策。要求：計(jì)算2021年該公司的外部融資需要量。7．甲公司2021年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表〔簡(jiǎn)表〕如下表所示。資產(chǎn)負(fù)債表〔簡(jiǎn)表〕2021年12月31日單位：億元資產(chǎn)工程金額負(fù)債及所有者權(quán)益工程金額現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)5253040短期債務(wù)長(zhǎng)期債務(wù)實(shí)收資本留存收益40104010資產(chǎn)合計(jì)100負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)100甲公司2021年的銷售收入為12億元，銷售凈利率為12%，現(xiàn)金股利支付率為50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無(wú)需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營(yíng)銷部門預(yù)測(cè)，公司2021年度銷售收入將提高到13.5億元，公司銷售凈利率和利潤(rùn)分配政策不變。要求：計(jì)算2021年該公司的外部融資需要量。8．某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為2000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為30％。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對(duì)三家子公司的投資總額為1000萬(wàn)元，對(duì)各子公司的投資及所占股份見下表：子公司母公司投資額〔萬(wàn)元〕母公司所占股份〔％〕甲公司400100％乙公司35075％丙公司25060％假定母公司要求到達(dá)的權(quán)益資本報(bào)酬率為12％，且母公司的收益的80％來(lái)源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報(bào)酬率及稅負(fù)一樣。要求：〔1〕計(jì)算母公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)； 〔2〕計(jì)算子公司對(duì)母公司的收益奉獻(xiàn)份額；〔3〕假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東及大股東具有一樣的收益期望，試確定三個(gè)子公司自身的稅后目標(biāo)利潤(rùn)。9.某企業(yè)2021年末現(xiàn)金和銀行存款80萬(wàn)元，短期投資40萬(wàn)元，應(yīng)收賬款120萬(wàn)元，存貨280萬(wàn)元，預(yù)付賬款50萬(wàn)元；流動(dòng)負(fù)債420萬(wàn)元。試計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，并給予簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。10.某企業(yè)2021年有關(guān)資料如下：〔金額單位：萬(wàn)元〕工程年初數(shù)年末數(shù)本年或平均存貨45006400流動(dòng)負(fù)債37505000總資產(chǎn)937510625流動(dòng)比率速動(dòng)比率權(quán)益乘數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4凈利潤(rùn)1800要求：〔1〕計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額〔假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)及存貨組成〕?！?〕計(jì)算本年度產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?！?〕計(jì)算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤(rùn)率。11.某企業(yè)2021年產(chǎn)品銷售收入12000萬(wàn)元，發(fā)生的銷售退回40萬(wàn)元，銷售折讓50萬(wàn)元，現(xiàn)金折扣10萬(wàn)元．產(chǎn)品銷售本錢7600萬(wàn)元．年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為180萬(wàn)元和220萬(wàn)元；年初、年末存貨余額分別為480萬(wàn)元和520萬(wàn)元；年初、年末流動(dòng)資產(chǎn)余額分別為900萬(wàn)元和940萬(wàn)元。要求計(jì)算：〔1〕應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；〔2〕存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；〔3〕流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)。12.不同資本構(gòu)造下甲、乙兩公司的有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示：子公司甲子公司乙有息債務(wù)〔利率為10%〕700200凈資產(chǎn)300800總資產(chǎn)〔此題中，即“投入資本〞〕10001000息稅前利潤(rùn)〔EBIT〕150120－利息7020稅前利潤(rùn)80100－所得稅〔25%〕2025稅后利潤(rùn)6075假定兩家公司的加權(quán)平均資本本錢率均為6.5%〔集團(tuán)設(shè)定的統(tǒng)一必要報(bào)酬率〕，要求分別計(jì)算甲乙兩家公司的以下指標(biāo)：1.凈資產(chǎn)收益率〔ROE〕；2.總資產(chǎn)報(bào)酬率〔ROA、稅后〕；3.稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)〔NOPAT〕；4.投入資本報(bào)酬率〔ROIC〕。5.經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕參考答案1．解：〔1〕息稅前利潤(rùn)=總資產(chǎn)×20%保守型戰(zhàn)略=1000×20%=200〔萬(wàn)元〕激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000×20%=200〔萬(wàn)元〕〔2〕利息=負(fù)債總額×負(fù)債利率保守型戰(zhàn)略=1000×30%×8%=24〔萬(wàn)元〕激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000×70%×8%=56〔萬(wàn)元〕〔3〕稅前利潤(rùn)〔利潤(rùn)總額〕=息稅前利潤(rùn)—利息保守型戰(zhàn)略=200—24=176激進(jìn)型戰(zhàn)略=200—56=144〔4〕所得稅=利潤(rùn)總額〔應(yīng)納稅所得額〕×所得稅稅率保守型戰(zhàn)略=176×25%=44激進(jìn)型戰(zhàn)略=144×25%=36〔5〕稅后凈利〔凈利潤(rùn)〕=利潤(rùn)總額—所得稅保守型戰(zhàn)略=176—44=132激進(jìn)型戰(zhàn)略=144—36=108〔6〕稅后凈利中母公司收益〔控股60%〕保守型戰(zhàn)略=132×激進(jìn)型戰(zhàn)略=108×〔7〕母公司對(duì)子公司的投資額保守型戰(zhàn)略=1000×70%×60%=420激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000×30%×60%=180〔8〕母公司投資回報(bào)率列表計(jì)算如下：保守型激進(jìn)型息稅前利潤(rùn)〔萬(wàn)元〕1000×20%=2001000×20%=200利息〔萬(wàn)元〕300×8%=24700×8%=56稅前利潤(rùn)〔萬(wàn)元〕200-24=176200-56=144所得稅〔萬(wàn)元〕176×25%=44144×25%=36稅后凈利〔萬(wàn)元〕176-44=132144-36=108稅后凈利中母公司收益〔萬(wàn)元〕母公司對(duì)子公司的投資額〔萬(wàn)元〕700×60%=420300×60%=180母公司投資回報(bào)〔％〕79.2/420=18.86％64.8/180=36％分析：上述兩種不同的融資戰(zhàn)略，子公司對(duì)母公司的奉獻(xiàn)程度完全不同，保守型戰(zhàn)略下子公司對(duì)母公司的奉獻(xiàn)較低，而激進(jìn)型那么較高。同時(shí)，兩種不同融資戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是完全不同，保守型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要低，而激進(jìn)型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要高。這種高風(fēng)險(xiǎn)—高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團(tuán)總部在確定企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需要權(quán)衡考慮的。2．解：自由現(xiàn)金流量＝息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)×〔1－所得稅率〕－維持性資本支出－增量營(yíng)運(yùn)資本＝4000×〔1－25％〕－1200－400＝1400〔萬(wàn)元〕3.解：2021-2021年甲企業(yè)的增量自由現(xiàn)金流量分別為：-6000〔-3500-2500〕萬(wàn)元、-500〔2500-3000〕萬(wàn)元、2000(6500-4500)萬(wàn)元、3000(8500-5500)萬(wàn)元、3800〔9500-5700〕萬(wàn)元；2021年及其以后的增量自由現(xiàn)金流量恒值為2400〔6500-4100〕萬(wàn)元。經(jīng)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，可知系數(shù)如下：n123456％甲企業(yè)2021-2021年預(yù)計(jì)整體價(jià)值＝－6000×0.943－500×0.89＋2000×0.84＋3000×0.792＋3800×＝－5658－445＋1680＋2376＋2838.6＝791.6〔萬(wàn)元〕2021年及其以后甲企業(yè)預(yù)計(jì)整體價(jià)值〔現(xiàn)金流量現(xiàn)值〕＝＝＝29880〔萬(wàn)元〕甲企業(yè)預(yù)計(jì)整體價(jià)值總額＝791.6＋29880＝30671.6〔萬(wàn)元〕甲企業(yè)預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值=30671.6-1600=29071.6〔萬(wàn)元〕4.解：〔1〕乙目標(biāo)公司當(dāng)年股權(quán)價(jià)值=480×11=5280〔萬(wàn)元〕〔2〕乙目標(biāo)公司近三年股權(quán)價(jià)值=440×11=4840〔萬(wàn)元〕〔3〕甲公司資產(chǎn)報(bào)酬率=3700/20000=18.5%〔4〕乙目標(biāo)公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)=5200×18.5%=962〔萬(wàn)元〕〔5〕乙目標(biāo)公司股權(quán)價(jià)值=962×15=14430〔萬(wàn)元〕5.解：甲企業(yè)近三年平均稅前利潤(rùn)＝〔2200+2300+2400〕/3＝2300〔萬(wàn)元〕甲企業(yè)近三年平均稅后利潤(rùn)＝2300×〔1-25%〕＝1725〔萬(wàn)元〕甲企業(yè)近三年平均每股收益＝＝1725/6000＝0.29〔元/股〕甲企業(yè)每股價(jià)值＝每股收益×市盈率×20＝5.8〔元/股〕×6000＝34800〔萬(wàn)元〕集團(tuán)公司收購(gòu)甲企業(yè)60%的股權(quán)，預(yù)計(jì)需支付的價(jià)款為：34800×60%＝20880〔萬(wàn)元〕6.解：〔1〕A公司2021年增加的銷售額為100000×12%=12000萬(wàn)元〔2〕A公司銷售增長(zhǎng)而增加的投資需求為〔150000/100000〕×12000=18000〔3〕A公司銷售增長(zhǎng)而增加的負(fù)債融資量為〔50000/100000〕×12000=6000〔4〕A公司銷售增長(zhǎng)情況下提供的內(nèi)部融資量為100000×〔1+12%〕×10%×〔1-40%〕=6720〔5〕A公司外部融資需要量=18000-6000-6720=5280萬(wàn)元7.解：〔1〕甲公司資金需要總量=[〔5+25+30〕/12-(40+10)/12]××12%×8.解：〔1〕母公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)＝2000×〔1－30％〕×12％＝168〔萬(wàn)元〕〔2〕子公司的奉獻(xiàn)份額： 甲公司的奉獻(xiàn)份額＝168×80％×＝53.76〔萬(wàn)元〕乙公司的奉獻(xiàn)份額＝168×80％×＝47.04〔萬(wàn)元〕丙公司的奉獻(xiàn)份額＝168×80％×＝33.6〔萬(wàn)元〕〔3〕子公司的稅后目標(biāo)利潤(rùn)：÷100％＝53.76〔萬(wàn)元〕÷75％＝62.72〔萬(wàn)元〕÷60％＝56〔萬(wàn)元〕 9.解：流動(dòng)資產(chǎn)＝80+40+120+280+50＝570〔萬(wàn)元〕速動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)－存貨－預(yù)付賬款＝570-280-50＝240〔萬(wàn)元〕由以上計(jì)算可知，該企業(yè)的流動(dòng)比率為1.36＜2,速動(dòng)比率0.57＜1,說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力較差，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)．10.解：流動(dòng)資產(chǎn)年初余額=3750×0.8+4500=7500〔萬(wàn)元〕流動(dòng)資產(chǎn)年末余額=5000×1.5=7500〔萬(wàn)元〕流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=7500〔萬(wàn)元〕產(chǎn)品銷售收入凈額=4×7500=30000〔萬(wàn)元〕總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=30000/[〔9375+10625〕÷2]=3〔次〕銷售凈利率=1800÷30000×100%=6%凈資產(chǎn)利潤(rùn)率=6%×3×1.5=27%11.解：銷售收入凈額＝12000-40-50-10＝11900〔萬(wàn)元〕應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)＝119