金融市場(chǎng)學(xué)第二版教學(xué)課件第九章衍生金融工具

第九章衍生金融工具第一節(jié)衍生金融工具概述一、衍生金融工具的概念二、衍生金融工具的分類(lèi)（一）貨幣衍生工具、利率衍生工具、股權(quán)衍生工具（二）金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換和再衍生金融工具第一節(jié)衍生金融工具概述三、衍生工具的功能（一）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能（二）投機(jī)功能第二節(jié)金融期貨一、金融期貨合約的定義金融期貨合約（FinancialFuturesContract）是指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)的某個(gè)日期按約定的條件（包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式）買(mǎi)人或賣(mài)出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。二、期貨交易的有關(guān)規(guī)定1.合約標(biāo)準(zhǔn)化2.保證金3.價(jià)格波動(dòng)幅度

4.清算

第二節(jié)金融期貨三、期貸市場(chǎng)功能（一）轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能（二）價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能第二節(jié)金融期貨四、利率期貨（一）利率期貨交易的概念利率期貨交易又稱(chēng)國(guó)債期貨交易，是指期貨市場(chǎng)上，投資者支付少量的履約保證金，通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式買(mǎi)賣(mài)標(biāo)準(zhǔn)化的、附有利率的國(guó)債（國(guó)庫(kù)券、公債）的期貨合約，在未來(lái)某一特定時(shí)期進(jìn)行交割的一種交易方式。（二）利率期貨合約的種類(lèi)

1.短期國(guó)庫(kù)券利率期貨合約

2.中長(zhǎng)期國(guó)債利率期貨合約第二節(jié)金融期貨（三）利率期貨的功能

1.規(guī)避因市場(chǎng)利率變動(dòng)而產(chǎn)生的潛在風(fēng)險(xiǎn)2.反映未來(lái)市場(chǎng)利率水平及走向3.推動(dòng)債券三級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展，促進(jìn)國(guó)債的發(fā)行（四）利率期貨的應(yīng)用

1.利用利率期貨投機(jī)2.利用利率期貨套利第二節(jié)金融期貨五、股指期貨（一）股指期貨的概念股指期貨是以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約，它是一種有法律約束力的合約，簽約雙方在未來(lái)的某個(gè)特定日期，依據(jù)預(yù)先決定的指數(shù)大?。闯山粌r(jià)格），進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)買(mǎi)賣(mài)。（二）股指期貨合約的結(jié)構(gòu)1.標(biāo)的指數(shù)

2.交易單位

3.最小變動(dòng)價(jià)位4.每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度限制

5.合約月份6.最后交易日7.交割日和結(jié)算日8.交割方式與結(jié)算價(jià)9.交易時(shí)間第二節(jié)金融期貨（三）股指期貨的應(yīng)用1.利用股票指數(shù)期貨投資

2.運(yùn)用股票指數(shù)期貨進(jìn)行套期保值

3.利用股票指數(shù)期貨進(jìn)行套利交易

4.利用股票指數(shù)期貨進(jìn)行資產(chǎn)分配

5.利用股票指數(shù)期貨創(chuàng)造投資組合保險(xiǎn)第三節(jié)金融期權(quán)一、期權(quán)的概念與特點(diǎn)（一）期權(quán)的概念

期權(quán)（Options），是指在確定的日期或這個(gè)日期之前，持有人所享有的依照事先約定的履約價(jià)格（ExercisePrice或StrikePrice），買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出某種確定商品或期貨的權(quán)利。（二）期權(quán)的特點(diǎn)

1.標(biāo)的的特殊性

2.交易的靈活性

3.權(quán)利義務(wù)的非對(duì)等性

4.風(fēng)險(xiǎn)與收益的不平衡性第三節(jié)金融期權(quán)二、期權(quán)合約（一）期權(quán)合約的基本要素1.買(mǎi)方

2.賣(mài)方

3.標(biāo)的物和數(shù)量4.履約價(jià)格5.期權(quán)費(fèi)6.通知日7.到期日8.期權(quán)合約的內(nèi)容9.期權(quán)交易的地點(diǎn)

第三節(jié)金融期權(quán)（二）期權(quán)合約的種類(lèi)1.按照有效期長(zhǎng)短來(lái)劃分期權(quán)合約可以分為短期、中期與長(zhǎng)期三種。2.按照所涉及的商品種類(lèi)和性質(zhì)劃分期權(quán)合約可以分為農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)合約、金屬產(chǎn)品期權(quán)合約、能源化工產(chǎn)品期權(quán)合約和金融證券期權(quán)合約四種，其中每一類(lèi)合約又可進(jìn)一步劃分。3.按投資者的買(mǎi)賣(mài)行為劃分期權(quán)合約可以分為買(mǎi)人期權(quán)和賣(mài)出期權(quán)。4.按合約所規(guī)定的履約時(shí)間不同劃分期權(quán)合約可以分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。（三）合約當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)關(guān)系第三節(jié)金融期權(quán)三、期權(quán)與期貨的比較（一）期權(quán)與期貨的區(qū)別

1.交易對(duì)象不同。2.合約買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)利義務(wù)不同。

3.交易中的風(fēng)險(xiǎn)損失不同。4.交易中的履約保證金不同。

5.交易中的獲利機(jī)會(huì)不同。

6.套期保值的效果不同。（二）期權(quán)和期貨的聯(lián)系第三節(jié)金融期權(quán)四、利率期權(quán)（一）利率期權(quán)的概念利率期權(quán)是指交易雙方經(jīng)協(xié)商后，買(mǎi)方支付期權(quán)費(fèi)，從而獲得在一定期限內(nèi)按約定價(jià)格出售和購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量有息資產(chǎn)的權(quán)利。（二）利率上限期權(quán)（三）利率下限期權(quán)（四）利率上下限期權(quán)的應(yīng)用第三節(jié)金融期權(quán)五、股票期權(quán)（一）股票期權(quán)的概念股票期權(quán)是買(mǎi)方和賣(mài)方的一個(gè)合同，該合同給予期權(quán)的買(mǎi)方在某一確定時(shí)點(diǎn)或一定時(shí)期內(nèi)，按預(yù)先確定的價(jià)格（即執(zhí)行價(jià)格或協(xié)定價(jià)格）（通過(guò)看漲期權(quán)）購(gòu)買(mǎi)或（通過(guò)看跌期權(quán)）賣(mài)出標(biāo)的股票的權(quán)利。可以在到期日前的任一時(shí)間內(nèi)履行的期權(quán)稱(chēng)為美式期權(quán)，而只能在到期日履行的期權(quán)稱(chēng)為歐式期權(quán)。（二）股票期權(quán)的幾種特殊形式

1.認(rèn)股證書(shū)（Warrants)2.認(rèn)股權(quán)（Rights)3.股票指數(shù)期權(quán)第三節(jié)金融期權(quán)（三）股票期權(quán)的功能

1.預(yù)見(jiàn)和節(jié)制風(fēng)險(xiǎn)

2.成本利潤(rùn)的杠桿功能

3.延期避稅的功能

第四節(jié)金融互換一、金融互換的概念及特點(diǎn)（一）金融互換的概念（二）金融互換的特點(diǎn)

1.功能比較多

2.風(fēng)險(xiǎn)比較小3.靈活性大

4.參與者信用比較高

5.投機(jī)套科比較難

二、金融互換的種類(lèi)（一）利率互換利率互換(InterestRateSwaps）是指雙方同意在未來(lái)的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算。互換的期限通常在2年以上，有時(shí)甚至在15年以上。（二）貨幣互換貨幣互換（CurrencySwaps）是將一種貨幣的本金和固定利息與另一種貨幣的等價(jià)本金和固定利息進(jìn)行交換。（三）股票互換股票互換（EquitySwaps）是以股票指數(shù)產(chǎn)生的紅利和資本利得與固定利率或浮動(dòng)利率交換。投資組合管理者可以用股票互換把債券投資轉(zhuǎn)換成股票投資；反之亦然。（四）信用違約互換第四節(jié)金融互換三、金融互換市場(chǎng)的功能

（一）規(guī)避利率和匯率鳳險(xiǎn)（二）降低籌資成本（三）拓寬籌資渠道

（四）增加業(yè)務(wù)收入

（五）完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制

（六）加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理

（七）逃避外匯管制

（八）獲取投機(jī)利益第四節(jié)金融互換四、利率互換（一）利率互換的概念利率互換（InterestRateSwaps）是雙方訂立的、在一定時(shí)間內(nèi)按期進(jìn)行支付的協(xié)定，所付的金額根據(jù)一定的利率和一定量的本金來(lái)計(jì)算。（二）利率互換的特征（三）利率互換產(chǎn)生的動(dòng)困（四）利率互換的應(yīng)用（五）利率互換的交易過(guò)程第四節(jié)金融互換五、貨幣互換（一）貨幣互換的基本知識(shí)

1.貨幣互換的概念貨幣互換是交換本金、通常也交換利息的金融互換，即協(xié)議的當(dāng)事人在既定的期間內(nèi)按期交換不同幣別的利息流量，并于期間開(kāi)始和結(jié)束時(shí)，依據(jù)協(xié)議約定的匯率交換本金。

2.貨幣互換與利率互換的區(qū)別(1）利率互換一般只涉及一種貨幣，而貨幣互換涉及不同幣種的交換。(2）利率互換不交換本金，而貨幣互換一般要交換本金。(3）在互換利息時(shí)，利率互換一般采用差額結(jié)算，貨幣互換卻很少采用差額