2024年同花順研究報(bào)告：金融科技領(lǐng)軍-AI+金融成長空間廣闊

2024年同花順研究報(bào)告：金融科技領(lǐng)軍_AI+金融成長空間廣闊1、金融科技領(lǐng)軍企業(yè)，盈利能力優(yōu)秀1.1、金融IT龍頭，打造四大業(yè)務(wù)板塊國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)龍頭企業(yè)。董事長易崢于2001年創(chuàng)立的杭州核新為公司前身，2007年公司正式更名為浙江核新同花順網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司，是國內(nèi)第一批互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)提供商。2004年，公司正式推出同花順金融服務(wù)網(wǎng)，2009年登陸深圳創(chuàng)業(yè)板，2010年正式上線iFinD金融數(shù)據(jù)終端。當(dāng)前公司產(chǎn)品涵蓋C端和B端，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游提供資訊、廣告、財(cái)富管理一站式服務(wù)，是金融資訊服務(wù)的行業(yè)龍頭。公司的發(fā)展主要經(jīng)歷了三個(gè)階段：業(yè)務(wù)起步階段，奠定基石業(yè)務(wù)（2001-2009年）：本階段為公司成立到上市前，公司主要通過Level-2等金融資訊和交易數(shù)據(jù)服務(wù)吸引用戶，并篩選高價(jià)值用戶進(jìn)行變現(xiàn)，該部分增值電信業(yè)務(wù)構(gòu)成了公司的基石業(yè)務(wù)。廣告業(yè)務(wù)構(gòu)成第二成長曲線（2010-2022年）：公司準(zhǔn)確把握移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)興起的風(fēng)口期，在移動(dòng)端快速發(fā)展，用戶數(shù)量取得高速增長。2015年一人多戶政策放開后，網(wǎng)上開戶興起，公司基于C端的流量優(yōu)勢拓展了廣告導(dǎo)流、基金代銷等新的業(yè)務(wù)盈利點(diǎn)，構(gòu)建了第二增長曲線。AI時(shí)代先鋒，大模型應(yīng)用領(lǐng)跑行業(yè)（2023年至今）：AIGC時(shí)代到來，公司基于AI技術(shù)、金融語義積累構(gòu)成先發(fā)優(yōu)勢，大模型產(chǎn)品應(yīng)用前景廣闊。平臺免費(fèi)服務(wù)積累流量，通過證券資訊業(yè)務(wù)變現(xiàn)。公司是國內(nèi)第一批互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)提供商，在二十余年的發(fā)展過程中，憑借產(chǎn)品優(yōu)勢和運(yùn)營服務(wù)逐漸在C端積累了海量用戶，長期雄踞證券服務(wù)類APP榜首。以C端流量為基石，公司為個(gè)人投資者提供金融資訊、智能投顧等服務(wù)。B端業(yè)務(wù)為各類機(jī)構(gòu)客戶提供軟件產(chǎn)品、系統(tǒng)維護(hù)服務(wù)、智能推廣等服務(wù)。目前，公司已形成增值電信業(yè)務(wù)、軟件銷售及維護(hù)，廣告及互聯(lián)網(wǎng)推廣服務(wù)，基金銷售及其他四大核心業(yè)務(wù)板塊，隨著Hithink大模型的落地，公司有望通過AI賦能進(jìn)一步提升業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力。1.2、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)控股，管理層深耕行業(yè)董事長控股地位穩(wěn)固，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)持股比例較高。截止至2024年一季度末，公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和核心員工持股平臺合計(jì)持股65.50%，其中創(chuàng)始人易崢持股比例為36.13%；員工持股平臺北京凱士奧信息咨詢中心持股比例為9.46%，核心創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)葉瓊玖、于浩淼、王進(jìn)分別持股11.48%、4.95%、3.48%。董事長為行業(yè)開拓者，管理團(tuán)隊(duì)深耕行業(yè)。公司創(chuàng)始人易崢，現(xiàn)任公司董事長兼總經(jīng)理，作為國內(nèi)金融資訊領(lǐng)域的開拓者，具備豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、卓越管理能力、不斷進(jìn)取的開拓精神和前瞻性戰(zhàn)略思考能力。公司高級管理團(tuán)隊(duì)專注互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)數(shù)十年，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。1.3、盈利能力優(yōu)秀，研發(fā)投入加大營收表現(xiàn)穩(wěn)健，利潤波動(dòng)較大。2021至2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入35.10/35.59/35.64億元，2020-2023年CAGR為7.82%；2024年Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入6.19億元，同比增加1.47%。2021至2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.11/16.91/14.02億元，2020-2023年CAGR為-6.65%；2024年Q1公司歸母凈利潤1.04億元，同比下降15.03%。2021至2023年公司實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤18.86/16.07/13.69億元，2020-2023年CAGR為-6.18%；2024年Q1公司扣非凈利潤0.99億元，同比下降14.57%。收入結(jié)構(gòu)較穩(wěn)定，增值電信和廣告業(yè)務(wù)占比較高。公司業(yè)務(wù)分為增值電信業(yè)務(wù)、廣告及互聯(lián)網(wǎng)推廣服務(wù)、軟件銷售及維護(hù)和基金銷售及其他手續(xù)費(fèi)四大核心板。2021-2023年，公司增值電信業(yè)務(wù)收入占比分別為46.11%/43.22%/42.89%；互聯(lián)網(wǎng)推廣業(yè)務(wù)收入占比分別為36.58%/42.89%/38.13%；軟件銷售及維護(hù)業(yè)務(wù)收入占比分別為8.43%/8.01%12.28%；基金銷售業(yè)務(wù)收入占比分別為8.88%/5.89%/6.71%。盈利能力優(yōu)秀，毛利率/凈利率高。2021-2023年，公司毛利率分別為91.42%/89.61%/89.09%，整體維持較高水平；2024年Q1公司毛利率82.54%，同比提升0.14pcts。2021-2023年，公司凈利潤率分別為54.45%/47.52%/39.35%，整體相對較高，2024Q1公司凈利潤率為16.79%，同比下降3.26pcts。費(fèi)用率抬升，研發(fā)投入較高。2021-2023年，公司銷售費(fèi)用率分別為9.61%/10.34%/13.95%；管理費(fèi)用率分別為4.15%/4.52%/5.74%，研發(fā)費(fèi)用率分別為23.60%/29.98%/33.09%。2024年Q1公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為18.19%/10.46%/48.80%，分別同比提升3.75/1.21/2.79pcts，三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)為77.45%，同比提升7.75pcts。2024年Q1，公司銷售費(fèi)用增長主因公司加大營銷推廣力度，銷售人員薪酬及廣告宣傳費(fèi)增加；研發(fā)費(fèi)用增長主因公司加大AI應(yīng)用研發(fā)，尤其是大模型方面的研發(fā)，在高端人才引進(jìn)和算力等領(lǐng)域的投入增加。員工數(shù)量持續(xù)增長，人才儲備豐富。2021/2022/2023年，公司在職員工數(shù)量分別為4750/5248/5452人，同比增速分別為17.05%/10.48%/3.89%；研發(fā)人員數(shù)量分別為2915/3196/3342人，研發(fā)人員比例分別為61.37%/60.90%/60.85%/。人才方面，公司外部引進(jìn)與內(nèi)部培養(yǎng)并舉，積極運(yùn)用國家級博士后科研工作站、省級企業(yè)研發(fā)中心、省級工程技術(shù)中心等創(chuàng)新載體，建立良好的人才梯隊(duì)及人才儲備；公司通過同順學(xué)院為主體的員工內(nèi)部培養(yǎng)體系，幫助員工不斷提高技術(shù)水平。2023年末，公司中博士學(xué)歷80人（含在站博士后32人），幫助公司解決金融信息服務(wù)創(chuàng)新、人工智能技術(shù)研發(fā)關(guān)鍵問題，引領(lǐng)公司技術(shù)創(chuàng)新，人力資源優(yōu)勢明顯?，F(xiàn)金儲備充沛，分紅比例較高。公司營運(yùn)狀態(tài)健康，2021至2023年，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為21.28/17.50/15.92億元，2023年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額同比下降9.03%，主要因?yàn)槭袌鼍皻舛瘸袎骸?020至2022年，公司貨幣資金分別為61.25/72.75/75.38億元，截至2023年末，公司貨幣資金81.70億元，同比增長8.38%。2021至2023年，公司現(xiàn)金分紅分別為9.68/13.44/11.83億元，股利支付率分別為50.63%/79.47%/84.33%。2009年上市至今，公司已經(jīng)現(xiàn)金分紅15次，累計(jì)現(xiàn)金分紅63.25億元，分紅率為54.55%。2、SAAS化平臺企業(yè)，iFinD成長可期2.1、訂閱平滑收入波動(dòng)，平臺規(guī)模效應(yīng)顯著公司卡位金融資訊業(yè)務(wù)，基于高質(zhì)量、及時(shí)的內(nèi)容，深入人心的品牌認(rèn)知，豐富的產(chǎn)品和服務(wù)，公司月活穩(wěn)居垂直領(lǐng)域第一。公司為平臺型企業(yè)，業(yè)務(wù)布局較為廣泛。其中，增值電信、廣告、以及軟件銷售及維護(hù)業(yè)務(wù)作為傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)穩(wěn)居行業(yè)龍。iFinD依托高性價(jià)比快速增長，基金代銷業(yè)務(wù)潛力較大，成為增長看點(diǎn)。流量穩(wěn)居第一，客戶粘性較強(qiáng)。證券行業(yè)是一個(gè)對信息和內(nèi)容有著高頻次強(qiáng)密度需求的行業(yè)，高頻的內(nèi)容信息服務(wù)可以有效解決交易業(yè)務(wù)低頻屬性所導(dǎo)致的與客戶的弱連接問題，作為金融資訊龍頭卡位投資交易的上游，相對傳統(tǒng)券商公司具備天然優(yōu)勢。從流量來看，公司月活數(shù)量穩(wěn)居行業(yè)第一。2023年，每日使用同花順網(wǎng)上行情免費(fèi)客戶端的人數(shù)平均約為1447萬人；周活躍人數(shù)達(dá)到1936萬人，同花順金融服務(wù)網(wǎng)注冊用戶6.23億人；根據(jù)易觀千帆統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，第三方金融信息平臺月活格局較為穩(wěn)定，2023年，同花順、東方財(cái)富、大智慧移動(dòng)端APP的月活分別為3048、1544、919萬。從用戶活躍度來看，公司客戶粘性較強(qiáng)。傳統(tǒng)券商用戶在市場行情承壓時(shí)處于“休眠”狀態(tài)，市場行情轉(zhuǎn)暖后“激活”，而公司客戶獲取金融資訊的需求相對穩(wěn)定，即使熊市行情下客戶未大規(guī)模脫離平臺。2018年滬深300指數(shù)下降25.3%，同花順年均月活用戶數(shù)同比增長2.9%；2022年滬深300指數(shù)下降21.6%，同花順年均月活用戶數(shù)同比下降0.3%；2023年滬深300指數(shù)下降11.4%，同花順年均月活用戶數(shù)同比下降6.9%。訂閱式，平滑收入波動(dòng)。公司增值電信業(yè)務(wù)主要是訂閱模式收費(fèi)，收入更具韌性。2016年市場股基交易量同比下降48.7%，公司增值電信業(yè)務(wù)收入同比增長22.7%；2018年市場股基交易量同比下降18.0%，公司增值電信業(yè)務(wù)收入同比下降4.3%；2022年市場股基交易量同比下降10.4%，公司增值電信業(yè)務(wù)收入同比下降5.0%；2023年市場股基交易量同比下降3.1%，公司增值電信業(yè)務(wù)收入同比下降0.6%。市場交易量下滑情況下，公司增值電信服務(wù)及軟件銷售業(yè)務(wù)增速更具韌性。收入螺旋上升，平臺規(guī)模效應(yīng)顯著。公司增值電信、軟件銷售及維護(hù)為SAAS模式，平滑了收入的波動(dòng)，具有更強(qiáng)的抗周期性；廣告業(yè)務(wù)客戶持續(xù)積累，iFinD業(yè)務(wù)快速發(fā)展，驅(qū)動(dòng)收入增長。從業(yè)績表現(xiàn)來看，市場交易量下降年份，公司收入表現(xiàn)普遍好于交易量降幅，彰顯韌性；交易量上升年份，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)平臺模式的規(guī)模效應(yīng)，公司利潤彈性更強(qiáng)，彰顯高貝塔屬性。所以公司業(yè)績呈現(xiàn)隨資本市場周期波動(dòng)上升趨勢，熊市小幅下跌，牛市彈性較強(qiáng)。在2013/2014/2015/2019/2020/2021年，市場交易量上升，其中2013/2014/2019/2021年公司收入增速低于市場交易量增速，但2014/2019/2020年公司利潤增速遠(yuǎn)高于收入增速，展現(xiàn)公司較高利潤彈性；2015年公司收入和利潤增速均遠(yuǎn)超市場交易量增速。在2016/2018/2022/2023年，市場交易量下滑，公司收入同比表現(xiàn)均好于市場交易量變化，收入表現(xiàn)較高韌性。2.2、依托平臺流量優(yōu)勢，三大業(yè)務(wù)領(lǐng)跑行業(yè)增值電信業(yè)務(wù)龍頭，收入體量大幅領(lǐng)先。公司現(xiàn)有面向C端增值電信業(yè)務(wù)產(chǎn)品34款，售價(jià)從73元/年至8萬元/年不等，按照功能分為基礎(chǔ)行情、高低點(diǎn)、選股診股、高端投資、港美股五大板塊。2020-2022年公司增值電信業(yè)務(wù)收入分別為12.85/16.18/15.38億元，3年復(fù)合增速20.22%；2023年增值電信業(yè)務(wù)收入15.29億元，同比下降0.61%。金融資訊軟件服務(wù)ToC領(lǐng)域，同花順、指南針等公司進(jìn)入較早，同花順的收入體量領(lǐng)先同業(yè)。2023年，指南針金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)收入9.49億元，九方財(cái)富金融信息軟件服務(wù)收入7.91億元，益盟股份金融資訊及數(shù)據(jù)服務(wù)收入6.72億元，麟龍股份金融數(shù)據(jù)系統(tǒng)及服務(wù)收入2.84億元。依托平臺開放合作，廣告業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢顯著。公司證券垂直領(lǐng)域流量維持第一，積累了大量交易屬性較強(qiáng)股民客群，用戶交投活躍度領(lǐng)先其他廣告平臺。公司依托自身平臺與券商開放合作，支持更多的交易入口，截至2023年末，投資者可通過同花順APP進(jìn)行87家券商的A股線上開戶，32家期貨公司線上開戶；通達(dá)信支持44家券商開戶，雪球支持13家券商開戶，新浪財(cái)經(jīng)支持12家券商開戶；騰訊支持5家。收入方面，2020-2022年，公司廣告業(yè)務(wù)收入分別為8.36/12.84/15.27億元；三年復(fù)合增速48.9%，2023年公司廣告業(yè)務(wù)收入為13.59億元，同比下降10.97%。2023年，東方財(cái)富廣告業(yè)務(wù)收入0.64億元，益盟股份0.14億元，公司處于行業(yè)領(lǐng)先地位。軟件銷售及維護(hù)三強(qiáng)格局穩(wěn)定，公司保持第一。公司是最早進(jìn)行研發(fā)并推出網(wǎng)上證券交易系統(tǒng)的公司之一，2020-2022年軟件銷售及維護(hù)業(yè)務(wù)收入分別為2.41/2.96/2.85億元，三年復(fù)合增速為21.3%，2023年公司軟件銷售及維護(hù)業(yè)務(wù)收入為4.38億，同比增長53.53%。受投資者使用習(xí)慣、系統(tǒng)安全性、穩(wěn)定性以及系統(tǒng)升級維護(hù)復(fù)雜度等因素影響，券商客戶對行情交易軟件產(chǎn)品黏性較大；同時(shí)，由于在技術(shù)先進(jìn)性、研發(fā)及產(chǎn)品適應(yīng)能力上的較高要求，對新公司來說存在一定進(jìn)入壁壘，因此市場競爭格局已基本穩(wěn)定，同花順、財(cái)富趨勢和大智慧為主要玩家，其中同花順收入體量領(lǐng)先。2023年，財(cái)富趨勢證券行情交易系統(tǒng)及維護(hù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入2.10億元，大智慧證券公司綜合服務(wù)系統(tǒng)收入0.92億元。2.3、iFinD彰顯高性價(jià)比，成長性值得期待金融數(shù)據(jù)終端快速發(fā)展，空間廣闊。我國資本市場機(jī)構(gòu)化快速發(fā)展，2017年至2023年，公募基金數(shù)量由113家增長至145家；私募基金數(shù)量由22446家變化至21625家；注冊分析師由2017年的2728人增長至2022年的4099人；保薦代表人由2017年的3489增長至2022年的7834人；金融數(shù)據(jù)訴求快速增加。根據(jù)弗若斯沙利文數(shù)據(jù)，我國機(jī)構(gòu)投資者金融信息軟件服務(wù)市場規(guī)模由2017年的26億元增長至2021年的39億元，復(fù)合增長率10.3%。預(yù)計(jì)2024年我國機(jī)構(gòu)金融軟件服務(wù)市場規(guī)模52億元，2026年有望達(dá)到61億元。Wind因最早進(jìn)入機(jī)構(gòu)金融數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)域，形成先發(fā)優(yōu)勢。近年來，iFinD加速追趕，有望實(shí)現(xiàn)份額提升。降傭大背景下，iFinD性價(jià)比較高。2023年12月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)公開募集證券投資基金證券交易管理的規(guī)定（征求意見稿）》，公募基金費(fèi)率改革第二階段啟動(dòng)，規(guī)定嚴(yán)禁使用交易傭金向第三方轉(zhuǎn)移支用，包括但不限于使用外部專家咨詢、金融終端、研報(bào)平臺、數(shù)據(jù)庫等產(chǎn)生的費(fèi)用。根據(jù)采招網(wǎng)數(shù)據(jù)，iFinD終端定價(jià)大約處于5000-10000元/賬號的區(qū)間，較競爭對手具有性價(jià)比優(yōu)勢。在降傭大背景下，憑借高性價(jià)比，iFinD市占率有望跨越式提升。此外，當(dāng)前機(jī)構(gòu)金融數(shù)據(jù)終端的客戶主要為金融機(jī)構(gòu)，但是高校、政府部門、上市公司等非金融機(jī)構(gòu)同樣具有經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)需求，非金融機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)終端需求未充分釋放，我們認(rèn)為定價(jià)較低的iFinD有望進(jìn)一步打開數(shù)據(jù)終端市場。iFinD產(chǎn)品力優(yōu)秀，AI賦能有望助力市場份額突破。iFinD金融數(shù)據(jù)終端為投資者提供金融資訊、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)、企業(yè)數(shù)據(jù)、研究報(bào)告等服務(wù)，并持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品。大模型賦能后，AiFinD可以提供產(chǎn)業(yè)圖譜、研報(bào)生成、輿情監(jiān)控等智能投研解決方案，并且用戶可以通過chat對話交互方式獲取數(shù)據(jù)，有望實(shí)現(xiàn)市場份額突破。3、AI+金融應(yīng)用先鋒，成長空間廣闊3.1、金融大模型先鋒，市場空間廣闊金融行業(yè)信息密集、知識密集、價(jià)值量高，是數(shù)字化、智能化的先行者，也是大模型落地探索的沃土。金融+AI應(yīng)用市場空間較為廣闊，有望在智能投顧、內(nèi)部對員工賦能等方面率先取得突破。我國智能投顧市場空間巨大。一方面可以實(shí)現(xiàn)對原有人工投顧的替代，根據(jù)ifind，截至2022年末，我國證券行業(yè)投資顧問人數(shù)7.7萬人，根據(jù)《中國證券業(yè)發(fā)展報(bào)告（2022）》，2021年證券行業(yè)人均薪酬為44萬元，考慮智能投顧對傳統(tǒng)人工投顧進(jìn)行替代，智能投顧降本增效總市場規(guī)模達(dá)到338.8億元。此外可釋放智能投顧市場的發(fā)展?jié)摿?。美國的智能投顧行業(yè)在居民財(cái)富管理中已占據(jù)重要地位，而中國還處于起步階段。根據(jù)Statista統(tǒng)計(jì)，中國智能投顧（robo-advisor）資產(chǎn)管理規(guī)模在2023年達(dá)到了19.99億美元，在2024年有望達(dá)到26.72億美元，在2025年有望達(dá)到31.43億美元。相比美國等發(fā)達(dá)資本市場，中國智能投顧仍有較大差距，大模型智能投顧產(chǎn)品有望加速中國智能投顧行業(yè)發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)加速布局大模型應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)趨勢值得期待。證券方面，2023年12月，東吳證券秀財(cái)GPT正式發(fā)布；2024年1月，中信證券BondCopilot正式發(fā)布。銀行方面，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、平安銀行等多家銀行推出或探索自研大模型平臺。保險(xiǎn)方面，中國太保基于大模型技術(shù)的數(shù)字化員工投入應(yīng)用等。預(yù)期大模型將成為金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)布局，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)用大模型的產(chǎn)業(yè)趨勢漸進(jìn)。公司是國內(nèi)AIGC金融垂直大模型先行者。海外BloombergGPT、Finchat率先在金融場景進(jìn)行應(yīng)用探索，國內(nèi)同花順走在AI+金融應(yīng)用的前列。早在2009年公司便成立了“i問財(cái)”部門，2017年上線AI開放平臺，2019年公司提出全業(yè)務(wù)“ALLIN”AI，2024年1月，公司正式發(fā)布問財(cái)HithinkGPT。國內(nèi)首個(gè)備案金融對話大模型，支持五種版本。HithinkGPT是由公司完全自主研發(fā)，業(yè)內(nèi)首家通過網(wǎng)信辦備案的金融對話大模型。模型采用transformer的decoder-only架構(gòu)，提供70億、130億、300億、700億和1300億參數(shù)的五種版本選擇，最大允許32k文本輸入，支持API接口調(diào)用、網(wǎng)頁嵌入、共建、私有化部署等能力，并為用戶提供一站式標(biāo)注和評測服務(wù)。3.2、核心優(yōu)勢顯著，測評指標(biāo)領(lǐng)先市面上金融垂類大模型數(shù)量較多，我們認(rèn)為公司的核心優(yōu)勢在于（1）算力投入較大（2）金融數(shù)據(jù)和金融語義理解積累（3）用戶數(shù)量領(lǐng)先，使用反饋加速模型迭代（4）客戶意愿較強(qiáng)。構(gòu)建千卡算力集群，訓(xùn)練體系優(yōu)化。公司構(gòu)建了千卡異構(gòu)集群，為模型訓(xùn)練提供支持。推理上，公司通過應(yīng)用無損自適應(yīng)選層剪枝、通信及底層算子優(yōu)化，以及實(shí)現(xiàn)多數(shù)據(jù)中心負(fù)載均衡，使模型推理吞吐速度提高八倍以上。此外，公司自主研發(fā)了大模型量化算法，量化后的模型精度損失小于1%，同時(shí)部署顯存需求減半，推理的吞吐量進(jìn)一步提高了兩倍以上。公司構(gòu)建了科學(xué)高效的大模型訓(xùn)練體系，包括數(shù)據(jù)配比實(shí)驗(yàn)方案、scalinglaw實(shí)驗(yàn)體系、模型架構(gòu)優(yōu)化、分布式訓(xùn)練框架優(yōu)化、硬件加速技術(shù)等，使得公司的大模型訓(xùn)練效率提升了數(shù)倍，能以更低的訓(xùn)練成本高效地完成HithinkGPT大模型家族的訓(xùn)練。金融數(shù)據(jù)覆蓋面廣，金融語義理解深刻。公司布局AI以來，10余年間積累超100萬優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)SFT（SupervisedFinetuning，監(jiān)督微調(diào)）數(shù)據(jù)并全部由業(yè)務(wù)專家進(jìn)行校驗(yàn)和標(biāo)注，為AI大模型預(yù)訓(xùn)練夯實(shí)了基礎(chǔ)，預(yù)訓(xùn)練金融語料達(dá)到萬億級tokens。此外，公司擁有一套自動(dòng)化的流程，用于數(shù)據(jù)獲取、清洗以及數(shù)據(jù)質(zhì)量的驗(yàn)證，每月可新增數(shù)千億tokens優(yōu)質(zhì)預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)以及數(shù)十萬條優(yōu)質(zhì)微調(diào)數(shù)據(jù)，確保數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)性和準(zhǔn)確性。公司數(shù)據(jù)庫涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)據(jù)、金融資訊、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、行業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、研究報(bào)告、企業(yè)信息等結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，兼具廣度及深度。這些數(shù)據(jù)不僅有助于滿足客戶多樣化的需求，亦有助于公司技術(shù)的迭代升級，成為公司AI大模型的重要優(yōu)勢資源。用戶基數(shù)大，使用反饋優(yōu)化模型能力。同花順APP月活約3000萬人，平臺注冊人數(shù)超過6.2億人，具有良好的客戶基礎(chǔ)，而且用戶的使用反饋是大模型能力持續(xù)迭代的重要驅(qū)動(dòng)力。HithinkGPT引入了RLHF（ReinforcementLearningfromHumanFeedback）機(jī)制，問財(cái)和AiFinD用戶使用時(shí)可以通過“點(diǎn)贊”或“點(diǎn)踩”對生成的回答進(jìn)行評價(jià)，并且通過提示相關(guān)問題的反饋獲得客戶真實(shí)意圖，引導(dǎo)大模型持續(xù)優(yōu)化，輸出更加符合用戶預(yù)期的內(nèi)容。在2022年，問財(cái)?shù)挠脩裘咳諉柧鋽?shù)量約1000萬，累計(jì)不同問句數(shù)量約5億，用戶量大約300萬以上。我們認(rèn)為依托用戶反饋—優(yōu)化的機(jī)制，HithinkGPT有望提升對用戶真實(shí)意圖的識別能力，對齊與用戶的認(rèn)知，更好地匹配用戶不斷變化的需求，形成飛輪效應(yīng)?？蛻粢庠篙^高，金融大模型需求火爆。公司增值電信業(yè)務(wù)收入體量市場領(lǐng)先，用戶數(shù)量龐大，其中，level2月購買用戶超過5萬人。1月2日，問財(cái)HithinkGPT大模型內(nèi)測申請全面啟動(dòng)，內(nèi)測開啟一周，注冊排隊(duì)人數(shù)就突破了5萬人次。C端大模型產(chǎn)品問財(cái)進(jìn)階版定價(jià)為40元/月，108元/季，388元/年；問財(cái)專業(yè)版定價(jià)108元/月，298元/季，998元/年。對比C端增值電信其他產(chǎn)品，問財(cái)進(jìn)階版定價(jià)處于中下游，基于同花順C端客群的能力和意愿，HithinkGPT版問財(cái)銷售前景廣闊。HithinkGPT多場景表現(xiàn)出色，占據(jù)金融AI領(lǐng)先位置。公司匯聚技術(shù)與數(shù)據(jù)優(yōu)勢，致力于通過AI技術(shù)提升用戶和金融機(jī)構(gòu)的使用體驗(yàn)。通用領(lǐng)域方面，HithinkGP在C-Eval、GSM8K、MMLU、MATH等10多個(gè)主流Benchmark測評集上的表現(xiàn)全面超越了主流開源模型Llama-2。金融領(lǐng)域方面，公司自建了HithinkFinEval數(shù)據(jù)集，涵蓋了證券從業(yè)考試、基金從業(yè)考試、會(huì)計(jì)師資格考試、CPA、CFA等17個(gè)金融行業(yè)考試。在這些考試中，問財(cái)HithinkGPT-70B大模型以平均75.9分的優(yōu)異成績通過考試，并且HithinkGPT在所有考試科目中都比開源模型更加優(yōu)秀。3.3、C、B兩端并舉，產(chǎn)品功能豐富基于HithinkGPT，公司在C端升級打造i問財(cái)，B端推出AiFinD并輸出大模型底座，提升產(chǎn)品服務(wù)能力。C端產(chǎn)品主要為投顧對話機(jī)器人i問財(cái)。同花順于2009年成立i問財(cái)部門，2012年正式推出智能投顧產(chǎn)品i問財(cái)。i問財(cái)是對話式的服務(wù)系統(tǒng)，入口包括網(wǎng)頁、手機(jī)和ifind終端，功能包括標(biāo)的選擇、標(biāo)的診斷、資訊解讀、投資教學(xué)等全方位的投顧服務(wù)。2024年1月，問財(cái)已經(jīng)基于HithinkGPT成功升級，功能涵蓋A股、基金、ETF、港股、美股、債券、宏觀等15個(gè)業(yè)務(wù)矩陣，包括七大投資環(huán)節(jié)的查詢、分析、對比、解讀、原因、預(yù)測、建議、回測等在內(nèi)的50余類技能，為用戶提供全面精準(zhǔn)、穩(wěn)定可控的投資決策支持。大模型版本的問財(cái)與傳統(tǒng)模式的問財(cái)相比，具有以下五大特色優(yōu)勢：全面的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)：問財(cái)大模型可以實(shí)時(shí)獲取全球數(shù)百萬個(gè)實(shí)時(shí)更新的金融數(shù)據(jù)指標(biāo)以及每天產(chǎn)生的數(shù)十萬條金融相關(guān)資訊。這些數(shù)據(jù)涵蓋了股票、債券、期貨、外匯、商品價(jià)格、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、行業(yè)數(shù)據(jù)等各個(gè)方面，確保用戶始終能夠獲取到最新、最全的信息。強(qiáng)大的語義理解：問財(cái)在十多年前就已經(jīng)涉足金融人機(jī)交互領(lǐng)域，積累了數(shù)十億條完整、專業(yè)、高質(zhì)量的結(jié)構(gòu)化金融數(shù)據(jù)，其對語義理解以及用戶個(gè)性化理解能力的提升具有先天優(yōu)勢；同時(shí)每天持續(xù)產(chǎn)生數(shù)千萬條金融數(shù)據(jù)，結(jié)合大模型自我進(jìn)化能力，使得大模型能夠更準(zhǔn)確的理解用戶意圖和需求。專業(yè)的投顧建議：圍繞用戶的投資目標(biāo)，基于“用戶的五大KYC標(biāo)簽體系、投資分析的六大維度、以及投資過程的七大步驟”，模擬了真人投顧服務(wù)邏輯，給用戶最科學(xué)合理的投資建議，讓投資變得更簡單。生動(dòng)的表達(dá)形式：問財(cái)大模型打破了行業(yè)常用的文本格式限制，問財(cái)擁有動(dòng)態(tài)折線圖、動(dòng)態(tài)雙柱圖等14種數(shù)據(jù)可視化組件以及圖片