風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上行中見(jiàn)頂風(fēng)險(xiǎn)較小

免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。1華泰研究研究員研究員研究員聯(lián)系人SACNo.S0570516010001SACNo.S0570521110001SACNo.S0570521080001SACNo.S0570123070193SFCNo.BPY421chenye@SFCNo.BRR314yingzongxun@linxiaoming@+(86)1063211166yuanjieying@+(86)75582492388+(86)75582080134+(86)75582366825股票市場(chǎng)：市場(chǎng)因子上行趨勢(shì)堅(jiān)挺，海外股指市場(chǎng)回升5月市場(chǎng)因子上行趨勢(shì)堅(jiān)挺，濾波結(jié)果顯示其仍處于周期上行區(qū)間，或支撐商品和股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。5月海外主要國(guó)家股指市場(chǎng)呈回升特征，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)相對(duì)4月環(huán)比上漲4.8%，納斯達(dá)克100指數(shù)環(huán)比上漲6.3%；德國(guó)DAX指數(shù)于5月15日創(chuàng)下歷史新高，5月整體收漲3.2%；此外，日經(jīng)225指數(shù)5月收漲0.2%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)5月收漲1.6%；國(guó)內(nèi)股指市場(chǎng)則有所回調(diào)，上證指數(shù)5月收跌0.6%。從周期濾波的角度看，標(biāo)普500指數(shù)同比序列、德國(guó)DAX指數(shù)同比序列仍位于周期上行區(qū)間，同時(shí)，上證指數(shù)同比序列距離模型預(yù)測(cè)的周期頂部距離相對(duì)較遠(yuǎn)，未來(lái)配置價(jià)值可能更高。利率市場(chǎng)：5月中、美長(zhǎng)期國(guó)債收益率震蕩回調(diào)5月全球主要國(guó)家長(zhǎng)期國(guó)債收益率走勢(shì)存在一定的分化，中、美利率市場(chǎng)震蕩下行，其中中國(guó)10年期國(guó)債收益率與4月相比下跌1BP至2.29%，美國(guó)10年期國(guó)債收益率下跌18BP至4.51%；與之相對(duì)，德國(guó)10年期國(guó)債收益率5月環(huán)比上升15BP，錄得2.7%；日本10年期國(guó)債收益率連續(xù)三個(gè)月環(huán)比上漲，其中5月上漲18.7BP，錄得1.07%；英國(guó)10年期國(guó)債收益率相對(duì)4月上漲3BP至4.40%，為2024年以來(lái)的新高。從周期濾波的角度看，全球主要國(guó)家利率同比的PCA第一主成分和第二主成分之和延續(xù)上行趨勢(shì)，與濾波模型預(yù)測(cè)結(jié)果的背離程度有所上升。商品市場(chǎng)：金屬板塊保持堅(jiān)挺，農(nóng)業(yè)板塊反彈回升5月全球商品市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，金屬板塊延續(xù)上行趨勢(shì)，其中彭博工業(yè)金屬指數(shù)5月環(huán)比上漲1.4%，彭博貴金屬指數(shù)環(huán)比上漲4.1%，二者均連續(xù)三個(gè)月環(huán)比錄得正收益；農(nóng)業(yè)板塊自4月下跌1.5%后，于5月迎來(lái)反彈回升，收漲3.2%；能源板塊則連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比回落，彭博能源指數(shù)5月收跌1.8%。從周期濾波的角度看，全球主要商品同比序列的PCA第一主成分連續(xù)4個(gè)月回升，且5月突破零軸，上行趨勢(shì)較為堅(jiān)挺；彭博農(nóng)業(yè)指數(shù)同比序列也呈現(xiàn)回升特征，與模型預(yù)測(cè)的上行走勢(shì)的偏離有所修復(fù)；彭博工業(yè)金屬指數(shù)和彭博能源指數(shù)同比序列也處于周期上行區(qū)間內(nèi)。整體而言，未來(lái)短期內(nèi)商品市場(chǎng)的配置價(jià)值或相對(duì)較高，建議持續(xù)關(guān)注。匯率市場(chǎng)：美元兌多國(guó)匯率環(huán)比下行，美元指數(shù)回撤5月美元兌多國(guó)匯率環(huán)比下行，其中美元兌歐元下跌1.7%，美元兌英鎊下跌1.95%，美元兌日元下跌0.3%，美元兌澳元下跌2.7%；美元指數(shù)也有所回撤，5月相對(duì)4月震蕩下跌1.6%。從周期濾波的角度看，全球主要外匯同比序列的PCA第一主成分5月下行，與模型預(yù)測(cè)結(jié)果的背離程度有所降低；美元兌歐元、美元兌英鎊的同比序列也在連續(xù)多月上行后出現(xiàn)回落。不過(guò)，近期美國(guó)公布的非農(nóng)就業(yè)等數(shù)據(jù)表現(xiàn)較強(qiáng)，且通脹預(yù)期的不確定性依然較高，美元等外匯資產(chǎn)短期內(nèi)可能以震蕩行情為主。經(jīng)濟(jì)周期或短期技術(shù)指標(biāo)建議關(guān)注多個(gè)股票、商品、外匯及ETF產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)周期聚焦中長(zhǎng)期規(guī)律，技術(shù)指標(biāo)識(shí)別交易機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)周期與技術(shù)指標(biāo)均看多的資產(chǎn)或是趨勢(shì)向好且短期有一定支撐的品種。截至2024/6/10收盤(pán)，周期上行同時(shí)技術(shù)指標(biāo)較為推薦的資產(chǎn)包括：印度SENSEX30指數(shù)、MSCI全球指數(shù)等全球主要國(guó)家股票指數(shù)，MSCI發(fā)達(dá)/信息科技、MSCI發(fā)達(dá)/醫(yī)療保健等MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)行業(yè)指數(shù)，MSCI新興/工業(yè)、MSCI新興/公用事業(yè)I等MSCI新興市場(chǎng)行業(yè)指數(shù)，煤炭、銀行等中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)，彭博鋁指數(shù)、彭博天然氣指數(shù)、PTA、滬鋁、滬銅等商品，新西蘭兌美元等外匯資產(chǎn)；同時(shí)依據(jù)技術(shù)指標(biāo)，我們挑選出以下建議關(guān)注的ETF產(chǎn)品：央企ETF、能源ETF、電力ETF等境內(nèi)股票型ETF產(chǎn)品，納斯達(dá)克指數(shù)ETF、標(biāo)普生物科技ETF等跨境ETF產(chǎn)品。風(fēng)險(xiǎn)提示：研究觀點(diǎn)基于歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效；市場(chǎng)的短期波動(dòng)與政策可能會(huì)干擾對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的判斷；市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。資產(chǎn)配置策略無(wú)法保證未來(lái)獲得預(yù)期收益，對(duì)依據(jù)或使用該規(guī)律所造成的后果由投資者自行承擔(dān)。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。22003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月20122003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月2016年7月2017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月2021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月2023年7月2024年1月2024年7月2025年1月 全球市場(chǎng)因子全球市場(chǎng)因子周期濾波資料來(lái)源：Bloomberg，Wind，華泰研究預(yù)測(cè)2003年1月2003年7月2004年1月20042003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月2016年7月2017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月2021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月2023年7月2024年1月2024年7月2025年1月50 股指同比PCA1股指同比PCA1周期濾波資料來(lái)源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)2006年4月2007年3月2008年2月2009年1月2009年12月2010年11月2011年10月2012年9月2013年8月2014年7月2015年6月2016年5月2017年4月2018年3月2019年2月2020年2006年4月2007年3月2008年2月2009年1月2009年12月2010年11月2011年10月2012年9月2013年8月2014年7月2015年6月2016年5月2017年4月2018年3月2019年2月2020年1月2020年12月2021年11月2022年10月2023年9月2024年8月ROE同比PCA1ROE同比PCA1周期濾波資料來(lái)源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)6420(2)(4)6420(2)(4)(6)(8)每股收入同比每股收入同比周期濾波2006年4月20072006年4月2007年3月2008年2月2009年1月2009年12月2010年11月2011年10月2012年9月2013年8月2014年7月2015年6月2016年5月2017年4月2018年3月2019年2月2020年1月2020年12月2021年11月2022年10月2023年9月2024年8月資料來(lái)源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。3150%100%50%0%-50%-100%-150%1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年9月1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年9月2003年2月2004年7月2005年12月2007年5月2008年10月2010年3月2011年8月2013年1月2014年6月2015年11月2017年4月2018年9月2020年2月2021年7月2022年12月2024年5月資料來(lái)源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)德國(guó)DAX同比德國(guó)DAX周期濾波1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年9月2003年2月2004年7月2005年12月2007年5月2008年10月2010年3月1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年9月2003年2月2004年7月2005年12月2007年5月2008年10月2010年3月2011年8月2013年1月2014年6月2015年11月2017年4月2018年9月2020年2月2021年7月2022年12月2024年5月資料來(lái)源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)（%）標(biāo)普500ProfitMargin同比標(biāo)普500ProfitMargin周期濾波1996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年5月2002年9月2004年1月1996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年5月2002年9月2004年1月2005年5月2006年9月2008年1月2009年5月2010年9月2012年1月2013年5月2014年9月2016年1月2017年5月2018年9月2020年1月2021年5月2022年9月2024年1月2025年5月資料來(lái)源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)標(biāo)普500周期濾波標(biāo)普500同比標(biāo)普500周期濾波60%40%20%1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年9月2003年2月2004年7月2005年12月2007年5月2008年10月2010年3月2011年8月2013年1月2014年6月2015年11月2017年4月2018年9月2020年2月2021年7月2022年12月2024年5月資料來(lái)源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)日經(jīng)225同比日經(jīng)225周期濾波60%40%20%1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年9月2003年2月2004年7月2005年12月2007年5月2008年10月2010年3月2011年8月2013年1月2014年6月2015年11月2017年4月2018年9月2020年2月2021年7月2022年12月2024年5月資料來(lái)源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)（%）德國(guó)DAXProfitMargin同比德國(guó)DAXProfitMargin周期濾波2003年1月2004年1月2005年1月2006年1月20072003年1月2004年1月2005年1月2006年1月2007年1月2008年1月2009年1月2010年1月2011年1月2012年1月2013年1月2014年1月2015年1月2016年1月2017年1月2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月2025年1月資料來(lái)源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。46420(2)(4)(6)(8)利率同比PCA1+PCA2利率同比PCA1+PCA2周期濾波2003年2003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月2016年7月2017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月2021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月2023年7月2024年1月2024年7月2025年1月資料來(lái)源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)（%）中國(guó)10年同比中國(guó)10年周期濾波322003年1月2004年1月2005年2003年1月2004年1月2005年1月2006年1月2007年1月2008年1月2009年1月2010年1月2011年1月2012年1月2013年1月2014年1月2015年1月2016年1月2017年1月2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月2025年1月資料來(lái)源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)（%）德國(guó)10年同比——德國(guó)10年周期濾波3210(1)(2)20022002年10月2003年10月2004年10月2005年10月2006年10月2007年10月2008年10月2009年10月2010年10月2011年10月2012年10月2013年10月2014年10月2015年10月2016年10月2017年10月2018年10月2019年10月2020年10月2021年10月2022年10月2023年10月2024年10月資料來(lái)源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)（%）美國(guó)10年同比美國(guó)10年周期濾波321996年1月1997年5月1998年1996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年5月2002年9月2004年1月2005年5月2006年9月2008年1月2009年5月2010年9月2012年1月2013年5月2014年9月2016年1月2017年5月2018年9月2020年1月2021年5月2022年9月2024年1月2025年5月資料來(lái)源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)（%）英國(guó)10年同比英國(guó)10年周期濾波1999年1月2000年3月2001年5月2002年7月2003年9月2004年11月2006年1月2007年3月20081999年1月2000年3月2001年5月2002年7月2003年9月2004年11月2006年1月2007年3月2008年5月2009年7月2010年9月2011年11月2013年1月2014年3月2015年5月2016年7月2017年9月2018年11月2020年1月2021年3月2022年5月2023年7月2024年9月資料來(lái)源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。52003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年2003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月2016年7月2017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月2021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月2023年7月2024年1月2024年7月2025年1月 商品同比PCA1商品同比PCA1周期濾波資料來(lái)源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)彭博農(nóng)業(yè)指數(shù)同比彭博農(nóng)業(yè)指數(shù)周期濾波60%40%20%1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年9月2003年2月2004年7月2005年12月2007年5月2008年10月2010年3月2011年8月2013年1月2014年6月2015年11月2017年4月2018年9月2020年2月2021年7月2022年12月2024年5月資料來(lái)源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)彭博貴金屬指數(shù)同比彭博貴金屬指數(shù)周期濾波1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年9月2003年2月2004年7月2005年12月2007年5月2008年10月2010年31996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年9月2003年2月2004年7月2005年12月2007年5月2008年10月2010年3月2011年8月2013年1月2014年6月2015年11月2017年4月2018年9月2020年2月2021年7月2022年12月2024年5月資料來(lái)源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)彭博工業(yè)金屬指數(shù)同比彭博工業(yè)金屬指數(shù)周期濾波1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年9月2003年2月2004年7月2005年12月2007年5月2008年10月2010年3月2011年8月1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年9月2003年2月2004年7月2005年12月2007年5月2008年10月2010年3月2011年8月2013年1月2014年6月2015年11月2017年4月2018年9月2020年2月2021年7月2022年12月2024年5月資料來(lái)源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)彭博能源業(yè)指數(shù)同比彭博能源業(yè)指數(shù)周期濾波100%50%0%-50%-100%-150%1996年1月1997年6月19981996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年9月2003年2月2004年7月2005年12月2007年5月2008年10月2010年3月2011年8月2013年1月2014年6月2015年11月2017年4月2018年9月2020年2月2021年7月2022年12月2024年5月資料來(lái)源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。62003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月20112003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月2016年7月2017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月2021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月2023年7月2024年1月2024年7月2025年1月外匯同比PCA1外匯同比PCA1周期濾波資料來(lái)源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)30%20%10%0%-10%-20%-30%1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年9月2003年2月2004年7月2005年12月2007年5月2008年10月2010年3月2011年8月2013年1月2014年6月2015年11月2017年4月2018年9月2020年2月2021年7月2022年12月2024年5月資料來(lái)源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)美元兌澳元同比美元兌澳元周期濾波1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年9月2003年2月2004年7月2005年121996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年9月2003年2月2004年7月2005年12月2007年5月2008年10月2010年3月2011年8月2013年1月2014年6月2015年11月2017年4月2018年9月2020年2月2021年7月2022年12月2024年5月資料來(lái)源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)40%30%20%10%0%-10%-20%1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年9月2003年2月2004年7月1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年9月2003年2月2004年7月2005年12月2007年5月2008年10月2010年3月2011年8月2013年1月2014年6月2015年11月2017年4月2018年9月2020年2月2021年7月2022年12月2024年5月資料來(lái)源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)30%20%10%0%-10%-20%-30%1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年1996年1月1997年6月1998年11月2000年4月2001年9月2003年2月2004年7月2005年12月2007年5月2008年10月2010年3月2011年8月2013年1月2014年6月2015年11月2017年4月2018年9月2020年2月2021年7月2022年12月2024年5月資料來(lái)源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。7全球股指MSCI一級(jí)行業(yè)指數(shù)中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)境外商品指數(shù)境內(nèi)商品外匯印度SENSEX30MSCI新興/信息科技煤炭彭博鋁指數(shù)PTA新西蘭元兌美元MSCI發(fā)達(dá)/信息科技銀行彭博天然氣指數(shù)PVC澳元兌美元MSCI全球MSCI新興/工業(yè)電力及公用事業(yè)棕櫚油英鎊兌美元納斯達(dá)克100MSCI新興/公用事業(yè)I滬鋁MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)MSCI發(fā)達(dá)/醫(yī)療保健滬銅標(biāo)普500MSCI發(fā)達(dá)/金融玉米MSCI亞太MSCI發(fā)達(dá)/電信業(yè)務(wù)I塑料MSCI歐洲滬鋅澳洲標(biāo)普200橡膠豆油資料來(lái)源：Wind，Bloomberg，華泰研究跟蹤指數(shù)指數(shù)名稱推薦跟蹤指數(shù)的ETF跟蹤指數(shù)指數(shù)名稱推薦跟蹤指數(shù)的ETF000860.CSI中證央企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)央企ETF(159959.SZ)930740.CSI300紅利LV滬深300紅利低波動(dòng)指數(shù)000928.SH中證能源指數(shù)能源ETF(159930.SZ)000901.SH小康指數(shù)中證南方小康產(chǎn)業(yè)指數(shù)GPCCH003.FI富時(shí)中國(guó)國(guó)企開(kāi)放共贏指數(shù)國(guó)企共贏ETF(159719.SZ)000821.CSI滬深300紅利滬深300紅利指數(shù)h30199.CSI中證全指電力與電網(wǎng)指數(shù)電力ETF(159611.SZ)931039.CSI銀行AH中證銀行AH價(jià)格優(yōu)選指數(shù)HSSCSOY.HI恒生港股通中國(guó)央企紅利指數(shù)港股通央企紅利ETF(513920.SH)000015.SH紅利指數(shù)上證紅利指數(shù)932037.CSI中證國(guó)新央企現(xiàn)代能源指數(shù)能源ETF(561260.SH)000925.CSI基本面50中證銳聯(lián)基本面50指數(shù)000986.SH中證全指能源指數(shù)能源ETF基金(159945.SZ)000038.SH上證金融上證金融地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)931897.CSI中證綠色電力指數(shù)綠電50ETF(561170.SH)h30022.CSI800銀行中證800銀行指數(shù)930716.CSI中證現(xiàn)代物流指數(shù)物流快遞ETF(516530.SH)000922.CSI中證紅利中證紅利指數(shù)399438.SZ國(guó)證綠色電力指數(shù)綠色電力ETF(159625.SZ)399986.SZ中證銀行中證銀行指數(shù)資料來(lái)源：Wind，Bloomberg，華泰研究跟蹤指數(shù)指數(shù)名稱推薦跟蹤指數(shù)的ETFNDX.GI納斯達(dá)克100指數(shù)納斯達(dá)克指數(shù)ETF(159501.SZ)ASIATECP.GI新交所泛東南亞科技指數(shù)東南亞科技ETF(513730.SH)HSSCT.HI恒生港股通中國(guó)科技指數(shù)港股科技30ETF(513160.SH)NDXTMC.GI納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)納指科技ETF(159509.SZ)750108.MIMSCI美國(guó)50價(jià)格指數(shù)美國(guó)50ETF(513850.SH)931790.CSI中證韓交所中韓半導(dǎo)體指數(shù)中韓半導(dǎo)體ETF(513310.SH)SPTR500N.SPI標(biāo)普500凈總回報(bào)指數(shù)標(biāo)普500ETF(513500.SH)SPX.GI標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)標(biāo)普500ETF(159612.SZ)N225.GI東京日經(jīng)225指數(shù)日經(jīng)ETF(159866.SZ)SPSIBI.SPI標(biāo)普生物技術(shù)精選行業(yè)指數(shù)標(biāo)普生物科技ETF(159502.SZ)資料來(lái)源：Wind，Bloomberg，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。8MSCI新興_公用事業(yè)I2.0MSCI新興_公用事業(yè)I_周期+技術(shù)指標(biāo)MSCI新興_公用事業(yè)I0.80.620052005年12月2006年12月2007年12月2008年12月2009年12月2010年12月2011年12月2012年12月2013年12月2014年12月2015年12月2016年12月2017年12月2018年12月2019年12月2020年12月2021年12月2022年12月2023年12月資料來(lái)源：Wind，華泰研究3.53.02.52.00.50.03.53.02.52.00.50.0 滬銅_周期+技術(shù)指標(biāo)滬銅20062006年4月2007年4月2008年4月2009年4月2010年4月2011年4月2012年4月2013年4月2014年4月2015年4月2016年4月2017年4月2018年4月2019年4月2020年4月2021年4月2022年4月2023年4月2024年4月資料來(lái)源：Wind，華泰研究2.52.00.50.02.52.00.50.0 橡膠_周期+技術(shù)指標(biāo)橡膠20062006年5月2007年5月2008年5月2009年5月2010年5月2011年5月2012年5月2013年5月2014年5月2015年5月2016年5月2017年5月2018年5月2019年5月2020年5月2021年5月2022年5月2023年5月2024年5月資料來(lái)源：Wind，華泰研究MSCI新興_工業(yè)_周期+技術(shù)指標(biāo)MSCI新興_工業(yè)2.52.00.520052005年12月2006年12月2007年12月2008年12月2009年12月2010年12月2011年12月2012年12月2013年12月2014年12月2015年12月2016年12月2017年12月2018年12月2019年12月2020年12月2021年12月2022年12月2023年12月資料來(lái)源：Wind，華泰研究2.52.00.50.02.52.00.50.0 滬鋁_周期+技術(shù)指標(biāo)滬鋁20062006年4月2007年4月2008年4月2009年4月2010年4月2011年4月2012年4月2013年4月2014年4月2015年4月2016年4月2017年4月2018年4月2019年4月2020年4月2021年4月2022年4月2023年4月2024年4月資料來(lái)源：Wind，華泰研究——標(biāo)普生物技術(shù)精選行業(yè)指數(shù)_2.5標(biāo)普生物技術(shù)精選行業(yè)指數(shù)——標(biāo)普生物技術(shù)精選行業(yè)指數(shù)_2.00.50.02019年2月2019年5月2019年8月202019年2月2019年5月2019年8月2019年11月2020年2月2020年5月2020年8月2020年11月2021年2月2021年5月2021年8月2021年11月2022年2月2022年5月2022年8月2022年11月2023年2月2023年5月2023年8月2023年11月2024年2月2024年5月資料來(lái)源：Wind，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。9分析師聲明本人，林曉明、陳燁、源潔瑩，茲證明本報(bào)告所表達(dá)的觀點(diǎn)準(zhǔn)確地反映了分析師對(duì)標(biāo)的證券或發(fā)行人的個(gè)人意見(jiàn)；彼以往、現(xiàn)在或未來(lái)并無(wú)就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表迖的意見(jiàn)直接或間接收取任何報(bào)酬。一般聲明及披露本報(bào)告由華泰證券股份有限公司（已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，以下簡(jiǎn)稱“本公司”）制作。本報(bào)告所載資料是僅供接收人的嚴(yán)格保密資料。本報(bào)告僅供本公司及其客戶和其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開(kāi)的信息編制，但本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)(以下統(tǒng)稱為“華泰”)對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。在不同時(shí)期，華泰可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。以往表現(xiàn)并不能指引未來(lái)，未來(lái)回報(bào)并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報(bào)告所含信息保持在最新?tīng)顟B(tài)。華泰對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司不是FINRA的注冊(cè)會(huì)員，其研究分析師亦沒(méi)有注冊(cè)為FINRA的研究分析師/不具有FINRA分析師的注冊(cè)資華泰力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成購(gòu)買(mǎi)或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書(shū)面或口頭承諾均為無(wú)效。除非另行說(shuō)明，本報(bào)告中所引用的關(guān)于業(yè)績(jī)的數(shù)據(jù)代表過(guò)往表現(xiàn)，過(guò)往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不應(yīng)作為日后回報(bào)的預(yù)示。華泰不承諾也不保證任何預(yù)示的回報(bào)會(huì)得以實(shí)現(xiàn)，分析中所做的預(yù)測(cè)可能是基于相應(yīng)的假設(shè)，任何假設(shè)的變化可能會(huì)顯著影響所預(yù)測(cè)的回報(bào)。華泰及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，華泰可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，為該公司提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)或向該公司招攬業(yè)務(wù)。華泰的銷(xiāo)售人員、交易人員或其他專(zhuān)業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書(shū)面發(fā)表與本報(bào)告意見(jiàn)及建議不一致的市場(chǎng)評(píng)論和/或交易觀點(diǎn)。華泰沒(méi)有將此意見(jiàn)及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。華泰的資產(chǎn)管理部門(mén)、自營(yíng)部門(mén)以及其他投資業(yè)務(wù)部門(mén)可能獨(dú)立做出與本報(bào)告中的意見(jiàn)或建議不一致的投資決策。投資者應(yīng)當(dāng)考慮到華泰及/或其相關(guān)人員可能存在影響本報(bào)告觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突。投資者請(qǐng)勿將本報(bào)告視為投資或其他決定的唯一信賴依據(jù)。有關(guān)該方面的具體披露請(qǐng)參照本報(bào)告尾部。本報(bào)告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則下不允許向其發(fā)送、發(fā)布的機(jī)構(gòu)或人員，也并非意圖發(fā)送、發(fā)布給因可得到、使用本報(bào)告的行為而使華泰違反或受制于當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則的機(jī)構(gòu)或人員。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人(無(wú)論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并需在使用前獲取獨(dú)立的法律意見(jiàn)，以確定該引用、刊發(fā)符合當(dāng)?shù)剡m用法規(guī)的要求，同時(shí)注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。中國(guó)香港本報(bào)告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股（香港）有限公司向符合《證券及期貨條例》及其附屬法律規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者和專(zhuān)業(yè)投資者的客戶進(jìn)行分發(fā)。華泰金融控股（香港）有限公司受香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)監(jiān)管，是華泰國(guó)際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報(bào)告的人員若有任何有關(guān)本報(bào)告的問(wèn)題,請(qǐng)與華泰金融控股（香港）有限公司聯(lián)系。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。10香港-重要監(jiān)管披露?華泰金融控股（香港）有限公司的雇員或其關(guān)聯(lián)人士沒(méi)有擔(dān)任本報(bào)告中提及的公司或發(fā)行人的高級(jí)人員。?有關(guān)重要的披露信息，請(qǐng)參華泰金融控股（香港）有限公司的網(wǎng)頁(yè).hk/stock_disclosure其他信息請(qǐng)參見(jiàn)下方“美國(guó)-重要監(jiān)管披露”。在美國(guó)本報(bào)告由華泰證券（美國(guó)）有限公司向符合美國(guó)監(jiān)管規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行發(fā)表與分發(fā)。華泰證券（美國(guó)）有限公司是美國(guó)注冊(cè)經(jīng)紀(jì)商和美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）的注冊(cè)會(huì)員。對(duì)于其在美國(guó)分發(fā)的研究報(bào)告，華泰證券（美國(guó)）有限公司根據(jù)《1934年證券交易法》（修訂版）第15a-6條規(guī)定以及美國(guó)證券交易委員會(huì)人員解釋?zhuān)瑢?duì)本研究報(bào)告內(nèi)容負(fù)責(zé)。華泰